Rysslands ekonomiska framtid stormakt eller förfall?

Transkript

1 Rysslands ekonomiska framtid stormakt eller förfall? Torbjörn Becker Director, Stockholm Institute of Transition Economics Stockholm School of Economics torbjorn.becker@hhs.se

2 SITE/Östekonomiska institutet Institut med fokus på forna Sovjetsfären Idag ett unikt forskningsinstitut som kombinerar forskning om tillväxt- och utvecklingsfrågor med policyanalys av länderna i regionen Aktiviteter Seminarier and konferenser Forskning Policy analys och debatt Presentationer av forskning och policy för företag, myndigheter och stat Institutionsbygganden i regionen Moskva (CEFIR ) Kiev (KEI) Minsk (BEROC) Riga (BICEPS), Szecin (CenEA) Tbilisi (ISET) På nätet: Maillista för inbjudningar: gun.malmquist@hhs.se

3 En sitter säkert.

4 Agenda Hur stort är Ryssland Ekonomin Vad hände med Ryssland i krisen Långsiktiga utmaningar och naturresurser Vad händer nu Statsbudget Börsen Slutsatser

5 Ryssland i ett internationellt perspektiv

6 Storleken på länder, yta Ryssland" Indien" ArgenIna" Mexico" Turkiet" Spanien" Sverige" Japan" Tyskland" Italien" Grekland" Island" Ungern" Portugal" Österrike" Tjeckien" Irland" Litauen" Le3land" Danmark" Belgien" 5"ggr"Indien!" 0" 500" 1000" 1500" 2000" 2500" 3000" 3500"

7 Storleken på länder, befolkning Indien$ Ryssland$ Japan$ Mexico$ Tyskland$ Turkiet$ Italien$ Spanien$ ArgenFna$ Grekland$ Belgien$ Portugal$ Tjeckien$ Ungern$ Sverige$ Österrike$ Danmark$ Irland$ Litauen$ Le1land$ Island$ 8"ggr"Ryssland!"!10$ 10$ 30$ 50$ 70$ 90$ 110$ 130$ 150$

8 Storleken på länder, ekonomin Var är Ryssland? 0" 1000" 2000" 3000" 4000" 5000" 6000"

9 Storleken på länder, ekonomin (BNP 2011 i USD mn från IMF) Japan" Tyskland" Italien" Ryssland" Indien" Spanien" Mexico" Turkiet" Sverige" Belgien" ArgenCna" Österrike" Danmark" Grekland" Portugal" Irland" Tjeckien" Ungern" Litauen" Le1land" Island" 0" 1000" 2000" 3000" 4000" 5000" 6000"

10 Genomsnittsinkomster Var är Ryssland? Under&EU&sni*& 0" 5000" 10000" 15000" 20000" 25000" 30000" 35000" 40000" 45000"

11 Genomsnittsinkomster (BNP/capita, PPP USD 2011, IMF) Österrike" Irland" Sverige" Tyskland" Island" Belgien" Danmark" Japan" Spanien" Italien" Tjeckien" Grekland" Portugal" Ungern" Litauen" Argen?na" Le<land" Ryssland" Mexico" Turkiet" Indien" Under&EU&sni*& 0" 5000" 10000" 15000" 20000" 25000" 30000" 35000" 40000" 45000"

12 Inkomstfördelning

13 Rysk export

14 Rysk import

15 Ekonomisk struktur och drivkrafter Endast ca 10 procent av BNP från utvinningssektorn (olja, gas, mineraler) Men olja, gas och mineraler står för ca 80% av exportinkomster! Genererar också 30-50% av statens inkomster (motsvarar 9-10% av BNP) BNP tillväxt från (inhemsk) konsumtion och investeringar Detta dock drivet av stigande oljepriser som gett ökade inkomster => Olja & gas driver ekonomin!

16 Ryssland i den globala krisen

17 Rysslands styrka innan krisen Staten hade betalat igen de flesta lånen till utlandet Valutareserven på nästan $600md (bara Kina och Japan har mer i kassan) Ekonomin växer 6-8% per år

18 Reserver och utlandsskulder

19 Oljepriset slår igenom på handelsbalansen

20 Kapitalflöden stannar upp

21 Utan oljepengar ingen konsumtion

22 Inkomster och BNP faller kraftigt , BNP per capita (höger) 1 2, oljepris (vänster skala) 1 0,000 Index, 1997= ,000 6,000 US dollar 100 4, ,

23 Rysslands erfarenheter från krisen Ryssland inte osårbart trots stora reserver Oljepriset igen central, dock i negativ bemärkelse i krisen Skulderna i privata sektorn ledde till problem Tryck på växelkursen=>reserver föll med $200md och valutan devalverades med 30% Hushållen fattigare Staten spenderade för att hålla igång ekonomin BNP föll 8% trots starkt utgångsläge

24 Medvedevs uppvaknande Krisen skapar reforminsikt; för stort oljeberoende; vad göra? Russia forward! i sept 2009 Agenda Innovationsekonomi (Skolkova=Silicon Valley) Energieffektivisering Internationellt finanscenter Korruptionsbekämpning, Lag och ordning E-government, säkerhetspolitik o terrorism Men, med högre oljepriser igen har tillväxten kommit tillbaka (runt 4-5%) vad händer med reformer?

25 Rysslands långsiktiga utmaningar

26 Hur ska Ryssland komma ikapp?

27 Ryssland har gjort stora framsteg

28 Varför kan inte Ryssland bara leva på olja och gas?

29 Oljepris och inkomster

30 Oljereserver top 10

31 Gasreserver top 10

32 WB: Subsoil wealth of nations ($/capita)

33 Natural and produced capital ($/capita)

34 Total wealth of nations ($/capita)

35 Vad bidrar till intangible capital?

36 Korruption och frihet 20.0# 15.0# 10.0# 5.0# 0.0# Belarus# Russia# Ukraine# Georgia# Poland# Estonia# Freedom# Corrup>on# Freedom index include democratic, press and economic

37 Institutioner inte på topp i Ryssland

38 Doing business = hur enkelt är det att investera i land X? (Världsranking, låg = bra, 2011) USA" Danmark" Norge" Sverige" Island" Irland" Tyskland" Estland" Japan" LeIland" Litauen" Österrike" Portugal" Belgien" Sydafrika" Spanien" Ungern" Mexico" Tjeckien" Turkiet" Polen" Italien" Grekland" Kina" Argen6na" Ryssland" Brasilien" Indien" 0" 20" 40" 60" 80" 100" 120" 140"

39 Cost of doing business (WB) Russia rank 2012: 112 (of 183 countries) Starting a business 101 Construction permits 178 Register property 46 Getting credit 104 Investor protection 117 Paying taxes 64 Trading across borders 162 Enforcing contracts 11 (!)

40

41 Den ekonomiska framtiden

42 Oljepriset driver fortfarande BNP

43 Rysslands makroekonomi idag Tillväxten tillbaka men inte så hög 3-4% men sen? Största risken är fallande oljepriser Största utmaningen vid högre oljepris är att balansera växelkurs, inflation och räntor Inflation 6-7%, växelkurs mer flexibel Statsbudget non-oil deficit 13% av BNP, men målet är 4.7% Finanssektorn har fortfarande problem som behöver hanteras

44 Men stor osäkerhet om oljepriser

45 Fluctuations in economic activity and in the outlook are the primary determinant of short-term commodity price movements, with some caveats.. commodity-wide factors have mainly reflected common macroeconomic developments IMF 2012

46 Oljeefterfrågan (2012)

47 Oljeproduktion (2012)

48 Shale oil revolution (?)

49 Oljereserver vs Politisk frihet Politisk frihet/social frihet, 1 är bäst, 7 sämst (Freedom House) 7/7 6/6?/? 4/4 2/2 6/6 5/5 4/5 6/5 1/1 5/5 1/1(?) 1/1

50 Tillväxtprognos ( USD BNP, IMF) China# India# Russia# Turkey# USA# Brazil# Lithuania# Mexico# Latvia# Estonia# ArgenFna# SouthAfrica# Poland# Norway# Iceland# Sweden# Hungary# Japan# Ireland# Germany# Czech#Republic# Spain# Italy# Portugal# Greece# Tillväxt<1%+ Tillväxt>4,5%+ Tillväxt>3%+ Tillväxt>10%+ 60# 80# 100# 120# 140# 160# 180# 200# 220#

51 Statsbudgeten/reserver

52 Kraftig finanspolitisk expansion i krisen

53 Olja/gas avgörande statsinkomster

54 Oljefonden krympte i krisen

55 Statsbudgetprognoser (IMF)

56 Bytesbalansprognoser (IMF)

57 Fixa statsfinanserna på sikt

58 Placera i Ryssland?

59 Rysslands aktiemarknad sedan 1995 RTS$index$ 3000" 2500" 2000" 1500" 1000" 500" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 0"

60 Ryssland jämfört med Emerging Markets (MSCI 10-årig avkastning per år) COLOMBIA# INDONESIA# EGYPT# PERU# BRAZIL# ANDEAN# EM#LATIN#AMERICA# CHILE# THAILAND# INDIA# PHILIPPINES# MEXICO# TURKEY# CZECH#REPUBLIC# CHINA# SOUTH#AFRICA# EM#(EMERGING#MARKETS)# KOREA# MALAYSIA# EM#EUROPE# EM#ASIA# RUSSIA# EM#EUROPE#&#MIDDLE#EAST# MOROCCO# EM#FAR#EAST# EM#EASTERN#EUROPE# POLAND# HUNGARY# TAIWAN# 0%# 5%# 10%# 15%# 20%# 25%# 30%# 35%#

61 EM aktier inte utan risker (MSCI 5-årig avkastning per år) COLOMBIA% INDONESIA% EGYPT% PERU% BRAZIL% ANDEAN% EM%LATIN%AMERICA% CHILE% THAILAND% INDIA% PHILIPPINES% MEXICO% TURKEY% CZECH%REPUBLIC% CHINA% SOUTH%AFRICA% EM%(EMERGING%MARKETS)% KOREA% MALAYSIA% EM%EUROPE% EM%ASIA% RUSSIA% EM%EUROPE%&%MIDDLE%EAST% MOROCCO% EM%FAR%EAST% EM%EASTERN%EUROPE% POLAND% HUNGARY% TAIWAN%!25%%!15%%!5%% 5%% 15%% 25%% 35%%

62 Avslutande kommentarer

63 Så är Ryssland en ekonomiska stormakt? Nja Rysslands ställning som stormakt var mer baserad på militär styrka och inte ekonomisk styrka BNP är visserligen stor (rankad 12) men BNP per capita fortfarande låg (rankad 51/59 beroende på mått) Storlek, naturresurser etc gör fortfarande Ryssland till ett viktigt land, men politiken avgör hur ekonomi kommer att utvecklas

64 Frågetecken och möjligheter Frågetecken Korruption och cost-of-doing business ranking usel (ca i världen)! Investeringsklimat osäkert Politiska viljan? Möjligheter Börsen billig Stort investeringsbehov Många potentiella konsumenter WTO? EU partnerskap?

65 Institutionella reformer behövs! Ryssland borde satsa på att både utveckla naturresurs sektorn och andra moderna sektorer I båda fallen behövs institutionella reformer Dessa reformer är ofta svåra att genomföra, men externa partners kan hjälpa till WTO OECD EU

66 Sammanfattning På kort sikt är makrobilden ok Största risken är fallande oljepriser Institutionella förändringar centralt för långsiktig tillväxt Målet ska vara att skapa både en modern naturresursekonomi och tillverknings/service industri Båda sakerna kräver institutionella förändringar Externa ankare för reformer? WTO OECD EU

67 Tack! Torbjörn Becker Director, Stockholm Institute of Transition Economics Stockholm School of Economics torbjorn.becker@hhs.se