1 (9) Varmas delårsrapport 1.1 31.3.2015: Jämförelsetalen inom parentes avser läget 31.3.2014, om inget annat anges. Totalresultatet uppgick till 1 455 (454) miljoner euro. Placeringarna avkastade under tre månader 5,3 (2,0) % och placeringarnas marknadsvärde uppgick till 42,6 (38,7) miljarder euro. Solvenskapitalet låg på en stark nivå, 11 709 (9 595) miljoner euro, 38,1 (32,9) % av ansvarsskulden och 2,5 (2,3) gånger högre än solvensgränsen. Det ekonomiska läget Europeiska centralbankens köpprogram stöder marknaderna Förväntningarna på ett ekonomiskt uppsving i euroområdet har ökat något. Europeiska centralbanken vidtog nya penningpolitiska åtgärder för att stödja ekonomin i euroområdet och sätta fart på inflationen. Banken har förbundit sig att varje månad köpa statsobligationer på andrahandsmarknaden i euroområdet för cirka 60 miljarder euro. Målet är att skapa förväntningar på en stark förbindelse att nå inflationsmålet. De penningpolitiska åtgärderna den låga räntan och den ökade likviditeten har gynnat aktiemarknaden. Eurokursen har sjunkit, vilket främjar konkurrenskraften i euroområdet. Ett betydande mål för centralbanken är att stödja en gynnsam utveckling av företagens finansieringsförhållanden så att den ekonomiska tillväxten stärks. Med hjälp av penningpolitiken vill man förbättra förutsättningarna för en ökad investeringsefterfrågan inom den privata sektorn. Den negativa räntan eller nollräntan på kapitalmarknaden är en utmaning för långsiktiga pensionsplacerare. Det är för tidigt att uppskatta penningpolitikens slutliga effekter i euroområdet. Utöver de penningpolitiska åtgärderna ska ekonomin i euroområdet stimuleras med hjälp av ökad investering, till exempel genom en särskild investeringsfond. Även världsekonomins utveckling är väsentlig för tillväxten i euroområdet. I USA har utvecklingen varit kraftig. Det låga oljepriset gynnade tillväxten under årets första kvartal. Den ekonomiska tillväxten i USA förväntas inte bli särskilt mycket starkare, och det krävs dessutom mer än bara den för att dra den globala ekonomin. Den starkare dollarn, de låga råvarupriserna och den avmattade efterfrågan i industriländerna har även påverkat utvecklingsekonomierna. Den geopolitiska osäkerheten återspeglades i ekonomin. I den globala ekonomin har tillväxten länge varit relativt dämpad i jämförelse med tiden före finanskrisen. Utmaningar i Finlands ekonomi Den ekonomiska utvecklingen i Finland var fortsatt svag. Enligt Statistikcentralens förhandsuppgifter minskade totalproduktionen inom samhällsekonomin i februari från föregående år. Inom industrin minskade produktionsvolymerna ytterligare under januari februari. De indikatorer som speglar företagens tillit ligger alltjämt på låg nivå, även om en liten återhämtning kunde rapporteras i mars. Sysselsättningen har minskat från året innan.
2 (9) Om förväntningarna på en återhämtning i euroområdet uppfylls gynnar tillväxten även i Finland. Näringsstrukturen förändras långsamt, och Finlands priskonkurrenskraft är fortsättningsvis svag. Den minskande produktionen inom elektronikindustrin påverkar i hög grad Finlands totalproduktion och dess förädlingsgrad. Det finns inte heller mycket spelrum i Finlands offentliga ekonomi. Beredningen av pensionsreformen fortskrider Beredningen av lagstiftningen om pensionsreformen, som träder i kraft 2017, fortskrider i trepartssamarbete under ledning av social- och hälsovårdsministeriet. Varma förbereder sig för egen del på verkställandet av pensionsreformen och den nya lagstiftningen och på en fortsatt utmärkt kundservice. I den rådande svåra ekonomiska situationen framhävs betydelsen av ett starkt pensionssystem. Eftersom lönesumman oundvikligen kommer att växa långsamt under de närmaste åren är det särskilt viktigt att lyckas i placeringsverksamheten. I och med avtalet om arbetspensionsreformen har finansieringen av arbetspensionssystemet satts i balans, och den nu kända avgiftsnivån uppskattas vara tillräckligt hög även på lång sikt. För Varmas nuvarande och blivande pensionstagare och för dem som finansierar pensionsskyddet är det viktigt att förtroendet för de utlovade pensionsförmånerna bevaras och att avgiftsnivån är förutsägbar. År 2015 uppgår den genomsnittliga ArPL-avgiften till 24,0 (23,6) % av lönerna, varav löntagarens andel är 5,70 (5,55) % för personer under 53 år och 7,20 (7,05) % för personer äldre än så. FöPL-avgiften är 23,7 (23,3) % av den fastställda arbetsinkomsten för personer under 53 år och 25,20 (24,8) % för personer äldre än så. Varmas ekonomiska utveckling Totalresultatet till verkligt värde för tre månader var 1 455 (454) miljoner euro. Det som påverkar totalresultatet klart mest är placeringsverksamhetens resultat, 1 441 (439) miljoner euro. Nettointäkterna av placeringsverksamheten, 2 159 (775) miljoner euro, översteg den ränta som i början av året gottskrivs ansvarsskulden och som uppgick till 708 (325) miljoner euro. Försäkringsrörelsens uppskattade resultat var 6 (7) miljoner euro och omkostnadsresultatet 8 (8) miljoner euro. Den exakta uträkningen av försäkringsavgifterna och ansvarsskulden för år 2014 slutförs under årets andra kvartal, vilket innebär att siffrorna för premieinkomsten, försäkringsbeståndet, försäkringsrörelsens resultat, omkostnadsresultatet och återbäringarna för årets första kvartal grundar sig på uppskattningar i både resultaträkningen och balansräkningen. Årsavräkningen inverkar i allmänhet inte nämnvärt på totalresultatet. Varmas solvens stärktes jämfört med situationen i början av året. I slutet av mars uppgick det solvenskapital som fungerar som riskbuffert för placeringsverksamheten till 11 709 (9 595) miljoner euro, dvs. till 38,1 (32,9) % i förhållande till ansvarsskulden. Solvenskapitalet består av eget kapital på 108 (102) miljoner euro, värderingsdifferenser mellan verkliga värden och bokföringsvärden på 11 338 (6 943) miljoner euro, ett utjämningsbelopp på 1 186 (1 125) miljoner euro och ofördelat tilläggsförsäkringsansvar på -923 (1 425) miljoner euro. Till ansvarsskulden räknas förutom det ofördelade tilläggsförsäkringsansvaret och utjämningsbeloppet även den egentliga ansvarsskulden på 29 307 (28 380) miljoner euro och det aktieavkastningsbundna tilläggsförsäkringsansvaret på 1 351 (752) miljoner euro. Solvenskapitalet var 2,5 (2,3) gånger högre än solvensgränsen och låg således på en betryggande nivå. Täckningen av ansvarsskulden uppgick till 138 (123) % av ansvarsskulden.
3 (9) Försäkringsverksamheten I slutet av mars hade Varma 334 380 pensionstagare (334 101 vid årets början). De utbetalda pensionerna och övriga ersättningarna under januari mars uppgick till 1 193 (1 135) miljoner euro. Under början av året fattades 5 734 nya pensionsbeslut, vilket är 2,5 % mer än under motsvarande period året innan. Varma fortsätter sitt framgångsrika, långsiktiga arbete med kundföretagen och deras företagshälsovård för att pensionskostnaderna ska hållas under kontroll och människorna ska stanna längre i arbetslivet. Placeringsverksamheten Varmas placeringsresultat utvecklades kraftigt i januari maj och den höga solvensen förbättrades ytterligare. Avkastningen på placeringarna uppgick i slutet av mars till 5,3 (2,0) % och deras värde till 42 556 (38 733) miljoner euro. Solvensen steg rekordartat till 38,1 (32,9) % av ansvarsskulden. Under det första kvartalet var rörelserna på kapitalmarknaden exceptionellt kraftiga. Aktiekurserna steg kraftigt särskilt i Europa och euron försvagades betydligt mot den amerikanska dollarn. Europeiska centralbanken meddelade i januari om köp av statsobligationer på marknaden och startade i mars det s.k. PSPP-programmet (Public Sector Purchase Program). Till följd av dessa åtgärder sjönk räntenivån ytterligare från sin redan låga nivå. Den tyska tioårsräntan föll till 0,18 % och räntenivåerna för många kortare maturiteter är negativa. Det ekonomiska klimatet i Finland och Europa var fortsättningsvis kärvt och tillväxtförväntningarna låga. Tillväxtförväntningarna ökade dock något på marknaderna, vilket i kombination med de svaga förväntningarna på ränteavkastning styrde medel till aktieplaceringar. I allokeringen av Varmas placeringar mellan de olika tillgångsklasserna skedde inga betydande ändringar. Aktiekurserna har ett långt uppsving bakom sig och värderingsnivåerna är historiskt höga, vilket ger anledning till försiktighet. Andelen aktie- och fastighetsplaceringar minskade marginellt, medan andelen ränteplaceringar ökade. Den bästa placeringsavkastningen kom från aktierna, men även de övriga tillgångsklasserna gav en klart positiv avkastning. Den genomsnittliga nominella avkastningen på placeringar under fem år var i slutet av mars 6,7 % och avkastningen under tio år 5,8 %. Den motsvarande reella avkastningen var 4,8 respektive 3,9 %. Avkastningen på ränteplaceringar, 2,0 (1,5) %, utvecklades positivt tack vare att räntenivån sjönk. Ränteplaceringarna uppgick till 10 636 (13 308) miljoner euro: av dessa var lånefordringarna 1 508 (1 859), statsobligationerna 4 916 (4 617), företagsobligationerna 6 695 (5 959) samt penningmarknadsinstrumenten och depositionerna -2 483 (874) miljoner euro. Under början av året avkastade lånefordringarna 0,8 (0,1) %, statsobligationerna 2,3 (1,8) %, företagsobligationerna 2,6 (2,2) % samt penningmarknadsinstrumenten och depositionerna 0,3 (-0,1) %. Aktiekurserna steg kraftigt under perioden januari mars. Utvecklingen var särskilt stark i Finland och det övriga Europa där kurserna knappade in på skillnaden mot utvecklingen i USA. Avkastningen på aktieplaceringarna var mycket god, 9,6 (2,6) %. Aktieplaceringarna uppgick till 16 480 (14 676) miljoner euro och fördelade sig enligt följande: noterade aktier 12 723 (11 391) miljoner euro, kapitalplaceringar 2 686 (2 235) och onoterade aktieplaceringar 1 071 (1 050) miljoner euro. De noterade aktierna avkastade 11,7 (2,2) %, kapitalplaceringarna 2,6 (2,8) % och de onoterade aktieplaceringarna 1,5 (6,4) %.
4 (9) Finlands ekonomi överskuggades förutom av den svaga tillväxten även av de fortsatt dystra exportutsikterna, även om den svagare euron och de sjunkande priserna på olja och andra råvaror torde utlova förbättring. Trots den svaga samhällsekonomin utvecklades de finländska aktiekurserna mycket kraftigt under början av året, och de inhemska noterade aktierna avkastade 18,4 %. Avkastningen på fastighetsplaceringar var stabil: 2,0 (2,1) %. Fastighetsplaceringarna uppgick till 3 926 (4 294) miljoner euro, varav de direkta fastighetsplaceringarna stod för 3 381 (3 743) och fastighetsplaceringsfonderna och de kollektiva investeringarna för 545 (550) miljoner euro. Avkastningen på direkta fastighetsplaceringar var 1,2 (1,5) % och avkastningen på fastighetsplaceringsfonder 7,0 (6,5) %. Under rapportperioden har Varma anskaffat och renoverat fastigheter för 7 miljoner euro och sålt fastigheter för under 1 miljon euro. Varma köpte i början av året en andel i Skärholmen Centrum i Stockholm, ett av de största köpcentren i Sverige. Avkastningen på övriga placeringar uppgick till 4,7 (1,9) %. De övriga placeringarna för 7 834 (5 177) miljoner euro bestod nästan helt av placeringar i hedgefonder, 7 526 (4 919) miljoner euro. Hedgefondsplaceringarna utvecklades jämnt och uppvisade en avkastning på 4,3 %. Den starkare dollarn förbättrade avkastningen. Varma har placeringar i dollar särskilt bland placeringar i aktier och hedgefonder samt företagsobligationer. Policyn går ut på gardering mot huvuddelen av valutakursrisken. Under rapportperioden hölls en större del av valutapositionen än normalt öppen, varvid den starkare dollarkursen förbättrade resultatet. Valutaresultatet ingår i placeringsavkastningen inom de olika tillgångsklasserna. Marknadsrisken för placeringar utgör den största risken för bolagets resultat och solvens. Aktiernas andel av marknadsrisken för placeringar är klart störst. VaR-talet, som beskriver totalrisken i Varmas placeringar, uppgick till 1 446 (1 156) miljoner euro. Driftskostnader och personal Varmas periodiserade totala driftskostnader uppgick i januari mars till 28 (36) miljoner euro. Av driftskostnaderna utgjorde personalkostnaderna 43 (36) %, IT-kostnaderna 24 (29) %, de lagstadgade avgifterna 10 (9) % och övriga kostnader 23 (26) %. Av de omkostnadsdelar som ingår i försäkringsavgifterna använde Varma 76 (76) % för sina driftskostnader. Omkostnadsöverskottet under början av året var 8 (8) miljoner euro. I slutet av mars hade moderbolaget 558 (549) anställda. Vid månadens slut arbetade 57 (57) % av personalen inom pensions- och kundservicefunktionerna, 13 (13) % inom placeringsfunktionen och 30 (30) % inom övriga funktioner. Bolagets förvaltning Varmas ordinarie bolagsstämma hölls den 19 mars 2015. Bolagsstämman fastställde bokslutet och beviljade ledamöterna i styrelsen och förvaltningsrådet samt verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsperioden 2014. Till nya ledamöter i förvaltningsrådet valdes Jarmo Hyvärinen, Kari Jordan, Erkki Järvinen, Hannu Kottonen, Päivi Leiwo och Christoph Vitzthum. Som ledamöter i förvaltningsrådet fortsätter Juri Aaltonen, Martti Alakoski (vice ordförande), Petri Castrén, Erkki Etola, Stig Gustavson, Tauno Heinola, Tapio Korpeinen, Päivi Kärkkäinen, Olli Luukkainen, Ilkka Nokelainen, Lauri Peltola, Juhani Pitkäkoski, Matti Rihko, Pertti Saarela, Mika Seitovirta, Saana Siekkinen, Leena Vainiomäki, Jorma Vehviläinen, Kari Virta, Anssi Vuorio, Satu Wrede och Göran Åberg.
5 (9) Till revisorer valdes CGR Petri Kettunen och CGR Paula Pasanen. Till revisorssuppleanter valdes CGR Marcus Tötterman och CGR-samfundet KPMG Oy Ab. Nya styrelseledamöter sedan den 1 januari 2015 är Berndt Brunow, Jyri Luomakoski och Ilkka Oksala. Ny ersättare sedan den 1 april 2015 är Eija Hietanen. Som ledamöter i Varmas styrelse fortsätter Riku Aalto, Mikael Aro, Johanna Ikäheimo, Ari Kaperi, Jari Paasikivi, Antti Palola, Petri Niemisvirta, Kai Telanne och Veli-Matti Töyrylä. Som ersättare i styrelsen fortsätter Mikko Ketonen och Liisa Leino. Styrelsen har inom sig valt Berndt Brunow till ordförande samt Jari Paasikivi och Antti Palola till vice ordförande. På Varmas webbplats finns en beskrivning av bolagets förvaltnings- och styrningssystem samt en utredning över löner och arvoden. Dessa utredningar grundar sig på den finska koden för bolagsstyrning, som Varma iakttar i den del den är tillämplig på arbetspensionsförsäkringsbolagens verksamhet. Varma har offentliggjort ledningsgruppsdirektörernas innehav i offentligt noterade bolag på sin webbplats. Ledningens börsinnehavsuppgifter uppdateras kvartalsvis. Varma har offentliggjort sina principer för ansvarsfull placering och sin praxis inom varje tillgångsklass. Principerna omspänner Varmas samtliga placeringstillgångar, och de anger allmänna riktlinjer som ska tillämpas i varje tillgångsklass i enlighet med tillgångsklassens särdrag. Riskhantering De väsentliga riskerna för Varma hänför sig till placeringsverksamheten och datasystemen. Ekonomiskt sett är placeringsriskerna mest betydande. Inom pensionsförsäkringsverksamheten hänför sig riskerna till handläggningen av pensioner och försäkringar samt funktionssäkerheten i fråga om de gemensamma systemen för branschen. Styrelsen har fastställt en riskhanteringsplan som gäller bolagets alla risker. Noterna till det årliga bokslutet innehåller en närmare beskrivning av försäkringsrisker, placeringsrisker, operativa och övriga risker med hanteringsmetoder samt vissa kvantitativa uppgifter. Varmas styrelse bestämmer i sin placeringsplan bland annat de allmänna betryggande målsättningarna för placeringarna, målen för placeringarnas spridning och likviditet samt principerna för valutarörelsen. Vid beräkningen av solvensen och täckningen av ansvarsskulden beaktas placeringsriskerna enligt deras faktiska natur. Spridningen av placeringsportföljen bygger på en allokering som beaktar tillgångsklassernas avkastningskorrelationer. Varmas riskposition förändrades inte under rapportperioden. Utsikter inför framtiden Den måttfulla tillväxten i den globala ekonomin förväntas fortsätta. I Europa kopplas förväntningarna på en återhämtning nu särskilt till effekterna av centralbankens penningpolitik, och dessa är ännu inte kända på längre sikt. Den geopolitiska osäkerheten överskuggar de ekonomiska utsikterna särskilt i Europa. Nollränta eller negativ ränta medför utmaningar. På aktiemarknaden har kursutvecklingen ställvis länge varit synnerligen kraftig, framför allt i förhållande till utvecklingen i realekonomin. Finland befinner sig i en svår ekonomisk situation.
6 (9) Pensionsfonderingen och avkastningen på pensionsmedlen blir allt viktigare när det gäller att trygga pensionerna i och med att lönesumman växer i allt trögare takt. Varma har en synnerligen stark solvens som ger gott om spelrum på den volatila marknaden. Varma förbereder sig för genomförandet av pensionsreformen. Varma vill sköta sin egen uppgift tryggandet av pensionerna och sina kunders pensionsärenden så effektivt som möjligt även när lagstiftningen ändras. Helsingfors den 23 april 2015 Risto Murto verkställande direktör Denna delårsrapport anger de oreviderade siffrorna för moderbolaget. Ömsesidiga arbetspensionsförsäkringsbolaget Varma är Finlands största arbetspensionsförsäkrare och privata placerare. Bolaget sköter arbetspensionsskyddet för över 860 000 personer inom den privata sektorn. År 2014 uppgick Varmas premieinkomst till 4,3 miljarder euro och pensioner utbetalades för 5,0 miljarder euro. Värdet på Varmas placeringar var 42,6 miljarder euro i slutet av mars 2015. YTTERLIGARE INFORMATION: Ekonomidirektör Pekka Pajamo, tfn 010 244 3158 eller 040 532 2009 Kommunikationsdirektör Satu Perälampi, tfn 010 244 3075 eller 040 526 3388 BILAGA: Tabeller www.varma.fi
7 (9) Balansräkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 3/2015 3/2014 12/2014 Aktiva Placeringar 42 556 38 733 40 039 Fordringar 109 276 545 Inventarier 16 24 18 42 681 39 033 40 601 Passiva Eget kapital 108 102 107 Värderingsdifferenser 11 338 6 943 8 213 Utjämningsbelopp 1 186 1 125 1 180 Ofördelat tilläggsförsäkringsansvar -923 1 425 753 Solvenskapital sammanlagt 11 709 9 595 10 252 Fördelat tilläggsförsäkringsansvar (till återbäringar) 88 79 117 Aktieavkastningsbundet tilläggsförsäkringsansvar 1 351 752 1 007 Egentlig ansvarsskuld 29 307 28 380 29 013 Sammanlagt 30 659 29 132 30 020 Övriga skulder 225 227 212 42 681 39 033 40 601 Resultaträkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 1-3/2015 1-3/2014 1-12/2014 Premieinkomst 1 131 1 088 4 344 Utbetalda ersättningar -1 193-1 135-4 661 Förändring i ansvarsskulden -610-232 -1 040 Nettoresultat av placeringsverksamheten 2 159 774 2 729 Totala driftskostnader -28-36 -142 Skatter -5-4 -7 Totalresultat * 1 455 454 1 223 * Resultat till verkligt värde före förändringen i tilläggsförsäkringsansvaret och utjämningsbeloppet Försäkringsrörelsens resultat 6 7 64 Placeringsverksamhetens resultat 1 441 439 1 125 Omkostnadsresultat 8 8 33 Totalresultat 1 455 454 1 223
8 (9) Placeringarna enligt verkligt värde 31.3.2015 3/2015 3/2014 12/2014 Marknadsvärde Marknadsvärde Marknadsvärde Basfördelning Riskfördelning Riskfördelning Riskfördelning 1-3/2015 1-3/2014 1-12/2014 24 mån Avkastn. Avkastn. Avkastn. MWR MWR MWR Volamn % mn % mn % mn % % % % tilitet Ränteplaceringar 1) 14 196 33 10 636 25 13 308 34 12 845 32 2,0 1,5 5,8 Lånefordringar 1 508 4 1 508 4 1 859 5 1 571 4 0,8 0,1 2,6 Obligationer 11 661 27 11 611 27 10 576 27 10 594 26 2,4 2,0 7,1 1,9 Statsobligationer 5 161 12 4 916 12 4 617 12 4 312 11 2,3 1,8 7,4 Företagsobligationer 6 500 15 6 695 16 5 959 15 6 282 16 2,6 2,2 6,9 Övriga finansmarknadsinstrument och depositioner 1 028 2-2 483-6 874 2 680 2 0,3-0,1 0,5 Aktieplaceringar 16 944 40 16 480 39 14 676 38 16 333 41 9,6 2,6 9,1 Noterade aktier 13 187 31 12 723 30 11 391 29 12 879 32 11,7 2,2 7,4 9,4 Kapitalplaceringar 2 686 6 2 686 6 2 235 6 2 451 6 2,6 2,8 13,5 Onoterade aktier 1 071 3 1 071 3 1 050 3 1 004 3 1,5 6,4 19,7 Fastighetsplaceringar 3 926 9 3 926 9 4 294 11 3 841 10 2,0 2,1 3,8 Direkta fastighetsplaceringar 3 381 8 3 381 8 3 743 10 3 375 8 1,2 1,5 3,2 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar 545 1 545 1 550 1 466 1 7,0 6,5 8,0 Övriga placeringar 7 489 18 7 843 18 5 177 13 7 100 18 4,7 1,9 8,4 Hedgefonder 7 526 18 7 526 18 4 919 13 6 717 17 4,3 2,4 7,8 1,9 Råvaruplaceringar -38 0 316 1 259 1 370 1 Övriga placeringar 1 0 1 0 0 0 13 0 Placeringar sammanlagt 42 556 100 38 885 91 37 456 97 40 120 100 5,3 2,0 7,1 3,2 Effekt av derivat 3 670 9 1 277 3-81 Placeringar till verkligt värde sammanlagt 42 556 100 42 556 100 38 733 100 40 039 100 Den modifierade durationen för alla obligationer är 5,0. Jämförelsetalen har ändrats från de tidigare rapporterna: de inflationsbundna obligationerna har flyttats från Övriga placeringar till Statsobligationer. 1) Inklusive upplupna räntor Totalresultat kvartalsvis
9 (9) Solvenskapital och dess gränser Solvensutveckling