MOMENT GROUP NASDAQ OMX First North Ett säsongsmässigt svagt kvartal Starkt från 2/3 affärsområden Margingella justeringar Ett säsongsmässigt svagt kvartal. Likt det andra kvartalet är även Q3 ett säsongsmässigt svagt kvartal. Våra förväntningar var en pro rata omsättning om 158 MSEK (13), där EBIT förväntades bli -11,3 MSEK (-13,8). Av dessa 158 MSEK uppskattade vi 18,8 MSEK vara förvärvad omsättning. Bolaget rapporterade en pro rata omsättningen om 13 MSEK där EBIT uppgick till -11,3 MSEK. Således var omsättningen något lägre än vår förväntan medan EBIT var i linje. Förvärvet Minnesota Communications bidrog med 16,7 MSEK mot våra förväntade 18,8 MSEK. I VD-ordet nämner bolaget några faktorer som påverkat resultatet negativt: det ostadiga vädret på Vallarnas friluftsteater, den försenade öppningen i Köpenhamn på grund av renovering, inställda föreställningar på Hamburger Börs pga. sjukdom. Kostnader för öppningen av Kungsportshuset har också belastat kvartalet med 1, MSEK. Starkt från två av tre affärsområden. Event redovisade en omsättning om 43,9 MSEK (21,7) där EBIT uppgick till -,3 MSEK (-,1). Detta var väsentligt under vår förväntan på både omsättning och EBIT. Inom Event är det Hansen som har det fortsatt tufft. De andra segmenten Live Entertainment och Venues var under vår prognos omsättningsmässigt men bättre på EBIT. Live Entertainment redovisar en pro-rata omsättning om 53,5 MSEK, vilket var något under vår förväntan medan EBIT om 7,7 MSEK var över vår prognos. Beläggningen är det som framförallt styr lönsamheten och bolaget skriver att den varit högre samtidigt som föreställningarna varit färre till något lägre snittpris. Även Venues redovisade en omsättning under vår förväntan, men där EBIT överstiger vår prognos. en uppgick till 35 MSEK med ett EBIT om -17 MSEK. Ett flertal andra faktorer påverkat negativt, med senarelagd öppning i Köpenhamn och inställda föreställningar på Hamburger Börs. Mot bakgrund av detta uppvisar bolaget en betydligt bättre kostnadskontroll i dessa affärsområden än våra antaganden. Marginella justeringar. Vi gör marginella justeringar efter rapporten. Påverkan på de framtida åren är strikt en effekt av en lägre bas medan innevarande år påverkas av avvikelsen i Q3 samt mindre justeringar i Q4. Det sista kvartalet är utan konkurrens koncernens starkaste där vi i dagsläget förväntar oss en EBIT strax under 215 dock beaktat att detta även inkluderar förvärvet av Minnesota Communications. BOLAGSBESKRIVNING Moment Group är en av de ledande aktörerna inom upplevelseindustrin i Norden. Inom koncernen skapas upplevelser för fler än 1,8 miljoner gäster varje år. Koncernen bedrivs i tre affärsområden med kontor i Göteborg, Stockholm, Köpenhamn, Oslo, Falkenberg och Växjö. 217-1-3 KURS (SEK): 18,2 Konsumentvaror och -tjänster NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 263 1 mån (%) 11,5 Nettoskuld (MSEK) 14,6 3 mån (%) 2,2 Enterprise Value (MSEK) 277 12 mån (%) 7, Soliditet (%) 28,7 YTD (%) -8, Antal aktier f. utsp. (m) 14,4 52-V Högst 2,9 Antal aktier e. utsp. (m) 14,4 52-V Lägst 15,8 Free Float (%) 58,7 Kortnamn MOMENT 215A 216A 217E 218E (MSEK) 914 85 938 922 EBITDA (MSEK) 52,6 8,7 26,6 5,8 EBIT (MSEK) 37,2-7,6 12,9 32,7 EBT (MSEK) 38,2-7,5 12,4 33,4 EPS (just. SEK) 2,2 -,2,93 1,76 DPS (SEK) 1,5,,3,6 stillväxt (%) 11,3-7, 1,4-1,7 EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf 89,4 EBIT-marginal (%) 4,1 -,2 1,8 3,5 215A 216A 217E 218E P/E (x) 12,3 neg. 19,6 1,3 P/BV (x) 2,4 2,3 2, 1,7 EV/S (x),2,2,2,2 EV/EBITDA (x) 4,1 23,5 6,2 3, EV/EBIT (x) 5,8 nmf 12,7 4,7 Direktavkastning (%) 8,2, 1,6 3,3 KURSUTVECKLING 23 22 21 2 19 18 17 16 15 216-1-26 217-1-2 217-4-18 217-7-17 217-1-9 MOMENT OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Bo Wallblom 24,6%,2461 24,6% Engströms Trä i Brynje AB 6,3% 6,3% Stefan Gerhardsson 6,1% 6,1% Krister Classon 4,4% 4 4,4% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Jan Friedman 4Q-rapport 218-2-8 VD Pelle Mattisson 1Q-rapport 218-4-25 CFO Josefin Dalum 2Q-rapport 218-7-2 Analytiker: Arash Hakimi Fard arash.hakimi.fard@remium.com, 8 454 32 56 Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4Q16A 1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17E 214A 215A 216A 217E 218E 219E 181 19 138 341 33 2 146 289 821 914 85 938 922 933 Pro rata omsättning 153 176 13 215 213 164 131 226 751 784 647 734 759 767 Rörelsens kostnader -186-198 -147-39 -31-28 -153-249 -781-861 -841-911 -871-879 EBITDA -5,7-8,3-9,3 32, 1,8-8,4-6,8 4, 4 53 9 27 51 54 Avskrivningar -3,4-3,7-4,5-4,7-3,5-3,6-3,8-3,5-14 -15-16 -14-19 -19 EO -3,7-1,1, -1,4 -,8-1,9-1,, 27,8, -6,2-3,7,, Elimineringar* -4,5-2,4-1,4-2, -2,3-2,5-1,7-2,2-5, -6,6-1,3-8,7-8, -8, EBIT -9, -12, -13,8 27,2-1, -12,3-11,3 37,5 25,7 37,2-7,6 12,9 32,7 36,3 Resultatandel intressebolag,8-2,6,6,9,8 -,4 -,6 1, -,3 1,3 -,3,8,8,8 Finansnetto,1 -,3,1,2, -,1 -,2-1, -1,5 -,3,4-1,3,, EBT -8,2-14,8-13,1 28,3 -,3-12,8-12, 37,5 23,9 38,2-7,5 12,4 33,4 37,1 Skatt 1,5 3,6 1,5-5,7,3 2,2 2,3-7,5-6,3-9, 1, -2,7-8, -8,9 Nettoresultat -6,7-11,2-11,6 22,7, -1,6-9,7 3, 17,6 29,2-6,5 9,7 25,4 28,2 EPS f. utsp. (SEK) -,46 -,78 -,8 1,57, -,73 -,68 2,8 1,22 2,2 -,45,67 1,76 1,95 EPS e. utsp. (SEK) -,46 -,78 -,8 1,57, -,73 -,68 2,8 1,22 2,2 -,45,67 1,76 1,95 stillväxt Q/Q -35, 5,2% -27, 147,8% -11,3% -34,% -26,9% 98,1% N/A N/A N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y -33,3%,8% -21,% 22,% 67,6% 5,2% 6,1% -15,2% 2, 11,3% -7,% 1,4% -1,7% 1,2% EBIT-marginal -4, -7,8% -9, 8,3% -,1% -6,4% -8,2% 13,% 2,9% 4,2% -,9% 1,3% 3,6% 4,% Adj. EBIT-marginal -2,9% -5,8% -1,% 8,4% -,1% -5,2% -7,% 13,% -, 4,2% -,2% 1,7% 3,6% 4,% *Elimineringar avräknas i rörelsens kostnader KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E SEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E Kassaflöde från rörelsen 26 46 6 24 44 47 EPS 1,22 2,2 -,45,67 1,76 1,95 Förändring rörelsekapital 6 54-1 14-7 2 Just. EPS -,71 2,2 -,2,93 1,76 1,95 Kassaflöde löp. verksamheten 32 1-4 38 37 49 BVPS 1,8 1,5 8,62 9,29 1,8 12,1 Kassaflöde investeringar 72-22 -33-23 -23-23 CEPS 2,24 6,93 -,25 2,63 2,58 3,37 Fritt kassaflöde 15 78-36 14 14 25 DPS 2,2 1,5,,3,6,65 Kassaflöde fin. verksamheten -73-35 -24-4 -9 ROE 12% 19% - 8% 18% 17% Nettokassaflöde 32 43-6 14 1 17 Just. ROE -7% 19% % 1% 18% 17% Soliditet 42% 3 27% 31% 3 38% BALANSRÄKNING AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MSEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E Immateriella tillgångar 86 85 81 81 81 81 Antal A-aktier (m) - Åvägen 17F, Likvida medel 12 142 84 99 18 125 Antal B-aktier (m) 14,4 412 51 Göteborg Totala tillgångar 37 43 455 426 437 46 Totalt antal aktier (m) 14,4 +46 () 771 17 Eget kapital 155 151 124 134 155 175 www.momentgroup.com Rörelsekapital (Netto) -86-136 -127-141 -134-135 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3QA 217 217E 218E MSEK Estimat Utfall Skillnad Innan Nu Förändring Innan Nu Förändring 21 146-27% 1 21 938-8% 1 1 922-8% EBIT -11,3-11,3 % 16,8 12,9-23% 35,7 32,7-8% EPS -,63 -,68 8%,99,67-32% 1,92 1,76-8% Remium Nordic AB 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 95 9 85 8 75 7 212A 213A 214A 215A 216A 217E 218E 219E 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 4 35 3 25 2 15 1 5 214 215 216 217 2% 1 1% % - -1% -1 EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y 8% 6% 4% NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA -2-4 -6,X -2,X -4,X 2% % -2% -4% 214 215 216 217-8 -1-12 -14-16 212A 213A 214A 215A 216A 217E 218E 219E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -6,X -8,X -1,X -12,X FÖRSÄLJNINGSUTVECKLING & MARGINALUTVECKLING FÖRSÄLJNING LIVE ENTERTAINMENT & EVENT (MSEK) EBIT-MARGINAL (R12m) 25 2 15 1 5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4E 8% 7% 6% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 215 216 217 214 215 216 217 Live Entertainment Event Venues EBIT-marginal Remium Nordic AB 3
NETTOOMSÄTTNING OCH PRO RATA Moment Group har inte alltid 1% ägarskap i samtliga produktioner. Därför mäts även bolagets pro rata-omsättning (lika delar omsättning och resultat), vilket är den andel av omsättningen som bolaget har rätt till. Till exempel var populära Phantom of the Opera en samproduktion men som hanterades av Moment Groups bolag 2Entertain, därmed redovisades 1% i bokföringen innan pro rata-justering gjordes. Bolaget har som mål att pro rata-omsättningen ska växa med 1% över en konjunkturcykel med en pro rata-rörelsemarginal om 6%. Detta ska uppnås genom organisk tillväxt och förvärv. Pro rata-omsättning Pro rata-omsättningstillväxt Pro rata-rörelsemarginal 214A 215A 216A 217E 218E 219E 751 784 647 734 759 767 4,4% -17, 13, 3, 1,% 3,4% 4,8% -1,2% 2,8% 5,3% 5,7% Notera att vi ej räknar med oannonserade förvärv i våra estimat. Enligt vår bedömning är förvärv nödvändiga för att nå bolagets tillväxtmål om 1%. EN VERKSAMHET MED HÄVSTÅNG Bolagets EBIT-marginal utveckling och Svensk BNP-tillväxt 13% 1% 8% 3% % -3% - -8% -1% EBIT-marginal EBIT-M Rullande 5 år Svensk BNP tillväxt Källor: SCB, Regeringen (Finansdepartmentet) Långsiktigt har Moment Group hanterat svaga ekonomiska perioder väl. Bolaget är som många andra konjunkturkänsliga, men förmodligen mindre än vad man kan förvänta sig av en koncern inom underhållningsbranschen. 216 var ett svagt år på grund av lägre beläggning än förväntat inom Live Entertainment, men också på grund av större strukturella förändringar. Totalt hade bolaget under det året engångsposter och nedskrivningar om -6,2 MSEK, att jämföra mot årets EBIT om -7,6 MSEK. I slutet av november 216 vinstvarnade bolaget för det fjärde kvartalet. Produktionerna innebär stora fasta kostnader och mindre tapp i biljettförsäljningen kan påverka resultatet kraftigt. Bolaget säljer cirka 1 miljon biljetter per år, en differens på 2 st (2%!) innebär ett resultattapp på 1 MSEK vid ett biljettpris om 5 SEK. Koncernen uppvisade ett rörelseresultat om 25,7 MSEK 214 och 37,2 MSEK 215, vilket visar vilken känslighet mindre försäljningsavvikelser kan innebära. Notera att hävstången fungerar likväl åt andra hållet, där högre beläggningsgrader kan ge stora positiva resultatseffekter. ESTIMAT PER AFFÄRSOMRÅDE LIVE ENTERTAINMENT VENUES EVENT 216A 217E 218E 219E 216A 217E 218E 219E 216A 217E 218E 219E Pro rata omsättning 235 26 243 248 312 295 39 312 166 27 27 27 Tillväxt y/y 1,6% -6, 2,% -5, 5,% 1,% 24,4%,%,% EBIT 2,7 14,8 18,26 18,62 2,7 14,8 18,26 18,62,1 2,2 6,2 6,2 EBIT-marginal* 1,1% 5,7% 7, 7,,9% 5,% 5,9% 6,%,1% 1,% 3,% 3,% *beräknad på pro rata omsättningen Remium Nordic AB 4
Event Live Entertainment BOLAGSBESKRIVNING Nordisk ledande koncern inom upplevelseindustrin Moment Group är en av de ledande aktörerna inom upplevelseindustrin i Norden. Inom koncernen skapas upplevelser för fler än 1,8 miljoner gäster varje år, där kunder både är privatpersoner och företag. Verksamheten är uppdelad i tre affärsområden; Event, Live Entertainment och Venues. Med flertalet av Skandinaviens ledande varumärken i portföljen har Moment Group ett erbjudande som kan tillgodose en bred efterfrågebild inom upplevelseindustrin med tyngdpunkt på underhållning och event. Ett moderbolag att växa inom Själva moderbolaget Moment Group har som affärsidé att växa bolag inom upplevelseindustrin. Idag återfinns fyra dotterbolag inom bolagets tre affärsområden Event, Live Entertainment och Venues. Inom affärsområdena bedrivs koncernens operativa verksamheter medan man i moderbolaget finner gemensamma support- & styrfunktioner inom finans, HR, kommunikation och IT. Moment Group som koncern utgör för de nuvarande dotterbolagen en tydlig plattform att utvecklas inom och för nya förvärvade bolag en väl etablerad struktur att smidigt integreras in i. Bolagen Hansen och Minnesota Communication utgör affärsområdet Event, sammantaget är de den största aktören inom eventbranschen i Norden. Hansen skapar upplevelser med hela världen som spelplan. Genom event som kommunikationskanal hjälper de företag att levandegöra sina varumärken och skapa dess bästa ambassadörer. Minnesota arbetar med Brand Engagement vilket innebär att de hjälper kunden att skapa arenor för dialog och delaktighet genom möten, upplevelser och digitala lösningar. Inom affärsområdet Live Entertainment producerar 2Entertain teater, musikal, show och konsert, och förmedlar artistbokningar. Utbudet är brett och kan innehålla allt ifrån internationella musikaler till buskis och barnteater. 2Entertain driver fem egna teaterarenor och tillgången till spelplatser är en stor styrka när olika scenproduktioner skall sättas upp. Corporate Entertainment är ett annat verksamhetsområde inom 2Entertain där man skapar specialbeställd underhållning för exempelvis kryssningsbåtar, charterresmål, festivaler eller företagsevent. 2Entertain driver bokningssidan Showtic.se, där koncernens utbud inom show, musikal, teater och konsert marknadsförs och sälj, vilket ger en god kontroll över den digitala försäljningen. Venues Inom affärsområdet Venues driver Wallmans Group fem arenor för mat- och showupplevelser. På fyra arenor erbjuds de egna dinnershow-koncepten Wallmans och Golden Hits. På den femte, Hamburger Börs, skapas shower med aktuella artister. Moment Group öppnar ytterligare en arena, Kungsportshuset i centrala Göteborg, i början av 218. Samtliga arenor erbjuds också för galor, företagsevent och helabonneringar. Några av Skandinaviens ledande varumärken Som beskrivet ovan innehåller koncernen en stor varumärkesplattform som innefattar några av Sveriges mest välkända arenor, koncept och arrangörer inom upplevelseindustrin som exempelvis Hamburger Börs, Vallarnas friluftsteater, China Teatern, Lisebergsteatern, Wallmans, Golden Hits, Ladies Night, 2Entertain, Hansen, Minnesota Communication och Showtic.se. Stärkt organisation med fortsatta synergimöjligheter Moment Group har under 216 stöpt om bolaget för att anpassa koncernen till fortsatt utveckling och expansion inom upplevelseindustrin. I början av 216 tillträdde Pelle Mattisson, med en gedigen erfarenhet av bolagsstyrning och förvärv, som ny VD/Koncernchef. Därefter anslöt Josef Wellmarker som CIO, en ny inrättad tjänst med syfte att bättre ta tillvara på de möjlighet som finns när upplevelsebranschen digitaliseras. I slutet av 216 lyftes affärsområdet Digital in i övriga affärsområden och därmed segmentredovisas det inte längre per Q4 216. Moment Groups tydliga och breda förvärvsintresse syntes redan i början av 217 genom förvärvet av Minnesota Communication. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Arash Hakimi Fard, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB 5