VD-anförande Årsstämma den 26 april 2007 Herr ordförande, hedersordförande, ärade aktieägare och stämmodeltagare! 2006 blev ett minst sagt omtumlande år med stora svängningar såväl på börsen som i vår Industrirörelse. Många av oss pendlade tidvis mellan hopp och förtvivlan. Det startade bra med 12% börsupgång och normal utveckling inom Industrirörelsen under första kvartalet. Under det andra kvartalet raderades hela uppgången på börsen ut, samtidigt som vi såg en mycket bekymmersam utveckling på den rumänska marknaden. Vårt företag med över 100 anställda stod utan uppdrag till följd av en utdragen och mycket försenad upphandlingsprocess. Under sommaren vände det rejält, börsen ökade med 20% andra halvåret, 5- åriga avtal tecknades i Rumänien och orderingången i den övriga rörelsen utvecklades väl, dock inte i sådan omfattning att de negativa effekterna från första halvåret kunde elimineras helt. Koncernens resultat efter skatt blev 116,3 mkr, vilket är lägre än 2005 då resultatet uppgick till 162,9 mkr. Vinsten per aktie blev 28:20 kr och avkastningen på eget kapital 14,6 %. Aktieportföljen ökade med 21% i värde under 2006, vilket är lägre än föregående år, då ökningen var 34%. Avkastningen speglar ganska väl utvecklingen på den svenska börsen, som ökade väsentligt mer 2005 än 2006. Även Industrirörelsen redovisade lägre resultat än 2005 och orsakerna till det berörde jag nyss. Övriga verksamheter inom Industrirörelsen utvecklades bättre 2006 än 2005. Gevekos substansvärde ökade, efter korrigering för lämnad utdelning till aktieägarna, med 16,6% under 2006 och uppgick till 1 137 mkr eller 268 kr per aktie den 31 december. Förhållandet mellan Industrirörelsens bedömda marknadsvärde och Värdepappersportföljen är ganska lika med lite övervikt för Värdepappersportföljen efter de två senaste årens starka uppgångar. På nästa bild framgår substansvärdets utveckling med återlagda utdelningar under de senaste 10 åren, dvs både före och efter millenie-ekonomin. Sammantaget har substansvärdet tredubblats under perioden och haft en genomsnittlig årlig tillväxt över 16%. Jag skall nu gå igenom verksamhetsåret 2006 och lämna kommentarer till utvecklingen. Gevekos Industrirörelse är uppdelad i två affärsområden; Vägmarkeringar, som står för ca 90% av omsättningen, och KemTek, som svarar för resterande 10 % av omsättningen. Affärsområdet Vägmarkeringar har fokus på horisontella vägmarkeringar, dvs de vita linjerna i vägbanan och marknaden är Europa. Geveko är störst i Europa inom detta område med en produktionsvolym material på ca 55.000 ton årligen. Tvåan tillverkar ca 25-30.000 ton per år. Den västeuropeiska marknaden kännetecknas av låg tillväxt, stor överkapacitet och mycket hård priskonkurrens. Vägmarkeringsbranschen är fragmenterad och styrs i stor utsträckning av många nationella regler som ofta förhindrar storskalig och effektiv produktion.
Gevekos strategi i det klimatet är, som jag redogjort för vid tidigare årsstämmor, att vara bäst i klassen vad gäller kostnadseffektivitet samt att kontinuerligt och målmedvetet satsa på att utveckla nya och bättre produkter som motsvarar kundernas behov, ökad trafiksäkerhet och rationell hantering. Under 2006 utvecklades våra huvudmarknader i Norden bra, beträffande såväl volym som resultat. I Finland tecknades ett 2-årigt materialavtal med Vägaffärsverket som innebar kraftig ökning av miljövänlig vattenburen vägmarkeringsfärg. I Storbritannien har vårt bolag Roadcare successivt stärkt sin marknadsposition under de senaste 3-4 åren efter det att vi inledde ett strategiskt samarbete med Amey Highways, som är marknadsledare inom vägunderhåll i Storbritannien. Roadcare är idag den näst största aktören på vägmarkeringsmarknaden. Omsättningen har mer än fördubblats på 5 år och uppgick i fjol till ca 120 mkr. De nya kontrakt som vanns under 2005 har resulterat i den goda utvecklingen. Nischprodukterna, framförallt Premark, fortsatte att utvecklas mycket tillfredställande under 2006. Tillväxttakten ligger på över 20% per år. I England genomfördes förvärv av företaget Preformed Markings som har svarat för distributionen av Premark på den brittiska kontinenten. Nu äger vi detta företag och har därmed kontroll på distributionskedjan. I östra Europa är tillväxten inom vägmarkeringsområdet betydligt högre än i väst. Behov av ökad trafiksäkerhet i kombination med kraftfulla satsningar på infrastrukturinvesteringar med EU som stor finansiär driver tillväxten. Sedan år 2000, då vi inledde den östeuropeiska verksamheten i större skala, har vi byggt ledande positioner och då menar jag, etta, tvåa eller trea på marknaderna i Polen, Tjeckien, Ungern och Rumänien, länder som tillsammans har cirka 100 miljoner invånare. Våra bolag i Polen, Tjeckien och Ungern redovisade god utveckling under 2006. Vi hade däremot en besvärlig situation i Rumänien. I Rumänien genomförde Vägverket en upphandling avseende vägmarkeringar på det nationella vägnätet under 2006. Avsikten var från början att detta skulle ske under vintern och vara klart till säsongstarten i mars/april. Inställda och avsatta upphandlingskommittéer, nya direktiv och många andra faktorer medförde betydande förseningar och först i slutet av juni var upphandlingen genomförd. Geveko erhöll merparten av kontrakten och kunde starta arbetet i mitten av juli månad. Under första halvåret stod vår verksamhet med över 100 anställda i stort sett stilla. Kostnaderna för denna försening beräknar vi ha uppgått till cirka 30 mkr, vilket fick genomslag i resultatet 2006. De nya avtalen gäller i 5 år och uppgår till cirka 600 mkr. Affärsområde KemTek tillverkar och marknadsför Industrifärg, Rostskydd, Märksprayer och Husfärg. Nischade produkter, starkt kundanpassade med höga kvalitetskrav.
Inom Affärsområde KemTek kännetecknades utvecklingen 2006 av ökade volymer inom framförallt Rostskydd och Märkspray. Samarbetet inom ramen för Svensk Bilvård har utvecklats positivt även under 2006, vilket innebär att Gevekos position inom rostskydd på eftermarknaden för bilar stärkts i Sverige. Vi prövar nu att utveckla det konceptet även på den norska marknaden. Sammantaget kan vi konstatera att 2006 innebar en god volymutveckling med förbättrade marknadspositioner på i stort sett samtliga marknader utom Rumänien. I Rumänien minskade omsättningen med 20% under året. Trots dettta, noterade vi totalt sett en omsättningsökning för Industrirörelsen på cirka 5%. Andra halvåret uppvisade en mycket stark utveckling. Strategiskt har vi stärkt positionerna i Storbritannien och Finland och på sätt och vis också i Rumänien med de nya avtalen som löper under 5 år. USAs ledande vägmarkeringsföretag Ennis Paint förvärvade under hösten 2006 Englands största företag inom vägmarkeringar, Prismo. Detta innebär att konkurrensen kommer att bli ännu hårdare i hela Europa. Ennis Paint har ambitioner som sträcker sig långt utanför den brittiska kontinenten. Industrirörelsens omsättning ökade med 5% till 1 035 mkr 2006. Cirka 2/3-delar av omsättningen avser entreprenad och 1/3-del materialförsäljning. (1/3-del av gruppens omsättning i Östra Europa) Industrirörelsens rörelseresultat uppgick till 38,6 mkr, vilket är lägre än föregående år och skillnaden är i stort sett hänförlig till vår verksamhet i Rumänien. Som jag nämnde tidigare bedömer vi att resultatet påverkades negativt av detta med cirka 30 mkr. Trots lägre resultat förbättrades kassaflödet, vilket beror på effektivare utnyttjande av rörelsekapitalet. Jag vill i det här sammanhanget kommentera rörelsemarginalen, vilket jag även gjorde förra året. Under åren 2004, 2005 och 2006 påverkas resultatet negativt med 17,5 mkr per år av ökade avskrivningar till följd av införandet av IFRS och är en anpassning till internationella regler. Rörelsemarginalen påverkades negativt med 1,8 %-enheter av denna nya avskrivning. Korrigerat för den ökade avskrivningen under 2004-2006, blir rörelsemarginalen högre. Jag skall nu övergå till att redogöra för Värdepappersportföljens utveckling under 2006. Gevekos Värdepappersportfölj består av börsnoterade aktier inklusive innehav i aktiefonder, räntebärande placeringar och onoterade aktieinnehav inom InnovationsKapitals Fond 3 och Fond 4. Inför 2006 hade vi en optimistisk syn på börsens utveckling, trots att aktiekurserna hade ökat 3 år i följd sedan vändningen 2003. Den positiva synen byggde framförallt på stark makroekonomisk statistik. Utvecklingen i Asien såg fortsatt mycket stabil ut. Även i Europa började kurvorna att peka uppåt. Börsbolagen redovisade mycket goda resultat för 2005 och lämnade rekordstora utdelningar under våren 2006.
På den negativa sidan fanns naturligtvis en oro för obalanserna i den amerikanska ekonomin samt att snabbt ökande råvarupriser skulle bli inflationsdrivande och därmed bromsa en fortsatt positiv utveckling. Utifrån den omvärldsbilden bestämde vi oss för att ha en fortsatt övervikt av aktier framför räntebärande placeringar. Vi påbörjade dock omviktning till mindre cykliska aktier. Vi ökade andelen Europa-relaterade innehav och minskade dollarexponeringen. Gevekos Aktieportfölj ökade i värde med 21,2% under 2006. Marknadsvärdet av portföljens innehav uppgick vid årsskiftet till 562,7 mkr. Den goda utvecklingen medförde att Aktieportföljens värdeförändring påverkade koncernens resultat med 100,4 mkr. Under året nettosåldes aktier för 68,9 mkr. Värdepappersportföljens andel av substansvärdet uppgick vid årsskiftet till drygt 50%. Alfa Laval, Hennes & Mauritz och Getinge bidrog tillsammans med mer än 30% av portföljens resultat 2006. Som jag nämnde tidigare skedde en omviktning av portföljinnehaven under 2006 mot mindre konjunkturberoende aktier än tidigare. Andelen Industriaktier kvarstår alltjämt på hög nivå, men inom gruppen har förändringar skett. Hälsovård och Industri står tillsammans för mer än 45% av portföljens innehav. Sammantaget redovisade portföljen högre avkastning än OMX30, men lägre än SIX Generalindex. Beslutet att minska cykliska innehav togs nog för tidigt. Dessa aktier ökade i värde under sista kvartalet 2006 och har fortsatt haft en stark utveckling under 2007. Däremot visade det sig att beslutet att öka Europarelaterade innehav var bra. Hennes & Mauritz är ett exempel på detta. Geveko-aktien ökade i värde inklusive lämnad utdelning till aktieägarna med 10% under 2006. Det var lägre än börsens motsvarande index, som ökade med 28% under året. Aktiekursen har däremot haft en mycket stark utveckling under inledningen av 2007 och fram till igår, då aktien på eftermiddagen noterades till 310:-, var ökningen 43% sedan årsskiftet. Vi kan glädjande notera att likviditeten i Geveko-aktien successivt har förbättrats under senare år. Under 2006 ökade den genomsnittliga dagsomsättningen med 40% och uppgick till 896 tkr per dag. Antalet aktieägare har varit relativt konstant under året med ca 3 500 st. Hög utdelning är ett signum för Geveko-aktien. Den genomsnittliga direktavkastningen under de 10 senaste åren uppgår till 6,9%, vilket torde vara ett av börsens högsta. Årets föreslagna utdelning om 11 kr per aktie motsvarar en direktavkastning om 5,0% baserat på aktiens betalkurs den 30 december 2006. Jag skall avsluta min föredragning med att kommentera styrelsens beslut om strategisk inriktning som publicerades i januari 2007.
Geveko har varit investmentbolag sedan 1998. Som sådant skall man, enligt skattereglerna, bland annat erbjuda aktieägarna riskspridning genom ett välfördelat värdepappersinnehav, vilket förenklat uttryckt innebär att minst hälften av tillgångarna skall utgöras av riskspridning. Av bilden framgår att värdeförhållandet mellan Aktieportfölj och Industrirörelse är i det närmaste 50/50. Vid årsstämman 2006 uttalades att en översyn av koncernens strategiska inriktning skulle ske under året. Styrelsen har ägnat mycket tid och arbete åt att värdera olika framtida handlingsalternativ. I januari i år var arbetet klart och styrelsen meddelade att Geveko skall prioritera tillväxt av Industrirörelsen, även om detta medför att investmentbolagsstatusen måste överges. Geveko är den största aktören på den europeiska marknaden för vägmarkeringar. Under flera år har branschen karaktäriserats av stor överkapacitet, vilket har resulterat i hård priskonkurrens och relativt svag lönsamhet. Gevekos målsättning har varit att behålla sin ledande position i branschen, att vara det mest kostnadseffektiva företaget, dra nytta av tillväxten i Östra Europa samt när möjlighet finns aktivt deltaga i branschens nödvändiga konsolidering. Gevekos bolag tillhör de lönsammaste i branschen samtidigt som ledande positioner har uppnåtts på flera av de stora och snabbväxande marknaderna i Östra Europa. Styrelsen konstaterade att det finns goda möjlighter till ytterligare tillväxt med tillfredsställande lönsamhet. Gevekos decentralicerade arbetssätt är kostnadseffektivt och konkurrenskraftigt. Någon avskattningskostnad vid ett byte från investmetnbolag till rörelsedrivande bolag uppstår inte, eftersom Geveko har deklarationsmässiga underskott som balanserar de intäkter som skall beskattas. Vid ett eventuellt byte skall nya finansiella mål utarbetas liksom ny eller reviderad utdelningspolicy. Arbetet med detta har påbörjats. Därmed är jag framme vid avslutningen av mitt anförande. Jag vill tacka styrelse och aktieägare för ett utomordentligt spännande 2006. Vi som finns i ledningen idag skall göra allt vi förmår för att leva upp till berättigade förväntningar. Jag hoppas att vi skall ses här igen om ett år och då kunna konstatera att 2007 blev ett mycket lyckosamt år för Gevekos aktieägare.