DELÅRSRAPPORT januari mars 2008
Fortsatt stark försäljningstillväxt Delårsrapport för perioden 1 januari 31 mars 2008 Första kvartalet 2008 Omsättningen ökade med 31,6 procent till 154,7 MSEK (117,6) Rörelseresultatet uppgick till -5,8 MSEK (3,6) Resultat efter skatt uppgick till -6,5 MSEK (1,2) och resultat per aktie före utspädning uppgick till -1,81 SEK (0,01) Resultatet före avskrivningar (EBITDA) uppgick till -0,4 MSEK (7,0) VD Ulf Wahlstedt kommenterar: Vi har haft en fortsatt stark försäljningsutveckling i linje med vår förväntan. Omsättningen ökade med 32 procent första kvartalet jämfört med samma period i fjol. Första kvartalet är vårt svagaste säsongsmässigt och den tidiga påsken drog ner försäljningen jämfört med första kvartalet föregående år som var ett rekordkvartal. Jag är inte tillfreds med resultatutvecklingen i första kvartalet. EBITDA-resultatet är knappt 2 miljoner sämre än förväntat och ca 7 miljoner sämre jämfört med det mycket starka resultatet Q1 2007. Resultatförsämringen beror främst på driftsproblem i den danska verksamheten som belastar perioden med en negativ resultateffekt på 6 miljoner kronor jämfört med förra året. Vi har under Q1 och Q2 vidtagit kraftfulla åtgärder för att stärka den operationella driften och kontrollen i Danmark. Verksamheten har vidare belastats med engångskostnader om ca 1,5 miljoner, huvudsakligen hänförliga till noteringen. Den svenska Burger King-verksamheten utvecklas fortsatt positivt inklusive det under 2007 förvärvade Euroburger. Resultatet ligger i linje med vår förväntan och är högre än samma period föregående år. Under perioden har vi fortsatt att investera i vårt affärsområde Food Solutions vilket belastat resultatet med drygt 3 miljoner kronor. Jag är mycket nöjd med utvecklingen inom affärsområdet även om byggnationen av vissa större shoppingcenter sett betydande förseningar, däribland vår anläggning i Center Syd som nu beräknas öppna till sommaren. Jag är fortsatt positiv för helåret, trots kvartalets resultat. Försäljningen ligger på en hög nivå både i Sverige och i Danmark med goda framtidsutsikter för marknadsutvecklingen. Jag är övertygad om att våra kraftfulla åtgärder kommer att förbättra lönsamheten under de kommande kvartalen, framförallt i den danska verksamheten. DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 2(13)
Kort om NSP Nordic Service Partners Holding AB (NSP) är ett svenskt företag vars verksamhet består i att driva, förvärva och utveckla varumärken och koncept inom Quick Service Restaurants ( QSR ). NSPs verksamhet grundades 2004 i samband med att 21 Burger King-restauranger förvärvades av Burger King Corporation. Den 31 mars 2008 drev NSP 42 Burger King-enheter vilket gör bolaget till Nordens, och en av Europas, största franchisetagare till Burger King. NSP drev därtill sju Taco Bar, två Tasty Thai, en Sandys samt fyra så kallade food courts. Vidare var NSP franchisegivare till ytterligare nio Taco Barrestauranger. Ny organisation NSP har en kort historia och en organisation som byggts upp genom flera förvärv, allt ifrån de 21 första Burger King-restaurangerna som förvärvades 2004 till den gångna höstens förvärv av Tasty Thai. Bolaget har nu uppnått tillräcklig storlek och mognad för att ta nästa steg och skapa en ny organisation uppbyggd kring verksamhetens funktioner istället för dess separata bolag. Den nya organisationen är uppdelad i tre områden, Operations, Finans/Administration samt Business Development. Organisationen som samlar bolagets centrala funktioner oberoende av bolag, varumärke eller land kommer att effektivisera arbetet och ge medarbetarna bättre möjlighet att fokusera på utvecklingen av verksamheten. Koncernens omsättning NSPs nettoomsättning för perioden januari mars ökade med 31,6 procent till 154,7 MSEK (117,6). Ökningen är hänförlig till förvärvade enheter, organisk tillväxt uppgick till -0,6 procent. Generellt gäller att första kvartalet är svagt för restaurangbranschen och att årets tidiga påsk medförde sämre försäljning inom såväl restaurang- som detaljhandel. Kvartalet ska ställas i relation till att första kvartalet 2007 var ett ovanligt starkt kvartal för NSP med stark försäljningsoch lönsamhetstillväxt. Omsättning per segment Försäljningen i Burger King, som svarar för 90 procent av omsättningen, ökade med 26,2 procent till 139,2 MSEK (110,4). För Taco Bar blev försäljningen 4,7 MSEK (4,8) en minskning med 2,0 procent. Försäljningen i Food Solutions ökade med 356,7 procent från 2,4 till 10,8 MSEK. Försäljningstillväxten förklaras främst av att NSP öppnat två food courts belägna i Täby Centrum och Sisjön. Koncernens resultat Koncernens rörelseresultat uppgick till -5,8 MSEK (3,6). Periodens förlust beror främst på driftsproblem i den danska verksamheten. Även investeringar i affärsområdet Food Solutions och engångskostnader om 1,5 MSEK, huvudsakligen hänförliga till noteringen, har belastat resultatet under perioden. Omsättningen ökade med 32 procent MSEK per kvartal Minskat resultat före avskrivningar (EBITDA) MSEK per kvartal DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 3(13)
Rörelsemarginalen uppgick till -3,8 procent (3,1). Burger King-segmentets rörelsemarginal sjönk till 0 procent (4,9). Utvecklingen i Sverige är fortsatt positiv med förbättrat resultat jämfört med föregående år medan driftsproblemen i den danska verksamheten har påverkat marginalen negativt. Inom verksamhetsområdet Taco Bar sjönk rörelsemarginalen främst beroende på investeringar i nyetableringar, konceptutveckling, varumärke och ombyggnationer. Rörelsemarginalen i Food Solutions förbättrades jämfört med föregående år samtidigt som fortsatta investeringar i konceptutveckling och nya enheter sammantaget gör att verksamheten går med förlust. Investeringarna i Food Solutions öppnar för framtida tillväxt och expansion samt att affärsområdet har potential att lämna ett positivt resultatbidrag under slutet av året. Resultat före avskrivningar mätt som EBITDA uppgick till -0,4 MSEK (7,0). I koncernens resultat ingår under posten övriga intäkter 4,4 MSEK (3,0) som resultat av försäljning av byggnader (restauranger). NSP betraktar köp och försäljningar av restauranger som en naturlig del av bolagets verksamhet. Koncernens resultat före skatt uppgick till -9,0 MSEK (1,5). Resultat efter beräknad skatt blev -6,5 MSEK (1,2). Resultatet per aktie efter beräknad skatt uppgick under kvartalet till -1,81 kronor (0,01). Skatter För närvarande föreligger tre skatteprocesser rörande NSP-koncernen. Den sammanlagda skatteexponeringen uppgår till cirka 1,4 MSEK. Några reserveringar har inte gjorts för dessa tvister. Det föreligger även en skatteprocess avseende storleken på bolagets underskott som härrör från verksamheten i dåvarande LightLab AB före omstruktureringen och samgåendet med NSP-koncernen. Skatteverket anser att Bolagets underskott på grund av ägarförändring minskat till cirka 52 MSEK mot av Bolaget yrkade 69 MSEK. Vid beräkning av uppskjuten skatt har underskott om 52 MSEK beaktats. Bolaget har överklagat Skatteverkets beslut. För ytterligare information hänvisas till NSPs årsredovisning för år 2007, sidan 36. Finansiell ställning Likvida medel Likvida medel uppgick per den 31 mars till 31,1 MSEK (29,2). På balansdagen fanns 33,6 MSEK (7,5) i beviljade rörelsekrediter varav 24,8 MSEK var utnyttjade (7,5). Kassaflöde Kassaflödet för den löpande verksamheten uppgick under första kvartalet till -2,1 MSEK (-0,6). Kassaflödet för den löpande verksamheten (före förändring av rörelsekapital och betald skatt) uppgick under perioden januari mars till -7,8 MSEK (2,7). Kassaflödet från investeringsverksamheten blev 3,6 MSEK (-1,3), vilket främst förklaras av att NSP under första kvartalet 2008 avyttrat fyra byggnader för sammanlagt 20 MSEK. Eget kapital Koncernens egna kapital uppgick per den 31 mars till 94,9 MSEK (96,9), motsvarande 26,40 kronor per aktie (0,78) före utspädning. Efter utspädning uppgår eget kapital per aktie till 28,01 kronor (0,83). Medarbetare Koncernen hade per den 31 mars 2008 2 104 anställda (1 297). Antal årsanställda uppgick till 807 (579). Managementutbildning Snart examineras en första grupp restaurangchefer som deltagit i NSPs managementutbildning. Utbildningen syftar till att utveckla det personliga ledarskapet, något som NSP anser vara en nyckel till framgång och något som bolaget ständigt vill utveckla och förbättra. Deltagarna som snart kommer att diplomeras arbetar för närvarande med sitt examensarbete som de ska presentera i samband med diplomeringen i juni. Nästa utbildningsomgång beräknas starta till sommaren, med 25-30 deltagare. Investeringar Investeringar i framförallt maskiner och inventarier (på befintliga restauranger) samt ombyggnationer av befintliga restauranger uppgick till 15,1 MSEK under perioden. För samma period 2007 uppgick investeringarna till 2,3 MSEK. DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 4(13)
Moderbolaget Nordic Service Partners Holding ABs (publ) moderbolaget verksamhet består av att leda, utveckla och administrera koncernens olika verksamhetsgrenar. Moderbolagets intäkter består till övervägande del av internfakturering till respektive dotterbolag för dessa tjänster. Moderbolagets nettoomsättning för perioden januari till mars uppgick till 8,2 MSEK (3,6). Rörelseresultatet uppgick till -2,7 MSEK (-1,6). Resultatet efter skatt uppgick till -2,7 MSEK (-2,4). Moderbolagets egna kapital uppgick per den 31 december till 167,7 MSEK (154,1). Förvärv och avyttringar NSP har under perioden avyttrat 4 stycken byggnader för en total köpeskilling om 20 MSEK. Med avyttringen har NSP frånträtt ägaransvaret för dessa byggnader inklusive de risker som det medför. NSP har tecknat hyresavtal och därigenom säkerställt den fortsatta restaurangdriften i dessa lokaler. Noterad på OMX Nordiska Börs NSP Holdings aktie av serie B noterades vid OMX Nordiska börs den 15 januari 2008. Aktien handlas under kortnamnet NSP. Handelsposten är 100 aktier. Utsikter för 2008 NSP har genom förvärv och nyetableringar lyckats positionera sig som en av de större aktörerna inom food service i Sverige och Norden. Bolaget har skapat en plattform för fortsatt tillväxt och förbättrad effektivitet. NSP räknar med en fortsatt god underliggande marknadstillväxt i Sverige och i Danmark även om tillväxten i Danmark förväntas mattas något jämfört med 2007. NSP står väl rustat för en fortsatt expansion och räknar med en fortsatt god tillväxt och goda expansionsmöjligheter. Stockholm den 22 maj 2008 Ulf Wahlstedt VD och koncernchef För mer information kontakta: VD och koncernchef Ulf Wahlstedt Telefon: 0705-10 01 13 E-post: ulf.wahlstedt@nspab.com CFO Johan Wedin Telefon: 0761-26 20 20 E-post: johan.wedin@nspab.com Händelser efter periodens slut Årsstämma hölls den 24 april 2008. DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 5(13)
Redovisningsprinciper Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 och RFR 1.1. De redovisningar som tillämpats överensstämmer med redovisningsprinciper som används vid upprättandet av den senaste årsredovisningen. Denna delårsrapport har inte varit föremål för revisorernas granskning. Ekonomisk information 2008 Halvårsrapport för perioden januari juni 2008 offentliggörs den 21 augusti 2008. Kvartalsrapporten för perioden juli september 2008 offentliggörs den 20 november 2008. Bokslutskommuniké januari december 2008 offentliggörs den 19 februari 2009. I början av varje månad rapporteras förgående månadens omsättning. Adresser Nordic Service Partners Holding AB Gävlegatan 22 A, 6tr 113 30 Stockholm Telefon vxl: +46 8-410 89 50 Organisationsnummer: 556534-1970 www.nordicservicepartners.se DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 6(13)
Koncernresultaträkning Koncernen 2008 2007 2007 ksek jan-mar jan-mar jan-dec Nettoomsättning 154 668 117 566 566 638 Övriga intäkter 4 417 3 021 3 471 Rörelsens kostnader Råvaror och förnödenheter -44 232-30 832-150 803 Övriga externa kostnader -54 148-37 503-177 701 Personalkostnader -61 108-45 233-212 719 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar -5 426-3 419-18 398 Summa rörelsens kostnader -164 914-116 987-559 621 Rörelseresultat -5 829 3 600 10 488 Finansiella intäkter 97 126 380 Finansiella kostnader -3 271-2 246-8 144 Finansnetto -3 174-2 120-7 764 Resultat efter finansiella poster -9 003 1 480 2 724 Inkomstskatt 2 480-314 -4 349 Periodens resultat -6 523 1 166-1 625 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare -6 523 1 166-1 625 Resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, SEK Före utspädning -1,81 0,01-0,47 Efter utspädning -1,81 0,01-0,47 Genomsnittligt antal aktier, före utspädning 3 597 844 3 232 717 3 486 705 Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning 3 711 705 3 333 163 3 711 705 EBITDA -403 7 019 28 886 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 7(13)
Koncernbalansräkning TILLGÅNGAR, ksek 2008-03-31 2007-03-31 2007-12-31 Anläggningstillgångar Goodwill 187 866 151 713 188 846 Övriga immateriella tillgångar 13 035-12 886 Summa immateriella anläggningstillgångar 200 901 151 713 201 733 Materiella tillgångar 105 042 63 423 106 929 Finansiella tillgångar 5 519 4 763 5 525 Uppskjuten skattefordran 18 038 17 626 14 535 Summa finansiella anläggningstillgångar 23 557 22 389 20 061 Summa anläggningstillgångar 329 501 237 525 328 722 Omsättningstillgångar Varulager 5 288 4 036 6 573 Fordringar 41 837 16 705 42 299 Kassa och Bank 31 153 29 178 25 274 Summa omsättningstillgångar 78 278 49 919 74 146 SUMMA TILLGÅNGAR 407 778 287 444 402 868 EGET KAPITAL OCH SKULDER, ksek 2008-03-31 2007-03-31 2007-12-31 Eget kapital 94 972 96 927 101 500 Summa eget kapital 94 972 96 927 101 500 Skulder Långfristiga skulder Räntebärande långfristiga skulder 125 457 82 790 133 065 Övriga långfristiga skulder 6 800 6 800 6 800 Uppskjuten skatteskuld 7 989 6 761 8 079 Summa långfristiga skulder 140 245 96 351 147 944 Kortfristiga skulder Räntebärande kortfristiga skulder 53 241 13 748 20 398 Övriga kortfristiga skulder 119 321 80 418 133 026 Summa kortfristiga skulder 172 561 94 166 153 424 Summa skulder 312 807 190 517 301 369 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 407 778 287 444 402 868 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 8(13)
Nettoomsättning, rörelseresultat, rörelsemarginal samt antal årsanställda Nettoomsättning Rörelseresultat Rörelsemarginal Årsanställda ksek ksek % antal Januari - Mars 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 Burger King-restaurangerna 139 244 110 371-20 5 422 0,0% 4,9% 695 527 Taco Bar 4 653 4 837-128 1 003-2,8% 20,7% 6 21 Food Solutions 10 771 2 358-2 944-1 267-27,3% -53,7% 81 18 Koncerngemensamt - - -2 737-1 558 - - 25 13 Koncernen 154 668 117 566-5 829 3 600-3,8% 3,1% 807 579 Förändring i eget kapital Koncernen 2008 2007 2007 ksek jan-mar jan-mar jan-dec Ingående eget kapital 101 500 94 068 94 068 Valutakursdifferens vid omräkning av utlandsverksamheter - 59 1 520 845 Intäkter och kostnader redovisade direkt mot eget kapital -59 1 520 845 Periodens resultat -6 523 1 166-1 626 Summa redovisade intäkter och kostnader -6 582 2 686-781 Emission i samband med förvärvet Food Court - 500 Emission i samband med förvärvet Euroburger - 6 000 Emission av personaloptioner 54 173 1 713 Utgående eget kapital 94 972 96 927 101 500 Kassafllödesanalys koncern Koncernen 2008 2007 2007 ksek jan-mar jan-mar jan-dec Kassaflöde från löpande verksamhet före ändring av rörelsekapital och betald skatt -7 790 2 708 19 845 Betald skatt - 668-51 - 1 048 Förändring i rörelsekapital 6 393-3 253 8 950 Kassaflöde från löpande verksamhet -2 065-596 27 747 Kassaflöde från investeringsverksamhet 3 604-1 326-73 982 Kassaflöde från finansieringsverksamhet 4 342 27 40 891 Periodens kassaflöde 5 881-1 895-5 344 Likvida medel vid periodens början 25 272 30 616 30 616 Omräkningsdifferens - 457 - Likvida medel vid periodens utgång 31 153 29 178 25 272 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 9(13)
Nyckeltal Belopp i ksek om annat ej anges jan-mar 2008 jan-mar 2007 jan - dec 2007 Eget kapital 94 972 96 927 101 500 Soliditet 23,3% 33,7% 25,2% Kassaflöde från den löpande verksamheten -2 065-596 27 747 EBITDA (Resultat före avskrivningar) -403 7 019 28 886 Resultat per aktie - före utspädning, SEK -1,81 0,01-0,47 Resultat per aktie - efter utspädning, SEK -1,81 0,01-0,47 Genomsnittligt antal aktier - före utspädning 3 597 844 3 232 717 3 486 705 Genomsnittligt antal aktier - efter utspädning 3 711 705 3 333 163 3 711 705 Eget kapital per aktie före utspädning, SEK 26,40 29,98 29,11 Eget kapital per aktie efter utspädning, SEK 28,01 31,78 29,77 Antal aktier - NSP Holding AB (publ) Antal Aktier - NSP Holding AB (Publ) Datum A - aktier B - aktier Summa emitterade Ingående antal aktier 2008-01-01 375 3 597 469 3 597 844 Utgående antal aktier 2008-03-31 375 3 597 469 3 597 844 Utestående teckningsoptioner per 2008-03-31 Atal aktier Aktieslag Antal optioner Typ Teckningsoptioner - till nyckelmedarbetare 225 000 B - aktier 9 000 000 Teckningsoptioner Teckningsoptioner - till nyckelmedarbetare 37 500 B - aktier 1 500 000 Teckningsoptioner Totalt utestående per 2008-03-31 262 500 10 500 000 Ställda säkerheter Ställda säkerheter, koncern MSEK Ställda säkerheter IB 2008-01-01 241 672 Ställda säkerheter UB 2008-03-31 236 233 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 10(13)
Moderbolagets resultaträkning Moderbolag 2008 2007 2007 ksek jan-mar jan-mar jan-dec Nettoomsättning 8 242 3 572 20 962 Rörelsens kostnader Övriga externa kostnader -5 620-1 463-14 485 Personalkostnader -5 271-3 574-15 633 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar -88-94 -244 Summa rörelsens kostnader -10 979-5 131-30 362 Rörelseresultat -2 737-1 559-9 400 Finansiella intäkter 0 0 1 643 Resultat från andelar i koncernföretag 0 0 3 742 Finansiella kostnader -1 187-867 -2 866 Finansnetto -1 187-867 2 519 Resultat efter finansiella poster -3 925-2 426-6 881 Inkomstskatt 1 246 0 3 Periodens resultat -2 679-2 426-6 878 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare -2 679-2 426-6 878 Resultat per aktie avseende resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare, SEK Före utspädning -0,02-0,02-0,07 Efter utspädning -0,02-0,02-0,07 Genomsnittligt antal aktier, före utspädning 129 308 677 103 864 233 105 197 566 Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning 133 326 534 104 740 856 105 953 435 EBITDA -2 650-1 465-9 156 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 11(13)
Moderbolagets balansräkning TILLGÅNGAR, ksek 2008-03-31 2007-03-31 2007-12-31 Anläggningstillgångar Övriga immateriella tillgångar 72 467 77 Materiella tillgångar 1 033 20 959 Finansiella tillgångar 203 296 148 449 203 296 Uppskjuten skattefordran 13 737 14 437 12 490 Summa anläggningstillgångar 218 138 162 888 216 822 Omsättningstillgångar Fordringar 57 997 15 056 42 177 Kassa och Bank 22 8 283 7 022 Summa omsättningstillgångar 58 019 23 339 49 199 SUMMA TILLGÅNGAR 276 156 186 714 266 021 EGET KAPITAL OCH SKULDER, ksek 2008-03-31 2007-03-31 2007-12-31 Eget kapital 167 735 154 079 170 360 Summa eget kapital 167 735 154 079 170 360 Skulder Långfristiga skulder Räntebärande långfristiga skulder 44 125 16 063 45 415 Övriga långfristiga skulder 8 000 8 000 8 000 Summa långfristiga skulder 52 125 24 063 53 415 Kortfristiga skulder Finansiella skulder 10 750 8 564 10 398 Övriga kortfristiga skulder 45 546 8 31 849 Summa kortfristiga skulder 56 296 8 572 42 247 Summa skulder 108 421 32 635 95 662 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 276 156 186 714 266 021 Ställda säkerheter 183 296 128 449 183 296 DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 12(13)
Risker och osäkerhetsfaktorer Koncernen och moderbolaget utsätts genom sin verksamhet för ett flertal olika risker där de flesta hanteras genom interna rutiner, medan andra i högre utsträckning styrs av yttre omständigheter. I bolaget pågår ett fortlöpande arbete med dessa frågor. NSPs verksamhet är utsatt för risker av såväl finansiell karaktär som marknadsrisker och affärsrisker. De finansiella riskerna utgörs främst av likviditets-, skatte- och ränterisker samt risker avseende framtida finansiering. För en beskrivning och kvantifiering av de finansiella riskerna beskrivs dessa utförligare i årsredovisningen för 2007 i not 28 samt på sida 35. Marknads- och affärsrisker beskrivs utförligare i årsredovisningens på sida 33. Utöver de risker som beskrivs i årsredovisningen bedöms inte några väsentliga risker ha tillkommit. och värderingsprinciper, se sidan 46 i årsredovisningen. NSP har inte börjat tillämpa några nya IFRS-rekommendationer under 2008. Det nya tolkningsuttalandet IFRIC 11 har inte heller haft någon påverkan på NSPs resultat och ställning. IFRIC 12, 13 och 14 beräknas bli godkända av EU under 2008 och ska då börja tillämpas. IFRIC 12 och 13 är dock inte relevanta för NSP och IFRIC 14 bedöms inte få någon effekt på NSPs resultat och ställning när den börjar tillämpas. Segmentsrapportering I samband med förvärven Svenska Taco Bar AB, Cresco Food A/S samt Food Solutions, redovisar koncernen tre enskilda rörelsegrenar, Burger Kingrestaurangerna, Taco Bar samt Food Solutions. Inom Food Solutions ingår nyförvärvet av Tasty Thai. Redovisningsprinciper IAS och IFRS NSP tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS). Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 och RFR 1.1. Moderbolaget tillämpar RFR 2.1. Samma redovisningsprinciper och beräkningsmetoder har använts som i NSPs årsredovisning för 2007 under Not 1 Redovisnings- Definitioner av nyckeltal För definitioner av nyckeltal hänvisas till årsredovisningen för 2007, sida 67. DELÅRSRAPPORT JANUARI MARS 2008 13(13)