ÄNDRINGSFÖRSLAG

EUROPAPARLAMENTET 2009-2014 Utskottet för ekonomi och valutafrågor 11.5.2012 2011/0295(COD) ÄNDRINGSFÖRSLAG 60-331 Förslag till betänkande Arlene McCarthy (PE485.914v01-00) Insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) (COM(2011)651 C7 0360/2011 2011/0295(COD)) AM\901503.doc PE489.421v01-00 Förenade i mångfalden

AM_Com_LegReport PE489.421v01-00 2/180 AM\901503.doc

60 Hans-Peter Martin Skäl 2 (2) För en integrerad och effektiv finansmarknad krävs marknadsintegritet. Välfungerande värdepappersmarknader som har allmänhetens förtroende är en förutsättning för ekonomisk tillväxt och välstånd. Marknadsmissbruk skadar finansmarknadernas integritet och allmänhetens förtroende för värdepapper och derivatinstrument. (2) För en integrerad, effektiv och transparent finansmarknad krävs marknadsintegritet. Välfungerande värdepappersmarknader som har allmänhetens förtroende är en förutsättning för ekonomisk tillväxt och välstånd. Marknadsmissbruk skadar finansmarknadernas integritet och allmänhetens förtroende för värdepapper och derivatinstrument. Or. de 61 Hans-Peter Martin Skäl 4 (2) En enhetlig ram måste fastställas för att bevara marknadens integritet och undvika potentiellt regleringsarbitrage samt för att öka rättssäkerheten och förenkla lagstiftningen för marknadsdeltagare. Denna direkt tillämpliga rättsakt syftar till att på ett avgörande sätt bidra till en väl fungerande inre marknad och bör följaktligen baseras på bestämmelserna i artikel 114 i EUF-fördraget, tolkade i enlighet med konsekvent rättspraxis från Europeiska unionens domstol. (2) En enhetlig ram måste fastställas för att bevara marknadens integritet, undvika potentiellt regleringsarbitrage, införa ansvarsskyldighet för försök till otillbörlig marknadspåverkan samt för att öka rättssäkerheten och förenkla lagstiftningen för marknadsdeltagare. Denna direkt tillämpliga rättsakt syftar till att på ett avgörande sätt bidra till en väl fungerande inre marknad och bör följaktligen baseras på bestämmelserna i artikel 114 i EUFfördraget, tolkade i enlighet med konsekvent rättspraxis från Europeiska unionens domstol. Or. de AM\901503.doc 3/180 PE489.421v01-00

62 Kay Swinburne Skäl 6 (6) I kommissionens meddelande En Small Business Act för Europa uppmanas unionen och dess medlemmar att utarbeta bestämmelser för att uppmanas unionen och dess medlemmar att utarbeta bestämmelser för att minska den administrativa bördan, att anpassa lagstiftningen till behoven hos emittenterna på marknader för små och medelstora företag och att underlätta tillgången till finansiering för dessa emittenter. Ett antal bestämmelser i direktiv 2003/6/EG medför administrativa bördor för emittenterna, i synnerhet emittenter med finansiella instrument som godkänts för handel på tillväxtmarknader för små och medelstora företag; dessa administrativa bördor bör minskas. (6) I kommissionens meddelande En Small Business Act för Europa uppmanas unionen och dess medlemmar att utarbeta bestämmelser för att uppmanas unionen och dess medlemmar att utarbeta bestämmelser för att minska den administrativa bördan, att anpassa lagstiftningen till behoven hos emittenterna på marknader för små och medelstora företag och att underlätta tillgången till finansiering för dessa emittenter. Ett antal bestämmelser i direktiv 2003/6/EG medför administrativa bördor för emittenterna, i synnerhet emittenter med finansiella instrument som godkänts för handel på tillväxtmarknader för små och medelstora företag; dessa administrativa bördor bör minskas på ett proportionerligt sätt som ändå tillåter tillsynsmyndigheter att gripa in om det finns misstankar om att marknadsmissbruk förekommer. 63 Wolf Klinz Skäl 8 (8) Direktiv 2003/6/EG var inriktat på finansiella instrument godkända för handel på reglerade marknader, men de senaste åren har man i allt högre grad handlat med (8) Direktiv 2003/6/EG var inriktat på finansiella instrument godkända för handel på reglerade marknader, men de senaste åren har man i allt högre grad handlat med PE489.421v01-00 4/180 AM\901503.doc

finansiella instrument på multilaterala handelsplattformar (MTF-plattformar). Det finns också finansiella instrument som endast handlas på andra typer av organiserade handelsplattformar (OTF), som matchningssystem (broker crossing systems), eller endast över disk. Denna förordnings räckvidd bör dock utvidgas till att innefatta varje finansiellt instrument som handlas på en MTF-plattform eller OTF-plattform, liksom finansiella instrument som handlas över disk, t.ex. kreditswappar, eller varje annat beteende eller annan handling som kan påverka ett sådant finansiellt instrument som handlas på en reglerad marknad, MTF eller OTF. Detta bör förbättra investerarskyddet, upprätthålla marknadens integritet och säkerställa att otillbörlig marknadspåverkan på sådana instrument, genom finansiella instrument som handlas över disk, är entydigt förbjuden. finansiella instrument på multilaterala handelsplattformar (MTF-plattformar). Det finns också finansiella instrument som endast handlas på alla typer av organiserade handelsplattformar (OTF), som matchningssystem (broker crossing systems), eller endast över disk. Denna förordnings räckvidd bör dock utvidgas till att innefatta varje finansiellt instrument som handlas på en MTF-plattform eller OTF-plattform, liksom finansiella instrument som handlas över disk, t.ex. kreditswappar, eller varje annat beteende eller annan handling som kan påverka ett sådant finansiellt instrument som handlas på en reglerad marknad, MTF eller OTF. Detta bör förbättra investerarskyddet, upprätthålla marknadens integritet och säkerställa att otillbörlig marknadspåverkan på sådana instrument, genom finansiella instrument som handlas över disk, är entydigt förbjuden. Förordningen bör tillämpas på alla marknader. Frågan om organiserade handelsplattformar (OTF) ska kvarstå som en kategori bör vara beroende av de beslut som fattas i MiFIDdirektivet och MiFIR-förordningen. 64 Wolf Klinz Skäl 9 (9) Stabilisering av finansiella instrument eller handel med egna aktier i återköpsprogram kan under vissa omständigheter vara berättigad av ekonomiska skäl och bör därför inte i sig betraktas som marknadsmissbruk. (9) Stabilisering av finansiella instrument eller handel med egna finansiella instrument i återköpsprogram kan under vissa omständigheter vara berättigad av ekonomiska skäl och bör därför inte i sig betraktas som marknadsmissbruk. AM\901503.doc 5/180 PE489.421v01-00

65 Kay Swinburne Skäl 10 (10) Medlemsstaterna och Europeiska centralbankssystemet, Europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten, de nationella centralbankerna och andra myndigheter eller specialföretag för en eller flera medlemsstater samt unionen och vissa andra offentliga organ bör kunna föra penning- eller växelkurspolitik, förvalta offentlig skuld eller föra klimatpolitik utan begränsningar. (10) Medlemsstaterna och Europeiska centralbankssystemet, Europeiska finansiella stabiliseringsfaciliteten, de nationella centralbankerna och andra myndigheter eller specialföretag för en eller flera medlemsstater samt unionen och vissa andra offentliga organ bör kunna föra penning- eller växelkurspolitik eller förvalta offentlig skuld utan begränsningar men bör vara transparenta när de gör detta. 66 Olle Schmidt Skäl 12a (nytt) (12a) Det är förbjudet att använda insiderinformation till att rekommendera eller förmå en annan person att förvärva eller avyttra finansiella instrument. Denna förordning bör även förbjuda användningen av sådana rekommendationer av en person som vet eller borde känna till att den person som lämnade rekommendationen använde sig av insiderinformation. Förbudet bör tillämpas när de särskilda omständigheter som utgör bakgrunden till PE489.421v01-00 6/180 AM\901503.doc

rekommendationen borde leda till slutsatsen att personen som lämnade rekommendationen använde sig av insiderinformation. omfattar inte denna situation och det borde det göra. 67 Sirpa Pietikäinen, Markus Ferber Skäl 13 (13) Rättssäkerheten bör förbättras för marknadsdeltagarna genom en mer detaljerad definition av två av de aspekter som är väsentliga för definitionen av insiderinformationen och betydelsen av dess potentiella effekter på priserna på de finansiella instrumenten, de relaterade spotavtalen avseende råvaror eller de auktionerade produkter som är baserade på utsläppsrätterna. För derivat som är grossistenergiprodukter, bör i synnerhet information som ska offentliggöras i enlighet med förordning [Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi] anses som insiderinformation. (13) Rättssäkerheten bör förbättras för marknadsdeltagarna genom en mer detaljerad definition av två av de aspekter som är väsentliga för definitionen av insiderinformationen och betydelsen av dess potentiella effekter på priserna på de finansiella instrumenten, de relaterade spotavtalen avseende råvaror eller de auktionerade produkter som är baserade på utsläppsrätterna. För derivat som är grossistenergiprodukter, bör i synnerhet information som ska offentliggöras i enlighet med förordning [Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi] anses som insiderinformation, och för råvaruavtal i synnerhet information som ska offentliggöras i enlighet med lagar och andra bestämmelser på unionsnivå eller nationell nivå, marknadsregler, avtal eller sedvänja, om de relevanta råvaruderivaten eller spotmarknaderna. AM\901503.doc 7/180 PE489.421v01-00

68 Diogo Feio Skäl 14 (14) Insiderinformation kan missbrukas innan en emittent är skyldig att offentliggöra den. Exempel på information som kan vara relevant för investerare är läget i avtalsförhandlingar, villkor som provisoriskt godkänts i avtalsförhandlingar, möjligheten för placering av finansiella instrument, villkor för saluföring av finansiella instrument eller provisoriska villkor för placeringen av finansiella instrument. Därför bör sådan information betecknas som insiderinformation. Den här typen av information är dock inte alltid tillräckligt exakt för att emittenten ska vara skyldig att offentliggöra den. I sådana fall bör förbudet mot insiderhandel gälla, men inte emittentens skyldighet att offentliggöra informationen. utgår 69 Gianni Pittella Skäl 14a (nytt) (14a) Att ha tillgång till insiderinformation angående ett annat bolag och att använda den i samband med ett offentligt uppköpserbjudande för att vinna kontroll över detta bolag eller föreslå en fusion med detta bolag bör inte PE489.421v01-00 8/180 AM\901503.doc

i sig anses utgöra insiderhandel. 70 Wolf Klinz Skäl 14a (nytt) (14a) Att ha tillgång till insiderinformation angående ett annat bolag och att använda den i samband med ett offentligt uppköpserbjudande för att vinna kontroll över detta bolag eller föreslå en fusion med detta bolag bör inte i sig anses utgöra insiderhandel. Återinför skäl 28 i direktiv 2003/6/EG om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk). 71 Sirpa Pietikäinen Skäl 14a (nytt) (14a) Handel med finansiella instrument för vilka ett bolag har mottagit en begäran om lokalisering av ett särskilt värdepapper eller om bekräftelse på rimlig förväntan på avveckling för att kunden ska kunna uppfylla kraven i förordningen om blankning och vissa aspekter av kreditswappar kan vara legitim och bör AM\901503.doc 9/180 PE489.421v01-00

därför inte i sig anses utgöra insiderhandel. 72 Kay Swinburne Skäl 14a (nytt) (14a) Syftet med denna förordning är inte att förbjuda rimliga diskussioner mellan aktieägare och andra marknadsdeltagare och företagsledningen rörande ett företag och dess framtidsutsikter. Sådan medverkan av aktieägarna i bolagsstyrningen i ett företag bör anses vara oumbärlig för ett väl fungerande förhållande mellan företag och aktieägare. 73 Sylvie Goulard Skäl 14a (nytt) (14a) Förbudet mot att använda insiderinformation genom att lägga en handelsorder att förvärva eller avyttra finansiella instrument som omfattas av denna information är tillämpligt oavsett om denna handelsorder utförs eller inte. Förbudet är tillämpligt även för en handelsorder som inte godtas av förmedlaren, handelsplatsen eller PE489.421v01-00 10/180 AM\901503.doc

handelsplattformen eller som inte når dem, till exempel som en följd av tekniska problem eller kontroller. Förbudet mot att ägna sig åt otillbörlig marknadspåverkan gäller oavsett om transaktionen i fråga slutförs eller inte eller handelsordern i fråga genomförs eller inte. Förbudet är tillämpligt även för en handelsorder som inte godtas av förmedlaren, handelsplatsen eller handelsplattformen eller som inte når dem, till exempel som en följd av tekniska problem eller kontroller. I rättssäkerhetssyfte, men även för att göra det möjligt för förmedlare att uppfylla sina övervakningsskyldigheter, måste en aktiv handling förekomma för att utgöra ett försök till otillbörlig marknadspåverkan. Alla handlingar som sannolikt har de nämnda följderna faller inom ramen för otillbörlig marknadspåverkan, vilken är bred nog att innefatta försök till otillbörlig marknadspåverkan. 74 Diogo Feio Skäl 14a (nytt) (14a) När insiderinformation rör ett förlopp som sker i etapper kan varje etapp i förloppet såväl som förloppet som helhet utgöras av information av specifik natur. I tydlighetssyfte införs europeiska värdepapperstillsynskommitténs tolkning av specifik information rörande en process som sker i flera etapper som ett skäl i förordningen om marknadsmissbruk. AM\901503.doc 11/180 PE489.421v01-00

75 Jean-Paul Gauzès Skäl 14a (nytt) (14a) Det är möjligt att en person som inleder transaktioner eller lägger handelsorder vilka utgör otillbörlig marknadspåverkan kan påvisa att hans skäl för att inleda sådana transaktioner eller lägga sådana handelsorder var legitima och att dessa transaktioner och handelsorder stämmer överens med praxis på den berörda reglerade marknaden. En sanktion kan trots detta utfärdas om den behöriga myndigheten påvisar att det finns ett annat, icke-legitimt, skäl till dessa transaktioner eller handelsorder. 76 Pervenche Berès Skäl 14a (nytt) (14a) Det är möjligt att en person som inleder transaktioner eller lägger handelsorder vilka utgör otillbörlig marknadspåverkan kan påvisa att hans skäl för att inleda sådana transaktioner eller lägga sådana order var legitima och att dessa transaktioner och handelsorder stämmer överens med praxis på den berörda reglerade marknaden. En sanktion kan trots detta utfärdas om den behöriga myndigheten påvisar att det finns ett annat, icke-legitimt, skäl till PE489.421v01-00 12/180 AM\901503.doc

dessa transaktioner eller handelsorder. 77 Sirpa Pietikäinen Skäl 14b (nytt) (14a) Det är möjligt att en person som inleder transaktioner eller lägger handelsorder vilka utgör otillbörlig marknadspåverkan kan påvisa att hans skäl för att inleda sådana transaktioner eller lägga sådana order var legitima och att dessa transaktioner och handelsorder stämmer överens med praxis. En sanktion kan trots detta utfärdas om den behöriga myndigheten påvisar att det finns ett annat, icke-legitimt, skäl till dessa transaktioner eller handelsorder. 78 Gianni Pittella Skäl 14b (nytt) (14b) Eftersom ett förvärv eller en avyttring av finansiella instrument med nödvändighet föregås av att den som företar respektive transaktion fattar ett beslut att förvärva eller avyttra, bör genomförandet av sådana förvärv och avyttringar inte i sig anses innebära att insiderinformation utnyttjas. AM\901503.doc 13/180 PE489.421v01-00

Or. it 79 Wolf Klinz Skäl 14b (nytt) (14b) Eftersom ett förvärv eller en avyttring av finansiella instrument med nödvändighet föregås av att den som företar respektive transaktion fattar ett beslut att förvärva eller avyttra, bör genomförandet av sådana förvärv och avyttringar inte i sig anses innebära att insiderinformation utnyttjas. Återinför skäl 30 i direktiv 2003/6/EG om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk). 80 Sylvie Goulard Skäl 14b (nytt) (14b) Marknadssonderingar går ut på att personer som är yrkesverksamma på marknaden på begäran av en emittent eller säljare utfrågar en eller flera investerare före icke-offentliga potentiellt betydande spridningar eller återköp av värdepapper, i syfte att fastställa villkoren för spridningen eller återköpet. Möjligheten att utföra sådana PE489.421v01-00 14/180 AM\901503.doc

marknadssonderingar är av betydelse för att kapitalmarknaderna ska kunna fungera väl. Försiktighet måste dock iakttas på grund av risken för obehörigt utnyttjande av insiderinformation som kan yppas under utfrågningen. För att säkerställa att marknadssonderingar utförs utan att äventyra marknadens integritet bör denna förordning kräva att personer som är yrkesverksamma på marknaden ska vidta lämpliga åtgärder för att förhindra obehörig vidarebefordran av insiderinformation och insiderhandel. Mot bakgrund av den internationella beskaffenheten hos de flesta av de finansiella transaktioner som berörs av marknadssonderingar och användningen av syndikat bestående av finansiella institutioner som utför dessa undersökningar är det mycket önskvärt att det finns ett samordnat förfaringssätt inom EU. Detta ändringsförslag fastslår också vikten av marknadssonderingar medan det samtidigt betonar den risk de utgör för marknadens integritet när de innebär ett delgivande av insiderinformation, något som nödvändiggör införandet av särskilda regler i förordningen. 81 Jean-Paul Gauzès Skäl 14b (nytt) (14b) Praxis som är vedertagen på en särskild marknad kan inte anses vara tillämplig på andra marknader såvida inte de behöriga myndigheterna på dessa andra marknader officiellt har godkänt denna praxis. AM\901503.doc 15/180 PE489.421v01-00

82 Pervenche Berès Skäl 14b (nytt) (14b) Praxis som är vedertagen på en särskild marknad kan inte anses vara tillämplig på andra marknader såvida inte de behöriga myndigheterna på dessa andra marknader officiellt har godkänt denna praxis. 83 Sirpa Pietikäinen Skäl 14c (nytt) (14c) Praxis som är vedertagen på en särskild marknad kan inte anses vara tillämplig på andra marknader såvida inte de behöriga myndigheterna på dessa andra marknader officiellt har godkänt denna praxis. 84 Kay Swinburne Skäl 14c (nytt) (14c) När ett värdepappersföretag PE489.421v01-00 16/180 AM\901503.doc

kontaktas spontant om potentiellt intresse för en ny emission av värdepapper av ett företag som genomför en book-building exercise ska detta företag inte automatiskt förbjudas att handla med andra finansiella instrument i denna enhet under förutsättning att tillräckliga efterlevnadsåtgärder har inrättats som förhindrar att informationen används i handelssyfte. 85 Kay Swinburne Skäl 14b (nytt) (14b) Blott det faktum att marknadsgaranter eller andra som erhållit auktorisation för att uppträda som motpart eller personer som har tillstånd att handla med finansiella instrument för tredje parts räkning som förfogar över insiderinformation i de första två fallen inskränker sig till att legitimt köpa eller sälja finansiella instrument eller i det tredje fallet till att vederbörligen utföra kundorder bör inte i sig anses innebära utnyttjande av sådan insiderinformation. Återinför skäl 18 i direktivet om marknadsmissbruk från 2003 gällande marknadsgaranters verksamhet. 86 Wolf Klinz, Sirpa Pietikäinen AM\901503.doc 17/180 PE489.421v01-00

Skäl 14c (nytt) (14b) Blott det faktum att marknadsgaranter eller andra som erhållit auktorisation för att uppträda som motpart, eller personer som har tillstånd att handla med finansiella instrument för tredje parts räkning som har insiderinformation, i de första två fallen inskränker sig till att legitimt köpa eller sälja finansiella instrument eller i det tredje fallet till att vederbörligen utföra kundorder, bör inte i sig anses innebära utnyttjande av sådan insiderinformation. Återinför skäl 18 i direktiv 2003/6/EG om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk). 87 Wolf Klinz Skäl 14d (nytt) (14d) Information om marknadsdeltagarens egna planer och strategier för handel bör inte betraktas som insiderinformation. PE489.421v01-00 18/180 AM\901503.doc

Inför skäl 12 i förordning nr 1227/2011 om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi. 88 Wolf Klinz Skäl 14e (nytt) (14e) Direktiv 2003/6/EG tillämpar begreppet insiderinformation och utlöser därmed ett förbud för, bland annat, handel med finansiella instrument som omfattas av sådan information och av emittentens förpliktelse att offentliggöra sådan information på marknaden. Tolkningen av insiderinformation är en nyckelfråga i fallet C-19/11 ("Geltl ) som för närvarande handläggs av EUdomstolen. Denna förordning har sin utgångspunkt i den tolkning av begreppet insiderinformation som utgör grunden för direktiv 2003/6/EG men gör viktiga justeringar av den rättsliga ramen för insiderinformation. Insiderinformation måste tolkas i linje med den övergripande ramen rörande insiderhandel men även med avseende på otillbörlig marknadspåverkan. Av denna anledning kommer inte EU-domstolens tolkning av insiderinformation under direktiv 2003/6/EG att i sig avgöra tolkningen av insiderinformation enligt denna förordning. 89 Hans-Peter Martin AM\901503.doc 19/180 PE489.421v01-00

Skäl 15 (15) Spotmarknader och relaterade derivatmarknader är nära sammankopplade och globala, och marknadsmissbruk kan ske över båda dessa marknader och över gränser. Detta gäller för både insiderhandel och otillbörlig påverkan på marknaden. I synnerhet kan insiderinformation från en spotmarknad vara till nytta för en person som handlar på en finansiell marknad. Därför bör den allmänna definitionen av insiderinformation avseende finansiella marknader och råvaruderivat även gälla för all information av relevans för den relaterade råvaran. Strategier för otillbörlig påverkan kan också omfatta spotmarknader och derivatmarknader. Handel med finansiella instrument, inklusive råvaruderivat, kan användas för att otillbörligt påverka relaterade spotavtal avseende råvaror, och spotavtal avseende råvaror kan användas för att manipulera relaterade finansiella instrument. Förbudet mot otillbörlig marknadspåverkan bör fånga dessa ömsesidiga kopplingar. Det är dock varken lämpligt eller praktiskt möjligt att utvidga förordningens räckvidd till att omfatta beteenden som inte berör finansiella instrument, t.ex. handel med spotavtal avseende råvaror som endast påverkar spotmarknaden. När det specifikt gäller grossistenergiprodukter bör de behöriga myndigheterna beakta särdragen i definitionerna i [Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi] när de tillämpar definitionerna av insiderinformation, insiderhandel, otillbörlig marknadspåverkan i denna förordning på finansiella instrument relaterade till grossistenergiprodukter. (15) Spotmarknader och relaterade derivatmarknader är nära sammankopplade och globala, och marknadsmissbruk kan ske över båda dessa marknader och över gränser, vilket kan leda till avsevärda systemrisker. Detta gäller för både insiderhandel och otillbörlig påverkan på marknaden. I synnerhet kan insiderinformation från en spotmarknad vara till nytta för en person som handlar på en finansiell marknad. Därför bör den allmänna definitionen av insiderinformation avseende finansiella marknader och råvaruderivat även gälla för all information av relevans för den relaterade råvaran. Strategier för otillbörlig påverkan kan också omfatta spotmarknader och derivatmarknader. Handel med finansiella instrument, inklusive råvaruderivat, kan användas för att otillbörligt påverka relaterade spotavtal avseende råvaror, och spotavtal avseende råvaror kan användas för att manipulera relaterade finansiella instrument. Förbudet mot otillbörlig marknadspåverkan bör fånga dessa ömsesidiga kopplingar. Det är dock varken lämpligt eller praktiskt möjligt att utvidga förordningens räckvidd till att omfatta beteenden som inte berör finansiella instrument, t.ex. handel med spotavtal avseende råvaror som endast påverkar spotmarknaden. När det specifikt gäller grossistenergiprodukter bör de behöriga myndigheterna beakta särdragen i definitionerna i [Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi] när de tillämpar definitionerna av insiderinformation, insiderhandel, otillbörlig marknadspåverkan i denna förordning på finansiella instrument relaterade till grossistenergiprodukter. PE489.421v01-00 20/180 AM\901503.doc

Or. de 90 Markus Ferber Skäl 16 (16) Till följd av klassificeringen av utsläppsrätter som finansiella instrument som ett led i översynen av direktivet om marknader för finansiella instrument, kommer även dessa instrument att omfattas av denna förordning. Med tanke på dessa instruments särdrag och koldioxidmarknadens struktur, bör det säkerställas att medlemsstaternas, Europeiska kommissionens och andra officiellt utsedda organs verksamhet med avseende på utsläppsrätter inte begränsas när det gäller att genomföra unionens klimatpolitik. Skyldigheten att offentliggöra insiderinformation måste också gälla deltagare på den marknaden i allmänhet. För att undvika att utsätta marknaden för rapportering som inte är till nytta, och samtidigt se till att den planerade åtgärden blir kostnadseffektiv, tycks det nödvändigt att begränsa regleringseffekterna av denna skyldighet till endast de verksamhetsutövare inom EU:s system för handel med utsläppsrätter som genom sin storlek och verksamhet rimligtvis kan förväntas ha en betydande påverkan på utsläppsrätternas pris. När deltagare på marknaden för utsläppsrätter redan uppfyller motsvarande skyldigheter att offentliggöra insiderinformation, i synnerhet enligt (Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi) bör skyldigheten att offentliggöra insiderinformation om utsläppsrätter inte medföra någon dubblering av obligatoriska (16) Till följd av klassificeringen av utsläppsrätter som finansiella instrument som ett led i översynen av direktivet om marknader för finansiella instrument, kommer även dessa instrument att omfattas av denna förordning. Med tanke på dessa instruments särdrag och koldioxidmarknadens struktur, bör det säkerställas att medlemsstaternas, Europeiska kommissionens och andra officiellt utsedda organs verksamhet med avseende på utsläppsrätter inte begränsas när det gäller att genomföra unionens klimatpolitik. Denna förordning måste dock bekräfta i) hur ytterst känslig informationen på utbudssidan, som står under myndigheters och tjänstemäns kontroll, är för utsläppsrättsmarknaden och sålunda ii) behovet av att sådan information hanteras med tillbörlig aktsamhet genom tydliga förfaranden med tillräcklig tillsyn för att undvika allt okontrollerat och/eller diskriminerande offentliggörande på utsläppsrättsmarknaderna med därav följande snedvridning av den korrekta prisbildningsprocessen på dessa marknader. Å andra sidan bör dessa myndigheter sörja för tillräcklig transparens så att en korrekt prisbildningsprocess råder på utsläppsrättsmarknaderna, vilket kräver ett rättvist, lägligt och icke-diskriminerande offentliggörande av särskild priskänslig och icke-offentlig information som innehas av myndigheter. AM\901503.doc 21/180 PE489.421v01-00

offentliggöranden som har samma innehåll i sak. Skyldigheten att offentliggöra insiderinformation måste också gälla deltagare på den marknaden i allmänhet. För att undvika att utsätta marknaden för rapportering som inte är till nytta, och samtidigt se till att den planerade åtgärden blir kostnadseffektiv, tycks det nödvändigt att begränsa regleringseffekterna av denna skyldighet till endast de verksamhetsutövare inom EU:s system för handel med utsläppsrätter som genom sin storlek och verksamhet rimligtvis kan förväntas ha en betydande påverkan på utsläppsrätternas pris. När deltagare på marknaden för utsläppsrätter redan uppfyller motsvarande skyldigheter att offentliggöra insiderinformation, i synnerhet enligt (Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi) bör skyldigheten att offentliggöra insiderinformation om utsläppsrätter inte medföra någon dubblering av obligatoriska offentliggöranden som har samma innehåll i sak. Allt okontrollerat offentliggörande på utsläppsrättsmarknaderna skulle kunna leda till en snedvridning av den korrekta prisbildningsprocessen på dessa marknader. 91 Wolf Klinz, Sirpa Pietikäinen Skäl 18 (18) De åtgärder mot otillbörlig marknadspåverkan som föreskrivs i denna förordning bör kunna anpassas till nya former av handel eller nya strategier som (18) De åtgärder mot otillbörlig marknadspåverkan som föreskrivs i denna förordning bör kunna anpassas till nya former av handel eller nya strategier som PE489.421v01-00 22/180 AM\901503.doc

kan innebära marknadsmissbruk. För att återspegla det faktum att handeln med finansiella instrument allt oftare är automatiserad är det önskvärt att otillbörlig marknadspåverkan kompletteras med specifika exempel på marknadsmissbruksstrategier som kan utföras genom algoritmisk handel, inklusive högfrekvenshandel. De exempel som tillhandahålls är varken avsedda att vara uttömmande eller att antyda att det inte skulle röra sig om marknadsmissbruk om samma strategier genomfördes på annat sätt. kan innebära marknadsmissbruk. För att återspegla det faktum att handeln med finansiella instrument allt oftare är automatiserad är det önskvärt att otillbörlig marknadspåverkan kompletteras med specifika exempel på marknadsmissbruksstrategier som kan utföras genom alla till buds stående handelssätt, inklusive algoritmisk handel och högfrekvenshandel, såsom dessa definieras i MiFID-direktivet. De exempel som tillhandahålls är varken avsedda att vara uttömmande eller att antyda att det inte skulle röra sig om marknadsmissbruk om samma strategier genomfördes på annat sätt. 92 Sylvie Goulard Skäl 19 (19) För att komplettera förbudet mot otillbörlig marknadspåverkan bör denna förordning inbegripa ett förbud mot försök till otillbörlig marknadspåverkan, i och med att även misslyckade försök till otillbörlig marknadspåverkan bör bestraffas. Försök till otillbörlig marknadspåverkan bör särskiljas från situationer då beteenden inte har den eftersträvade påverkan på priset på ett finansiellt instrument. Ett sådant beteende anses som otillbörlig marknadspåverkan eftersom det förmodligen skulle ge falska eller vilseledande signaler. (19) Ett beteende som inte har den eftersträvade påverkan på priset på ett finansiellt instrument anses som otillbörlig marknadspåverkan eftersom det förmodligen ger falska eller vilseledande signaler. AM\901503.doc 23/180 PE489.421v01-00

Beskrivningen av ett försök till otillbörlig marknadspåverkan vilar uteslutande på förekomsten av en moralisk faktor, syftet, vilket skapar avsevärd rättsosäkerhet. Detta är onödigt med tanke på den vida definitionen av otillbörlig marknadspåverkan. Införandet av begreppet försök att ägna sig åt otillbörlig marknadspåverkan är därför förvirrande eftersom det skapar stor osäkerhet rörande beteendet i fråga förutom det som redan ligger inom ramen för otillbörlig marknadspåverkan i sig. 93 Sylvie Goulard Skäl 20 (20) Denna förordning bör också klargöra att handlingar som innebär otillbörlig marknadspåverkan eller försök till otillbörlig marknadspåverkan avseende ett finansiellt instrument kan ha formen av användning av relaterade finansiella instrument, som derivatinstrument, som handlas på en annan handelsplats eller över disk. (20) Denna förordning bör också klargöra att handlingar som innebär otillbörlig marknadspåverkan avseende ett finansiellt instrument kan ha formen av användning av relaterade finansiella instrument, som derivatinstrument, som handlas på en annan handelsplats eller över disk. Beskrivningen av ett försök till otillbörlig marknadspåverkan vilar uteslutande på förekomsten av en moralisk faktor, syftet, vilket skapar avsevärd rättsosäkerhet. Detta är onödigt med tanke på den vida definitionen av otillbörlig marknadspåverkan. Införandet av begreppet försök att bedriva otillbörlig marknadspåverkan är därför förvirrande eftersom det skapar stor osäkerhet rörande beteendet i fråga förutom det som redan ligger inom ramen för otillbörlig marknadspåverkan i sig. 94 Olle Schmidt Skäl 20a (nytt) PE489.421v01-00 24/180 AM\901503.doc

(20a) Möjligheterna att göra sig skyldig till otillbörlig marknadspåverkan har ökat i och med fragmenteringen av marknaderna. På grund av bristen på konsoliderade uppgifter finns det ingen övergripande marknadstillsyn och de behöriga myndigheterna har stora svårigheter att upptäcka och undersöka otillbörlig marknadspåverkan. Av denna anledning bör kommissionen under nästa översyn av ett tillämpligt rättsinstrument överväga hur man kan lösa problemet med marknadstillsyn på grund av fragmenteringen av marknaderna och, om så är lämpligt, lägga fram ett förslag om marknadsöverskridande tillsyn. Eftersom möjligheterna att missbruka och otillbörligen påverka marknaderna med hjälp av marknadsöverskridande strategier har ökat i och med marknadernas fragmentering måste kommissionen överväga hur problemet med marknadsöverskridande tillsyn ska lösas. 95 Olle Schmidt Skäl 21 (21) För att säkerställa enhetliga marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta proportionella strukturella bestämmelser som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan. (21) För att säkerställa enhetliga marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta strukturella bestämmelser som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan och AM\901503.doc 25/180 PE489.421v01-00

marknadsmissbruk. När handeln med ett värdepapper sker på mer än en handelsplats ska värdepapperets primära handelsplats ta det övergripande ansvaret för övervakning i realtid och de primära och sekundära handelsplatserna ska vara skyldiga att samarbeta. Den primära handelsplatsen bör inte tillåtas att använda information från den sekundära handelsplatsen i kommersiellt syfte. Det bör finnas kinesiska murar eller etiska barriärer mellan affärs- och övervakningsavdelningarna på den primära handelsplatsen för att undvika intressekonflikter eller otillbörlig marknadspåverkan. Det bör vara tillåtet att på sekundärmarknaden använda all övervakningsteknik som gör det möjligt att uppfylla de skyldigheter som fastställs i direktiv [nya MiFID-direktivet] och förordning [förordningen om marknadsmissbruk], oavsett vilken övervakningsteknik som används på den primära handelsplatsen. Marknadsövervakningen bör vara av likvärdig kvalitet oavsett vad handeln äger rum, och det bör inte finnas något utrymme för proportionalitet. Eftersom möjligheterna att missbruka och otillbörligen påverka marknaderna med hjälp av marknadsöverskridande strategier har ökat i och med fragmenteringen av marknaderna måste det finnas någon som skapar sig en helhetsbild över handeln och utför marknadsöverskridande tillsyn i realtid. Detta bör vara en uppgift som utförs på den primära handelsplatsen. 96 Hans-Peter Martin Skäl 21 (21) För att säkerställa enhetliga (21) För att säkerställa enhetliga PE489.421v01-00 26/180 AM\901503.doc

marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta proportionella strukturella bestämmelser som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan. marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta proportionella strukturella och transparenta bestämmelser som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan. Or. de 97 Sirpa Pietikäinen Skäl 21 (21) För att säkerställa enhetliga marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta proportionella strukturella bestämmelser som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan. (21) För att säkerställa enhetliga marknadsvillkor för olika handelsställen och plattformar som omfattas av denna förordning, bör de som driver reglerade marknader, MTF-plattformar och OTFplattformar åläggas att anta och upprätthålla effektiva arrangemang och förfaranden som syftar till att förebygga och upptäcka metoder som innebär otillbörlig marknadspåverkan och marknadsmissbruk. 98 Sirpa Pietikäinen Skäl 22 (22) Otillbörlig påverkan eller försök till otillbörlig påverkan på finansiella (22) Otillbörlig påverkan eller försök till otillbörlig påverkan på finansiella AM\901503.doc 27/180 PE489.421v01-00

instrument kan också bygga på att man lägger order som kanske inte verkställs. Ett finansiellt instrument kan också utsättas för otillbörlig påverkan genom beteenden utanför handelsplatsen. Därför bör personer som yrkesmässigt arrangerar eller verkställer transaktioner, och som är skyldiga att ha system för att upptäcka och rapportera misstänkta transaktioner, även rapportera misstänkta order och misstänkta transaktioner som sker utanför en handelsplats. instrument kan också bygga på att man lägger order som kanske inte verkställs. Ett finansiellt instrument kan också utsättas för otillbörlig påverkan genom beteenden utanför handelsplatsen. Därför bör personer som yrkesmässigt arrangerar eller verkställer transaktioner vara skyldiga att ha och upprätthålla effektiva arrangemang och förfaranden för att upptäcka och rapportera misstänkta transaktioner. Detta bör även innefatta rapportering av misstänkta order och misstänkta transaktioner som sker utanför en handelsplats. 99 Sylvie Goulard Skäl 22 (22) Otillbörlig påverkan eller försök till otillbörlig påverkan på finansiella instrument kan också bygga på att man lägger order som kanske inte verkställs. Ett finansiellt instrument kan också utsättas för otillbörlig påverkan genom beteenden utanför handelsplatsen. Därför bör personer som yrkesmässigt arrangerar eller verkställer transaktioner, och som är skyldiga att ha system för att upptäcka och rapportera misstänkta transaktioner, även rapportera misstänkta order och misstänkta transaktioner som sker utanför en handelsplats. (22) Otillbörlig påverkan på finansiella instrument kan också bygga på att man lägger order som kanske inte verkställs. Ett finansiellt instrument kan också utsättas för otillbörlig påverkan genom beteenden utanför handelsplatsen. Därför bör personer som yrkesmässigt arrangerar eller verkställer transaktioner, och som är skyldiga att ha system för att upptäcka och rapportera misstänkta transaktioner, även rapportera misstänkta order och misstänkta transaktioner som sker utanför en handelsplats. PE489.421v01-00 28/180 AM\901503.doc

Beskrivningen av ett försök till otillbörlig marknadspåverkan vilar uteslutande på förekomsten av en moralisk faktor, syftet, vilket skapar avsevärd rättsosäkerhet. Detta är onödigt med tanke på den vida definitionen av otillbörlig marknadspåverkan. Införandet av begreppet försök att bedriva otillbörlig marknadspåverkan är därför förvirrande eftersom det skapar stor osäkerhet rörande beteendet i fråga förutom det som redan ligger inom ramen för otillbörlig marknadspåverkan i sig. 100 Sylvie Goulard Skäl 23 (23) Otillbörlig påverkan eller försök till otillbörlig påverkan på finansiella instrument kan också bygga på spridning av falsk eller vilseledande information. Spridning av falsk eller vilseledande information kan ha betydande påverkan på priserna på finansiella instrument på relativt kort tid. Det kan röra sig om fabricering av uppenbart falsk information, men också om avsiktligt utelämnande av väsentliga fakta, liksom medvetet felaktig rapportering av information. Denna form av otillbörlig marknadspåverkan är till särskild skada för investerare, eftersom den får dem att basera sina investeringsbeslut på oriktig eller snedvriden information. Den är också till skada för emittenter, eftersom den minskar förtroendet för den tillgängliga information som rör dem. Bristande marknadsförtroende kan i sin tur hota emittentens förmåga att utfärda nya finansiella instrument eller beviljas kredit från andra marknadsdeltagare för att finansiera sin verksamhet. Information sprids snabbt på marknaden. Följaktligen kan skadan för investerare och emittenter kvarstå under relativt lång tid innan informationen befinns vara falsk eller vilseledande och kan korrigeras av (23) Otillbörlig påverkan på finansiella instrument kan också bygga på spridning av falsk eller vilseledande information. Spridning av falsk eller vilseledande information kan ha betydande påverkan på priserna på finansiella instrument på relativt kort tid. Det kan röra sig om fabricering av uppenbart falsk information, men också om avsiktligt utelämnande av väsentliga fakta, liksom medvetet felaktig rapportering av information. Denna form av otillbörlig marknadspåverkan är till särskild skada för investerare, eftersom den får dem att basera sina investeringsbeslut på oriktig eller snedvriden information. Den är också till skada för emittenter, eftersom den minskar förtroendet för den tillgängliga information som rör dem. Bristande marknadsförtroende kan i sin tur hota emittentens förmåga att utfärda nya finansiella instrument eller beviljas kredit från andra marknadsdeltagare för att finansiera sin verksamhet. Information sprids snabbt på marknaden. Följaktligen kan skadan för investerare och emittenter kvarstå under relativt lång tid innan informationen befinns vara falsk eller vilseledande och kan korrigeras av emittenten eller den som är ansvarig för AM\901503.doc 29/180 PE489.421v01-00

emittenten eller den som är ansvarig för informationsspridningen. Det är därför nödvändigt att spridandet av falsk eller vilseledande information, inklusive rykten och falska eller vilseledande nyheter, ska anses strida mot denna förordning. Därför bör inte de som är aktiva på finansmarknaderna ha rätt att fritt uttrycka information som står i strid med deras egen uppfattning eller bättre vetande och som de vet eller borde veta är falsk eller vilseledande, vilket är till skada för investerare och emittenter. informationsspridningen. Det är därför nödvändigt att spridandet av falsk eller vilseledande information, inklusive rykten och falska eller vilseledande nyheter, ska anses strida mot denna förordning. Därför bör inte de som är aktiva på finansmarknaderna ha rätt att fritt uttrycka information som står i strid med deras egen uppfattning eller bättre vetande och som de vet eller borde veta är falsk eller vilseledande, vilket är till skada för investerare och emittenter. Beskrivningen av ett försök till otillbörlig marknadspåverkan vilar uteslutande på förekomsten av en moralisk faktor, syftet, vilket skapar avsevärd rättsosäkerhet. Detta är onödigt med tanke på den vida definitionen av otillbörlig marknadspåverkan. Införandet av begreppet försök att bedriva otillbörlig marknadspåverkan är därför förvirrande eftersom det skapar stor osäkerhet rörande beteendet i fråga förutom det som redan ligger inom ramen för otillbörlig marknadspåverkan i sig. 101 Kay Swinburne Skäl 23a (nytt) (23a) Mot bakgrund av ökningen i användningen av webbplatser, bloggar och sociala medier av både emittenter och investerare är det viktigt att tydliggöra att spridning av falsk eller vilseledande information via sociala medier eller anonyma bloggar också bör anses utgöra otillbörlig marknadspåverkan på samma sätt som information som sprids via mer traditionella kommunikationskanaler. PE489.421v01-00 30/180 AM\901503.doc

102 Sylvie Goulard Skäl 25 (25) Vid tillfällen då en finansiell institution får nödlån kan det ligga i den finansiella stabilitetens intresse att offentliggörandet av insiderinformation skjuts upp när informationen är systemviktig. Den behöriga myndigheten bör därför kunna ge tillstånd för uppskjutande av offentliggörandet av insiderinformation. (25) Vid vissa tillfällen kan det ligga i den finansiella stabilitetens intresse att offentliggörandet av insiderinformation skjuts upp när informationen är systemviktig. Den behöriga myndigheten bör därför kunna besluta om uppskjutande av offentliggörandet av insiderinformation. 103 Sylvie Goulard Skäl 25a (nytt) (25a) Med avseende på finansiella institutioner, i synnerhet sådana som får lån från centralbanker, inklusive likviditetsstöd i nödlägen, bör bedömningen rörande huruvida informationen är systemviktig och huruvida det ligger i allmänhetens intresse att offentliggörandet skjuts upp göras i nära samråd med centralbanken i fråga, den behöriga myndigheten med tillsynsansvar för emittenten och, där så är lämpligt, det nationella makrotillsynsorganet. AM\901503.doc 31/180 PE489.421v01-00

Den behöriga myndigheten måste vara berättigad att inte endast tillåta utan även på eget initiativ besluta att offentliggörandet av systemviktig insiderinformation skjuts upp. För emittenter som är finansiella institutioner är mottagandet av likviditetsstöd i nödlägen ett viktigt, men inte ett unikt, exempel på vad som kan utgöra systemviktig information. 104 Elisa Ferreira Skäl 27 (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på vilka datafält som krävs för insiderförteckningar. Kravet att föra och kontinuerligt uppdatera insiderförteckningar medför i synnerhet administrativa bördor för emittenter på tillväxtmarknader för små och medelstora företag. I och med att de behöriga myndigheterna kan utöva effektiv tillsyn över marknadsmissbruk utan att hela tiden ha tillgång till insiderförteckningar för dessa emittenter bör de undantas från denna skyldighet för att sänka de administrativa kostnaderna som denna förordning medför. (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på vilka datafält som krävs för insiderförteckningar. 105 Pascal Canfin för Verts/ALE-gruppen PE489.421v01-00 32/180 AM\901503.doc

Skäl 27 (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på vilka datafält som krävs för insiderförteckningar. Kravet att föra och kontinuerligt uppdatera insiderförteckningar medför i synnerhet administrativa bördor för emittenter på tillväxtmarknader för små och medelstora företag. I och med att de behöriga myndigheterna kan utöva effektiv tillsyn över marknadsmissbruk utan att hela tiden ha tillgång till insiderförteckningar för dessa emittenter bör de undantas från denna skyldighet för att sänka de administrativa kostnaderna som denna förordning medför. (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på vilka datafält som krävs för insiderförteckningar. Det är också viktigt att personer som står med på insiderförteckningar informeras om detta och följderna av detta enligt detta direktiv och denna förordning [förordningen om marknadsmissbruk]. Eftersom sådana personer har tillgång till insiderinformation bör det dessutom enligt detta direktiv vara en skyldighet för dem att offentliggöra all information de har rörande potentiellt faktiskt marknadsmissbruk. Personer som står med på en insiderförteckning måste vara medvetna om detta. Det bör vara en skyldighet att vidarebefordra information om marknadsmissbruk, inte endast för personer som arbetar för värdepappersföretag och marknadsaktörer utan även för personer på emittenters insiderförteckningar. Bördan att tillhandahålla sådana listor är inte så stor för små och medelstora företag att detta motiverar att de undantas från denna bestämmelse. 106 Gianni Pittella Skäl 27 AM\901503.doc 33/180 PE489.421v01-00

(27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på vilka datafält som krävs för insiderförteckningar. Kravet att föra och kontinuerligt uppdatera insiderförteckningar medför i synnerhet administrativa bördor för emittenter på tillväxtmarknader för små och medelstora företag. I och med att de behöriga myndigheterna kan utöva effektiv tillsyn över marknadsmissbruk utan att hela tiden ha tillgång till insiderförteckningar för dessa emittenter bör de undantas från denna skyldighet för att sänka de administrativa kostnaderna som denna förordning medför. (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men nationella skillnader vad gäller de uppgifter som ingår i dessa förteckningar medför onödiga administrativa bördor för emittenterna. För att sänka dessa kostnader bör det därför finnas enhetliga krav på de enheter som är skyldiga att upprätta dessa förteckningar och datafält som krävs för insiderförteckningar, och de bör även vara föremål för största möjliga harmonisering. Kravet att föra och kontinuerligt uppdatera insiderförteckningar medför administrativa bördor. I och med att de behöriga myndigheterna kan utöva effektiv tillsyn över marknadsmissbruk, i synnerhet med avseende på emittenter, utan att hela tiden ha tillgång till insiderförteckningar, ska emittenter av ett finansiellt instrument och varje person som agerar på deras vägnar eller för deras räkning i varje enskilt fall upprätta en förteckning över alla personer som arbetar för dem och som har tillgång till insiderinformation om de uppmanas till detta av den behöriga myndigheten som en del av myndighetens övervakande eller utredande funktion. 107 Kay Swinburne Skäl 27 (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men (27) Insiderförteckningar är ett viktigt verktyg när tillsynsmyndigheterna utreder eventuellt marknadsmissbruk, men PE489.421v01-00 34/180 AM\901503.doc