INTRESSEANMÄLAN FÖR MARKANVISNING

Transkript

1 ANBUD INBJUDEN MARKANVISNINGSTÄVLING INTRESSEANMÄLAN FÖR MARKANVISNING INOM DETALJPLAN DP 1842 OCH DP 1820 OMRÅDENA 1, 7 OCH 8 ETC HANS EEK KJELLGREN KAMINSKY ARKITEKTER

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING INTRESSEANMÄLAN FÖRETAGSPRESENTATIONER REFERENSPROJEKT BILAGA PROJEKTIDÉ BILAGOR EKONOMISK STABILITET

3 INTRESSEANMÄLAN

4 ETT UNIKT KONCEPT Vi vill bygga hus på att nytt sätt. Passivhuscertifierat, i massivträ med solceller. Kostnadseffektiva hyresrätter finansierade med crowdfounding. Det är unikt. ETC har visat hur innovation, crowdfounding och ett brinnande engagemang för hållbarhet kan vända upp och ned på branscher. Nu är det dags för bostadsmarknaden att ta nästa steg in i framtiden. Hans Eek är en av världens mest kunniga arkitekter inom passivhus, han var med och skapade de första passivhusen i Tyskland och introducerade dem senare till Sverige. Kjellgren Kaminsky är en av Sveriges mest välrenommerade arkitektbyråer med ett starkt hållbarhetsfokus och en rad byggda passiv- och plusenergihus. Tillsammans kombinerar vi kunnande och innovation i ett unikt team med en unik produkt. Vårt samarbete har redan startat och vi har i dagsläget tagit fram bolagsstruktur samt ett koncepthus med tillhörande energiberäkningar som bifogas till denna ansökan. Vi söker områdena 1, 7 och 8 eftersom vi ser att detaljplanen här medger byggnadsvolymer liknande de vi tänker oss. Vi avser uppföra hyresrätter. Vi hoppas att Västerås vill vara med på vår resa och att vi kan realisera vårt första hus i er kommun vid fantastiska Öster Mälarstrand!

5 HÅLLBARHET Certifiering som passivhus och Miljöbyggnad Byggnaden kommer att certifieras som passivhus enligt FEBY 12 samt som Miljöbyggnad, nivå Silver. Vi har mycket stor vana av att arbeta med dessa certifieringssystem. Hans Eek är en av upphovsmännen till passivhuscertifieringen i Sverige. Även Kjellgren Kaminsky har ritat flera passivhus och är aktiva medlemmar i Sweden Green Building Council som står bakom certifieringen Miljöbyggnad Silver. Kjellgren Kaminsky har bla uppfört ett flerbostadshus med 70 lägenheter i Kvillebäcken certifierat med Miljöbyggnad Silver. Nyskapande teknologi och idéer i brukarperspektivet Teknologin i sig är inte ny, man har byggt hus av trä länge. Passivhus-principen med låga värmeförluster har använts i minst trettio år (mer internationellt än i vårt land) och bygger på Newtons fysiska lagar. Det som är nytt är att ett behagligt inomhusklimat skapas med minimal ener-gitillförsel och att solcellerna med lång livslängd tillför med energi över året än vad som används. Tekniken är enkel och lätt att förstå sig på. Planlösningen är flexibel. Med samma stomsystem kan lägenhetsstorlekar enkelt förändras efter ändrade behov under lång tid. Finns det behov av många småbostäder kan man enkelt dela på större lägenheter och tvärt om. Det som är nytt är det ekonomiska perspektivet. Husen finansieras med Crowdfounding, som ger en ränta på 2 3 % och inga vinster. Livslängden på byggnaden och ingående komponenter skall vara minst femtio år. Detta ger låga kapitalkostnader. Eftersom drifts- och energikostnader är minimala blir hyran rimlig Innovativa lösningar kring uppvärmning och varmvatten Genom att husen är passivhus betyder det att effektbehovet för uppvärmning är så låg, även när det är som kallast ute, att uppvärmningen av lägenheterna sker med ventilationsluften, inte via radiatorer eller golvvärme. Temperaturen är individuellt reglerbar i varje bostad. ETC hyreshus kommer lagra sommarens värme i nanocoated salt, en ny teknik som innebär långtidslagring av värme som kan plockas ut utan förluster på vintern. Det innebär att energin till tappvvarmatten till största del kommer kunna vara självproducerat och att fjärrvärmen får en stödjande funktion i första hand. Prismässigt kan också billig el/ värme under lågkonsumtionsperioder användas utöver den solel huset själv producerar för att balansera och minska energikonsumtionen ytterligare vintertid.

6 HÅLLBARHET Byggfas hur arbetar vi med klimat och energieffektivitet under bygg-nationstiden Avsikten är att minimalt med betong skall användas. Vi arbetar med förtillverkade träelement som snabbt monteras på byggplatsen. Eldrivna byggmaskiner såsom kranar, belysning, verktyg drivs med solel, dvs, elleverantör är ETC el. Dieselmotorer drivs med rapsolja. Uppvärmning av byggbodar sker med kommunens fjärrvärme. Med allt energieffektivare byggnader, vilket särskilt kommer gälla våra pas-sivhus, kan idag klimatpåverkan från ett par års byggnation väga jämt mot klimatpåverkan från driften under en byggnads hela livscykel på 50 år. Drift, brukarfas och livslängd ange hur vi säkerställer långsiktigt låg energianvändning i byggnaderna med ett bibehållet gott inomhusklimat. Genom att husen byggs som certifierade Passivhus enligt FEBY 12 säkerställs att kraven på täthet, fuktsäkerhet, ljudnivåer, långsiktigt hålls. Kvalitetskontroll av tredje part. Material och tekniska system skall ha en dokumenterad livslängd på minst femtio år. Det innebär att det blir ett självklart mål för oss att minska energitillförseln för byggarbetsplatsens etablering. Vi kommer att lägga fokus på energianvändnings-parametrar såsom bodar, belysning, hissar, containrar, kranar, byggvärme, uttork-ning, effekttariffer och laststyrning. Vi vill även arbeta med användningsområden utanför etableringen som kan energieffektiviseras, dvs transporter, arbetsplatslogistik, produktionsstyrning och inte-grering av byggets försörjningskedja.

7 PROJEKTORGANISATION BYGGHERRE ETC kommer att vara byggherre och finansiär för projektet, en mer utförlig beskrivning om erfarenhet och organisation finns under rubriken företagspresentation. ARKITEKT Ansvarig arkitekt: Joakim Kaminsky och Hans Eek Handläggande arkitekt: Erik Andersson Medverkande arkitekt: Johanna Engloo Handläggande ingenjör: Mikael Rehnmark ENTREPRENADFORM Vår erfarenhet är att vi genom generalentreprenaden på bästa sätt att konkurrensutsätta för att uppnå en bra slutprodukt som följer våra höga ambitioner för arkitektur och hållbarhet. Det är för oss mycket viktigt att kunna behålla kontrollen över produkten hela vägen. Diskussioner pågår i detta nu med olika leverantörer av massivträstommar. TIDPLAN Enligt kommunens inbjudan till denna markanvisning. Hans Eek och KKA har samarbetat i flera tidigare projekt. Tillsammans delar vi på formgivningsansvaret där våra olika erfarenheter och kompetenser kompletterar varandra. KONTAKTPERSON Johan Ehrenberg johan@etc.se I utförandefasen står KKA med sitt erfarna team för att ta fram bygghandlingar. Mikael Rehnmark är byggnadsingenjör med särskilt fokus på BIM projektering och träbyggande. Till presentationen bifogas referensprojekt parterna genomfört och varit delaktiga i, referenspersoner lämnas gärna efter förfrågan.

8 FÖRETAGSPRESENTATIONER

9 FÖRETAGSPRESENTATION ETC ETC är en mindre koncern av företag inom media, energi och byggnad som har sitt ursprung i tidningen ETC skapad Moderbolaget ETC Utveckling AB grundades 1992 och fungerar som ägarbolag för de andra verksamheterna. (Org.nummer: ) Idag omsätter koncernen totalt ca 200 miljoner kronor och har 170 anställda. Mediedelen av koncernen ger idag ut 17 titlar varav två dagstidningar och tretton lokala veckotidningar. Bolagens finns idag förankrade i femton kommuner i Sverige. Målet är att ETC verksamhet ska finnas i minst 25 kommuner före startade ETC - som en del i diskussionen kring klimatfrågan - egna företag för att få igång solcellsinstallationer och utveckling av solel i Sverige. Energiföretagen består av ett elhandelsbolag som går under varumärket ETC el, (Org.nummer: ) ett elproduktionsbolag. Elproduktion i Stockholm AB (Org.nummer: ) och ett crowdfundingföretag: ETC sol AB. (Org.nummer: ) FRÅN ENERGI TILL HUS Dessa energiföretag har sen dess utvecklats till att börja bygga Solcellsparker, konferenseanläggningar och bygger nu såväl skola, hotell, växthus, caféer och mindre kontor där grundidén är att med solceller och lagring av solenergi kunna skapa byggnader som är hållbara och klimatpositiva på riktigt togs beslutet att gå ett steg till och utveckla hyreshus i trä, finansierade via crowdfunding och med mycket låg energianvändning samt egen elproduktion som bas för husets energitillförsel. Under 2017 startar arbetet - som genomförs under utvecklingsfasen inom bolaget ETC Elproduktion - med att anskaffa mark och bygga de första husen. Avsikten är att ETC hyreshus senare ska ägas och förvaltas av ett bolag under bildande inom koncernen. ETC Bygg AB. ETC är ett långsiktigt projekt och ETC hyreshus byggs med samma långsiktiga ekonomiska plan. ETC koncernen som helhet är ett non profit företagande, all vinst återinvesteras i nya solcellsprojekt, nya byggnader och nya lokala medier. Det gör att vi nu kan satsa på hyreshus istället för bostadsrätter och på ett billigt boende baserat på egen elproduktion, mycket låg energitillförsel och mycket låga kapitalkostnader. ETCs solpark utanför Katrineholm Solcellsväxthus uppfört av ETC

10 FÖRETAGSPRESENTATION ETC CROWDFUNDING ETC koncernen finansieras samtliga projekt genom crowdfunding. (I projekten finns också samarbete med JAK banken, en bank som även den baseras på ett crowdfunding liknande sparande). Crowdfunding betyder att det är enskilda som går in med pengar direkt i de projekt de vill ska skapas. Ägaren lånar direkt från intresserade utan mellanhänder som finansiella företag eller riskkapitalbolag. Crowdfunding handlar om tusentals personer per projekt och den samlade volymen handlar om lokal förankring både i det man gör och i vilka som är med och finansierar via lån/andelar. Fördelen med crowdfunding är mycket låga kapitalkostnader (ca 2%) nackdelen är att man måste kunna nå hundratusentals personer med information och stadig transparent presentation av projekt. Här ligger den verkliga styrkan i ETC koncernen. Via mediebolag och nätverk samtalar vi varje vecka med över människor och det är ur denna kommunikation som projekt kan skapas. Bara under 2016 crowdfundade ETC sol nya solcellsprojekt för 80 miljoner kronor. Det är med andra ord ur denna läsarplattform ETC hyreshus blir möjligt. MER ÄN ETT HUS Vår avsikt med att förvalta och bygga hyreshus är att skapa ett tryggt sparande för människor, ett tryggt boende och presentera en utvecklad energilösning som gör hyreshusen inte bara klimatvänliga utan direkt klimatpositiva. Men lika viktigt är att skapa ett socialt boende. ETC vill skapa ett blandat boende unga/medelålders, nya svenskar/infödda, studenter/pensionärer i husen. Därav planlösning och de låga hyrorna som gör det möjligt för barnfamiljer att växa och äldre att minska sin boendeyta. Vi avser också att tillsammans med studieförbund bygga offentliga möteslokaler vid hyreshuset och tillsammans med ETC tomat, vårt projekt för växthusodling, bygga lokala växthus där de boende kan vara del i matproduktionen. Vår avsikt är att boendet ska vara del i den hållbara utvecklingen, inte bara ett passivt lägenhetsinnehav. ETC erbjuder samtliga lägenheter del i elbils pool och erbjuder såväl boende som besökande elbilsladdning. ETC erbjuder också lägre elkostnad för de boende genom gemensamt nät med enbart en anslutningspunkt. Våra hyreshus är designade för undervåningar med kontor eller butiker där så är möjligt. Boende i huset erbjuds stöd för skapande av egen verksamhet, i företagsform eller föreningsform. EKONOMI BIlagt är resultat för Elproduktion i Stockholm AB, samt ETC Utveckling AB. Vår budget för hyreshusen baserar sig på en total byggkostnad på kr /kvm vilket utslaget på husets livsperiod är en mycket låg kostnad. Vår förhoppning är att därför att redan från start kunna erbjuda 10% lägre hyreskostnad för de boende. Våra hyreshus kan varieras från 4 våningar upp till 12 våningar.

11 FÖRETAGSPRESENTATION HANS EEK & KJELLGREN KAMINSKY KJELLGREN KAMINSKY ARCHITECTURE AB KKA är en flerfaldigt prisbelönt arkitektbyrå som uppmärksammats både internationellt och i Sverige. Vi är erkända för vår höga nivå inom arkitektur och hållbarhet och har bla belönats med det svenska debutpriset, Finalist i World Architecture Festival samt Skånes arkitekturpris. Vi arbetar med utgångspunkt från vårt manifest som sätter fokus på våra värdeord: modig, hållbar och inspirerande. Vi har en stark bas i miljöanpassat byggande och har bland annat ritat BREEAMcertifierade projekt och genomfört flertalet passivhus och plusenergihus. Vi vill rita byggnader som gör människor lyckliga och har ett minimalt ekologiskt fotavtryck, där vår expertis är uppbyggd genom erfarenheter från verkliga projekt. HANS EEK är arkitekt och en av de som utvecklade passivhustekniken, han var med och grundade Passivhuscentrum Västra Götaland i Alingsås 2007, och har arbetat med Göteborg 2050, som handlade om att göra visioner om en medelstor stad i en hållbar omvärld. Idag arbetar han med att sprida kunskapen om energisnålt byggande, bland annat genom Passivhuscentrum Västra Götaland och med egna projekt. Hans Eek driver idag egen verksamhet under företagsnamnet Arkitekt Hans Eek Aktiebolag, organisationsnummer Han är verksam i Västerås och har därigenom nära till den framtida byggplatsen och god lokalkännedom. Vi är idag 30 anställda med kontor i Göteborg och Stockholm. Vårt organisationsnummer är Passivhus i Malmö ritade av KKA, färdigställt Brogården, Alingsås, Renovering av bostadsområde till passivhusstandard, projektledning av Hans Eek, färdigställt PAFs huvudkontor med solcellsfasad ritat av Hans Eek i samarbete med Murman arkitekter, färdigställt

12 REFERENSPROJEKT

13 REFERENSPROJEKT PASSIVHUS I LINDÅS Lindås, 20 radhus i Göteborg byggdes 2001 och var Sveriges första Passivhus. Arkitekt var Hans Eek Husen mättes och utvärderades av SP (RISE) två år efter färdigställandet samt efter tio år. Den senare utvärderingen visade: -Energianvändningen var bibehållen låg. -Lufttätheten oförändrad. -De boende var nöjda med inomhusklimatet och energianvändning-en -Luftkvaliteten hög.

14 REFERENSPROJEKT MÄLARPARKSKOLAN KKA har sedan tre år ramavtal med Västerås kommun och har arbetat med en rad projekt i kommunen. På detta sätt har vi fått en bra lokalkännedom för kommunen och trivs med att jobba med uppdrag hos er. För Mälarparksskolan har vi tagit fram ett förfrågningsunderlag. I arbetat med skolan satte vi oss i in tankarna för Öster Mälarstrand och har därför en mycket god förståelöse för den lokala stadsplaneringen.

15 REFERENSPROJEKT KVILLEBÄCKEN Flerbostadshus ritat av KKA certifierat med Miljöbyggnad Silver Från projektet tar vi med oss erfarenhet av att utföra ett större flerbostadshus certifierat med miljöbyggnad silver. Beställare var HSB och huset ligger i Kvillebäcken, Göteborg och har 75 lägenheter i brf form. Projektet blev nominerat till Göteborg bästa byggnad ANBUD MARKANVISNINGSTÄVLING FRÖSJÖ STRAND S. 15

16 REFERENSPROJEKT ÖIJARED Hotellbyggnad tillverkad av prefabricerade trämoduler och draperad i en fasad av lokalt trä. Uppförd på vid Öijareds golfklubb utanför Alingsås. Byggnaden blev nominerad till World Architecture Festival i kategorin hotell

17 VALLASTADEN Flerbostadshus ritat av KKA certifierat som Plusenergihus Från projektet tar vi med oss erfarenhet av att utföra Sveriges hittills största flerbostadshus med plusenergiteknik. Byggherre var det kommunala bostadsbolaget Stångåstaden. Byggnaden innehåller 15 hyresrätter och är idag inflyttat. Projektet kommer att vara en del av Bomässan i Vallastaden udner ANBUD MARKANVISNINGSTÄVLING FRÖSJÖ STRAND S. 17

18 TACK! VI SER FRAM EMOT EN KREATIV & SPÄNNANDE PROCESS TILLSAMMANS MED ER.

19 BILAGA PROJEKTIDÉ

20 Box Stockholm Sidan 1 (2) ETC HYRESHUS I MASSIVT TRÄ Ett projekt för ekologiskt och klimatpositivt byggande. Klimatförändringarna är vårt århundrades största utmaning. Vårt land Sverige kommer att anta målet att ha nollutsläpp av koldioxid ETC är sedan flera år det ledande företaget för solceller, solcellsparker och byggen med solceller i Sverige. Nu tar vi ett steg längre och bygger långsiktigt hållbara hyreshus i massivt trä, med passivhusstandard och extremt låga energiförluster. Hyreshusen blir i praktiken helt självförsörjande på energi genom solcellsproduktion från husens tak. Vi väljer att skapa ett hus som är i massivt trä av klimatpolitiska skäl, vi anser att lagrad CO2 i husväggar är bland det bästa Sverige kan arbeta med. Men vi jobbar också med mycket tjock isolering för att få de riktigt låga energikostnaderna. På samma sätt väljs fönster och dörrar för att uppnå mesta möjliga energieffektivitet. En FTX ventilation som återvinner upp emot 90 procent av värmen är standard. Varje hus utrustas också med separat sopsorteringshus, elbilsplatser och har växthus med transparenta solceller som tilläggsmöjlighet. ETC Hyreshus bygger hyreslägenheter där ett blandat boende kan skapas. I varje hus finns lägenheter för barnfamiljen, ettor och tvåor för ungdomar och anpassade 2 3 rums lägenheter för äldre. Lägenheterna är byggda så förändringar enkelt kan göras beroende på ändrade livssituationer. Vårt mål är inte bara att skapa ett framtidshus av trä med mycket låga driftkostnader då energin blir en mycket liten kostnad, utan även att skapa levande hus där våning ett kan byggas som kontor för mindre företag eller beroende på husets placering butikslokaler. ETC Hyreshus är i storleken 20 x 20 m. Varje hus har samma storlek och varieras egentligen bara av antalet våningar där maxhöjden är 8 våningar. Samtliga hus är placerade med de stora taken i öst-västlig riktning för att maximera solenergiproduktionen på årsbasis.

21 Box Stockholm Sidan 2 (2) VI har valt hyreshus som affärsstrategi då vi ser långsiktigt på projektet. ETC Hyreshus finansieras genom crowdfunding där människor sparar direkt i husen. Sparandet är generellt och gäller inte bara de boende. ETC Hyreshus är ett transparent projekt där vi kommer lägga alla ritningar, budgetar och information om material och leverantörer öppet på ETC:s olika sajter. Målsättningen är att andra lokalt kan göra om vårt projekt och återanvända de erfarenheter vi samlar in. Vi samarbetar med Arkitekt Hans Eek som har lång erfarenhet av energieffektiv bebyggelse. Nu söker vi mark för byggnad i fler städer. Med vänlig hälsning, Johan Ehrenberg ETC johan@etc.se Kontakt Hans Eek hans.eek@passivhuscentrum.se

22 S. 2 EN BALKONGSTRUKTUR I TRÄ TÄCKER HELA FASADEN BALKONGSTRUKTUR INGLASNING / VÄXTHUS VÄ X TH USD EL A R PÅ BALKONGERNA MED PROFILERAT GLAS STÅLRÄCKEN MED TRANSPARENT OCH SKIR KÄNSLA TRÄFASAD, OBEHANDLAD, LASERAD ELLER MÅLAD FASAD FASADEN GESTALTAS MED HÄNSYN TILL TRÄETS MÖJLIGHETER BALKONGRÄCKE GESTALTNING / PASSIVHUS

23 S. 3 LÄGENHETSFÖRDELNINGEN KAN ENKELT VARIERAS BEROENDE PÅ ÖNSKEMÅL MÖJLIG LOKAL MOT GATA NIVÅSKILLNAD KAN TAS UPP HÄR EN LÄGENHET KAN BYTAS MOT GEMENSAMMA YTOR ENTRÉPLAN NORMALPLAN GEMENSAMT VINDSPLAN LOKAL CA 155 KVM 3 ROK LÄGENHET CA 72 KVM GEMENSAMT CA 31 KVM FÖRRÅD CA 245 KVM CYKEL-P CA 56 KVM 1 ROK LÄGENHET CA 30 KVM 1 ROK LÄGENHET CA 30 KVM SOPRUM CA 56 KVM 2 ROK LÄGENHET CA 51 KVM 2 ROK LÄGENHET KVM TRAPPHUS CA 34 KVM TRAPPHUS CA 34 KVM FÖRDELNING AV FUNKTIONER / PASSIVHUS

24 S. 4 MODULMÅTT CA 4 M FÖR T EX KL-TRÄ-KONSTRUKTION VÄXTHUS VÄXTHUS VÄXTHUS VARJE LGH HAR STOR BALKONG MED EGET VÄXTHUS 1 ROK 38,5 KVM 1 ROK 32,5 KVM 2 ROK 51,5 KVM 1 ROK + 3 ROK KAN BLI 2 X 2 ROK TRAPPHUS 34,5 KVM SEXSPÄNNARE MED KOMPAKT TRAPPHUS (TR2) 3 ROK 72,5 KVM 1 ROK 30,5 KVM 2 ROK 51,5 KVM VÄXTHUS VÄXTHUS VÄXTHUS BTA 377 KVM BOA 277 KVM NORMALPLAN BTA 377 KVM BOA 277 KVM NORMALPLAN 1: / PASSIVHUS

25 S. 5 SOLCELLER MOT VÄSTER & ÖSTER FRANSKA BALKONGER I SOVRUMMEN MÅLADE DETALJER I FASADSTRUKTUREN BALKONGERNA GER SOLAVSKÄRMNING TILL FASADEN GEMENSAM YTA MED DUBBEL TAKHÖJD Ö/V FASAD 1:100 S/N FASAD 1: / PASSIVHUS

26 S. 6 BYGGNADENS KULÖR KAN ANPASSAS TILL PLATSEN GENOM MÅLNING AV TRÄFASADEN RÖDMÅLAD FASAD 1:00 SVARTMÅLAD FASAD 1: / PASSIVHUS

27 BILAGA EKONOMISK STABILITET ÅRSREDOVISNING ELPRODUKTION 2015

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38 BILAGA EKONOMISK STABILITET INTYG UC

39

40

41 Inledning...4 Uträkning av värdet... 5 Omsättning och tillväxt...10 Prognostisera nettoomsättningsutveckling...10 Kostnader och lönsamhet...11 Prognostisera rörelsekostnadsutveckling...11 Prognostisera EBITDA utveckling...12 Prognostisera avskrivningar...13 EBIT Skatt...15 Anläggningstillgångar Investeringar (CAPEX) Omsättningstillgångar...18 Icke räntebärande kortfristiga skulder Förändring i nettorörelsekapital NWC Fritt kassaflöde FCF Övriga kommentarer...22 Ranking av företaget mot jämförelsepopulationen...23 Nettoomsättningstillväxt (historiskt genomsnitt, CAGR) Personalkostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt) Totala rörelsekostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt) EBITDA-marginal (historiskt genomsnitt)...30 Investeringar (CAPEX) per nettoomsättning (historiskt genomsnitt) Varulager/nettoomsättning (historiskt genomsnitt) Kundfordringar/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...36 Leverantörsskulder/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...38 Nettorörelsekapital/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...40 Kapitalets omsättningshastighet (historiskt genomsnitt) Skuldsättningsgrad (historiskt genomsnitt) Soliditet (historiskt genomsnitt) Kassalikviditet (historiskt genomsnitt) Avkastning eget kapital (historiskt genomsnitt) Fritt kassaflöde (historiskt genomsnitt)...52 Värdeutveckling (historiskt genomsnitt, CAGR)...54 Sammanlagd ranking Sammanlagd ranking - fortsättning Fullständigt bokslut...58 UC:s ansvar Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 3

42 Inledning I denna företagsanalys beräknas företagsvärdet genom att vi nuvärdesberäknar framtida kassaflöden som tillfaller företaget som helhet dvs. både aktieägare och långivare. Då det gäller värdering med fokus på själva rörelsen, är inte detta mått justerat för företagets transaktioner med långivare(vilket fallet är vid en direkt aktievärdering). Att uppskatta företagsvärdet innebär i praktiken att man skiljer rörelsens avkastning från dess finansiering. Följden är att man vid värderingen mäter kassaflöden från rörelsen exklusive finansieringskostnader (räntekostnader) och nettoupplåning. Däremot beaktas finansieringskostnaden i diskonteringsräntan. Den viktade kapitalkostnaden (WACC) används som diskonteringsränta och beräknas genom att väga samman kostnaden för eget och främmande kapital. Långivarnas avkastningskrav beaktas därmed i diskonteringsräntan i stället för i avkastningsprognosen. Rörelsens värde kan vara av intresse vid ett potentiellt köp av en företagsdivision eller köp av ett helt företag. En aktieanalytiker kan dock vara mer intresserad av värdet på det egna kapitalet och i slutändan av den enskilda aktien.(aktievärdet) Det vanligaste tillvägagångssättet är att först beräkna företagsvärdet, för att därefter justera detta värde för marknadsvärdet på företagets lån. Därigenom erhålls värdet på det egna kapitalet det vill säga aktievärdet. Detta tillvägagångssätt benämns vanligen indirekt metod och används vid denna analys. Vid analysen tas det inneboende teoretiska värdet fram. Detta värde skall inte jämställas med ett marknadsvärde, då ett sådant är beroende av en rad andra faktorer som kan få värdet att skilja sig markant från det teoretiska värdet. En existerande marknad med potentiella köpare är naturligtvis ett grundläggande krav för ett marknadsvärde. Finansiering, marknads positionering och synergieffekter är andra faktorer som kan skapar avvikelser mellan marknadsoch teoretiskt värde. Det bör slutligen påpekas att det inte finns en absolut sanning om ett företags verkliga värde, då värderingen till stora delar bygger på antagande om framtida utfall. Denna analys visar emellertid på ett pedagogiskt vis hur vi kommit fram till rörelsevärdet respektive aktievärdet utifrån en rad antagande om utveckling av de viktigaste företagsekonomiska parametrarna. Dessa antaganden bygger dels på företagets historiska utveckling, men även andra jämförbara företags utveckling vägs in. Externa prognosinstituts framtidsbedömningar har dessutom beaktats vid värderingen. Lästips om hur vi beräknat värdet På sidan redovisas samtliga antaganden som gjorts om företagets framtida utveckling. Antaganden om de kommande fem årens omsättnings- och resultattillväxt samt en rad andra variabler och nyckeltal, utgör grunden för värderingen. Dessa antaganden redovisas både grafiskt och i siffror på sidorna Även företagets och jämförelsepopulationens historiska genomsnitt framgår. I allmänhet tjänar det historiska utfallet som utgångspunkt för framtidsprognosen. 4 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

43 Uträkning av värdet Företagsvärdering UC Affärsfakta AB har värderat Elproduktion i Stockholm AB till SJUTTONMILJONERSEXHUNDRANIOTUSEN SEK Företagsvärderingen är utförd av Sidon Benjaminsson Elproduktion i Stockholm AB BOX Stockholm SEK Observera att värdet kan variera mellan SEK och SEK Rörelsevärdet Företagets värde består dels av fem års prognostiserade nuvärdesberäknade fria kassaflöden (FCF), dels av ett så kallat horisontvärde (terminal value) som visar på det tillskott som kassaflöden efter den femåriga prognosperioden bidrar med till totalvärdet. Horisontvärdet kan svara för så mycket som 75 % av det totala rörelsevärdet. Det finns två metoder för att kalkylera horisontvärdet. Den uthålliga tillväxtmetoden, respektive utgående multipelmetoden. I vår analys används båda metoderna. Totalt Rörelsevärde SEK Min SEK Riktvärde Max SEK SEK Aktievärdet För att få fram aktievärdet justeras det totala rörelsevärdet med summa räntebärande skulder och likvida medel. Detta belopp divideras med antal aktier för att få fram värdet per aktie. Summa räntebärande skulder SEK Likvida medel SEK Minoritetsintressen SEK 0 Antal aktier Totalt aktievärde SEK Värde per aktie SEK -627,85 Min SEK Riktvärde Max SEK SEK Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 5

44 Indikativ historisk värdeutveckling Notera att värdehistoriken i tabellen avser indikativa värden och baseras på nuvärdeberäknade kassaflöden justerade för inflationstakt (KPI) CAGR (%) Rörelsevärde ,32 Aktievärde , Viktad genomsnittlig kapitalkostnad WACC * Den kalkylränta som vi utnyttjar i analysen är en faktor som definieras utifrån den så kallade viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). Den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden WACC består av två komponenter, dels kostnaden för externa lån (cost of debt) dels för interna lån (cost of equity). Kostnaden för externa lån d.v.s. låneräntan antas ofta ligga mellan 4-8 %. Denna procentsats justeras därefter ner med beaktande av aktuell bolagsskattesats om 22,00 %. Kostnaden för interna lån räknas ut med den så kallade Capital asset pricing modellen, CAPM där marknadens aktuella riskpremie, årets genomsnittliga statslåneränta, företagets storlek samt företagets risknivå tjänar som grund för kalkylen. Slutligen beräknas den optimala kapitalstrukturen (target capital structure) genom att branschens historiska relation mellan eget kapital och räntebäreande skulder kalkyleras. Ingångsvärden vid beräkning av den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) Låneränta 4,90 % Skattesats 22,00 % Extern lånekostnad 3,82 % Riskfria långa statslåneräntan 0,42 % Marknadens Riskpremie 6,50 % Storlekspremie 5,02 % Specifikt tillägg 3,06 % Intern lånekostnad 15,00 % Optimal kapitalstruktur 49,98 % WACC 9,41 % 6 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

45 Ingångsvärden vid beräkning av det totala rörelsevärdet Nuvärdesberäknat FCF inom det femåriga prognosintervallet SEK Utgående prognosårs fria kassaflöde SEK WACC * 9,41 % Antagen uthållig tillväxttakt 2,00 % Värdetillskott efter det femåriga prognosintervallet SEK Nuvärdesfaktor 66,71 % Nuvärdesberäknat värdetillskott SEK Scenarioanalys Här redovisas hur företagets rörelsevärde påverkas av olika kombinationer av antaganden om framtida omsättningsutveckling och rörelsemarginalnivåer. Vad händer med rörelsens värde om vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 85,32 % och rörelsemarginal på 190,90 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 85,32 % och senaste årets rörelsemarginal på 33,04 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 85,32 % och branschens historiska genomsnittliga rörelsemarginal på 20,91 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 245,34 % och företagets historiska genomsnittliga marginal på 190,90 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 245,34 % och företagets marginal senaste året på 33,04 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 245,34 % och branschens historiska genomsnittliga marginal på 20,91 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på -9,02 % och företagets historiska genomsnittliga marginal på 190,90 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på -9,02 % och företagets marginal senaste året på 33,04 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på -9,02 % och branschens historiska genomsnittliga marginal på 20,91 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 7

46 Scenarioanalystabell (SEK '000) Historisk genomsnittlig marginal för bolaget 190,90 % Senaste årets marginal för bolaget 33,04 % Historisk genomsnittlig branschmarginal 20,91 % Historisk genomsnittlig omsättningstrend för bolaget 85,32 % Senaste årets omsättningstrend 245,34 % Branschens genomsnittliga omsättningstrend -9,02 % *Den genomsnittliga historiska årliga tillväxttakten av omsättningen, beräknas här enligt Compound Annual Growth Rate (CAGR) under en period upp till 10 år. Ofta används benämningen "utjämnad tillväxttakt" eftersom CAGR här mäter omsättningens tillväxt under antagandet av en konstant tillväxttakt baserat på en årlig bas. Observera att vid alla scenario om omsättningstillväxt, så går trenden stegvis mot den antagna eviga tillväxttakten. * EBITDA marginal står för rörelseresultat före avskrivningar och goodwillavskrivningar samt avskrivningar på övriga övervärden (EBITDA) i förhållande till nettoomsättning, uttryckt i procent. EBITDA är en förkortning av Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortisations. Detta resultatmått är fullt jämförbart över tiden oberoende av vilka finansieringskostnader och vilken avskrivning på goodwill och övervärden som från tid till annan belastar företaget. 8 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

47 Jämförande värdering Vid jämförande värdering utgår man ifrån att värdet på en tillgång kan uppskattas genom att studera hur marknaden prissätter liknande eller jämförbara tillgångar. Värderingen utgår då ifrån prismultiplar till exempel jämförbara företags aktievärden i förhållande till vinstnivåer. Metodens utgångsperspektiv kan vara ett eller flera företag på börsen eller då det gäller små privata företag, genomförda företagsförvärv där ett pris på förvärvet kan identifieras. Istället för att använda aktievärdet som variabel i vår analys, ställs värdet på själva rörelsen EV, mot vinst, kassaflöde, nettoomsättning och det justerade egna kapitalet. Eftersom vi i kalkylen av rörelsens värde bortser från finansieringen det vill säga kapitalstrukturen (förutom i framräkning av den vägda kapitalkostnaden) använder vi det historiskt vägda rörelseresultatet före avskrivningar(ebitda) som vinstvariabel. Fördelen med detta är att multipeln möjliggör direkt jämförelse mellan olika typer av företag. EV/EBITDA (historisk median) 17,83 EV/EBITDA (senaste året) 8,71 EV/CF -4,32 EV/S 11,30 EV/BV -8,89 EV = Rörelsens värde EBITDA = Historiskt genomsnittligt Rörelseresultat före avskrivningar. CF = Historiskt genomsnittligt fritt kassaflöde FCF. S = Historiskt genomsnittlig nettoomsättning BV = Historiskt genomsnittligt operativt justerat eget kapital Jämförelsepopulation Företaget har jämförts med branschen: Generering av elektricitet. UC Affärsfakta AB hämtar uppgift om företagets SNI kod (branschtillhörighet) från Statistiska Centralbyrån (SCB). Notera att SCB för register över den SNI kod företaget angivit när det registrerades och att, för det fall verksamheten ändrats, företaget ansvarar för att till SCB anmäla eventuella förändringar i företagets verksamhet och därmed att korrekt SNI kod är registrerad. För det fall företagets verksamhet har förändrats kan det få till följd att jämförelsepopulationen inte blir relevant. Vi kan dock manuellt justera SNI koden att motsvara företagets aktuella verksamhet. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 9

48 Omsättning och tillväxt Prognostisera nettoomsättningsutveckling Som första steg i värderingsprocessen skall framtida omsättningsutveckling antas. Med stöd av upp till 10 års historiskt omsättningsutfall, prognostiseras de kommande 5 årens nettoomsättningsutveckling. Även den historiska utvecklingen för en relevant jämförelsepopulation (bransch, storlek, ålder, region, m.m.) under motsvarande historiska tidsintervall, kan tjäna som stöd för antagandet om framtida omsättningsutveckling för bolaget. Företagets egen syn på framtiden samt andra externa prognosinstituts framtidsbedömningar bör naturligtvis beaktas i prognosen. Notera således att prognosen görs manuellt av en erfaren analytiker med hjälp av ovan nämnda informationskällor. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Omsättning Omsättn.tillväxt (CAGR %) 85,32 245,34 14,86 9,95 6,65 4,49 2,99 7, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Omsättning Omsättn.tillväxt (CAGR %) -9,02 5,82 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Analytikers kommentar Vi har antagit en omsättningstillväxt de kommande 5 åren på 7,71 % i genomsnitt. Detta antagande bygger bland annat på den historiska utvecklingen vars genomsnittstillväxt varit 85,32 %. Jämförelsepopulationens motsvarande historiska genomsnittstillväxt har varit -9,02 %. 10 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

49 Kostnader och lönsamhet Prognostisera rörelsekostnadsutveckling Kostnadsutvecklingen prognostiseras indirekt genom att EBITDA utveckling dvs. rörelseresultat före avskrivningar prognostiseras enligt samma tillvägagångssätt och samma historiska bokslutsintervall, som då framtida nettoomsättning fastställs. Differensen mellan prognostiserad omsättning och prognostiserat resultat ger således kostnadsprognosen. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Personalkostnader Personalkostn./Oms. (%) 14,49 33,36 33,36 33,36 33,36 33,36 33,36 33,36 Övriga kostnader Övriga kostn./oms. (%) -105,40 33,60 33,60 33,60 33,59 33,60 33,60 33,60 Kostnader Kostnader/Omsättning (%) -90,90 66,96 66,96 66,96 66,95 66,96 66,96 66, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Kostnader Kostnader/Omsättning (%) 79,09 80,37 79,09 79,09 79,09 79,09 79,09 79, Analytikers kommentar Vi har antagit att kostnaderna i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren skall ligga på 66,96 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 79,09 %. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 11

50 Prognostisera EBITDA utveckling Att prognostisera EBITDA dvs. rörelseresultat före avskrivningar är en viktig del i kassaflödesvärderingen. I praktiken utgår vi ifrån historiskt EBIT dvs. rörelseresultat efter avskrivningar och 22 % bolagsskatt varefter avskrivningarna återförs till det resultat som utnyttjas i uträkningen av det fria kassaflödet. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel EBITDA EBITDA-tillväxt (CAGR %) 112,42 22,19 14,86 9,95 6,66 4,46 2,99 7,70 EBITDA-marginal (%) 190,90 33,04 33,04 33,04 33,05 33,04 33,04 33, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel EBITDA EBITDA-tillväxt (CAGR %) -1,87-6,65 6,53 0,00 0,00 0,00 0,00 1,27 EBITDA-marginal (%) 20,91 19,63 20,91 20,91 20,91 20,91 20,91 20, Analytikers kommentar Vi har antagit att den genomsnittliga tillväxten av rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) kommer ligga på 7,70 % de kommande 5 åren och att marginalen därmed hamnar på 33,04 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnittliga tillväxt på -1,87 % och marginalen 20,91 %. 12 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

51 Prognostisera avskrivningar Nyckeltalet avskrivningar/anläggningstillgångar historiskt sett är ett stöd för att prognostisera kommande års avskrivningsnivåer. Notera att prognostiserade avskrivningar även nyttjas vid uträkning av företagets kommande nettoinvesteringar (Capex). Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Avskrivningar Avskr./Anl.tillg. (%) 2,96 3,32 3,11 2,59 2,56 2,54 2,52 2, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Avskrivningar Avskr./Anl.tillg. (%) 6,25 8,99 6,25 6,25 6,25 6,25 6,25 6, Analytikers kommentar Vi har antagit att avskrivningar i förhållande till anläggningstillgångarna kommer ligga på 2,66 % de kommande 5 åren. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska medelvärde på 6,25 %. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 13

52 EBIT EBIT, rörelseresultatet är grunden för uträkningen av respektive prognosårs fria kassaflöde. EBIT minus skatt plus avskrivningar minus nettoinvesteringar (Capex) minus förändring av operativt rörelsekapital ger FCF det fria kassaflödet Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel EBIT EBIT-marginal (%) 131,13 17,48 20,33 23,33 23,94 24,32 24,58 23, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel EBIT EBIT-marginal (%) 5,96-15,05-3,22-3,22-3,22-3,22-3,22-3, Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

53 Skatt Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Skatt Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Skatt Analytikers kommentar För närvarande är bolagsskatten i Sverige 22 %. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 15

54 Anläggningstillgångar Att prognostisera nivån på kommande års immateriella och materiella anläggningstillgångar och därmed även definiera förändring av anläggningstillgångar för respektive prognosår är avgörande för att fastställa framtida investeringsnivåer.(capex). Precis som vid de andra analysstegen, tjänar historiken som ett viktigt prognosunderlag, men självklart är företagets egen uppfattning om kommande års investeringar i anläggningstillgångar än viktigare att ta hänsyn till. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Anläggningstillgångar Anl.tillgångar/Oms. (%) 1 997,81 468,33 409,25 375,45 355,06 342,70 335,59 361,47 Anläggningstillgångar diff Företaget (SEK 000) Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Anläggningstillgångar Anl.tillgångar/Oms. (%) 238,74 385,88 385,88 385,88 385,88 385,88 385,88 385,88 Anläggningstillgångar diff Analytikers kommentar Vi har antagit att anläggningstillgångarna i snitt kommer uppgå till SEK i bokfört värde. Detta ger ett genomsnittligt förhållande till antagen omsättning med 361,47 %. Historiskt har detta nyckeltal legat på 1 997,81 %. 16 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

55 Investeringar (CAPEX) Visar på företagets nettoinvesteringar/förändringar i anläggningstillgångar. Beloppet räknas fram genom att avskrivningar adderas till förändringen i materiella + immateriella anläggningstillgångar för respektive prognosår. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedian året median CAPEX CAPEX/Nettooms. (%) 621,94 142,46 14,24 12,95 12,14 11,62 11,28 12, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedian året median Capex Capex/Omsättning (%) 38,77 38,77 24,13 24,13 24,13 24,13 24,13 24, Analytikers kommentar Vi har antagit att investeringar i anläggningstillgångar (CAPEX) i förhållande till omsättning kommer ligga på 12,14 % de kommande 5 åren. Jämförelsepopulationens motsvarande historiska genomsnitt har legat på 38,77 %. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 17

56 Omsättningstillgångar Notera att vi inte tar hänsyn till fordringar till koncern och intresseföretag då omsättningstillgångarna beräknas. I likvida medel ingår både kassa bank samt kortfristiga placeringar. Egentligen skall bara det kapital som anses vara nödvändigt för att driva rörelsen ingå i omsättningstillgångarna. Det beloppet är dock svårt att urskilja, varför vi valt att låta samtliga likvida medel ingå. I övriga kortfristiga fordringar ingår förutbetalda intäkter och upplupna kostnader. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Varulager Varulager (%) 47,45 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Kundfordringar Kundfordringar (%) 17,45 2,13 2,13 2,13 2,13 2,13 2,13 2,13 Likvida medel Likvida medel (%) 127,76 12,30 12,30 12,30 12,30 12,30 12,30 12,30 Övr. kortfr. fordringar Övr. kortfr. fordringar (%) 871,69 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 Omsättningstillgångar Omsättningstillgångar (%) 1 064,35 30,41 30,42 30,42 30,42 30,42 30,42 30, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Omsättningstillgångar Omsättningstillgångar (%) 91,65 139,02 91,65 91,65 91,65 91,65 91,65 91, Analytikers kommentar Vi har antagit att omsättningstillgångarna i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren kommer ligga på 30,42 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 91,65 %. 18 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )

57 Icke räntebärande kortfristiga skulder Notera att vi inte tar hänsyn till skulder till koncern och intresseföretag då icke räntebärande kortfristiga skulder beräknas. I övriga kortfristiga skulder ingår förutbetalda kostnader och upplupna intäkter. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Leverantörsskulder Leverantörsskulder (%) 240,92 11,36 11,36 11,36 11,36 11,36 11,36 11,36 Övriga kortfr. skulder Övriga kortfr. skulder (%) 19,49 4,63 4,63 4,63 4,63 4,63 4,63 4,63 Summa kortfr. skulder Summa kortfr. skulder (%) 260,41 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Summa kortfr. skulder Summa kortfr. skulder (%) 30,98 54,13 30,98 30,98 30,98 30,98 30,98 30, Analytikers kommentar Vi har antagit att kortfristiga skulder i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren kommer ligga på 15,99 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 30,98 %. Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( ) 19

58 Förändring i nettorörelsekapital NWC Rörelsekapital = omsättningstillgångar kortfristiga skulder. Historiska medianvärdet av nyckeltalet NWC/nettoomsättning är grunden för att prognostisera kommande års rörelsekapitalsnivåer. Analytikern kan naturligtvis göra avsteg från detta och luta sig mot senaste års utfall eller t.o.m. titta på hur jämförelsepopulationens rörelsekapital legat. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Omsättningstillgångar Omsättningstillg./Oms. (%) 1 064,35 30,41 30,42 30,42 30,42 30,42 30,42 30,42 Kortfristiga skulder Kortfr. skulder./oms. (%) 260,41 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 15,99 Nettorörelsekapital Nettorörelsekap./Oms. (%) 803,94 14,42 14,43 14,43 14,43 14,43 14,43 14, Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året medel Nettorörelsekapital Nettorörelsekap./Oms. (%) 60,67 84,89 60,67 60,67 60,67 60,67 60,67 60, Analytikers kommentar Vi har antagit att nettorörelsekapitalet i förhållande till omsättningen kommer ligga på 14,43 % de kommande 5 åren. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska medelvärde 60,67 %. 20 Företagsvärdering Elproduktion i Stockholm AB ( )