OMX Under tisdagen noterade OMX en nedgång med 1,4 procent och stängde på 919,4. Omsättningen uppgick till drygt 15 mdr kronor vilket var lägre än i måndags men 7 procent högre än snittet. Granskar vi de långa vågorna i OMX-index (diagram 1) ser vi att index just nu rör sig i en upptrend. Jag har vid ett flertal gånger tidigare pratat om att vi har upptrend till dess motsatsen bevisas, vilket alltså sker om den uppåtgående trendlinjen punkteras med en TBBLBG (se begreppsförklaring sidan 4). Så vill man göra det lätt för sig och bara fokusera på de medellånga rörelserna kan man sluta att läsa nu, dvs så länge upptrend råder är vi positiva. Den uppåtgående trendlinjen möter i dag vid ca 903 och skulle den nivån punkteras med kraft har vi fått en signal på att psykologin håller på att svänga om till en mer negativ framtoning. Men fram till dess, ja då är ändå grundscenariot positivt. I detta positiva grundscenario finns emellertid variabler som indikerar en kommande svaghet t ex en negativ hastighetsdivergens. Senast vi hade en negativ hastighetsdivergens var i toppen av 2007. Granskar vi den kortsiktiga tekniska analysen över OMXindex kan vi konstatera att index fortsätter ping-pongbeteendet. Jag skrev i går att ett första stöd möter vid 916 och som vi kan se i diagram 2 tangerades den nivån i går med en lägsta notering på 916,9. Punkteras den nivån möter alltså nästa viktiga stöd vid ca 903. På uppsidan navigerar vi fortfarande efter motståndet som möter vid strax under 951. Nasdaq Diagram 1 OMX (dagsdiagram) Negativ divergens Sida 1(5) Nasdaq noterade under tisdagen en uppgång med 0,4 procent till en stängning på 2057,3. Omsättningen var lägre än i måndags och lägre än snittet. Under de senaste dagarna har jag navigerat efter scenariot att gummisnodden är hårt spänd på nedsidan, vilket normalt sett brukar leda till en snap-back uppåt. Nu har vi sedan två dagar tillbaka inlett denna snap-back och frågan vi nu alla ställer oss är förmodligen hur högt skall det gå? För att svara på den frågan måste vi ha en överblicksbild. Vi vet ju att index har effektuerat en säljsignal på medellång sikt i och med att den uppåtgående trendlinjen punkterades under förra veckan med en TBBLBG. Vi vet också att index har bildat en svansliknande formation för nedgång i månadsdiagrammet som indikerar att psykologin håller på att vända om. Diagram 2 OMX (dagsdiagram) Motstånd 951 Stöd 916 Tfn: +46 8 5886 9410 E-post: pbmakleri@carnegie.se
Sida 2(5) Av den anledningen räknar jag inte med att index skall upp till den senaste toppen vid 2190 utan kortsiktiga motstånd möter nu vid 2090 till 2125. En uppgång till detta område är sannolikt ett bra tillfälle att bli negativ igen. S&P 500 Diagram 4 Nasdaq (dagsdiagram) Under gårdagen noterade S&P 500 en uppgång med 0,2 procent till en stängning på 1045,4. Omsättningen var lägre än i måndags och lägre än snittet. Jag skrev i går att index är kraftigt översåld i det korta perspektivet, vilket brukar leda till en snap-back på uppsidan. Den uppgången som nu har startat skall inte upp till den senaste toppen utan motstånd möter i spannet 1055-1075. Sammanfattning av indexanalys Jag skrev i går att vi har ett läge där flera index i USA har effektuerat säljsignaler på medellång sikt men där analysen på kort sikt indikerar en uppgång. Nasdaq har alltså motstånd i spannet 2090 till 2125 och S&P 500 i spannet 1055 till 1075. Denna eventuella uppgång kommer att bli mycket intressant att följa då den kommer att avslöja en hel del om den styrka vi har i marknaden. Skulle det t ex visa sig att uppgången i S&P och Nasdaq inte når uppsatta målområden, utan istället vänder ned innan dessa uppnås och därefter underskrider måndagens lägsta nivåer, är det en tydlig signal på en negativ aggregerad psykologi. Skulle däremot dessa motstånd passeras ger det istället en indikation på styrka. Kort sagt, den uppgång som nu har startat i USA kommer att avslöja styrkan i marknaden. Diagram 5 S&P 500 (dagsdiagram) Kortsiktigt motstånd vid 2090 till 2125 Kortsiktigt motstånd vid 1055 till 1075 Till Dig som inte är kund hos Carnegie! Vi vet att det är många som läser Short Term som inte är kunder hos oss på Carnegie. Att Short Term är en uppskattad produkt bevisas av den enkätundersökning som gjordes som visade att 98 procent av de som svarade ansåg att produkten var bra eller mycket bra. Short Term är en tjänst som riktar sig till kunder i Carnegie men utgör bara en liten del av den service erbjuder. Om Du som handlar mycket med aktier eller derivat vill veta mer om vår service på tradingområdet föreslår vi att Du kontaktar oss. Vi erbjuder en total genomgång av Din trading, strategier, tekniker, spetskoncept mm tillsammans med Johnny Torssell samt en mäklare och en skattejurist för att Du ska få bästa möjliga förutsättningar i Din aktiehandel. Välkommen att kontakta s mäklardesk på telefon 08-58 86 94 10 eller e-post pbmakleri@carnegie.se Tfn: +46 8 5886 9410 E-post: pbmakleri@carnegie.se
Sida 3(5) Korrelationer kommer och går Diagram 6 Dollar-index vs S&P500 juli 08 till nov 09 Jag fick en fråga här om dagen som löd ungefär så här: Är det alltid så att när dollarn faller går börsen upp - och när dollarn stiger går börsen ned? Granskar vi diagram 6 ser vi Dollar-index vs S&P 500 under perioden juli 2008 till november 2009 och som vi kan se har vi en nästan perfekt inverterad korrelation. Helt i linje med den fråga jag fick. Men om vi i stället granskar diagram 7 ser vi att det definitivt inte är på det sättet. Korrelationer kommer - och korrelationer går. När jag prognostiserar utvecklingen för börsen analyserar jag data över börsen. När jag analyserar börsen tittar jag alltså inte på externa variabler som t ex oljan, räntan, dollarn eller vad det nu kan vara. Och varför jag inte gör det? Frågar du kanske och tillägger Alla andra gör ju det! Jo, så är det - de flesta aktiestrateger, börsanalytiker osv gör det. Orsaken är att jag inte gör det är att jag helt enkelt inte ser fördelen med detta förfaringssätt. Nej, jag gör faktiskt inte det därför att det ger inte bättre prognoser enligt min erfarenhet - jag har prövat, tro mig. Jag ser inte heller logiken i detta sätt att analysera. Låt oss testa denna logik med ett exempel. Det man gör i dessa lägen är Diagram 5 Dollar-index vs S&P500 2000 till 2009 1) en prognos över oljepriset, räntan eller dollarn eller vad det nu kan vara för extern variabel och antar 2) att det finns en kausalitet (orsakssamband) mellan till exempel en fallande dollar och en stigande börs. I den här typen av analys måste du alltså inte bara 1) ha rätt i den prognos du ställer över den externa variabeln utan 2) du måste också ha rätt i antagandet att orsakssambandet mellan den externa variabeln och börsen råder vid just det tillfället och framåt. Om du t ex gör en prognos att dollarn skall ned, och av den anledningen blir positiv till börsen, så måste du alltså inte bara ha rätt i din analys av dollarn utan du måste också ha rätt i antagandet att det just då finns en negativ korrelation. Ju fler kedjor av antaganden desto högre risk för felaktigheter. Om du har en bra metod att analysera börsen (via data över börsen) varför då gå bakvägen och försöka att analysera börsen via en massa andra variabler? Jag skulle vara den första att dumpa alla mina analysmetoder om jag hittade några samband som är bättre än mina nuvarande metoder. Men det är nog snarare så att korrelationerna (eller negativa korrelationer) kommer och går - de finns där ibland och ibland försvinner de helt. Hur skall du avgöra detta innan det sker? För det är ju faktiskt det som är en analytikers jobb! I efterhand kan man nämligen förklara precis vad som helst. Ta en titt igen på dollarn vs S&P 500 i diagram 7 så förstår du vad jag menar avseende korrelation eller negativ korrelation. Johnny Torssell Tfn: +46 8 5886 9410 E-post: pbmakleri@carnegie.se
Sida 5(6) Begreppsförklaring Ackumulationsdag En dag där index/aktien stiger samtidigt som omsättningen är högre än dagen innan. Candlestick Ett candlestick-diagram visar fyra olika betalkurser; öppningskurs, lägst för dagen, högst för dagen och sist men inte minst stängningen. Om det är en svart stapel (eller ibland röd) är stängningen lägre än öppningen. Om det är en vit stapel (eller i band grön) är stängningen högre än öppningen. Distributionsdag En dag där index/aktien faller samtidigt som omsättningen är högre än dagen innan. Follow Through Day En FTD inträffar när marknaden på den 4:e till den 10:de dagen efter en möjlig lägsta notering stiger mer än 1,5 procent under hög omsättning. Gerillaformation Gerillaformation är ett samlingsbegrepp för en samling kortsiktiga prisformationer, t ex Reversal Day, Key Reversal Day, Pattern Gap, Spikformation och svansformationer. Jämviktspendling Att en aktie jämviktspendlar innebär att den skjuter över och under ett tänkt jämviktspris. När aktien stigit för långt över eller under jämviktspriset kan vi likna scenariot vid en gummisnodd som spänns. Utgångspunkten är att aktien tar sig tillbaka mot jämviktspriset en s k snap-back. Jämviktspendling kan också beskrivas som överreaktioner. Aktien överreagerar uppåt och nedåt inom ramen för en trend. Konsolideringsformationer Jag delar in formationer i tre kategorier: omslagsformationer, konsolideringsformationer och korta formationer (se gerillaformation). Omslagsformationer vänder trender. Kända omslagsformationer är t ex huvud/skuldra och multitoppar/bottnar. Konsolideringsformationer kan också benämnas fortsättningsformationer, d v s de uppstår efter en riktad rörelse som en paus i trenden. Det intressanta med konsolideringsformationer är att de alltid innebär någon form av volatilitetssammandragning. Range contraction & range expansion Fenomenet range contraction (d v s skillnaden mellan högsta och lägsta kurs för en period, exempelvis en dag) syftar på att aktiens range minskat relativt historiska ranger. Range expansion syftar på att rangen har expanderat. Precis som med volatilitet baserat på stängningskurser är utgångspunkten att efter låg volatilitet följer hög volatilitet o s v. När en aktie uppvisar en liten range, för en eller flera dagar, räknar den kortsiktige handlaren således med att aktien laddar för en rörelse genom att bilda en eller flera stora staplar. TBBLBG TBBLBG är en akronym och står för: TB = Thrust Bar, d v s en stor stapel BL = Breakout Lap, d v s en stapel där den lägsta nivån noteras på en högre nivå än föregående stapels stängning och stänger i den övre halvan av stapeln. BG = Breakout Gap, d v s en stapel där aktien öppnar på en högre nivå än föregående stapels högsta och sedan stänger i den övre halvan av stapeln. En TBBLBG för uppgång är alltså en stapel som visar en stor efterfrågan i objektet i fråga och vise versa. Ett av de bästa sätten jag känner till för att undvika fabricerade köpsignaler, ur t ex en konsolidering, är att detta sker med en TBBLBG. Turtle-Soup En Turtle-Soup för uppgång bildas när en aktie/index punkterar en horisontell stödnivå men samma dag, eller dagen efter, vänder upp och stänger över detta stöd igen, d v s bildar en typ av falsk säljsignal. VIX VIX mäter marknadens förväntningar av den korta volatiliteten för aktie- och indexoptioner. VIX baseras på optionerna i det amerikanska aktieindexet S&P 500. Volatilitetssammandragning Utgångspunkten i all volatilitetsanalys är att volatiliteten jämviktspendlar. Volatiliteten går från att vara hög, till låg, till hög igen. Periodiciteten behöver inte vara regelbunden. Om den vore det skulle det innebära att volatiliteten rör sig i tydliga cykler. Jag uppfattar att volatilitet rör sig cykliskt, men cyklerna är inte tvunget regelbundna. Tfn: +46 8 5886 9410 E-post: pbmakleri@carnegie.se
Short Term 2009-11-03 Sida 6(6) Viktig information Carnegie Investment Bank AB (Carnegie) är en oberoende nordisk investmentbank med verksamhet inom områdena Securities, Investment Banking, Asset Management och Private Banking. Carnegies verksamheter står under kontinuerlig tillsyn av Finansinspektionen i Sverige och av dess motsvarigheter i andra länder där Carnegie bedriver verksamhet. Intressekonflikter Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter såväl mellan Carnegie och dess kunder som inom Carnegie. Det finns interna regler för hur eventuella intressekonflikter skall hanteras. Syftet med rutinerna är att uppnå en rättvis hantering av kunderna. Trots detta finns det anledning att informera om att Carnegie, vid sitt erbjudande av olika typer av tjänster till sina kunder, bland annat kan komma att: - vara ekonomisk rådgivare till bolag i vars aktier (eller andra finansiella instrument) en kund uppdrar åt Carnegie att utföra värdepapperstransaktioner. Rådgivningen kan vara knuten till uppdrag åt Carnegie att bistå bolaget vid kapitalanskaffning, uppköpserbjudanden eller liknande. Carnegie kan även ha andra affärsrelationer med bolaget. - handla för egen räkning (inkluderande åtaganden som så kallad market maker) i de finansiella instrument i vilka en kund uppdrar åt Carnegie att utföra värdepapperstransaktioner. Detta innebär bland annat att Carnegie kan komma att ha positioner i instrumentet ifråga samt även komma att träda in som motpart till kunden vid affärsavslut. Om en intressekonflikt skulle uppstå, hanteras den enligt de fastställda rutinerna och det interna regelverket. Carnegies avdelning för Investment Banking arbetar aktivt för att erhålla uppdrag eller affärsmöjligheter av emittenter på marknaden. Därför bör kunden vara medveten om att Carnegie kan komma att erhålla ekonomisk kompensation av en emittent omnämnd i detta Short Term. Carnegies analytiker eller till analytikern närstående personer, med undantag för en övergångsperiod, är inte tillåtna att inneha värdepapper i en emittent för vilken en affärsrekommendation utarbetats. Källor Short Term baseras på analys från ett antal olika analyshus, dock främst Carnegies egen. Dessutom används teknisk analys som en källa till Short Term. baseras generellt på undersökningar av kursrörelser och handelsvolymer och beaktar därför inte annan grundläggande fakta om underliggande emittent. Åsikten i Short Term kan skilja sig eller stå i konflikt med andra rekommendationer framställda av bolaget. Innehållet i Short Term är sammanställt av Johnny Torssell (teknisk analytiker). Risker Short Term tillhandahålls endast som allmän information och skall under inga förhållanden användas eller betraktas som någon uppmaning, rekommendation eller något råd, vare sig att köpa eller sälja aktier eller andra finansiella instrument. Short Term tar inte hänsyn till kundens särskilda ekonomiska situation, syfte med investeringar eller annars kundspecifika behov. Kund bör söka finansiell rådgivning i det enskilda fallet avseende lämpligheten av tilltänkta värdepappersinvesteringar och handel med aktier eller andra finansiella instrument som omtalas eller åsyftas i Short Term. Kunden bör därför endast beakta Short Term som en av flera källor för sitt investeringsbeslut. Andra källor att beakta bör bl a vara marknadsnyheter samt fundamental analys. Carnegie påminner kunden om att handel med värdepapper är förknippad med risker. Kunden måste vara införstådd med att: - Placering och andra positioner i finansiella instrument sker på kundens egen risk; - Kunden noga måste sätta sig in i de regler som gäller för handel med finansiella instrument, särskilt de finansiella instrument som kunden avser att handla i; - Vid handel med finansiella instrument måste kund kontrollera avräkningsnota samt omgående reklamera eventuella fel till Carnegie; - Kunden fortlöpande måste bevaka värdeförändringar på innehav av och positioner i finansiella instrument; - Kunden själv skall initiera de åtgärder som erfordras för att minska risken för förluster på egna placeringar och andra positioner. Begränsning av ansvar Trots att Carnegie nedlagt tillbörlig omsorg för att innehållet i Short Term skall vara korrekt och inte missvisande garanterar inte Carnegie att uppgifterna är tillförlitliga eller fullständiga. Kunden skall vidare vara införstådd med att de framtidsutsikter avseende värdepappersmarknaden som framförs i Short Term inte alltid kommer att infrias. Carnegie friskriver sig från och svarar inte i något fall, oavsett vårdslöshet, gentemot kunden eller tredje man, för förlust, av vad slag det vara må, vare sig direkt eller indirekt, som uppkommer på grund av eller kan anses härröra från innehållet i Short Term. Upphovsrätt Innehållet i Short Term är skyddat av upphovsrätt och får inte utan Carnegies tillstånd kopieras, distribueras eller publiceras. Innehållet får inte heller spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i sådant land, exempelvis USA, Kanada och Japan, där spridning är otillåten enligt lagstiftning i det landet. Tfn: +46 8 5886 9410 E-post: pbmakleri@carnegie.se