Månadsrapport Holberg Kredit SEK A November 2014

Transkript

1 1 Månadsrapport Holberg Kredit SEK A November 2014

2 Holberg Kredit SEK A Holberg Kredit SEK A är vår nordiska high yield-fond, valutasäkrad och noterad i svenska kronor. Holberg Kredit SEK A är en så kallad matarfond, det innebär att alla insättningar i fonden investeras i mottagarfonden Holberg Kreditt (NOK) och valutasäkras till svenska kronor. Holberg Kredit SEK A Valutasäkring Holberg Kreditt (NOK) 2

3 Nyckeltal RISKPROFIL HOLBERG KREDIT SEK A NYCKELTAL HOLBERG KREDIT SEK A Marknadskurs ( ) : 99,56 Årlig förvaltningsavgift : 0,95% Köpavgift/Säljavgift : 0,0* Ränteföljsamhet (modifierad duration) : 0,3 Viktad genomsnittlig löptid : 2,7 10 STÖRSTA BOLAG I HOLBERG KREDITT Eksportfinans BB 9,2% Stolt-Nielsen Limited BB+ 4,4% Odfjell B+ 4,3% Teekay Offshore Partners BB- 4,3% BW Offshore Limited BB+ 3,8% Hoist Kreditt AB BB- 3,7% Aker ASA BB+ 3,6% Color Group BB- 3,5% Ship Finance BB- 3,5% Marine Harvest BB 3,0% SUM 43,3% *Normalt tas inte någon köp eller säljavgift ut men om förvaltande bolag identifierar transaktionsvolymer från andelsägere som kan komme att påverka fondens övriga andelsägere negativt kan det tas ut en köp- och/eller säljavgift på upp til 0,5%. Eventuella avgifter tilfaller fonden. 3

4 Fondkommentar Period Avkastning Referensindex november 0,05% -0,01% Fondens avkastning Holberg Kredit SEK A gav en avkastning på 0,05% i november. Fondens totala avkastning i år på -0,44% är sammansatt av kupongränta från våra innehav, utveckling i våra portföljbolag samt rörelser i riskpremierna i marknaden. Den svaga avkastningen i november beror på ändrade kreditriskpremier i marknaden (och på våra obligationer). Fonden har inte varit involverad i några defaults/betalningsinställningar. Uppgången i kreditriskpremier har lett till att fonden löpande avkastning/yield har stigit och är nu 3,8% Hurtigruten bidrog positivt till avkastningen under november. Bolaget har varit i dialog med obligationsägarna för att införa möjligheter att köpa tillbaka obligationen i samband med den nya ägarstrukturen i bolaget. Efter samtalen har en möjlighet vatt köpa tillbaka obligationen på kurs 112,50 införts. De obligationer som gav det största negativa bidraget till avkastningen under oktober var de med lång löptid och svagast kreditkvalitet. Detta gällde främst BE Bio Energy, Odfjell, Seadrill, Solør Bioenergi, Ship Finance och Teekay Offshore Partners Portföljsammansättning Vi har använt oron i marknaden under november till att köpa BB-obligationer med något längre löptid (3-5 år). Vi har därmed ökat fondens kreditduration något samtidigt som den genomsnittliga kreditkvaliteten är något högre. Vi har sålt våra obligationer i Kungsleden, SEB och Nordea. Nye obligationer i portföljen är Prosafe, Fred Olsen Energy, PGS och Beerenberg. Vi har också varit aktiva i obligationer utställda av Seadrill, Aker och BE Bio Energi. Med fallande oljepris och svagare utsikter för bolagen inom oilservice är det viktigt att ha god kontroll på hur man tar oljerisk i sin portfölj. I Holberg Kreditt har vi lite mindre än 30% av portföljen investerat i bolag inom denna sektor. Huvuddelen av dessa investeringar ligger dessutom i bolag högt upp i värdekedjan och har dessutom förhållandevis korta löptider. Bolag där drivmedel är en väsentlig del av kostnadsbasen upplever en positiv effekt av det kraftiga oljeprisfallet. Efter en tid med ökande kreditriskpremier ser vi nu många intressanta investeringsmöjligheter i den nordiska marknaden för företagsobligationer. Vi försöker kontinuerligt att upprätthålla en väldiversifierad portfölj med hänsyn tagen till antalet bolag, branschspridning, geografi och kreditkvalitet. Vi har i dag investerat i drygt 40 olika utställare. 4

5 Avkastning Holberg Kredit SEK A sedan start 5 Alla avkastningsdata visas efter avdragen förvaltningsavgift.,

6 6 Portföljsammansättning Holberg Kreditt

7 Andel av fonden Andel av fondet P Kreditkvalitet Holberg Kreditt 35 % Portföljsammansättning Holberg Kreditt baserat på kreditbetyg 30 % Antal bolag % 20 % % 10 % 5 % 0 % 1 Cash BB+ BB BB- B+ B Kredittkarakter Kreditbetyg (andel av av fonden fondet och og antal antall lån)* lån)* * Kreditratingen är baserad på rating från Standard&Poor s, Moodys, Fitch eller ett norsk mäklarhus. 7

8 Historisk kreditkvalitet BB+ Genomsnittlig kreditkvalitet Holberg Kreditt BB BB- B+ B

9 9 Några riskfaktorer i den nordiska high yield-marknaden

10 Riskbegränsningar Holberg Kreditt Min. kreditrating på bolag B Max. kreditduration på fonden: 3 år Minimal ränterisk Begränsad valutarisk Nordisk mandat Begränsad förlustrisk Begränsar fondens kurskänslighet Begränsar fondens räntekänslighet Begränsar fondens volatilitet Bättre diversifiering 10

11 Investeringsfilosofi för våra räntefonder Låg ränterisk Vi tror att det är svårt att skapa meravkastning i ränteportföljer baserat på räntespekulationer och lägger därför lite tid på detta. Vi är skeptiska till prognostisering och har därför ingen egen ränte- eller makrosyn. Alla våra räntefonder har en låg ränterisk. Klart definierad kreditrisk Vi strävar efter att skapa meravkastning i våra räntefonder genom att ta kreditrisk innanför klart definierade ramar knutna till kreditkvalité på bolag och obligationer. Vi baserar våra ramar på officiella ratings från internationella kreditvärderingsbolag och så kallad skuggrating från norska mäklarhus. Öppen och tydlig marknadskommunikation Vi tycker att det är viktigt att våra kunder vet vad de äger, hur vi tänker, vad vi fokuserar på och har därför en ambition om att vara bäst på marknadskommunikation. 11

12 Fondfakta Holberg Kreditt Värdepapper Ränterisk Kreditrisk Valutarisk Geografisk risk Fonden kan investera i bankinlåning, certifikat, obligationer och värdepappersfonder. Fondens genomsnittliga ränteföljsamhet (ränteduration) ska inte överstiga 1 år. Fonden har möjlighet att använda räntederivat. Fonden kan investera i bolag med en rating på minimum B från minst en analysfirma Fondens placering i obligationer som efter investeringstidpunkten nedgraderas till lägre rating än B, får maximalt utgöra 5 procent av fondens förvaltningskapital. Fonden kan investera i förlagslån och förlagslån. Fondens genomsnittliga löptid (kreditduration) ska inte överstiga 3 år Fonden ska inte ha exponering mot andra valutor än norska kronor. Investeringar i värdepapper som inte är noterade i norska kronor skall i största möjliga utsträckning valutasäkras genom användande av valutaderivat. Fonden kan investera i nordiska bolag eller bolag som har värdepapper som är noterade på en börs eller annan reglerad marknad i Norden. 12

13 Förvaltarteam Holberg Kreditt Civilekonom Høgskolen i Agder och Oregon State University Auktoriserad finansanalytiker NHH/NFF Har arbetat på Holberg Fondene sedan 2003 Portföljförvaltare sedan 2008 Roar Tveit (35) Ansvarig portföljförvaltare Gunnar J. Torgersen (52) Portföljförvaltare Partner 30 års erfarenhet av räntemarknaden Portföljförvaltare ränter sedan 1993 Tormod Vågenes (36) Portföljförvaltare Civilekonom NHH Auktoriserad portföljförvaltare NFF Har den senaste fem åren arbetat för Sparbanken Vest som analytiker, Compliance chef och chef för placeringsrådgivningen Förvaltningsresurser nordiska aktier Hogne Tyssøy (51) Portföljförvaltare Robert Lie Olsen (44) Portföljförvaltare Jann Molnes (41) Portföljförvaltare Tony Fimreite (31) Portföljförvaltare 13

14 Definitioner Ränteduration Ett mått för ränterisken som indikerar fondens följsamhet vid ändringar i penningmarknadsräntan. Ränteduration är ett uttryck för genomsnittlig tid till förfall eller räntereglering på alla fondens investeringar. Till exempel så kommer en ränteduration på 0,25 år att ge fonden en kursvinst på 0,25% om penningmarknadsräntan faller 1% och vice versa vid ränteuppgång. Viktad genomsnittlig löptid (kreditduration) Ett mått för kreditrisken som indikerar fondens följsamhet vid ändringar i kreditriskpremierna. Till exempel så kommer en genomsnittlig löptid på 1 år att ge fonden en kursvinst på 0,1% om kreditriskpremierna på alla fondens investeringar faller 0,1% och vice versa vid en kreditriskpremie ökning. Yield / portföljränta Indikerar fondens löpande effektiva ränta och är ett uttryck för vilken avkastning fonden kommer att ge de närmaste månaderna förutsatt en stabil utveckling i penningmarknadsräntan och kreditspreadarna. Den effektiva räntan kan komma att ändras från dag till dag och är därför ingen garanti för framtida avkastning. 14

15 Kontaktinformation Lars Hilles gate BERGEN Tlf: E-post: Vasagatan STOCKHOLM Tlf: E-post: Historisk avkastning i Holberg Fonder är inte någon garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detaljerad information om våra fonder finns på: 15