M-REAL ÅRET Ekonomisk redovisning

Transkript

1 M-REAL ÅRET 2004 Ekonomisk redovisning

2 Information till aktieägarna M-real Corporation publicerar följande ekonomiska översikter 2005 Fredagen den 4 februari Bokslutskommuniké 2004 Torsdagen den 28 april Delårsrapport januari mars Fredagen den 29 juli Delårsrapport januari juni Fredagen den 28 oktober Delårsrapport januari september Bolagsstämma M-real Corporation håller ordinarie bolagsstämma måndagen den 14 mars 2005 kl (finsk tid) på M-real Corporation:s huvudkontor, Norrskensvägen 6, Esbo. Aktieägare, som önskar delta i ordinarie bolagsstämma och få röstsedel, skall vara registrerad i bolagets aktieförteckning hos Finlands Värdepapperscentral AB. Registrering skall ske senast och aktieägaren skall anmäla sig till bolagsstämman senast kl antingen per telefon till Eija Niittynen, tel (0) eller telefax till nummer +358 (0) , e-post till adress eija.niittynen@m-real.com eller skriftligt till adress M-real Corporation, Norrskensvägen 6, Esbo. Eventuella fullmakter skall överlämnas i samband med förhandsanmälan. Styrelsen föreslår en utdelning för 2004 på 0,12 euro per aktie att betalas till de aktieägare som finns registrerade senast i aktieägarförteckningen hos Finlands Värdepapperscentral Ab. Aktieregister Aktieägare ombeds anmäla adress-, namn-, och ägarförändringar till det andelsregister där aktieägaren har sitt ägarandelskonto. Närmare information till aktieägare och investerare Aktieägare och investerare finner närmare information under rubriken Aktier och aktieägare på sidorna samt i M-reals ekonomiska information och investerarrelationer på sidan 84.

3 Innehåll M-real i korthet 2 M-reals affärsområden 3 M-reals år VD har ordet Bokslut 5 Styrelsens verksamhetsberättelse Koncernens resultaträkning 15 Resultatanalys 16 Koncernens balansräkning 18 Balansanalys 19 Koncernens kassaflödeskalkyl 20 Kassaflödesanalys 21 Moderbolagets resultaträkning 22 Moderbolagets balansräkning 24 Redovisningsprinciper 27 Noter till bokslutet 46 Corporate Governance Förvaltningsprinciper 52 M-reals styrelse 54 M-reals koncernledning 56 Aktier och aktieägare 62 Tio år i siffror 63 Beräkning av nyckeltal 64 Styrelsens förslag till moderbolagets vinstdisposition 65 Revisionsberättelse Tilläggsinformation 66 Strategi 67 Ekonomiska mål 68 Verksamhetsmiljö 70 Resurser 72 Riskhantering 76 Affärsrörelse Cartons 77 Graphics Products and Speciality Papers 78 Offices 79 Map Merchant Group 80 Kvartalsuppgifter 82 Produktionskapaciteter 84 Finansiell kommunikation och investerarrelationer 1

4 M-real i korthet M-real i korthet M-real är en av Europas ledande tillverkare av papper och kartong. Bolaget fokuserar på fyra kärnverksamhetsområden: Consumer Packaging, Publishing, Commercial Printing och Office Papers. M-reals globala kundstock består i huvudsak av förlag, boktryckerier, pappersgrossister, kontor och mycket välkända tillverkare av konsumtionsvaror sam kartongtryckerier. M-reals mål är att främja sina kunders affärsverksamhet genom att erbjuda träfiberlösningar för förpackningar, information och reklam. Tillsammans med kunder och samarbetsparters utvecklar M-real nya innovativa lösningar för krävande användning som för tidskrifter, konstböcker, broschyrer, papper för direktreklam och kontor samt förpackningar till skönhets- och hälsovårdsprodukter, cigaretter, märkesvaror för livsmedel och konsumentelektronik. M-reals varumärken är bl.a. Galerie, Euro Art, Data Copy och Logic finpapper samt Carta och Avanta kartong. M-real har 26 produktionsanläggningar i nio europeiska länder: Österrike, Belgien, Finland, Frankrike, Tyskland, Ungern, Sverige, Schweiz och Storbritannien. Företagets årliga produktionskapacitet uppgår till cirka 4,7 miljoner ton papper och 1,0 miljoner ton kartong. I M-reals omfattande försäljningsnät ingår försäljningskontor i 70 länder och pappersgrossisten Map Merchant Group med verksamhet i 22 europeiska länder. M-reals fyra forskningscentra fokuserar på särskilt utvalda kärnområden för utveckling av nya produkter och tjänster för kundernas behov. M-reals omsättning uppgick till 5,5 miljarder euro 2004 och företaget har cirka anställda. M-real är noterat på Helsingforsbörsen. Huvudkontoret ligger i Esbo, Finland. M-reals affärsområden M-real omorganiserades i augusti 2004 och då inrättades också nya affärsområden, som presenteras här. Bokslutet för 2004 redovisas dock enligt tidigare affärsområden: Cartons, Graphic Products and Speciality Papers, Offices och Map Merchant Group. Consumer Packaging Affärsområdet Consumer Packaging erbjuder sina kunder högklassig kartong, förpackningslösningar med dithörande tjänster för kartongtryckerier och varumärkesinnehavare inom olika industriella områden som skönhets- och hälsovård, livsmedel, cigarretter och varaktiga konsumtionsvaror. Produktsortimentet omfattar också av grafisk kartong, tapetkartong, papper för elastiska förpackningar, etiketter och laminat för dekaler. Publishing Affärsområdet Publishing erbjuder ytbehandlat Galerie-papper för krävande användningsområden som tidskrifter, produktkataloger, papper för direktreklam och säljfrämjande materiel. Trycket på Galerie-papper är av hög klass också på tunnaste papperskvaliteter. Pappret är mycket uppskattat bland världens ledande förlag, boktryckerier och varumärkesinnehavare. Commercial Printing Affärsområdet Commercial Printing producerar högklassigt finpapper för säljfrämjande trycksaker och företagsinformation. Dessa papperssorter används vanligen i konstböcker, broschyrer, årsberättelser, direktreklam, flygblad, bilagor och reklamtryck. Slutkunderna är främst professionella marknadsförare och företagsinformatörer. Produkterna säljs vanligen genom pappersgrossister. Office Papers Affärsområdet Office Papers fokuserar på högklassigt kontorspapper för kommersiell användning. Produktsortimentet täcker behovet hos alla kunder från små hemmakontor till storföretag och offentlig sektor. Produkterna är utvecklade för att passa många utskriftstekniker för bästa möjliga resultat. Map Merchant Group Map Merchant Group är Europas tredje största pappersgrossist. Företaget består av 24 separata pappersgrossistföretag med verksamhet i 22 länder med globala kontakter. Map har kunder över hela Europa. Kunderna är främst boktryckerier, reklambyråer, banker och detaljhandelskedjor. Map levererar M-reals och andra tillverkares papperskvaliteter. 2

5 M-real i korthet M-reals år 2004 I januari fattade M-real beslut om försäljning av Metsä Tissue. I juni utnämnde M-reals styrelse Hannu Anttila till verkställande direktör och koncernchef från och med början av år I augusti blev M-real helägare av Kemiart Liners, då företaget köpte 47 procent av UPM:s och 6 % av Metsäliitto Osuuskunta aktier. I augusti fattade M-real beslut om en ny strategi som innebär att företaget koncentrer sig på fyra affärsområden: Consumer Packaging, Publishing, Commercial Printing och Office Papers. I samband med detta omorganiserade M-real sin verksamhet för att öka effektiviteten och resultatansvaret i sin organisation. I september beslutade en extraordinarie bolagsstämma om en aktieemission på cirka 450 miljoner euro för att förstärka bolagets balansräkning och minska skuldsättningen. Emissionen lyckades väl och avslutades i oktober. Nyckeltal år Förändring Omsättning, milj. euro % Rörelsevinst, milj. euroa % av omsättningen 1,4 1,2 Vinst före extraordinära poster, milj. euro % av omsättningen 3,8 1,3 Avkastning på sysselsatt kapital, % 1,0 1,6 Avkastning på eget kapital, % 7,7 3,8 Räntebärande nettoskuld, milj. euro % Skuldsättningsgrad, % Soliditet, % 41,5 31,9 Resultat per aktie, euro 0,79 0, 43 Eget kapital per aktie, euro 8,00 10,56 24 % Utdelning per aktie, euro * 0,12 0,25 52 % Aktiestockens marknadsvärde 31.12, milj. euro % Bruttoinvesteringar, milj. euro ** % Rörelsens kassaflöde, milj. euro % Antal anställda % * styrelsens förslag för 2004 ** inkluderar köpesumman för aktier i förvärvade företag men inte skulder I oktober fattade M-real beslut om att sälja affärsverksamheten i Price & Price till Gould Paper. Omsättning, milj. euro Rörelseresultat, milj. euro I december hade bygget av M-reals nya BCTMP-bruk i Kaskö, Finland, nått upp till takstolarna. Bruket fick också sitt miljötillstånd. Projektet fortsätter enligt plan och anläggningen kommer att invigas och tas i bruk i augusti I december sålde M-real Savon Sellu till ett företag som grundas av Dermot F. Smurfit och en grupp internationella investerare. I december undertecknade M-real ett avtal med avsikt att sälja sina skogstillgångar enligt företagets information i början av Försäljningspriset uppgick till totalt 172 miljoner euro. M-reals andel var 95 procent. Affären slutfördes under januari Rörelseresultat, % Avkastning på sysselsatt kapital, % I december undertecknade M-real ett bindande kreditlimitavtal på 500 miljoner euro. Med krediten återfinansieras ett år 2000 tecknat kreditavtal på 700 miljoner euro. Krediten löper på fem år. 3

6 VD har ordet VD har ordet Bästa aktieägare Den avslutade räkenskapsperioden var på många sätt exceptionell till följd av många betydande förändringar. Det positiva på pappersproduktmarknaden var att den sedan länge mycket svaga efterfrågan i Europa förbättrades betydligt och möjliggjorde prisökningar under fjärde kvartalet. Till följd av den kraftigt försvagade US-dollarn minskade genomsnittspriset efter omräkning till euro för att till och med sjunka under årets sista månader. En väsentlig förändring innebar att företaget återgick till en tydligare linjeorganisationsmodell, med ansvaret inom affärsområdena fördelat efter kundrelationerna. Den genomförda förändringen i syfte att förtydliga ansvarsområdena har också lett till kundfokusering, effektivare funktioner och har sedan i viss utsträckning även påverkat resultatet. Jag är övertygad om, att genomförda besparings- och effektiviseringsprogram (besparingar för minst 200 miljoner euro till år 2007) kommer att realiseras när verksamheten nu bedrivs enligt fastlagd verksamhetsmodell. Med tanke på M-reals kompetens och utveckling har minskad skuldsättningsgrad och en förstärkning av kapitalbasen varit av största vikt för koncernen. Realisering av tillgångar och emission med teckningsrätt i höstas för nästan 450 miljoner euro har bidragit till en stabil utveckling av koncernen i syfte att skapa ett ännu effektivare och lönsammare företag. Vår personal har mycket kompetens, företaget har goda positioner på marknaden och nu även tillräcklig ekonomisk styrka för att också bättre kunna utnyttja vår resultatpotential. Med tanke på framtiden är våra mål mycket tydliga. Det främsta målet är förstås att snarast möjligt åter göra M-real till ett vinstgivande företag. För det behövs målmedvetna åtgärder för att nå både ökade intäkter och i synnerhet förbättrad kostnadseffektivitet samt fortsatta åtgärder för att frigöra kapital och rikta investeringarna för att nå snabba intäkter. Investeringarna ska ske med sikte på en fortlöpande minskning av koncernens nettoskuld. Jag vill tacka våra kunder och samarbetsparter för år Jag riktar också ett varmt tack till personalen som med stort engagemang deltagit i de genomförda förändringarna. Till slut vill jag tacka min företrädare Jouko M. Jaakkola för hans goda arbetsinsatser och önska honom allt gott i hans nya tillvaro som seniormedborgare. Hannu Anttila Verkställande direktör 4

7 M-real bokslut 2004 Styrelsens verksamhetsberättelse 2004 Marknadsläget 2004 Den europeiska ekonomiska tillväxten förstärktes jämfört med år 2003 för första gången sedan år Tillväxten bedöms dock stanna på måttliga 2 procent. Den ekonomiska tillväxten i Nordamerika förstärktes ytterligare år 2004 jämfört med föregående års cirka 3 procent. Den ekonomiska tillväxten förbättrades även i Asien med cirka 3 procent. Efterfrågan på tryckt reklam vände uppåt i Västeuropa, vilket samvarierar med den ekonomiska utvecklingen. På valutamarknaderna fortsatte US-dollarn att försvagas och stod i genomsnitt lägre än någonsin sedan euro togs i bruk. Kursen på det engelska pundet var oförändrad jämfört med föregående år. Efterfrågan på falskartong var oförändrad i Västeuropa jämfört med föregående år. Leverantörerna i Västeuropa ökade leveranserna till Östeuropa och länder utanför Europa. Försäljningspriserna förändrades inte nämnvärt. En förstärkt euro ledde till sänkta försäljningspriser noterade i euro för leveranser utanför Europa och sänkt priskonkurrenskraft bland tillverkarna i euroländerna. Leveranserna av Liner-kartong och vågskiktskartong ökade. På pappersmarknaden var året svårt och motsägelsefullt trots ökad efterfrågan. En gynnsam allmän ekonomisk tillväxt samt ökad efterfrågan på tryckt reklam gav ökad tillväxt på huvudmarknadsområdet i Väst- och Östeuropa, Nordamerika och Asien. Marknadssituationen karaktäriserades av överkapacitet och sjunkande försäljningspriser i Västeuropa, ökade leveranser till länder utanför Europa samtidigt med förstärkt euro samt ökad tillgång till obestruket finpapper på den västeuropeiska marknaden. Västeuropeiska tillverkares leveranser av bestruket finpapper ökade med 11 procent, obestruket finpapper med 5 procent och bestruket tidskriftspapper med 8 procent. Försäljningspriserna föll på allt papper, i synnerhet obestruket finpapper. Räkenskapsperiodens resultat M-real-koncernens rörelseresultat blev år ,7 miljoner euro (73,8 miljoner euro år 2003). I rörelseresultatet ingår nettoposter av engångskaraktär för 72,7 miljoner euro ( 14,7). Intäkterna av engångskaraktär uppgick till 26,9 miljoner euro (15,8) och kostnaderna av engångskaraktär till 99,6 miljoner euro (30,5). De viktigaste engångsintäkterna består av upplösning av den koncernreserv om 14,3 miljoner euro, som uppkom vid förvärvet av Kemiart Liner Oy:s aktier under tredje kvartalet samt av den under fjärde kvartalet bokförda återföringen om 8,4 miljoner euro av nedskrivningen av Savon Sellus anläggningstillgångar i samband med försäljningen av Savon Sellus wellpappaffärsrörelse. De övriga engångsintäkter på 4,2 miljoner euro redovisades under fjärde kvartalet. De mest betydande redovisade kostnaderna av engångskaraktär var nedskrivningen av anläggningstillgångarna i Savon Sellu och Zanders Reflex pappersbruk i Tyskland på 53,5 miljoner euro bokförda under tredje kvartalet. Under fjärde kvartalet bokfördes en avsättning på 24 miljoner euro för kostnader på Zanders Gohrsmühle och på Reflexfabriken igångsatt program för ökad Omsättning, milj. euro Rörelseresultat, milj. euro Rörelseresultat, % Resultat före extraordinära poster, milj. euro 5

8 Styrelsens verksamhetsberättelse lönsamhet samt en avsättning på 5,3 miljoner euro för kommande omorganisationskostnader på Modo Merchants Ltd:s och James McNaughton Paper Group Ltd. Övriga kostnader på 16,8 miljoner euro av engångskaraktär hör till fjärde kvartalet. Rörelseresultatet rensat för engångsposter blev 2,0 miljoner euro (88,5). De främsta orsakerna till sämre rörelseresultat var sjunkande papperspriser samt en förstärkt euro. Rörelseresultatet påverkades också av försäljningen av Metsä Tissue i januari Rörelseresultatet för Cartons och Map Merchant förbättrades medan det på övriga affärsområdena försvagades, engångsposter oräknade. Kartongleveranserna uppgick till ton ( ton). Produktionen minskades med ton ( ) med hänsyn till minskad efterfrågan. Verkningsgraden var 89 procent (84). Kemiart Liners siffror ingår i sin helhet i andra halvårets redovisning. De totala pappersleveranserna uppgick till ton ( ). Produktionsbegränsningarna uppgick till ton ( ). Pappersbrukens verkningsgrad var 88 procent (83). Säkring mot valutarisker påverkade rörelsevinsten med 9,5 miljoner euro (24,2). I slutet av 2004 var kursen för US-dollarn 7,8 procent lägre än i slutet av 2003 och engelska pundet var oförändrat jämfört med 2003 i förhållande till euro. I genomsnitt försvagades US-dollarn med 9,9 procent och pundet stärktes med 2,0 procent. Omsättningen uppgick till 5 460,3 miljoner euro (6 044,1). Samma faktorer som bidrog till lägre rörelseresultat bidrog också till lägre omsättning. den jämförbar omsättningen steg med 1,2 procent. Försäljningen till Finland uppgick till 6 procent av omsättningen. Finansiella intäkter och kostnader uppgick till 134,3 miljoner euro ( 154,0). I siffrorna ingår nettoräntor och övriga finansiella kostnader om 146,8 miljoner euro (174,7) samt finansiella kursvinster om 12,5 miljoner euro (20,7). I övriga finansiella poster ingår en engångspost om 17,2 miljoner euro under fjärde kvartalet för kostnader i samband med aktieemissionen i september oktober samt ytterligare en kostnad om 2,9 miljoner euro som hänför sig till det nya kreditlimitavtalet om 500 miljoner euro. Övriga rörelseintäkter var 86,3 miljoner euro (73,8). I summan ingår inte poster av engångskaraktär. Koncernens resultat före extraordinära poster uppgick till 209,0 miljoner euro ( 80,2). I resultatet ingår, medräknat kostnader för aktieemissionen, engångsposter till ett nettovärde av 89,9 miljoner euro ( 42,7). Resultatet före extraordinära poster och exklusive engångsposter blev 119,1 miljoner euro ( 37,5). Bland extraordinära poster redovisas vinsten på 194,0 miljoner euro för försäljningen av Metsä Tissue samt 4,2 miljoner euro som härrör från upplösningen av en outnyttjad reservering avsatt 2003 för Price & Pierce-tradingrörelse. Räkenskapsperiodens resultat blev 15,3 miljoner euro ( 95,0). Skatter, inklusive förändring av latent skatteskuld, uppgick till 3,1 miljoner euro (0,7). Den latenta skatteskulden minskade med totalt 22,6 miljoner euro tack vare sänkt bolagsskatt från 29 procent till 26 procent i Finland. Resultatet per aktie blev 0,79 euro ( 0,43). Resultat per aktie, euro Omsättning, milj. euro Finansiell struktur, milj. euro Sysselsatt kapital, milj. euro Utländska dotterbolag Export från Finland Omsättning i Finland Främmande kapital Eget kapital Finansieringstillgångar Omsättningtillgångar Anläggningstillgångar Sysselsatt kapital i genomsnitt 6

9 Bokslut Avkastning på investerat kapital utföll med 1,0 procent (1,6) och avkastning på eget kapital blev 7,7 procent ( 3,8). Resultatet i oktober december jämfört med föregående kvartal Rörelseresultatet uppgick till 27,5 miljoner euro (7 9/2004: 28,1 miljoner euro). I rörelseresultatet ingår engångsposter netto om 33,5 miljoner euro ( 39,2). Rörelseresultatet utan engångsposter var 6,0 miljoner euro (11,1), vilket motsvarade 0,4 procent (0,8) av omsättningen. Rörelseresultatet försvagades främst p.g.a. kostnader för driftstopp för årliga service- och underhållsåtgärder, en förstärkt euro samt ökade priser för oljebaserade råvaror. Resultatet påverkades positivt om 10 miljoner euro tack vare återtagna kostnadsperiodiseringar för januari september. Map Merchants rörelseresultat förbättrades medan övriga affärsområdens rörelseresultat försämrades utan engångsposter. Kartongleveranserna uppgick till ton ( ton). Till följd av obalans i efterfrågan och utbud drogs produktionen ner med ton (7 000). Fabrikernas verkningsgrad var 85 procent (96). Pappersleveranserna från fabrik uppgick till ton ( ). Produktionen drogs ned med ton (85 000). Fabrikernas verkningsgrad var 90 procent (89). Åtgärderna för valutasäkring påverkade rörelseresultatet med 21,0 miljoner euro (4,1). I slutet av december stod US-dollarn 9,8 procent och engelska pundet 2,7 procent lägre än i slutet av september. Dollarn försvagades i genomsnitt med 6,1 procent och pundet med 3,4 procent. Omsättningen var 1 382,8 miljoner euro (1 362,7). Den jämförbara omsättningen ökade med 3,3 procent. Finansiella intäkter och kostnader uppgick till 44,1 miljoner euro ( 31,4). I siffrorna ingår nettoräntor och övriga finansiella kostnader om 52,2 miljoner euro (31,4) samt kursvinster för finansiella poster om 8,1 miljoner euro (0,0). I övriga finansiella kostnader redovisas engångsposter om 17,2 miljoner euro för aktieemissionen samt kostnader på 2,9 miljoner euro för ett nytt kreditlimitavtal på 500 miljoner euro. Resultatet före extraordinära poster var 71,6 miljoner euro ( 59,5). I resultatet ingår engångsposter för netto 50,7 miljoner euro ( 39,2). Resultatet före extraordinära poster och exklusive engångsposter var 20,9 miljoner euro ( 20,3). Resultatet för sista kvartalet var -64,1 miljoner euro ( 62,1). Soliditet, % Skuldsättningsgrad, % Amorteringsplan för långfristiga lån, milj. euro 7

10 Styrelsens verksamhetsberättelse Personalen Antalet anställda uppgick till ( anställda 31 december 2003), varav anställda i Finland (5 835). Personalen minskade under året med anställda. Till följd av köp och försäljningar av företag minskade antalet anställda med Antalet anställda innehåller 47 procent av Metsä-Botnias anställda. Investeringar i anläggningstillgångar Investeringarna i anläggningstillgångar uppgick till totalt 239 miljoner euro (2003: 232) Dessutom betalades 20 miljoner euro för aktierna i förvärvade företag. År 2003 betalades 165 miljoner euro för aktier i förvärvade företag. En investering på 180 miljoner euro i en ny BCTMP-fabrik i Kaskö fortlöper planenligt. Installation av huvudanläggningarna har inletts och personalutbildning har påbörjats. Fabrikens årskapacitet uppgår till ton blekt kemiraffinörmassa och planerad driftstart beräknas ske i augusti Företagsaffärer och strukturella omorganisationer Enligt en underskriven avsiktsförklaring avyttrades i början av januari 66 procent av Metsä Tissue till Metsäliitto Osuuskunta. Dessutom såldes 17 procent till Tapiola-gruppen. I slutet av januari avyttrades resterande 17 procent till Ömsesidiga pensionsförsäkringsbolaget Varma (9,86 procent) och Försäkringsbolaget Liv-Sampo (7,14 procent). Affärerna genomfördes på samma villkor och betingar ett skuldfritt värde på 570 miljoner euro. Reavinsten efter skatt var cirka 173 miljoner euro. I början av augusti förvärvades Metsäliitto Osuuskuntas och UPM-Kymmenes andelar på totalt 53 procent i Kemiart Liners Oy. Priset var cirka 13 miljoner euro och dessutom ökade M-real-koncernens räntebärande nettoskulder med cirka 23 miljoner euro. Som följd av affären uppstod en koncernreserv på 14,3 miljoner euro som intäktsfördes under tredje kvartalet. I slutet av september avyttrades Price & Piercetradingrörelsen till Gould Paper Corporation. Affären har ingen större ekonomisk betydelse för M-real. I slutet av december undertecknades ett avtal om avyttring av Savon Sellus affärsrörelse till ett bolag som ägs av doktor Dermot F. Smurfit som privatperson och en grupp internationella investerare. Priset var cirka 20 miljoner euro, varav cirka 12 miljoner euro avsåg anläggningstillgångar. Savon Sellus produktionskapacitet är ton per år och fabriken sysselsätter cirka 250 anställda. Affären trädde i kraft den första januari En engångsavskrivning på 22,4 miljoner euro gjordes på Savon Sellus anläggningstillgångar under tredje kvartalet. Som en följd av den genomförda affären och det erhållna priset återfördes under fjärde kvartalet 8,4 miljoner euro av nedskrivningarna på anläggningstillgångar. I slutet av december undertecknades en avsiktsförklaring om avyttring av skogstillgångarna (Forestia Oy:s aktier) till Forestia Holding Oy som Bruttoinvesteringar, milj. euro Bruttoinvesteringar, % av omsättningen Investeringarnas självfinansieringsgrad, % Avkastning på sysselsatt kapital, % Övriga investeringar Företagsförvärv 8

11 Bokslut då var under bildande. Bolaget kommer att ägas av Metsäliitto Osuuskunta med 49,9 % av aktierna, Ömsesidiga Livförsäkringsbolaget Suomi med 39,7 procent av aktierna och Jord- och skogsproducenternas Centralförbund JSC registrenad förening med 10,4 procent av aktierna. Totalpriset för affären är 172 miljoner euro, varav M-reals andel är 95 procent. Affären har ingen större betydelse för M-reals resultat. Forskning och utveckling Kostnaderna för forskning och utveckling uppgick till 28 miljoner euro Det är 0,7 procent av omsättningen exklusive Map Merchant-grossistverksamheten. Antalet patent ansökta av M-real ökade med 50 procent. Tyngdpunkten i forskning och utveckling ligger på fiberns egenskaper och sätt att bete sig under olika slags produktionsförhållanden, processkunnande samt utveckling av optiska egenskaper både i papper och kartong. M-real har under senare år förstärkt sin kompetens på området kemiraffinörmassa vilket möjliggjort utveckling av konkurrenskraftiga pappersoch kartongkvaliteter. M-reals fabriker satsade på bättre och effektivare processer under Företaget har lyckats förbättra produktiviteten i nästan alla produktionsenheter. Miljö M-real skapade beredskap 2004 för handel med EUs utsläppsrätter från och med 2005 genom att börja insamla data om rapportering av virkes ursprung och utreda nuvarande miljöansvar. Samma år inleddes även markutredningar för fabrikerna som var i drift. Under våren 2004 färdigställdes riktlinjerna för M-reals klimatstrategi. För att öka användningen av biobränsle igångsattes ett investeringsprojekt på Halleinfabriken och ett motsvarande projekt var igång på Biberistfabriken. Produktionsenheterna har skaffat tillstånd och rättigheter för EUs utsläppshandel enligt nationella lagar och förordningar. Kartläggningen av energieffektivitet fortsatte med energibesparing som mål. M-reals utsläpp av koldioxid ökade med cirka en procent (exklusive Metsä Tissue) jämfört med föregående år. M-reals samtliga fabriker har ett miljösystem certifierat enligt ISO standard samt har mål och program för förbättrad verksamhet. Totala utsläpp minskade med cirka en procent (exklusive Metsä Tissue) jämfört med föregående år. Den mest betydande investeringen avsåg ett reningsverk för avloppsvatten som togs i bruk hösten 2004 i Husum. Investeringskostnaderna var cirka 40 miljoner euro. Rening av avloppsvatten på kartongfabriken i Kyro ledde till minskade utsläpp, klart understigande fabrikens tillståndsvillkor. M-real hade i slutet av 2004 avsatt 7 miljoner euro för uppfyllandet av företagets miljöansvar. Under 2005 kommer företaget att sanera förorenad mark på Kolhos impregneringsanläggning i Vilppula. M-reals andel av kostnaderna är cirka 2 miljoner euro. Nu existerande produktionsenheter kommer att inleda markundersökningar på sina fabriksområden för kartläggning av eventuellt förorenad mark. Resultaten färdigställs våren M-real har förbundit sig att använda virkesråvara från omsorgsfullt och ekonomiskt vårdad skog, och främja skogscertifiering och användning av certifierat virke och fiber i sina produkter. M-real började publicera rapporter om ursprunget av i tillverkningen använd råvara i en bilaga till företagets miljödeklaration Paper Profile. M-real köper sitt virke utanför Finland av Thomesto Oy som ökat inspektionen av avverkningsplatser i Ryssland så, att 62 procent av virkets ursprung inspekterades M-real publicerar en särskild rapport om sitt samhällsansvar I den rapporteras även om miljöansvaret. 9

12 Styrelsens verksamhetsberättelse Finansiering Räntebärande nettoskulder uppgick i slutet av december till miljoner euro (12/2003: 3 109). Soliditeten var 41,5 procent (12/2003: 31,9) och skuldsättningsgraden 82 procent (12/2003: 137). Likviditeten är god och uppgick i slutet av december till miljoner euro, varav miljoner var bundna långfristiga kreditåtaganden och 242 miljoner likvida medel och placeringar. Dessutom disponerade koncernen medel för kortfristiga finansieringsbehov, för ej bindande nationella och utländska företagscertifikat och för kreditlimit uppgående till totalt 600 miljoner euro. Nettovalutaströmmen var i slutet av översiktsperioden säkrad i genomsnitt under fyra månader. Säkringsgraden har varierat under räkenskapsperioden mellan fyra och fem månader. Av eget kapital i annan valuta än euro hade cirka 98 procent säkrats i slutet av räkenskapsperioden. Tiden för fasta räntor på koncernens skulder var 23 månader i slutet av räkenskapsperioden och har varierat mellan 18 och 25 månader under perioden. Långfristiga skulder i annan valuta än euro uppgick till 7 procent i slutet av perioden. Lån med rörlig ränta uppgick till 32 procent och resten löpte med fast ränta. Genomsnittsräntan var 4,2 procent i slutet av år 2004 och maturiteten för långfristiga lån var 4,0 år. I april ändrade Standard&Poors M-reals rating för långfristiga krediter från BB+ solida utsikter till negativa utsikter. I juli satte Moody s Investors Services M-real under observation för eventuell nedgradering av kreditklassificeringen. I november degraderade Moody s Investors Services M-reals kreditrating från Ba1 till Ba2 med solid prognos. I december undertecknades ett bindande kreditlimitavtal på 500 miljoner euro. Med krediten ska ett år 2000 undertecknat kreditavtal på 700 miljoner euro återfinansieras. Lånet löper på fem år. Sammanlagt 21 banker deltog i arrangemanget. Under året avtalades om 7 kreditemissioner genom ett internationellt program av masskuldebrev på totalt 172 miljoner euro. Aktier Värdet på M-reals B-aktier korrigerad för aktieemission på Helsingforsbörsen var som högst 6,43 euro, lägst 4,18 euro och medelkurs 5,59 euro. Medelkursen år 2003 var 6,11 euro. I slutet av räkenskapsperioden 31 december 2004 var kursen på B-aktien 4,70 euro. B-aktien omsattes för miljoner euro, vilket motsvarade 62 procent av hela aktiestocken efter emission. Marknadsvärdet på A- och B-aktierna uppgick sammanlagt till miljoner euro per 31 december Metsäliitto Osuuskunta ägde 38,6 procent av aktierna per vilket motsvarade 60,5 procent av rösterna. Utländska aktieägares aktieinnehav uppgick till 38,3 procent. Styrelsen beslutade med stöd av fullmakt given på extraordinära bolagsstämman att emittera aktier medelst teckningsrätter för euro. Teckningstiden var Teckningspriset var 3,00 euro per aktie. M-reals aktieägare hade rätt att på avstämningsdagen teckna sig för fem nya (5) B-aktier vid innehav av sex (6) A- och/eller B-aktier. Teckningsrätterna handlades offentligt på Helsingforsbörsen och omsattes för 63 miljoner euro, vilket motsvarar 49 miljoner aktier. Högsta kurs för teckningsrätten var 1,60 euro och lägsta 1,11 euro. Aktieemissionen resulterade i teckning av B-aktier av innehavare med prioriterad teckningsrätt, vilket var 99,64 procent av totalt antal emitterade aktier. Dessutom tecknades sekundärt B-aktier. Detta innebar en överteckning med aktier vilket innebär en överteckning med nästan 60 gånger. Prioriterade tecknade aktier upptogs på Helsingforsbörsens lista som skild värdeandel ( M-real B nya ). Motsvarande höjning av aktiekapitalet antecknades i handelsregistret och de nya M-real aktierna sammanslogs med den nuvarande M-real B seriens aktier Höjningen av aktiekapitalet genom godkänd sekundär aktieteckning antecknades i handelsregistret per Efter registrering av den sekundära aktieteckningen uppgår M-reals aktiekapital till ,40 euro och består av aktier, varav A-aktier och B-aktier. 10

13 Bokslut Eget kapital ökade netto genom emission med teckningsrätter efter avdrag för kostnader med 430 miljoner euro. Aktiekapitalet ökade 253,6 miljoner euro till 557,9 miljoner euro. Tillgångar som influtit genom aktieemissionen har använts för att minska bolagets skuldsättningsgrad. Styrelsen har inga gällande fullmakter för att utge aktieemissioner eller konvertibla skuldebrev eller ta optionslån. Styrelse och revisorer M-real valde på sin ordinarie bolagsstämma 15 mars 2004 följande styrelseledamöter med mandat till följande ordinarie bolagsstämma: bergsrådet Antti Oksanen, koncernchef i Metsäliitto-Koncernen, lantbruksrådet Arimo Uusitalo, verkställande direktör Kim Gran, Nokian Renkaat Oyj, lantbruksrådet Timo Haapanen, Asmo Kalpala, koncernchef i Tapiola-bolagen, Erkki Karmila, vice verkställande direktör i Nordiska Investeringsbanken, lantbruksrådet Runar Lillandt och Antti Tanskanen, chefdirektör i OP-gruppen. Styrelsens konstituerande stämma valde Antti Oksanen till ordförande och Arimo Uusitalo till vice ordförande. Till revisorer valdes Göran Lindell, CGR, och PricewaterhouseCoopers Oy, CGR-samfund, med Ilkka Haarlaa, CGR, som huvudansvarig revisor samt till revisorssuppleanter Björn Renlund, CGR och Jouko Malinen, CGR. Mandatperioden för revisorer och revisorssuppleanter upphör när följande bolagsstämma avslutas. Corporate Governance M-reals styrelse beslutade att enligt för börsbolag rekommenderat nya s.k. Corporate Governance förvaltningsprinciper utse revisions-, kompensations-, utnämningskommittéer. Respektive kommitté skall bistå styrelsen inom sitt ansvarsområde för förberedelse av relevanta ärenden. Styrelsen har utarbetat skriftlig arbetsordning för kommittéerna. I revisionskommittén ingår Tapiola-bolagens koncernchef Asmo Kalpala (ordf.), Nokian Renkaat Oyj:s verkställande direktör Kim Gran och Nordiska Investeringsbankens vice verkställande direktör Erkki Karmila. Ledamöterna i kompensationskommittén är Metsäliitto-Koncernens koncernchef, bergsrådet Antti Oksanen (ordf), Nordiska investeringsbankens vice verkställande direktör Erkki Karmila och lantbruksrådet Arimo Uusitalo. Utnämningskommittén består av lantbruksrådet Arimo Uusitalo (ordf.), lantbruksrådet Runar Lillandt och OP-gruppens chefdirektör Antti Tanskanen. Ny verkställande direktör M-reals styrelse utsåg i juni ekonom Hannu Anttila (49) till ny verkställande direktör. Anttila började som vice verkställande direktör i M-real 1 juli 2004, övergick till operativ vice verkställande direktör (COO) 1 september 2004 och till verkställande direktör 1 januari 2005, då tidigare verkställande direktör Jouko M. Jaakkola gick i pension. Reviderad strategi, ny organisation och styrelse M-real publicerade i augusti en reviderad affärsområdesstrategi och omorganisation av affärsområdes- och organisationsstrukturen. Kärnaffärsområdena är Consumer Packaging, Publishing, Commercial Printing och Office Papers. Utvecklingsmöjligheterna ska utvärderas för Map Merchant-grossiströrelsen med beredskap för eventuell ändring av ägarbilden. Bolagets primära mål för de närmast kommande åren är förbättrad lönsamhet och en tydlig förbättring av intern effektivitet. Som ekonomiskt mätbart mål sätts minst 10 11

14 Styrelsens verksamhetsberättelse procents avkastning i medeltal på investerat kapital under en konjunkturcykel och högst 100 procents skuldsättningsgrad. Totala investeringar, inklusive eventuella företagsförvärv skall inte överstiga avskrivningarna för 2005 och Enligt den nya affärsområdes- och organisationsstrukturen är ledningen för respektive affärsområde helhetsansvarig för verksamheten på sitt affärsområde, inklusive försäljning, marknadsföring och produktion. Dessutom skall affärsområdesdirektörerna ansvara för förverkligandet av strategin, för lönsamheten samt för avkastningen på investerat kapital. I den nya organisationen ingår affärsområdesdirektörerna i koncernledningen. I koncernledningens uppgifter ingår bl.a. att bedöma respektive affärsområdes strategi och strategiska investeringar med hänsyn till bolagets ekonomiska mål. Den nya organisationen trädde i kraft 1 september (320 milj. euro) ingår pensionsåtaganden med 40 miljoner euro enligt Finlands pensionsansvar vid arbetsoförmåga APL. Efter publicering av preliminära bedömningar har myndigheterna i Finland godkänt förändringarna av beräkning av pensionsutbetalningar vid arbetsoförmåga. Dessa träder i kraft 1 januari Som ett resultat av förändringarna anses nu, i motsats till tidigare tolkningar, att ansvaret för arbetsoförmåga inte mera är en sk. förmånsbaserad rätt till pension. Därför kommer i den ingående IFRS-balansen att bokföras en reservering, som beräknas täcka fallen av arbetsoförmåga under åren 2004 och Summan beräknas till 20 procent av den ursprungliga summa på 40 miljoner euro. I början av april 2005 kommer M-real att publicera börsmeddelande som innehåller IFRS:s bokslutsprinciper, deras mest betydande effekter samt jämförelsesiffror och avstämningskalkyler jämfört med finska bokslutsprinciper för Ekonomisk rapportering 2005 Rapportering om M-reals ekonomiska situation anpassas till affärsområdenas nya struktur från början av Jämförelsesiffror enligt ny organisationsstruktur kommer att publiceras i början av april Övergång till internationell bokslutspraxis (IFRS) M-real övergår till internationell bokslutspraxis (IFRS) från 1 januari Bolaget publicerade en preliminär bedömning av hur övergången till IFRS: s påverkat ingående balans per 1 januari Enligt bedömningen kommer koncernens eget kapital att minska med 320 miljoner euro till följd av övergången till IFRS. Av detta utgör nedskrivning av anläggningstillgångar och goodwill 110 miljoner euro, förmånsgrundade pensionsåtaganden 141 miljoner euro och effekten av förändring av andra redovisningsprinciper 69 miljoner euro. Balansräkningen har beräknats öka med cirka 70 miljoner euro och räntebärande skulder beräknas öka med cirka 60 miljoner euro. I bedömningen av minskat eget kapital med Undersökningar gjorda av EUkommissions konkurrensmyndigheter EU-kommissionens konkurrensmyndigheter gjorde ett inspektionsbesök i M-reals lokaler den 25 maj Besöket ingick i konkurrensmyndigheternas undersökningar för att utreda påstått samarbete mellan konkurrenterna för tillverkning av finpapper. M-real har gett en internationell advokatbyrå, Herbert Smith i uppdrag att granska all dokumentation som överlämnades till konkurrensmyndigheterna i samband med inspektionsbesöket och att genomföra interna undersökningar. Dessa pågår fortfarande. Gruppstämningar har rests mot M-real i USA. Aktiviteter efter avslutad räkenskapsperiod I slutet av januari genomfördes försäljningen av skogstillgångar till Forestia Holding Oy enligt i december ingått avsiktsavtal. Totalpriset uppgick till 172 miljoner euro, varav M-reals andel var 163 miljoner euro. Affären har ingen betydande inverkan på M-reals resultat. 12

15 Bokslut Utsikterna för det kommande året Den ekonomiska tillväxten i Europa förstärktes 2004 jämfört med Tillväxten bedöms stanna vid måttliga cirka 2 procent. Tillväxten förbättrades även i Nordamerika och Asien jämfört med föregående år. Den ekonomiska tillväxten beräknas avta såväl i Europa som i Nordamerika och Asien Efterfrågan på tryckt reklam i Västeuropa bedöms öka i samma omfattning som under En fortsatt försvagning av US-dollarn kommer att leda till minskad konkurrensförmåga för den västeuropeiska skogsindustrin. Efterfrågan på papper behöll sin goda position under fjärde kvartalet Förutom obestruket finpapper ökade M-real sina leveranser på alla huvudmarknader. Produktionen hade fortfarande outnyttjad kapacitet. Volymen på M-reals kartongleveranser var fortsatt god under fjärde kvartalet. Efterfrågan på papper och kartong förväntas fortsätta vara goda förutsatt fortsatt gynnsam ekonomisk utveckling och efterfrågan på tryckt reklam. Priset på bestruket finpapper och tidskriftspapper samt falskartong beräknas bli något högre i slutet av första kvartalet än under fjärde kvartalet M-reals resultat före skatter och utan engångsposter beräknas dock bli svagt negativt. Esbo den fjärde februari 2005 STYRELSEN 13

16 M-real bokslut 2004 Miljoner euro Koncernens resultaträkning Not % % Omsättning ,3 100, ,1 100,0 Förändring av varulager och varor under tillverkning 5,2 8,6 Andel av intresseföretags resultat 2 7,4 5,2 Övriga rörelseintäkter 3 86,3 73,8 Material och tjänster Material och förnödenheter , ,1 Köpta tjänster 224,8 278,0 Personalkostnader 4, , ,3 Avskrivningar 5, ,5 481,0 Övriga rörelsekostnader , ,1 940, ,3 Rörelseresultat 74,7 1,4 73,8 1,2 Finansiella intäkter och kostnader 6, 7 Intäkter från andelar i koncernföretag 0,8 0,2 Intäkter från övriga långfristiga placeringar 2,0 1,9 Övriga ränteintäkter och finansiella intäkter 15,5 15,9 Kursdifferenser 12,5 20,7 Räntekostnader och övriga finansiella kostnader 165,1 134,3 192,7 154,0 Resultat före extraordinära poster 209,0 3,8 80,2 1,3 Extraordinära poster 8 Extraordinära intäkter 198,2 0,9 Extraordinära kostnader 0,0 198,2 16,0 15,1 Resultat före skatt 10,8 0,2 95,3 1,6 Direkta skatter 9 3,1 0,7 Vinst före minoritetsintresse 13,9 0,3 96,0 1,6 Minoritetsintresse 1,4 1,0 Räkenskapsårets resultat 15,3 0,3 95,0 1,6 14

17 Koncernens resultaträkning Bokslut Resultatanalys Omsättning Koncernens omsättning uppgick till miljoner euro (6 044 år 2003). Omsättningen för år 2004 förvärvade företag uppgick till 19 miljoner euro och företag avyttrade till 665 miljoner euro. Företagsförsäljningar som nämvärt påverkar omsättningen gjordes inte år Den jämförbara omsättningen steg alltså med cirka 60 miljoner euro, d.v.s. 1,2 procent. Rörelseresultat Koncernens omsättning minskade med 149 miljoner euro och var 75 miljoner euro. I rörelseresultatet ingår nettomässiga engångsposter om 73 miljoner euro ( 15). Engångsintäkterna var 27 miljoner euro (16) och engångskostnaderna 100 miljoner euro (31). Rörelseresultatet bortsett från engångsposter, var 2 miljoner euro (89). Rörelseresultatet sjönk pga sjunkande försäljningspriser på papper samt en förstärkt euro. Rörelseresultatet sjönk också som en följd av avyttringen av Metsä Tissue i januari Cartons och Map Merchants rörelseresultatet förbättrades medan de övriga affärsområdenas resultat försvagades, bortsett från engångsposter. Lönsamheten i affärsområdena Cartons och Map Merchants förbättrades tack vare ökade leveranser och positiva effekter av genomförda effektiviseringsåtgärder. Lönsamheten försvagades i affärsområdena Graphics Products and Speciality Papers och Offices till följd av sjunkande försäljningspriser och en förstärkt euro. Resultat före tillfälliga poster Koncernens resultat före extraordinära poster uppgick till 209 miljoner euro ( 80). I resultatet ingår, inklusive kostnaderna för aktieemissionen, nettomässiga engångskostnader om 90 miljoner euro ( 43). Nettofinansieringskostnaderna, exklusive kursdifferenser och engångsposter, uppgick till 130 miljoner euro (147). Nettofinansieringskostnaderna sjönk tack vare att räntebärande skulderna minskade med 948 miljoner euro. Genomsnittsräntan var oförändrad jämfört med föregående år. De finansiella kursvinsterna uppgick till 12 miljoner euro (21). Tillfälliga poster Som tillfälliga poster redovisas reavinsten om 194 miljoner euro för avyttring av Metsä Tissue samt upplösningen av avsatta outnyttjade medel om 4 miljoner euro för nedläggningen av Price & Pierce-tradingrörelsen år Skatter och minoritetsandelar Koncernens direkta skatter uppgick till 3 miljoner euro (1) och skatter betalda under räkenskapsperioden till 55 miljoner euro. Omsättning per affärsområde, %/milj. euro Rörelseresultat per affärsområde, milj. euro Map Merchant Group, 26 %, milj. Cartons 17 %, 880 milj. Offices 13 %, 670 milj. Graphics Products och Speciality Papers 44 %, milj. Cartons Graphics Products och Speciality Papers Offices Map Merchant Group 15

18 M-real bokslut 2004 Miljoner euro Koncernens balansräkning Aktiva Not % % Bestående aktiva Immateriella anläggningstillgångar 10 Immateriella rättigheter 66,9 63,7 Goodwill 7,8 15,7 Koncerngoodwill 579,3 690,9 Övriga aktiverade utgifter 11,9 665,9 10,4 18,5 788,8 11,1 Materiella anläggningstillgångar 10, 12, 27 Jord- och vattenområden 346,4 348,4 Byggnader och konstruktioner 690,5 813,2 Maskiner och inventarier 2 130, ,7 Övriga materiella tillgångar 101,0 87,0 Pågående anskaffningar 101, ,1 52,7 72, ,6 53,1 Placeringar 11, 12 Andelar i koncernföretag 0,6 0,7 Fordringar hos koncernföretag 17,6 17,6 Andelar i intresseföretag 69,4 86,4 Fordringar hos intresseföretag 14,8 17,9 Övriga aktier och andelar 49,4 59,6 Övriga fordringar 11,9 163,7 2,6 23,1 205,3 2,9 Summa bestående aktiva 4 198,7 65, ,7 67,1 Rörliga aktiva Omsättningstillgångar Material och förnödenheter 240,2 265,8 Färdiga produkter 465,2 495,5 Förskottsbetalningar 21,4 726,8 11,4 40,7 802,0 11,3 Fordringar 14, 15, 17 Kundfordringar 922, ,8 Fordringar hos koncernföretag 40,6 72,0 Fordringar hos intresseföretag 9,5 9,0 Lånefordringar 0,5 0,2 Övriga fordringar 138,3 152,1 Resultatregleringar , ,3 19,1 116, ,9 19,0 Finansiella värdepapper Övriga värdepapper 127,9 2,0 55,4 0,8 Kassa och bank 113,7 1,8 128,2 1,8 Summa rörliga aktiva 2 195,7 34, ,5 32,9 Summa aktiva 6 394,4 100, ,2 100,0 16

19 Bokslut Koncernens balansräkning Passiva Not % % Eget kapital 18 Aktiekapital 557,9 304,3 Överkursfond 666,8 472,9 Uppskrivningsfond 104,6 104,6 Övriga fonder 1,7 1,7 Balanserad vinst 1311, ,8 Räkenskapsårets vinst 15, ,8 41,1 95, ,3 31,6 Minoritetsandel 23,9 0,4 18,9 0,3 Avsättningar 19, 27 58,1 0,9 77,4 1,1 Främmande kapital 20, 21 Långfristiga skulder 23 Reverser och obligationer 875,7 940,2 Skulder till kreditinstitut 482, ,7 Pensionslån 97,1 123,8 Latent skatteskuld ,7 431,9 Övriga skulder 174,7 214,1 Resultatregleringar 25 11, ,8 31,5 9, ,6 42,6 Kortfristiga skulder 24 Reverser och obligationer 132,5 10,0 Skulder till kreditinstitut 69,2 188,1 Pensionslån 15,9 16,4 Erhållna förskott 0,7 2,2 Leverantörsskulder 302,5 367,7 Finansväxlar 14,3 13,0 Skulder till koncernföretag 356,8 415,7 Skulder till intresseföretag 86,0 84,3 Övriga skulder 343,5 270,5 Resultatregleringar , ,8 26,1 366, ,0 24,4 Summa främmande kapital 3 685,6 57, ,6 67,0 Summa passiva 6 394,4 100, ,2 100,0 17

20 Koncernens balansräkning Balansanalys Tillgångar och investerat kapital Koncernbalansen slutade på miljoner euro, vilket är 712 miljoner euro lägre än i slutet av föregående år. Förändringarna i koncernens balansräkning var: milj. euro Investeringar i driftskapital 239 Avskrivningar 462 Metsä Tissues anläggningstillgångar 330 Kemiart Liners anläggningsstillgångar (53 %) +26 Aktier i ägarandelsbolag och övriga aktier 27 Omsättningstillgångar * 75 Kundfordringar * 79 Likvida medel +58 Övriga poster * 62 Förändringar totalt 712 * inräknat effekterna av förvärvade och avyttrade företag Balansräkningen ökade främst genom investeringar i anläggningstillgångar samt genom förvärvet av aktier i Kemiart Liners Oy. Balansen minskade däremot genom avyttringen av Metsä Tissue, avskrivningar som är större än investeringar samt minskade omsättningstillgångar och kundfordringar. Koncernens likvida medel uppgick till 242 miljoner euro (184). Räkenskapsårets investeringar framgår ur styrelsens verksamhetsberättelse. Investerat kapital uppgick i slutet av året till miljoner euro fördelat enligt nedanstående tabell. Finansieringsstruktur Koncernens eget kapital, exklusive minoritetsandelar uppgick till miljoner euro (2 245). Eget kapital ökades av medlen insamlade genom aktieemissionen, som efter avräkning av kostnaderna, uppgick till 430 miljoner euro. Räntebärande främmande kapitalet uppgick till miljoner euro, vilket är 940 miljoner euro lägre än ett år tidigare. Skuldsättningsgraden har minskats med hjälp av medlen från aktieemissionen samt intäkterna från avyttringen av Metsä Tissue. Räntebärande nettoskulderna (= räntebärande skulder minskat med likvida medel och övriga räntebärande fordringar) uppgick miljoner euro (3 109) i slutet av räkenskapsperioden. Nyckeltal Avkastningen på sysselsatt kapital sjönk till följd av försvagad lönsamhet och var 1,0 procent (1,6). Soliditeten var 41,5 procent (31,9) och skuldsättningsgraden 82 procent (137). Investerat kapital per milj. euro Förändring Cartons Graphics Products and Speciality Papers Offices Offices Map Merchant Group Map Merchant Group Övrigt kapital Övrigt kapital Koncernen totalt Koncernen totalt Avkastning på sysselsatt kapital, % Soliditet, % Skuldsättningsgrad, % 18

21 M-real bokslut 2004 Miljoner euro Koncernens kassaflödeskalkyl Koncernen Moderbolaget Tillförda medel Rörelseresultat * 67,3 78,9 19,1 26,2 Avskrivningar 461,5 481,0 119,1 119,2 Förändring i avsättningar 4,7 4,9 4,2 8,8 Finansiella intäkter och kostnader * 133,9 117,8 194,5 241,5 Skatter * 27,5 19,9 22,0 5,1 Totalt 237,5 417,3 268,3 338,2 Förändring i rörelsekapitalet Omsättningstillgångar (ökning, minskning +) 24,2 14,4 8,1 0,9 Kortfristiga rörelsefordringar (ökning, minskning +) 20,6 101,4 42,6 42,9 Icke räntebärande skulder (ökning +, minskning ) 16,0 108,0 9,0 7,3 Totalt 19,6 7,8 25,5 49,3 Rörelsens kassaflöde 257,1 425,1 242,8 288,9 Investeringar Bruttoinvesteringar 258,8 396,7 154,6 61,0 Försäljning av anläggningstillgångar och övriga förändringar 434,2 2,5 15,5 107,4 Kassaflöde efter investeringar 432,5 25,9 72,7 335,3 Finansiering Ökning av eget kapital 447,5 447,5 Ökning +/minskning av räntebärande skulder 940,1 62,7 517,5 412,6 Räntebärande nettoskuld i förvärvade och avyttrade företag 121,5 8,5 Ökning /minskning + av räntebärande fordringar 50,2 11,0 42,8 228,1 Utdelning 53,7 107,4 53,7 107,4 Koncernbidrag 100,1 11,7 Övriga förändringar 4,2 36,5 Förändring i likvida medel 57,9 16,3 2,1 18,6 Koncernen Förändring Förändring Räntebärande skulder 2 484,1 940, ,2 62,7 Räntebärande fordringar 81,3 50,2 131,5 11,0 Likvida medel 241,5 57,9 183,6 16,3 Räntebärande nettoskuld 2 161,3 947, ,1 90,0 * effekterna av intresseföretagskalkylerna har eliminerats i koncernens siffror 19