ÅRSREDOVISNING OCH KONCERNREDOVISNING

ÅRSREDOVISNING OCH KONCERNREDOVISNING

Innehåll Det här är Commodity Quest 4 2011 i korthet 6 VD har ordet 7 Strategi och affärsmodell 8 Vår portfölj 10 Kopy Goldfields 13 Benchmark Oil & Gas 14 Tomsk Refining 16 Geotermica 17 Ilocano Minerals & Construction Corporation 18 Etiska regler och risker 20 Bolagsstyrning 22 Förvaltningsberättelse 25 Noter 39 Revisionsberättelse 63

Det här är Commodity Quest Det här är Commodity Quest Commodity Quest investerar i råvaru- och energisektorn för att skapa mervärde för bolagets aktieägare. Bolagets investeringar är spridda över flera tillgångsslag och geografiska områden. Antalet investeringar uppgår vid avgivandet av denna årsredovisning till fem stycken: Vår investeringsfilosofi i korthet Vi strävar efter att identifiera attraktiva projekt i tidiga faser med hög utvecklingspotential. Riskerna i dessa projekt är ofta höga, men likaså möjligheterna. Vi har byggt en portfölj av flera projekt för att balansera riskerna i de enskilda projekten. Vi exponerar oss mot flera tillgångsslag, vilket sammantaget ökar våra förutsättningar för god avkastning över tiden. 100% 12,6% 4

Det här är Commodity Quest 19,4% 7,9% 2,6% 5

2010 i korthet 2011 i korthet Commodity Quest har under 2011 fortsatt sina investeringar i råvaru- och energibolag. I början på 2011 förvärvade dotterbolaget Benchmark Oil & Gas reserver uppgående till 430 000 fat och ytterligare produktion av 40 fat olja per dag. Vid en extra bolagsstämma i februari 2011 beslutade aktieägarna i Tomsk Refining om försäljning av bolagets dotterbolag. Commodity Quest s andel av köpeskillingen uppgick till 13 900 ksek. Under 2011 förvärvades 10,4% av aktierna i Nordic Petroleum. Dessa såldes dock i slutet på 2011. En nyemission om 8,8MSEK genomfördes i Q2 med företräde för bolagets aktieägare. Emission var fullt ut säkerställd genom teckningsförbindelser och garantiåtaganden. Commodity Quest tillfördes under Q3 2,5 MSEK genom en riktad nyemission. Denna genomfördes huvudsakligen för att stärka bolagets likviditet. Portföljbolaget Kopy Goldfields fick under hösten 2011 en ny huvudägare då den kanadensiska guldproducenten Eldorado Gold Corp. köpte in sig i bolaget. I oktober 2011 var deras andel 28,8%. aktier i Crown Energy Venture Corporation ( Crown Energy ). Aktierna i Crown Energy förvärvades i huvudsak från huvudägaren Ulrik Jansson mot avtal om betalning genom säljarrevers i dotterbolaget. Aktieägarna i Commodity Quest erbjöds sedermera vederlagsfritt erhålla 10% av aktierna i Crown Energy AB (tidigare Benchmark Förvaltnings AB) motsvarande sitt ägande i Commodity Quest. Under 2011 har arbetet inom IMCC med att identifiera viktiga kunder fortsatt såväl på egen hand som tillsammans med erfarna samarbetspartners för att bli en lönsam aktör i Sydostasien. Commodity Quest påbörjade under Q4 arbetet med att genomföra en riktad konvertibelemission för att öka tempot inom oljeverksamheten. Bolaget beslöt att ge ut konvertibler till ett sammanlagt nominellt belopp om högst 5 000 000 SEK. Konvertibellånen löper med 15 procents årlig ränta och förfaller till betalning den 31 december 2013 om inte konvertering till aktier eller förtida återbetalning har skett dessförinnan. I februari 2011 övertog Håkan Gustafsson uppdraget som ny styrelseordförande och i november sa den dåvarande VD:n Petter Elmstedt upp sig och därefter rekryterades Pål Mörch som ny VD den 1 januari 2012. Genom det helägda dotterbolaget Benchmark Förvaltnings AB ( dotterbolaget ) förvärvade Commodity Quest samtliga 6

VD har ordet VD har ordet Commodity Quest har genom det helägda dotterbolaget Benchmark Oil & Gas, USA förvärvat reserver uppgående till 430 000 fat olja samt produktion om drygt 40 fat olja per dag tagit viktiga steg för att nå en kritisk massa. Under 2011 genomfördes också en ordentlig översyn av oljeverksamheten vilket medförde sänkta kostnader och tillsammans med ovanstående förvärv bidragit till att Benchmark Oil & Gas kraftigt minskat tidigare års förluster. Helåret 2011 visar ett kraftigt förbättrat EBITDA på 3,5 MSEK att jämföra med föregående års 1,9 MSEK. Commodity Quest påbörjade under Q4 arbetet med att genomföra en riktad konvertibelemission för att öka tempot inom oljeverksamheten. Pengarna från konvertibeln ska användas till att öka produktionen inom dotterbolaget Benchmark Oil & Gas. Ökning i produktion ska uppnås genom ett omfattande s.k. recompletion program och en intensifiering av underhållsverksamheten. Under 2011 har arbetet inom IMCC med att identifiera viktiga kunder fortsatt såväl på egen hand som tillsammans med erfarna samarbetspartners för att bli en lönsam aktör i Sydostasien. Vi är glada över möjligheten för våra aktieägare att få aktier vederlagsfritt i Crown Energy och konstaterar att dessa ger ett betydande mervärde för aktieägarna. Pål Mörch tillträdande VD från 1 januari 2012 7

Strategi och affärsmodell Strategi och affärsmodell Affärsidé Commodity Quests affärsidé är att genom ett aktivt ägande i företag inom råvaru- och energisektorn inneha en väl diversifierad portfölj av investeringar vilka tillsammans skall skapa mervärde för bolagets aktieägare. Mål Bolagets mål är att skapa mervärde för dess aktieägare. Bolaget skall tillämpa en aktieägarvänlig utdelningspolitik samt, i vissa fall, erbjuda aktieägarna möjligheten till direktinvesteringar i Commodity Quests portföljbolag. Strategi I syfte att uppnå målen har Commodity Quest gjort följande strategiska överväganden: Aktivt ägande och processorienterad arbetsmetodik Commodity Quests inflytande i portföljbolagen grundas på betydande ägarandelar, kunskap och förtroende. Verksamheten ska utövas med bland annat aktiva ägaråtgärder bestående av bolagets medarbetare, styrelse och externa nätverk. Genom att fokusera på bolag som befinner sig i en spännande utvecklingsfas strävar vi tillsammans efter att avsevärt förbättra förutsättningarna för våra investeringar. Partnerskap och allianser För att optimera möjligheterna till värdeökning i portföljbolagen skall partnerskap och allianser löpande utvärderas. Detta kan leda till saminvesteringar, strukturaffärer eller andra åtgärder där kritisk volym ofta är en förutsättning för portföljbolagets fortsatta tillväxt. Kostnadseffektiv organisation Commodity Quests organisation skall präglas av kostnadseffektivitet, flexibilitet och korta beslutsvägar. Samtidigt som det totala antalet anställda ska hållas på en låg nivå har organisationen ett omfattande kontaktnät som utgör en viktig tillgång. Commodity Quest skall även sträva efter att ha en hög soliditet i moderbolaget och verka för att uppnå bästa möjliga avkastning på Bolagets överlikviditet. Investeringskriterier Aktieägarvärde skall skapas utifrån en investeringsverksamhet med aktivt ägande och följande investeringskriterierr: Små och medelstora bolag som befinner sig i expansiva skeden inom områdena för råvaror och energi God förmåga att generera tillväxt i kassaflödet Betydande värdeökningspotential Ägarandel som ger ett betydande inflytande 8

Strategi och affärsmodell 9

Vår portfölj Vår portfölj Vår portfölj består av andelar i fem bolag inom områdena för råvaror och energi. Portföljen byggdes upp under 2010 och hittills har ett innehav avyttrats, Central Asia Gold (2010), och ytterligare ett innehav, Tomsk Refining, är i slutfasen av att realiseras. 10

Vår portfölj 11

kopy goldfield AB 12

Kopy goldfield AB Kopy Goldfields AB Kopy Goldfields AB (publ) är ett svenskt guldprospekteringsbolag med notering på First North. Förutom Kopylovskoye fyndigheten utvecklar bolaget ytterligare 17 projekt med totalt 9 licenser. Samtliga projekt och licenser ligger inom Lena Goldfields som är beläget strax utanför Bodaibo, Irkutsk i Ryssland. www.eldoradogold.com. Eldorado investerade i oktober 29 MSEK i bolaget och äger 28,8%. Eldorado har två representanter i bolagets Tekniska Kommittee. Projektområde gränsar till Sukhoy Log en av världens största berggrundsfyndigheter. Totalt uppgår idag bolaget reserver till 272,926 oz enligt ryska klassificeringar. Bolagets målsättning är att inom 5 år säkerställa mineraltillgångar om 5 Moz guld som möjliggör produktion i takt om 200 000 oz per år. Commodity Quest s ägarandel var i slutet på november 7,9%. Kopy Goldfields fick under hösten 2011 en ny huvudägare; den kanadensiska guldproducenten Eldorado Gold Corp, 7,9% 13

Benchmark Oil & Gas Benchmark Oil & Gas Benchmark bedriver exploatering, prospektering och produktion av olje- och gasfyndigheter med modern teknik. Verksamheten bedrivs genom det helägda amerikanska dotterbolaget Benchmark Holding Co. som i sin tur äger 100 % av dotterbolagen Benchmark Oil & Gas Co. (rörelsedrivande), Benchmark Assets Co. (ägare av tillgångar) samt Benchmark Asset II Co. (ägare av tillgångar). Benchmarks prospekterings- och produktionsområden Benchmark fokuserar på produktion och exploatering i Orange Field i Texas, USA. Benchmark Oil & Gas reserver Enligt framtagen reservrapport från den oberoende konsultfirman Ralph E. Davis Associates per den 31 december 2011 beräknas Benchmark Oil & Gas reserver enligt nedan: Benchmark Oil & Gas samlade reserver per den 31 december 2011 Reservkatergorier 1000 Bbls Bevisade producerande 148, 1 Bevisade icke producerande 441,8 Bevisade oexploaterade 127,5 Totalt 717,4 Benchmark Oil & Gas är ett till Commodity Quest AB (publ) helägt dotterbolag Orangefältet, Texas (USA) Orangefältet upptäcktes 1913 och har sedan dess producerat mer än 62 miljoner BOE ur multipel miocen- och friosand på 300 till 3 000 meters djup. Hittills har mer än 941 källor borrats, varav 673 med framgångsrikt resultat (ett historiskt framgångstal på 72 %). Benchmark är för närvarande operatör på Orangefältet och innehar rättigheterna till en seismisk 3D-studie på 90 km² som innefattar en så kallad saltkupol som är en geologisk formation av salt under markytan som ofta innehåller ansamlingar av olja. 100% 14

Benchmark Oil & Gas 15

Tomsk Refining Tomsk Refining Tomsk Refining AB (publ) är ett svenskt företag som raffinerar råolja främst till bensin, diesel och naftaprodukter. Vid extra bolagsstämma den 24 februari 2011 beslutades om försäljning av de ryska dotterbolagen. Commodity Quests del av köpeskillingen uppgick till 13 900 ksek. 2,6% 16

Geotermica Geotermica Geotermica prospekterar samt utvecklar geotermiska resurser för elproduktion och fjärrvärme med miljövänlig teknik. Geotermik är en förnyelsebar energikälla som bland annat utnyttjas i Italien, USA och Island. Den producerade elektriciteten är konkurrenskraftig och utvinningen är miljövänlig. Geotermica har koncentrerat sig till Italien där elpriserna är bland de högsta i Europa samt där värmeflödet från marken också är högt. Den geotermiska elproduktionskapaciteten är nära dubbelt så stor i Italien (811 MW) som på Island (421 MW). Geotermica har som strategi att ta fram projekt med hög kvalité och finansiera fältutvecklingen genom försäljning av projektandelar. 12,6% Målsättning Att starta elproduktion under 2014 Commodity Quest s ägarandel är 12,6% 17

Ilocano Minerals & Construction Corporation Ilocano Minerals & Construction Corporation Ilocano Minerals & Construction Corporation är ett filippinskt företag med verksamhet inom sand och grus på ön Luzons nordvästkust. IMCC har sedan 2007 en koncession på 4 000 hektar under 20+25 år. IMCC har ansvaret för miljö- och muddringsarbetet inom Abra/Banaoangfloden och projektet har starkt stöd från lokala och regionala myndigheter. IMCC har stora reserver av sand och grus; mer än 300 miljoner m³. Dessutom sker en kontinuerlig återfyllnad från bergen. Projektstatus Viktiga kunder har identifierats och i vissa fall har preliminära avtal tecknats. IMCC är i ett uppstartsskede och har idag ingen produktion. Mål IMCCs mål är att, på egen hand alternativt i samarbete med erfarna samarbetspartners, bli en etablerad lönsam aktör i Sydostasien. Commodity Quest s ägarandel är 19,4% Bolaget har nyckeltillstånd såsom rätt att muddra, hantera sand- och grusmaterial samt exporttillstånd. Det årliga produktionstillståndet omfattar fem miljoner m³. Dessa tillstånd kan förlängas och volymerna kan ökas. En av IMCCs rådgivare för teknik och materialfrågor har varit ÅFConsult, med stor erfarenhet inom infrastrukturprojekt. 19,4% 18

Ilocano Minerals & Construction Corporation 19

Etiska regler och risker Etiska regler och risker Etiska regler Commodity Quest ska verka för en bärkraftig utveckling samt en effektiv och långsiktigt balanserad hushållning med energi och naturresurser, med hänsyn till människor, ekonomi, miljö och samhället övrigt. Commodity Quest ska eftersträva en god, säker och stimulerande arbetsmiljö. Företaget ska arbeta enligt uppgjorda program för kontroll och förbättring av arbetsmiljön. Commodity Quest ska arbeta systematiskt med program för planering, genomförande, uppföljning och förbättring av sitt miljöskyddsarbete. Säkerhets- och miljöfrågor ska hanteras utifrån ett riskperspektiv. Riskerna för störningar och haverier som kan påverka människor och miljö ska identifieras och uppmärksammas så att förebyggande åtgärder kan vidtas. Commodity Quest ska även verka för att dess portföljinvest eringar ska eftersträva samma etiska riktlinjer som Bolaget. Risker Nedan beskrivs några av de risker som kan komma att påverka Commodity Quest verksamhet. Prospektering och exploatering Riskerna i Commodity Quests olika investeringar är främst kopplade till utfall av prospektering. Trots att insamlade data fortlöpande analyseras och utvärderas noggrant, finns alltid risken att positiva resultat uteblir. Prospektering efter råvaror är en högriskverksamhet där endast ett fåtal undersökta områden leder till utbyggnad av producerande anläggningar. Framtida finansieringsbehov Tidiga råvaru- och energiprojekt är kapitalkrävande och innebär att ytterligare finansiering komma att krävas för en gynnsam utveckling av bolaget. Commodity Quest kan därför komma att behöva ytterligare kapital för att nå lönsamhet och om ytterligare kapital inte kan erhållas kan Bolaget behöva begränsa eller upphöra med sin verksamhet. Legala krav Råvaru- och energiprojekt regleras av lagar och förordningar och är mycket noggrant kontrollerade av myndigheter. En särskilt långtgående reglering av verksamheten finns inom miljöområdet. Tillstånd från en mängd olika myndigheter krävs för en stor del av verksamheten. Lokala myndigheter och organisationer kan därigenom försena eller stoppa ett projekt genom lång handläggningstid eller att inte bevilja en ansökningar, vilket kan komma att påverka Commodity Quests verksamhet. Investeringsrisk Commodity Quest har en portfölj av tillgångar där endast en av dessa, vid utgivandet av denna årsredovisning, genererar positivt kassaflöde och resterande projekt befinner sig i tidiga faser. Eftersom Commodity Quest historiskt har gått med förlust och bolagets nya projekt är erfarenhetsmässigt osäkra är en investering i Commodity Quest förenad med hög risk. Det finns risk att en aktiv och likvid marknad för handeln i Bolagets aktie inte utvecklas och kursen på Commodity Quests aktier kan även komma att sjunka oberoende av om bolaget genererar intäkter eller inte. Råvarupriser Guld och basmetaller är globala råvaror. Världsmarknadspriset på dessa uppvisar historiskt stora fluktuationer. De senaste åren har priset på många metaller stigit kraftigt för att under 2008 falla drastiskt och sedan åter stiga. En prisnedgång på metaller kan i olika grad påverka värdet på mineraltillgångar och potentiella reserver. Förändringar i efterfrågan på råvaror kan därför komma att påverka Commodity Quests verksamhet. 20

Etiska regler och risker 21

Bolagsstyrning Bolagsstyrning Bolagsstyrningen i Commodity Quest utgår från svensk lagstiftning, främst Aktiebolagslagen, och Regelverk för emittenter utfärdat av Aktietorget. Aktien och handelsplats Commodity Quest AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag vars aktier sedan den 17 januari 2011 är upptagna till handel på Aktietorget. ISIN-kod Kortnamn SE0000548281 COMQ Commodity Quest har cirka ca 4 000 aktieägare. Den 31 december 2011 uppgick det totala antalet aktier till 170 311 682 aktier. Av dessa aktier innehar Commodity Quest 0 aktier i egen räkning. Styrelse, ledning och revisorer Commodity Quests styrelse har bestått av 3 personer, inklusive ordföranden, och har sitt säte i Stockholm. Styrelseledamöterna väljs årligen vid årsstämma intill slutet av nästa årsstämma. Nedan redovisas den nuvarande styrelsen. Revisor Vid årsstämman 2009 valdes för perioden intill slutet av den årsstämma som skall avhållas 2013 valdes det auktoriserade revisionsbolaget Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB till Commodity Quests revisor. Huvudansvarig revisor Peter Burholm, född 1968, auktoriserad revisor och medlem i yrkessammanslutningen FAR SRS. 22

Bolagsstyrning Håkan Gustafsson, Ordförande Styrelseordförande sedan 2011 Håkan Gustafsson har varit engagerad i Commodity Quest sedan år 2010. Håkan är utbildad civilekonom och har även en utbildning inom International Management. Håkan Gustafsson har stor internationell erfarenhet och har haft en rad ledande befattningar, bland annat inom oljebranschen såsom Kuwait Petroleum och inom Swedish Match och Dellner Couplers. Håkan driver även sedan år 2008 International Advisory Management AB. Håkan Gustafsson har 482 352 aktier i Commodity Quest. Patric Perenius, Ledamot Styrelseledamot sedan 2010 Patric Perenius har varit verksam i Commodity Quest sedan 2011. Patric är utbildad bergsingenjör vid KTH och har under hela sitt yrkesverksamma liv varit verksam i råvarubranschen. Patric Perenius har en gedigen erfarenhet av oljebranschen efter många år på Svenska Petroleum Exploration, Norsk Hydro UK, SECAB och Capital Oil. Patric har också stor kunskap och erfarenhet från prospektering och gruvbrytning av metaller med uppdrag inom bland annat Wermland Guldbrytning, Aurex, Central Asia Gold, Gexco med flera. Patric Perenius har inga aktier eller teckningsoptioner i Commodity Quest. Petter Elmstedt, Ledamot Styrelseledamot sedan 2010 Petter Elmstedt har varit verksam i Commodity Quest såsom VD fram till slutet på 2011. Petter Elmstedt har en jur.kand examen från Stockholms Universitet. Petter Elmstedt har tidigare arbetat som affärsjurist på Advokatfirman Vinge, och har även erfarenhet inom corporate finance från bland annat Bankirfirman Lage Jonasson och Remium. Pål Mörch, VD från 1 januari 2012 Pål Mörch kommer från Remium Nordic AB där han arbetat inom affärsområdet Equities. Pål Mörch har lång erfarenhet inom finans och har bl.a. arbetat i 8 år inom private banking i Schweiz, varvid han finansierade flera projekt inom olja och råvaror. Han var bland annat styrelseledamot i Tomsk Refining, där han ansvarade för finansieringen. Petter Elmstedt har 4 995 354 aktier i Commodity Quest. 23

Förvaltningsberättelse 24

Förvaltningsberättelse Förvaltningsberättelse Styrelsen och den verkställande direktören för Commodity Quest AB (publ), Org. Nr. 556533-0189, med säte i Stockholm, får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för verksamhetsåret 2011. Verksamhet Commodity Quest bedriver investeringsverksamhet inom sektorerna för råvaror och energi. Bolagets mål är att via ett aktivt ägande i företag inom råvaru- och energisektorn inneha en väl diversifierad portfölj av investeringar vilka tillsammans skall skapa mervärde för bolagets aktieägare. Bolaget har idag sina investeringar i aktier i företag verksamma inom guld, sand samt olja och gas. Under året har bolaget avyttrat innehavet i Nordic Petroleum. Vid tidpunkten för avgivande av denna årsredovisnings består bolagets portfölj av fem innehav, varav ett innehav är det helägda dotterbolaget Benchmark Oil & Gas och övriga fyra utgörs av andelar i Kopy Goldfields, Tomsk Refining, IMCC och Geotermica. Commodity Quests portföljinnehav Tomsk Refining AB ( TRAB ) har sålt sina verksamhetsdrivande dotterbolag i Ryssland och en likvidation av moderbolaget TRAB har inletts. En dellikvid betalades ut den 31 augusti 2011 med 13,00 kronor per aktie i TRAB. Denna dellikvid motsvarar ca 8 648 ksek för Commodity Quests andel. Resterande del av likviden har skiftats ut i samband med att likvidationen av TRAB har slutförts i april 2012. Den slutliga likviden uppgick till 4,73 kronor per aktie i TRAB, totalt 5 300 ksek för Commodity Quests innehav Förändringar i portföljen Likvid från den riktade nyemissionen om 2 565 ksek och utdelning från Tomsk Refining på 8 648 ksek har främst använts till att amortera på lån i Benchmark Oil & Gas samt utlåning till Kopy Goldfields. Säsongsvariationer Commodity Quest har inga signifikanta säsongsvariationer i verksamheten. Viktiga händelser under 2011 Efter beslut på årsstämman 2011 har aktiekapitalet satts ned med 44 519 ksek. Vidare har nyemission med företräde för aktieägarna på 8 800 ksek samt en riktad nyemission på 2 565 ksek genomförts. Totalt under räkenskapsåret har aktiekapitalet ökat med 11 577 ksek. Antalet aktier efter nedsättning och nyemissioner uppgår till 170 311 682 st. 25

Förvaltningsberättelse Väsentliga händelser efter räkenskapsårets utgång Pål Mörch tillträdde som ny Verkställande direktör den 1 januari 2012. I januari förvärvades 458 925 aktier i Tomsk Refining AB ( TRAB ). Efter transaktionen kommer Commodity Quest att ha 1 124 125 aktier i TRAB som befinner sig i likvidation, vilken har slutförts under april 2012. Efter slutförd likvidation har aktierna inbringat en likvid om SEK 4,73 per aktie, totalt 5,3 MSEK. Som betalning för aktierna i TRAB ska Commodity Quest emittera 13 758 750 nya aktier till säljarna. De nya aktierna emitteras med stöd av bemyndigande lämnat vid årsstämman den 12 maj 2011. I januari 2012 avyttrade Commodity Quest 26 % av sitt helägda dotterbolag Benchmark Oil & Gas Co för SEK 17,7M (EUR 2M). Köpare är en Singaporebaserad investmentgrupp. Den 26 januari 2012 utfärdades konvertibler till ett sammanlagt nominellt belopp om 4 800 000 SEK. Konvertibellånen löper med 15 procents årlig ränta och förfaller till betalning den 31 december 2013 om inte konvertering till aktier eller förtida återbetalning har skett dessförinnan. Ränta kommer att betalas ut årligen med start från och med december 2012. Om full konvertering sker kommer Commodity Quest att emittera högst 28 235 294 aktier till en kurs om 17 öre per aktie. I februari 2012 beslutades om en riktad nyemission på 5,5 MSEK. Tecknarna i emissionen är huvudsakligen norska privatinvesterare. Emissionslikviden ska användas till att utveckla bolagets existerande investeringsportfölj, men skapar också utrymme för nya investeringar. Framtida utveckling Styrelsen och ledningen för Commodity Quest bedömer att verksamhetens framtida utveckling i portföljbolagen i hög grad är beroende av efterfrågan på råvaror. Erfarenhet visar att ett framgångsrikt företag inom investeringsverksamhet skapas utifrån ett långsiktigt investeringsperspektiv och finansiell uthållighet. Översikt över resultat och ställning (ksek) Belopp i tusental kronor (ksek) 2011 2010 2009 2008 2007 Resultat Nettoomsättning 19 138 12 676 15 308 30 924 20 192 Omsättningsförändring, % 51,0% 17,2% 50,5% 53,1% 123,1% EBITDA -7 768 9 446 6 866 7 909 21 866 Rörelseresultat -12 571 38 148 58 037 35 625 26 464 Resultat efter skatt -14 852 36 989 58 963 35 786 26 163 Avkastningsmått Avkastning på eget kapital, % neg. neg. neg. neg. neg. Avkastning på totalt kapital, % neg. neg. neg. neg. neg. Finansiell ställning Soliditet, % 61,5% 68,9% 71,4% 87,9% 80,4% Substansvärde per aktie, SEK 0,32 0,75 0,12 0,22 0,44 Balansomslutning 89 659 98 096 87 938 130 470 140 108 Eget kapital 55 140 67 544 62 829 114 626 112 608 26

Förvaltningsberättelse Finansiell riskhantering Riskhanteringen sköts av koncernledningen enligt policys som fastställts av styrelsen. Koncernledningen identifierar, utvärderar och säkrar finansiella risker i nära samarbete med koncernens operativa enheter. Koncernledningen redovisar efterlevnad av finanspolicyn och status avseende olika finansiella risker i en månatlig riskrapport till styrelsen. För närmare beskrivning av koncernens finansiella riskhantering hänvisas till avsnittet Finansiell riskhantering, not 3 bland tilläggsupplysningarna. Personal Antal anställda vid utgången av räkenskapsåret 2011 uppgick till 6 personer. Ägarförhållanden Commodity Quest har omkring 4 000 aktieägare. Bolagets aktie är listad på Aktietorget under kortnamnet COMQ. Samtliga aktier är av ett och samma slag. Bolagets aktiekapital uppgick per den 31 december 2011 till 28 952 986 SEK fördelat på 170 311 682 aktier. Nedan beskrivs ägarstrukturen per den 31 december 2011. Största aktieägare i Commodity Quest per den 31 december 2011 Namn / bolag Antal aktier innehav / röster (%) SIX SIS AG 28 345 854 16,64% Joakim Christiansson 18 647 139 10,95% Tindrin Limited 12 343 132 7,25% Edelfors AS 10 762 611 6,32% Gimmersta AB 8 115 015 4,76% Lannion AB 6 641 735 3,90% Försäkringsbolaget Avanza Pension 5 411 270 3,18% Petter Elmstedt 4 995 354 2,93% Nordnet Pensionsförsäkring 2 536 975 1,49% Jörgen Henriksen 2 300 000 1,35% Summa de 10 största ägarna 100 099 085 58,77% Summa övriga ägare 70 212 597 39,78% Summa 170 311 682 100,00% 27

Förvaltningsberättelse Aktieägaravtal Såvitt styrelsen, ledningen eller bolagets huvudaktieägare känner till finns inga former av aktieägaravtal i Commodity Quest. Miljöpåverkan Moderbolaget Commodity Quest AB bedriver inte någon tillståndspliktig eller anmälningspliktig verksamhet enligt miljöbalken. Bolagets miljöpåverkan kommer huvudsakligen från det helägda dotterbolaget Benchmark Oil & Gas aktiviteter: Dotterbolaget Benchmark Oil & Gas har samtliga för nuvarande verksamhet erforderliga tillstånd. Benchmark Oil & Gas följer de regler och föreskrifter som gäller för bolag verksamma inom prospektering och exploatering av olja och naturgas i USA. Kraven som ställs på bolag verksamma i USA är mycket höga och Benchmark Oil & Gas eftersträvar att följa dessa genom att bland annat välja etablerade och välrenommerade underleverantörer. Moderföretaget Moderbolaget äger och förvaltar innehaven i dotterföretagen samt tillhandahåller administrativa tjänster och finansiella resurser för koncernens verksamhet. Moderbolagets omsättning för räkenskapsåret uppgick till 234 (2 843) ksek. Årets resultat uppgick till -16 154 (-49 395) ksek. Förslag till behandling av vinst (SEK) Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel: Överkursfond 116 960 933 Balanserat resultat 73 381 536 Årets resultat 16 153 766 27 425 631 Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras så att: I ny räkning överförs 27 425 631 Summa 27 425 631 Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar, eget kapitalräkningar, kassaflödesanalys, redovisningsprincipbeskrivningar samt noter. Alla belopp uttrycks i tusentals svenska kronor (ksek) där ej annat anges. Moderbolaget har 1 anställd. 28

Förvaltningsberättelse Koncernens resultaträkning och rapport över totalresultat belopp i tusental kronor (ksek) KONCERNENS RESULTATRÄKNING Not 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Nettoomsättning 5 19 138 12 676 Övriga rörelseintäkter 1 056 1 839 Kostnader för working interest 10 700 5 076 Övriga externa kostnader 6 12 591 11 223 Personalkostnader 7 4 671 7 661 Avskrivningar och nedskrivningar 10,11 4 803 28 703 Rörelseresultat 12 571 38 148 Finansiella intäkter 8 523 1 837 Finansiella kostnader 8 2 804 678 Resultat före skatt 14 852 36 989 Skatter 9 Årets resultat 14 852 36 989 Årets resultat hänförligt till Moderföretagets aktieägare 14 852-36 989 Summa årets resultat 14 852 36 989 Resultat per aktie och aktiedata Föreslagen utdelning per aktie, SEK Ingen Ingen Genomsnittligt antal aktier före utspädning 130 282 116 893 498 902 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 130 282 116 893 498 902 Resultat per aktie före omräkning före utspädning 0,11 0,04 Resultat per aktie efter omräkning av utspädning 0,11 0,04 KONCERNENS RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT Not 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Årets resultat 14 852 36 989 Övrigt totalresultat Intäkter/kostnader redovisade direkt i eget kapital: Värdeförändringar 8 788 5 284 Omräkningsdifferenser 598 3 059 Övriga totalresultat för året, netto efter skatt 8 190 8 343 Summa totalresultat för året 23 042 45 332 Totalresultat hänförligt till: Moderföretagets aktieägare 23 042 45 332 Summa årets resultat 23 042 45 332 29

Förvaltningsberättelse Koncernens rapport över finansiell ställning (ksek) Not 2011-12-31 2010-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar 10 46 239 43 703 Materiella anläggningstillgångar 11 27 268 Aktier och andelar värderat till verkligt värde 12 26 188 42 810 Långfristiga fordringar 10 304 6 220 Summa anläggningstillgångar 82 758 93 001 Omsättningstillgångar Kundfordringar 13 1 680 1 461 Övriga fordringar 854 648 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 14 543 491 Likvida medel 15 3 824 2 495 Summa omsättningstillgångar 6 901 5 095 Summa tillgångar 89 659 98 096 EGET KAPITAL 16 Moderbolagets aktieägare Aktiekapital 28 953 61 145 Övrigt tillskjutet kapital 255 212 280 053 Reserver 18 970 10 780 Balanserat resultat 210 055 262 874 Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 55 140 67 544 Summa eget kapital 55 140 67 544 SKULDER Långfristiga skulder 19 4000 - Övriga avsättningar 17 5 758 3 420 Summa långfristiga skulder 9 758 3 420 Kortfristiga skulder Kortfristiga räntebärande skulder 19,21 12 356 10 884 Leverantörsskulder 6 112 6 716 Övriga kortfristiga skulder 3 619 6 961 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 20 2 674 2 571 Summa kortfristiga skulder 24 761 27 132 Summa skulder och eget kapital 89 659 98 096 30

Förvaltningsberättelse Koncernens rapport över förändringar i eget kapital (ksek) Hänförligt till moderföretagets aktieägare Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserat resultat Summa eget kapital Ingående balans per 2010-01-01 8 972 282 179 2 437 225 885 62 829 Totalresultat Årets resultat 36 989 36 989 Övrigt totalresultat Reserv verkligt värde 5 284 5 284 Omräkningsdifferenser 3 059 3 059 Övrigt totalresultat för året, netto efter skatt 8 343 8 343 Summa Totalresultat 8 343 36 989 45 332 Transaktioner med aktieägare Inbetalat aktiekapital tecknat fg. år 7 161 7 161 Registrerat aktiekapital inbetalt fg. år 8 125 8 125 Nedsättning av aktiekapitalet 18 841 18 841 Nyemission, netto 55 728 6 431 49 297 Tecknat men ej inbetalt kapital 750 750 Summa Transaktioner med aktieägare 52 173 2 126 50 047 Utgående balans per 2010-12-31 61 145 280 053 10 780 262 874 67 544 Ingående balans per 2011-01-01 61 145 280 053 10 780 262 874 67 544 Totalresultat Årets resultat 14 852 14 852 Övrigt totalresultat Reserv verkligt värde 8 788 8 788 Omräkningsdifferenser 598 598 Övrigt totalresultat för året, netto efter skatt 8 190 8 190 Summa Totalresultat 8 190 14 852 23 042 Transaktioner med aktieägare Nedsättning av aktiekapital 44 519 44 519 Nyemission, netto 11 577 939 10 638 Reg. pågående nyemission 750 750 0 Disp. föregående års resultat 67 671 67 671 0 Summa Transaktioner med aktieägare 32 192 24 841 67 671 10 638 Utgående balans per 2011-12-31 28 953 255 212 18 970 210 055 55 140 31

Förvaltningsberättelse Koncernens rapport över kassaflöden (ksek) Not 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 löpande verksamhet Rörelseresultat före finansiella poster 12 571 38 148 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet: Avskrivningar 10,11 4 803 28 703 Övriga ej kassapåverkande poster 1 352 7 768 8 093 Erhållen ränta 926 226 Erlagd ränta 1 277 679 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 9 971 8 546 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Minskning (+) / ökning ( ) av kortfristiga fordringar 430 3 233 Minskning (+) / ökning ( ) av kortfristiga skulder 1 864 597 Summa förändring i rörelsekapitalet 1 434 3 830 Kassaflöde från den löpande verksamheten 8 538 4 716 Investeringsverksamheten Investeringar i materiella anläggningstillgångar 11 26 67 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar 10 4 140 5 201 Investeringar i finansiella anläggningstillgångar 14 704 28 065 Avyttring finansiella anläggningstillgångar 18 872 2 337 Kassaflöde från investeringsverksamheten 2 30 996 Finansieringsverksamheten Nyemission 4 581 32 122 Upptagna lån / amorterat 5 279 3 482 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 9 860 28 640 Årets kassaflöde 1 324 7 072 Likvida medel vid periodens början 2 495 9 598 Kursdifferens i likvida medel 5 31 Likvida medel vid årets slut 15 3 824 2 495 32

Förvaltningsberättelse Moderföretagets resultaträkning (ksek) Not 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 5 234 2 843 Övriga rörelseintäkter 1 056 1 839 1 290 4 682 Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader 6 11 370 6 520 Personalkostnader 7 1 230 2 904 Avskrivningar och nedskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar 10,11 6 12 Rörelseresultat 11 316 4 754 Resultat från andelar i koncernföretag 25 51 46 658 Resultat från övriga värdepapper som är anläggningstillgångar 12 10 264 3 673 Ränteintäkter 8 468 149 Ränteintäkter från koncernföretag 5 698 5 550 Räntekostnader 8 689 9 Resultat efter finansiella poster 16 154 49 395 Skatt på årets resultat 9 Årets resultat 16 154 49 395 Moderbolagets rapport över totalresultat (ksek) 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Årets resultat 16 154 49 395 Övriga totalresultat för året, netto efter skatt Summa totalresultat för året 16 154 49 395 Totalresultat hänförligt till Moderföretagets aktieägare 16 154 49 395 Summa årets resultat 16 154 49 395 33

Förvaltningsberättelse Moderföretagets balansräkning (ksek) Not 2011-12-31 2010-12-31 Tillgångar Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier 11 21 4 21 4 Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag 26 40 794 40 844 Fordringar hos koncernföretag 12 990 Aktier och andelar 12 26 188 42 810 Andra långfristiga fordringar 8 507 4 371 88 479 88 025 Summa anläggningstillgångar 88 499 88 029 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Övriga fordringar 603 348 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 14 526 225 1 129 573 Kassa och bank 15 3 478 2 318 Summa omsättningstillgångar 4 607 2 891 Summa tillgångar 93 106 90 920 34

Förvaltningsberättelse Not 2011-12-31 2010-12-31 Eget kapital och skulder Eget kapital 16 Bundet eget kapital Aktiekapital 28 953 61 145 Reservfond 24 018 92 439 Summa bundet eget kapital 52 971 153 584 Fritt eget kapital Överkursfond 116 961 117 901 Balanserat resultat 73 382 136 177 Årets resultat 16 154 49 395 27 425 67 671 Summa eget kapital 80 396 85 913 Långfristiga skulder Övriga långfristiga skulder 19 4 000 Summa långfristiga skulder 4 000 Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 1 279 0 Leverantörsskulder 2 665 901 Övriga kortfristiga skulder 3 591 1 723 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 20 1 175 2 383 8 710 5 007 Summa skulder och eget kapital 93 106 90 920 Poster inom linjen Ställda säkerheter Inga Inga Ansvarsförbindelser 21 40 694 44 592 35

Förvaltningsberättelse Förändringar i moderföretagets eget kapital (ksek) Aktiekapital Reservfond Överkursfond Balanserat resultat Årets resultat Summa eget kapital Ingående eget kapital per 2010-01-01 8 972 106 975 124 331 5 698 149 320 85 260 Omföring enligt vinstdisposition 149 320 149 320 Årets resultat 49 395 49 395 S:a förmögenhetsförändring exklusive transaktioner med ägare 149 320 99 925 49 395 Transaktioner med aktieägare Nedsättning av aktiekapital 18 841 18 841 Inbetalt aktiekapital tecknat fg. år 7 161 7 161 Registrerat aktiekapital inbetalt fg. år 8 125 8125 Tecknat men ej inbetalt kapital 1) 750 750 Nyemission, netto 55 728 6 430 49 298 Inbetalt men ej registrerat kapital 1) Summa transaktioner med aktieägare 52 173 14 536 6 430 18 841 50 048 Utgående eget kapital per 2010-12-31 61 145 92 439 117 901 136 177 49 395 85 913 Ingående eget kapital per 2011-01-01 61 145 92 439 117 901 136 177 49 395 85 913 Omföring enligt vinstdisposition 49 395 49 395 lanspråktagande för täckande av förlust 67 671 67 671 Årets resultat S:a förmögenhetsförändring exklusive transaktioner med ägare 16 154 16 154 67 671 18 276 33 241 16 154 Transaktioner med aktieägare Nedsättning av aktiekapital 44 519 44 519 Nyemission, netto 11 577 940 10 638 Reg. pågående nyemission 750 750 Utgående eget kapital per 2011-12-31 28 953 24 018 116 961 73 382 16 154 80 396 1) Pågående nyemission har redovisats under reservfond som inbetalat men ej registrerat kapital samt tecknat men ej inbetalat kapital 36

Förvaltningsberättelse Moderföretagets kassaflödesanalys (ksek) Not 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Den löpande verksamheten Rörelseresultat 11 317 4 754 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Avskrivningar 11 6 12 11 311 4 742 Erhållen ränta 123 5 699 Erlagd ränta 688 735 Betald inkomstskatt Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 11 876 222 Kassaflöden från förändring i rörelsekapital Minskning (+) / ökning ( ) av fordringar 210 1 262 Minskning (+) / ökning ( ) kortfristiga skulder 2 423 147 Summa förändring i rörelsekapitalet 2 213 1 409 Kassaflöde från den löpande verksamheten 9 663 1 631 Minskning (+) / ökning ( ) av dotterföretag 150 Minskning (+) / ökning ( ) av övriga finansiella placeringar 2 221 23 125 Förvärv av materiella anläggningstillgångar 22 Minskning (+) / ökning ( ) av utlåning till koncernföretag 7 294 16 782 Kassaflöde från investeringsverksamheten 5 093 40 057 Finansieringsverksamhet Nyemission 10 638 32 122 Upptagna lån 5 279 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 15 917 32 122 Årets kassaflöde 1 160 6 304 Likvida medel vid periodens början 2 318 8 622 Likvida medel vid periodens slut 15 3 478 2 318 37

Noter 38

Noter Noter Not 1 Allmän information Commodity Quest AB (publ) med dotterföretag ( Commodity Quest-koncernen ) bedriver dels prospektering och produktion av olje- och gasfyndigheter genom det amerikanska dotterbolaget Benchmark Oil & Gas, dels övrig investeringsverksamhet omfattande bl.a. investeringar i sand och mineralfyndigheter. Moderföretaget är ett aktiebolag som är registrerat i Sverige och har sitt säte i Stockholm. Besöksadressen till kontoret är Commodity Quest AB (publ), Engelbrektsgatan 9-11, SE-114 31 Stockholm. Moderföretaget är noterat på Aktietorget. Den 27 april 2012 har denna koncernredovisning och årsredovisning godkänts av styrelsen för offentliggörande. Samtliga belopp redovisas i tusentals kronor (ksek) om inte annat anges. Not 2 Sammanfattning av viktiga redovisningsprinciper 2.1 Grund för rapporternas upprättande Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU samt RFR 1, Kompletterande redovisningsregler för koncerner samt Årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffningsvärdemetoden, om inte något annat anges. De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredovisning upprättats anges nedan. Moderföretagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2, Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. I de fall moderföretaget tillämpar andra redovisningsprinciper än koncernen anges detta separat i slutet av denna not. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovisningen anges i not 4. Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen i innevarande period IFRS 7, Finansiella instrument Betonar interaktionen mellan kvantitativa och kvalitativa upplysningar vad gäller karaktären och omfattningen av risker som härrör från finansiella instrument. IAS 1, Utformning av finansiella rapporter Klargör att ett företag ska presentera en analys för varje post i övrigt totalresultat för varje komponent i eget kapital, antingen i rapporten över förändringar i eget kapital eller i noterna till årsredovisningen. 1 januari 2011. Standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder som ännu inte har trätt i kraft och som inte har tillämpats i förtid av Commodity Quest Vid upprättandet av koncernredovisningen per 31 december 2011 har ett flertal standarder och tolkningar publicerats vilka ännu inte trätt ikraft och vilka är, eller bedöms kan bli, tillämpliga för Commodity Quest. Nedan följer en översiktlig beskrivning och i förekommande fall en preliminär bedömning av den påverkan som införandet av dessa standarder och uttalanden kan få på koncernens finansiella rapporter: IFRS 7 Finansiella instrument: Upplysningar, ändringar rörande borttagande från balansräkningen. Ändringen avser att öka transparensen i upplysningar om överföringar av finansiella tillgångar samt att öka användarens förståelse för den riskexponering som är relaterad till överföringar av finansiella tillgångar och hur dessa överföringar kan påverka ett bolags finansiella rapporter, speciellt de överföringar av finansiella tillgångar som innefattar värdepappersregistrering. Förtida tillämpning är tillåten. Träder i kraft 1 juli 2011. IAS 1 Utformning av finansiella rapporter, ändring rörande övrigt totalresultat. Den mest väsentliga förändringen i den ändrade IAS 1 är kravet att de poster som redovisas i övrigt totalresultat ska presenteras fördelat på två grupper. Fördelningen baseras på om posterna kan komma att omklassificeras till resultaträkningen (omklassificeringsjus- 39

Noter teringar) eller ej. Ändringen behandlar inte frågan om vilka poster som ska ingå i övrigt totalresultat. Träder ikraft 1 juli 2012. IFRS 9 Financial instruments IFRS 9 är den första utgivna standarden i det större projektet att ersätta IAS 39. IFRS 9 bibehåller men förenklar modellen med flera värderingsgrunder baserat på två primära värderingskategorier: upplupet anskaffningsvärde och verkligt värde. Klassificering sker utifrån företagets affärsmodell samt karaktäristiska egenskaper i de avtalsenliga kassaflödena. Vägledningen i IAS 39 avseende nedskrivningstest på finansiella tillgångar och säkringsredovisning fortsätter att gälla. Träder ikraft 1 januari 2015. IFRS 10 Consolidated Financial Statements Syftet med IFRS 10 är att fastställa principer för upprättande och presentation av koncernredovisningen då ett företag kontrollerar ett eller flera andra företag. Standarden definierar begreppet kontroll och fastställer kontroll som grund för konsolidering. Standarden ger vägledning för att fastställa om ett företag kontrollerar ett annat och därmed ska konsolidera in detta företag i koncernredovisningen. Standarden anger också hur koncernredovisningen ska upprättas. Träder ikraft 1 januari 2013. IFRS 12 Disclosures of interests in other entities IFRS 12 omfattar upplysningskrav för dotterföretag, joint arrangements, intresseföretag och ej konsoliderade structured entities. Träder ikraft 1 januari 2013. IFRS 13 Fair value measurement IFRS 13 Fair value measurement syftar till att värderingar till verkligt värde ska bli mer konsekventa och mindre komplexa genom att standarden tillhandahåller en exakt definition och en gemensam källa i IFRS till verkligt värdevärderingar och tillhörande upplysningar. Kraven, som i stort är desamma mellan IFRS och US GAAP, utökar inte tillämpningsområdet för när verkligt värde ska tillämpas men tillhandahåller vägledning kring hur det ska tillämpas där andra IFRS redan kräver eller tillåter värdering till verkligt värde. Träder ikraft 1 januari 2013. IAS 27 (omarbetad 2011), Separate financial statements IAS 27 (omarbetad 2011) innehåller de regler om separata finansiella rapporter som kvarstår efter att reglerna om kontroll i stället har inkluderats i IFRS 10. Träder ikraft 1 januari 2013. 2.2 Koncernredovisning samt rörelseförvärv Dotterföretag Dotterföretag är alla de företag där koncernen har rätten att utforma finansiella och operativa strategier på ett sätt som vanligen följer med ett aktieinnehav som överstiger 50% av aktiernas eller andelarnas röstvärde eller där koncernen genom avtal ensam utövar ett bestämmande inflytande. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör. Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens förvärv av dotterföretag. Anskaffningsvärdet för ett förvärv utgörs av verkligt värde på tillgångar som lämnats som ersättning, emitterade egetkapitalinstrument och uppkomna eller övertagna skulder per överlåtelsedagen, utgifter som är direkt hänförbara till förvärvet kostnadsförs i takt med att de uppkommer. Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder och eventualförpliktelser i ett rörelseförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen, oavsett omfattning på eventuellt minoritetsintresse. Det överskott som utgörs av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och det verkliga värdet på koncernens andel av identifierbara förvärvade tillgångar, skulder och eventualförpliktelser redovisas som goodwill. Om anskaffningsvärdet understiger verkligt värde för det förvärvade dotterbolagets tillgångar, skulder och eventualförpliktelser redovisas mellanskillnaden direkt i resultaträkningen. En justering av villkorad köpeskilling i efterföljande perioder redovisas över resultaträkningen. Koncerninterna transaktioner och balansposter samt orealiserade vinster på transaktioner mellan koncernbolag elimineras. Även orealiserade förluster elimineras, men eventuella förluster betraktas som en indikation på att ett nedskrivningsbehov kan föreligga. Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i förekommande fall ändrats för att garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer. 2.3 Segmentrapportering Rörelsesegmentrapporteringen baserar sig på interna rapporter som används av den högste verkställande beslutsfattaren. Högste verkställande beslutsfattaren, som är ansvarig för allokering av resurser och utvärdering av resultat i koncernens rörelsesegment, har identifierats som styrelsen. 2.4 Omräkning av utländsk valuta Funktionell valuta och rapportvaluta Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK), som är moderföretagets funktionella valuta och rapportvaluta. Transaktioner och balansposter Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktions- 40

Noter dagen. Valutakursvinster och förluster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen. Valutakursdifferenser på utlåning och upplåning redovisas i finansnettot, medan övriga valutakursdifferenser ingår i rörelseresultatet. Koncernföretag Resultat och finansiell ställning för alla koncernföretag (av vilka inget har en höginflationsvaluta som funktionell valuta) som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta enligt följande: a) tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna omräknas till balansdagens kurs; b) intäkter och kostnader för var och en av resultaträkningarna omräknas till genomsnittlig valutakurs (såvida denna genomsnittliga kurs utgör en rimlig approximation av den ackumulerade effekten av de kurser som gäller på transaktionsdagen, annars omräknas intäkter och kostnader till transaktionsdagens kurs), och c) alla valutakursdifferenser som uppstår redovisas som en separat del av eget kapital.. Vid konsolideringen förs valutakursdifferenser, som uppstår till följd av omräkning av nettoinvesteringar i utlandsverksamheter och av upplåning och andra valutainstrument som identifierats som säkringar av sådana investeringar, till eget kapital. Vid avyttring av en utlandsverksamhet, helt eller delvis, förs de kursdifferenser som redovisats i eget kapital till resultaträkningen och redovisas som en del av realisationsvinsten/-förlusten. Eventuell goodwill och justeringar av verkligt värde som uppkommer vid förvärv av en utlandsverksamhet behandlas som tillgångar och skulder hos denna verksamhet och omräknas till balansdagens kurs. 2.5 Immateriella tillgångar Olja och gasverksamhet redovisning av prospektering, utvärdering och utbyggnad Working interest Redovisning av olje- och gasverksamheten sker genom att alla kostnader för anskaffning av rättigheter, projektering, undersökning, utvärdering, borrning och utbyggnad av dessa aktiveras. Kostnader som är direkt hänförliga till en utbyggnadsborrning aktiveras tills reservernas värde har utvärderats. Om det fastställs att en kommersiell fyndighet inte föreligger, redovisas kostnaderna i resultaträkningen. Ingen avskrivning görs under prospekterings- och utbyggnadsfasen. Aktiverade kostnader för producerande enheter skrivs av med beaktande av under perioden utnyttjad volym i relation till beräknade totala bevisade reserver av olja och gas. Kostnader för rutinmässiga underhållsarbeten och reparationer för producerande tillgångar redovisas över resultaträkning när de uppkommer. Nedskrivningstest Koncernen utför årligen en undersökning för att fastställa det beräknade nuvärdet av framtida kassaflöden från bevisade olje- och gastillgångar (Reservrapport). Kassaflödet beräknas utifrån bedömd framtida prisnivå. Nedskrivningstest utförs för att fastställa att nettobokfört värde på olje- och gastillgångar täcks av förväntade framtida nettointäkter från olje- och gasreserver hörande till koncernens andel i respektive fält. De kassagenererande enheterna kategoriseras enligt följande: bevisat producerande, bevisat icke producerande och bevisat oexploaterad. Bedömning av weighted average cost of capital (WACC) beror på finansieringsmöjligheter och risker förknippade med investeringarna. De kassagenererande enheterna kategoriseras enligt följande: bevisat producerande, bevisat icke producerande och bevisat oexploaterad. Bedömning av weighted average cost of capital (WACC) beror på finansieringsmöjligheter och risker förknippade med investeringarna. Övriga immateriella tillgångar Övriga immateriella anläggningstillgångar redovisas om det är troligt att de framtida ekonomiska fördelar som kan hänföras till tillgången kommer att tillfalla koncernen samt att tillgångens anskaffningsvärde kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Övriga immateriella anläggningstillgångar har normalt en begränsad nyttjandeperiod. Dessa tillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerad avskrivning och eventuellt ackumulerad nedskrivning. 2.6 Materiella anläggningstillgångar Alla materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången. Tillkommande utgifter läggs till tillgångens redovisade värde eller redovisas som en separat tillgång, beroende på vilket som är lämpligt, endast då det är sannolikt att de framtida ekonomiska förmåner som är förknippade med tillgången kommer att komma koncernen tillgodo och tillgångens anskaffningsvärde kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Redovisat värde för den ersatta delen tas bort från balansräkningen. Alla andra former av reparationer och underhåll redovisas som kostnader i resultaträkningen under den period de uppkommer. Avskrivningar på andra tillgångar, för att fördela deras anskaffningsvärde ner till det beräknade restvärdet över den beräknade nyttjandeperioden, görs linjärt enligt följande: Inventarier, verktyg och installationer 5-10 år 41