Inledning...4 Uträkning av värdet... 5 Omsättning och tillväxt...10 Prognostisera nettoomsättningsutveckling...10 Kostnader och lönsamhet...11 Prognostisera rörelsekostnadsutveckling...11 Prognostisera EBITDA utveckling...12 Prognostisera avskrivningar...13 EBIT... 14 Skatt...15 Anläggningstillgångar... 16 Investeringar (CAPEX)... 17 Omsättningstillgångar...18 Icke räntebärande kortfristiga skulder... 19 Förändring i nettorörelsekapital NWC... 20 Fritt kassaflöde FCF... 21 Övriga kommentarer...22 Ranking av företaget mot jämförelsepopulationen...23 Nettoomsättningstillväxt (historiskt genomsnitt, CAGR)... 24 Personalkostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)... 26 Totala rörelsekostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)... 28 EBITDA-marginal (historiskt genomsnitt)...30 Investeringar (CAPEX) per nettoomsättning (historiskt genomsnitt)... 32 Varulager/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)... 34 Kundfordringar/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...36 Leverantörsskulder/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...38 Nettorörelsekapital/nettoomsättning (historiskt genomsnitt)...40 Kapitalets omsättningshastighet (historiskt genomsnitt)... 42 Skuldsättningsgrad (historiskt genomsnitt)... 44 Soliditet (historiskt genomsnitt)... 46 Kassalikviditet (historiskt genomsnitt)... 48 Avkastning eget kapital (historiskt genomsnitt)... 50 Fritt kassaflöde (historiskt genomsnitt)...52 Värdeutveckling (historiskt genomsnitt, CAGR)...54 Sammanlagd ranking... 56 Sammanlagd ranking - fortsättning... 57 Fullständigt bokslut...58 UC:s ansvar... 63 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 3
Inledning I denna företagsanalys beräknas företagsvärdet genom att vi nuvärdesberäknar framtida kassaflöden som tillfaller företaget som helhet dvs. både aktieägare och långivare. Då det gäller värdering med fokus på själva rörelsen, är inte detta mått justerat för företagets transaktioner med långivare(vilket fallet är vid en direkt aktievärdering). Att uppskatta företagsvärdet innebär i praktiken att man skiljer rörelsens avkastning från dess finansiering. Följden är att man vid värderingen mäter kassaflöden från rörelsen exklusive finansieringskostnader (räntekostnader) och nettoupplåning. Däremot beaktas finansieringskostnaden i diskonteringsräntan. Den viktade kapitalkostnaden (WACC) används som diskonteringsränta och beräknas genom att väga samman kostnaden för eget och främmande kapital. Långivarnas avkastningskrav beaktas därmed i diskonteringsräntan i stället för i avkastningsprognosen. Rörelsens värde kan vara av intresse vid ett potentiellt köp av en företagsdivision eller köp av ett helt företag. En aktieanalytiker kan dock vara mer intresserad av värdet på det egna kapitalet och i slutändan av den enskilda aktien.(aktievärdet) Det vanligaste tillvägagångssättet är att först beräkna företagsvärdet, för att därefter justera detta värde för marknadsvärdet på företagets lån. Därigenom erhålls värdet på det egna kapitalet det vill säga aktievärdet. Detta tillvägagångssätt benämns vanligen indirekt metod och används vid denna analys. Vid analysen tas det inneboende teoretiska värdet fram. Detta värde skall inte jämställas med ett marknadsvärde, då ett sådant är beroende av en rad andra faktorer som kan få värdet att skilja sig markant från det teoretiska värdet. En existerande marknad med potentiella köpare är naturligtvis ett grundläggande krav för ett marknadsvärde. Finansiering, marknads positionering och synergieffekter är andra faktorer som kan skapar avvikelser mellan marknadsoch teoretiskt värde. Det bör slutligen påpekas att det inte finns en absolut sanning om ett företags verkliga värde, då värderingen till stora delar bygger på antagande om framtida utfall. Denna analys visar emellertid på ett pedagogiskt vis hur vi kommit fram till rörelsevärdet respektive aktievärdet utifrån en rad antagande om utveckling av de viktigaste företagsekonomiska parametrarna. Dessa antaganden bygger dels på företagets historiska utveckling, men även andra jämförbara företags utveckling vägs in. Externa prognosinstituts framtidsbedömningar har dessutom beaktats vid värderingen. Lästips om hur vi beräknat värdet På sidan 10-22 redovisas samtliga antaganden som gjorts om företagets framtida utveckling. Antaganden om de kommande fem årens omsättnings- och resultattillväxt samt en rad andra variabler och nyckeltal, utgör grunden för värderingen. Dessa antaganden redovisas både grafiskt och i siffror på sidorna 10-22. Även företagets och jämförelsepopulationens historiska genomsnitt framgår. I allmänhet tjänar det historiska utfallet som utgångspunkt för framtidsprognosen. 4 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Uträkning av värdet Företagsvärdering UC Affärsfakta AB har värderat Hylte Sophantering AB till ETTHUNDRAFEMTIOTREMILJONERSEXHUNDRASEXTONTUSEN SEK 153 616 000 Företagsvärderingen är utförd av Sidon Benjaminsson Hylte Sophantering AB Box 900 114 33 Hyltebruk 557199-0001 2015-09-24 SEK 153 616 000 Observera att värdet kan variera mellan SEK 130 577 000 och SEK 185 508 000. Rörelsevärdet Företagets värde består dels av fem års prognostiserade nuvärdesberäknade fria kassaflöden (FCF), dels av ett så kallat horisontvärde (terminal value) som visar på det tillskott som kassaflöden efter den femåriga prognosperioden bidrar med till totalvärdet. Horisontvärdet kan svara för så mycket som 75 % av det totala rörelsevärdet. Det finns två metoder för att kalkylera horisontvärdet. Den uthålliga tillväxtmetoden, respektive utgående multipelmetoden. I vår analys används båda metoderna. Totalt Rörelsevärde SEK 153 616 000 Min SEK 130 577 000 Riktvärde Max SEK 153 616 000 SEK 185 508 000 Aktievärdet För att få fram aktievärdet justeras det totala rörelsevärdet med summa räntebärande skulder och likvida medel. Detta belopp divideras med antal aktier för att få fram värdet per aktie. Summa räntebärande skulder SEK 98 295 000 Likvida medel SEK 14 460 000 Minoritetsintressen SEK 0 Antal aktier 10 000 Totalt aktievärde SEK 69 781 000 Värde per aktie SEK 6 978,06 Min SEK 46 742 000 Riktvärde Max SEK 69 781 000 SEK 101 673 000 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 5
Indikativ historisk värdeutveckling (nyhet för 2013) Notera att värdehistoriken i tabellen avser indikativa värden och baseras på nuvärdeberäknade kassaflöden justerade för inflationstakt (KPI). 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 CAGR (%) Rörelsevärde 132 275 129 261 152 713 192 601 165 714 160 153 171 785 189 401 168 853 153 616 1,68 Aktievärde -3 337 10 177 130 901 139 650 92 641 79 486 61 998 108 005 84 053 65 466 26,20 200 000 150 000 100 000 50 000 0-50 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Viktad genomsnittlig kapitalkostnad WACC * Den kalkylränta som vi utnyttjar i analysen är en faktor som definieras utifrån den så kallade viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). Den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden WACC består av två komponenter, dels kostnaden för externa lån (cost of debt) dels för interna lån (cost of equity). Kostnaden för externa lån d.v.s. låneräntan antas ofta ligga mellan 4-8 %. Denna procentsats justeras därefter ner med beaktande av aktuell bolagsskattesats om 22,00 %. Kostnaden för interna lån räknas ut med den så kallade Capital asset pricing modellen, CAPM där marknadens aktuella riskpremie, årets genomsnittliga statslåneränta, företagets storlek samt företagets risknivå tjänar som grund för kalkylen. Slutligen beräknas den optimala kapitalstrukturen (target capital structure) genom att branschens historiska relation mellan eget kapital och räntebäreande skulder kalkyleras. Ingångsvärden vid beräkning av den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) Låneränta 5,00 % Skattesats 22,00 % Extern lånekostnad 3,90 % Riskfria långa statslåneräntan 0,54 % Marknadens Riskpremie 6,80 % Storlekspremie 3,53 % Specifikt tillägg 2,04 % Intern lånekostnad 12,91 % Optimal kapitalstruktur 51,40 % WACC 8,53 % 6 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Ingångsvärden vid beräkning av det totala rörelsevärdet Nuvärdesberäknat FCF inom det femåriga prognosintervallet SEK 22 829 000 Utgående prognosårs fria kassaflöde SEK 12 101 000 WACC * 8,53 % Antagen uthållig tillväxttakt 2,00 % Värdetillskott efter det femåriga prognosintervallet SEK 189 030 000 Nuvärdesfaktor 69,19 % Nuvärdesberäknat värdetillskott SEK 130 787 000 Scenarioanalys Här redovisas hur företagets rörelsevärde påverkas av olika kombinationer av antaganden om framtida omsättningsutveckling och rörelsemarginalnivåer. Vad händer med rörelsens värde om vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 4,72 % och rörelsemarginal på 16,68 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 181 155 000. vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 4,72 % och senaste årets rörelsemarginal på 15,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 147 652 000. vi utgår ifrån ett scenario, där företagets historiska genomsnittliga omsättningstrend på 4,72 % och branschens historiska genomsnittliga rörelsemarginal på 17,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 200 743 000. vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 4,36 % och företagets historiska genomsnittliga marginal på 16,68 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 182 248 000. vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 4,36 % och företagets marginal senaste året på 15,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 149 066 000. vi utgår ifrån ett scenario, där företagets omsättningstrend senaste året på 4,36 % och branschens historiska genomsnittliga marginal på 17,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 201 647 000. vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på 1,42 % och företagets historiska genomsnittliga marginal på 16,68 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 190 215 000. vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på 1,42 % och företagets marginal senaste året på 15,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 159 559 000. vi utgår ifrån ett scenario, där branschens historiska genomsnittliga omsättningstrend på 1,42 % och branschens historiska genomsnittliga marginal på 17,42 % även antas gälla de kommande 5 prognosåren? Rörelsevärdet = SEK 208 138 000. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 7
Scenarioanalystabell (SEK '000) Historisk genomsnittlig marginal för bolaget 16,68 % Senaste årets marginal för bolaget 15,42 % Historisk genomsnittlig branschmarginal 17,42 % Historisk genomsnittlig omsättningstrend för bolaget 4,72 % 181 155 147 652 200 743 Senaste årets omsättningstrend 4,36 % 182 248 149 066 201 647 Branschens genomsnittliga omsättningstrend 1,42 % 190 215 159 559 208 138 *Den genomsnittliga historiska årliga tillväxttakten av omsättningen, beräknas här enligt Compound Annual Growth Rate (CAGR) under en period upp till 10 år. Ofta används benämningen "utjämnad tillväxttakt" eftersom CAGR här mäter omsättningens tillväxt under antagandet av en konstant tillväxttakt baserat på en årlig bas. Observera att vid alla scenario om omsättningstillväxt, så går trenden stegvis mot den antagna eviga tillväxttakten. * EBITDA marginal står för rörelseresultat före avskrivningar och goodwillavskrivningar samt avskrivningar på övriga övervärden (EBITDA) i förhållande till nettoomsättning, uttryckt i procent. EBITDA är en förkortning av Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortisations. Detta resultatmått är fullt jämförbart över tiden oberoende av vilka finansieringskostnader och vilken avskrivning på goodwill och övervärden som från tid till annan belastar företaget. 8 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Jämförande värdering Vid jämförande värdering utgår man ifrån att värdet på en tillgång kan uppskattas genom att studera hur marknaden prissätter liknande eller jämförbara tillgångar. Värderingen utgår då ifrån prismultiplar till exempel jämförbara företags aktievärden i förhållande till vinstnivåer. Metodens utgångsperspektiv kan vara ett eller flera företag på börsen eller då det gäller små privata företag, genomförda företagsförvärv där ett pris på förvärvet kan identifieras. Istället för att använda aktievärdet som variabel i vår analys, ställs värdet på själva rörelsen EV, mot vinst, kassaflöde, nettoomsättning och det justerade egna kapitalet. Eftersom vi i kalkylen av rörelsens värde bortser från finansieringen det vill säga kapitalstrukturen (förutom i framräkning av den vägda kapitalkostnaden) använder vi det historiskt vägda rörelseresultatet före avskrivningar(ebitda) som vinstvariabel. Fördelen med detta är att multipeln möjliggör direkt jämförelse mellan olika typer av företag. EV/EBITDA (historisk median) 5,31 EV/EBITDA (senaste året) 5,14 EV/CF 15,13 EV/S 0,90 EV/BV -3,51 EV = Rörelsens värde EBITDA = Historiskt genomsnittligt Rörelseresultat före avskrivningar. CF = Historiskt genomsnittligt fritt kassaflöde FCF. S = Historiskt genomsnittlig nettoomsättning BV = Historiskt genomsnittligt operativt justerat eget kapital Jämförelsepopulation Företaget har jämförts med branschen: 38.110 Insamling av icke-farligt avfall. UC Affärsfakta AB hämtar uppgift om företagets SNI kod (branschtillhörighet) från Statistiska Centralbyrån (SCB). Notera att SCB för register över den SNI kod företaget angivit när det registrerades och att, för det fall verksamheten ändrats, företaget ansvarar för att till SCB anmäla eventuella förändringar i företagets verksamhet och därmed att korrekt SNI kod är registrerad. För det fall företagets verksamhet har förändrats kan det få till följd att jämförelsepopulationen inte blir relevant. Vi kan dock manuellt justera SNI koden att motsvara företagets aktuella verksamhet. Konjunkturläge 38 Avfallshantering; återvinning 54 företag deltog i undersökningen.verksamhetenområden knutna till återvinning visade på en svagt positiv trend under kvartal 2.Anbudspriserna steg något under perioden.orderstocken ökade men i nuläget säger 68 % att den är för liten.orderstockens varaktighet är 37 produktionsveckor för närvarande.antalet anställda ökade.otillräcklig efterfrågan är de största hindret enligt företagen.förväntningarna på kvartal 3 2015 är en positiv trend vad det gäller afvallshanteringen och anbudspriser.orderstocken förväntas öka och antalet anställda öka likaså.utsikterna på ett års sikt ser man än mer positivt på. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 9
Omsättning och tillväxt Prognostisera nettoomsättningsutveckling Som första steg i värderingsprocessen skall framtida omsättningsutveckling antas. Med stöd av upp till 10 års historiskt omsättningsutfall, prognostiseras de kommande 5 årens nettoomsättningsutveckling. Även den historiska utvecklingen för en relevant jämförelsepopulation (bransch, storlek, ålder, region, m.m.) under motsvarande historiska tidsintervall, kan tjäna som stöd för antagandet om framtida omsättningsutveckling för bolaget. Företagets egen syn på framtiden samt andra externa prognosinstituts framtidsbedömningar bör naturligtvis beaktas i prognosen. Notera således att prognosen görs manuellt av en erfaren analytiker med hjälp av ovan nämnda informationskällor. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Omsättning 170 388 193 895 200 478 206 725 212 589 218 027 222 996 212 163 Omsättn.tillväxt (CAGR %) 4,72 4,36 3,40 3,12 2,84 2,56 2,28 2,84 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Omsättning 185 922 185 351 188 008 190 703 193 436 196 209 199 021 193 476 Omsättn.tillväxt (CAGR %) 1,42-5,68 1,43 1,43 1,43 1,43 1,43 1,43 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit en omsättningstillväxt de kommande 5 åren på 2,84 % i genomsnitt. Detta antagande bygger bland annat på den historiska utvecklingen vars genomsnittstillväxt varit 4,72 %. Jämförelsepopulationens motsvarande historiska genomsnittstillväxt har varit 1,42 %. 10 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Kostnader och lönsamhet Prognostisera rörelsekostnadsutveckling Kostnadsutvecklingen prognostiseras indirekt genom att EBITDA utveckling dvs. rörelseresultat före avskrivningar prognostiseras enligt samma tillvägagångssätt och samma historiska bokslutsintervall, som då framtida nettoomsättning fastställs. Differensen mellan prognostiserad omsättning och prognostiserat resultat ger således kostnadsprognosen. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Personalkostnader 42 627 47 468 50 119 51 681 53 147 54 507 55 749 53 041 Personalkostn./Oms. (%) 25,30 24,48 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 Övriga kostnader 98 837 116 537 117 640 121 926 125 938 129 661 133 084 125 650 Övriga kostn./oms. (%) 58,02 60,10 58,68 58,98 59,24 59,47 59,68 59,22 Kostnader 141 464 164 005 167 760 173 607 179 085 184 168 188 833 178 691 Kostnader/Omsättning (%) 83,32 84,58 83,68 83,98 84,24 84,47 84,68 84,22 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Kostnader 153 562 152 068 155 256 157 482 159 739 162 028 164 351 159 771 Kostnader/Omsättning (%) 82,58 82,04 82,58 82,58 82,58 82,58 82,58 82,58 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att kostnaderna i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren skall ligga på 84,22 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 82,58 %. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 11
Prognostisera EBITDA utveckling Att prognostisera EBITDA dvs. rörelseresultat före avskrivningar är en viktig del i kassaflödesvärderingen. I praktiken utgår vi ifrån historiskt EBIT dvs. rörelseresultat efter avskrivningar och 22 % bolagsskatt varefter avskrivningarna återförs till det resultat som utnyttjas i uträkningen av det fria kassaflödet. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel EBITDA 28 924 29 890 32 718 33 117 33 504 33 860 34 163 33 472 EBITDA-tillväxt (CAGR %) 3,35-29,67 9,46 1,22 1,17 1,06 0,90 2,71 EBITDA-marginal (%) 16,68 15,42 16,32 16,02 15,76 15,53 15,32 15,78 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel EBITDA 32 360 33 283 32 752 33 221 33 698 34 181 34 670 33 704 EBITDA-tillväxt (CAGR %) 1,07 5,48-1,60 1,43 1,43 1,43 1,43 0,82 EBITDA-marginal (%) 17,42 17,96 17,42 17,42 17,42 17,42 17,42 17,42 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att den genomsnittliga tillväxten av rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) kommer ligga på 2,71 % de kommande 5 åren och att marginalen därmed hamnar på 15,78 %. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnittliga tillväxt på 1,07 % och marginalen 17,42 %. 12 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Prognostisera avskrivningar Nyckeltalet avskrivningar/anläggningstillgångar historiskt sett är ett stöd för att prognostisera kommande års avskrivningsnivåer. Notera att prognostiserade avskrivningar även nyttjas vid uträkning av företagets kommande nettoinvesteringar (Capex). Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Avskrivningar 17 372 19 048 18 258 18 325 18 373 18 403 18 414 18 354 Avskr./Anl.tillg. (%) 10,47 10,67 10,21 10,21 10,21 10,21 10,21 10,21 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Avskrivningar 20 462 22 040 20 523 20 818 21 116 21 419 21 726 21 120 Avskr./Anl.tillg. (%) 10,21 11,12 10,21 10,21 10,21 10,21 10,21 10,21 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att avskrivningar i förhållande till anläggningstillgångarna kommer ligga på 10,21 % de kommande 5 åren. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska medelvärde på 10,21 %. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 13
EBIT EBIT, rörelseresultatet är grunden för uträkningen av respektive prognosårs fria kassaflöde. EBIT minus skatt plus avskrivningar minus nettoinvesteringar (Capex) minus förändring av operativt rörelsekapital ger FCF det fria kassaflödet Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel EBIT 11 553 10 842 14 460 14 793 15 131 15 457 15 749 15 118 EBIT-marginal (%) 6,35 5,59 7,21 7,16 7,12 7,09 7,06 7,13 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0-5 000-10 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel EBIT 11 199 10 430 12 228 12 404 12 582 12 762 12 945 12 584 EBIT-marginal (%) 6,05 5,63 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 6,50 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 14 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Skatt Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Skatt 1 035 66 3 181 3 254 3 329 3 401 3 465 3 326 6 000 4 000 2 000 0-2 000-4 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Skatt 1 259 2 051 2 690 2 729 2 768 2 808 2 848 2 768 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar För närvarande är bolagsskatten i Sverige 22 %. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 15
Anläggningstillgångar Att prognostisera nivån på kommande års immateriella och materiella anläggningstillgångar och därmed även definiera förändring av anläggningstillgångar för respektive prognosår är avgörande för att fastställa framtida investeringsnivåer.(capex). Precis som vid de andra analysstegen, tjänar historiken som ett viktigt prognosunderlag, men självklart är företagets egen uppfattning om kommande års investeringar i anläggningstillgångar än viktigare att ta hänsyn till. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Anläggningstillgångar 166 889 178 478 178 827 179 478 179 950 180 241 180 350 179 769 Anl.tillgångar/Oms. (%) 98,52 92,05 89,20 86,82 84,65 82,67 80,88 84,73 Anläggningstillgångar diff 4 356-6 126 349 651 472 291 109 374 Företaget (SEK 000) 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Anläggningstillgångar 200 776 198 167 201 007 203 889 206 811 209 775 212 782 206 853 Anl.tillgångar/Oms. (%) 107,82 106,91 106,91 106,91 106,91 106,91 106,91 106,91 Anläggningstillgångar diff 3 292-18 579 2 840 2 881 2 922 2 964 3 007 2 923 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att anläggningstillgångarna i snitt kommer uppgå till SEK 179 769 000 i bokfört värde. Detta ger ett genomsnittligt förhållande till antagen omsättning med 84,73 %. Historiskt har detta nyckeltal legat på 98,52 %. 16 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Investeringar (CAPEX) Visar på företagets nettoinvesteringar/förändringar i anläggningstillgångar. Beloppet räknas fram genom att avskrivningar adderas till förändringen i materiella + immateriella anläggningstillgångar för respektive prognosår. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedian året 2015 2016 2017 2018 2019 median CAPEX 17 257 12 922 18 607 18 976 18 845 18 694 18 523 18 694 CAPEX/Nettooms. (%) 9,64 6,66 9,28 9,18 8,86 8,57 8,31 8,86 60 000 40 000 20 000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedian året 2015 2016 2017 2018 2019 median Capex 22 448 3 461 23 364 23 699 24 038 24 383 24 732 24 038 Capex/Omsättning (%) 12,03 1,87 12,43 12,43 12,43 12,43 12,43 12,43 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att investeringar i anläggningstillgångar (CAPEX) i förhållande till omsättning kommer ligga på 8,86 % de kommande 5 åren, och detta antagande bygger på det historiska genomsnittet. Jämförelsepopulationens motsvarande historiska genomsnitt har legat på 12,03 %. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 17
Omsättningstillgångar Notera att vi inte tar hänsyn till fordringar till koncern och intresseföretag då omsättningstillgångarna beräknas. I likvida medel ingår både kassa bank samt kortfristiga placeringar. Egentligen skall bara det kapital som anses vara nödvändigt för att driva rörelsen ingå i omsättningstillgångarna. Det beloppet är dock svårt att urskilja, varför vi valt att låta samtliga likvida medel ingå. I övriga kortfristiga fordringar ingår förutbetalda intäkter och upplupna kostnader. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Varulager 5 727 20 642 6 190 6 382 6 563 6 731 6 885 6 550 Varulager (%) 3,09 10,65 3,09 3,09 3,09 3,09 3,09 3,09 Kundfordringar 18 384 19 585 21 945 22 629 23 271 23 867 24 411 23 225 Kundfordringar (%) 10,95 10,10 10,95 10,95 10,95 10,95 10,95 10,95 Likvida medel 4 757 1 13 332 13 747 14 137 14 499 14 829 14 109 Likvida medel (%) 3,04 0,00 6,65 6,65 6,65 6,65 6,65 6,65 Övr. kortfr. fordringar 4 240 2 835 5 459 5 629 5 789 5 937 6 072 5 777 Övr. kortfr. fordringar (%) 2,72 1,46 2,72 2,72 2,72 2,72 2,72 2,72 Omsättningstillgångar 33 108 43 063 46 926 48 388 49 761 51 034 52 197 49 661 Omsättningstillgångar (%) 19,80 22,21 23,41 23,41 23,41 23,41 23,41 23,41 60 000 40 000 20 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Omsättningstillgångar 54 365 50 295 55 163 55 954 56 756 57 569 58 394 56 767 Omsättningstillgångar (%) 29,34 27,13 29,34 29,34 29,34 29,34 29,34 29,34 60 000 40 000 20 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att omsättningstillgångarna i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren kommer ligga på 23,41 % dvs det historiska genomsnittet. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 29,34 %. 18 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Icke räntebärande kortfristiga skulder Notera att vi inte tar hänsyn till skulder till koncern och intresseföretag då icke räntebärande kortfristiga skulder beräknas. I övriga kortfristiga skulder ingår förutbetalda kostnader och upplupna intäkter. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Leverantörsskulder 12 541 10 760 14 979 15 446 15 884 16 290 16 661 15 852 Leverantörsskulder (%) 7,47 5,55 7,47 7,47 7,47 7,47 7,47 7,47 Övriga kortfr. skulder 24 798 53 782 28 928 29 829 30 676 31 460 32 177 30 614 Övriga kortfr. skulder (%) 14,43 27,74 14,43 14,43 14,43 14,43 14,43 14,43 Summa kortfr. skulder 37 340 64 542 43 907 45 275 46 559 47 750 48 839 46 466 Summa kortfr. skulder (%) 21,90 33,29 21,90 21,90 21,90 21,90 21,90 21,90 80 000 60 000 40 000 20 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Summa kortfr. skulder 39 124 37 290 39 473 40 038 40 612 41 194 41 785 40 620 Summa kortfr. skulder (%) 21,00 20,12 21,00 21,00 21,00 21,00 21,00 21,00 60 000 40 000 20 000 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att kortfristiga skulder i förhållande till omsättningen de kommande 5 åren kommer ligga på 21,90 % dvs det historiska genomsnittet. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska genomsnitt på 21,00 %. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 19
Förändring i nettorörelsekapital NWC Rörelsekapital = omsättningstillgångar kortfristiga skulder. Historiska medianvärdet av nyckeltalet NWC/nettoomsättning är grunden för att prognostisera kommande års rörelsekapitalsnivåer. Analytikern kan naturligtvis göra avsteg från detta och luta sig mot senaste års utfall eller t.o.m. titta på hur jämförelsepopulationens rörelsekapital legat. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Omsättningstillgångar 33 108 43 063 46 926 48 388 49 761 51 034 52 197 49 661 Omsättningstillg./Oms. (%) 19,80 22,21 23,41 23,41 23,41 23,41 23,41 23,41 Kortfristiga skulder 37 340 64 542 43 907 45 275 46 559 47 750 48 839 46 466 Kortfr. skulder./oms. (%) 21,90 33,29 21,90 21,90 21,90 21,90 21,90 21,90 Nettorörelsekapital -4 232-21 479 3 019 3 113 3 202 3 283 3 358 3 195 Nettorörelsekap./Oms. (%) -2,10-11,08 1,51 1,51 1,51 1,51 1,51 1,51 80 000 60 000 40 000 20 000 0-20 000-40 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Nettorörelsekapital 15 242 13 004 15 690 15 915 16 143 16 375 16 609 16 147 Nettorörelsekap./Oms. (%) 8,35 7,02 8,35 8,35 8,35 8,35 8,35 8,35 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0-5 000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Analytikers kommentar Vi har antagit att nettorörelsekapitalet i förhållande till omsättningen kommer ligga på 1,51 % de kommande 5 åren och detta motsvarar det historiska genomsnittet. Detta kan jämföras med jämförelsepopulationens historiska medelvärde 8,35 %. 20 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Fritt kassaflöde FCF Det fria kassaflödet för respektive prognosår räknas ut enligt följande formel: EBIT minus skatt, plus avskrivningar, minus Capex, minus rörelsekapitalsförändring. Med en så kallad nuvärdesfaktor beräknas det framtida diskonterade kassaflödet. Företaget (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Fritt kassaflöde 10 150 28 034-13 569 10 793 11 242 11 683 12 101 6 450 Nuvärdesfaktor (%) 95,99 88,45 81,49 75,09 69,19 82,04 Diskonterat kassaflöde 0-13 024 9 546 9 162 8 773 8 372 4 566 Företaget (SEK 000) 40 000 30 000 20 000 10 000 0-10 000-20 000-30 000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Jämförelsepopulation (SEK 000) Historiskt Senaste Prognosperiod Prognosmedel året 2015 2016 2017 2018 2019 medel Fritt kassaflöde 8 432 32 040 4 012 6 569 6 663 6 759 6 855 6 172 Nuvärdesfaktor (%) 95,99 88,45 81,49 75,09 69,19 82,04 Diskonterat kassaflöde 0 3 851 5 810 5 430 5 075 4 743 4 982 40 000 30 000 20 000 10 000 0-10 000-20 000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 21
Övriga kommentarer Den optimala kapitalstrukturen har beräknats till 51,40 %och bygger på branschens historiska förhållande mellan eget kapital och räntebärande skulder. Vi har antagit ett övervärde i fastighet med 11 206 TSEK efter skatt. Riskklass :5 Klassificeringen bygger på UC Riskprognos där 1 anger högsta och 5 lägsta risk. Riskprognos :0,10 % Prognosen anger sannolikheten för att företaget kommer på obestånd inom 12 månader. Branschriskprognos: 0,2 % Medianvärdet för aktiebolag i bransch 38110, d v s Insamling av icke-farligt avfall. Verksamhetsbeskrivning Insamling av icke-farligt avfall. ( Huvudnäring enligt SCB, SNI2007: 38110 ) Behandling och bortskaffande av icke-farligt avfall ( Binäring enligt SCB, SNI2007: 38210 ) Bolaget har till föremål för sin verksamhet var att bedriva insamling och behandling av avfall och därmed förenlig verksamhet. Bolaget ska vidare bedriva utveckling och försäljning av miljöriktig återanvändning av restprodukter och därmed förenlig verksamhet inom återvinninsområdet. bolaget skall tillhandahålla kretsloppsanpassade återvinningslösningar till hushåll, företag och offentlig förvaltning i södertälje kommun och region. Bolaget skall utveckla möjligheterna till att tillvarata resurser genom återanvändning och återvinning. bolaget skall svara för kommunens skyldighet enligt miljöbalken Att insamla och behandla avfall. (Enligt företagets bolagsordning) 22 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Nettoomsättningstillväxt (historiskt genomsnitt, CAGR) (%) 1 RenNordic AB (2014) 599999-9930 84,79 2 Forsheda Kraft AB (2014) 599999-9940 75,24 3 Nation Care Recycling NCR AB (2013) 599999-9910 39,33 4 Sandslätts Supermiljö AB (2014) 599999-9915 29,68 5 RENA Entreprenad AB (2014) 599999-9944 26,02 6 Cleaning Link Sweden Aktiebolag (2014) 599999-9933 23,88 7 Kramfors Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9939 23,67 8 Dalslands Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9935 20,79 9 HRAB Hjos Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9912 16,98 10 Kiruna Teknik AB (2014) 599999-9904 16,31 11 Miljö Transport i Svealand AB (2014) 599999-9921 11,85 12 Gällivare Renhållning och Vatten Aktiebolag (2014) 599999-9926 11,53 13 Svensk avfallsanläggning i mellersta Blekinge området Aktiebolag (SAMBO) 599999-9928 10,78 (2014) 14 SVEMAB Svennings Miljöåtervinning AB (2014) 599999-9943 10,22 15 Nyby Energi och Miljö AB (2014) 599999-9905 8,67 16 XY Miljösanering AB (2014) 599999-9945 8,16 17 Pajala Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9918 7,18 18 ÖJNB Norr Aktiebolag (2014) 599999-9946 6,86 19 Kramfors Renhållning AB (2014) 599999-9916 6,41 20 Smålandstenar Cleantech Aktiebolag (2014) 599999-9907 6,34 21 S.B. Tankservice Aktiebolag (2014) 599999-9914 5,57 22 Lappland Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9942 5,07 23 VagnTells Hillestorp AB (2014) 599999-9927 5,01 24 Allmiljö i Reftele AB (2014) 599999-9901 4,82 25 Hylte Sophantering AB (2014) 599999-9938 4,72 26 Mellansveriges Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9919 4,70 27 Wasa Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9941 4,57 28 Containerservice Rydaholm AB (2014) 599999-9906 4,53 29 Bälhult Energi AB (2014) 599999-9909 4,23 30 Östra Finnvedens Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9948 4,06 31 Örjans Entreprenad Aktiebolag (2014) 599999-9925 3,26 32 PRV återvinning AB (2014) 599999-9936 3,23 33 SLAMTECH AB (2014) 599999-9932 3,20 34 YKR YstadKristianstad Renhållnings AB (2014) 599999-9917 3,11 35 Norra Ugglarps Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9923 3,04 36 Vetlanda Affärsverk Aktiebolag (2014) 599999-9924 3,00 37 Burseryd Recycling AB (2014) 599999-9908 2,80 38 RENA Scandinavia AB (2014) 599999-9934 1,98 39 Miljö och Vatten i övre Norrland Aktiebolag (2014) 599999-9920 1,58 40 Nordvästra Hallands Renhållnings Aktiebolag (NHR) (2014) 599999-9922 1,29 41 Tierps Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9902 1,26 42 Frösön Energi & Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9911 0,88 43 Emmaboda Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9903 0,03 44 Hörby Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9913 -2,17 45 Hultafors Energi AB (2014) 599999-9947 -3,69 46 Sydsmålands avfallsaktiebolag, SYSAF (2014) 599999-9937 -5,57 47 Renalto Aktiebolag (2014) 599999-9931 -10,68 48 Reko Bollnäs AB (2014) 599999-9929 -14,48 24 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Med omsättning eller försäljningsintäkt avses ett företags totala försäljning (såväl kontant som fakturerad) under en viss period, vanligen per år. Omsättningen uttrycks vanligtvis i en valuta. I allmänhet räknar man inte in mervärdesskatt i omsättningen. Med nettoomsättning avses intäkter från sålda varor och utförda tjänster som ingår i företagets normala verksamhet med avdrag för lämnade rabatter, mervärdesskatt och annan skatt som är direkt knuten till omsättningen. Den genomsnittliga historiska årliga tillväxttakten av omsättningen, beräknas här enligt Compound Annual Growth Rate (CAGR) under en period upp till 10 år. Ofta används benämningen "utjämnad tillväxttakt" eftersom CAGR här mäter omsättningens tillväxt under antagandet av en konstant tillväxttakt baserat på en årlig bas. Relevant nyckeltal att använda vid t.ex. prospektering av nya kunder. Nystartade företag kan ofta ha stora omsättningsökningar under de första åren medan s.k. "mogna" företag har en lägre men stabilare tillväxttakt. Nettoomsättning (SEK 000) 200 000 150 000 100 000 50 000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Hylte Sophantering AB 128 063 132 101 154 106 178 989 168 143 184 930 190 811 187 043 185 802 193 895 Jämförelsepopulationen 163 191 173 262 187 075 181 712 184 116 193 704 199 913 194 388 196 510 185 351 Jämförelsepopulationens genomsnitt ligger på 10,08 %, medan Hylte Sophantering AB:s genomsnitt är. Företaget rankas som nummer - inom detta område. Högst rankade företaget är RenNordic AB (84,79 %). Det lägst rankade företaget är Reko Bollnäs AB (-14,48 %). Observera att nyckeltalsrankingen fungerar så att ju högre upp i rangordningen som företaget placerar sig inom respektive nyckeltal, desto större blir det positiva bidraget till kassaflödet och därmed företagets värde. Notera dock att vad som är optimalt för ett bolag i praktiken ur ett värderingsperspektiv, inte nödvändigtvis behöver innebära en toppranking på samtliga nyckeltal. Det finns flera aspekter att beakta och en del av dessa tar vi upp under respektive nyckeltalsbeskrivning." I totalrankingen har bolagens placeringar inom respektive nyckeltal summerats. Det bolag med den högsta genomsnittliga rankingen hamnar följaktligen högst upp i totalrankingen. Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 25
Personalkostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt) (%) 1 Burseryd Recycling AB (2014) 599999-9908 6,99 2 Östra Finnvedens Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9948 7,36 3 ÖJNB Norr Aktiebolag (2014) 599999-9946 8,26 4 Allmiljö i Reftele AB (2014) 599999-9901 8,75 5 Forsheda Kraft AB (2014) 599999-9940 10,02 6 Nyby Energi och Miljö AB (2014) 599999-9905 10,98 7 VagnTells Hillestorp AB (2014) 599999-9927 13,31 8 YKR YstadKristianstad Renhållnings AB (2014) 599999-9917 13,45 9 Reko Bollnäs AB (2014) 599999-9929 14,67 10 Nation Care Recycling NCR AB (2013) 599999-9910 15,39 11 Svensk avfallsanläggning i mellersta Blekinge området Aktiebolag (SAMBO) 599999-9928 16,07 (2014) 12 Norra Ugglarps Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9923 17,56 13 Kramfors Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9939 17,70 14 Hultafors Energi AB (2014) 599999-9947 17,89 15 Lappland Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9942 18,14 16 Smålandstenar Cleantech Aktiebolag (2014) 599999-9907 19,01 17 Miljö Transport i Svealand AB (2014) 599999-9921 19,44 18 Sydsmålands avfallsaktiebolag, SYSAF (2014) 599999-9937 20,80 19 Mellansveriges Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9919 20,96 20 Bälhult Energi AB (2014) 599999-9909 21,41 21 Örjans Entreprenad Aktiebolag (2014) 599999-9925 21,66 22 Nordvästra Hallands Renhållnings Aktiebolag (NHR) (2014) 599999-9922 21,79 23 Vetlanda Affärsverk Aktiebolag (2014) 599999-9924 24,00 24 XY Miljösanering AB (2014) 599999-9945 24,57 25 Hylte Sophantering AB (2014) 599999-9938 25,30 26 Frösön Energi & Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9911 25,65 27 Gällivare Renhållning och Vatten Aktiebolag (2014) 599999-9926 25,70 28 Containerservice Rydaholm AB (2014) 599999-9906 26,24 29 PRV återvinning AB (2014) 599999-9936 26,55 30 Wasa Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9941 26,59 31 RENA Scandinavia AB (2014) 599999-9934 27,53 32 Kramfors Renhållning AB (2014) 599999-9916 27,57 33 Kiruna Teknik AB (2014) 599999-9904 30,57 34 Miljö och Vatten i övre Norrland Aktiebolag (2014) 599999-9920 30,96 35 Hörby Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9913 31,06 36 HRAB Hjos Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9912 32,31 37 Dalslands Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9935 33,18 38 Renalto Aktiebolag (2014) 599999-9931 34,42 39 Tierps Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9902 34,58 40 Emmaboda Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9903 34,71 41 S.B. Tankservice Aktiebolag (2014) 599999-9914 38,32 42 Pajala Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9918 38,92 43 Cleaning Link Sweden Aktiebolag (2014) 599999-9933 41,54 44 SLAMTECH AB (2014) 599999-9932 44,00 45 SVEMAB Svennings Miljöåtervinning AB (2014) 599999-9943 50,94 46 RenNordic AB (2014) 599999-9930 53,37 47 Sandslätts Supermiljö AB (2014) 599999-9915 54,98 48 RENA Entreprenad AB (2014) 599999-9944 62,33 26 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Ett högt värde på det här nyckeltalet ger besked om att företaget är personalintensivt. Det går naturligtvis inte att säga om detta är bra eller dåligt om man inte också antingen studerar hur nyckeltalet varierar mellan olika år i företaget eller jämför företaget med andra liknande företag i samma bransch. Om personalkostnaderna utgör en stor kostnadspost i företaget kan man förmoda att det också är känsligt för förändringar av löner och arbetsgivaravgifter, på så sätt är nyckeltalet ofta intressant att analysera. Ett renodlat tjänsteföretag har oftast ett högre värde på detta nyckeltal än ett varuproducerande eller materialintensivt företag med ofta också en hög grad av automatisering. Det är därför sällan meningsfullt att jämföra olikartade verksamheter med varandra, men görs jämförelsen mellan likartade företag och över en viss tid, mellan olika år, kan nyckeltalet ge en bra bild av företagets känslighet för eventuella förändringar av löner, sociala kostnader och andra personalersättningar. Ökar värdet mellan olika år kan det finnas anledning att se över olika orsaker till detta som kan t.ex. att personalförmånerna har ökat eller att omsättningen stagnerat med bibehållen personalkostnad. Det kan ju också vara så att man medvetet väljer ett högt värde på nyckeltalet då man anser att det ger en verksamhet med hög kvalitet och tillräckligt god lönsamhet. Personalkostnader/nettoomsättning (%) 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Hylte Sophantering AB 29,94 29,80 25,62 22,91 23,60 20,88 23,92 25,67 26,17 24,48 Jämförelsepopulationen 26,69 22,74 21,91 23,93 24,45 24,39 26,18 26,82 27,47 27,52 Jämförelsepopulationens genomsnitt ligger på 25,99 %, medan Hylte Sophantering AB:s genomsnitt är. Företaget rankas som nummer - inom detta område. Högst rankade företaget är Burseryd Recycling AB (6,99 %). Det lägst rankade företaget är RENA Entreprenad AB (62,33 %). Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 27
Totala rörelsekostnader/nettoomsättning (historiskt genomsnitt) (%) 1 Forsheda Kraft AB (2014) 599999-9940 55,22 2 Hultafors Energi AB (2014) 599999-9947 55,53 3 Smålandstenar Cleantech Aktiebolag (2014) 599999-9907 63,25 4 Kiruna Teknik AB (2014) 599999-9904 65,52 5 Bälhult Energi AB (2014) 599999-9909 68,28 6 Vetlanda Affärsverk Aktiebolag (2014) 599999-9924 70,36 7 Reko Bollnäs AB (2014) 599999-9929 70,54 8 Gällivare Renhållning och Vatten Aktiebolag (2014) 599999-9926 75,43 9 Örjans Entreprenad Aktiebolag (2014) 599999-9925 77,06 10 Frösön Energi & Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9911 79,19 11 HRAB Hjos Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9912 79,60 12 Renalto Aktiebolag (2014) 599999-9931 79,89 13 Containerservice Rydaholm AB (2014) 599999-9906 80,62 14 Nyby Energi och Miljö AB (2014) 599999-9905 81,00 15 Sydsmålands avfallsaktiebolag, SYSAF (2014) 599999-9937 81,20 16 Pajala Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9918 81,24 17 Miljö och Vatten i övre Norrland Aktiebolag (2014) 599999-9920 81,30 18 VagnTells Hillestorp AB (2014) 599999-9927 81,60 19 YKR YstadKristianstad Renhållnings AB (2014) 599999-9917 82,83 20 Emmaboda Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9903 83,22 21 Hylte Sophantering AB (2014) 599999-9938 83,32 22 Kramfors Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9939 84,43 23 Mellansveriges Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9919 84,59 24 RENA Scandinavia AB (2014) 599999-9934 84,75 25 Kramfors Renhållning AB (2014) 599999-9916 85,23 26 RENA Entreprenad AB (2014) 599999-9944 85,35 27 S.B. Tankservice Aktiebolag (2014) 599999-9914 85,42 28 ÖJNB Norr Aktiebolag (2014) 599999-9946 85,45 29 Miljö Transport i Svealand AB (2014) 599999-9921 85,82 30 XY Miljösanering AB (2014) 599999-9945 85,94 31 Nordvästra Hallands Renhållnings Aktiebolag (NHR) (2014) 599999-9922 86,32 32 PRV återvinning AB (2014) 599999-9936 86,55 33 Hörby Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9913 87,31 34 Norra Ugglarps Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9923 87,36 35 SLAMTECH AB (2014) 599999-9932 87,88 36 Wasa Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9941 88,88 37 Cleaning Link Sweden Aktiebolag (2014) 599999-9933 88,90 38 Svensk avfallsanläggning i mellersta Blekinge området Aktiebolag (SAMBO) 599999-9928 89,21 (2014) 39 Lappland Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9942 90,55 40 Östra Finnvedens Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9948 90,64 41 RenNordic AB (2014) 599999-9930 91,29 42 Dalslands Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9935 92,77 43 Tierps Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9902 92,91 44 SVEMAB Svennings Miljöåtervinning AB (2014) 599999-9943 93,77 45 Allmiljö i Reftele AB (2014) 599999-9901 93,79 46 Burseryd Recycling AB (2014) 599999-9908 94,39 47 Sandslätts Supermiljö AB (2014) 599999-9915 94,86 48 Nation Care Recycling NCR AB (2013) 599999-9910 99,03 28 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)
Till rörelsekostnader räknas utgifter som ett företag ådrar sig som en följd av utövandet av sin normala rörelseverksamhet. En av de viktigaste utmaningar som ledningen måste brottas med, är att bestämma vilken nivå rörelsekostnaderna kan hållas på utan att signifikant påverka företagets förmåga att konkurrera på marknaden och därmed behålla marknadsandelar och kunders förtroende. Exempel på rörelsekostnader är personalkostnader, försäljningskostnader, kostnader för råvaror och handelsvaror, forsknings- och utvecklingskostnader. I avsaknad av möjlighet att höja priserna eller att hitta nya marknader eller säljkanaler för att öka vinsten, återstår ibland enbart alternativet att skära i kostnader för att öka vinsten. Samtidigt finns risken att t ex personalnerdragningar innebär försämrad kvalitet på produkter eller tjänster. Även om åtgärden initialt ökar vinsten för bolaget, kan det i det längre perspektivet medföra förlorad konkurrenskraft. Det kan dock finnas rörelsekostnader som ledningen kan skära i, innan kvaliteten på verksamheten skadas. Görs jämförelsen mellan likartade företag och över en viss tid, mellan olika år, kan nyckeltalet ge en bra bild av företagets känslighet för eventuella förändringar i rörelsekostnader. Totala rörelseintäkter med avdrag för totala rörelsekostnader och avskrivningar ger rörelseresultatet (EBIT) vilket hör till de viktigaste posterna vid beräkning av rörelsevärdet. Rörelsekostnader/nettoomsättning (%) 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Hylte Sophantering AB 82,65 91,58 89,50 83,97 78,32 79,53 83,82 82,11 77,13 84,58 Jämförelsepopulationen 82,75 81,54 82,18 82,88 83,84 82,16 82,14 83,75 83,54 81,51 Jämförelsepopulationens genomsnitt ligger på 82,91 %, medan Hylte Sophantering AB:s genomsnitt är. Företaget rankas som nummer - inom detta område. Högst rankade företaget är Forsheda Kraft AB (55,22 %). Det lägst rankade företaget är Nation Care Recycling NCR AB (99,03 %). Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001) 29
EBITDA-marginal (historiskt genomsnitt) (%) 1 Forsheda Kraft AB (2014) 599999-9940 44,78 2 Hultafors Energi AB (2014) 599999-9947 44,47 3 Smålandstenar Cleantech Aktiebolag (2014) 599999-9907 36,75 4 Kiruna Teknik AB (2014) 599999-9904 34,48 5 Bälhult Energi AB (2014) 599999-9909 31,72 6 Vetlanda Affärsverk Aktiebolag (2014) 599999-9924 29,64 7 Reko Bollnäs AB (2014) 599999-9929 29,46 8 Gällivare Renhållning och Vatten Aktiebolag (2014) 599999-9926 24,57 9 Örjans Entreprenad Aktiebolag (2014) 599999-9925 22,94 10 Frösön Energi & Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9911 20,81 11 HRAB Hjos Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9912 20,40 12 Renalto Aktiebolag (2014) 599999-9931 20,11 13 Containerservice Rydaholm AB (2014) 599999-9906 19,38 14 Nyby Energi och Miljö AB (2014) 599999-9905 19,00 15 Sydsmålands avfallsaktiebolag, SYSAF (2014) 599999-9937 18,80 16 Pajala Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9918 18,76 17 Miljö och Vatten i övre Norrland Aktiebolag (2014) 599999-9920 18,70 18 VagnTells Hillestorp AB (2014) 599999-9927 18,40 19 YKR YstadKristianstad Renhållnings AB (2014) 599999-9917 17,17 20 Emmaboda Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9903 16,78 21 Hylte Sophantering AB (2014) 599999-9938 16,68 22 Kramfors Renhållning Aktiebolag (2014) 599999-9939 15,57 23 Mellansveriges Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9919 15,41 24 RENA Scandinavia AB (2014) 599999-9934 15,25 25 Kramfors Renhållning AB (2014) 599999-9916 14,77 26 RENA Entreprenad AB (2014) 599999-9944 14,65 27 S.B. Tankservice Aktiebolag (2014) 599999-9914 14,58 28 ÖJNB Norr Aktiebolag (2014) 599999-9946 14,55 29 Miljö Transport i Svealand AB (2014) 599999-9921 14,18 30 XY Miljösanering AB (2014) 599999-9945 14,06 31 Nordvästra Hallands Renhållnings Aktiebolag (NHR) (2014) 599999-9922 13,68 32 PRV återvinning AB (2014) 599999-9936 13,45 33 Hörby Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9913 12,69 34 Norra Ugglarps Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9923 12,64 35 SLAMTECH AB (2014) 599999-9932 12,12 36 Wasa Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9941 11,12 37 Cleaning Link Sweden Aktiebolag (2014) 599999-9933 11,10 38 Svensk avfallsanläggning i mellersta Blekinge området Aktiebolag (SAMBO) 599999-9928 10,79 (2014) 39 Lappland Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9942 9,45 40 Östra Finnvedens Renhållningsaktiebolag (2014) 599999-9948 9,37 41 RenNordic AB (2014) 599999-9930 8,71 42 Dalslands Miljö Aktiebolag (2014) 599999-9935 7,23 43 Tierps Renhållnings Aktiebolag (2014) 599999-9902 7,09 44 SVEMAB Svennings Miljöåtervinning AB (2014) 599999-9943 6,23 45 Allmiljö i Reftele AB (2014) 599999-9901 6,21 46 Burseryd Recycling AB (2014) 599999-9908 5,61 47 Sandslätts Supermiljö AB (2014) 599999-9915 5,14 48 Nation Care Recycling NCR AB (2013) 599999-9910 0,97 30 Företagsvärdering Hylte Sophantering AB (557199-0001)