Publik aktiebolagsrätt Erik Sjöman, 27 februari 2017

Transkript

1 Publik aktieblagsrätt Erik Sjöman, 27 februari 2017 Det finns aktieblagsrättsliga prblemmråden sm kan hänföras till den publika aktieblagsrätten antingen därför att reglering av särfall finns i ABL (aktieägarskyddande/transparensrienterade) eller därför att de allmänna (aktieägarskyddande) bestämmelserna i ABL ställs på sin spets i publik kntext (t ex generalklausulen, vinstsyftet, aktieägarnas företrädesrätt, ch reglerna m beslutsunderlag ch kallelse till blagsstämma) Särprägel: Spritt ägande kntra enmansblag Ägare blag/ledning. Aktieköpare aktiesäljare. Den klassiska knflikten majritet minritet, sm ligger bakm ABL:s aktieägarskyddande regler, ställs på sin spets Den publika aktieblagsrätten kan sägas vara en del av aktiemarknadsrätten i vid mening. Varför finns aktiemarknadsrätten? En fri marknad sköter sig själv? Särprägelaspekterna van: Annym marknad med spritt ägande, där aktörerna inte känner varandra eller börsblagen grgrund för förtrendeskadliga imperfektiner Ökat välstånd effektiv resursallkering förtrende Ändamål: Skapa förutsättningar för en effektiv marknad, en marknad sm dess aktörer har förtrende för Hur? Transparens (MAR art 17/börsens emittentregelverk, prspektreglerna, transaktinsrapprtering till FI etc) Stävja missbruk/tillbörlighet (marknadsmissbruksreglerna, likabehandlingsprincipen i takever-reglerna, generalklausulerna i ABL etc)

2 Reglering av särfall: se uppställning på nästa sida Två exempel (se ytterligare detaljer ch ytterligare exemplifiering på sista sidan) Målblagsstyrelsens rll i en uppköpssituatin: Styrelsens plikter gentemt aktieägarna ställs på sin spets i en särskild kntext. Styrelsen har en rll i en ägartransaktin, sm blaget inte är part i. Vinstsyftets betydelse (en aktieägarskyddsregel)? Riktad emissin ch Le-reglerna: Aktieägarskyddande regler ställs på sin spets + Le-särreglerna för publika blag 2

3 ➀ ➁ ➂ ➃ ➄ Kupngblag avstämningsblag ABL 1:10. Privata aktieblag publika aktieblag Publika aktieblag träffas inte av spridningsförbudet i ABL 1:7, men däremt - till skillnad från privata blag exempelvis av reglerna m uppskjuten apprt i ABL 2:29 ch de s k Le-reglerna i ABL 16 kap. Publika aktieblag, vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en mtsvarande marknad utanför Eurpeiska eknmiska samarbetsmrådet Kallas nterade blag i prp 2009/10:247. Dessa blag mfattas av en rad särregler i ABL, däribland vissa regler m kallelse till blagsstämma ch tillhandahållande av handlingar inför blagsstämma (ABL 7:54 a ff m fl ställen), merparten av reglerna m förvärv ch försäljning av egna aktier (ABL 19 kap) ch vissa bestämmelser m majritetskrav vid fusin ch delning (ABL 23:17 ch 24:19). Att aktieblagets aktier är upptagna till handel på detta sätt är vidare en förutsättning för tillämpningen av vissa bestämmelser m uppdelning ch sammanläggning av aktier (ABL 4:47), vissa bestämmelser i samband med emissin (ABL 13:4 ch 13:5 ch mtsvarande bestämmelser i 14 ch 15 kap) samt en viss bestämmelse m fastställande av lösenbelppet vid tvångsinlösen (ABL 22:2). De aktieblagsrättsliga frågr sm regleras i 3, 4 ch 5 kap lagen m ffentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden (LUA) träffar ckså denna kategri av blag. Aktieblag, vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad i Sverige Mtsvarar definitinen av aktiemarknadsblag i lagen m anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella instrument. Dessa blag mfattas av reglerna m riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare (ABL 7:61 ch 8:51). Aktieblag, vars överlåtbara värdepapper är upptagna till handel på en reglerad marknad Dessa blag mfattas av reglerna m revisinsutsktt (ABL 8:49 a) ch sjuårsrtatin för revisr (ABL 9:21 a) (se även EU:s revisinsförrdning, till vilken hänvisas i ABL 9:1 b). Jfr bestämmelserna m blagsstyrningsrapprt m m i ÅRL 6:6 ( aktieblag vars aktier, teckningsptiner eller skuldebrev är upptagna till handel på en reglerad marknad ). 3

4 Ytterligare några skiktningar Privata aktieblag mfattas, till skillnad från publika aktieblag, av det så kallade spridningsförbudet i ABL 1:7. Sådana värdepapper sm där avses får enligt ABL 1:8 inte bli föremål för handel på en reglerad marknad, en mtsvarande marknad utanför Eurpeiska eknmiska samarbetsmrådet eller någn annan rganiserad marknadsplats. Andra publika aktieblag än sm avses i punkt 3 van får genm blagsrdningsföreskrift välja det sätt för kallelse till blagsstämma sm annars bara gäller för aktieblag enligt punkt 3 van. Sådana andra publika aktieblag blir då att likställa med punkt 3-blag i vissa avseenden (ABL 7:56). I aktieblag med högst ti aktieägare gäller en särskild regel m aktieägares rätt till insyn (ABL 7:36). Vissa mindre privata aktieblag kan välja att inte ha revisr ch mfattas då inte heller av de regler i ABL sm ålägger blagets revisr någn viss uppgift (ABL 9:1 ch 1:12 b). Liknande strleksavgränsningar styr tillämpligheten av vissa regler m revisrns kvalifikatiner. Slutligen: Aktieblag med särskild vinstutdelningsbegränsning mfattas av särskilda regler i ABL 32 kap. Försäkringsaktieblag mfattas sm huvudregel av de allmänna aktieblagsrättsliga reglerna i ABL men ckså av vissa särregler (11 kap försäkringsrörelselagen). Detsamma gäller bankaktieblag ch kreditmarknadsblag (10 ch 11 kap lagen m bank- ch finansieringsrörelse). Flera av aktieblagslagens regler är tillämpliga även på eurpablag (lagen m eurpablag). Observera: Blagsdirektivens tillämpningsmråde ch övrig bakmliggande EU-rätt. Se, för definitin av bl a reglerad marknad, 1 kap lagen m värdepappersmarknaden. 4

5 Några exemplifierande nedslag i den publika aktieblagsrätten Riktad emissin i allmänhet Le-reglerna även: gd sed på aktiemarknaden Blagsstämma, beslutsunderlag inför stämma ch avvikelse från underlaget Målblagsstyrelsens rll i en uppköpssituatin även: takever-reglerna ch LUA Vinstutdelning ch återbäring från ndtrende (men inte gdtrende) mttagare i ett börsblag (exempel: HQ) Förvärv ch överlåtelse av egna aktier även: emittentregelverket Källr Riktad emissin: SOU 1971:15 s 175, LU 1973:19 s 45, prp. 1975:103 s. 129 ch 331; AMN 2002:02; Ds 2012:37; prp. 2013/14:86; Kllegiets för svensk blagsstyrning rekmmendatin m riktade emissiner ( ) Le: prp 1986/87:76 s 26 (uppenbara fall av kringgåenden trde få betraktas sm försvarliga ch därmed kunna angripas i annan rdning); AMN 2008:06 (Sandvik); Stckhlmsbörsens disciplinnämnds beslut 2008:08 (Sandvik); Ds 2011:21 Blagsstämma: prp 1975:103 s 400 ch SOU 1971:15 s 233 (av lagens syfte följer att m i kallelsen eller handlingarna ska ingå förslag till blagsstämmbeslut av angivet innehåll, stämman inte utan berörda aktieägares samtycke kan fatta beslut sm innebär en reell avvikelse från förslaget); Sjöman i NTS 2008:3 s 46 (med vidare hänvisningar) Målblagsstyrelsens rll: Nyström & Sjöman, Aktieägarnas intresse, målblagsstyrelsens ansvar? i Aktieägares rättigheter, Stckhlm Centre fr Cmmercial Law, 2009 (med vidare hänvisningar) Vinstutdelning: Lindskg, Aktieblagslagen 12:e ch 13:e kap, 2 uppl 1995, 12: (s 87 f); Kleineman i JT s 461; m fl källr (frågeställning: påverkar skyddsändamålet bakm ABL 17:3 mfånget av återbäringsskyldigheten för det fall återbäring annars skulle leda till en behörig vinst för andra aktieägare?) Egna aktier: 19 kap ABL; punkt 4.1 i Nasdaq Stckhlms emittentregelverk ( ); Ds 2010:8 5