TRENDER I BOLAGENS FINANSIELLA RAPPORTERING 11 december, 2015 AGENDA Europeisk samordning av redovisningstillsynen Patrik Jacobsson Iakttagelser i delårsrapporter Peter Malmqvist Paus ca kl. 10:15 10:30 Iakttagelser i årsredovisningar Jan Buisman/Patrik Hellgren 2
REDOVISNINGSTILLSYNEN I EUROPA Patrik Jacobsson Europeiska systemet för finansiell tillsyn (ESFS) MIKROTILLSYN Europeiska bankmyndigheten (EBA) Europeiska försäkrings- och tjänstepensionsmynd. (EIOPA) Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) Gemensamma kommittén för de europeiska tillsynsmynd. (JC) Nationella mikrotillsynsmyndigheter MAKROTILLSYN Europeiska systemrisknämnden (ESRB) Nationella makrotillsynsmyndigheter Corporate Reporting Standing Committee (CRSC) European Enforcers Coordination Sessions (EECS)
Esmas publikationer Tekniska standarder Tekniska råd Kommissionen antar och de blir direkt gällande i Sverige Riktlinjer (Guidelines) Allmänna råd (Följa/förklara) Opinion Public statement Q&A Vägledning Extract from database of enforcement Den svenska modellen Finansinspektionen Nasdaq NGM Årsredovisning Koncernredovisning Halvårsrapporter Betalningar till myndighet Aktier Skuldebrev Löptid >1 år Nom. värde <100 KEUR
Esma publikationer 2015 Esma report on Enforcement and Regulatory Activities of Accounting Enforcers in 2014 (31 mars, Esma/2015/659) 17th Extract from the EECS s Database of Enforcement (21 juli, Esma/2015/1135) Esma opinion on accounting for Deposit Guarantee Scheme (25 september, Esma/2015/1462) Esma Consultation Paper on ESEF (25 september, Esma/2015/1463) Esma Final Report on Draft RTS on EEAP (25 september, Esma/2015/1460) Esma Guidelines on Alternative Performance Measures (5 oktober, Esma/2015/1415) Esma Public Statement Improving Disclosures (27 oktober, Esma/2015/1609 Esma Public Statement European Common Enforcement Priorities (ECEP) 2015 (27 oktober, Esma/2015/1606) 18th Extract from the EECS s Database of Enforcement (25 november, Esma/2015/1778) 7 Esma activity report 2014
Granskning 2014 Number of issuers examined Unlimited Focused Total scope Ex post examinations 919 495 1414 thereof: Annual IFRS financial 826 376 1202 statements thereof: Interim IFRS financial 93 119 212 statements only Ex ante examinations 72 47 119 Total number of issueras preparing IFRS 991 542 1533 financial statements examined Ex post examination of financial statements prepared using third country GAAP deemed equivalent to IFRS 10 2 12 Beslutade åtgärder Annual IFRS Financial statements Interim IFRS Financial statements Total Require a reissuance of the financial 10 11 21 statements Require a public corrective note 90 90 Require a correction in future financial 175 20 195 statements Total number issuers for which actions were taken 275 31 306
Accounting for financial instruments, 15% Esma riktlinjer Alternativa nyckeltal 3 juli 2016
Öppenhetsdirektivet Framtiden?
IAKTTAGELSER I DELÅRSRAPPORTER Peter Malmqvist Vad borde det vara? Delårsrapporter Peter Malmqvist Ordförande, Sveriges Finansanalytikers Förening Utredare, NASDAQ, Stockholmsbörsen
Vad borde det vara? Delårsrapporter - min önskelista (1) Återinför obligatoriska kvartalsrapporter Försäljningsbrygga obligatoriskt, där valuta, förvärv, pris/mix och volym anges Resultat inklusive allt i början av rapporten, där engångsposter anges separat. Effekt från valutasäkringar bruttoredovisade i OCI (värdeförändring och realiserad framgår) Vad borde det vara? Delårsrapporter - min önskelista (2) Kassaflödet från resultaträkningen tydligare specificerat ( rörelseflödet ) Lagret separerat i kassaflödesanalysens del för rörelsekapital Investeringarna separerade i materiella och förvärv av bolag Investeringar i kassaliknande tillgångar redovisas som förändring likvida medel
Vinstutveckling - kvartalstillväxt Stockholmsbörsen 2011-2015 Vinstutveckling - kvartalstillväxt Stockholmsbörsen 2011-2015
Vinstutveckling Stockholmsbörsen 1995-2015 (Q3) Vinstutveckling Stockholmsbörsen 1975-2014
Lönsamhet Stockholmsbörsen 1976-2014 Lönsamhet Stockholmsbörsen 1976-2014 Avkastning på eget kapital 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 jan 75 jan 77 jan 79 jan 81 jan 83 jan 85 jan 87 jan 89 jan 91 Re, % jan 93 jan 95 jan 97 jan 99 Statsränta 10 år jan 01 jan 03 jan 05 jan 07 jan 09 jan 11 jan 13 jan 15
Börsbolagens delårsrapporter Peter Malmqvist Delårsrapporterna för samtliga börsbolag granskas, varav en kärngrupp på cirka 200 bolag följs noggrant avseende bland annat: Jämförelsestörande poster (omstruktureringar, nedskrivningar) Immateriella tillgångar (goodwill) och nedskrivningar Avvecklade verksamheter Reavinster/förluster, värdeförändringar Skatter Säkringar (valuta, råvaror) Pensioner Jämförelsestörande poster Andel bolag som informerat om störningsposter (%). 2014: 70 2013: 85 2012: 72 2011: 68 2010: 70 2009: 78 2008: 65 2007: 63 Belopp (Mdr SEK) 2014: -41 2013: -26 2012: -40 2011: -26 2010: -25 2009: -69 2008: -52 2007: -29
Jämförelsestörande poster (kvartal) Stockholmsbörsen 1997-2014 5 0 Jämförelsestörande poster (exkl reavinster/förluster) 1997-2014 SEK Mdr, kvartalsdata -5-10 -15-20 -25-30 1997 2014 Jämförelsestörande poster (helår) Stockholmsbörsen 1997-2014 0 Items affecting comparability (excl. gains/losses) -10-20 -30-40 -50-60 -70-80 -90 SEK Bn, moving average, four quarters 1997 2014
Jämförelsestörande poster (kvartalssumma) Stockholmsbörsen 1997-2014 Items effec ng comparability, quarter, 1997 2014 0 Q1 97 14 Q2 97 14 Q3 97 14 Q4 97 14 50 100 150 200 250 Items affec ng comp. (Mkr) Jämförelsestörande poster (% årsvinst) Stockholmsbörsen 1997-2014 Items effec ng comparability, quarter, 1997 2014 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% Q1 97 14 Q2 97 14 Q3 97 14 Q4 97 14 Full year Items in % of earnings before tax
Jämförelsestörande poster Omstruktureringar/avvecklingar (andel av bolag som presenterar jmf störande, %) 2014: 50 2013: 52 2012: 41 2011: 31 2010: 53 2009: 57 Därtill specificerade 9 procent (f å 9 procent) engångsposter utan förklaring. Jämförelsestörande poster Nedskrivningar, exkl värdeförändringar specificerades i (andel i procent av jmf stör): 2014: 18 2013: 24 2012: 25 2011: 21 2010: 21 2009: 20. Säkringar specificerades (andel i procent): 2014: 6 2013: 4 2012: 9 2011: 10 2010: 11 2009: 17
Omstruktureringar, m m I normalfallet ytlig information. I vissa bolag ges information som gör att placeraren kan skaffa sig en uppfattning om tillförlitligheten i avsättningen. Troligtvis färre avsättningar (alltså skuldföring). Omstruktureringar tas istället som löpande kostnader. Information på förhand vanligare. VD-byte och omstruktureringar sammanfaller nästan alltid. Omstruktureringar - exempel 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 Company A earnings 1995 2015 9503 9603 9703 9803 9903 0003 0103 0203 0303 0403 0503 0603 0703 0803 0903 1003 1103 1203 1303 1403 1503 Earnings before tax, SEK mn
Nedskrivningar Genomgående dålig information med få förklaringar till det redovisade beloppet. Nedskrivning av goodwill dominerar. Nedskrivningstester avseende kvarvarande värde i immateriella tillgångar kommenteras ytterst sällan. VD-byte och nedskrivningar på immateriella tillgångar sammanfaller ofta. Goodwill 2014 i % av eget kapital Intangibles/goodwill in % of equity 1996 2015 Q1 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1996 1998 2000 2002 2004 2005 2007 2009 2011 2013 Intangibles % of equity
Goodwill 2014 i % av eget kapital Goodwill/Intangibles in % of EQ 121 companies 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 GW in % of EQ (company) Goodwill 2014 och lönsamhet Rt snitt 5 år
Sålda verksamheter, omvärderingar Sålda verksamheter, rearesultat, omvärderingar 2014: 29 2013: 22 2012: 31 2011: 35 2010: 26 2009: 27 2008: 58 2007: 53 Belopp (SEK Mdr) 2014: 15,2 2013: 18,5 2012: 23,1 2011: 18,8 2010: 12,5 2009: 1,7 2008: 2,3 2007: 32,6 Varav fastighetsbolag (SEK Mdr) 2014: 6,4 2013: 3,6 2012: 4,1 2011: 4,9 2010: 6,5 2009: -3,0 2008: -6,1 2007: 9,5 Redovisning av avvecklade verksamheter Antal bolag 2014: 12 2013: 12 2012: 6 2011: 17 2010: 9 2009: 5 2008: 14 2007: 11 Problem: Definition av..? Hur länge..? Ett flertal bolag har redovisat avvecklingar som borde varit omstruktureringar/nedskrivningar.
Reavinster/förluster, sålda verksamheter, Skatter Skattekostnaden i undersökningen är mätt på Q1, som är det renaste kvartalet, vad gäller störningsposter. Noll i skatt Streck i skatt Skattekostnad på minusresultat Skattekostnaden en orimlig skattesats Ett fåtal bolag kommenterar skattekostnaden Huvudproblem: Motvilja att redovisa uppskjuten skattefordran
Skatter Skatter Vad är rimlig skattesats vid prognoser?