Innehåll. Året i korthet 1 Koncernchefens kommentar 2 Detta är Holmen 4 Femårsöversikt 11 Aktien 12

Innehåll Året i korthet 1 Koncernchefens kommentar 2 Detta är Holmen 4 Femårsöversikt 11 Aktien 12 Holmen Paper 14 Iggesund Paperboard 18 Iggesund Timber 22 Holmen Skog 24 Holmen Kraft 26 ÅRSREDOVISNING Innehåll 28 Förvaltningsberättelse 29 Resultaträkning 36 Balansräkning 38 Förändring i eget kapital 39 Kassaflödesanalys 4 Kvartalsuppgifter 42 Tioårsöversikt 43 Moderbolaget 44 Redovisningsprinciper 46 Definitioner 49 Noter 5 Aktieinnehav 62 Förslag till vinstdisposition 64 Revisionsberättelse 65 Styrelse 66 Koncernledning 68 Bolagsstämma 7 Ekonomisk information 25 71 Adresser 72 Två redovisningar för 24 Aktieägare i Holmen är huvudmålgrupp för Holmen Årsredovisning 24, som trycks i svensk och engelsk version. Vid sidan av årsredovisningen tar Holmen fram ännu en tryckt redovisning, Holmen och omvärlden 24. Denna publiceras i början av april 25 och redogör för hur Holmen utifrån en helhetssyn arbetar med personal, miljö och ekonomi. Huvudmålgrupper är kunder och anställda. Omslaget är tryckt på Invercote Creato 28 g/m 2, som folierats, präglats samt UV- och mattlackerats. Omslagsdesign: Johan Resele, Stockholm. Tryck av omslaget: Strand Grafiska, Malmö

Året i korthet Under 24 steg efterfrågan på Holmens produkter. Trots ökade leveranser gick resultatet ned till följd av fortsatt prispress, negativa valutaeffekter och kostnadsökningar. Produktions- och leveransrekord noterades för papper och kartong. Ökningen blev cirka 5 % jämfört med föregående år. Projektet med en ny tidningspappersmaskin vid Holmen Paper Madrid inleddes. Maskinen beräknas vara startklar i början av 26. Kvalitetshöjande investeringar genomfördes vid Iggesund Paperboards bruk i Iggesund och Workington. Holmen Paper Hallsta inledde ett besparingsprogram, som ska medföra en kostnadssänkning på 5 mnkr per år. Från och med 1 januari 25 tillämpar Holmen i sin koncernredovisning IFRS (International Financial Reporting Standards). Redovisningen Holmen och omvärlden 24 kompletterar denna årsredovisning och beskriver särskilt hur Holmen arbetar med personal- och miljöfrågor. Här förbereds den symboliska första stenen för den nya pappersmaskinen i Spanien. I mitten delstaten Madrids president Esperanza Aguirre och till höger om henne Holmens VD och koncernchef Magnus Hall samt styrelsens ordförande Fredrik Lundberg. Längst till höger Lars Grundberg, Sveriges ambassadör i Spanien. Sammanfattning 24 23 Nettoomsättning, mnkr 15 653 15 816 Rörelseresultat, mnkr 1 86 2 338 Resultat efter finansiella poster, mnkr 1 654 2 126 Årets resultat, mnkr 1 211 1 451 Vinst per aktie (efter utspädning), kr 14,4 17,5 Utdelning, kr 1 * 1 Extra utdelning, kr 3 Avkastning på sysselsatt kapital, % 9,8 12,3 Avkastning på eget kapital, % 8,4 9,7 Skuldsättningsgrad, ggr,36,22 Investeringar, mnkr 1 291 755 Medelantal årsanställda 4 897 4 927 * Styrelsens förslag Nettoomsättning Mnkr % 2 2 Rörelseresultat Mnkr % 5 25 Årets resultat Mnkr % 5 25 Kr 8 Vinst och utdelning/aktie 15 15 4 2 4 2 6 1 1 3 2 15 1 3 2 15 1 4 5 5 1 5 1 5 2 1 2 3 4 Nettoomsättning Rörelsemarginal Exkl överlåtna verksamheter och jämförelsestörande poster 1 2 3 4 Rörelseresultat Avkastning på operativt kapital Avkastning på sysselsatt kapital Exkl överlåtna verksamheter och jämförelsestörande poster 1 2 3 4 Årets resultat efter skatt Avkastning på eget kapital 1 2 3 Vinst per aktie Ordinarie utdelning Extra utdelning 4 Förslag H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 1

Koncernchefens kommentar D et har varit ett spännande första år i min nya roll som koncernchef. Holmen är ett starkt företag och med min bakgrund inom tryckpapper har det varit speciellt intressant att lära känna andra delar i bolaget och deras goda utvecklingsmöjligheter. Det är min viktigaste uppgift att utmana organisationen så att vi utnyttjar denna potential i framtiden. Holmens strategi med balans mellan de två stora affärsområdena och en stark egen råvaruförsörjning innebär goda förutsättningar för stabil lönsamhet. Dessvärre blev 24 ett sämre år än förutsett. Förhoppningar om en höjning av tidningspapperspriset grusades. Istället blev det en mindre sänkning. Till den tvingades vi lägga negativa effekter av en försvagad dollar, som påverkade rörelseresultaten i såväl Holmen Paper som Iggesund Paperboard. Höjda energipriser för Holmen, främst på el som följd av att längre kontrakt löpte ut, var ytterligare en negativ faktor. Efterfrågan ökade dock i Europa under året vad gäller tryckpapper. Konsumtionen av tidningspapper återhämtade sig och steg med 3,4 %. Efterfrågan på övriga tryckpappersprodukter utvecklades starkt, särskilt för de för Holmen viktiga mellankvaliteterna av journalpapper. Kartongvolymerna ökade också, främst till följd av god konsumtionsutveckling i östra Europa och ökad export till Asien. Priserna var huvudsakligen stabila. En mindre prisnedgång på falskartong påverkade dock intäkterna under första halvan av året. Starka marknadspositioner Holmens inriktning på starka marknadspositioner inom några nischer har varit framgångsrik. Vi har ingen ambition att bli en global producent av standardprodukter utan riktar in oss på att vara en specialiserad tillverkare med höga krav på kvalitet och produktivitet. Detta präglar våra investeringar och vårt utvecklingsarbete. I februari beslutade styrelsen att investera knappt 3 mdkr i en ny maskin för tidningspapper vid bruket i Madrid. Investeringen syftar till att ta tillvara tillväxten på den dynamiska marknaden Sydeuropa. Spanien är en snabbt växande ekonomi och förutsättningarna är goda att tillväxten består. Investeringen löper väl. Den nya maskinen ger bra förutsättningar att förstärka Holmens marknadsposition i södra Europa. Som marknaden utvecklas ser timingen ut att bli bra med produktionsstart i början av 26. Direktreklam växer kraftigt Stor uppmärksamhet ägnas åt att vidareutveckla vår starka position inom segmentet MF Journal. Marknaden växte med cirka 2 % under 24, vilket till stor del berodde på att volymen för direktreklam utvecklades starkt. Tack vare att Holmen utnyttjar möjligheterna till produktförädling på den senaste pappersmaskinen i Hallstavik kan vi tillfredsställa kundernas efterfrågan även inom detta växande segment. Vi lyckades också öka kartongvolymerna. Genom hårt arbete i vårt engelska bruk i Workington nådde vi både volymökningar och kostnadssänkningar, men den mindre prisnedgången på falskartong gjorde att det förväntade resultatlyftet uteblev. De under året genomförda investeringarna i förbättrad produktkvalitet möjliggör en bättre produkt- och marknadsmix. Stort fokus på marknadsfrågor Iggesund Paperboard har alltid haft stort fokus på marknadsfrågor. Tät och djup kontakt med konverterare och slutkunder är nödvändig för att kunna prestera det kunden vill ha. Detta förutsätter också framsynta investeringar för att gradera upp kvaliteten. Under fjärde kvartalet installerades en ny bestrykningsstation vid fabriken i Iggesund. Vår relativa storlek på den europeiska marknaden för solidkartong gör att mycket av tillväxten kommer via leveranser till utomeuropeiska marknader. Vi koncentrerar oss på produktområden där vi kan vara konkurrenskraftiga och långsiktiga. Den svaga utvecklingen av US-dollarn är dock en negativ faktor, eftersom de flesta affärer utanför Europa görs upp i denna valuta. Strukturgrepp krävs Trävaror utgör ett litet affärsområde och representerar endast några procent av koncernens omsättning. Vår relativa lönsamhetsposition är godtagbar och vi har de senaste åren arbetat hårt med att sänka våra kostnader. Bekymret är att hela sågverksbranschen avkastningsmässigt är på en för låg nivå. Här krävs sannolikt fortsatta strukturgrepp i någon form. Under tiden är det viktigt att fortsätta genomföra besparingar och effektiviseringar. Fortsatt rationalisering i skogen Virke, elkraft och returpapper är de tyngsta komponenterna bland våra rörliga kostnader. Under lång tid har vi effektiviserat arbetet i skogen och lyckats kompensera för kostnadsökningar. Samtidigt har vi kunnat bevara ett rimligt rotnetto för skogsägaren. Trycket på fortsatt rationalisering består eftersom vi har mycket svårt att absorbera ytterligare prishöjningar på virke. Den politiska oförmågan att finna stabila långsiktiga lösningar för svensk elenergiförsörjning är oroande. Vid produktion av tryckpapper baserad på ved kan elkostnaden utgöra 15 % av tillverkningskostnaden. En kostnadsökning 2 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4

på 1 öre per kwh skulle på årsbasis öka våra kostnader enbart inom Holmen Paper med en kvarts miljard kronor. Långsiktigt stigande elpriser är ett hot som vi möter genom utveckling av ännu energisnålare processer och koncentration mot produkter med mindre andel elkostnad. Detta kräver stora insatser. Den egna elproduktionen i kombination med långsiktiga elleveransavtal är här en viktig del av vår strategi. Returpapper blir i och med expansionen i Spanien en allt viktigare råvara för Holmen. Allianser i form av delägda returpappersbolag ska förstärka anskaffningen och ge möjlighet att arbeta kostnadseffektivt inom försörjningsleden. En viktig åtgärd är också att öka insamlingen i Spanien och Portugal. Sådana ansträngningar görs nu tillsammans med berörda myndigheter. Finansiellt stabilt Holmen ska förbli finansiellt stabilt. Under kommande år bedöms skuldsättningen öka, då investeringsutgifterna blir höga, främst i Spanien. Det är mot bakgrund av detta man ska se styrelsens förslag till oförändrad utdelning om 1 kronor per aktie för verksamhetsåret 24, trots att koncernen nått sitt lönsamhetsmål. Utsikter för 25 Den starkare efterfrågan på tidnings- och journalpapper i Europa under 24 har inneburit att kapacitetsutnyttjandet är mycket högt. När detta skrivs pågår prisförhandlingarna och vi kan konstatera att det blir en höjning för 25. Kartong har haft en fortsatt stabil efterfrågan och även här förhandlas det för närvarande om prishöjningar. Den globala efterfrågan har varit stark vilket skapat förutsättningar för en fortsatt relativt hög export från europeiska producenter, främst till Asien. Trots prishöjningar har dock lönsamheten i exporten försämrats som följd av den svaga dollarutvecklingen. På kostnadssidan påverkas Holmen bland annat av stigande elpriser och de effekter som ett högre oljepris har på kostnaderna för övrig energi, transporter och vissa kemikalier. När det gäller virkeskostnaderna ser vi framför oss betydande osäkerhet efter de omfattande stormskadorna i Sydsverige. Även om våra skogar bara drabbades av små skador blir de indirekta följderna på svensk virkesmarknad stora. Kortsiktigt sjunker vedpriserna, men på medellång sikt blir det sannolikt en obalans i marknaden som gör att effekterna är svårbedömda. Magnus Hall Goda insatser Till sist vill jag uppmärksamma personalen som genom goda insatser har bidragit till det som är Holmen av idag. Jag känner ett starkt stöd och ser fram emot att fortsätta utveckla detta fina bolag. Stockholm den 14 februari 25 Magnus Hall VD och koncernchef H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 3

Detta är Holmen Holmens nettoomsättning uppgick 24 till 15,7 mdkr. Europa är huvudmarknad. Holmen är ett publikt bolag. Aktien är sedan 1936 noterad på Stockholmsbörsen och de två aktieserierna A och B finns på listan över de mest omsatta aktierna. Antalet anställda är cirka 4 9. o m Holmen är en skogsindustrikoncern med en årlig tillverkningskapacitet på cirka 2,4 miljoner ton tidnings- och journalpapper samt kartong för förpackningar och grafiska ändamål. Holmen producerar även trävaror. Koncernen äger också skogs- och krafttillgångar. stora fördelar vid såväl tryck som prägling, foliering och laminering. Trävaror. Golv, trappor, dörrar, fönster och möbler från snickerier, hyvlerier och andra vidareförädlare kan ha Holmens trävaror som bas. Produkter och tillverkning Holmen-koncernen är organiserad i fem affärsområden som har hela affärsansvaret inom sina verksamheter. Holmen Paper ansvarar för produktområdet tidnings- och journalpapper som produceras vid tre svenska och ett spanskt bruk. Iggesund Paperboard står för kartong och har två svenska och ett engelskt bruk. Iggesund Timber ansvarar för trävaror som tillverkas vid ett svenskt sågverk. Holmen Skog och Holmen Kraft sköter tillgångar och anskaffning inom skog respektive elkraft. Papper. Med ord och bilder förmedlar Holmens papper budskap och medverkar till kommunikation, det vill säga utbyte av tankar och åsikter. Vecko- och månadstidningar, dagstidningar, sport- och affärstidningar, helgbilagor, kataloger och direktreklam kan vara tryckta på papper från Holmen. Kunder är främst europeiska dagspress-, tidskrifts- och katalogförlag med höga krav på kvalitet, service och leveranssäkerhet. Kartong. Holmens kartong profilerar innehållet i förpackningar. Vid sidan av att skydda varan lämnar den också upplysning om hur innehållet ska användas eller tillredas. Kartongen lockar även till köp och läsning av trycksaker och böcker. Förpackningar med livsmedel, choklad, tobak, parfym och medicin samt omslag för och inlagor i trycksaker kan vara tillverkade av kartong från Holmen. Kunder är tryckerier och konverterare som uppskattar kartongens Kundens behov styr. Övergripande ambition för Holmens verksamhet är att erbjuda kunden attraktiva och högkvalitativa produkter. Det ska ske kostnadseffektivt så att Holmen förblir en konkurrenskraftig leverantör. Pappers- och kartongprodukternas kvalitetsegenskaper kan exempelvis uttryckas som ytvikt, tryckbarhet, ljushet, styvhet och vikbarhet. Holmen måste kunna möta kundernas höga krav på att effektivt trycka och konvertera produkterna till ändamålsenliga och tilltalande slutprodukter. Efterfrågan på Holmens produkter är samtidigt beroende av att kunderna framgångsrikt lyckas använda dem i konkurrens och samspel med annan media och reklam eller andra förpackningsmaterial. Marknad och europeiska marknadsandelar. Europa är Holmens största marknad med cirka 9 % av försäljningen. Enskilt största marknader är Sverige, Storbritannien, Tyskland och Spanien. Tidnings-, tidskrifts- och katalogförlag i dessa länder svarar för den största inköpsandelen inom tryckpapper. Tyska, brittiska och franska konverterare av förpackningar står för merparten av kartonginköpen. Leveranserna från europeiska tillverkare av standard tidningspapper till kunder i Europa uppgick 24 till cirka 8 miljoner ton. Holmens marknadsandel var cirka 9 %. Motsvarande leveranser av MF Journal var cirka 1,6 miljoner ton och marknadsandelen uppgick här till cirka 15 %. Efterfrågan på nyfiberkartong är drygt 2 miljoner ton per år i Europa. Holmens marknadsandel var cirka 19 %. 4 HOLMEN ÅRSREDOVISNING 24

Verksamhet i olika länder Nettoomsättning Mnkr 24 23 3 657 231 372 427 6 761 161 69 566 827 471 111 263 33 951 2 46 1 937 457 1 893 Medelantal årsanställda 24 23 3 73 34 345 476 28 741 181 78 582 833 438 144 256 36 1 26 2 444 1 937 449 1 788 494 1 1 4 1 623 167 571 1 1 11 81 3 811 3 4 3 22 29 4 1 4 13 4 2 1 6 293 539 18 14 3 872 3 4 3 2 29 4 1 3 135 4 2 8 6 259 542 19 13 15 653 15 816 1 291 755 4 897 4 927 Sverige Australien Belgien Danmark Estland Frankrike Hongkong Irland Italien Nederländerna Polen Portugal Schweiz Singapore Spanien Storbritannien Tyskland USA Övriga länder Totalt Investeringar Mnkr 24 23 Australien Japan USA Hongkong Singapore USA I Sverige sker försäljning av tryckpapper direkt till kunderna. Försäljningen till övriga tryckpapperskunder sköts av försäljningsbolag i flertalet EU-länder samt Schweiz, Australien, USA och Japan. Försäljning av kartong i Europa sker via ett centralt försäljningskontor i Nederländerna. Egna försäljningsbolag finns även i Hongkong, Singapore och USA. Närvaron på de nationella marknaderna stärks av ett nät av lokalt stationerade säljare och tekniker. Storbritannien och Skandinavien är huvudmarknader för trävaror. Nettoomsättning och operativt kapital, mdkr Nettoomsättning Operativt kapital (genomsnitt) Holmen Paper Iggesund Paperboard Iggesund Timber Holmen Skog* Holmen Kraft* Huvudkontor Holmen Paper Holmen Skog Produktionsorter Iggesund Paperboard Holmen Kraft Försäljning, distribution etc. Iggesund Timber Nettoomsättning per marknad, % Övriga världen, 13 Övriga Europa, 3 Övriga EU-länder, 13 Italien, 4 Nederländerna, 5 Frankrike, 5 Spanien, 6 Sverige, 23 Storbritannien, 16 Tyskland, 12 Europa, 87 1 5 5 1 * Nettoomsättning från avverkning respektive produktion från egna tillgångar HOLMEN ÅRSREDOVISNING 24 5

Strategi Affärsidé Holmens huvudproduktområden är tidnings- och journalpapper för tidningar, tidskrifter, kataloger och reklam samt kartong för förpackningar och grafiska ändamål. Inom dessa områden har Holmen starka marknadspositioner som ska utvecklas Holmen ska växa mer än marknaden. Attraktiva produkter, aktiv marknadsföring och produktutveckling skapar förutsättningar för tillväxten, som ska ske organiskt och genom selektiva förvärv Holmen fokuserar på hög kvalitet och låga tillverkningskostnader inom varje produktgrupp. Kostnadseffektivitet uppnås genom storskalig produktion, rationella processer och hög kompetens hos medarbetarna Holmens skogs- och krafttillgångar, sågverk och returpappersbolag ska, förutom finansiell avkastning, ge kunskap om och kontroll över viktiga råvaror vad gäller inköp, pris, tillgänglighet och kvalitet. Riktlinjer Holmens lönsamhet och avkastning ska uthålligt överstiga marknadsmässig kapitalkostnad Den finansiella ställningen ska vara stark med en skuldsättningsgrad som uppgår till,3,8. Ordinarie utdelning ska årligen uppgå till 5 7 % av eget kapital. Extra utdelning och återköp av aktier genomförs när kapitalstrukturen och verksamhetens finansieringsbehov möjliggör detta Goda medarbetare ska attraheras och utvecklas samt säkra Holmens kompetens långsiktigt Forskning och utveckling ska inriktas på att stödja affärsverksamhetens krav på produktutveckling och effektiva produktionsprocesser Verksamheten ska präglas av en helhetssyn, där miljön skyddas, råvaror och energi används effektivt, etiska och sociala normer respekteras och hållbar utveckling främjas. Tillväxt. Marknaderna för papper och kartong är relativt mogna och marknadstillväxten för Holmens produkter har i Europa i genomsnitt legat på några procent per år den senaste tioårsperioden. Holmen har som mål att växa mer än marknaden och att förbli en stark leverantör med effektiv produktion. Tillväxten sker främst organiskt genom att förbättra produkterna och öka produktionsvolymen inom befintliga produktområden. Holmen har under senare år växt med cirka 3 % per år inom huvudproduktområdena. Investeringen i en ny pappersmaskin i Madrid med 3 tons produktionskapacitet per år är den största pågående tillväxtinvesteringen. Förvärv har stått för en mindre del av tillväxten. Det senaste större förvärvet var bruket i Madrid år 2. Konkurrenskraft. Storskaliga och effektiva produktionsanläggningar ger en hög produktivitet hos personal och på operativt kapital och effektivt utnyttjande av insatsvaror. För att framgångsrikt kunna genomföra långsiktiga investeringar och uppnå både storskalighet och utveckling måste samspelet mellan marknadsföring, produktutveckling och produktionsökning fungera. Basvolymer av vissa produkter kombineras med utvalda satsningar på mera förädlade eller förbättrade produkter riktade mot både befintliga och nya kundgrupper. Vid sidan av en effektiv produktionsprocess är kostnaderna för råvaror och transporter viktiga för konkurrenskraften. Holmen har förstärkt råvaruanskaffningen genom att integrera bakåt i förädlingskedjan via ägande av skog, enheter för returpappersanskaffning och kraftproduktion. Råvaror och energi. Virke, returpapper och energi utgör Holmens huvudsakliga råvaror. Förutsatt att skogen brukas väl tar den aldrig slut. Den förnybara råvaran virke utgör grunden för Holmens miljöanpassade tillverkning av papper, kartong och trävaror. Virke anskaffas i huvudsak på den svenska marknaden, där även försäljning av virke äger rum. Viss import sker, främst från Estland. Holmen äger en miljon hektar produktiv skogsmark och virkesförrådet uppgår till drygt 11 miljoner kubikmeter. Självförsörjningsgraden är cirka 6 %. Gamla tidningar och tidskrifter i form av returpapper 6 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4

Produktion, 1 ton 24 23 Tidningspapper, standard 88 784 MF Special 651 618 SC-papper 136 133 Bestruket tryckpapper 144 11 Kartong 52 479 Sulfatmassa (till externa kunder) 27 34 Trävaror, 1 m 3 25 191 Användning av råvaror 24 23 Inemot tre fjärdedelar av den energi Holmens svenska enheter förbrukade 24 köptes in på den nordiska elmarknaden. används för tillverkning av nya produkter. Det gäller även kartong, som i likhet med trävaror annars med fördel kan brännas för framställning av energi. Returpapper anskaffas i Sverige, Norge, Spanien, Portugal, Frankrike och Storbritannien. Holmen använder vid tillverkning av tidnings- och telefonkatalogpapper cirka 65 ton returpapper per år. Inblandningen av returpapper i dessa produkter uppgår i genomsnitt till cirka 6 % medan resten utgörs av nyfiber. Energin tillförs genom egen och delägd vattenkraft, industriernas mottryckskraft, inköpt el och via återvunnen och inköpt värmeenergi. Därtill produceras energi genom att bränna biobränslen i form av returlutar, bark och ved samt olja och naturgas. Cirka 7 % av den el enheterna förbrukar köps in på den nordiska elmarknaden. Holmen Paper Madrid och kartongbruket i Workington tillförs energi genom lokal produktion av el baserad på naturgas. Varumärken. Marknadsföringen av Holmens produkter sker bland annat med hjälp av ett antal varumärken. Det är annars främst produkternas funktionella egenskaper som lyfts fram i marknadsföring och vid försäljning. Papperet och kartongen ska till exempel uppnå god tryck- och körbarhet hos kunderna. Kraven på högre tryckkvalitet samt snabbare tryck och konvertering ökar. Konverterare efterfrågar egenskaper som gör det möjligt att på ett tilltalande sätt exempelvis vika (genom bigning och falsning), foliera, laminera och prägla kartong. Vid jämförelser med andra tillverkares produkter väger kunden in kvalitet och pris. Även service och särskilt förmågan att leverera beställd vara vid rätt tidpunkt har stor betydelse. Virke, miljoner m 3 fub* 4,77 4,66 Inköpt massa/kartong, 1 ton 22 169 Returpapper, 1 ton 658 628 Plastgranulat, 1 ton 2,7 2,7 Processavloppsvatten, miljoner m 3 61 65 Kemikalier, 1 ton 171 173 Fyllmedel, pigment, 1 ton 254 216 * m 3 fub: fastkubikmeter under bark Användning av energi 24 23 Fossila bränslen (olja, gasol och naturgas), TJ* 6 17 6 46 Biobränslen (returlutar, bark och ved), TJ 1 88 11 27 Återvunnen värmeenergi, TJ 3 38 3 34 Inköpt värmeenergi, TJ 2 5 2 12 Inköpt el, GWh** 3 25 3 26 Hel- och delägd vattenkraft, GWh 1 54 867 Mottryckskraft, GWh 566 552 * TJ terajoule: 1 GJ (gigajoule). En TJ har ett värmevärde som motsvarar cirka 26 m 3 olja ** GWh gigawattimme. En GWh är en miljon kilowattimmar och motsvarar 3,6 TJ Varumärken ett urval Tryckpapper MF Journal Holmen Plus Holmen XLNT Telefonkatalogpapper Holmen Guide Obestruket tryckpapper Holmen Scanmag Lättbestruket journalpapper Holmen Bravo Bestruket tryckpapper Holmen Ideal Kartong Solidkartong Invercote Falskartong Incada Trävaror Monolit Quatrolit Relax H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 7

Finansiella mål Holmens lönsamhetsmål är att avkastningen uthålligt ska överstiga marknadsmässig kapitalkostnad. Lönsamhetsmålet används för att styra verksamheten och de satsningar, investeringar och resultatförbättrande åtgärder som planeras och genomförs. I koncernen beräknas ett nyckeltal, Value Added, för lönsamheten utifrån rörelseresultatet med avdrag för kapitalkostnad och skatt. Det ger ett enkelt och tillräckligt rättvisande mått som kontinuerligt följs upp för koncern, affärsområden och produktionsenheter. Koncernens lönsamhet har de senaste åren överstigit kapitalkostnaden. Samtidigt finns det enheter i koncernen där lönsamheten måste förbättras. För att beräkna kapitalkostnaden vägs kostnaden för lånat och eget kapital ihop och multipliceras med det kapital som verksamheten bundit. Kostnaden för eget kapital beräknas som ränta plus en premie anpassad till verksamhetens risk, där kapital bundet i industriverksamheten åsätts en högre riskpremie (5 %) än kapital bundet i skog och krafttillgångar (2 %). Investeringar. Holmens verksamhet är kapitalintensiv och en stor del av utvecklingen sker genom investeringar i utökad kapacitet och förbättrad produktion. Även kostnadsrationalisering sker ofta i kombination med investeringar. För att utvärdera lönsamheten i investeringarna används en modell för att nuvärdesberäkna kassaflöden, det vill säga bedömda framtida kassaflöden diskonteras med den vägda kapitalkostnaden. Koncernens vägda kapitalkostnad för den löpande verksamheten beräknas utifrån korta marknadsräntor och är för närvarande cirka 9 % för industriverksamhet och cirka 6 % för skog och kraft, beräknat för resultat före skatt. Kapitalkostnaden som används vid prövning av investering baseras på långa marknadsräntor och är för närvarande cirka 12 % för industriverksamhet. Finansiell stabilitet. Holmen ska ha en stark finansiell ställning som ger finansiell stabilitet och möjlighet att göra korrekta och långsiktiga affärsbeslut relativt oberoende av konjunktur och externa finansieringsmöjligheter. Målet för skuldsättningsgraden är,3,8 och anpassningen till detta mål utgör en del av den strategiska planeringen. Utdelning. Holmen ska lämna en ordinarie utdelning som årligen uppgår till 5 7 % av eget kapital. Det innebär en relativt stabil och hög årlig utdelning. Under de senaste tio åren har den ordinarie utdelningen i genomsnitt uppgått till drygt 5 % av eget kapital. Det har inneburit att knappt hälften av vinsten per aktie per år har delats ut i form av ordinarie utdelningar. Holmen ska dessutom lämna extra utdelning eller återköpa aktier när kapitalstrukturen och verksamhetens finansieringsbehov möjliggör detta. Utöver ordinarie utdelning har Holmen lämnat extra utdelningar vid tre tillfällen, 1999, 21 och 24. Besluten om extra utdelning återspeglar en ambition att till aktieägarna dela ut medel som inte bedöms vara erforderliga för koncernens utveckling. Återköp av aktier. Holmens styrelse har ett mandat från bolagsstämman 24 att återköpa aktier. Detta har ej utnyttjats. Styrelsen föreslår att även bolagsstämman 25 bemyndigar styrelsen att fatta beslut att återköpa och överlåta egna aktier. Holmen återköpte aktier under 2, motsvarande 1 % av utestående aktier. Dessa aktier drogs in 21. Något uttryckligt mål för aktieåterköp finns inte. Det har använts som ett komplement till utdelningarna för att justera kapitalstrukturen när omständigheterna bedömts gynnsamma. Om Holmen uppnår sitt lönsamhetsmål bedöms de medel som genereras internt vara tillräckliga för att finansiera ordinarie utdelning och årlig tillväxt på 3 4 %. Högre lönsamhet ger över tiden utrymme för extra utdelningar, aktieåterköp, större investeringar eller förvärv. % 3 2 Avkastning på sysselsatt kapital % 3 2 Avkastning på eget kapital ggr,8,7,6,5,4,3,2,1 -,1 Skuldsättningsgrad Kr 7 6 5 4 Utdelning per aktie % 7 6 5 4 1 95 96 97 98 99 1 2 3 4 Avkastning på sysselsatt kapital Exkl avyttrade enheter och jämförelsestörande poster Avkastningskrav före skatt 1 95 96 97 98 99 1 2 3 4 Avkastning på eget kapital Avkastningskrav efter skatt 95 96 97 98 99 1 2 3 4 3 2 1 95 96 97 98 99 1 2 3 4 Ordinarie utdelning Extra utdelning Ordinarie utdelning i % av eget kapital Förslag 3 2 1 8 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4

Tryckpapper för exempelvis direktreklam och tidskrifter samt kartong för bland annat förpackning av parfym är Holmens huvudprodukter. Massiva furuträgolv är ett av användningsområdena för koncernens trävaror. Personal Rekrytering och ledarutveckling. Frågor som rör framtida rekrytering samt chefs- och ledarutveckling var prioriterade i personalarbetet 24. Under perioden 29 215 kommer de årliga pensionsavgångarna i den svenska verksamheten att vara dubbelt så stora som under 2 25. För att möta rekryteringsbehovet ägnar Holmen sedan länge stor uppmärksamhet åt kontaktskapande aktiviteter, egna och branschgemensamma. Utveckling av befintliga och framtida chefer är också prioriterad. Potentiella chefer kartläggs och ambitionen är att minst 75 % av lediga chefstjänster ska tillsättas via internrekrytering. Kvinnliga chefsämnen ägnas särskild uppmärksamhet och antalet kvinnliga chefer ökar. Frågor om ledarskap tas upp i medarbetarundersökningen Holmen Inblick. Sjukfrånvaro. Under 24 analyserades sjukfrånvaron, speciellt i Holmens svenska verksamhet. Sjukfrånvaron här sjönk under året till 5,7 % från 6,5 %. Målet är att på kort sikt få ned denna till 1998 års nivå, 4,8 %. Detta ska ske genom att öka kunskaperna hos alla anställda om konsekvenserna av sjukfrånvaron. I Holmens utländska verksamheter var den lägre, under 4 %. Miljö Hållbar verksamhet. Holmen bedriver en hållbar verksamhet. Skogsbruket uppfyller högt ställda miljökrav och av den förnybara råvaran virke tillverkar koncernen återvinningsbara och kretsloppsanpassade produkter. Vattenkvaliteten invid bruken är överlag god. Holmens verksamhet regleras miljömässigt av lagar och tillstånd inom varje land. Holmens miljöpolicy är utgångspunkten för hur miljöansvar fördelas och hur miljöarbetet organiseras och bedrivs. Certifieringar. Holmens industriella verksamhet och skogsbruk är certifierade enligt ISO 141. Skogsbruket är dessutom certifierat enligt FSC (Forest Stewardship Council) och PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification schemes). Energi och klimat. Den befarade förändringen av jordens klimat har lett till en rad nationella och internationella initiativ, vars syften är att minska utsläppen av växthusgaser. För att stärka arbetet med dessa frågor i koncernen har en samverkansgrupp tillsatts med uppgift att bland annat värdera de olika initiativen. Holmen deltar sedan 23 i handeln med elcertifikat. Under 24 förberedde sig koncernen för EUs handel med utsläppsrätter för koldioxid som startade 25. H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 9

Frivilliga avtal för energieffektivisering förekommer mellan myndigheter och energiintensiva industrier i flera europeiska länder. Holmen deltar i Sverige och England i sådana program där avtalen ger de energiintensiva industrierna ett alternativ till skatter. För att ytterligare öka energieffektiviteten och minska klimatpåverkan inleddes under 24 arbete med att införa energiledningssystem vid några av Holmens anläggningar. Forskning och utveckling Holmens forsknings- och utvecklingsarbete bedrivs starkt decentraliserat. Koncernens kostnad för forskning och utveckling (FoU) uppgick till cirka 1 mnkr 24 och inkluderar utgifter för extern FoU, som exempelvis branschgemensam sådan och samarbeten med universitet och högskolor. Inkluderas kostnader för forskning kring och utveckling av nya produkter blir Holmens totala FoUsatsning 2 3 mnkr per år. Ansvaret för FoU ligger hos respektive affärsområde. Samarbete sker främst mellan Holmen Paper och Iggesund Paperboard inom särskilt teknikområdena bestrykning och mekanisk massa. Holmen och omvärlden 24 Information om hur Holmen hållbart bedriver och avser bedriva verksamheten efterfrågas alltmer. Holmen har därför tagit fram verksamhetsbeskrivningen Holmen och omvärlden 24. Redovisningen publiceras i början av april och redogör på ett lättillgängligt sätt för hur Holmen utifrån en helhetssyn arbetar med personal, miljö och ekonomi. Historia Koncernens historia har sitt ursprung i de tre verksamheterna Holmens Bruk AB, AB Iggesunds Bruk och Mo och Domsjö AB. Dessa fristående bolag gick 1988 samman under moderbolagsnamnet Mo och Domsjö AB (MoDo). Detta ändrades 2 till Holmen AB (Holmen). För snart 4 år sedan lade hertig Johan av Östergötland grunden till Holmens Bruk i Norrköping. Han lät bygga ett vapenfaktori på en holme i Motala Ström, som stod klart 169. Iggesunds anor går också tillbaka till 16-talet. Östanå Pappersbruk blev 1665 den första industrianläggningen i trakten. Knappt hundra år senare närmare bestämt 1759 inleddes MoDos historia i och med att en vattensåg etablerades i Söderåfors. Dagens Holmen är format utifrån den strategi styrelsen lade fast 1999. Strategin innebär fokus på tillväxt och utveckling inom tidnings- och journalpapper samt kartong. Holmen sålde år 2 massa- och finpappersverksamheterna i linje med strategin. Bruk. Vid Holmen Paper Hallsta togs den senaste maskinen i drift 22. Bruket startade produktion av tidningspapper 1915. Holmen Paper Braviken inledde sin tillverkning 1977 och de två senaste investeringarna i nya maskiner här stod klara 1985 respektive 1996. År 2 förvärvades det spanska tidningspappersbruket Holmen Paper Madrid. Iggesunds Bruks första kartongmaskin startade 1963 och följdes av en andra maskin 1971. Båda har genomgått omfattande ombyggnader. Detta gäller också de två maskinerna i bruket i Workington, England. Detta förvärvades 1987. En utförlig beskrivning av Holmens historia finns på www.holmen.com. Holmens historia 169 Holmens födelseår 197 Holmen-aktien noteras 1915 Hallsta-bruket startar 16 1718 19 2 1665 Iggesunds födelseår 1759 MoDos födelseår 1837 Holmens första pappersmaskin 1936 MoDo-aktien noteras 1949 Iggesund-aktien noteras 1963 Iggesunds Bruks första kartongmaskin 1977 Braviken-bruket startar 1987 Workington-bruket förvärvas 1988 MoDo går samman med Holmen och Iggesund. Holmen- och Iggesundaktierna avnoteras 1999 2 Finpappers- och massaverksamheterna avyttras 2 MoDo byter namn till Holmen. Madrid-bruket förvärvas 24 Ny pappersmaskin beslutas för Madridbruket 1 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4

Femårsöversikt Mnkr 24 23 22 21 2 Resultaträkning Nettoomsättning 15 653 15 816 16 81 16 655 15 155 Rörelsens kostnader 12 63 12 36 12 25 12 46 11 843 Avskrivningar enligt plan 1 188 1 166 1 153 1 126 1 45 Jämförelsestörande poster 62 2 23 Andel i intresseföretags resultat 25 6 1 3 552 Rörelseresultat 1 86 2 338 2 713 2 446 4 842 Finansnetto 26 212 149 152 11 Resultat efter finansiella poster 1 654 2 126 2 564 2 294 4 741 Skatt 443 675 65 18 769 Periodens resultat 1 211 1 451 1 959 2 186 3 972 Vinst per aktie (efter utspädning), kr 14,36 17,48 23,58 26,4 44,7 Nettoomsättning Holmen Paper 7 814 7 788 8 164 8 757 7 618 Iggesund Paperboard 4 877 4 92 4 85 4 467 4 186 Iggesund Timber 492 51 572 712 762 Holmen Skog 3 78 3 613 3 538 3 982 4 117 Holmen Kraft 1 258 1 337 1 12 1 18 1 11 18 221 18 168 18 244 19 26 17 793 Internleveranser 2 568 2 352 2 163 2 371 2 638 15 653 15 816 16 81 16 655 15 155 Resultat Holmen Paper 455 747 1 664 2 41 1 389 Iggesund Paperboard 89 1 1 818 455 569 Iggesund Timber 5 18 6 79 116 Holmen Skog 526 516 45 455 466 Holmen Kraft 178 193 26 49 99 Koncerngemensamt och övrigt 113 137 187 224 112 1 86 2 338 2 713 3 66 2 295 Jämförelsestörande poster 62 2 23 Överlåtna verksamheter 524 Rörelseresultat 1 86 2 338 2 713 2 446 4 842 Kassaflöde Resultat efter finansiella poster 1 654 2 126 2 564 2 294 4 741 Justeringsposter 1 123 1 169 1 5 1 679 1 486 Betald skatt 378 727 472 248 942 2 399 2 568 3 142 3 725 2 313 Kassafl öde från förändringar i rörelsekapital 68 125 356 61 388 Kassaflöde från den löpande verksamheten 2 331 2 443 3 498 3 786 1 925 Kassaflöde från investeringsverksamheten 1 195 726 1 81 1 669 2 19 Förändring av fi nansiella skulder och fordringar 1 387 899 646 1 79 3 636 Aktieåterköp 2 25 Nyemission genom konverting och teckning 474 Utbetald utdelning 3 199 88 8 5 518 977 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 1 338 1 779 1 446 3 728 634 Periodens kassaflöde 22 62 242 1 611 54 Mnkr 24 23 22 21 2 Balansräkning Anläggningstillgångar 19 25 19 173 19 636 18 864 18 725 Aktier och andelar 1 754 1 767 1 721 286 23 Omsättningstillgångar 5 149 4 743 4 922 5 366 5 33 Finansiella fordringar 92 15 54 33 15 Likvida medel 367 57 634 399 2 Summa tillgångar 26 567 26 358 26 967 24 948 26 3 Eget kapital 13 737 15 254 15 73 14 72 17 14 Minoritetsintresse 112 112 112 Uppskjuten skatteskuld 4 476 4 557 4 37 4 14 4 264 Finansiella skulder och räntebärande avsättningar 5 4 4 44 4 496 3 593 1 721 Rörelseskulder 2 842 2 391 2 916 3 269 3 31 Summa eget kapital och skulder 26 567 26 358 26 967 24 948 26 3 Operativt kapital Holmen Paper 9 627 9 461 9 884 9 584 8 564 Iggesund Paperboard 3 871 3 885 3 963 4 33 4 877 Iggesund Timber 231 277 258 232 411 Holmen Skog 6 421 6 383 6 429 6 517 6 527 Holmen Kraft 2 93 2 926 2 877 85 826 Koncerngemensamt och övrigt 118 65 242 424 412 Operativt kapital 22 962 22 997 23 169 21 44 2 793 Uppskjuten skatteskuld, netto 4 172 4 262 4 176 3 811 4 73 Sysselsatt kapital 18 79 18 735 18 993 17 233 16 72 Nyckeltal Rörelsemarginal, % Holmen Paper 6 1 21 28 18 Iggesund Paperboard 17 2 17 1 14 Iggesund Timber 1 3 1 11 7 Koncernen 12 15 17 18 15 Avkastning, % Sysselsatt kapital 9,8 12,3 15,5 17,7 15,1 Eget kapital 8,4 9,7 13,7 16, 24,1 Skuldsättningsgrad,36,22,25,22,2 Leveranser Tidnings- och journalpapper, 1 ton 1 731 1 655 1 528 1 525 1 56 Kartong, 1 ton 51 481 453 41 415 Trävaror, 1 m 3 195 189 22 322 36 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 11

Aktien Aktiestruktur Holmen har 84 756 162 aktier fördelade på 22 623 234 A-aktier och 62 132 928 B-aktier. A-aktien har tio röster och B-aktien en röst. I övrigt har aktierna samma rätt. Genomsnittligt antal aktier med hänsyn till konvertering och teckning under året uppgick till cirka 83,6 (23: cirka 8) miljoner. Handel på börsen Bolagets två aktieserier är noterade på Stockholmsbörsens lista över de mest omsatta aktierna. Kursen på Holmen B sjönk under året med 25,5 kronor (1 %) till 23 kronor. Kursen påverkades av utbetald utdelning om 4 kronor. Affärsvärldens Generalindex steg samtidigt med 17 %. Under den senaste tioårsperioden har Holmen-aktien givit en totalavkastning, inklusive återinvesterad utdelning, om 13 % per år. Affärsvärldens Generalindex har under motsvarande period ökat med 13 % per år. Holmen-aktiens vikt i Affärsvärldens Generalindex var vid årsskiftet,7 %. Det genomsnittliga antalet omsatta B-aktier uppgick till 257 per dag, vilket motsvarar ett värde på 59 mnkr. Genomsnittligt antal omsatta A-aktier var 2 per dag. Vinst per aktie Vinsten per aktie efter utspädning uppgick till 14,36 (17,48) kronor. Holmens vinst per aktie (efter utspädning) har i genomsnitt varit 25 kronor under de senaste 5 åren. Utdelning Styrelsen föreslår en utdelning om 1 kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen motsvarar cirka 6,2 % av eget kapital. Föregående år lämnades en ordinarie utdelning om 1 kronor och en extra utdelning om 3 kronor per aktie. Holmens mål för ordinarie utdelning är att denna ska utgöra 5 7 % av eget kapital. Aktieåterköp Ordinarie bolagsstämma 24 bemyndigade styrelsen att under tiden fram till ordinarie bolagsstämma 25 återköpa upp till 1 % av samtliga aktier i bolaget. Detta bemyndigande har inte utnyttjats. Styrelsen föreslår att också 25 års bolagsstämma bemyndigar styrelsen att återköpa och överlåta egna aktier. Konvertibel- och optionsprogram Under 1998 emitterades ett konvertibelt förlagslån samt teckningsoptioner till personalen till marknadsmässigt pris. Konvertering och teckning av totalt 4 783 711 Holmen B- aktier skedde under första kvartalet 24. Efter detta finns inga teckningsoptioner eller konvertibler utestående. I september 22 utfärdade L E Lundbergföretagen 256 köpoptioner avseende Holmen B-aktier till 4 ledande befattningshavare i Holmen. Optionerna överläts till ett marknadsmässigt pris och löper till mars 27. Totalavkastning inkl. reinvesterad utdelning utan hänsyn till skatt, Holmen B och Generalindex 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 95 96 97 98 99 1 2 3 4 Holmen B Generalindex (SIX Return Index) Källa: EcoWin 12 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4

Data per aktie 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 Vinst efter utspädning 1), kr 14,4 17,5 23,6 26,4 44,7 19,9 27,4 16,1 22,3 41,3 Utdelning, ordinarie, kr 1 5) 1 11 1 9 11 1 9 9 8,5 Utdelning, extra, kr 3 6 35 Ordinarie utdelning i % av: Eget kapital 6 5 6 6 4 6 5 5 5 5 Börskurs vid årets slut 4 4 5 4 3 4 6 4 5 6 Vinst 69 55 45 37 2 54 35 56 4 21 Avkastning, eget kapital 1), % 8 1 14 16 24 11 14 9 13 29 Avkastning, sysselsatt kapital 6), % 1 12 16 18 15 17 18 16 26 2 Eget kapital, kr 162 192 188 176 213 179 27 184 176 163 Börskurs, B, vid årets slut, kr 23 255,5 211,5 238,5 28 37 176,5 25 192 142 Totalt börsvärde vid årets slut, mdkr 19,5 2,4 16,9 19, 22,7 27,3 15,7 18,1 17,1 12,7 P/E-tal 2) 16 14 9 9 6 15 6 13 9 3 EV/EBIT 3) 13 1 8 9 5 11 8 1 6 3 Betavärde (48 mån), B, vid årets slut 4),6,7,6,7,8 1,1 1,5 1,5 1,4 1,8 1) Se not 8, sid. 54. 2) Börskurs vid årets slut dividerad med vinst per aktie. 3) Börsvärde plus finansiell nettoskuld vid årets slut (EV) dividerat med rörelseresultat (EBIT). 4) Mäter hur känslig B-aktiens avkastning varit relativt avkastningen på Affärsvärldens Generalindex under 48 månader. 5) Styrelsens förslag. 6) Exkl. jämförelsestörande poster och överlåtna verksamheter. Förändring av Totalt antal Förändring av Totalt aktie- Aktiekapitalets utveckling, 1995 24 antalet aktier aktier aktiekapital, mnkr kapital, mnkr 1995 Konvertering KVB 1 28 21 44 429 139 1 2,8 4 442,9 1996 Aktieuppdelning (split) 44 429 139 88 858 278 4 442,9 21 Indragning av återköpta aktier 8 885 827 79 972 451 444,3 3 998,6 24 Konvertering och teckning 4 783 711 84 756 162 239,2 4 237,8 Ägarstruktur per 24-12-31 % av aktier % av röster L E Lundbergföretagen 27,9 51,9 Kempestiftelserna 6,2 16,4 Alecta 3,3 1, Handelsbanken med pensionsstiftelse 2,9 8,5 Roburs fonder 2,,6 SHB/SPP fonder 2,,6 SPP Livförsäkring AB 1,9,6 AFA försäkring 1,3,4 AMF Pension 1,3,4 Övriga* 51,2 19,6 1, 1, * Varav utländskt ägande 19,6 5,9 Aktiekapitalets sammansättning Röster Antal aktier Antal röster Nom Mnkr Aktie A 1 22 623 234 226 232 34 5 1 131,2 B 1 62 132 928 62 132 928 5 3 16,6 84 756 162 288 365 268 4 237,8 Aktieägarstatistik Innehavsklasser, antal aktier Antal aktieägare %-andel av aktier 1 1 33 867 9 1 1 1 2 957 19 1 1 75 72 36 899 1 4 Aktiens kursutveckling 35 Extra utdelning 6 kr 3 Extra utdelning 3 kr 25 2 15 1 1 2 3 4 Holmen A Holmen B Generalindex Källa: EcoWin H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 13

Holmen Paper Holmen Paper tillverkar och säljer tidnings-, journal- och katalogpapper med nyfiber och/ eller returfiber som råvara. Till många dagspress- och tidskriftsförlag, civiltryckerier för kommersiellt tryck och katalogutgivare i Europa är Holmen Paper en av huvudleverantörerna. De största marknaderna är Sverige, Storbritannien, Spanien och Tyskland. e Verksamheten 24 Nettoomsättningen uppgick till 7 814 mnkr jämfört med 7 788 mnkr 23. Rörelseresultatet blev 455 (747) mnkr. Försämringen beror på obalans i marknaden med lägre priser som följd. Efterfrågan på tidnings- och journalpapper i Västeuropa förbättrades dock successivt under året i takt med ökad ekonomisk tillväxt och ökad annonsering, vilket för europeiska producenter av tidningspapper innebar fullt kapacitetsutnyttjande under senare delen av året. För journalpapper förbättrades situationen något men med bibehållen prispress. Inom basprodukten tidningspapper ökade Holmen Paper leveranserna till Europa med drygt 5 % medan leveranserna till Asien minskade. De europeiska producenterna av tidningspapper ökade leveranserna med 7 %. Priserna utvecklades generellt negativt under året och sjönk för tidningspapper och obestruket journalpapper medan priset på bestruket journalpapper var stabilare, om än på en förhållandevis låg nivå. Förutom prisfallet i Europa bidrog den svaga dollarn till försämrat resultat. Kapacitetsutnyttjandet var högt inom Holmen Paper. Antalet anställda var 2 496. Förhandlingar genomfördes under hösten om reducering av antalet befattningar med de fackliga organisationerna vid Holmen Paper Hallsta. Den nya organisationen innebär en minskning med ett hundratal befattningar och ska vara genomförd under hösten 25. Minskningen motsvarar en kostnadssänkning med 5 mnkr per år och beräknas få fullt genomslag andra halvåret 25. Investeringar Investeringarna uppgick till 869 (395) mnkr. I februari 24 beslöt Holmens styrelse att genomföra utbyggnaden av Holmen Paper Madrid med en ny returfiberbaserad tidningspappersmaskin. Mark- och byggarbeten påbörjades i april. Kapaciteten för den nya maskinen kommer att uppgå till 3 årston och investeringen är beräknad till 2,8 mdkr. Produktionsstart är planerad till januari 26. Avsättningsområde för produkterna blir primärt Syd europa, som Sammanfattning 24 23 Nettoomsättning, mnkr 7 814 7 788 Rörelseresultat, mnkr 455 747 Operativt kapital (genomsnitt), mnkr 9 561 9 731 Avkastning på operativt kapital, % 4,8 7,7 Kassafl öde före investeringar, mnkr 1 115 1 551 Investeringar, mnkr 869 395 Medelantal årsanställda 2 496 2 488 Produktion och leveranser Produktion Leveranser 1 ton 24 23 24 23 Tidningspapper, standard 88 784 86 791 MF Special 651 618 652 622 SC-papper 136 133 137 13 Bestruket tryckpapper 144 11 136 112 Totalt 1 739 1 645 1 731 1 655 14 HOLMEN ÅRSREDOVISNING 24

bedöms ha fortsatt hög konsumtionstillväxt. Projektets konkurrenskraft bygger på att utveckla den redan starka närvaron i regionen, låga transportkostnader och hög servicegrad. Investeringen i Spanien ger Holmen ökad volym tidningspapper och stärker positionen mot dagspressen i Europa. Vidare skapar den stora möjligheter till produktförädling på andra maskiner, framför allt ökad produktion av lättbestruket journalpapper på den befintliga spanska maskinen men också ökad andel specialprodukter vid de svenska bruken. Tidningspapper kommer att netto utgöra ungefär hälften av kapacitetsökningen. Holmens totala kapacitet för tillverkning av tidnings- och journalpapper kommer efter utbyggnaden att uppgå till 2 17 ton per år. Medelantalet anställda i Holmen Paper Madrid var cirka 28 och ökar efter genomförd investering med cirka 1. Investeringen bygger på hög lokal närvaro i Spanien men också på närmarknaderna Portugal, Italien och södra Frankrike utifrån ett kostnadseffektivt logistikkoncept och hög servicenivå. I början av 25 slutfördes en investering om totalt 215 mnkr i en modernisering av Holmen Paper Bravikens pappersmaskin 52 för att ge högre produktkvalitet och ökad kapacitet. Investeringen omfattade också komplettering av en av produktionslinjerna för tillverkning av termomekanisk massa. Marknad Efter 199-talets kraftiga konsumtionsuppgång för tidningsoch journalpapper blev lågkonjunkturen kännbar för europeiska producenter under 21 med en svag efterfrågan på framför allt tidningspapper. Det var först under 24 som en återhämtning kunde märkas. Annonseringen i tryckta media ökade successivt under 24, vilket återspeglades i konsumtionen av tidningspapper. Den europeiska dagspressen anpassar och utvecklar sin tryckeriverksamhet kontinuerligt. Betydande investeringar har gjorts i nya tryckpressar med större fyrfärgskapacitet och högre grad av automation. Detta har resulterat i mycket stora och komplexa tidningsfabriker med långt drivet processtänkande och ökade krav på insatser från leverantörerna avseende teknisk prestanda, service och närvaro. Dagspressens andel som annonsbärare är relativt konstant och har enligt IRM, Institutet för Reklam- och Mediestatistik, de senaste åren legat på drygt 3 % av de totala reklaminvesteringarna. I Sverige, som är en mogen marknad, har upplagorna ökat något samtidigt som läsandet gått upp. Efterfrågan på tidningspapper i Spanien och Portugal uppvisade hög tillväxt under 24. Även i Tyskland var återhämtningen märkbar. Produkt- och processutveckling Holmen Paper växer organiskt genom den senaste investeringen i pappersmaskinen i Hallstavik, som togs i drift Både kvällspress och dagspress i Europa har investerat i nya tryckpressar med större fyrfärgskapacitet. Svenska söndagsbilagan Magasinet, som ges ut av Expressen, och Aftonbladets Sportbladet attraherar med bland annat fyrfärg en växande läsekrets. Nettoomsättning Mnkr % 1 5 Resultat Mnkr % 2 5 5 Mnkr 3 Kassaflöde Investeringar Mnkr % 2 8 2 8 4 2 4 2 4 2 1 15 6 4 3 2 1 5 1 3 2 1 8 1 2 1 4 1 2 1 5 1 6 7 5 1 2 Nettoomsättning Rörelsemarginal 3 4 1 2 3 4 Rörelseresultat Avkastning på operativt kapital 1 2 3 4 Kassaflöde före investeringar Investeringar exkl. förvärv Investeringar inkl. förvärv 1 2 3 4 Investeringar exkl. förvärv Investeringar inkl. förvärv Avskrivningar enligt plan Investeringar (exkl. förvärv) i % av omsättning H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4 15

Gratistidningar som exempelvis Metro är på stark frammarsch. De läses främst på tåg och i tunnelbanan av människor på väg till eller från arbetet. Tack vare att Holmen Papers spanska tidningspappersbruk är beläget mitt i Spanien kan papper levereras inom några timmar till tidningar med Madrid (bilden) som utgivningsort och till Barcelona från dag till dag. 22, och den kommande i Madrid. Detta möjliggör fortsatt utveckling av kostnadseffektiv tillverkning inom de prioriterade områdena MF Journal och tidningspapper. I Madrid pågår, vid sidan av projektet med den nya maskinen, utveckling av ett för Holmen Paper helt nytt produktsortiment, ett returfiberbaserat lättbestruket journalpapper för främst heatsettryckning i offset. Vid bruken i Hallstavik och Norrköping planeras ökningar av andelen MF Journal respektive lågviktigt tryckpapper. Holmen Paper Wargön fortsätter sitt arbete med lanseringen av ett nytt produktsortiment. Det koncerngemensamma Holmen Paper Development centre fokuserar på utveckling inom teknikområdet mekanisk massa. Konkurrens Holmen Paper tillhörde i början av 199-talet de större leverantörerna av tidnings- och journalpapper. Efter samgåenden och uppköp bland konkurrenterna är Holmen Paper den femte största leverantören i Västeuropa. Under 24 skedde inga samgåenden eller andra större förändringar i branschen. Kapaciteten för tryckpapper i Västeuropa ökade, främst genom tillkomsten av en ny LWC-maskin i östra Tyskland. Holmen Papers huvudkonkurrenter UPM, Stora Enso, Norske Skog och Myllykoski har vuxit snabbt, främst genom förvärv. Diagrammet till höger inkluderar kapaciteten hos Holmen Papers kommande tidningspappersmaskin i Madrid och Stora Ensos kommande SC-pappersmaskin i Kvarnsveden. 1 8 6 4 2 Kapacitet, 24 MF Special Västeuropeiska tillverkare 1 ton UPM Stora Enso Holmen Norske Skog SCA Palm Myllykoski Burgo 8 7 6 5 4 3 2 1 Kapacitet, 24 Tidnings- och journalpapper Västeuropeiska tillverkare 1 ton UPM Stora Enso Norske Skog Myllykoski Holmen SCA Burgo Palm Tillkommande kapacitet år 26 16 H O L M E N Å R S R E D O V I S N I N G 2 4