CLAS BERGSTRÖM PER SAMUELSSON Aktiebolagets grundproblem En rättsekonomisk analys N & S BIBLIOTEKET NERENIUS & SANTERUS FÖRLAG INSTITUTET FÖR RÄTTSVETENSKAPLIG FORSKNING
INNEHALL FÖRORD 11 FÖRKORTNINGAR 13 KAPITEL I INTRODUKTION 15 1. Rättsekonomisk analys av aktiebolaget 15 2. Principal agent-problemet 20 2.1 Inledning 20 2.2 Adverse selection 22 2.3 Moral hazard 23 2.4 Agentkostnader 24 3. Grundproblemen 26 4. Fortsatt uppläggning 30 KAPITEL II AKTIEBOLAGSFORMENS FRAMVÄXT 34 KAPITEL III AKTIEBOLAGSFORMENS KARAKTERISTIK 47 1. Inledning 47 2. Begränsat ansvar 49 2.1 Inledning 49 2.2 Ansvarsfrihetens innebörd 49 2.3 Övervakningsbehoven minskar 51 2.4 Fri överlätbarhet och begränsat ansvar 52 2.5 Priserna avspeglar bättre värdet pä företaget 52 2.6 Möjliggör en effektivare diversifiering 53 2.7 Företagets kapitalkostnader 53 2.8 Försäkring: ett alternativ till begränsat ansvar? 54 3. Rättspersonlighet 55 4. Äganderätt till aktier 56 5. Fri överlätbarhet av aktier 58
Innehäll 6. Verksamhetens mal är vinst 59 7. Funktionsfördelning mellan bolagsorgan 63 8. Majoritetsprincipen 65 9. Obestämd livslängd 66 KAPITEL IV INTRESSEKONFLIKTEN MELLAN AKTIEÄGARNA OCH BOLAGETS LEDNING 68 1. Inledning 68 2. Intressekonfliktens karaktär 71 2.1 Inledning 71 2.2 Förmdner 73 2.3 Awikande riskattityd 73 2.4 Imperiebyggande 74 2.5 Awikande planeringshorisont 76 2.6 Sammanfattande slutsatser 76 3. Bolagsstämman som forum för aktieägarnas utövande av kontroll 77 3.2 Inledning 77 3.2 Kallelse till bolagsstämma 78 3.3 Ratten an närvara och röstavid bolagsstämma 80 3.4 Pluralitetskrav 81 3.5 Rösträttsbegränsningar 83 3.6 Röstvärdesdifferentiering 84 3.7 Aktieägaravtal 86 3.8 Rösträttsfullmakt 87 3.9 Frägerätt 87 4. Uppdelning av förvaltningsrätt mellan olika bolagsorgan 88 4.1 Inledning 88 4.2 Bolagsstämman 90 4.3 Styreben 92 4.4 Verkställande direktören 95 4.5 Bolagets bundenhet vid överskriden behörighet eller befogenhet 98 5. Ledningens lojalitetsplikt 101 5.1 Inledning 101 5.2 Skyldigheten att agera i bolagets intresse 102 5.3 Rättshandlingar mellan bolaget och personer i ledningetv jävsproblematiken 104 5.4 Ledningens utnyttjande av affärsmöjligheter inom bolagets verksamhetsomräde 105 6. Styrelsens övervakning av den verkställande direktören 106 6.1 Inledning 106
Innehäll 6.2 Kompensationsavtal 107 6.3 Övervakningsuppgiftens närmare innebörd 110 6.4 Styrelsens rätt till information 111 6.5 Styrelsens rätt att anlita extern expertis 112 6.6 Revisionskommitte 113 7. Revisorernas tillsynsplikt 114 8. Övervakningsproblemet och marknadsmekanismer 114 8.1 Inledning 114 8.2 Marknaden för företagskontroll 115 8.3 Förekomsten av kontrollaktieägare 116 8.4 Arbetsmarknaden för bolagsledare 117 8.5 Konkurrens pd produktmarknaden 117 8.6 Kapüalmarknaden 118 9. Sammanfattande slutsatser 118 KAPITEL V INTRESSEKONFLIKTEN MELLAN MAJORITET OCH MINORITET 120 1. Inledning 120 2. Intressekonfliktens karaktär 122 3. Motiv för koncentrerat ägande 125 3.1 Inledning 125 3.2 Agentförhällanden och ägarkoncentration 126 3.3 Ofidlständiga kontrakt 128 3.4 Kollektiva beslutsproblem 130 4. Legala restriktioner för majoritetens beslutsfattande 133 4.1 Inledning 133 4.2 Jävpä bolagsstämma 135 4.3 Frdga av extraordinär beskaffenhet 136 4.4 Likhetsprincipen 137 4.4.1 Inledning 137 4.4.2 Tillämpningsomräde 138 4.4.3 Otillbörlighetsrekvisitet 138 4.4.4 Närmare om otillbörlighet och vinstmaximering 141 5. Ägarkonflikter i styrelsearbetet 144 6. Minoritetens maktmedel 146 6.1 Inledning 146 6.2 Röstgräns för att komma i ätnjutande av minoritetsskydd 147 6.3 Minoritetsrevisor 148 6.4 Särskäd granskningsman 149 6.5 Rätt att kräva vinstutdelning 149 6.6 Klander av bolagsstämmobeslut 150
Innehält 7. Inlösen av minoritetsaktier 152 7.1 Inledning 152 7.2 Tvängslikvidation eller inlösen av aktier vid missbruk av majoritetsställning 153 7.3 Inlösen av minoritetsaktier i dotterbolag 154 7.4 Värderingsfrägor vid tvängsinlösen av aktier i dotterbolag 155 8. Sammanfattande slutsatser 157 KAPITEL VI INTRESSEKONFLIKTEN MELLAN AKTIEÄGARE OCH BORGENÄRER 159 1. Inledning 159 2. Intressekonfliktens karaktär 161 2.1 Inledning 161 2.2 Överinvesteringsproblemet 163 2.3 Underinvesteringsproblemet 168 3. Det aktiebolagsrättsliga borgenärsskyddet 170 3.1 Inledning 170 3.2 Minimikapital 171 3.3 Vinstutdelning 173 3.4 Förtäckt vinstutdelning 175 3.5 Ldn till aktieägare och närstäende 176 3.6 Borgen ochpant 178 3.7 Förvärv av egna aktier 178 3.8 Nedsättning av aktiekapitalet 179 3.9 Tvängslikvidation 179 4. Ansvarsgenombrott 181 5. Läneavtal och incitament 183 5.1 Inledning 183 5.2 Omfördelning av värden 184 5.3 Överinvesteringsproblemet 185 5.4 Underinvesteringsproblemet 186 5.5 Utspädning av värdet av bolagets säkerheter 187 5.6 Övervakning och övertagande av tillgängar 187 5.7 Betydelsen av sanktioner 188 6. Sammanfattande slutsatser 189 KAPITEL VII SKADESTÄNDSANSVARETS BETYDELSE SOM INCITAMENT 191 1. Inledning 191 2. Ansvarets Struktur 193
Innehdll 3. Bolagsledningens ansvar gentemot bolaget 195 4. Revisors ansvar 197 5. Den juridiska personens eget ansvar 197 6. Skadeständets roll som minoritetsremedium 199 KAPITEL VIII INTERNATIONALISERING OCH HARMONISERING 201 KAPITEL IX AKTIEBOLAG OCH SKYDDSBEHOV 206 1. Inledning 206 2. Lagstiftarens definition av förekommande skyddsbehov 208 3. Bolagsordningen som grundläggande avtalsdokument 209 3.1 Inledning 209 3.2 Prissätts innehäuet i en bolagsordning? 210 3.3 Transaktionskostnadsargumentet 212 3.4 Ändringar i bolagsordningen 214 4. Avslutande kommentar 217 KÄLLOR 221 SAKREGISTER 234