PLACERINGSPOLICY FÖR STIFTELSER

Transkript

1 PLACERINGSPOLICY FÖR STIFTELSER 1. Inledning 1.1 Omfattning Placeringspolicyn omfattar medel som tillhör anknutet förvaltade stiftelser vid Göteborgs universitet. Placeringspolicyn riktar sig dels till externa kapitalförvaltare, dels till den interna stiftelseförvaltningen inom Göteborgs universitet. Fondstyrelsen ansvarar för stiftelseförvaltningen inom universitetet. 1.2 Övergripande målsättning Stiftelsekapitalet ska förvaltas långsiktigt med god avkastning under beaktande av tillräcklig försiktighet och en rimlig risknivå. Detta innebär att förvaltningen vid varje tillfälle söker lönsammast möjliga placeringsalternativ och att hänsyn till ansvarsfulla och hållbara investeringar ska beaktas. Vidare ska Fondstyrelsen tillse att stiftelseförvaltningen följer de föreskrifter som uttrycks i respektive stiftelses urkund. Långsiktigheten och avkastningsmålen utgår från 100-års perspektivet. Med detta avses att förvaltningen ska åstadkomma både tillväxt och årlig avkastning så att såväl dagens som framtida generationer av studerande och forskare kan få sina behov av stipendier och forskningsbidrag tillfredsställda. Fondstyrelsen har ett särskilt krav för att det ansvarsfulla och hållbara perspektivet beaktas, vilket innebär att universitetet vill bidra till långsiktiga lösningar för en hållbar utveckling i samhället. Kapitalet ska enligt stiftelselagen placeras på ett godtagbart sätt. Vid bedömningen av godtagbar placering ska hänsyn tas till flera olika faktorer. Dessa kan vara; trygghet mot nominella förluster, säkerhet och riskspridning, inflationsskydd, etiska riktlinjer mm. 1.3 Syfte Placeringspolicyn är ett styrinstrument för universitetets förvaltning av stiftelsekapitalet och styr Fondstyrelsens placeringsverksamhet. Policyn ska stödja den interna kontrollen av kapitalförvaltningen och vara ett hjälpmedel för de personer som arbetar med medelsförvaltningen av stiftelsekapitalet. Genom övergripande mål, allokering av investeringarna, avkastningskrav, risknivåer, resultatutvärdering, beaktande av ansvarsfulla och hållbara investeringar och hänsyn till aktuella förhållanden samt en tydlig ansvarsfördelning skapas förutsättningar för ett effektivt beslutsfattande. 1.4 Uppdatering av placeringspolicyn Placeringspolicyn ska årligen uppdateras med hänsyn till förändrade förhållande i omvärlden. En uppdaterad placeringspolicy fastställs senast den 31 oktober varje år av Fondstyrelsen. 2 Placeringsriktlinjer 2.1 Tillåtna tillgångsslag Stiftelsernas medel får placeras i följande tillgångsslag: Räntebärande värdepapper Aktier och aktierelaterade värdepapper Alternativa tillgångsslag Likvida medel i svensk valuta (bankinlåning) för löpande utdelningsbehov 1

2 Placeringar får ske i investeringsfonder vars placeringsinriktning i allt väsentligt överensstämmer med målsättningen och riktlinjerna i denna placeringspolicy. Investeringsfonder ska stå under tillsyn av Finansinspektionen eller motsvarande utländsk myndighet. Vid placering i investeringsfond ska de limiter som redovisas i denna placeringspolicy (avsnitten 2.2 och 2.3) beaktas. Med alternativa tillgångar menas utdelande tillgångsslag och investeringsstrategier som avviker från traditionella långa innehav i börsnoterade aktier och räntebärande värdepapper. Fondstyrelsen kan fatta beslut om placeringar i andra tillgångar än de ovan uppräknade. 2.2 Strategisk allokering Nedanstående normalfördelning anger de totala investeringarnas strategiska och långsiktiga fördelning mellan tillgångsslagen. Vid beräkning av vikterna ska tillgångarnas aktuella marknadsvärde vara utgångspunkt. Normalvikten (uttryckt i procent) ska gälla totalt för de till Göteborgs universitet anknutet förvaltade stiftelserna. Tillgångsslag Normalvikt totalt i procent Svenska räntebärande värdepapper 20 Utländska räntebärande värdepapper 10 Svenska aktier 40 Globala aktier 20 Alternativa investeringar Taktisk allokering I bilaga 1 redovisas tillåtna intervall av normalvikterna samt de limiter inom vilka de olika tillgångsslagen får variera. 2.4 Direktavkastning Den årliga direktavkastningen per tillgångsslag bör uppgå till lägst två procent per år. 2.5 Val av värdepapper Enhandsengagemang, totala investeringar Finansiella tillgångar (aktier, obligationer mm) hänförliga till enskild emittent eller emittenter inom samma koncern, får utgöra maximalt 10 procent av portföljens marknadsvärde. För ränteinvesteringar gäller särskilda villkor enligt bilaga Räntebärande värdepapper - riskhantering De två viktigaste komponenterna i ränteinvesteringarna är ränterisk och kreditrisk. Med ränterisk avses den känslighet för värdeförändring i en obligationsportfölj som följer av en ränteändring. Ränterisken ökar med längre genomsnittlig löptid (duration). För att begränsa ränterisken är den tillåtna genomsnittliga maximala durationen åtta (8) år. 2

3 För att begränsa kreditrisken sätts enhandslimiter för olika riskklasser i bilaga Aktier och aktierelaterade instrument riskhantering Utöver marknadsrisken finns även företagsspecifika risker. För att minimera de företagsspecifika riskerna måste stiftelseförvaltningen innehålla diversifierade investeringar i aktier eller aktierelaterade instrument. Riktlinjerna för enhandsengagemang har specificerats i avsnitten Stiftelseförvaltningens investeringar i svenska och utländska aktier ska vara börsnoterade alternativt i fonder vilkas innehav är börsnoterade. Med börsnoterade menas att de är föremål för regelbunden handel på en auktoriserad marknadsplats som är öppen för allmänheten och som står under tillsyn av myndighet eller annat behörigt organ. Vid nyintroduktioner kan avsteg från börsnotering göras under förutsättning att aktien enligt introduktionsprospektet har för avsikt att börsnoteras inom tre månader. Det samlade värdet av sådana onoterade investeringar får maximalt uppgå till fem (5) procent av aktieinvesteringarnas värde Alternativa investeringar riskhantering En investering i alternativa tillgångsslag genom en fond eller en onoterad aktie innebär att likviditeten genom handel och/eller inlösen är begränsad under en längre period. Innan investeringen genomförs ska därför investeringsperioden samt likviditeten analyseras för att säkerställa att det investerade kapitalet samt eventuella framtida kapitalanspråk från den alternativa investeringen, kan avvaras under hela den avtalade bindningstiden. Den underliggande tillgången i den alternativa investeringen förväntas skapa en direkt avkastning (utdelning eller ränta) om minst 2 procent per år, vilken ska utdelas Likvida medel Likvida medel är medel som stiftelseförvaltningen har insatt på depåkonto, bankräkning och dagsinlåning. Stiftelseförvaltningen ska fortlöpande se till att summan av likvida medel inte överstiger behovet av löpande utbetalningar till de olika stiftelsernas ändamål. Fondstyrelsen ska löpande få en återrapportering. 2.6 Restriktioner Motpartsrisk Värdepappersaffärer får endast göras med bank eller fondkommissionärsföretag som har Finansinspektionens (eller motsvarande myndighet i andra länder) tillstånd att bedriva handel med finansiella instrument för annans räkning i eget namn Förvar Stiftelseförvaltningens förvaltade värdepapper och fonder ska förvaras hos förvaringsinstitut eller fondbolag som har Finansinspektionens tillstånd att förvara finansiella instrument för kunders räkning Belåning Stiftelseförvaltningens tillgångar får inte belånas Valutarisk Aktier i utländsk valuta, valutasäkras inte. Investeringar i andra utländska tillåtna tillgångsslag (bilaga 1) ska alltid valutasäkras Likviditetsrisk Stiftelseförvaltningens tillgångar ska vara likvida. Tillgångarna bör normalt kunna avyttras omgående, allra senast inom 60 dagar, till relevant marknadspris. 3

4 Investeringsfonder måste vara prissatta och föremål för handel med jämna intervall. Normalfallet ska vara daglig handel. För vissa fonder kan mindre frekvent handel tillåtas, med kvartalsvis omsättning som maximal gräns. Vid investeringar i alternativa tillgångsslag ska likviditetsrisken anges i separata avtal. 3 Ansvarsfulla och hållbara investeringar 3.1 Inriktning för ansvarsfulla och hållbara investeringar Förvaltningen av stiftelsernas tillgångar ska investeras på ett långsiktigt hållbart sätt utan att göra avkall på det övergripande målet om god avkastning. Hög etik och gott omdöme ska vid varje tidpunkt prägla förvaltningen. Förvaltningen av stiftelsernas tillgångar ska stå i samklang med universitetets uttalade ansvar att verka för ett hållbart samhälle och i detta sammanhang ska Fondstyrelsen fortlöpande beakta nya och relevanta forskningsresultat inom etik och hållbarhet. Fondstyrelsen beaktar de av Förenta Nationerna antagna målsättningarna för global hållbar utveckling och förvaltare uppmuntras att i sin förvaltning beakta och prioritera investeringar som bedöms kunna bidra till att målen nås. Göteborgs universitet uppfattar klimatförändringarna som ett allvarligt hot och har därför en restriktiv syn på placeringar i företag vars verksamhet direkt eller indirekt leder till ökade CO 2 utsläpp. Det är önskvärt att investeringar inte sker i primärproducenter av fossil energi. Förvaltare av stiftelsernas tillgångar förväntas även investera i företag som på ett konstruktivt sätt bidrar till lösningar av de globala klimatproblemen. Stiftelseförvaltningen ska inte placera i företag som bedriver sin verksamhet i strid mot väletablerade globala normer, framförallt FN:s konventioner om mänskliga rättigheter, FN:s barnkonvention, ILO:s kärnkonventioner, FN:s Global Compact, OECD:s riktlinjer för multinationella företag samt internationella miljökonventioner eller internationella konventioner och överenskommelser om mänskliga rättigheter, arbetsvillkor, miljö, mutor och korruption. Stiftelseförvaltningen placerar inte i företag som antingen själva eller via företag de kontrollerar producerar vapen som vid användning bryter mot grundläggande humanitära principer, framförallt antipersonella landminor, klustervapen och kärnvapen. Kommer till förvaltarens kännedom att ett enskilt företag som förvaltaren investerat i bryter mot internationella konventioner ska stiftelseförvaltningen kontaktas för en utvärdering av placeringens lämplighet. 3.2 Program för ansvarsfulla och hållbara investeringar I avtalen med anlitade förvaltare specificeras förvaltarens program för etisk hänsyn. Anlitade förvaltare är skyldiga att ha dokumenterade rutiner som säkerställer att hänsyn tas till denna placeringspolicys formuleringar om ansvarsfulla och hållbara investeringar. Anlitade förvaltare är också skyldiga att kontakta stiftelseförvaltningen om osäkerhet råder beträffande tillämpningen av denna placeringspolicy. 4 Externa kapitalförvaltare 4.1 Extern förvaltares behörighet Diskretionär förvaltare och/eller fondförvaltare måste vara ett förvaringsinstitut eller fondbolag. Alternativt måste förvaltaren vara en utländsk institution som har motsvarande tillstånd och som står under tillsyn av myndighet eller annat behörigt organ. 4

5 4.2 Avtal Fondstyrelsens beslut att anlita extern förvaltare av hela eller delar av stiftelseförvaltningens tillgångar ska grundas på skriftligt avtal. Sådant avtal ska vara omedelbart uppsägningsbart från Fondstyrelsens sida utan angivande av skäl. 4.3 Förvaltarens åtaganden Anlitad förvaltare ska följa för uppdraget tillämpliga delar av denna placeringspolicy. Dessa delar ska ingå i skriftligt avtal med anlitad förvaltare. 5 Rapportering och utvärdering Fondstyrelsen ska genom verkställande tjänsteman löpande följa utvecklingen av förvaltningen av stiftelsernas tillgångar. Minst en gång per år genomför Fondstyrelsen en aktiv utvärdering av förvaltningen. Vid en utvärdering kan denna placeringspolicy bli föremål för justering och uppdatering. 5.1 Rapportering Rapportering ska ske löpande och regleras i förvaltningsavtalen. Rapporteringen ska ge information om stiftelseförvaltningens resultat och dess exponering i relation till fastställd riskhantering i denna placeringspolicy. Rapporteringen ska löpande informera om total- och delportföljernas resultat i förhållande till jämförelseindex. Fondstyrelsen erhåller en fortlöpande rapportering av utfallet av anlitade förvaltningsavtal. 5.2 Onormala händelser och avvikelser från placeringspolicyn Anlitad förvaltare är skyldig att omedelbart rapportera till stiftelseförvaltningen om händelser som inte kan betraktas som normala i placeringsverksamheten. Vidare ska samtliga avvikelser av placeringspolicyn rapporteras till stiftelseförvaltningen. Redovisningen ska innehålla typ av avvikelse, åtgärd för att rätta till samt mått och steg för att förhindra att liknande avvikelser upprepas. 5.3 Redovisnings- och utbetalningsrutiner Redovisnings- och utbetalningsrutiner regleras i förvaltningsavtalen. 5.4 Utvärdering Utvärderingens syfte är att analysera förvaltningsavtalen i relation till de i placeringspolicyn uppsatta förvaltningsmålen. Utvärderingen ska belysa risknivåerna i förvaltningen och bedöma aktivitetsnivå och informationsvärde i de externa förvaltarnas positionstagande. Utvärderingen ska också innefatta en analys av ansvarsfulla och hållbara investeringar (avsnitt 3 i placeringspolicyn). Fondstyrelsen beslutar om en utvärdering ska ske under löpande förvaltningsperiod. 5.5 Jämförelseindex Stiftelseförvaltningens avkastning utvärderas minst månatligen mot de i bilaga 3 angivna jämförelseindex. 5

6 6 Ansvarsfördelning 6.1 Fondstyrelsen Fondstyrelsen har i uppdrag att direkt under styrelsen för Göteborgs universitet handlägga ärenden rörande förvaltning av de till universitetet anknutet förvaltade stiftelsernas kapital (stiftelseförvaltningen). Fondstyrelsens uppdrag är att: Fastställa placeringspolicy. Besluta om strategisk inriktning och normalportfölj. Ha allokeringsansvar för totalportföljen och vid behov besluta om att rebalansera portföljen. Besluta om investeringar i andra tillgångsslag än de som angivits i denna placeringspolicy. Fastställa kravspecifikation för samarbetsavtal och affärsavtal med förvaltare. Besluta om val av förvaltare samt besluta om avveckling av förvaltare. Besluta om samarbetsformer och affärsavtal med anlitade förvaltare. Fastställa principer och arbetsordning för rapportering och avstämningar. Ge delegation till chefen för ekonomienheten vid Göteborgs universitet att teckna avtal gällande förvaltning av stiftelseförvaltningens tillgångar. 6.2 Verkställande tjänsteman Verkställande tjänsteman inom stiftelseförvaltningen svarar på uppdrag av Fondstyrelsen för att: Initiera och bereda uppdateringar av placeringspolicy. Följa upp att förvaltaren följer de villkor som anges i placeringspolicyn. Upprätta kravspecifikationer för samarbets- och affärsavtal med förvaltare. Föreslå val av och, i förekommande fall, avveckling av förvaltare. Rapportera utfallet i förvaltningen och portföljens exponering i relation till fastställda allokeringsprinciper och vid behov ta initiativ till förslag om förändring av allokering och placeringsinriktning. I övriga fall rapportera omständigheter som påverkar stiftelseförvaltningen. Föreslå beslut om åtgärder i fall där riskbegränsningar har överskridits. Företräda stiftelserna gentemot externa motparter. Tillse att administrativa rutiner finns upprättade för hur värdepappersaffärer ska redovisas. På Fondstyrelsens uppdrag köpa eller sälja fondandelar för vid varje tidpunkt gällande taktisk allokering enligt bilaga 1 till placeringspolicyn. 7 Beslut om fastställande Denna placeringspolicy har fastställts vid Fondstyrelsens sammanträde den 7 april

7 Bilaga 1 till placeringspolicy för stiftelseförvaltningen Taktisk allokering Intervallen nedan anger normalvikt samt de limiter inom vilka de olika tillgångsslagen får variera. Tillgångsslag Normalvikt och limiter totalt i procent Minimum Normal Maximum Räntebärande Värdepapper - svenska utländska Svenska aktier Globala aktier Alternativa investeringar Likvida medel Vid beräkning av portföljens värde och limiter värderas stiftelseförvaltningens tillgångar med ledning av gällande marknadsvärde. Tillgångarna är placerade hos olika förvaltare och i olika finansiella instrument. Det innebär att Fondstyrelsen har allokeringsansvar för de totala investeringarna av förvaltat kapital. De totala investeringarna bör normalt skötas passivt. Det innebär att rebalansering görs när en limit för något tillgångsslag över- eller underskrids. Rebalansering genomförs så att medlen med betryggande marginal åter befinner sig inom angivna intervall. Normalt viktas portföljen tillbaks till normalportföljens vikter. Avstämning av allokeringen görs månadsvis efter det att månadsrapporter redovisats. Rebalansering av jämförelseindex sker på årsbasis (per den 31 december). Fondstyrelsen kan, men är inte tvungen att, rebalansera portföljen vid samma tidpunkt. 7

8 Bilaga 2 till placeringspolicy för stiftelseförvaltningen Limiter för räntebärande tillgångsslag Vid placering i räntebärande värdepapper gäller följande limiter. Angina procenttal avser andelar av ränteportföljens marknadsvärde. Emittent/värdepapper Max andel per Max andel per kategori i procent emittent i procent A. Svenska staten eller av svenska staten garanterat värdepapper B. Obligationer med långfristig rating om lägst AA eller Aa C. Obligationer med en långfristig rating om lägst BBBeller Baa D. Låntagare med kortfristig rating om lägst A-1, K-1 eller P

9 Bilaga 3 till placeringspolicy för stiftelseförvaltningen Jämförelseindex Förvaltningens avkastning utvärderas månatligen mot följande index. Rebalansering av jämförelseindex sker på årsbasis. Tillgångsslag Index vid utvärdering av tillgångsslag Andel av index vid utvärdering av total i procent Räntebärande värdepapper Sweden All/Handelsbanken 20 Räntebärande utländska värdepapper Svenska aktier Globala aktier BCOR/ Bloomberg Global Investment Grade Corporate SAX Total return/nasdaq OMX MSCI ACWI index Total Return/MSCI Alternativa investeringar Sweden All+4% 10 9