Placeringsriktlinjer för SKL Pensionsstiftelse Org.nr 802013-8577 Fastställda av styrelsen den 9 januari 2015 Innehåll 1. Inledning och syfte... 2 2. Tillåtna tillgångsslag... 2 3. Kreditrisk... 2 4. Ränterisk... 3 5. Strategisk och taktisk allokering... 4 6. Geografisk marknad... 4 7. Jämförelseindex... 4 8. Stresstest / känslighetsanalys... 5 9. Etiska regler... 5 10. Förväntad avkastning vid strategisk allokering... 6 11. Förvaltning och intern kontroll... 6 Bilaga 1 Rating enligt Moody s och Standard & Poor s... 8
1. Inledning och syfte Stiftelsens uteslutande ändamål är att trygga utfästelser om pensionsförmåner som lämnats av Sveriges Kommuner och Landsting och Kommunförbunden till arbetstagare, tidigare arbetstagare eller deras efterlevande. Föreliggande riktlinjer är förenliga med den övergripande placeringspolicyn för SKL, som beslutats av förbundets styrelse den 17 maj 2013. I enlighet med dessa riktlinjer övergår SKL Pensionsstiftelse från en aktiv till en mer passiv förvaltning samtidigt som risknivån förblir oförändrad. Förändringen innebär en successiv minskning av antalet förvaltare och renodling mot aktie- och räntefonder. Riktlinjerna skall vara kortfattade och tydliga och riktar sig till såväl förvaltare som intressenter utan djupgående kunskaper om de finansiella marknaderna. Riktlinjerna skall årligen föreläggas styrelsen för beslut. 2. Tillåtna tillgångsslag Tillåtna tillgångsslag utgörs av räntebärande värdepapper (inklusive likvida medel), räntefonder, aktiefonder, aktieindexobligationer samt aktiecertifikat 1. Befintliga innehav som avviker från dessa tillgångsslag får innehas till förfall eller avyttras när så bedöms lämpligt. Stiftelsen skall således inte investera i enskilda aktier eller alternativa placeringar såsom hedgefonder, private equity eller derivatinstrument (med undantag för aktiecertifikat och aktieindexobligationer samt inom ramen för en räntefond). Stiftelsens räntebärande värdepapper skall vara denominerade i svenska kronor. Innehav i utländsk valuta inom ramen för en räntefond, skall kurssäkras till svenska kronor. Innehav i utländska aktiefonder och certifikat valutasäkras normalt inte. 3. Kreditrisk Med kreditrisk menas risken för att låntagaren/emittenten inte fullgör sina betalningsförpliktelser, till följd av exempelvis insolvens eller konkurs. Kreditrisken kontrolleras genom att limiter i nedanstående tabell inte överskrids. Enskilda emittenters kreditvärdighet betygsätts av kreditvärderingsinstitut såsom Standard & Poor s. Betyg från AAA till BBB- (enligt Standard & Poor s 1 Aktieindexobligationer och aktiecertifikat består av en obligation och en option kopplat till ett börsindex. Aktieindexobligationer är kapitalgaranterade medan aktiecertifikat i regel har ett visst skydd mot börsnedgångar, vilket innebär att det nominella beloppet på obligationen erhålls vid förfall även om börsen sjunkit med mellan 30-50 procent. 2
klassificering) kallas Investment grade (hög kreditvärdighet) medan BB+ och sämre benämns Speculative grade (låg kreditvärdighet) 2. I stiftelsens ränteportfölj får enbart förekomma direktplaceringar inom den förra kategorin, med undantag för bolag ingående i SKL-koncernen (som saknar officiell rating). Procentsatserna i tabellen avser det totala marknadsvärdet av stiftelsens räntebärande placeringar, i vilket inkluderas obligationsdelen av aktieindexobligationer och aktiecertifikat. Emittent/värdepapper Svenska staten, statliga verk, av svenska staten helägda dotterbolag eller av staten garanterade obligationer Kommuner, landsting, regioner, Kommuninvest Andel per emittent- eller värdepapperskategori Min Max Max andel per enskild emittent eller värdepapper 0 100% 100% 0 100% 50% Koncernbolag inom SKL 0 80% 40% Säkerställda bostadsfinansieringsaktiebolag Övriga emittenter med rating av Standard & Poor s/moody's enligt följande 0 75% 37,5% Lägst AAA/Aaa 0 75% 30% Lägst AA-/Aa2 0 50% 20% Lägst A-/A2 0 40% 10% Lägst BBB-/Baa2 0 30% 7% High Yield och icke ratade 0 20% 4% Avseende aktiecertifikat och aktieindexobligationer skall emittenten lägst ha samma rating som någon av de svenska storbankerna (Swedbank, Handelsbanken, Nordea och SEB). 4. Ränterisk Med ränterisk avses att värdet på en räntebärande tillgång varierar med marknadsräntan. För att hålla ränterisken på en acceptabel nivå skall den 2 Se bilaga 1 för komplett ratingtabell 3
genomsnittliga durationen på ränteportföljen inte överstiga 6 år. Stiftelsen skall eftersträva en jämn spridning av förfallodatum i förekommande individuella ränteplaceringar. 5. Strategisk och taktisk allokering Den strategiska allokeringen bestämmer hur marknadsvärdet av portföljens tillgångsslag skall viktas för att motsvara den risknivå och den långsiktigt förväntade avkastning som beslutats. Denna fördelning representeras av kolumnen Normal i nedanstående tabell. I syfte att parera fluktuationer på marknaden finns möjlighet att temporärt underrespektive övervikta tillgångsslagen enligt kolumnerna Minimum och Maximum, vilket utgör den taktiska allokeringen. Portföljens strukturerade instrument (med undantag för de aktieindexobligationer som tidigare hänförts till detta tillgångsslag), skall successivt fasas ut. Under övergångsperioden sätts den övre gränsen för dessa innehav till fem procent av portföljens hela marknadsvärde. Strategisk och taktisk allokering (procent) Normal Minimum Maximum Svenska räntebärande placeringar, inklusive aktieindexobligationer 50 25 75 Strukturerade instrument 0 0 5 Aktiefonder inklusive aktiecertifikat 50 25 65 Varav utländska aktiefonder inklusive aktiecertifikat 25 0 30 6. Geografisk marknad För att begränsa portföljens geografiska exponering får högst 20 procent av innehaven, räknat i marknadsvärde, vara placerade på en och samma geografiska marknad. Restriktionen gäller inte svenska staten eller Sverige som marknad. Med geografisk marknad avses vanligtvis länder med samma valuta, såsom Europa och USA. Även Asien räknas som en geografisk marknad. 7. Jämförelseindex Använda jämförelseindex för rapporteringsändamål skall vara vedertagna på marknaden och spegla underliggande tillgångar på ett så rättvisande sätt som möjligt. Likvida medel och aktieindexobligationer skall mätas mot samma index som övriga ränteplaceringar. För aktiecertifikat tillämpas samma index som för aktiefonder. 4
För att utvärdera enskilda fonder används fondernas jämförelseindex. 8. Stresstest / känslighetsanalys Ett stresstest skall finnas tillgängligt för att analysera portföljens känslighet för förändrade marknadsförutsättningar. Åtminstone följande parametrar skall beaktas i stresstestet. - Aktiemarknaden - Marknadsräntorna och deras effekt på såväl tillgångarna som de totala pensionsåtagandena (i senare fallet i form av förändrad diskonteringsränta) - Kronkursen Stresstestet skall kunna efterfrågas av styrelsen vid valfri tidpunkt och skall därmed avse portföljens aktuella sammansättning. 9. Etiska regler SKL Pensionsstiftelse tar etik- och miljöhänsyn i finansförvaltningen. De etiska riktlinjerna grundar sig i internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption samt fastställda kriterier för vissa produkter och branscher. Arbetet innebär att utifrån fastställda anvisningar integrera de etiska riktlinjerna i förvaltningen av såväl direktinvesteringar som investeringar via externa fonder. SKL Pensionsstiftelse samarbetar med en oberoende extern rådgivare, som två gånger per år gör en norm- och sektorbaserad granskning av portföljen. Förekomst av innehav inom någon av nedanstående kategorier skall undvikas: - (Fonder med) bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter arbetsvillkor och korruption. - (Fonder med) bolag som kan förknippas med illegala eller kontroversiella vapen, exempelvis klustervapen. - Fonder som till mer än 5 % består av bolag vars huvudsakliga omsättning (>50%) kommer från tobak, alkohol, pornografi, hasardspel, militärt material eller fossila bränslen. Denna femprocentsregel skall även tillämpas på eventuella direktinnehav. Nyinvesteringar skall undergå samma granskning som befintlig portfölj innan köpet genomförs, såvida inte förvaltaren själv kan visa att investeringen håller sig inom ovanstående gränsvärden. SKL Pensionsstiftelse tillämpar en strikt bedömning av förvaltare och bolag som inte lever upp till de etiska riktlinjerna. Det innebär att SKL Pensionsstiftelse omgående 5
kontaktar berörd motpart med information om innehav som bedöms bryta mot riktlinjerna. Syftet med denna direktåtgärd är att etablera en konstruktiv dialog med motparten i syfte att påverka denne att vidta åtgärder gällande identifierade innehav. Dialog som inte ger ett positivt resultat innebär att innehavet avvecklas. SKL Pensionsstiftelses befintliga indexprodukter (aktiecertifikat och aktieindexobligationer) omfattas inte av granskningen och får innehas till förfall. I den mån SKL Pensionsstiftelse framöver planerar att investera i nya indexprodukter, skall dessa på lämpligt sätt genomlysas ur ett etiskt perspektiv. SKL Pensionsstiftelse skall eftersträva att endast samarbeta med förvaltare som bedriver ett medvetet hållbarhetsarbete och som grundar sig på internationella normer och riktlinjer såsom FN:s Global Compact och FN:s principer för ansvarsfulla investeringar. 10. Förväntad avkastning vid strategisk allokering Enligt aktuellt ägardirektiv uppgår det långsiktiga avkastningskravet till 5 %. Baserat på den 10-åriga statsobligationsräntan vid ingången av 2015 uppgår förväntad avkastning till 3,5 %, vilket framgår av nedanstående tabell. Förväntad avkastning vid strategisk allokering 10-årig statsobligationsränta (per januari 2014) 1 % Aktieriskpremium 5 % Allokering räntor 50 % Allokering aktier 50 % Förväntad avkastning 3,5 % 11. Förvaltning och intern kontroll VD företräder stiftelsen i löpande förvaltningsärenden, utgör kontaktperson gentemot externa förvaltare och fattar beslut om köp och försäljning av värdepapper inom ramen för dessa placeringsriktlinjer. VD rapporterar till styrelsen i enlighet med fastställd arbetsordning. Finanskommittén, i vilken VD ingår, och som främst är knuten till SKL Kapitalförvaltning AB, kan även för stiftelsens räkning bidra med makroperspektiv och konjunktursyn och föreslå en omviktning av tillgångsslagen. I syfte att säkra en ändamålsenlig ansvarsfördelning, får inte bokföring och in- och utbetalningar administreras av VD. 6
Överenskommelser med externa förvaltare, såsom diskretionära uppdrag, avtalade avgifter och rabatter, skall alltid dokumenteras skriftligt och förvaras på ett betryggande sätt. Befintliga avtal skall spegla gällande villkor. Förvaltningen skall bedrivas på ett kostnadseffektivt sätt. Om det inte finns särskilda skäl skall stiftelsen normalt välja indexfonder framför aktivt förvaltade fonder. Styrelsen beslutar om internkontrollplan i enlighet med förbundets riktlinjer. Vid den interna kontrollen tas stickprov för att verifiera att redovisningen och förvaltningen följer gällande lagar och regelverk samt att verksamheten bedrivs i linje med dessa placeringsriktlinjer. Kontrollmomenten utförs två gånger per år av person utan anknytning till finansfunktionen och resultatet rapporteras till styrelsen. 7
Bilaga 1 Rating enligt Moody s och Standard & Poor s AAA AA A BBB BB B CCC CC C D the best quality companies, reliable and stable quality companies, a bit higher risk than AAA economic situation can affect finance medium class companies, which are satisfactory at the moment more prone to changes in the economy financial situation varies noticeably currently vulnerable and dependent on favorable economic conditions to meet its commitments highly vulnerable, very speculative bonds highly vulnerable, perhaps in bankruptcy or in arrears but still continuing to pay out on obligations has defaulted on obligations and S&P believes that it will generally default on most or all obligations 8