ÄNDRINGSFÖRSLAG

Transkript

1 EUROPAPARLAMENTET Utskottet för ekonomi och valutafrågor /0250(COD) ÄNDRINGSFÖRSLAG Förslag till betänkande Werner Langen (PE v01-00) OTC-derivat, centrala motparter och transaktionsregister (KOM(2010)0484 C7-0265/ /0250(COD)) AM\ doc PE v02-00 Förenade i mångfalden

2 AM_Com_LegReport PE v /159 AM\ doc

3 126 Sharon Bowles, Olle Schmidt, Dirk Sterckx Titeln Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om OTCderivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om derivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) (Denna ändring är tillämplig på hela rättsakten.) Genom ändringsförslaget utvidgas förordningens räckvidd till alla derivat i syfte att skapa enhetliga marknadsregler och säkerställa en effektiv begränsning av motpartsrisker. Definitioner av eller begränsningar till OTC-handel med derivatkontrakt bör inte inkräkta på hur clearingkravet fungerar och vem som får tillgång till centrala motparter. Sådant bör gälla oavsett om kontrakten handlas på reglerade marknader, MTF-plattformar eller OTC. 127 Kay Swinburne Titeln Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om OTCderivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om derivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) Förordningen bör gälla alla derivat oavsett var de handlas. AM\ doc 3/159 PE v02-00

4 128 Sylvie Goulard Titeln Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om OTCderivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om derivat, centrala motparter och transaktionsregister (Text av betydelse för EES) 129 Olle Ludvigsson Skäl 3 (3) Den 23 september 2009 antog kommissionen förslag till tre förordningar om inrättande av ett EU-system för finansiell tillsyn, inklusive inrättandet av tre EU-tillsynsmyndigheter, för en konsekvent tillämpning av unionslagstiftningen och införande av gemensamma standarder och praxis av hög kvalitet för tillsyn och övervakning. Myndigheterna är Europeiska bankmyndigheten (EBA), som inrättats genom förordning / EU, Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA), som inrättats genom förordning / EU, och Europeiska försäkringsoch tjänstepensionsmyndigheten (EIOPA), som inrättats genom förordning / EU. (3) Den 23 september 2009 antog kommissionen förslag till tre förordningar om inrättande av ett EU-system för finansiell tillsyn, inklusive inrättandet av tre EU-tillsynsmyndigheter, för en konsekvent tillämpning av unionslagstiftningen och införande av gemensamma standarder och praxis av hög kvalitet för tillsyn och övervakning. Myndigheterna är Europeiska bankmyndigheten (EBA), som inrättats genom förordning / EU, Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA), som inrättats genom förordning / EU, och Europeiska försäkringsoch tjänstepensionsmyndigheten (EIOPA), som inrättats genom förordning / EU. Dessa myndigheter spelar en central roll för att säkra finanssektorns stabilitet. Det är därför mycket viktigt att hela tiden PE v /159 AM\ doc

5 säkerställa att utvecklingen av deras arbete prioriteras politiskt och att de får tillräckligt med resurser. 130 Pascal Canfin Skäl 4 (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet. (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatkontrakts transparens oavsett enligt vilka handelsarrangemang (handelsplats eller bilateral överenskommelse) de först ingicks. 131 Arlene McCarthy Skäl 4 (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är AM\ doc 5/159 PE v02-00

6 privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet. privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatkontrakts transparens. Börshandlade derivat är visserligen mer transparenta än OTC-kontrakt men det är viktigt att se till att det inte finns kryphål i regelverket. För att kunna säkerställa enhetlighet och konsekvens bör lämpliga bestämmelser för börshandlade derivat tas upp i samband med översynen av direktivet om marknader för finansiella instrument (MiFID). Behovet av åtgärder för börshandlade derivat som är samstämda med denna förordning bör analyseras som en del av MiFID-översynen. 132 Olle Ludvigsson Skäl 4 (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana (4) OTC-derivat ( over-the-counter, OTC) är inte överblickbara, eftersom de är privata avtal och alla uppgifter om dem vanligtvis bara är tillgängliga för avtalsparterna. De skapar ett komplicerat nät av beroenden som kan göra det svårt att bedöma deras riskers natur och omfattning. Finanskrisen har visat att sådana PE v /159 AM\ doc

7 egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker och förbättra derivatavtals överblickbarhet. egenskaper vid marknadsoro ökar osäkerheten och därmed innebär risker för den finansiella stabiliteten. I denna förordning skapas förutsättningar för att begränsa dessa risker genom att förbättra derivatavtals transparens. Större OTCtransparens kommer också att främja förtroendet mellan marknadsaktörer, underlätta effektiv prisbildning, stärka investerarskyddet och ge förbättrade varningssignaler för uppkomst av och storlek på framväxande problem. 133 Anni Podimata Skäl 5 (5) På toppmötet i Pittsburgh den 26 september 2009 kom G20-ledare överens om att alla standardiserade OTCderivatavtal senast från slutet av 2012 ska clearas via centrala motparter och att OTCderivatavtal ska inrapporteras till transaktionsregister. I juni 2010 i Toronto bekräftade G20-ledarna sitt åtagande och åtog sig även att påskynda genomförandet av kraftfulla åtgärder för att förbättra OTCderivats överblickbarhet och tillsyn på ett internationellt sett konsekvent och ickediskriminerande sätt. Kommissionen kommer att sträva efter att dessa åtaganden genomförs på ett liknande sätt av våra internationella parter. (5) På toppmötet i Pittsburgh den 26 september 2009 kom G20-ledare överens om att alla standardiserade OTCderivatavtal senast från slutet av 2012 ska handlas på börser eller i förekommande fall elektroniska plattformar och clearas via centrala motparter och att OTCderivatavtal ska inrapporteras till transaktionsregister. I juni 2010 i Toronto bekräftade G20-ledarna sitt åtagande och åtog sig även att påskynda genomförandet av kraftfulla åtgärder för att förbättra OTCderivats överblickbarhet och tillsyn på ett internationellt sett konsekvent och ickediskriminerande sätt. Kommissionen kommer att sträva efter att dessa åtaganden genomförs på ett liknande sätt av våra internationella parter. AM\ doc 7/159 PE v02-00

8 134 Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Skäl 7 (7) Inom förordningens tillämpningsområde verkar europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten för värnande av finansmarknadernas stabilitet i kritiska situationer och tryggande av att nationella tillsynsmyndigheter konsekvent tillämpar unionens regler och löser inbördes tvister. Den är också ålagd att utveckla bindande tekniska tillsynsstandarder och har en central roll vid auktorisation och övervakning av centrala motparter och transaktionsregister. (7) Inom förordningens tillämpningsområde verkar europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten för värnande av finansmarknadernas stabilitet i kritiska situationer och tryggande av att nationella tillsynsmyndigheter konsekvent tillämpar unionens regler och löser inbördes tvister. Den är också ålagd att utveckla bindande tekniska tillsynsstandarder och har en central roll vid auktorisation och övervakning av centrala motparter och transaktionsregister i syfte att säkerställa ett enhetligt tillvägagångssätt i hela unionen för clearing och rapportering av derivatkontrakt oavsett enligt vilka handelsarrangemang (handelsplats eller bilateral överenskommelse) de först ingicks. 135 Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Skäl 8 (8) Enhetliga regler krävs för OTCbaserade derivatavtal som anges i avsnitt C punkterna 4 10 i bilaga I till Europaparlamentets och rådets direktiv (8) Enhetliga regler för clearing och transaktionsrapportering krävs för derivatavtal som anges i avsnitt C punkterna 4 10 i bilaga I till PE v /159 AM\ doc

9 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG och 93/6/EEG och Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG samt upphävande av rådets direktiv 93/22/EEG. Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG och 93/6/EEG och Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG samt upphävande av rådets direktiv 93/22/EEG, och som handlas OTC eller på organiserade marknadsplatser såsom reglerade marknader eller andra multilaterala handelsplattformar. 136 Sylvie Goulard Skäl 9 (9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att OTC-derivat faktiskt clearas. För de OTC-derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter. (9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att derivat faktiskt clearas. För de derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter. Nya incitament bör dessutom införas för att cleara derivatavtal genom centrala motparter som uppfyller stränga tillsynskrav. Exponeringar mot centrala motparter som har tillgång till centralbanksfaciliteter bör därför bli föremål för mer gynnsamma tillsynsvillkor. 137 Jürgen Klute Skäl 9 AM\ doc 9/159 PE v02-00

10 (9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att standardiserade OTCderivat faktiskt clearas. För de OTCderivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter. (9) Stimulanser till ökad användning av centrala motparter har inte visat sig räcka för att se till att OTC-derivat faktiskt clearas. För de OTC-derivat som kan clearas krävs därför obligatoriska krav på clearing via centrala motparter. 138 Olle Schmidt Skäl 9a (nytt) (9a) Denna förordning bör följaktligen täcka så många derivattransaktioner som möjligt. Det är mycket viktigt att se till att förordningen tillämpas på alla derivat och inte bara på OTC-derivat, så att systemrisken kan minskas. 139 Sirpa Pietikäinen Skäl 9a (nytt) (9a) Denna förordning bör täcka så många OTC-derivatkontrakt som möjligt. Börshandlade derivatkontrakt behöver PE v /159 AM\ doc

11 inte falla inom förordningens räckvidd eftersom de redan är centralt clearade. Eftersom derivatkontrakt som handlas på börser redan är centralt clearade bör förordningens räckvidd begränsas till OTC-derivat. Det är viktigt att respektera G20- gruppens avsikter och se till att de systemrisker som skapas av OTC-derivat minskas. Den avsedda räckvidden måste försvaras, liksom införandet av undantag. 140 Jürgen Klute Skäl 9a (nytt) (9a) Derivatkontrakt som inte är godtagbara för clearing via central motpart bör standardiseras så att de blir godtagbara för det. 141 Jürgen Klute Skäl 9b (nytt) (9b) En av de största riskerna på derivatmarknaderna är den bristande transparensen, som bland annat mycket komplexa finansiella produkter ger upphov till. Därför bör derivatkontrakt standardiseras med alla medel och ickestandardiserade derivatkontrakt som inte är godtagbara för clearing via central motpart och som är för komplexa för att AM\ doc 11/159 PE v02-00

12 rapporteras till transaktionsregister bör förbjudas. 142 Jürgen Klute Skäl 9c (nytt) (9c) Med tanke på den höga volatiliteten på livsmedels- och foderpriser och de många studier som visar en koppling mellan livsmedelspriser och livsmedelsspekulation bör derivatkontrakt som avser livsmedel eller foder förbjudas. 143 Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Skäl 9a (nytt) (9a) En entitet som är etablerad i unionen och som avser att fungera som central motpart bör ansöka om auktorisering som kreditinstitut hos den behöriga myndigheten i den medlemsstat där den är etablerad. Auktoriseringen bör beviljas om den sökande helt och hållet uppfyller bestämmelserna i denna förordning och den bör begränsas till clearingverksamhet. En banklicens för specifikt ändamål bör definieras i artikel 4.1 i Europaparlamentets och rådet direktiv 2006/49/EG. PE v /159 AM\ doc

13 144 Sylvie Goulard Skäl 11 (11) För att kunna se till att clearingkravet begränsar systemriskerna, krävs det ett förfarande där de derivattyper som bör omfattas av kravet kartläggs. I förfarandet bör det beaktas att inte alla OTC-derivat som clearats via centrala motparter kan anses vara lämpade för obligatorisk clearing via sådana motparter. (11) För att kunna se till att clearingkravet begränsar systemriskerna, krävs det ett förfarande där de derivattyper som bör omfattas av kravet kartläggs. I förfarandet bör det beaktas att inte alla derivat som clearats via centrala motparter kan anses vara lämpade för obligatorisk clearing via sådana motparter. Därför bör undantag övervägas om systemrisken kan minskas på andra sätt. Finansiella motparter måste kunna förklara skälen till sådana undantag, och volymen för de godtagbara transaktioner som inte skulle clearas via en central motpart bör ligga på en mycket låg nivå som fastställs av de europeiska tillsynsmyndigheterna. 145 Peter Skinner Skäl 11a (nytt) (11a) Finansiella garantiförsäkringar och andra försäkringsavtal avseende värdepapper där försäkringen inte kan handlas separat från det relevanta värdepappret och inte kan användas i spekulationssyfte bör inte anses vara ett derivatkontrakt enligt denna förordning. AM\ doc 13/159 PE v02-00

14 As currently drafted, EMIR inadvertently could apply to certain insurance contracts, including contracts written by financial guarantee insurers. Given the very substantial differences in the regulatory framework applicable to derivatives and insurance, and the legal and commercial differences between such contracts, it would be both undesirable and unworkable to apply EMIR to insurance contracts. It is important therefore to clarify that financial guarantee insurance and other insurance contracts that cannot be used for speculative purposes are outside the scope of this Regulation. 146 Kay Swinburne Skäl 12 (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappersoch marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla. (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. Kommissionen bör, på grundval av förslag till tekniska standarder som utarbetats av ESA (Esma) och i samråd med ESRB, som inrättats genom Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1092/2010, besluta om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla, inbegripet eventuella genomförandestandarder för en infasningsperiod. Ett successivt införande av clearingkravet skulle kunna ske i form av en andel av de godtagbara klasserna som måste clearas eller i form av de typer av marknadsaktörer som måste uppfylla clearingkravet. Bilateral clearing bör även i fortsättningen vara tillåten om de rättsliga kraven för clearing inte är uppfyllda för vissa derivatkategorier. PE v /159 AM\ doc

15 Ett successivt genomförande av clearingkravet kommer under vissa omständigheter att göra det möjligt för systemet att bli motståndskraftigt och vinna marknadsaktörernas förtroende innan alla derivatkontrakt måste clearas. En allt-eller-inget-metod skulle kunna innebära stora risker för systemet om en central motpart tvingas cleara mer än den säkert kan hantera. 147 Sharon Bowles Skäl 12 (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappersoch marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla. (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grundval av de förslag till genomförandestandarder som Esma utarbetar bör kommissionen besluta om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna, om ett krav ska tillämpas och från när clearingkravet ska gälla. Prioritetsordningen för vilka typer som bör bli föremål för ett clearingkrav bör grundas på hur de medverkar till systemrisken. Kraven på de institut som måste cleara sina kontrakt bör också formuleras i proportion till deras totala storlek och bidrag till systemrisken. För att inte skapa mer systemrisker bör övergångsarrangemang för clearing av kontrakt övervägas. 148 Werner Langen, Burkhard Balz Skäl 12 AM\ doc 15/159 PE v02-00

16 (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara värdepappers- och marknadsmyndigheten som beslutar om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och från när clearingkravet ska gälla. (12) I förordningen anges urvalskriterier för clearingkravet. På grund av sin centrala roll bör det vara ESA (Esma), efter samråd med kommissionen och Europeiska systemrisknämnden (ESRB), inrättad genom Europaparlamentets och rådets förordning nr 1092/20101, som beslutar om en derivattyp uppfyller urvalskriterierna och om huruvida clearingkravet ska gälla och i så fall från när. Bilateral clearing bör även i fortsättningen vara tillåten om de rättsliga förutsättningarna för clearingen saknas för vissa derivatavtal inom en viss derivatklass, vilket kan vara fallet för säkerställda derivat. Or. de Bilateral clearing bör även i fortsättningen vara möjlig när en central clearing inte är möjlig på grund av rättsliga skäl, till exempel vid säkerställda derivat (covered bonds. 149 Kay Swinburne Skäl 12a (nytt) (12a) När det bestäms huruvida en derivattyp är godtagbar för clearing via central motpart är det mycket viktigt att nivån på och typen av systemrisk beaktas. För vissa derivattyper där hela kapitalbeloppet utbyts, till exempel vid valutahandel, kan avvecklingsrisken vara avgörande, något som redan hanteras genom befintlig marknadsinfrastruktur. Detta bör beaktas när man bedömer vilka PE v /159 AM\ doc

17 derivattyper som obligatoriskt bör omfattas av clearing via central motpart. På valutamarknaderna avvecklas de flesta kontrakt långt innan en central clearing skulle äga rum. Marknaderna inser detta och använder CLS-systemet för att minska avvecklingsriskerna. Det finns risk för störningar på denna viktiga marknad och därför måste de specifika frågorna behandlas mycket ingående. För att inte avvika från Dodd-Frank-akten, som ger den amerikanske finansministern rätt att undanta valutahandel, bör Esma ges befogenheter att titta närmare på valutahandels specifika frågor innan krav på central clearing av valutatransaktioner införs. 150 Sharon Bowles Skäl 12a (nytt) (12a) När det avgörs vilka derivattyper som är godtagbara för clearing bör den särskilda karaktären på de systemrisker som dessa derivattyper innebär beaktas i enlighet med den internationella regleringens utveckling. För vissa typer där hela kapitalbeloppet utbyts kan avvecklingsrisk vara den huvudsakliga risken och den kan hanteras genom befintliga och separata infrastrukturarrangemang. På så sätt kan en åtskillnad göras mellan de derivattyper där clearing via central motpart (som hanterar motpartsrisker / ersättningskostnadsrisker) kanske inte är ett optimalt sätt att hantera avvecklingsrisker och andra derivattyper. AM\ doc 17/159 PE v02-00

18 För de 85 procent av valutaderivaten som har en kontraktslängd på mindre än sju dagar är motpartsrisken begränsad. Dessutom garanteras redan avveckling för lejonparten av transaktionerna genom CLS Bank, vilket innebär att clearing (som äger rum före avveckling) är överflödig. Fokus bör ligga på att utvidga användningen av sådana centrala avvecklingsfaciliteter. Onödig reglering av valutaderivat med kort löptid skulle göra valutasäkring mer kostsam för exportörer till olika valutaområden. 151 Thomas Mann Skäl 12a (nytt) (12a) Vid bedömningen av huruvida en viss derivattyp är godtagbar för clearing bör relevanta organ beakta dessa instruments särskilda karaktär. För vissa derivattyper kan den övervägande risken hänga samman med avvecklingsrisk, till exempel för vissa valutatransaktioner på grund av dessa transaktioners snabbhet och på grund av att hela kapitalbeloppet ska levereras. Dessa risker hanteras genom separat infrastruktur som leder till att den centrala systemrisken i dessa transaktioner avsevärt minskas och att de särskils från andra derivattyper. 152 Jean-Paul Gauzès Skäl 12a (nytt) PE v /159 AM\ doc

19 (12a) Med tanke på valutamarknadens särdrag (daglig transaktionsvolym, valutapar, vikten av transaktioner med tredjeländer, avvecklingsrisker som hanteras genom en befintlig solid mekanism) vore det påkallat med en lämplig ordning som framför allt skulle grundas på internationell konvergens och ömsesidigt erkännande av relevant infrastruktur. I detta sammanhang bör undantag för valutaswappar och valutaforwards övervägas av Esma. 153 Olle Schmidt Skäl 12a (nytt) (12a) Vid utarbetandet av delegerade akter och tekniska genomförandestandarder bör särskild uppmärksamhet fästas vid de behov som institut för långsiktigt sparande har att erbjuda långsikta sparprodukter till konsumenterna. Därför bör denna förordning inte leda till alltför stora kostnader för institut för långsiktigt sparande. Ett av sätten att uppnå detta mål är en korrekt tillämpning av proportionalitetsprincipen. Institutionella investerare använder OTC-derivat för säkring och inte för spekulation. Försäkringsåtaganden är långsiktiga till sin karaktär (pensions- och sparfonder) och därför har dessa derivatkontrakt mycket lång löptid. För att minimera denna kostnad, som annars AM\ doc 19/159 PE v02-00

20 skulle vältras över på pensionssparare och andra sparare, måste de typer av tillgångar som får användas som marginalsäkerheter utvidgas så att statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer får användas. 154 Olle Schmidt, Carl Haglund Skäl 12b (nytt) (12b) För institut för långsiktigt sparande bör statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer kunna ställas som säkerhet som ett alternativ till kontanter för att fungera som initial- och variationssäkerheter. Institutionella investerare använder OTC-derivat för säkring och inte för spekulation. Försäkringsåtaganden är långsiktiga till sin karaktär och därför har dessa derivatkontrakt mycket lång löptid. Kostnaderna skulle bli högst oproportionerliga för långsiktiga investerare. För att minimera denna kostnad, som annars skulle vältras över på pensionssparare och andra sparare, måste de typer av tillgångar som får användas som marginalsäkerheter utvidgas så att statsobligationer och högkvalitativa företagsobligationer får användas. 155 Sharon Bowles Skäl 13 (13) För att ett OTC-derivat ska kunna clearas, måste bägge avtalsparterna samtycka. Därför bör undantagen från kravet anges noga, eftersom de kan minska (13) För att ett OTC-derivat ska kunna clearas, måste bägge avtalsparterna samtycka. Därför bör undantagen från kravet anges noga, eftersom de kan minska PE v /159 AM\ doc

21 kravets effektivitet och fördelarna med clearing via centrala motparter samt leda till regelarbitrage bland vissa grupper av marknadsaktörer. kravets effektivitet och fördelarna med clearing via centrala motparter samt leda till regelarbitrage bland vissa grupper av marknadsaktörer. Kommissionen och Esma bör se till att obligatoriska clearingarrangemang även skyddar investerare och beaktar solida arrangemang för vissa typer av investeringar och tillgångar. 156 Kay Swinburne Skäl 14a (nytt) (14a) Det är viktigt att den med nödvändighet skilda behandlingen av icke-finansiella motparter i denna förordning förankras i direktiven 2006/48/EG och 2006/49/EG. Motparter som inte behöver cleara centralt bör inte bli föremål för högre kapitalkrav på grund av fortsatta bilaterala arrangemang. Vi måste se till att de incitament som införts i det fjärde kapitalkravsdirektivet för finansiella motparter att cleara OTC-transaktioner inte gäller för icke-finansiella motparter eftersom deras transaktioner med nödvändighet är skräddarsydda och bidrar till verklig riskreducering. AM\ doc 21/159 PE v02-00

22 157 Olle Schmidt Skäl 14a (nytt) (14a) Behöriga myndigheter får tillåta motparter att tillämpa de regler som skapats för att hantera risker för de derivat som inte anses lämpliga för clearing via central motpart på derivat som förklarats vara föremål för clearingkravet när detta skulle minska nivån på motpartsrisken eftersom motparterna också ingår derivatkontrakt med samma entitet. Vissa kontrakt som erbjuds slutanvändare, utformade för att göra det möjligt för dem att åtnjuta förmånligare finansieringsvillkor (genom säkring), kräver derivattransaktioner som kompenserar för den risk som tas av mäklarbanken i transaktionen gentemot slutanvändaren. Om ett av dessa kontrakt skulle clearas via en central motpart skulle detta skapa större motpartsrisker mellan bankerna i fråga och betyda mycket större kostnader för slutanvändarna (om denna kostnad får genomslag i slutpriset). 158 Jean-Paul Gauzès Skäl 14a (nytt) (14a). Kapitalkravet för finansiella motparter som handlar med OTC-derivat som clearas bilateralt och inte genom clearingorganisationer bör kunna beräknas som en funktion av de potentiella förluster som är förknippade med obeståndsrisken, beräknad för varje PE v /159 AM\ doc

23 motpart. Or. fr 159 Kay Swinburne Skäl 15 (15) På finansiella motparter bör tillämpas regler om clearing, rapporteringskrav respektive regler om riskbegränsningsteknik för OTCderivatavtal som inte clearas via en central motpart. Av dessa definieras investeringsföretag i direktiv 2004/39/EG, medan kreditinstitut definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i kreditinstitut (omarbetning), försäkringsföretag som definieras i direktiv 73/239/EEG [NB: ska ersättas av Solvens II år 2012], försäkringsföretag som definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2002/83/EG av den 5 november 2002 om livförsäkring, återförsäkringsföretag som definieras i direktiv 2005/68/EG, fondföretag som definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), tjänstepensionsinstitut som definieras i Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/41/EG av den 3 juni 2003 om verksamhet i och tillsyn över tjänstepensionsinstitut samt förvaltare av alternativa investeringsfonder som definieras i direktiv 2010/.../EU. (15) På finansiella motparter bör tillämpas regler om clearing, rapporteringskrav respektive regler om riskbegränsningsteknik för derivatavtal som inte clearas via en central motpart, nämligen värdepappersföretag som är auktoriserade enligt direktiv 2004/39/EG, kreditinstitut som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i kreditinstitut (omarbetning), försäkringsföretag som definieras i direktiv 73/239/EEG [ NB: ska ersättas av Solvens II år 2012], försäkringsföretag som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2002/83/EG av den 5 november 2002 om livförsäkring, återförsäkringsföretag som är auktoriserade enligt direktiv 2005/68/EG, fondföretag som är auktoriserade enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den 13 juli 2009 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), och alternativa investeringsfonder som förvaltas av förvaltare av alternativa investeringsfonder som är auktoriserade eller registrerade enligt direktiv 2010/.../EU. AM\ doc 23/159 PE v02-00

24 Detta är en konsekvens av ändringsförslagen till artikel Sharon Bowles Skäl 15a (nytt) (15a) Kapitalkraven för finansinstitut för bilaterala derivatavtal som inte är godtagbara för central clearing eller som ingåtts med motparter som är undantagna från clearingkravet bör baseras på en obeståndsriskproportionerlig metod, med beaktande av tekniker för hantering av bilaterala motpartsrisker samt bördan av oproportionerliga likviditets- och kapitalkrav för undantagna motparter. Kapitalkraven för bilaterala kontrakt bör sättas på en nivå som motsvarar den risk som finns i dem. Om denna är jämförbar med dem som finns i centralt clearade kontrakt bör kapitalkravet också vara jämförbart. Detta har särskild relevans för energimarknader och för förtroendet för investeringar som syftar till att uppfylla 2020-strategin. 161 Sirpa Pietikäinen Skäl 15a (nytt) (15a) Företag för kollektiva investeringar PE v /159 AM\ doc

25 i överlåtbara värdepapper (UCITS) bör falla inom denna förordnings räckvidd eftersom UCITS-fonders diversifierade placeringspolicy även omfattar transaktioner med derivatkontrakt. UCITS-fonder har ökat avsevärt under senare år och motsvarar nu uppskattningsvis 50 procent av Europas BNP och de har också global systemvikt med tanke på deras betydande investeringskapacitet. 162 Corien Wortmann-Kool Skäl 15a (nytt) (15a) Pensionsfonder enligt definitionen i direktiv 2003/41/EG som har en låg riskprofil och som använder derivat för att säkra sina pensionsåtaganderisker bör omfattas av rapporteringskrav och riskbegränsningstekniker för OTCderivatkontrakt som inte clearas via en central motpart enligt denna förordning. Dessa pensionsfonder bör dock inte omfattas av clearingkravet för att undvika oproportionerliga kostnader för pensionsspararna. 163 Werner Langen, Burkhard Balz Skäl 16 AM\ doc 25/159 PE v02-00

26 (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. Icke-finansiella motparter bör förklara sin användning av derivat i sina årsrapporter eller på andra lämpliga sätt, och resultaten av granskningarna vid årets slut bör fungera som underlag för att avgöra huruvida den icke-finansiella motparten i huvudsak använder OTCderivat på ett sätt som på ett objektivt mätbart sätt kan kopplas direkt till företagets affärsverksamhet och finansieringsarrangemang. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör ESA (Esma) samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader och de icke-finansiella motparterna för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. Om en jämförbar uppsättning EU-regler som är anpassade till enskilda sektorer skulle träda i kraft bör kommissionen omedelbart överväga huruvida sektorn bör undantas från denna förordnings räckvidd och lägga fram motsvarande lagstiftningsförslag. PE v /159 AM\ doc

27 Balansräkningsuppgifter är inte alltid lämpliga. I sina årsredovisningar rapporterar redan många icke-finansiella företag sådan riskhantering och uppgifter om derivat. 164 Sharon Bowles Skäl 16 (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. Ett sätt att bedöma om en icke-finansiell motpart använder OTC-avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till dess affärsverksamhet skulle kunna vara genom den årliga revisionen. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. AM\ doc 27/159 PE v02-00

28 165 Olle Schmidt Skäl 16 (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart bör omfattas av clearingkravet, bör det beaktas hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de ickefinansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn, samt den riskhanteringspraxis som den utnyttjar för sådana instrument och den tillgång som finns till transparenta priser i värderingssyfte. Att begära att man vid gränsvärdesberäkningen ska undanta OTC-derivatkontrakt som är direkt kopplade till affärsverksamheten gör sådana beräkningar mycket svåra eftersom det är vanskligt att göra en åtskillnad mellan transaktioner som har säkringssyfte och de som är spekulativa. Det är viktigt att kommissionen vid sin bedömning inte bara tittar på systembetydelsen av icke-finansiella företags transaktioner med OTC-derivat inom olika sektorer utan också på riskhanteringspraxis. PE v /159 AM\ doc

29 166 Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen Skäl 16 (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTCavtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder derivatkontrakt för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. 167 Alfredo Pallone Skäl 16 (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC- (16) I lämpliga fall bör regler för finansiella motparter också tillämpas på icke-finansiella motparter. Det är känt att icke-finansiella motparter använder OTC- AM\ doc 29/159 PE v02-00

30 avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. avtal för att skydda sig mot affärsrisker med direkt koppling till deras affärsverksamhet. Vid bedömningen av om en icke-finansiell motpart för omfattas av clearingkravet, bör det därför beaktas i vilket syfte den icke-finansiella motparten använder OTC-derivat, oavsett den valda redovisningsmetoden, och eller hur stor dess exponering mot dessa instrument är. När den fastställer ett tröskelvärde för clearingkravet, bör värdepappers- och marknadsmyndigheten samråda med alla berörda myndigheter, exempelvis tillsynsmyndigheter för råvarumarknader, för att se till att dessa sektorer helt och fullt beaktas. Dessutom ska kommissionen till den 31 december 2013 utvärdera vilken systemvikt de icke-finansiella företagens transaktioner med OTC-derivat har inom olika sektorer, inklusive energisektorn. Clearing och rapportering ska i förekommande fall tillämpas på icke-finansiella motparter. I detta sammanhang bör derivatkontrakt med direkt koppling till affärsverksamheten inte beaktas för att beräkna clearingtröskeln. För att definiera derivat som har säkringssyfte och är kopplade till affärsverksamheten bör en konkret analys göras av derivatkontraktets syfte. Till exempel bör redovisningsstandarder grundade på sådan säkring inte vara de enda standarder som beaktas. 168 Sharon Bowles Skäl 16a (nytt) (16a) Derivatkontrakt som på ett objektivt mätbart sätt minskar de risker som är direkt kopplade till den finansiella solvensen i en pensionsplan, fysiska fastigheter eller andra långsiktiga PE v /159 AM\ doc

31 åtagandebaserade investeringar ska undantas från clearingkravet om det skulle innebära en omotiverad börda för investeraren att ställa en likvid säkerhet till följd av kravet att omvandla tillgångarna. Problemet med likvida säkerheter kanske kan lösas i framtiden, och då skulle clearingkravet kunna träda i kraft. 169 Sharon Bowles, Carl Haglund Skäl 16b (nytt) (16b) När ett undantag från clearingkravet ges bör detta normalt sett innebära att ett motsvarande undantag ges i tillsynskraven. 170 Peter Skinner Skäl 16a (nytt) (16a) Kommissionen bör se till att framtida lagstiftningsförslag inte leder till att icke-finansiella motparters nödvändiga och motiverade användning av OTCderivat för att säkra marknadsrisker inom affärsverksamheten undermineras i form AM\ doc 31/159 PE v02-00

32 av prissättning eller tillgänglighet. Genom att bevilja undantag för icke-finansiella motparter bekräftar EMIR-lagstiftningen att dessa parters användning av OTC-derivat är ett värdefullt affärsverktyg. Med tanke på möjligheten av framtida lagstiftningsförslag som påverkar detta område är det nödvändigt att kommissionen säkerställer att icke-finansiella motparters affärsanvändning av OTCderivaten inte undermineras. 171 Sharon Bowles, Carl Haglund Skäl 17 (17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare. (17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare. En fond vars investeringspolicy uteslutande består i att utveckla eller investera i fysiska fastigheter (direkt eller indirekt genom dotterbolag, delägarskap eller samriskföretag) bör dock inte anses vara en finansiell motpart enligt denna förordning. Fastighetssektorn, som innehar fysiska tillgångar snarare än stora kassareserver, skulle påverkas i oproportionerlig grad av EMIR-förslaget eftersom säkerhetskraven för clearingkravet skulle skapa en förlamande stor likviditetsbörda. PE v /159 AM\ doc

33 172 Sławomir Witold Nitras Skäl 17 (17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare. (17) Om ett avtal ingåtts av en fond bör det omfattas av förordningen, oberoende av om fonden förvaltas av en fondförvaltare. En fond vars investeringspolicy uteslutande består i att utveckla eller investera i fysiska fastigheter (direkt eller indirekt genom dotterbolag, delägarskap eller samriskföretag) bör dock inte anses vara en finansiell motpart enligt denna förordning. Fastighetsbolag är i grunden icke-finansiella slutanvändare av derivat som säkrar affärsrisker. De ställer normalt sett fysisk egendom som säkerhet för sin risksäkringsverksamhet. Fastighetsverksamhet enligt denna reglering kommer att påverkas oproportionerligt mycket av ett clearingkrav. Detta ändringsförslag skulle undanröja betydande dissonanser mellan Dodd-Frank och EMIR i behandlingen av fastighetssektorn. 173 Sirpa Pietikäinen Skäl 17a (nytt) (17a) Derivatkontrakt som ingås mellan företag (både finansiella och ickefinansiella) i samma företagskoncern kan skapa systemrisker för denna koncern och bör därför omfattas av denna förordnings räckvidd. AM\ doc 33/159 PE v02-00

34 Transaktioner med OTC-derivat som ingås mellan entiteter inom samma koncern bör omfattas av denna förordning. Det finns inget argument som motiverar ett undantag. 174 Burkhard Balz Skäl 18 (18) Från förordningens tillämpningsområde bör undantas centralbanker och andra nationella organ med liknande funktioner, andra offentliga organ med uppdrag att förvalta eller delta i förvaltningen av offentlig skuld samt multilaterala utvecklingsbanker som förtecknas i del 1 punkt 4.2 i bilaga VI till Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i kreditinstitut. Motivet är att undvika att deras befogenheter begränsas till att vid behov intervenera för att stabilisera marknaden. (18) Från förordningens tillämpningsområde bör undantas centralbanker och andra nationella organ med liknande funktioner, andra offentliga organ med uppdrag att förvalta eller delta i förvaltningen av offentlig skuld samt multilaterala utvecklingsbanker som förtecknas i del 1 punkt 4.2 i bilaga VI till Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i kreditinstitut, liksom Banken för internationell betalningsutjämning och vissa offentliga organ som förtecknas i artikel 4.18 i Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG av den 14 juni 2006 om rätten att starta och driva verksamhet i kreditinstitut. Motivet är att undvika att deras befogenheter begränsas till att vid behov intervenera för att stabilisera marknaden. Undantaget i artikel 1.4 leder till olika behandling av entiteter med jämförbara eller till och med överlappande ansvarsområden, särskilt multilaterala utvecklingsbanker, nationella utvecklingsbanker och främjandebanker. Befintliga definitioner i europeisk rätt bör användas för att definiera ytterligare undantag. Undantag bör utsträckas till offentliga entiteter som ägs av staten och som åtnjuter explicita garantiordningar som dessa centralregeringar tillhandahåller. PE v /159 AM\ doc

35 175 Sharon Bowles Skäl 19 (19) Eftersom inte alla marknadsaktörer som omfattas av clearingkravet kan bli den centrala motpartens clearingmedlemmar, bör de ha möjlighet att bli kunder till den centrala motparten. (19) Eftersom inte alla marknadsaktörer som omfattas av clearingkravet kan bli den centrala motpartens clearingmedlemmar (eller kunder till clearingmedlemmar), bör de ha möjlighet att få tillgång till centrala motparter såsom kunder eller genom värdepappersföretag eller kreditvärderingsinstitut som själva är kunder. 176 Sharon Bowles Skäl 20 (20) En oavsiktlig snedvridning av konkurrensen på OTC-derivatmarknaden kan bli följden av att ett clearingkrav införs, samtidigt med ett förfarande för att fastställa vilka centrala motparter som kan omfattas av detta krav. Exempelvis kan en central motpart vägra att cleara transaktioner som verkställs på en viss handelsplats, eftersom motparten ägs av en konkurrerande handelsplats. För att undvika sådan diskriminerande praxis bör centrala motparter acceptera att cleara transaktioner som genomförs på olika (20) En oavsiktlig snedvridning av konkurrensen på derivatmarknaden kan bli följden av att ett clearingkrav införs, samtidigt med ett förfarande för att fastställa vilka centrala motparter som kan omfattas av detta krav. Exempelvis kan en central motpart vägra att cleara transaktioner som verkställs på en viss handelsplats, eftersom motparten ägs av en konkurrerande handelsplats. För att undvika sådan diskriminerande praxis bör centrala motparter acceptera att cleara transaktioner som genomförs på olika AM\ doc 35/159 PE v02-00