Central Asia Gold AB (publ.) Prospekt avseende upptagande till handel av aktier på NGM Equity med anledning av apportemission i samband med förvärv

Central Asia Gold AB (publ.) Prospekt avseende upptagande till handel av aktier på NGM Equity med anledning av apportemission i samband med förvärv 1

GENERELL INFORMATION Detta Prospekt ( Prospektet ) har upprättats av Central Asia Gold med anledning av den emission av aktier i Central Asia Gold som skedde i samband med samgåendet mellan Central Asia Gold och NMC under 2009. Central Asia Golds aktie finns upptagen till handel på NGM Equity, som är en reglerad marknad, och de nyemitterade aktierna avses också att tas upp till handel på NGM Equity. Med Central Asia Gold eller Bolaget avses i detta Prospekt Central Asia Gold AB (publ), org.nr. 556659-4833. NMC är en förkortning på New Mining Company, som även benämns NMC-koncernen i texten. I NMC-koncernen ingår de fem ryska bolagen ( NMC-bolagen ): Boreservice LLC, GRE 324 LLC, Gold Borzya LLC, Solcocon LLC och Rudtechnology LLC. Med Nya CAG menas Central Asia Gold AB (publ) efter förvärvet av NMC-koncernen. Prospektet har upprättats av Central Asia Gold i enlighet med lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument samt Kommissionens förordning (EG) nr 809/2004 av den 29 april 2004 om genomförande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG. Prospektet har godkänts av och registrerats hos Finansinspektionen i enlighet med lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Godkännande och registrering av Prospektet hos Finansinspektionen innebär inte någon garanti från Finansinspektionen för att sakuppgifterna i Prospektet är riktiga eller fullständiga. Prospektet finns tillgänligt på Bolagets huvudkontor och hemsida (www.centralasiagold.se). Styrelsen i bolaget är ansvarig för Prospektet. Information om styrelsen återfinns i avsnittet Styrelse, ledande befattningshavare och revisorer. Prospektet innehåller uttalanden om framtidsutsikter vilka är lämnade av styrelsen i Central Asia Gold och är baserade på styrelsens kännedom om nuvarande förhållanden avseende Bolaget, marknadsförhållanden och i övrigt rådande omvärldsfaktorer. Läsaren uppmärksammas på att uttalanden om framtidsutsikter alltid är förenade med osäkerhet. De siffror som redovisas i detta Prospekt har i vissa fall avrundats. Detta medför att vissa tabeller och beräkningar till synes inte summerar korrekt. Detta Prospekt innehåller information om CAGs marknad och bransch. Bolaget har hämtat denna information från ett flertal källor, bland annat branschpublikationer, marknadsundersökningar från tredje part, och allmänt tillgänglig information, exempelvis Internet. Bolaget har inte kontrollerat information, marknadsdata eller siffror, varför varken Bolaget, styrelsen, ledande befattningshavare eller bolagets huvudaktieägare garanterar att informationen från dessa källor är korrekt. Information som ingår i Prospektet har återgivits korrekt, och såvitt CAG kan känna till och försäkra genom jämförelser med annan information som offentliggjorts av tredje man, har inga uppgifter utelämnats på ett sätt som skulle göra den återgivna informationen felaktig eller missvisande. Ingen tredje part enligt ovan har, såvitt styrelsen känner till, väsentliga intressen i Bolaget. Styrelsen försäkrar att de har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att uppgifterna i prospektet, såvitt de vet, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Förutom vad som framgår av revisorns rapporter på sidorna 71 och 127 eller annars uttryckligen anges har ingen information i detta Prospekt reviderats eller granskats av Bolagets revisorer. Bolagets reviderade koncernredovisning för räkenskapsåret 2008 införlivas genom hänvisning och utgör en del av detta Prospekt. Svensk lag gäller för detta Prospekt. Alla tvister rörande innehållet i Prospektet eller därmed relaterade frågor skall avgöras av svensk domstol exklusivt. 2

INNEHÅLLSFÖRTECKNING SAMMANFATTNING 4 RISKFAKTORER 9 BAKGRUND OCH MOTIV TILL SAMGÅENDE MED NEW MINING COMPANY SAMT STYRELSENS FÖRSÄKRAN 15 VILLKOR FÖR GENOMFÖRD EMISSION AV AKTIER OCH TECKNINGSOPTIONER I SAMBAND MED SAMGÅENDET MED NMC 17 DEN RYSKA GULDINDUSTRIN 20 VERKSAMHETSBESKRIVNING 24 DELÅRSRAPPORT 1 JANUARI 2009 30 SEPTEMBER 2009 39 FINANSIELL ÖVERSIKT FÖR KONCERNEN 2006-2009 59 KOMMENTARER TILL DEN EKONOMISKA UTVECKLINGEN 62 PROFORMAREDOVISNINGEN FÖR 2008 68 AKTIEKAPITAL OCH ÄGARFÖRHÅLLANDEN 72 SKATTEFRÅGOR I SVERIGE 75 LEGALA FRÅGOR OCH ÖVRIG INFORMATION 78 STYRELSE, LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE OCH REVISORER 85 BOLAGSORDNING 93 INFÖRLIVANDE GENOM HÄNVISNING 96 RÄKENSKAPER NEW MINING COMPANY (NMC-KONCERN) 97 KONCERNENS RESULTATRÄKNING 98 KONCERNENS BALANSRÄKNING 99 KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS 101 KONCERNENS FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL 102 NOTER FÖR NMC-KONCERNEN 115 REVISORERNAS GRANSKNINGSBERÄTTELSE 127 ADRESSER 129 3

SAMMANFATTNING Denna sammanfattning skall ses som en introduktion till Prospektet. Varje beslut att investera i de aktier och teckningsoptioner som erbjuds enligt Prospektet skall baseras på en bedömning av Prospektet i sin helhet. En person får göras ansvarig för uppgifter som ingår i eller saknas i sammanfattningen eller en översättning av den bara om sammanfattningen är vilseledande eller felaktig i förhållande till de andra delarna av Prospektet. En investerare som väcker talan vid domstol med anledningen av uppgifterna i Prospektet kan bli tvungen att svara för kostnaderna för en översättning av Prospektet. Bakgrund Detta prospekt har upprättats med anledning av den emission av aktier i Central Asia Gold som skedde i samband med samgåendet mellan Central Asia Gold och NMC under 2009. Central Asia Golds aktie finns upptagen till handel på NGM Equity, som är en reglerad marknad, och de nyemitterade aktierna avses också att tas upp till handel på NGM Equity. Antalet nyemitterade aktier uppgår till 85 % av totala antalet aktier i Central Asia Gold efter nyemissionen. Den 3 november 2008 ingick Central Asia Gold ett aktieöverlåtelseavtal med ägarna till den ryska koncernen NMC. Avtalet innehåller de huvudsakliga villkoren för samgåendet mellan Central Asia Gold och NMC. Samgåendet genomfördes genom en apportemission i Central Asia Gold där betalning för de nyemitterade aktierna erlades med samtliga aktier i NMC. Emissionen medförde att NMC-koncernens fem bolag blev helägda dotterbolag till Central Asia Gold. Köpeskillingen utgjordes av 3 000 000 000 nyemitterade aktier i Central Asia Gold samt 500 000 000 nyemitterade teckningsoptioner i Central Asia Gold. Aktierna och teckningsoptionerna emitterades till NMCs två befintliga aktieägare; det cypriotiska bolaget Bertil Holdings Ltd, som ägde 74,9 procent av aktierna i NMC, och det cypriotiska bolaget Greypson Investment Ltd, som ägde resterande 25,1 procent av aktierna i NMC. Teckningskursen för teckningsoptionerna är 40 kronor (efter sammanläggning enligt nedan) och löptiden är tom januari 2012. I april registrerades aktieemissionen hos Bolagsverket. Den 17 juli 2009 genomförde Central Asia Gold en sammanläggning av aktier och BTA:er (BTA betyder "betald och tecknad aktie") med villkoren 1:200, innebärande att 200 befintliga aktier respektive BTA:er gav en (1) ny aktie respektive en (1) ny BTA. Efter sammanläggningen motsvarar de ursprungliga 3 000 000 000 BTA:erna 15 000 000 BTA:er. De nyemitterade aktierna klassificeras fortfarande hos Euroclear som BTA. Omregistrering till "aktier" i Euroclear systemet kommer att ske när detta prospekt godkänts av Finansinspektionen. Så snart omregistrering skett kommer aktierna att upptas till handel på NGM Equity, vilket beräknas ske i mitten av februari 2010. Verksamhet i korthet Beskrivningen av verksamheten avser hur verksamheten ser ut efter samgående med NMC. Med "koncernen" avses således hela koncernen efter samgåendet såvida inte annat anges. 4

Central Asia Gold är ett svenskt gruvbolag med verksamhet i östra Sibirien i Ryssland. Koncernen består av det svenska moderbolaget samt åtta dotterbolag i Ryssland. De ryska dotterbolagen är av typen limited liability company. Vidare äger dotterbolaget OOO Tardan Gold ett antal dotterdotterbolag i Ryssland. Verksamheten omfattar produktion och prospektering av guld, i dagsläget främst i Tyva- Tjita och Irkutskregionerna i Ryssland. Sammanfattning av koncernens ägande av guldreserver enligt ryska geologiska klassificeringar per ultimo september 2009 i troy ounce (oz) 1 ounce = 31,1 g Dotterbolag Licens Licensstatus Ägarandel Guldreserver C1 Guldreserver/ guldmineraltillgång C2* OOO Tardan Gold Tardan beviljad 100% 185 756 74 994 OOO Artelj Tyva Agliyak beviljad 100% 69 003 4 051 OOO GRE-324 Bogomolovskoye beviljad 100% 22 434 238 643 Niznaya Borzya beviljad 100% 23 617 47 806 OOO Artelj Lena beviljad 100% 96 431 33 923 Summa 397 241 399 418 * C2 anses enligt ryska geologiska standarder vara guldreserver. Då det dock föreligger vissa skillnader mellan ryska och västliga kategorier betecknas C2 här som reserver/mineraltillgångar för att understryka frånvaron av ett direkt linjärt samband mellan ryska och västliga siffror. Styrelse, företagsledning och revisorer CAGs styrelse består av: Lars Guldstrand (ordförande), Maxim Kondratjukin, Michael Nunn, Patrik Perenius, Alice Volgina och Preston Haskell (VD). Ledande befattningshavare i bolaget är: Preston Haskell (VD), Sergej Gruzin (teknisk chef), Sergej Glotov (chefsgeolog), Natalia Korsun (redovisningsansvarig) och Juri Ivanov (finanschef). Bolagets revisionsbolag är Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, som utnämndes till Bolagets revisorer på årsstämma 2007. Aktiekapital, aktien och aktieägare Antalet utestående aktier i Central Asia Gold uppgick per den 8 oktober 2009 till 2 653 125 samt 15 000 000 BTA (betalda tecknade aktier). Aktierna har ett kvotvärde om 10 SEK och det registrerade aktiekapitalet uppgår till 176 531 250 SEK. Samtliga aktier har lika rätt till andel i Bolagets tillgångar och vinst. De har även lika rätt till eventuellt överskott vid likvidation. Vid bolagsstämma får varje röstberättigad rösta för fulla antalet av honom eller henne ägda eller företrädda aktier utan begränsningar i röstetalet. CAG AB börsnoterades på NGM Nordic Growth Market den 29 mars 2005.

Per den 31 augusti 2009 är CAGs största aktieägare: Bertil Holdings Limited (63,64%), Greypson Investment Limited (21,33%), Spencer Energy (1,87%), AB Landå (1,58%), Michail Malyarenko (1,39%), Swedbank Robur Fonder (0,29%), Connys Alltransporter AB (0,28%), Försäkrings AB Avanza Pension (0,26%), Nordnet Pensionsförsäkring (0,23%), Bliwa Livförsäkring (0,22%), Lars Guldstrand via bolag (0,14%), Torbjörn Ranta (0,14%), Peter Lindh Consulting AB (0,10), Gabrielsson Invest (0,10%) och övriga aktieägare (8,43%). Antalet aktier och BTA:er uppgick till 17 653 125. Riskfaktorer Central Asia Golds verksamhet är förenad med risker relaterade men inte begränsade till konjukturberoende, råvarupriser, konkurrenter, prisbild, risker gällande beroende av nyckelpersoner och myndighetsföreskrifter, politiska, ekonomiska och oförsäkrade risker. Risker gällande redovisningspraxis och annan information, valutarisk, kapitalrisk och kapitalåterförandemöjligheter samt projekt- och finansiell risk. De ovannämnda riskerna utgör ett sammanfattande urval av riskfaktorer som har betydelse för Central Asia Golds verksamhet eller en investering i Central Asia Golds aktie och teckningsoptioner. För mer utförlig information, se Riskfaktorer på sidorna 9 14. Financiell information i sammandrag I detta avsnitt redovisas den historiska finansiella utvecklingen för Central Asia Gold för räkenskapsåren 2006-2008 före förvärvet av NMC ( Gamla CAG ) och för delårsperioden januari- september 2008 och 2009 efter förvärvet ( Nya CAG ) samt historisk finansiell information för räkenskapsåret 2008 för NMC. Räkenskaperna för 2006 har upprättats enligt Årsredvisningslagen och Bokföringsnämndens råd och rekommendationer. Bolagets årsredovisningar för räkenskapsåren 2007 och 2008 har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) samt tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) såsom de godkänts av EG-kommissionen för tillämpning inom EU. Delårsrapporterna har upprättats i enlighet med IAS 34. För ytterligare information hänvisas till avsnittet Finansiell översikt för koncernen 2006-2009 och Kommentarer till den ekonomiska till den ekonomiska utvecklingen som återfinns på annan plats i detta prospekt. 6

Koncernens resultaträkningar IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS TSEK CAG NMC** NMC** CAG* CAG* CAG* Q3 2009 Q3 2008 NMC 2008 CAG 2008 CAG 2007 CAG 2006 Nettomsättning 88 918 25 751 46 973 170 496 180 877 48 242 Rörelseresultat före avskrivningar 183 871-1 223-29 703-44 543 10 270 5 043 Rörelseresultat efter avskrivningar 169 427-6 386-36 928-75 440-25 248-4 887 Finansnetto -19 173-12 530-33 795-21 519 34 228-9 019 Resultat efter finansiella poster 150 254-18 916-70 723-96 959 8 980-13 906 Periodens resultat 150 254-16 426-57 368-91 184-2 689-14 984 Koncernens balansräkningar IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS CAG NMC** NMC** CAG* CAG* CAG* TSEK Q3 2009 Q3 2008 NMC 2008 CAG 2008 CAG 2007 CAG 2006 Tillgångar Anläggningstillgångar 284 547 91 138 103 627 195 803 441 733 249 234 Omsättningstillgångar 166 403 101 554 59 928 164 028 172 680 209 790 SUMMA TILLGÅNGAR 450 950 192 693 163 555 359 831 614 413 459 024 Eget kapital och skulder Eget kapital 207 643-15 918-54 631 252 795 391 505 313 616 Minoritetsintresse 1 540 0 0 1 595 51 324 514 Långfristiga skulder 128 167 132 628 162 337 42 545 84 901 21 552 Kortfristiga skulder 113 600 75 983 55 850 62 896 86 683 123 341 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 450 950 192 693 163 555 359 831 614 413 459 023 Koncernens kassaflödesanalyser IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS IFRS CAG NMC** NMC** CAG* CAG* CAG* TSEK Q3 2009 Q3 2008 NMC 2008 CAG 2008 CAG 2007 CAG 2006 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital -19 201-1 909-31 113-8 703 14 884-5 054 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital 11 564 1 408 36 335 5 830-11 741 9 883 Kassaflöde från den löpande verksamheten -7 637-501 5 222-2 873 3 143 4 830 Kassaflöde från investeringsverksamheten -8 280-53 415-55 617-59 346-165 403-155 754 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 21 497 50 413 46 232 26 534 149 790 217 998 Årets kassaflöde 5 580-3 503-4 287-35 685-12 470 67 073 * Med CAG avses här Central Asia Gold-koncernen före samgåendet med NMC. ** Med NMC avses här NMC's räkenskaper före samgåendet med CAG. 7

Nyckeltal IFRS IFRS IFRS Koncernen CAG NMC** NMC** Q3 2009 Q3 2008 NMC 2008 Totalt kapital, TSEK 450 950 192 693 163 555 Eget kapital, TSEK 209 183-15 918-54 631 Soliditet (%) 46,4% neg neg Räntebärande skulder, TSEK 128 002 148 283 178 305 Medeltal anställda under perioden 715 515 431 Per aktie Resultat per aktie (SEK) 9,086-1,095-3,825 Eget kapital per aktie (SEK) 11,850 neg neg Räntabilitet på eget kapital (%) 10030,0% neg neg Nyckeltalsdefinitioner Totalt kapital, SEK Totalt kapital enligt balansräkningen vid periodslutet Eget kapital, SEK Totalt synligt eget kapital inklusive minoritet enligt balansräkningen vid periodslutet Soliditet % Eget kapital enligt ovan dividerat med totalt kapital uttryckt i % Räntebärande skulder, SEK Totala räntebärande skulder vid periodslutet Resultat per aktie, SEK Nettoresultatet efter skatt för perioden delat med genomsnittligt utestående antal aktier under perioden före utspädning Eget kapital per aktie, SEK Totalt eget kapital enligt ovan vid periodslutet delat med totalt antal utestående antal aktier vid samma tidpunkt Räntabilitet på eget kapital, % Periodens nettoresultat efter skatt delat med genomsnittligt eget kapital enligt ovan under perioden Utestående antal aktier Antal utestående aktier vid periodens slut Medeltal anställda Medeltal anställda vid samma periodens slut 8

RISKFAKTORER Nedan anges några av de faktorer som kan få betydelse för Central Asia Golds verksamhet, resultat och finansiella ställning. De riskfaktorer som behandlas nedan är inte framställda i prioritetsordning och gör inte anspråk på att vara heltäckande. Det finns således även andra risker än de som anges i Prospektet som kan komma att påverka Central Asia Golds verksamhet, resultat och finansiella ställning negativt. Investerare uppmanas därför att göra sin egen bedömning av riskfaktorer och deras betydelse för Bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning. Politisk risk Det politiska systemet i Ryssland har under lång tid karaktäriserats av instabilitet. Detta kan komma att innebära riskexponering för investerare i regionen i form av snabba förändringar innefattande till exempel förstatligande, expropriation eller konfiskatorisk beskattning, nya pålagor, källskatt eller liknande skatter, statliga interventioner, statliga regleringar, social instabilitet eller diplomatiska förvecklingar, som negativt kan påverka ekonomin i landet eller värdet på Bolagets investeringar. Ryssland är inte en homogen nation, utan det består av ett stort antal etniska grupper och regioner. Åtminstone i en av dessa regioner har det förekommit oroligheter där militära medel har använts. Andra grupper kan komma att följa detta exempel. Många andra former av politisk instabilitet med negativ inverkan på investeringar kan orsakas av till exempel uppblåsande social oro eller uppstå på religiösa grunder. Värdet av Central Asia Golds tillgångar kan komma att påverkas av politisk osäkerhet, eftersom politiska beslut kan få betydande effekter på värderingen av Bolagets tillgångar. Ekonomisk risk Den ryska ekonomin har de senaste 15 åren genomgått en dramatisk omstrukturering, innefattande bland annat att den ryska staten blev tvungen att genomföra en betalningsinställelse (default) på den i rubel denominerade delen av statsskulden under 1998. Detta drabbade den ryska ekonomin på bred front inklusive det ryska banksystemet. Därefter har den ryska ekonomin gjort en stark återhämtning. Den ryska ekonomin är dock fortsatt beroende av priset på internationella råvaror (commodities), vilket innebär risk för finansiell instabilitet till följd av fluktuationer i råvarupriser. Förekomsten av kriminalitet och korruption i Ryssland kan ha en negativ inverkan på investeringsklimatet. Den ryska regeringens förmåga att hantera problem relaterade till kriminalitet och korruption kan komma att påverka Bolaget negativt. Det finns inga garantier för att sådana problem kommer att övervinnas inom en nära framtid. Legal risk Det legala systemet i Ryssland är inte fullt utvecklat och inte heller direkt jämförbart med dem som gäller i västeuropeiska länder. Reformeringen av det legala systemet tenderar att släpa efter utvecklingen i övrigt. Existerande lagar kan också vara mångtydiga eller föremål för godtycklig tolkning. Domare och domstolar är i allmänhet oerfarna inom området affärs- och bolagsjuridik och under det civilrättsliga systemet är prejudikat i 9

rättsfall ej bindande för efterföljande beslut. Det har också rapporterats att lönenivån bland domare och andra juridiska representanter utgör en risk för att domstolarnas arbete kan påverkas av finansiella eller andra intressen. Dylika omständigheter kan tänkas få negativ inverkan på Bolaget. Redovisningspraxis och annan information Praxis inom redovisning, finansiell rapportering och revision i Ryssland kan inte jämföras med den som finns i västvärlden. Detta beror framförallt på att redovisning och rapportering till stor del har varit en funktion av anpassning till skattelagstiftning. Inställningen bland ryska företag i allmänhet är att vara återhållsam med att offentliggöra information. Tillgången på extern analys, pålitlig statistik och historiska data är begränsad. Effekterna av inflation kan dessutom vara svåra för externa betraktare att analysera. Även om särskild utökad redovisning upprättas, och revision företas i enlighet med internationell standard, kan några garantier inte lämnas när det gäller informationens fullständighet eller tillförlitlighet. Bristande information och svag redovisningsstandard kan tänkas påverka Bolaget negativt vid framtida investeringsbeslut. Valutarisk Genom att Central Asia Gold bedriver sin verksamhet i olika länder, innebär det att Bolaget exponeras för fluktuationer i ett antal valutor. Det kan sålunda inte uteslutas att förändringar i valutakurs kan komma att påverka Bolagets resultat och finansiella ställning. Varje investerare tillråds att göra sin egen analys av den valutarisk som föreligger i Central Asia Golds tillgångsmassa. Kapitalrisk och kapitalåterförandemöjligheter Det ryska skattesystemet är komplicerat och föremål för ständiga och i vissa fall retroaktiva förändringar. Dock har de skattereformer som genomförts under 2000 2003 förändrat den ryska skattesituationen till det bättre. Detta gäller även specifikt inom guldsektorn, där en tidigare existerande exportavgift på guld nu är borttagen. Vidare finns en royaltysats om sex procent på försålt guld. Skatten uppbärs vid försäljningstillfället. Inga andra branschspecifika skatter tas ut. Detta är en internationellt sett relativt fördelaktig skattesituation. Någon garanti för att denna skattesituation skall vara stabil över tiden finns dock inte. Det är även av vikt att beakta det kapital som investeras i de ryska dotterbolagen av moderbolaget och villkoren för återbetalning av detta kapital. I dagsläget sker sådan finansiering vanligtvis via kortfristiga lån i RUB. Detta kapital kan, enligt dagens ryska skattelagstiftning, fritt återbetalas till moderbolaget utan skattekonsekvenser. Allt fritt eget kapital som genereras av de ryska dotterbolagen utöver detta kan vid tillfälle behöva utbetalas till moderbolaget i Sverige. I dagsläget är det sannolikt att dylika utdelningar skulle skattebeläggas med upp till 15 procent källskatt i Ryssland. Om ny lagstiftning dyker upp kan svårigheter med att återbörda i dotterbolaget investerat kapital inte uteslutas. Ett temporärt sådant betalningsmoratorium för ryska bolags återbetalning av lån och räntor till utlandet infördes och var i verkan under några månader efter augusti-devalveringen 1998. 10

Guldprisrisk Bolagets försäljningsintäkter genereras av en enda produkt guld. För närvarande sker prissättningen på guld i Ryssland på så vis att den ryska centralbanken köper allt guld till försäljning till världsmarknadspris. Någon fysisk export av guld från Ryssland behöver därför vanligen ej genomföras. Det internationella guldpriset har varierat kraftigt genom åren och låg under tiden 1998 2002 för det mesta under nivån 300 USD/troy ounce. Under 2008 var det genomsnittliga guldpriset omkring 880 USD/troy ounce. Per den 28 september 2009 uppgick det internationella guldpriset till 990 USD/troy ounce. Guldpriset är alltså volatilt, i synnerhet i det korta perspektivet. Dylika prisfluktuationer får en dramatisk effekt på alla guldbolags lönsamhet. Potentiella investorer bör uppmärksamma att detta samband har en omedelbar inverkan på en investering i Central Asia Gold-aktien. Geologisk risk Alla uppskattningar av utvinningsbara mineralreserver i marken bygger till stor del på sannolikheter. Inga metoder finns för att med fullständig säkerhet fastställa hur mycket guld som exakt finns i ett geologiskt lager ett par hundra meter under jordytan. Således bygger skattningar av sådana guldmängder på de bedömningar som vid varje tillfälle görs av geologer baserat på faktorer som malmprover ur erhållna borrkärnor, simuleringsmodeller i datorer, valda anrikningsmetoder och till exempel berghållfasthetsanalyser. I nästa steg är de utvinningsbara guldförekomsterna även till stor del beroende av priset på guld, som avgör hur mycket av det i marken befintliga guldet som är värt att bryta vid varje tillfälle. Därmed förändras bedömningen av guldreserver vanligen över tiden i större eller mindre omfattning. De i detta prospekt presenterade ryska uppskattningarna av guldreserver/ guldmineraltillgångar är gjorda givet den information som fanns tillgänglig om de respektive guldfyndigheterna vid tidpunkten för avgivande av dessa bedömningar. Det finns därmed inga garantier för att storleken på dessa bedömda guldförekomster kommer att vara oförändrad över tiden. Licensrisk Central Asia Gold-koncernens verksamhet är kritiskt beroende av att koncernens olika bolag först tilldelas och sedan får behålla för operationerna nödvändiga licenser, tillstånd och rättigheter. Dessa kan vara utgivna endast för en bestämd tidsperiod, kan vara behäftade med begränsningar eller kan tänkas bli återkallade i vissa fall. Det kan inte garanteras att dessa olika licenser, tillstånd och rättigheter alltid kommer att utges i tid, att de i så fall alltid kommer att få behållas under uppgiven tidsperiod eller att de i så fall kommer behållas på oförändrade villkor. Licensprocessen i Ryssland kompliceras av det faktum att såväl federala som regionala myndigheter är inblandade, att relevanta lagar ofta är oklara och motstridiga eller annars kan tolkas på olika vis av skilda myndigheter. Som redogörs för på annan plats i Prospektet följer olika åtaganden med de olika licenserna, och dessa åtaganden måste uppfyllas i föreskriven tid. Om någon betydande försening skulle uppkomma gällande dessa åtaganden kan olika former av påföljder uppkomma, i extrema fall kan återkallande ske av licenserna. Koncernens olika bolag har såvitt ledningen känner till försökt att följa alla på bolagen uppställda krav i fråga om existerande licenser. Det är dock omöjligt att garantera att 11

samtliga krav alltid har uppfyllts till fullo och i tid, vilket teoretiskt skulle kunna innebära att någon licensmyndighet eller annars tredje man skulle kunna försöka ifrågasätta giltigheten på någon av koncernens olika licenser. Teknisk risk Det finns olika tekniska risker behäftade med utbyggnad av mineralfyndigheter. Sådana risker är till stor omfattning en naturlig del av verksamheten och ligger i de flesta fall utanför Bolagets kontroll. Dessa tekniska risker inbegriper till exempel geotekniska och seismiska faktorer, produktionsrisker (malmkvalitet, guldhalt, malmtonnage och utvinningsgrad), industriella och mekaniska incidenter, oplanerade anläggningsnedstängningar och arbetstvister. Till exempel existerar guldet som förekommer inom fyndigheten Tardan endast delvis i fri form. För att kunna utvinna merparten av guldet kommer således att krävas komplicerade anrikningsmetoder, sannolikt delvis genom cyanidlakning. På detta tidiga stadium finns ingen slutlig utvinningsmetod definierad som fastställer den optimala utvinningsgraden. I slutänden finns alltså en risk att det inte går att utvinna allt guld i fyndigheten. Således är det för närvarande oklart hur mycket guld som till slut kommer att kunna produceras liksom kostnaden för det optimala anrikningsschemat. Miljörelaterade risker och olycksrisker Bolagets verksamhet är föremål för ett omfattande regelverk med hänseende till miljö. Den ryska miljölagstiftningen omfattar kontroll av tillståndskrav, luftföroreningar, avfallhantering, etc. Dessa regelverk väntas med tiden att bli strängare vilket kan innebära att kostnaderna kommer att öka. Olika miljömässigt riskfyllda moment ingår i Bolagets dagliga verksamhet. Även om själva malmbrytningen är en relativt ofarlig verksamhet milömässigt sett, kan vid regelbunden hantering av stora syanidmängder föreligga en risk att det någon gång sker ett läckage i naturen. Om olyckan inträffar, kan det få negativ inverkan på Central Asia Golds värde. Oförsäkrade risker Försäkringsbranschen är ännu underutvecklad i Ryssland, och många risker som i västlandet skulle täckas av försäkringsskydd kan i Ryssland inte försäkras bort. Vidare är det så att föreliggande gruv- och mineralverksamhet i många fall utsätter koncernens olika bolag för risker som inte kan försäkras bort ens i västlandet eller annars kan dessa risker vara sådana att det ej är realistiskt att betala premier för dem även om de erbjudes. Speciellt är det så att risker för miljömässiga skadeverkningar till följd av gruvoch mineralverksamhet inte vanligen låter sig försäkras bort till rimliga premier i denna bransch inte någonstans i världen. Kostnader för oförsäkrade risker kan därför tänkas uppstå i Central Asia Gold-koncernen och om sådana skador sker kan de tänkas få en betydande negativ effekt på koncernens verksamhet. Projekt- och finansiell risk Central Asia Gold befinner sig i ett tidigt stadium av sin utveckling. Utbyggnadsplanen omfattar en mycket stor mängd arbetsmoment såsom projektering, brytning av guld och uppförande av infrastruktur. De finansiella resurserna som Bolaget kommer att disponera över är inte obegränsade. Om betydande förseningar skulle uppstå i 12

projekteten, eller om andra problem skulle uppstå kan intäkterna fördröjas eller minska. I så fall kan även problem uppstå med de arbetskrav som finns inskrivna i licensavtalet gällande fyndigheten. Därmed kan ytterligare finansiering behöva anskaffas. Detta kan i så fall medföra att Central Asia Golds börsvärde påverkas negativt. Regional risk Den största tillgången i Central Asia Gold, Tardan-fyndigheten, är beläget i den ryska regionen Tyva i Sibirien. Regionen Tyva, som även kallas republik, är tämligen liten och avlägset belägen på gränsen till Mongoliet. Även om Central Asia Gold som investerare kan dra nytta av alla rättigheter som rysk lagstiftning ger en investerare är det ändå så att ett stort beroende uppstår gentemot regionala myndigheter och högt uppsatta personer. Vid en eventuell problematisk situation, om till exempel någon konflikt, avtalsbrott, olycka eller domstolsprocess skulle uppstå, där Central Asia Gold eller dess ryska dotterbolag blir involverade, kommer utgången av ett sådant ärende att till stor del bero på de olika myndigheternas inställning i Tyva. Detta då guvernörer och topptjänstemän i ryska regioner har viss inverkan på utgången av sådana ärenden. Central Asia Golds position gentemot den regionala administrationen i Tyva är därför av stor betydelse. För Central Asia Golds del är det således mycket viktigt att alltid sköta sig oklanderligt och att alltid ha en god dialog med dessa myndigheter. Central Asia Gold gör också allt för att bibehålla en sådan dialog. Det finns dock inga garantier för att relationen med de regionala myndigheterna alltid kommer att vara friktionsfri och därmed kan faktumet att alla väsentliga tillgångarna inledningsvis finns i en enda region innebära en risk, som investerare i Central Asia Gold bör beakta. Likviditetsrisk Sedan 29 mars 2005 är Central Asia Golds aktie noterad på NGM Equity. Inga garantier kan lämnas beträffande likviditeten i aktien. Priset på aktien påverkas av faktorer som hänför sig till Bolaget men även till omvärldsfaktorer som Central Asia Gold inte kan råda över. Detta innebär att det pris som aktien handlas till kommer att variera. Nyckelpersoner Central Asia Gold är beroende av att kunna rekrytera och behålla kvalificerad ledningspersonal och andra nyckelpersoner såsom geologer. Med tanke på dessa personers omfattande nätverk inom och kunskap om den ryska guldbranschen i allmänhet, och Central Asia Golds prospekterings- och produktionsverksamhet i synnerhet, skulle förlusten av en eller flera av dessa personer, kunna få negativa konsekvenser för Central Asia Golds verksamhet. Ägare med betydande inflytande Förvärvet av NMC medförde att NMCs tidigare ägare, Bertil Holdings Ltd och Greypson Investment Ltd, erhöll ett bestämmande inflytande över Central Asia Gold. Ungefär 85% av rösterna i Central Asia Gold kontrolleras av bolag inom den största aktieägargruppen. Även om dessa aktieägare inte avtalsmässigt är bundna att agera gemensamt har de var för sig eller tillsammans, möjlighet att utöva ett väsentligt inflytande på alla ärenden där samtliga aktieägare har rösträtt. Detta kan vara till nackdel för andra aktieägare om de har andra intressen än denna grupp av aktieägare. Central Asia Gold har genom bolagsstyrning och styrelsens arbetsformer sett till att kontrollen inte ska missbrukas. 13

Aktierelaterade risker Risk och risktagande är en oundviklig del av aktieägande. Eftersom en investering i aktier både kan komma att stiga och sjunka i värde kan det inte garanteras att en ivesterare kan komma att få tillbaka det satsade kapitalet. Aktiekursens utveckling är beroende av en rad faktorer, varav en del är bolagsspecifika och andra är knutna till aktiemarknade som helhet. Det är omöjligt för ett enskilt bolag att kontrollera alla de faktorer som kan komma att påverka bolagets aktiekurs, varför varje investeringsbeslut avseende aktier bör föregås även noggrann analys. 14

BAKGRUND OCH MOTIV TILL SAMGÅENDET MED NEW MINING COMPANY SAMT STYRELSENS FÖRSÄKRAN Detta Prospekt har upprättats med anledning av den emission av aktier i Central Asia Gold som skedde i samband med samgåendet mellan Central Asia Gold och NMC under 2009. Antalet nyemitterade aktier uppgår till 3 000 000 000, vilket motsvarar 85 % av totala antalet aktier i Central Asia Gold efter nyemissionen. Den 17 juli 2009 genomförde Central Asia Gold en sammanläggning av aktier och BTA:er med villkoren 1:200, innebärande att 200 befintliga aktier respektive BTA:er gav en (1) ny aktie respektive en (1) ny BTA. Efter sammanläggningen motsvarar de ursprungliga 3 000 000 000 BTA:erna 15 000 000 BTA:er. De nyemitterade aktierna avses att tas upp för handel på NGM Equity, vilket i sin tur innebär att prospektkrav föreligger. Central Asia Gold är ett gruvföretag vars verksamhet består i såväl prospektering som produktion av guld. Under 2007 inleddes produktion i Tardangruvan. Guldproduktionen i koncernen (före sammanslagningen med New Mining) uppgick under 2008 till 834 kg. Central Asia Gold har bedrivit operativ verksamhet under fem år och enligt ledningens bedömning är det viktigt för koncernen att utöver fokusering på utökad produktion fortsätta med ytterligare prospektering eftersom koncernen befinner sig i början av produktionscykeln på de licenser som innehas. Central Asia Gold befann sig under andra halvåret 2008 i betydande ekonomiska svårigheter, vilka under senhösten blev alltmer allvarliga. Den 8 oktober 2008 offentliggjorde Central Asia Gold en pressrelease med information om en översyn av Bolagets strategi mot bakgrund av pågående finansmarknadskris. Som redogjordes för i pressreleasen resulterade denna översyn i ett beslut om minskning av koncernens guldproduktion, kostnadsnedskärningar, särskild information om strukturella problem i två av dotterbolagen etc. Samtidigt innebar den pågående krisen i det ryska banksystemet att det var omöjligt för ryska företag, däribland för Central Asia Golds ryska dotterbolag, att ta upp nya krediter. I pressreleasen gjorde Central Asia Golds styrelse bedömningen att Bolagets likvida medel inte utan ytterligare kapitalanskaffningar skulle räcka till årsskiftet 2008/2009. Det var mot bakgrund av den ovan angivna och mycket allvarliga situationen som Central Asia Gold inledde en dialog med ägarna till New Mining om en rekonstruktion av Central Asia Gold i form av ett samgående med New Mining. Under det att diskussionerna pågick förvärrades Central Asia Golds finansiella utsikter ytterligare, och bedömningen gjordes att det saknades något reellt alternativ till samgåendet med New Mining om Central Asia Golds överlevnad skulle kunna säkerställas. Enligt Bolagets bedömning är Preston Haskell, genom Bertil Holdings Limited, en långsiktig och tydlig huvudägare i Central Asia Gold som förväntas att ta ansvar för Bolagets verksamhet och dess långsiktiga finansiering Styrelsen i Central Asia Gold är ansvarig för innehållet i Prospektet. Härmed försäkras att styrelsen har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att 15

uppgifterna i Prospektet, såvitt styrelsen känner till, överensstämmer med faktiska förhållanden och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Stockholm den 5 februari 2010 Central Asia Gold AB (publ.) Styrelse...... Lars Guldstrand, styrelseordförande Preston Haskell, ledamot och VD...... Maxim Kondratjukin, ledamot Alice Volgina, ledamot...... Patric Perenius, ledamot Mike Nunn, ledamot 16

VILLKOR FÖR GENOMFÖRD EMISSION AV AKTIER OCH TECKNINGSOPTIONER I SAMBAND MED SAMGÅENDET MED NMC Beslut om att genomföra nyemissionen togs på extra bolagsstämma i Central Asia Gold den 22 december 2008. Rätt att teckna nya aktier tillkom, med avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt, Bertil Holdings Limited och Greypson Investment Limited mot betalning i form av samtliga utestående aktier i de fem bolag som sammantaget utgjorde NMC-konceren; LLC GRE 324, LLC Solcocon, LLC Gold Borzya, LLC Boreservice samt LLC Rudtechnology. Teckning och betalning var genomförd per den 2 mars 2009 och den 23 april undertecknades apportintyg från Bolagets revisorer, bekräftande att aktierna i New Mining tillskjutits Central Asia Gold samt att aktierna i New Mining upptogs till ett värde om 180 800 000 kronor i Central Asia Golds balansräkning. Aktierna tecknades enligt av Bertil Holdings Limited (2 247 000 000 aktier mot en ersättning till Bolaget i form av 74,19 procent av aktierna i NMC) samt av Greypson Investment Ltd (753 000 000 aktier mot en ersättning till Bolaget i form av 24,86 procent av aktierna i NMC). Bolagets aktiekapital ökade genom emissionen med 150 000 000 kronor och antalet aktier ökade med 3 000 000 000 aktier, vilket motsvarar en utspädning om cirka 85 procent av Bolagets aktiekapital och totala röstetal. Denna utspädning har beräknats som antal aktier och röster som emitterades dividerat med totala antalet aktier och röster efter emissionen. De nya aktierna upptas ännu i Euroclears system som BTA, i avvaktan på registrering av föreliggande prospekt. Teckningskursen motsvarade 6 öre per aktie. De nya aktierna berättigar till utdelning första gången på avstämningsdag för utdelning som infaller närmast efter den bolagsstämma där beslut om nyemission fattas. De nya aktierna var dock inte berättigade till utdelningen av Kopylovskoye AB. Vidare tecknade Bertil Holdings Limited och Greypson Investment Ltd 500 000 000 teckningsoptioner mot en ersättning till Bolaget i form av 0,95 procent av aktierna i NMC. Teckningsoptionerna äger påkallas av innehavaren mellan den dag de registrerats hos Bolagsverket t o m 31 januari 2012. Om optionen inte påkallas inom förskriven tid förfaller optionsrätten. Teckningskursen uppgår till 40 kronor (efter sammanläggningen). En teckningsoption ger rätt att teckna en ny aktie i Bolaget. Teckningsoptionerna kommer inte att kunna handlas på en reglerad marknad eller en MTF. Innehavarna av teckningsoptionerna äger dock fritt överlåta optionsrätt. Vid fullt påkallande av optionsrätterna kommer Bolagets befintliga aktier och röster spädas ut med 12 %. Den 17 juli 2009 genomförde Central Asia Gold en sammanläggning av aktier och BTA med villkoren 1:200, innebärande att 200 befintliga aktier respektive BTA gav en (1) ny aktie respektive en (1) ny BTA. Efter sammanläggningen motsvarar de ursprungliga 3 000 000 000 BTA 15 000 000 BTA. 17

De nyemitterade aktierna klassificeras fortfarande hos Euroclear som BTA. Omregistrering till "aktier" i Euroclear systemet pågår. Så snart omregistrering skett kommer aktierna att upptas för handel på NGM Equity. NOTERING Aktierna i Central Asia Gold är sedan den 29 mars 2005 noterade i svenska kronor, SEK, på NGM Equity. Aktien handlas under kortnamnet CAG och har ISIN SE0001337213. En börspost omfattar 100 aktier. Köp och försäljning kan även ske i mindre poster. Efter det att emissionen blivit registrerad hos Bolagsverket kommer Central Asia Gold att ansöka om listning av de nya aktierna vid NGM Equity. Värdepapperen kommer att vara utställda till innehavaren. TILLÄMPLIG LAGSTIFTNING Aktierna och teckningsoptionerna som emitterades i samband med samgåendet med NMC gavs ut under aktiebolagslagen (2005:551) och regleras av svensk rätt. RÄTT TILL UTDELNING Under de närmaste åren har Central Asia Gold inte för avsikt att lämna utdelning. När vinst uppkommer avses denna återföras i verksamheten och användas för fortsatt expansion av Bolaget. Avsikten är att styrelsen årligen skall pröva den fastslagna utdelningspolicyn. De emitterade aktierna medför rätt till andel i Central Asia Golds vinst första gången på den avstämningsdag för utdelning som infaller närmast efter det att teckning verkställts. Utbetalning av eventuell utdelning ombesörjes av Euroclear eller, för förvaltarregistrerade innehav, i enlighet med respektive förvaltares rutiner. Om aktieägare inte kan nås kvarstår aktieägarens fordran på Bolaget avseende utdelningsbelopp och begränsas endast genom regler om preskription. Vid preskription tillfaller utdelningsbeloppet Central Asia Gold. Det föreligger inte några restriktioner för utdelning eller särskilda förfaranden för aktieägare utanför Sverige. För aktieägare som inte är skatterättsligt hemmahörande i Sverige utgår normalt svesnk kupongskatt. Någon utdelning förväntas inte lämnas under de närmaste åren. Central Asia Gold befinner sig i en expansionsfas och eventuella överskott kommer att investeras i verksamheten. Rätt till utdelning avseende aktier som tecknats genom påkallande av teckningsoptionerna uppkommer för första gången på den Avstämningsdag för utdelning som infaller närmast efter det att Teckning verkställts. AKTIEBOK CAGs bolagsordning innehåller ett avstämmningsförbehåll och aktier är anslutna till Euroclear, vilket innebär att Euroclear Sweden administrerar bolagets aktiebok (Euroclear Sweden AB, Box 7822, SE-103 97 STOCKHOLM, Sverige). Aktiebrev utfärdas inte. 18

AKTIEÄGARES RÄTTIGHETER Aktieägares rättigheter avseende vinstutdelning, rösträtt, företrädesrätt vid nyteckning av aktier med mera styrs dels av Bolagets bolagsordning som framgår av sidorna 93-95 i Prospektet samt av 4:1 Aktiebolagslagen (2005:551). I händelse av eventuell likvidation, inlösen eller konvertering har samtliga aktier samma prioritet. OPTIONSINNEHAVARES RÄTTIGHETER Teckningsptionsinnehavares rättigheter regleras av villkoren för optionerna. Optionerna medför bland annat ingen rösträtt eller rätt till utdelning från Bolaget. 19

DEN RYSKA GULDINDUSTRIN Rysk officiell guldproduktion beräknad av Russian Union of Goldminers ökade 2008 med 13,3% och uppgick till drygt 184 ton. Produktionen väntas öka även under 2009, och prognosen för 2009 är 190 ton. Med en fallande alluvial produktion innebär det att gruvproduktionen ökade med omkring 20%. Under 2008 behöll Ryssland platsen som världens femte guldproducerande land. Källa: Russian Union of Gold Miners Av den ryska guldproduktionen 2008 fördelar sig 97% på 11 regioner (av totalt 84 i Ryssland) och den ledande regionen är sedan 2003 Krasnoyarsk följd av Tjuktjien (även benämnt Tjukotka) i nordöstra Ryssland som gick upp från tionde plats till näst största guldregion och ökade sin produktion med hela 16 ton. Det beror på att den stora guldfyndigheten Kupol ägd av det internationella guldföretaget Kinross Gold har börjat producera. På tredje plats återfinns Republiken Sacha (Jakutien). Amur-regionen ökade sin produktion med 4 ton under året och gick därmed upp som fjärde största region och övertog den platsen från Irkutsk-regionen som nu är Rysslands sjätte största guldregion. Chabarovskij kraj låg kvar som femte största guldregion. Till skillnad från de ryska oljereserverna, som till ca 2/3 finns i västra Sibirien, är det de östra delarna av Ryssland (östra Sibirien, Fjärran Östern och Nordost) som har de största guldförekomsterna. De ledande guldproducerande regionerna i Ryssland, 2008 Region Produktion, ton 1. Krasnoyarsk 33,5 2. Tjuktjien 20,1 3. Sacha (Jakutien) 18,9 4. Amur 18,8, 5. Chabarovskij 16,2 6. Irkutsk 14,6 Källa: Russian Union of Gold Miners Industriell struktur fragmenteringen minskar Den ryska guldsektorn är starkt fragmenterad. Det finns f n omkring 420 registrerade guldföretag i landet, vilket innebar en minskning med 9% jämfört med 2007, och de 27 största företagen producerade 2008 omkring 70% av produktionen. Detta skall jämföras med t ex den ryska oljesektorn, där de fyra största företagen svarar för mer än 60% av volymerna. En konsolidering är dock redan inledd och den klart ledande producenten är Polyus Zoloto, tidigare Norilsk Nickels gulddivision, vars aktie sedan 2006 finns noterad på Londonbörsen. Polyus står för 21% av Rysslands totala guldproduktion 2008. Den näst största guldproducenten 2008 är Tjukotskaja GGK (Kinross) som har börjat producera på sin guldfyndighet Kupol. Som en följd av samgåendet mellan Severstal- Resurs och High River Gold har Severstal-Resurs nu gått upp som femte största guldproducent i Ryssland. Som framgår av tabellen på följande sida är CAG den 26 största guldproducenten i Ryssland idag. 20

Rysslands 27 ledande guldproducenter 2008 Produktion, ton 1. Polyus Zoloto 38,3 2. Jakutskaja GGK 15,4 3. Petropavlovsk 12,2 4. Polimetall 8,9 5. Severstal-Resurs 6,0 6. Yuzhuralzoloto GK 5,2, 7. Russdragmet 5,1 8. Vysotjajshij 4,0 9. Susumanzoloto 4,0 10. Amur 3,3 11. Sovrudnik 2,6 12. Zoloto Seligrada 2,4 13. Priisk Solovevskij 2,2 14. Tjukotka 2,0 15. Poisk 1,9 16. Zapadnaja 1,8 17. Omsuktjanskaja 1,6 18. Vitim 1,6 19. Dalnevostotjnye resursi 1,4 20. Zoloto Kamtjatki 1,4 21. Inrungan 1,3 22. Rudnik Karalveem 1,2 23. Vasilevskij rudnik 1,1 24. Ojna 1,0 25. Uralelektromed 0,9 26. Central Asia Gold 0,8 27. Vostok 0,8 Total produktion av de 27 ledande producenterna 128,5 Total rysk produktion 2008 184 Andelen som faller på de 27 största producenterna 70% Källa: Russian Union of Gold Miners 21

Utländskt ägande av ryska guldföretag förefaller inte vara en lika känslig fråga som inom oljeindustrin och gasindustrin, där den senare ju i det närmaste är monopoliserad genom Gazprom. År 2008 stod västerländsk-kontrollerade guldföretag för nästan 21% av landets produktion, vilket var en ökning från dryga 15% förra året. Dessa bolag ökade sin produktion kraftigt från 22,6 ton (2007) till 33,9 ton 2008. Fördelning av ryska guldreserver och guldproduktion Rysk guldproduktion kännetecknas av en relativt betydande andel alluvialt guld. Andelen alluvial produktion var knappt 30% 2008. Den alluviala produktionen sjunker dock trendmässigt och minskade med omkring 10% under 2008 jämfört med 2007, medan gruvguldproduktionen alltså ökade med nästan 20%. Enligt Russian Union of Gold Miners, svarar alluviala fyndigheter för mer än 80% av ackumulerad rysk guldproduktion. På guldreservsidan föreligger i princip ett omvänt förhållande. Det alluviala guldets andel av de totala ryska guldreserverna i mark (uppskattade till ca 9 000 ton) beräknas till omkring 18%, medan gruvguldreservernas andel skattas till 54%. Residualen om 28% faller på s.k. komplexa fyndigheter, d v s fyndigheter som innehåller även andra mineraler än guld. Inkluderas den totala basen av guldmineraltillgångar till guldreserv-basen bedöms totalsiffran för Ryssland öka till 26 000 35 000 ton. Den relativt höga andelen alluvial produktion kan förmodligen främst förklaras av en historisk brist på långfristig finansiering på hemmamarknaden. Alluvial guldproduktion är nämligen väsentligt mindre kapitalkrävande än produktion av gruvguld. Liksom inom oljesektorn i Ryssland överstiger därmed den ryska guldsektorns reservlivslängd (guldreservbasen dividerad med total årlig guldproduktion) med råge motsvarigheten i väst. Ryska guldreserver beräknas ha en livslängd på 85 år med nuvarande produktionstakt, detta kan jämföras med en livslängd på 15-20 år för länder som USA, Australien och Kanada. Skillnaden i beräknad livslängd på reserverna kan dock även ha att göra med delvis olika reservklassificeringsmetoder (se nedan). Ryska guldreserver klassificeras liksom t ex ryska oljereserver i ett statligt register, den s.k. GKZ-kommissionen vid Naturresursministeriet (Minprirody). Denna finns även representerad på regional nivå. Grovt taget motsvarar de ryska reservkategorierna A, B, C1 och C2 de västliga kategorierna proven and probable (bevisade och sannolika). Likaledes motsvarar grovt de ryska mineraltillgångskategorierna P1, P2 och P3 de västliga mineraltillgångskategorierna measured, indicated and inferred (kända, indikerade och antagna). Produktionskostnader Det är svårt att finna heltäckande statistik över produktionskostnaderna i Ryssland. Som god approximering kan tas Polyus Gold som alltså stod för 21% av den ryska produktionen 2008. Polyus har även en god balans mellan alluvial- och gruvproduktion. Polyus Gold uppger en kontant produktionskostnad (cash operating cost) per oz om 342 USD för de första sex månaderna 2008. Då är dock Polyus en storproducent, varför produktionskostnaderna hos mindre ryska företag generellt borde vara högre. Detta kan jämföras med den bedömda globala genomsnittliga kontanta produktionskostnaden om 467 USD/oz för hela 2008 enligt konsultföretaget GFMS. Produktionskostnaderna under 2009 i Ryssland torde allt annat lika sjunka jämfört med 2008 då rubelkursen så långt under 2009 har deprecierat kraftigt mot US-dollarn. 22

Raffinering av guld Det finns omkring tio stycken företag i Ryssland som raffinerar (anrikar) guld och andra ädelmetaller till salukvalitet. Dessa konkurrerar med varandra och har en kapacitet som vida överstiger nuvarande produktionsvolymer. Därav är kostnaden för raffinering av guld relativt låg, och uppgår till ca 1% av saluvärdet. De modernaste fabrikerna ligger i Prioksk (söder om Moskva) samt Krasnoyarsk (östra Sibirien). Dessa två enheter samt tre ytterligare hade 2002 en good delivery status på LME i London. Det medger försäljning av dessa fabrikers guld till en viss premie i förhållande till snittpriset på LME. Legala faktorer Den grundläggande lagen som reglerar den ryska gruvsektorn är The Federal Law concerning Mineral Resources antagen 1992 och modifierad 1995. Ryska mineraler förblir alltid i den ryska statens ägo. Det är endast nyttjanderätten av mineralerna som licensieras ut. Liksom för olja kan licenserna i fråga avse prospektering, produktion eller bägge delarna. En prospekteringslicens ges f n ut på fem år, en produktionslicens på 20 år och en kombinerad licens på 25 år. Arbetsprogram inom ramen för licensen skall godkännas av tre organ GKZ (se ovan), den statliga ryska bergsinspektionen (Gozgortechnadzor) och även av miljömyndigheterna. En andra lag av vikt i sektorn är den 1998 antagna lagen The Federal Law regarding Precious Metals and Gems (d v s lagen avseende ädelmetaller och ädelstenar). Den säger i princip att äganderätten till alla producerade ädelmetaller och ädelstenar tillhör innehavaren av produktionslicensen ifråga (om annat ej sägs i den specifika produktionslicensen). 23