KONTIGO CARE NASDAQ OMX First North KURS: 217-11-8 4, Hälsovård Starkt resultat i ett svårt kvartal 4/2-potential Positiva revideringar + namnbyte Starkt resultat i ett svårt kvartal. Kontigo Care redovisade för det tredje kvartalet en omsättning om 1,8 MSEK med ett rörelseresultat om -2,1 MSEK. Med en sekventiell intäktsökning om 48,3% överträffade bolaget därmed våra estimat på både omsättning och resultat. Vår prognos var en omsättning om 1,6 MSEK och ett rörelseresultat om -2, MSEK. Bolaget växer kraftigt och man lär sig fortfarande kundernas inköpsmönster. I den förra rapporten signalerade bolaget att Q2 och Q3 ska vara svagare kvartal, vilket gjorde oss något försiktiga. Kostnaderna var i linje med vår förväntan och avvikelsen beror därmed på en ökad omsättning. Bolagets produkter har hög skalbarhet och därför får varje ytterligare intäktskrona en påtaglig resultateffekt. 4/2-potential. Vi var innan rapporten något bekymrade över den avtagande tillväxten i antalet kommuner, istället visade Kontigo Care god tillväxt hos befintliga kunder. Enligt oss bör cirka 2 enheter finnas hos kommunerna. Denna mängd enheter tillsammans med ytterligare tilläggsbeställningar, bevisar ehälsolösningens attraktivitet. I rapporten nämner bolaget att kommunerna i snitt använder fyra enheter och att man bedömer den långsiktiga potentialen till 2 enheter per kommun. Med 3 kommuner under avtal bedömer bolaget därmed potentialen på befintlig kundbas till cirka 1 enheter, där ungefär 7 enheter är tillräckligt för ett breakeven-resultat. Utöver kommunkunderna har bolaget även avtal med tre privata aktörer, varav det senaste presenterades efter kvartalets slut Avonova Hälsa. Sedan tidigare har Kontigo Care avtal med Stordala vård & omsorg och Nämndemansgården. Positiva revideringar + namnbyte. I inledningen av oktober lanserade bolaget en ny hälsoplattform Previct vilket är en vidareutveckling av den tidigare och innefattar Previct Alcohol som allteftersom ska ersätta TripleA samt Previct Gambling som ska ersätta TripleG. Den positiva utvecklingen i ett svårt kvartal, drivet av tillväxt hos befintliga kunder, gör att vi skruvar upp våra antaganden för årets sista kvartal och de efterföljande prognosåren. BOLAGSBESKRIVNING Kontigo Care förenar IT, teknik och Life Science till en ehälso-plattform som ska möjliggöra diagnos, vård och eftervård. Plattformens namn är Previct där både Previct Alcohol och Previct Gambling kan erbjudas. NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 8,2 1 mån (%) 14,1 Nettoskuld (MSEK) -7,1 3 mån (%) 16, Enterprise Value (MSEK) 73,1 12 mån (%) 7,4 Soliditet (%) 1, YTD (%),19 Antal aktier f. utsp. (m) 19,8 2-V Högst, Antal aktier e. utsp. (m) 2, 2-V Lägst, Free Float (%) 86,2 Kortnamn KONT 21A 216A 217E 218E Omsättning (MSEK), 1,1 6,3 16,7 EBITDA (MSEK) -14,2-17,1-1,6-1,8 EBIT (MSEK) -14,2-19, -13, -4, EBT (MSEK) -14,3-19,4-13,4-4,2 EPS (just.sek) -2,3-1,4 -,7 -,2 DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%) nmf nmf 479% 166% EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf EBIT-marginal (%) nmf nmf nmf nmf 21A 216A 217E 218E P/E (x) neg. neg. neg. neg. P/BV (x),4 3,,1 6,9 EV/S (x) neg. 67,6 12,6,1 EV/EBITDA (x) neg. neg. neg. neg. EV/EBIT (x) neg. neg. neg. neg. Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING,3 4,8 4,3 3,8 3,3 2,8 216-11-3 217-1-3 217-4-26 217-7-2 217-1-17 OMXSPI (ombaserad) KONT Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Daniel Benitez 4,1% 4,1% Avanza Pension 3,9% 3,9% Ulf Tidholm 3,4% 3,2 3,4% Juha Thümer 2,% 2,% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Michael Camitz 4Q-rapport 218-2- VD Henrik Nordlindh Analytiker: Arash Hakimi Fard arash.hakimi.fard@remium.com, 8 44 32 6 Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q16A 2Q16A 3Q16A 4A16A 1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17E 214A 21A 216A 217E 218E 219E Nettoomsättning,2,2,2,4,9 1,2 1,8 2,4,, 1,8 6,3 16,7 23,8 Aktiveringar,,,,,6,,6,, 9,, 2,2 2, 2, COGS,,,,,,,,,,,,,, Övriga intäkter, 1,,,1,,,, 1,6 3,7 1,1,,, Övriga externa kostnader -2, -3, -1,1-1,9-1,9-2, -1,2-1,8-6, -2, -8,4-7,4-8, -8, Personalkostnader -2,7-3,2-2,4-2,6-3,2-3,1-2, -2,9-1,6-7,4-1,8-11,7-12, -13, EBITDA -4,4 -, -3,2-4, -3, -3,8-1,4-1,8-1,1-14,2-17,1-1,6-1,8 4,3 Avskrivningar -, -, -, -,4 -, -,6 -,7 -,6,, -1,9-2,4-2,2-2,4 EBIT -4,9-6, -3,7-4,4-4,1-4,4-2,2-2,3-1,1-14,2-19, -13, -4, 1,9 Finansnetto, -,1 -,3,, -,2 -,1 -,2,, -,4 -, -,2 -,2 EBT -, -6, -4, -4,4-4,1-4,6-2,2-2, -1,1-14,3-19,4-13,4-4,2 1,7 Skatt,,,,,,,,,,,,, -,4 Nettoresultat -, -6, -4, -4,4-4,1-4,6-2,2-2, -1,2-14,3-19,6-13,4-4,2 1,3 EPS f. utsp. (SEK) -,79 -,96 -,29 -,31 -,26 -,29 -,11 -,13 -,2-2,28-1,4 -,68 -,21,7 EPS e. utsp. (SEK) -,1 -,96 -,29 -,31 -,2 -,28 -,11 -,12 -,2-1,46-1,39 -,66 -,2,6 Omsättningstillväxt Q/Q nmf nmf nmf 93% 99% 36% 48% 3% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A 479% 166% 42% EBITDA marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A N/A N/A 17,9% EBIT marginal nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf nmf N/A N/A N/A N/A N/A N/A KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 214A 21A 216A 217E 218E 219E SEK 214A 21A 216A 217E 218E 219E Kassaflöde från rörelsen -1,2-16,3-17, -11,6-4, 1,7 EPS -,2-1, -1,4 -,7 -,2,1 Förändring rörelsekapital 2, 3,4-1,9, -2,4-3,6 Just. EPS -,2-1, -1,4 -,7 -,2,1 Kassaflöde löpande verksamheten,8-12,9-19,4-11,6-6,4-1,9 BVPS,8 1,2 1,3,8,6,6 Kassaflöde investeringar -, -1,6 -,6-2,7 -,3 -,4 CEPS,1-1,3-1,4 -,6 -,3 -,1 Fritt kassaflöde -4,7-23,4-19,9-14,2-6,7-2,3 DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten 6,2 23,2 28,8 11,3, 3, ROE neg neg neg neg neg 1 Nettokassaflöde 1,6 -,2 8,9-3, -6,7,7 Just. ROE neg neg neg neg neg neg Soliditet 6% 6% 71% 9% 2% 48% BALANSRÄKNING AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MSEK 214A 21A 216A 217E 218E 219E Immateriella tillgångar 1 14 1 1 1 Antal A-aktier (m) - Dragarbrunnsgatan 3 Likvida medel 2 1 1 7 1 1 Antal B-aktier (m) 19,8 73 2 Uppsala Totala tillgångar 8 18 26 27 23 27 Totalt antal aktier (m) 19,8 Eget kapital 12 18 16 12 13 www.kontigocare.com Nettoskuld -2 2-7 -4 2 Rörelsekapital (Netto) 1-4 -4-1 2 Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3Q 217A 217E 218E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Nettoomsättning 1,6 1,78 14%,3 6,3 18% 12,4 16,7 3% EBIT -2,2-2,1 nmf -14, -13, nmf -8,3-4, nmf EPS (SEK) -,1 -,1 nmf -,7 -,7 nmf -,4 -,2 nmf Remium Nordic AB 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) 2 2 OMSÄTTNING Q/Q (MSEK) 3, 2, 1 1 214A 21A 216A 217E 218E 219E Nettoomsättning EBIT - -1-1 -2-2 2, 1, 1,,, Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4E 21 216 217 TILLVÄXT OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Q/Q 12 1 8 OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y 6 4 6 3 4 2 2 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4E 216 217 1 217E 218E 219E TOTALA KOSTNADER & OMSÄTTNING (MSEK) OMSÄTTNING & TOTALA KOSTNADER PER ÅR 2 2 1 1 217E 218E 219E Remium Nordic AB 3
MARKNAD Kommuner är naturligt den största kundgruppen, men även behandlingsföretag inom vård är potentiella kunder för Kontigo Care. Ett exempel på en sådan är Nämndemansgården som man i april 217 slöt ett avtal med. I Sverige finns idag 29 kommuner och till dags datum har Kontigo Care avtal med 3 kommuner som omfattar cirka 1,7 miljoner invånare. Bolaget pressmeddelar sina avtal löpande varpå nedanstående diagram bör ses som en ungefärlig representation. Antalet avtalade kommuner och penetrationsgrad Avtalade kommuners invånaravtal (milj.) 6 4 3 2 1 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Q1 Q2 Q3 217 6 4 3 2 1 216 217 Kommuninvånare under avtal (milj.) Antal kommuner Penetrationsgrad (%)* Tillväxttakt (Q/Q) *Procentuellt hur många av Sveriges 29 kommuner som man har avtal med SKALBARHET Nettoomsättningsökning i förhållande till kostnadsökning 18 16 14 12 Kontigo Cares plattform är skalbar. ehälsolösningen Previct säljs via en abonnemangsmodell där varje enhet kostar vårdgivaren 2 9 SEK / månad. Samtliga enheter kopplas till molnet, där lagring sker med säkerhet och integritet. I abonnemanget ingår hyra av mobiltelefon samt alkoholmätare, de utgör en minimal del av månadskostnaden och därför erhåller bolaget höga bruttomarginaler på sin tjänst. Nedan och till vänster illustreras hur bolagets intäkter förväntas växa snabbare än dess kostnader framöver. 1 8 6 Nettoomsättning (MSEK) 218E 16,7 219E 23,8 4 2 EBIT (MSEK) Omsättningstillväxt (%) Total OPEX** (MSEK) -4, 1,9 166,4% 42,4% -2, -21, 218 219 Omsättningstillväxt (%) OPEX-ökning (%) OPEX-ökning (%) EV/Sales-multipel Kurs: 4, 7,6% 4,9%,1 3,7 **OPEX. Står för operating expenditures och innebär bolagets löpande kostnader för att tillhandahålla tjänsterna/produkterna Remium Nordic AB 4
Stor marknad utan direkta konkurrenter Kontigo Cares huvudprodukt Previct Alcohol (tidigare TripleA) riktar sig framförallt mot de ca. 3 alkoholister som finns i Sverige. Utöver dessa finns det cirka 1 miljon högriskkonsumenter och varje år söker 1 personer vård för alkoholmissbruk för första gången. I Sverige finns det cirka 23 behandlingshem där en övernattning kostar cirka 2 SEK. Årligen satsas det miljardbelopp på behandlingar där det är svårt att följa upp och mäta resultaten. Socialtjänstlagen innefattar att socialnämnden ska arbeta för att förebygga och motverka missbruk av alkohol och andra beroendeframkallande medel. Från och med 1 januari 218 innefattas även missbruk av spel om pengar i lagen. Varje kommun svarar för socialtjänsten inom sitt område. I Sveriges finns 29 kommuner, per den 7 november 217 hade Kontigo Care avtal med 3 av dessa. Kommuner är naturligt den största kundgruppen, men även behandlingsföretag inom vård är potentiella kunder för Kontigo. Exempel på sådana är Nämndemansgården som man i april 217 slöt ett avtal med och i oktober 217 med Avonova Hälsa. Kontigos produkt har inga direkta konkurrenter på marknaden. Konkurrensen utgörs därför av de traditionella behandlingsmetoderna, där en behandlingsnatt som sagt kostar ca. 2 SEK. Kontigo Care utgör därför ett intressant alternativ med sin prissättning på 29 SEK/månad. TripleA ersätter inte primärt traditionella behandlingsmetoder, men kan utgöra ett stöd för att effektivisera behandlingen samt följa upp patientens utveckling vid avslutad traditionell vård. I slutet av oktober 217 offentliggjordes en rapport från samverkansprojektet Växtzon, i rapporten gjordes en hälsoekonomisk beräkning där det fastslogs att en nytker dag med Previct Alcohol kostat 143 kr. Previct Alcohol & Previct Gambling Skalbara affärer genom abonnemangsmodell Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Arash Hakimi Fard, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer BOLAGSBESKRIVNING Innovativt ehälsobolag Kontigo Care har skapat en unik vårdplattform som ligger i molnet. Plattformen Previct kopplar ihop terapeuten enkelt med patienten för mest effektiva vård. Bolaget har på sin plattform lanserat två produkter. Previct Alcohol som inriktar sig mot alkoholmissbruk samt Previct Gambling för spelmissbrukare. Kunderna finns främst inom offentlig sektor. Previct Alcohol består av en alkoholmätare kopplad till en mobiltelefon och en analysplattform. Alkoholmätaren har en hög precision och apparaten är CE-märkt. Upplägget gör det möjligt för patienten att effektivt vårdas på distans. Patienten blåser vid uppmaningar från mobiltelefonen i alkoholmätaren (samtidigt som den med mobiltelefonen verifierar blåsningen genom telefonens kamera) och svaret skickas direkt till terapeuten. Terapeuten kan välja att komplettera blåsningarna med frågor om patientens välmående, där samtliga datapunkter hamnar i molnet i bolagets analysplattform. Denna plattform laddas kontinuerligt med data och erbjuder ett intelligent stöd till terapeuten för att både förstå vad som händer, men också varför och vad som riskerar att ske. Genom korskörandet av intelligent och bred datasamling kan analysplattformen bli allt smartare och tidigare förstå hur patientens behandling går och vilka risker som finns framöver. Previct Gambling som inriktar sig mot spelboerende innehåller samma analysplattform, och kan användas tillsammans med alkoholmätaren vid behov. Det finns en överrepresentation av alkoholmissbruk bland de med spelproblematik. Terapeuten använder Previct Gambling som en kommunikationskanal med patienten, där man genom dagliga enklare frågor kan få en förståelse för personens välbefinnande och riskbenägenhet för återfall. Plattformen skapar ett löpande "spelindex" som hela tiden visar var på riskskalan patienten befinner sig. Den första januari 218 innefattas även socialtjänstlagen av spelmissbruk. Bolagets affärsmodell har en kraftig skalbarhet. Kunderna kopplas på via abonnemang där datahanteringen sker krypterat med Microsoft Azure som underleverantör. Användarens integritet är således skyddad och Kontigo Care följer tillämpliga lagar. Kontigo Care tillämpar en abonnemangsmodell som gör att intäkterna erhåller höga bruttomarginaler. I priset 29 SEK / månad ingår mobiltelefonen och alkoholmätaren (båda hyrs av Kontigo Care) men därefter säljer bolaget essentiellt en mjukvara som erhåller goda bruttomarginaler. Således kan intäkterna växa snabbare än kostnaderna och plattformens intelligens och sensoriska egenskaper kan möjligen även i framtiden nyttjas för andra ändamål. Bolaget har exempelvis avyttrat varumärkesrättigheterna för AceTrack, en ketonmätare byggd på samma ehälsoplattform som Previct Alcohol Produkten AceTrack mäter metabolism i samband med ketogeniska dieter och vänder sig främst till konsumenter. Remium Nordic AB