ÅRSSTÄMMA 2009/ november 2010

ÅRSSTÄMMA 2009/2010 17 november 2010

2. VAL AV ORDFÖRANDE VID STÄMMAN

3. UPPRÄTTANDE OCH GODKÄNNANDE AV RÖSTLÄNGD

4. GODKÄNNANDE AV FÖRSLAGET TILL DAGORDNING

5. VAL AV TVÅ JUSTERINGSMÄN

6. PRÖVNING AV OM STÄMMAN BLIVIT BEHÖRIGEN SAMMANKALLAD

7. FRAMLÄGGANDE AV ÅRSREDOVISNINGEN OCH REVISIONSBERÄTTELSEN

Ett utmärkt år för Svolder Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Ett utmärkt år för Svolder 25 % substansvärdetillväxt 26 % kurstillväxt 7 %-eh bättre än småbolagsmarknaden 8 %-eh bättre än svenska börsen 33 % utdelningshöjning 6,2% direktavkastning

Föränderliga aktiemarknader ÅRSSTÄMMAN 2008 Placera diagram centrerat

Deflationshot Double dip

Double dip Deflationshot Valutakrig Räntedoping

Double dip PIIGS riskerar EUR Deflationshot Valutakrig Räntedoping Amerikansk sedelpress

Double dip Skenande statsskulder PIIGS riskerar EUR Deflationshot Valutakrig Räntedoping Amerikansk sedelpress Arbetslöshet

Double dip Skenande statsskulder Gigantiska budgetunderskott PIIGS riskerar EUR Deflationshot Valutakrig Demografi och vårdkostnader Räntedoping Amerikansk sedelpress Arbetslöshet

Skenande statsskulder Double dip Ofonderade pensionsförpliktelser Gigantiska budgetunderskott PIIGS riskerar EUR Deflationshot Politisk populism Demografi och vårdkostnader Valutakrig Räntedoping Amerikansk sedelpress Arbetslöshet

Skenande statsskulder Double dip Ofonderade pensionsförpliktelser Gigantiska budgetunderskott Deflationshot Politisk populism Kravaller och strejker PIIGS riskerar EUR Protektionism Demografi och vårdkostnader Valutakrig Räntedoping Amerikansk sedelpress Arbetslöshet

Regleringar Skenande statsskulder Double dip Ofonderade pensionsförpliktelser Gigantiska budgetunderskott Deflationshot Politisk populism Kravaller och strejker PIIGS riskerar EUR Protektionism Demografi och vårdkostnader Räntedoping Amerikansk sedelpress Valutakrig Höjda skatter Arbetslöshet

Regleringar Skenande statsskulder Gigantiska budgetunderskott Deflationshot Politisk populism Kravaller och strejker Double dip Ofonderade pensionsförpliktelser PIIGS riskerar EUR Protektionism Demografi och vårdkostnader Värderingsbubblor Räntedoping Amerikansk sedelpress Bristande företagsetik Valutakrig Höjda skatter Arbetslöshet

Regleringar Skenande statsskulder Kinesiska räntehöjningar Gigantiska budgetunderskott Deflationshot Politisk populism Kravaller och strejker Double dip Inflation? Ofonderade pensionsförpliktelser PIIGS riskerar EUR Protektionism Demografi och vårdkostnader Värderingsbubblor Räntedoping Amerikansk sedelpress Bristande företagsetik Valutakrig Höjda skatter Arbetslöshet

Disposition 1. Återblick Arbete inom företaget Börsen, värdering och antaganden Årets resultat, nyckeltal Slutsatser och måluppfyllelse 2. Framtid Hänt sedan 31 augusti 2010 Hot och möjligheter 2010/2011

Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal 2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital 3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad Presenterat i VD-tal 2009-11-19

Historiskt scenario för 2009/10 Uppbromsad konjunkturförsämring Ekonomisk tillväxt från slutet av 2009 Avtagande oro på de finansiella marknaderna Låg inflation Förutsättningar för mycket låga räntenivåer Förbättrade kapitalflöden till aktiemarknaden Attraktiv långsiktig aktievärdering, Kraftigaste kursuppgångarna hade inträffat Bättre förräntning än marknadens avkastningskrav (7-8 %/år) Årsredovisningen 2008/2009 s 15-16

Var befinner sig aktiemarknaden?

Svolders portföljpolitik 2009/10 Fokus på kvalitet hos portföljbolagen Rimligt hög grad av resultatstabilitet Finansiell styrka och utdelningsförmåga Ökat inslag av tjänsteföretag Kronförstärkning Stark inhemsk marknad Sencykliska bolag Omdömesgill belåning Långsiktigt attraktiva värderingar Höga direktavkastningar, låga upplåningskostnader Årsredovisningen 2008/2009 s 15-16

Stark, men volatil, aktiemarknad

Varierande portföljutfall Substansvärdebidrag (MSEK) Årsredovisningen 2009/2010, s 29

Förändringar i belåningsgraden Årsredovisningen 2009/2010, s 24

Värdeförändringar under verksamhetsåret 2009/2010 (%) 1 sept 2009 31 aug 2010 Småbolagsindex (CSRX) 1) 17,7 Börsindex (SIX return) 1) 16,9 Svolder JEK 2) 24,8 Svolder B aktie 2) 26,0 Substansvärderabatt (UB) 7,8 1) Inkl reinvesterade utdelningar 2) Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning

Substansvärdeförändring relativt CSRX

Värdeförändringar under verksamhetsåret 2009/2010 (%) 1 sept 2009 31 aug 2010 Småbolagsindex (CSRX) 1) 17,7 Börsindex (SIX return) 1) 16,9 Svolder JEK 2) 24,8 Svolder B aktie 2) 26,0 Substansvärderabatt (UB) 7,8 1) Inkl reinvesterade utdelningar 2) Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning

(%) Värdeförändringar under verksamhetsåret 2009/2010 1 sept 2009 31 aug 2010 Morningstar Småbolagsindex (CSRX) 1) 17,7 Börsindex (SIX return) 1) 16,9 Svolder JEK 2) 24,8 25,1 Svolder B aktie 2) 26,0 26,4 Substansvärderabatt (UB) 7,8 1) Inkl reinvesterade utdelningar 2) Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning

(%) Värdeförändringar under verksamhetsåret 2009/2010 1 sept 2009 31 aug 2010 Morningstar Småbolagsindex (CSRX) 1) 17,7 Börsindex (SIX return) 1) 16,9 Svolder JEK 2) 24,8 25,1 Svolder B aktie 2) 26,0 26,4 Substansvärderabatt (UB) 7,8 1) Inkl reinvesterade utdelningar 2) Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning Totalavkastning inkl reinvesterad utdelning

Totalavkastning (i procent per 2010-08-31) Svolder 1 år 3 år 5 år Svolder, substansvärde 25 2 69 Svolder B 26 5 62 Aktiemarknadsindex Carnegie Small Cap Return Index 18 14 44 SIX Return Index (Stockholmsbörsen) 17 9 44 Morningstar Fondindex Sverige, små/medelstora bolag 18 9 46 Källa: Morningstar och Svolder

Substansvärderabatt/premium (%)

Substansvärderabatt/premium (%) Lägre volatilitet 2009/2010

Svolder i siffror (s 11) 2009/2010 MSEK SEK/aktie 2008/2009 MSEK SEK/aktie Substansvärdeförändring 147,9 11,60 171,9 13,40 Utbetald utdelning 38,4 3,00 51,2 4,00 S:a substansvärdeförändring 186,3 14,60 120,7 9,40 Värdeutveckling (B aktien) 140,8 11,00 76,8 6,00 Placera diagram centrerat Utbetald utdelning 38,4 3,00 51,2 4,00 S:a aktiens värdeförändring 179,2 14,00 25,6 2,00 Resultat efter skatt 186,3 14,60 120,7 9,40 Substansvärde (UB) 898,9 70,20 751,0 58,70 Börsvärde (B aktien) (UB) 828,8 64,75 688,0 53,75

Svolder i siffror (s 11) 2009/2010 2008/2009 MSEK SEK/aktie MSEK SEK/aktie Resultat efter skatt 186,3 14,60 120,7 9,40 Utdelning (förslag) 51,2 4,00 38,4 3,00 2009/2010 2008/2009 % % Utdelningsandel 5,7 5,1 Aktieportföljens dir avkastn 3,7 3,3 Vidareutdelningsandel 171 120 Portföljens oms hastighet 59 38

Utdelningspolicy Minst fem procent av bolagets utgående substansvärde skall årligen tillföras aktieägarna i form av utdelning.

Årsredovisningen, s 8 Aktieutdelning väsentligaste delen i värdeskapande

Måluppfyllelse utdelningspolicy (%) Årsredovisningen, s 8

Slutsatser 2009/2010 + Stark förvaltningsprestation på positiva aktiemarknader + Gott portföljurval - Bristande utfall för några tjänsteföretag + Värdefull belåning Konsekvent utdelningspolitik + Mindre volatil aktiekurs och rabatt +

Slutsatser 2009/2010 + Stark förvaltningsprestation på positiva aktiemarknader + Gott portföljurval - Bristande utfall för några tjänsteföretag + Värdefull belåning + Konsekvent utdelningspolitik + Mindre volatil aktiekurs och rabatt

Måluppfyllelse Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal 2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital 3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad Presenterat i VD-tal 2009-11-19

Måluppfyllelse Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal Presenterat i VD-tal 2009-11-19

Måluppfyllelse Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal 2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital 3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad Presenterat i VD-tal 2009-11-19

Disposition 1. Återblick a. Arbete inom företaget b. Börsen, värdering och antaganden c. Årets resultat, nyckeltal d. Slutsatser och måluppfyllelse 2. Framtid a. Hänt sedan 31 augusti 2010 b. Hot och möjligheter 2010/2011

Inledningen av 2010/2011 Stark absolut värdeutveckling, inte lika bra relativt 12 nov 31 aug ändring ändr värde Svolder Substansvärde, JEK 78,00 70,20 10,6% 7,80 Börskurs (B), SEK 72,75 64,75 12,4% 8,00 Index CSRX 16,1% SIX Return Index 9,2% MSCI World (USD) 14,4% MSCI World (SEK) 5,9%

Bidragsgivare till substansvärdet 1 sep 12 nov 2010 (MSEK) Aktie Förändring Tidsvägt kapital Avkastning BEIJER ALMA 27,6 228,7 12,1% HIQ 22,4 89,4 25,1% BEIJER ELECTRONICS 18,5 91,9 20,2% NISCAYAH 15,9 48,6 32,7% AAK 7,8 67,4 11,6% Övriga aktier (7 st) 20,3 277,0 7,3% ORC SOFTWARE -3,1 39,8-7,7% UNIBET -3,3 64,8-5,0% TRANSCOM B -7,3 46,6-15,7% Summa portfölj 99,0 954,2 10,4%

Ledande småbolagsförvaltare Per 30 okt, 2010» 2010 YTD: 20 % (CSRX 17 %) No 2» Fr 2009 - YTD: 117 % (CSRX 97 %) No 2» Fr 2008 - YTD: 25 % (CSRX 10 %) No 1» Fr 2007 - YTD: 14 % (CSRX 2 %) No 2» Fr 2006 - YTD: 53 % (CSRX 41 %) No 2»Fr2005-YTD: 129 % (CSRX 108 %) No 1 Jämfört med tiotalet svenska småbolagsfonder. Justering gjord för utdelningar. Källor: Morningstar and Svolder

Hot Rimlig risk/reward Konjunkturen Kronförstärkning/dollarfall Förändringar i penningeller finanspolitik Effekter av långvarig finansiell doping Branschens förtroendekris, politisk inblandning

Rimlig risk/reward Möjligheter Lågt ränteläge Låg inflation Mycket effektiva företag Välkonsoliderade företag Rimliga värderingar

Var befinner sig aktiemarknaden?

Var befinner sig aktiemarknaden??

Var befinner sig aktiemarknaden?? Stock picking

Tack för visat förtroende!

FRÅGOR FRÅN AKTIEÄGARNA

7. (FORTS.) FRAMLÄGGANDE AV REVISIONSBERÄTTELSEN

3. (FORTS.) GODKÄNNANDE AV JUSTERAD RÖSTLÄNGD

8. BESLUT a. om fastställelse av resultaträkningen och balansräkningen samt koncernresultaträkningen och koncernbalansräkningen; b. om dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust enligt den fastställda balansräkningen; c. om ansvarsfrihet åt styrelseledamöterna och verkställande direktören;

9. PRÖVNING AV OM BOLAGET SKALL TRÄDA I FRIVILLIG LIKVIDATION ENLIGT 12 I BOLAGSORDNINGEN

10. FASTSTÄLLANDE AV ARVODEN ÅT STYRELSEN OCH REVISORERNA

11. BESTÄMMANDE AV ANTALET STYRELSELEDAMÖTER OCH SUPPLEANTER SOM SKALL VÄLJAS AV STÄMMAN

12. VAL AV STYRELSELEDAMÖTER OCH STYRELSESUPPLEANTER

13. BESLUT OM VALBEREDNING

14. BESLUT OM BEMYNDIGANDE FÖR STYRELSEN ATT BESLUTA OM FÖRVÄRV OCH ÖVERLÅTELSE AV EGNA AKTIER

15. STYRELSENS FÖRSLAG OM ÄNDRING AV BOLAGSORDNINGEN

16. BESLUT OM RIKTLINJER FÖR ERSÄTTNING TILL LEDANDE BEFATTNINGSHAVARE

17. ANNAT ÄRENDE SOM ANKOMMER PÅ STÄMMAN ENLIGT AKTIEBOLAGSLAGEN ELLER BOLAGSORDNINGEN

18. STÄMMAN AVSLUTAS

ÅRSSTÄMMA 2009/2010 17 november 2010

FRIVILLIG LIKVIDATION En tredjedel av på bolagsstämman företrädda aktier kan besluta om bolagets likvidation.