SWEDEN N AT U R A L A S S E T S A B ANALYS AV OLJEPRISET, PRODUKTION, KONSUMTION IDAG OCH I FRAMTIDEN
VÄRLDSPRODUKTION OCH KONSUMTION AV RÅOLJA 120 000 100 000 Produktion Oljebehov (Per dag i miljoner fat) 80 000 60 000 40 000 FORECAST 20 000 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 Källa: EIA PRODUKTION OCH KONSUMTION AV GAS I USA (Billion Cubic Feet) Gasproduktion i USA, 2014 25728 Gaskonsumtion i USA, 2014 26698 PETROLEUM OCH ANDRA VÄTSKOR (Millon Barrels Per Day) 10 största producenter Q1 2016 USA 14,94 Ryssland 11,27 Saudi Arabia 9,98 Kanada 4,73 Kina 4,59 Irak 4,29 Iran 3,03 Brasilien 2,70 Förenade Arab Emiraten 2,60 Övriga 37,49 Totalt: 95,62 10 största konsumenter Q1 2016 USA 19,45 Kina 11,25 Japan 4,51 Ryssland 3,35 Indien 4,54 Brasilien 2,95 Kanada 2,34 Europa 14,19 Mellanöstern 8,02 Övriga 24,50 Totalt: 95,10 Analys av Ulf Lernesjö, 27 juni 2016 2
OLJEPRISET 2016 2030 Vi förväntar att oljepriset kommer att gå upp till: Mer än 100 USD per fat innan den 31 december 2018 150-200 USD per fat innan den 31 december 2021 300-400 USD per fat innan den 31 december 2026 Varför rasade oljepriset ner till 30 USD per fat som lägst? Det råder konsensus bland världens oljeanalytiker att orsaken till att oljepriset sjönk dramatiskt från över 100 USD till 30 USD per fat är ett resultat av en överproduktion som initierades av Saudiarabien. Sedan Saudiarabien började översvämma världsmarknaden med olja producerar hela världen 100% av sin kapacitet. Länder som Ryssland och Venezuela går på knäna, och båda länders valutor har minskat dramatiskt i värde. Även den amerikanska oljemarknaden är i kris med oljebolag som går i konkurs på löpande band. Vi menar att detta är en energipolitisk strategi där Saudi har som målsättning att minska världens möjlighet att ersätta den förlorade oljeproduktionen, samt stänga ner oljeproduktion med mycket hög produktionskostnad. Detta för att därefter dra fördel av ett oljepris på mellan 300-400 USD per fat olja. PEAK OIL PEAK OIL är ett begrepp som präglades av Professor Emeritus Kjell Aleklett vid Geovetenskapliga institutionen, Uppsala Universitet 2002. Peak oil beskriver situationen när oljeindustrin inte längre kan ersätta den av naturliga orsaker minskande oljeproduktionen med ny oljeproduktion. För att beskriva situationen säger Professor Emeritus Kjell Aleklett följande; Den naturliga nedgången i oljeproduktion på världens oljefält är idag 6% om året, (ca 5,5 miljoner fat olja om dagen försvinner naturligt från ett år till ett annat). Under 1960-talet fann oljeindustrin 56 miljarder fat olja om året och konsumerade endast 10 miljarder fat om året. Idag finner oljeindustrin 10 miljarder fat olja om året men konsumerar 30 miljarder fat om året. På 1980-talet hittades 360 oljefält om året medan endast 250 fält hittas om året idag. Storleken på oljefälten idag är marginella mot tidigare oljefält. För att jämföra storleken från de stora oljefälten med vad man hittar idag krävs det 1 000 nya oljefält för att ersätta 1 av de stora oljefälten man fann förr. Sandoljan från Kanada har en maxproduktion på 6 miljoner fat olja om dagen och kommer inte att rädda världen. Idag produceras ca 3,5 miljoner fat olja om dagen från den kanadensiska sanden. Nordsjöoljan är på väg att försvinna och förväntas vara helt borta innan 2030. Enligt Professor Emeritus Kjell Aleklett når vi Peak Oil mellan år 2020-2030. Därefter beräknar Kjell Aleklett att nettoproduktionen minskar med 2% om året, för att därefter landa på en världsproduktion år 2100 på mellan 10-20 miljoner fat olja om dagen. I vår analys nedan har vi utgått från att vi når Peak Oil 2025. 3
RIG COUNT Rig count är ett begrepp som beskriver de antal aktiva borrningsriggar som borrar efter olja eller naturgas. Som kan ses nedan har antalet borrningsriggar gått ner med 62% från 3 570 stycken till 1352 på världsplan mellan juli 2014 maj 2016. I USA och Kanada är det till och med värre där antalet aktiva borrningsriggar gått ner med 78% respektive 88%. Totalt sätt har även antalet borrningsriggar gått ner med 9% i Mellanöstern, detta på grund av att mer än hälften av borrningsriggarna i Irak inte borrar efter olja. Dock är det mycket intressant att se att både Abu Dahbi och Saudi har ökat sina borrningsriggar med 33% respektive 17%. Detta talar sitt tydliga språk, OPEC med Saudi i förarsätet kommer att diktera energipolitiken i framtiden. Rig Count Juni 2016 juli 2014 maj 2016 Skillnad Skillnad % USA 1876 409-1467 -78% Kanada 350 42-308 -88% Resten av världen 1344 901-443 -33% Totalt i världen 3570 1352-2218 -62% Varav i mellanöstern Bahrain 4 1-3 -75% Egypten 51 28-23 -45% Irak 94 43-51 -54% Israel 1-1 -100% Kuwait 40 43 3 8% Oman 62 69 7 11% Pakistan 21 27 6 29% Qatar 12 7-5 -42% Saudi Arabien 105 123 18 17% Syrien 0 UAE - Abu Dhabi 36 48 12 33% UAE - Dubai 2 2 0 0% Jemen 4-4 -100% Jordanien 0 Cypern 0 Totalt mellanösten 432 391-41 -9% Källa: Baker Hughes 4
OLJEBEHOV & OLJEPRODUKTION Enligt EIA, U.S. Energy Information Administration, och Professor Kjell Aleklett har vi en naturlig produktionsnedgång (depletion) på ca 6% om året, och då det tar 2-3 år från tanke till oljeproduktion finns där risk för att oljeproduktionen kan sjunka de närmaste 2-3 åren. Som nämnts ovan har dessutom antalet aktiva borrningsriggar gått ner med 62% de senaste 2 åren. Mellan 1980-2016 ökade oljeproduktionen med ett snitt på 1,2% om året, då med 3 570 aktiva borrningsriggar som mest (idag är 1352 borrningsriggar aktiva). I nedan prognos har vi valt att använda oss av EIAs prognos för oljeproduktionen under 2016-2017 för att därefter öka med 1% om året till Peak Oil 2025. Detta då oljeindustrin finner färre och mindre oljefält idag än för 20-30 år sedan. Enligt EIA förväntas efterfrågan på olja öka med ca 1,5 miljoner per dag om året de närmaste åren, och då efterfrågan har ökat med 24% mellan 2000-2016 använder vi oss av en ökning av efterfrågan med 1,4% per år från 2018 till 2050. Detta betyder att oljebehovet landar på 133,2 miljoner fat per dag år 2040, samt 153 miljoner fat per dag år 2050. EIA förväntar att oljebehovet kommer att ligga mellan 123,6-124,7 miljoner fat per dag år 2040. Framtida oljeproduktion och behov 2016-2050 180 160 140 Produktion Oljebehov (Per dag i miljoner fat) 120 100 80 60 40 20 0 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2026 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050 5
Dagens marginella överproduktion kommer enligt EIA att vändas till ett underskott under det 3:e kvartalet 2017. Därefter menar vi att världen blir tvingad att leva med ett underskott av olja och ett betydligt högre oljepris. På kort sikt förväntar sig EIA att oljepriset kommer att återhämta sig och förespråkar ett genomsnittspris på ca 40-42 USD per fat för 2016 och 50 USD per fat för 2017, vilket sedan förväntas fortsätta uppåt. Att oljan handlas till ett mycket lågt pris idag är alla medvetna om, men samtidigt råder konsensus om att ett betydligt högre oljepris är att förvänta, frågan är när. Oljeproduktionen har alltid varit konsumtionsdriven och mellan 1980-2016 ökade världens oljekonsumtion från ca 63 till 95 miljoner fat olja per dag. I den nuvarande lågkonjunktur som råder i stora delar av världen finns idag en överproduktion på ca 800 tusen fat olja per dag (ca 0,85%). Samtidigt beräknas dagsproduktionen i USA minska i befintliga fält med mer än 10% om året mellan 2015-2017 (ca 1 miljon fat olja per år). Resten av världen kan förvänta sig en minskning av dagsproduktionen i befintliga oljefält på ca 6% om året (ca 5 miljoner fat olja per år). På Europanivå svänger oljekonsumtionen med ca 14% (2 miljoner fat olja per dag) beroende på hög- och lågkonjunktur. Tittar vi dessutom på tillväxtområdena Indien och Kina har oljekonsumtionen ökat exponentiellt mellan 1980-2013, från ca 2,5 till 14 miljoner fat per dag. Konsumtionen i väst är ca 0,05 fat olja per dag och capita, medan konsumtionen i Kina och Indien ligger på ca 0,005 fat. Detta innebär att Kina och Indien bör ha ett oljebehov på ca 140 miljoner fat per dag när de uppnår samma levnadsstandard som i väst. Vad gäller Afrika har oljekonsumtionen mellan 1980-2013 ökat från ca 1,5 till 3,6 miljoner fat olja per dag. Den afrikanska kontinenten förväntas bli nästa tillväxtområde, vilket kan ge samma konsumtionsutveckling i Afrika som i andra delar av världen. Detta skall vägas mot en temporär överproduktion på ca 0,8 miljoner fat olja per dag, och en möjlig produktionsökning i Iran på ca 0,5 miljoner fat per dag. Det skall dock noteras att den påstådda kraftiga oljeproduktionsökning som Iran enligt oljeanalytiker hade runt omkring i världen för en kort tid sedan, de facto endast var olja som hade lagrats i 20 oljetankers utanför Irans kust. Denna olja såldes sedan av Iran när embargot lyftes. En positiv effekt av ett lågt oljepris är att det hjälper till att få igång världsekonomin som i sin tur påkallar ett högre oljepris. Då bolagets strategi ligger i att köpa in fält med produktionskostnad som ligger under 10 USD per fat och reserver som skall producera i 20+ år, är det viktigare att se vad oljepriset förväntas vara under denna period än att fokusera på dagens lägre oljepris. Utifrån detta förespråkar vi därmed inom en snar framtid ett oljepris som ligger i paritet med priserna innan Saudiarabien började översvämma världsmarknaden med olja, samt att vi kan förvänta oljepriser inom en 5 års period som ligger ännu högre. Dessutom förespråkar vi ett oljepris på mer än 300 USD per fat när PEAK OIL har blivit en realitet och världens netto oljeproduktion minskar med 2% om året, något som enligt Professor Emeritus Kjell Aleklett kommer att ske inom 3-13 år. 6
PRISUTVECKLING FÖR NATURGAS OCH RÅOLJA 1990-2016 Naturgas USD/MMBtu Råolja USD/Fat 7
www.swedennaturalassets.se SWEDEN NATURAL ASSETS AB Sweden Natural Assets AB Västra Kanalgatan 6, SE-211 41 Malmö Tel +46 (0) 40 36 23 10, fax +46 (0) 40 36 23 29 E-post info@swedennaturalassets.se 8