HIFAB GROUP NASDAQ OMX First North KURS (SEK): 217-8-29 3,27 Konsult God kostnadskontroll i Q2 Allt fler stora uppdrag Estimatjusteringar God kostnadskontroll i Q2. Hifab rapporterade en omsättning om 113,8 MSEK (123,9), motsvarande en negativ tillväxt om åtta procent y/y. Vi hade räknat med att Hifab, trots de negativa kalendereffekterna, skulle bygga vidare på den fina trenden från de senaste kvartalen och leverera en omsättning om 125,1 MSEK. Det visade sig vara något för optimistisk och avvikelsen härleds en uppbromsning i den internationella delen med senarelagda projektstarter. Att Hifab trots den lägre omsättningen lyckas prestera en EBIT om 2,2 MSEK (3,2) med en marginal om 1,9 procent ser vi som ett styrketecken. Det tyder på bättre kostnadskontroll än tidigare och att förbättringsarbetet har fått effekt. Vår prognos var en EBIT om 3,2 MSEK med en marginal om 2,6 procent. Allt fler stora uppdrag. Även om omsättningen var under prognos ser vi fortsatt att Hifab vinner allt fler större uppdrag enligt den strategi som utstakats. I ett stort projekt där Hifab kommer in i ett tidigt skede finns det möjlighet att ta större del av kakan och i slutändan leder det till högre lönsamhet. I det andra kvartalet har bolaget blivit involverad i ett större utvecklingsprojekt i Bangladesh, fått projektledningsansvar för utvecklingen av Globenområdet samt Jönköpings nya fotbollsarena. Utöver det har man stärkt bolaget med två nya chefer och vänt utvecklingen av antalet konsulter, där vi ser en sekventiell tillväxt om sex personer från det första kvartalet. Estimatjusteringar. en var i underkant men berodde till stor del på senarelagda projektstarter i utlandsverksamheten. Därav gör vi endast mindre nedjusteringar på våra omsättningsestimat för innevarande år. Den lägre förväntade omsättningen får genomslag på rörelseresultatet (EBIT) där nedjusteringen blir 14 procent borträknat utfallet i kvartalet. För nästkommande år blir motsvarande nedjustering fyra respektive åtta procent. Hifab Group, med över 3 medarbetare, leder projekt i ca 2 länder fördelat ca 7 nationellt och 2 internationellt. Utvecklingsprojekt inom olika sektorer utgör en stor del av omsättningen och Hifab är rikstäckande i Sverige med uppdrag i Afrika, Asien och Europa. Analytiker: Stefan Knutsson stefan.knutsson@remium.com, 8 454 32 48 NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) KURSUTVECKLING 199 1 mån (%) -13, Nettoskuld (MSEK) -21,5 3 mån (%),6 Enterprise Value (MSEK) 177 12 mån (%) 11,6 Soliditet (%) 36,5 YTD (%) 4,5 Antal aktier f. utsp. (m) 6,8 52-V Högst 3,9 Antal aktier e. utsp. (m) 6,8 52-V Lägst 2,5 Free Float (%) 46,2 Kortnamn HIFA B 215A 216A 217E 218E (MSEK) 444 475 486 511 EBITDA (MSEK) -3,2 9,4 17, 24,5 EBIT (MSEK) -4,3 8,8 16,6 24, EBT (MSEK) -75,5 7,6 16, 23,6 EPS (just. SEK),8,9,23,39 DPS (SEK),,,,1 stillväxt (%) -7,3 6,9 2,4 5, EPS-tillväxt (%) -76,5 16,7 149,2 69,3 EBIT-marginal (%) -1, 1,9 3,4 4,7 215A 216A 217E 218E P/E (x) neg. 34, 14,3 8,4 P/BV (x) 1,2 3, 2,6 2, EV/S (x),2,4,4,3 EV/EBITDA (x) neg. 18,5 1,4 7,2 EV/EBIT (x) neg. 19,8 1,7 7,4 Direktavkastning (%),,, 3,1 KURSUTVECKLING 4, HUVUDÄGARE KAPITAL Traction AB 53,8%,5382 54,8% Niras AB 9, 7,7% Petter Stillström o bolag 6,6% 13,% Nordnet Pensionsförsäkring 3,1% 2, LEDNING Ordf. Rikard Appelgren 3Q-rapport VD 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 216-8-25 216-11-22 217-2-21 217-5-24 217-8-24 HIFA B OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings CFO Patrik Schelin Elisabeth Brattlund FINANSIELL KALENDER RÖSTER 217-11-7 Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4Q16A 1Q17A 2Q17A 3Q17E 4Q17E 214A 215A 216A 217E 218E 219E 111 124 19 131 124 113 111 138 479 444 475 486 511 541 Övriga rörelseintäkter,1,1,,7,,7,2,2,3,1,9 1,1,, Övriga externa kostnader -53,7-64,6-63,2-69,6-6,6-51,6-54, -61,3-2 -236-251 -228-233 -245 Personalkostnader -56,9-56, -45,5-56,9-56,3-59,9-55,7-71, -265-247 -215-243 -253-268 EO-poster,,,,,,,,, -68,,,, Just. EBITDA, 3,4,5 5,5 7,1 2,3 1,9 5,7 13,9-3,2 9,4 17, 24,5 28,7 Avskrivningar -,2 -,2 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1-1,1-1,1 -,6 -,4 -,6 -,9 Just. EBIT -,2 3,2,4 5,4 7, 2,2 1,8 5,6 12,8-4,3 8,8 16,6 24, 27,7 Finansnetto -,2-1,4,,4 -,2 -,2 -,1 -,1,3-35,7-1,2 -,6 -,3 -,2 EBT -,4 1,8,4 5,8 6,8 2, 1,6 5,5 13,1-75,5 7,6 16, 23,6 27,6 Skatt,1 -,4 -,1-1,6-1,5 -,5,, -2,9 1,1-2, -2,,, Minoritetsandel,,,,,,,,,,,,,, Nettoresultat -,3 1,4,3 4,2 5,3 1,5 1,6 5,5 1,2-65,4 5,6 14, 23,6 27,6 EPS f. utsp. (SEK),,2,,7,9,2,3,9,34-2,15,9,23,39,45 EPS e. utsp. (SEK),,2,,7,9,2,3,9,34-2,15,9,23,39,45 stillväxt Q/Q -9,2% 12,1% -11,9% 2,2% -5,6% -8,8% -1, 23,8% N/A N/A N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y -3,3% 6,2% 19,2% 7,9% 12,2% -8,7% 2,% 5,% 4,1% -7,3% 6,9% 2,4% 5,% 6,% Just. EBITDA-marginal,% 2,7%, 4,2% 5,7% 2,% 1,7% 4,1% 2,9% -,7% 2,% 3, 4,8% 5,3% Just. EBIT-marginal -,2% 2,6%,4% 4,1% 5,6% 1,9% 1,6% 4,1% 2,7% -1,% 1,9% 3,4% 4,7% 5,1% EBT-marginal -,4% 1,,4% 4,4% 5, 1,8% 1, 4,% 2,7% -17,% 1,6% 3,3% 4,6% 5,1% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E SEK 214A 215A 216A 217E 218E 219E Kassaflöde från rörelsen 15-6 8 13 24 29 EPS,34-2,15,9,23,39,45 Förändring rörelsekapital -2 11-11 -1 Just. EPS,34,8,9,23,39,45 Kassaflöde löpande verksamheten 14-64 -3 13 24 28 BVPS 2,68 1,88 1,4 1,27 1,66 2,1 Kassaflöde investeringar -2-2 -1-1 CEPS,44-2,9 -,5,21,4,45 Fritt kassaflöde 12-64 -6 12 23 27 DPS,4,,,,1,15 Kassaflöde fin. Verksamheten -7 84-33 -4-3 -9 ROE 13% -114% 9% 18% 23% 23% Nettokassaflöde 5 21-39 8 2 17 Just. ROE 13% 4% 9% 18% 23% 23% Soliditet 4% 23% 33% 37% 4 49% BALANSRÄKNING MSEK Materiella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto) 214A 215A 216A 217E 218E 219E AKTIESTRUKTUR 2 1 1 1 1 1 Antal A-aktier (m) 1,6 49 69 31 39 59 76 Antal B-aktier (m) 59,3 22 247 19 21 225 251 Totalt antal aktier (m) 6,8 82 57 63 77 11 122 1-476 6-47 -1-17 -29-52 -72 www.hifab.se 9 12 15 15 16 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Sveavägen 167 Box 19 9 14 32 Stockholm ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 2Q 217A 217E 218E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring 125 113-1% 54 486-4% 534 511-4% Just. EBIT 3,2 2,2-32% 2,4 16,6-19% 26, 24, -8% Just. EPS (SEK),5,2-51%,3,23-24%,42,39-8% Remium Nordic AB 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) 6 3 14 8% 5 4 3 2 1 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217E 218E 219E 25 2 15 1 5-5 -1 12 1 8 6 4 2 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3EQ4E 213 214 215 216 217 6% 4% 2% % -2% -4% -6% EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA 2% 1,X 1 1% -1-2 -3-4,5X,X -,5X -1,X -1,5X % - -1% -1 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3EQ4E 213 214 215 216 217-5 -6-7 -8 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216A 217E 218E 219E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -2,X -2,5X -3,X -3,5X -4,X ANSTÄLLDA & MARGINAL-UTVECKLING ANTAL ANSTÄLLDA, ÅRSMDEL & TILLVÄXT Y/Y Just. EBIT-MARGINAL (R12m) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2 2% 1 1% % - -1% -1-2% -2 7% 6% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3E Q4E 213 214 215 216 217 213 214 215 216 217 Medeltal anställda Tillväxt EBIT-marginal Remium Nordic AB 3
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT NETTOOMSÄTTNING PER GEOGRAFISK MARKNAD* MEDELANTAL ANSTÄLLDA * Ungefärlig fördelning, per årsredovisning 216 Sverige Utland 45 4 35 3 25 2 15 1 5 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Q1 Hifab är ett av Sveriges största och ledande projektledningsföretag och driver projekt framför allt i Sverige men även internationellt. Bolagets mål är att växa genom att addera nya projektnischer samt nya geografiska marknader, samt genom organisk tillväxt och förvärv. Hifabs affärsidé är att erbjuda kunderna projektledning och rådgivning för en hållbar utveckling och optimering av kundens resurser, med målet att utveckla tillgångar, verksamheter och processer. Hifab har ett övergripande intresse i det dagliga arbetet - att genomföra kundens projekt så bra som möjligt inom väl definierade ramar och mot tydliga mål. Hifab är ett renodlat projektlednings- och konsultföretag utan kopplingar till entreprenörer, leverantörer eller projektörer som ska beläggas med jobb. Bolaget har heller inga ägarintressen eller andra ekonomiska bindningar till andra företag på marknaden. Däremot har Hifab erfarenheten att hitta rätt företag och medarbetare till kundens projekt vid en upphandling. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - http://www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB 4
Ledande projektledningsföretag Hifab är ett av Sveriges största och ledande projektledningsföretag och driver projekt framför allt i Sverige men även internationellt. Bolagets mål är att växa genom att addera nya projektnischer samt nya geografiska marknader. Hifab - Proffs på att leda projekt Hifab är ett av Sveriges största och ledande projektledningsföretag och driver projekt framför allt i Sverige men även internationellt. Bolagets mål är att växa genom att addera nya projektnischer samt nya geografiska marknader. Hifabs affärsidé är att erbjuda kunderna projektledning och rådgivning för en hållbar utveckling och optimering av kundens resurser, med målet att utveckla tillgångar, verksamheter och processer. Hifab har ett övergripande intresse i det dagliga arbetet - att genomföra kundens projekt så bra som möjligt inom väl definierade ramar och mot tydliga mål. Hifab:s kärnkompetens är projektledning och konsultverksamhet men man erbjuder även kunden ett helhetskoncept där även projektering ingår. I helhetskonceptet Hifab Total sköter Hifab:s konsulter projektledningen medan man tar in underkonsulter för projektering. Hifab har genom sin gedigna historik erfarenheten av att hitta rätt företag och medarbetare till kundens projekt vid en upphandling. Hifab har historiskt fokuserat framförallt på byggsektorn men driver projekt inom ett flertal nischer där fastighet, infrastruktur, industri, miljö, energi och processteknik är exempel. Utöver dessa projektledningsområden driver Hifab, via dotterbolaget Hifab International, biståndsprojekt i en rad utvecklingsländer. Inte sällan handlar det om infrastrukturprojekt som i mångt och mycket relaterar till bolagets kärnkompetensområde. Internationellt samarbete Hifab kan anlitas dels som rådgivare och konsult inför viktiga ekonomiska överväganden, dels som projektledare i det operativa arbetet. I internationella uppdrag samarbetar bolaget såväl med svenska företag som med aktörer som EU, SIDA, Världsbanken samt regeringar och ministerier i olika länder. Medarbetarna i fokus Hifab är en linjeorganisation vilket betyder att ansvar och rapportering fördelas på resultatenheter som leds av linjechefer. Dessa affärsgenererande enheter organiserar sig under moderbolaget som har ansvar för centrala funktioner och sätter koncernens strategi och övergripande mål. Att hålla medarbetarna i fokus, premiera internrekrytering och arbeta för en hög medarbetarnöjdhet är tydliga kärnvärden inom Hifab. Bolaget driver bland annat egen projektledarskola där interna resurser används för att forma framtidens chefer. Ett annat exempel på hur intern kompetens sprids, används och bevaras i organisationen i form av strukturkapital är bolagets egenutvecklade verksamhetssystem där alla anställda har möjlighet att ta del av insamlad data och erfarenheter från tidigare projekt. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB 5