Börsen står och väger

Transkript

1 Stockholm Momentum/fundamenta: Börsen står och väger De amerikanska rapporterna har hittills gett ett svagt mottagande. Av 250 större rapporter har 70 procent varit bättre än väntat, men aktierna har i snitt backat med 1,2 procent Medan oron tillfälligt minskat för skuldkrisen inom Euro-området och en lyckad obligationsemission av nya EU-obligationer (EFSF) väntas ske idag, finns det istället en växande oro för skuldkrisen inom USA Tekniskt pekar trenden fortsatt upp, men varningstecknen är många och det är flera sektorrotationer i gång Den allmänna trenden är att ekonomerna över lag tror att 2011 blir ett starkt år globalt. De som är mer pessimistiska tror dock att ekonomierna kommer att kylas av under senare delen av året när stimulanspengarna börjar sina. Just nu är vi dock mitt uppe i rapportsäsongen och kortsiktigt är det den som har tagit över nyhetsflödet. Den svenska rapportsäsongen ligger betydligt senare än USA. I Sverige kommer den första betydande rapporten idag med Ericsson. Verkstadsbolagen har klumpat ihop sig kring månadsskiftet. I USA har rapporterna hittills kommit in starkare än väntat men skapat en genomsnittlig nedgång för de rapporterande bolagen med 1,2 procent. Det är framför allt finanssektorn som visar upp svagare rapporter än väntat, bland andra från Citigroup, Bank of America och Goldman Sachs. Det är inte bra för börsklimatet. Finans är den sektor som många analyshus pekat ut som vinnarsektorn under 2011, efter att den gått svagt under Utan finanssektorns återkomst kommer de överlag positiva förväntningarna för 2011 att behöva skrivas ner. Intressant är dock att enligt analyshuset Bespokes statistik så fortsätter analytikerna att skriva upp prognoserna för börsbolagen, vilket långsiktigt är positivt.

2 De senaste fyra veckorna har vinstförväntningarna skrivits upp för 646 bolag i S&P 1500 och sänkts för 421. Det ger ett netto på +15 procent, vilket är relativt högt. Detta gäller sju av tio sektorer. De sektorer som skrivs ner är konsumentvaror både dagligvaror och sällanköp samt finanssektorn. De sektorer som fått mest medvind bland analytikerna är verkstad och teleoperatörer. Bilden stärker den tro vi själva har om att verkstad, teleoperatörer samt finans borde kunna vara vinnarsektorerna i USA. Råvaror borde också höra dit. De allra sista veckorna har dock oljebolag men framför allt guldaktier har fått ta mycket stryk när guldet vikt ner. Som framgår av bilden nedan studsar GDX på 200 dagars glidande medelvärde (röd linje). Rent allmänt visar börserna upp flera svaghetstecken. Tillväxtmarknader som Kina, Indien, Thailand har alla backat på oro för stigande inflation. Framför allt Shanghai har varit en god vägledare för S&P 500, varför man får hoppas att den inte backar ytterligare.

3 Shanghai har redan passerat ner genom MA200 och nu även på stödet på Även kopparpriset, som också det brukar kunna ge god vägledning, visar svaghet. Detta efter att en ny, lägre topp bildats. Stigande inflation, höjda krav mot kapitalinflöden, höjda reservkrav för bankerna och höjda räntor förknippas annars med tillväxtländerna Kina, Thailand, Sydkorea, Taiwan och Indien. Eftersom Kina står en stor del av tillväxten i världen är alla förändringar i Kina intressanta. Det kinesiska nyårsfirandet inleds den 3 februari och kineserna har som tradition att leverera större nyheter precis före helgerna för att minimera effekterna av dessa. Det är inte omöjligt att det kommer igång en ryktesvåg inför denna långhelg. Ett ytterligare orosmoment är Apple. Bolaget står nu för 20 procent av Nasdaq. Teknik och råvaror har varit ledande under Teknik behöver fortsätta leverera för att prognoserna ska hålla.

4 Det går att fortsätta rada upp exempel på svaghet. Problemet är att det under hela hösten har funnits varningstecken, men börsen har ändå inte vänt ner. Det enda raka är att vänta in en definitiv trendvändning eftersom det ändå är omöjligt att förutsäga toppen. Som framgår av kommentarerna i bilden finns det gott om negativa signaler i S&P 500. Indexet stiger i en avsmalnande kilformation, vilket ofta brukar sluta med ett utbrott neråt. I MACD ser man hur signallinjerna trendar neråt (röda linjen) fastän indexet stiger. Det visar på avtagande kraft i uppgången, vilket brukar kallas för negativ divergens. Slutligen har det skapats en säljsignal i Slow Stochastic. Det är dock fortfarande för tidigt att agera emot den stigande trenden. Det är just sådana här signaler som lurat in folk att korta marknaden under hela hösten. Ja, det mesta talar för att det borde ske en rekyl nu efter en så långvarig uppgång, men innan trendvändningen är bekräftad är det för tidigt att byta fot. Europas problem har tillfälligt skjutits bort genom att framför allt Spanien lyckats genomföra flera lyckade emissioner lyckade i den meningen att de genomförts, men priset i form höga räntor kommer att tynga Spanien kommande år. Den spanska börsen var i alla fall en av förra veckans vinnare. Dagens försäljning av EU-obligationer till stödfonden EFSF på 5 miljarder euro kommer att bli uppmärksammad. Enligt Financial Times är den redan övertecknad fyra gånger. Japan påstås vilja teckna 20 procent av volymerna. En lyckad emission lär bli euronpositivt. Euron handlas i en stigande kilformation, vilket är en set-up för nedgång (nedan till vänster). På motsvarande vis

5 handlas USD-index i en fallande kilformation, vilket är en set-up för uppgång (till höger). Ett omslag i valutorna skulle i ett slag förändra riskaptiten från positiv till negativ. Räntorna är annars något att hålla noggrann kontroll på närmaste tiden när inflationsspöket har kommit tillbaka i debatten. Den amerikanska 30-åringen ger en bra illustration av hur marknadsräntorna har trendat nedåt sedan 1980-talet men snart kan vara på väg att testa denna trend igen. Ett brott uppåt skulle självklart påverka hela marknadsekonomin och förmodligen få börser och råvarumarknader att backa. Guld och silver arbetar i motvind. Guld borde kunna få en tillfällig uppgång men vi skulle gärna se att den fortsatte neråt mot 150 dagars glidande medelvärde, vilket historiskt har varit utmärkta köplägen.

6 Veckan som kommer Veckans höjdpunkt i USA blir Fed-mötet där räntebeskedet släpps imorgon onsdag och fredagens BNP-siffra. Ingen tror på någon ändring men den senaste månadens statistik som varit något bättre än väntat samt börsuppgången, gör ju att Fed inte lär vara allt för duvaktiga. För en något stramare ton talar även att höken Hoenig har slutat men ersätts av Fischer och Plosser som båda uttalat sig relativt hökaktigt senaste tiden och inte verkar ha särskilt mycket emot en höjd ränta för att stävja inflationen. Övriga nya som röstande medlemmar är Evans och Kocherlakota där Evans är jokern i leken. Förväntningarna i marknaden är dock lågt ställda vad gäller nyheter. Tvärtom verkar man nästan uppmana den frispråkige Bernanke att hålla en låg profil. För ovanlighetens skull är han inbokad att tala efter mötet på nationella pressklubben. I övrigt från USA ger president Obama ikväll sitt State of the Union-tal och i övrigt kommer huspriser idag, försäljning nya hus på onsdag, sällanköpsvaror på torsdag liksom veckosiffran för jobben.

7 Under veckan kommer Fed att stödköpa obligationer värda cirka 20 miljarder USD. Fortsatt gäller att stödköpen går i ungefär jämn takt med att USA säljer obligationer. Veckans andra höjdpunkt är BNP-siffran för det fjärde kvartalet. Förväntningarna ligger på att USA ska visa en tillväxt på 3,5 procent (2,6 procent) med ett spann från 2,9 till 5,6 procent, vilket är ett relativt brett spann men det är också den första mätningen av BNP för det fjärde kvartalet. Ifrån Europa kommer konsumentförtroende från Tyskland idag på morgonen och inflation på torsdag. Ifrån England kommer BNP för fjärde kvartalet på idag. I Norge kommer ett räntebesked på onsdag. Trots urstarka ekonomier i både Norge och Sverige kan centralbankerna ändå bli försiktigare med att höja räntorna när valutorna istället stärks. I Sverige kommer huvudnumren under torsdagen med stämningsbarometrar från konsumenter och tillverkningsindustri samt jobbsiffror och detaljhandel. Anders Elgemyr Disclaimer: CMC Markets UK Plc Filial Stockholm (CMC) sprider endast bifogade marknadsrapport och har inte deltagit i utarbetandet av rapporten. Rapporten är inte menad att uppfattas som en uppmaning till investeringsbeslut som köp eller försäljning av finansiella instrument. CMC tar inte ansvar för direkta eller indirekta förluster eller utgifter som skylls på användandet av marknadsrapporten Informationen i detta nyhetsbrev och på denna websajt baserar på vad vi bedömer som tillförlitliga källor. Vi kan dock inte garantera dess innehåll. Ingenting som skrivs på denna sajt ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks på dessa sidor är inte heller avsedda för någon enskild individ eller ska uppfattas som avsedd för någon enskild individ. Market Action Point eller dess ägarbolag AO Analys AB ska inte göras ansvarig för några som helst förluster som orsakats av beslut fattade på grundval av information på denna sajt. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Förändringar i utländsk valuta kan påverka värdet, priset eller avkastningen på en investering som skett i utlandet eller i en utländsk valuta. Informationen på denna sajt eller kopior av innehållet på denna, får inte distribueras i USA eller Kanada eller till mottagare som är medborgare i USA eller Kanada vilka bryter mot restriktioner i amerikansk eller kanadensisk lag. Distribution av innehållet på dessa sidor till USA eller Kanada kan bryta mot dessa lagar.