Bolaget Skanditek Skanditek är ett börsnoterat industriförvaltningsbolag med ägarintressen i svenska noterade och onoterade företag. Affärsidén är att skapa en långsiktig och god värdetillväxt genom industriell förvaltning av rörelsedrivande företag. Skanditek bidrar till portföljbolagens utveckling med industriell och finansiell kompetens på styrelse- och ledningsnivå. Investeringarna görs oftast i ett skede, då Skanditek kan tillföra erfarenhet av affärsutveckling inriktad på hög och lönsam tillväxt. Verksamheten 1 Året i korthet 3 Portföljöversikt 4 VD - ord 7 Aktien 9 Flerårsöversikt 10 Skanditeks verksamhet 10 Skanditeks historia 12 Powerwave - En fallstudie Portföljbolag 16 Portföljanalys 18 Portföljbolagen Årsredovisning 30 Förvaltningsberättelse 33 Räkenskaper 55 Revisionsberättelse 56 Bolagsstyrning 60 Medarbetare 60 Styrelsen
Året i korthet Resultatet före skatt uppgick till 344,7 mkr (458,3) Flera omsättnings- och resultatrekord i Skanditeks portföljbolag Stark konjunktur med hög aktivitet inom portföljbolagen med flera förvärv och avyttringar Skanditek har avyttrat delar av innehavet i Powerwave Försening av lanseringen av MYDATA automations nya produkt MY500 Styrelsen föreslår en utdelning för 2006 om 0,50 kr (0,20) varav 0,20 kr är en extra utdelning (0). Skanditeks andel av nettoomsättning per bransch Skanditeks börsvärde Skanditek aktien Elektronik 79% Tjänster 17% Bio- och medicinteknik 4% 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 Indikerat värde på onoterade innehav 52% Likvida medel 5% Bure 14% Powerwave 2% 500 0 02 03 04 05 06 PartnerTech 21% Vitrolife 6% Nyckeltal 2006 2006 2005 2004 2003 2002 Omsättningstillväxt totalt i portföljbolagen, % 28 31 29 8 4 Andel av portföljbolagens omsättning, mkr 2 239 2 141 1 854 1 054 1 050 Resultat före skatt, mkr 345 458 31 1-220 Soliditet, % 89 78 79 62 63 Totalavkastning, % 19 47 33 79-62 Börsvärde, mkr 2 791 2 352 1 422 1 068 598 ÅRET I KORTHET
Välkommen till Skanditek Skanditek är ett börsnoterat industriförvaltningsbolag med ägarintressen i svenska företag. Affärsidén är att skapa en god värdetillväxt genom industriell förvaltning av rörelsedrivande företag. Skanditek bidrar till portföljbolagens utveckling med industriell och finansiell kompetens på styrelse- och ledningsnivå. Investeringarna görs oftast i ett skede, då Skanditek kan tillföra erfarenhet av affärsutveckling inriktad på hög och lönsam tillväxt. Skanditeks portföljbolag är huvudsakligen verksamma inom dessa tre sektorer: Elektronik PartnerTech MYDATA automation Tjänster Bure Equity PBK Outsourcing The Chimney Pot H Lundén Holding Theducation Aptilo Networks Bio- och medicinteknik Vitrolife CMA Microdialysis Skanditek har erfarenhet av aktivt ägarengagemang i alla utvecklingsfaser från start, via utveckling till mognad och konsolidering. Utvecklingsstadier Fas 1 Fas 2 Fas 3 Storlek Bure Equity MYDATA PartnerTech Theducation The Chimney Pot CMA Microdialysis Aptilo Networks Vitrolife PBK Outsourcing H. Lundén Illustrationen är ett försök att förenklat visa var de olika portföljbolagen befinner sig i utvecklingscykeln. Klassificeringen är på generell bolagsnivå, obeaktat att vissa delar av ett företag kan befinna sig i en annan fas. Mognad 2 SKANDITEK SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Värdeutveckling av portföljbolagen Bolag Sektor Ägarandel, Omsättning, Rörelse- Trend Noterade % mkr resultat, mkr Bure är ett investeringsbolag med huvudinriktning att vara en långsiktig ägare till onoterade bolag med god intjäning. 10% 2 147 71 1 04 05 06 04 05 06 PartnerTech är en kontraktstillverkare med spetskompetens inom mekatronik kombinationen elektronik och mekanik. 36% 3 057 180 04 05 06 04 05 06 Vitrolife utvecklar, producerar och marknadsför högkvalitativa näringslösningar för förvaring av celler, vävnader och organ. 26,5% 171 20 04 05 06 04 05 06 Bolag Sektor Ägarandel, Omsättning, Rörelse- Trend Onoterade % mkr resultat, mkr MYDATA automation utvecklar, tillverkar 95% 724 68 och marknadsför avancerad utrustning för ytmontering av elektroniska komponenter. 04 05 06 04 05 06 w w w. m i c r o d i a l y s i s. c o m CMA utvecklar, tillverkar och marknadsför medicintekniska produkter, vetenskapliga instrument och förbrukningsartiklar. 78% 60 3 04 05 06 04 05 06 Outsourcing partner inom ekonomi och administration. 46% 97 7 04 05 06 04 05 06 Digital bearbetning av ljud och rörlig bild. 36% 92 04 05 06 04 05 06 2 Kapitalförvaltning med fokus på absolut avkastning. 20% 159 128 04 05 06 04 05 06 Utbildningsanordnare inom gymnasieskola och vuxenutbildning. 48% 58 04 05 06 04 05 06 1 Aptilo utvecklar och säljer lösningar vilka möjliggör fast- och trådlös Internetaccess på publika platser, sk hotspots. 10% 21-14 04 05 06 04 05 06 1) Rensat för exitvinster om förluster. SKANDITEK 3
Ännu ett starkt år Fjolåret blev ett bra år för Skanditek och dess portföljbolag. En stark konjunktur i kombination med många affärsmöjligheter ledde till stor aktivitet i våra portföljbolag. Glädjeämnena har varit många. Jag tänkte nedan nämna några av årets viktigaste för att därefter kommentera bolagen individuellt. Ett av de stora glädjeämnena 2006 var att PartnerTech, Vitrolife, PBK Outsourcing och H. Lundén Kapitalförvaltning alla slog nya rekord vad gäller såväl omsättning som resultat. Ett annat var att Bure fortsatte sin renodling och strategiska förändring. Bolaget lyckades göra flera intressanta affärer under året samtidigt som man tog viktiga steg i att utveckla och stärka de kvarvarande portföljbolagen. Mydata hade fin tillväxt och visade ett bra resultat. Det mest negativa under fjolåret var den inträffade förseningen av den nya jetprinting-teknologi som Mydata utvecklat under produktnamnet MY500. Skanditeks börskurs steg med 18,5 procent och vi redovisade ett resultat efter skatt, exklusive reavinster, för helåret på 163 mkr (78). Bure Bure genomförde under året ett flertal affärer. Den största var när Bure sålde dotterbolaget Carl Bro till den europeiska branschkollegan Grontmij. Denna affär skapade Europas femte största tekniska konsultföretag med en omsättning på ca 720 miljoner euro och drygt 6 000 medarbetare. Senare under året sålde Bure dotterbolaget Cygate till TeliaSonera. Den tredje försäljningen blev intressebolaget SysTeam som såldes till Ergo Group, ett dotterbolag till norska Posten. Samtidigt med dessa tre försäljningar har två kompletterande förvärv gjorts. Bure förvärvade två friskoleverksamheter som kompletterar Bures dotterbolag Vittra. Dessutom förvärvade Bures dotterbolag, elkonsulten Retea, branschkollegan Energo och därigenom bildas ett nytt nästan dubbelt så stort bolag med ca 190 anställda och en årsomsättning på ca 180 mkr. Utvecklingen i Bure sedan Skanditeks investering våren 2004 har överträffat våra mest optimistiska förväntningar. Portföljbolagen har utvecklats på ett mycket bra sätt samtidigt som VD Mikael Nachemson skickligt har genomfört en renodlings- och förändringsprocess av Bures struktur. Nu skrivs nästa kapitel i företagets historia då delar av överlikviditeten, ca 1 mdr, återförs till aktieägarna. Kvar i bolaget kommer det då finnas en kassa på ca 1 mdr som skall användas för att genomföra de befintliga ägaragendorna samt till att göra nya investeringar. CMA Microdialysis Förändringsprocessen, som CMA påbörjade under 2005, fortsatte under fjolåret. 2006 blev det första året i bolagets historia med ett positivt helårsresultat utan extraordinära poster. CMA genomförde ett större strategiarbete under året och som ett resultat av detta kommer bolaget aktivt söka partners för att accelerera utvecklingen av kliniska applikationer baserat på mikrodialystekniken. CMA bedriver redan idag ett sådant samarbete kring hjärtmonitorering med bolaget Dipylon AB. Jag hoppas att vi med denna fokuserade strategi skall kunna utveckla CMA till en ny nivå. Mydata Utvecklingen under året innehöll både positiva händelser och negativa överraskningar. Omsättningen ökade med 12 procent till 724 mkr och rörelseresultatet med 190 procent till 68 mkr. Trots detta präglades året av besvikelsen över att vi tvingades skjuta upp lanseringen av vår nya tekniska innovation, produkten MY500. Problem av teknisk karaktär har försenat projektet. Nu är ambitionen lansering under första halvåret 2007. Mårten Lundberg, f.d. VD och verksam i bolaget i nära 20 år, valde att under fjolåret lämna bolaget. Vi är honom ett stort tack skyldig för hans mångåriga insats till bolagets fromma. Efterträdaren, Bengt Broman, tillträdde första januari 2007. Bengt har suttit i Mydatas styrelse sedan 2005 och har tidigare varit VD för bl a LGP Allgon när Skanditek var en av huvudägarna. Vi är mycket glada över att ha lyckats rekrytera Bengt som har en bred erfarenhet av att leda teknologi-intensiva företag med en internationell kundbas. PartnerTech PartnerTech uppnådde under det gångna året en rekordomsättning på drygt 3,1 mdr (2,0 mdr) och ett resultat på 180 mkr (88 mkr). Omsättningen växte därigenom med 4 VD-ORD SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
50 procent inklusive förvärv och 23 procent exklusive. Bolaget förvärvade under fjolåret enheter i både Norge och England. PartnerTech har på ett par år fått en väsentligt mer internationell kundbas och produktionsstruktur, vilket är en intressant plattform för fortsatt expansion. En utmaning är att hantera den snabba tillväxten och integreringen av de nya enheterna, vilket ställer höga krav på företagsledningen. Även om PartnerTech naturligtvis är beroende av konjunkturutvecklingen har bolaget idag en helt annan kund- och produktionsstruktur än vad man hade inför den senaste konjukturavmattningen i början av 2000-talet. Powerwave Bolaget har haft en riktigt usel utveckling under 2006. Omsättningen har minskat och resultaten har fallit i en i övrigt hygglig industrikonjunktur. Under inledningen av fjolåret sålde Skanditek delar, ca 50 procent av innehavet, till mycket bra nivåer, men vi skulle naturligtvis ha sålt hela innehavet. Då Skanditek inte är representerade i styrelsen och inte har någon kunskap om eller påverkan på bolagets utveckling står aktierna på säljlistan den dagen bolaget har en rimlig värdering. Vårt kvarvarande innehav var vid årsskiftet 2006/2007 värt 61 mkr. Kursen i kronor har fallit med 59 procent jämfört med den snittkurs vi fick när vi sålde under våren! H. Lundén Kapitalförvaltning Nu till något väsentligt roligare, nämligen utvecklingen i hedgefonden Eikos och vårt delägande i H. Lundén Kapitalförvaltning. Under året steg fonden med 15,6 procent och hade vid årsskiftet ett förvaltat kapital på drygt 5 mdr. Bolaget har under året blivit omauktoriserade av Finansinspektionen, något alla kapitalförvaltningsbolag måste ansöka om. Därutöver har fondbestämmelserna för Eikos förändrats. Den viktigaste ändringen är att fondens placeringsmöjligheter utökas genom en utvidgning av Eikos geografiska investeringsområde. Från att fondens medel tidigare investerats i nordiska, estniska och polska finansiella instrument, har nu fonden möjlighet att investera i 22 utvalda länder i Europa där fondens investeringsmetodik med fokus på bolagsanalys förväntas fungera väl. Theducation Det lilla bolaget Theducation som arbetar med interaktiva läromedel genomgick en stor förändring under 2006. Efter att ha drivit verksamheten framgångsrikt, men i liten skala, beslutades att försöka få mer utväxling på den kunskap och erfarenhet bolaget besitter. Av det skälet förvärvades friskolekoncernen InfoKomp. InfoKomp driver sex stycken fristående gymnasieskolor samt vuxenutbildning i flera av landets kommuner. Den nya koncernen kommer att ha en omsättning runt 100 mkr med mycket spännande tillväxtmöjligheter. Vitrolife Fjolåret blev bolagets bästa någonsin med en omsättning på 171,3 mkr (120,1 mkr) och ett resultat på 20,0 mkr (12,1 mkr). Genom förvärvet av branschkollegan Swemed under januari 2006 fick bolaget en större kritisk massa inom kärnområdet fertilitet med ett ännu bättre produkterbjudande. Särskilt glädjande är det starka positiva kassaflödet som innebär att förutsättningarna finns för fortsatt expansion. VD-ORD 5
Chimney Pot I fjol firade Chimney Pot tioårs-jubileum med att notera ny rekordomsättning på 91,8 mkr (86,8 mkr). Entreprenören och grundaren, VDn Henric Larsson, har byggt ett imponerande bolag. Den sedan tidigare internationella närvaron utökades ytterligare genom nyetableringar av kontor i både Moskva i Ryssland och Kiev i Ukraina. PBK Outsourcing Bolaget nådde nytt omsättnings- och resultatrekord. Stora investeringar har tagits i nya system. Bolagets strategiska agenda ses förnärvarande över. Kommentarer till resultatet Skanditeks rörelseresultat uppgick till 352,5 mkr (457,5). Resultatet består delvis av reavinster vid avyttringar av portföljbolag om 187,6 mkr (376,4). Skanditeks andelar av koncern- och intresseföretagens resultat, exklusive nyemissionsvinster, ökade till 111,5 mkr (47,1). Den genomsnittliga omsättningstillväxten i portföljbolagen var under 2006 var ca 28 procent. Skanditeks portföljbolag består av en blandning av koncernföretag, intresseföretag och övriga bolag, vilket gör att det är svårt utifrån resultaträkningen följa den totala utvecklingen av våra portföljbolag. Övrigt I juni investerade Skanditek tillsammans med portföljbolaget H Lundén Holding 13 procent vardera i Menka Menkul Degerler (under namnändring till Sardis Securities), en aktiemäklarfirma i Istanbul, Turkiet. Skanditeks andel av investeringen uppgick till 1,2 mkr. Bakgrunden och idén är att bygga på den erfarenhet som Harald Lundén har av att från en lokal marknad fokuserat arbeta med internationella kunder. Vår förhoppning är att detta kan vara embryot till en intressant verksamhet i en marknad som snabbt utvecklas. Utsikter för 2007 När jag roade mig med att läsa VD-orden som jag skrev för fyra, fem år sedan är det svårt att riktigt ta till sig den stora förändring som Skanditek genomgått. Det är kul att vi har varit framgångsrika, men man skall samtidigt ha en stor respekt för att omvärldsförutsättningarna är fundamentalt annorlunda. Tillväxten i BNP i världen har två år i rad varit ca 5 procent. Senast vi hade den nivån på tillväxten var 1976 och då var den reala tillväxten väsentligt lägre eftersom inflationsnivåerna var högre. Det är alltid svårt att sia om framtiden men det finns anledning att ha respekt för historiska mönster. Om trenden håller i sig kommer vi i mars att vara inne på femte året i rad med börsuppgång det är ovanligt. Å andra sidan är det mycket som är ovanligt just nu. Men det finns ett gammalt citat som ringer i mina öron den här gången och det är när man i investerarkretsar säger It is different this time. Kanske är det så eller så ser vi inte det uppenbara, nämligen att vi är på väg in i en traditionell konjunkturavmattning. Med den stora riskvillighet vi ser på kapitalmarknaderna just nu kan en relativt mild konjunkturavmattning få ovanligt stora konsekvenser i det finansiella systemet. Avslutningsvis vill jag tacka alla medarbetare i Skanditek-strukturen för ett fantastiskt bra år, som lagt grunden för fortsatta satsningar under 2007! Patrik Tigerschiöld Stockholm 10 februari 2007 På kvällen den 12 februari nåddes jag av det ohyggliga beskedet att Johan Björkman min chef, mentor, kollega och vän hastigt avlidit. Ett overkligt besked eftersom Johan, efter den fruktansvärda behandling han utsattes för av myndigheter och media för några år sedan, var tillbaka i gammal god form. Full av energi och nyfiket affärsintresserad, vilket var ett av hans kännetecken. Johan var en oerhört klok person som parat med hans entusiasm för unga människor och nya idéer gjorde det väldigt spännande att få verka i hans närhet. Det knivskarpa intellektet och förmågan att hitta lösningar på svåra problem var en av de egenskaper som starkt bidrog till utvecklingen av Skanditek. Johan hade många olika intressen vilket innebar att han hade ett brett perspektiv. Det finns få personer i näringslivet som i efterhand är intellektuellt hederliga om hur de tänkte och resonerade i olika affärssammanhang. Johan var en sådan unik person vilket gjorde det till en stor förmån att ha honom som chef. Tack Johan för ditt generösa stöd och din omtänksamma vänskap. 15 februari 2007, Patrik Tigerschiöld 6 VD-ORD SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Under 2006 steg aktien med 19 procent Den 31 december 2006 var börskursen för Skanditeks aktie 42,60 kr, vilket motsvarar ett börsvärde på 2 791 mkr. Under året steg aktien med 18,7 procent samtidigt som OMX Stockholm All Share Index steg med 23,6 procent. Aktiekapital och antal aktier Skanditeks aktiekapital uppgick den 31 december 2006 till 393,0 mkr fördelat på 65 505 080 aktier. Varje aktie berättigar till en röst på stämman. Samtliga aktier har rätt till utdelning. Det finns inga konvertibla skuldebrev eller optionsrätter som kan innebära en ökning av antalet aktier. Kursutveckling under perioden 2006 SEK 50 40 30 20 10 I tusental 500 400 300 200 100 Börsvärde Skanditeks börsvärde den 31 december 2006 uppgick till 2 791 mkr (2 352), vilket motsvarade en ökning med 18,7 procent. 0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Skanditek-aktien OMX Stockholm All-Share Omsatt antal aktier, 1 000-tal OMX Stockholm Diversified Financial Services 0 Börshandel Aktien är noterad på OMX Nordiska börsens Mid-Cap-lista under branschen Diversified Financial Services (402010). Aktien har varit noterad sedan den 19 juni 1984. En börspost uppgår till 500 aktier. Under 2006 omsattes 9,8 miljoner aktier (19,9) motsvarande ett värde på 415,6 mkr (555,3), vilket motsvarar en årlig omsättningshastighet på 15 procent. I genomsnitt omsattes 39 593 aktier (78 977) per börsdag. Under första halvåret var siffran 52 850 aktier och under andra halvåret 26 548 aktier. Under året gjordes sammanlagt 5 466 avslut i Skanditek aktien och den genomsnittliga aktiekursen var 42,32 kr (27,90). Den högsta noteringen under året registrerades den 27 april till 49,30 kr. Den lägsta Kursutveckling under perioden 2002 2006 SEK 50 40 30 20 10 0 2002 2003 2004 2005 2006 Skanditek-aktien OMX Stockholm All-Share OMX Stockholm Diversified Financial Services noteringen på 35,00 kr inträffade den 2 februari. Likviditetsgarant Skanditek använder en likviditetsgarant för att främja likviditeten i bolagets aktie. Likviditetsgaranten Omsatt antal aktier, 1 000-tal I tusental 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 är skyldig att ställa priser i minst 1 handelspost på vardera köp- respektive säljsida och att tillse att köpoch säljkursen ej avviker från varandra mer än 2,5 procent beräknat på säljkursen. Prisspreaden har under året i snitt varit 1,3 procent och det 0 AVSNITT AKTIEN 7
Ägarstruktur Skanditeks största aktieägare 2006-12-31 Ägare Antal aktier Andel,% Utländska ägare 17% Svenska privatpersoner 47% Svenska institutioner 36% Dag Tigerschiöld 19 498 785 29,8 Catella fonder 10 164 500 15,5 Johan Björkman 5 795 000 8,8 Fjärde AP-fonden 3 165 200 4,8 Nordstjernan 2 500 000 3,8 Banco Fonder 2 421 405 3,7 Lannebo Fonder 1 585 800 2,4 Nordea Fonder 1 584 710 2,4 Mikael Gottschlich 1 400 000 2,1 Emelie Björkman 1 042 000 1,6 Patrik Tigerschiöld 1 003 420 1,5 LF Småbolagsfonden 1 000 630 1,5 Övriga aktieägare 14 343 630 21,9 Summa 65 505 080 100,0 Aktieägarstruktur 2006-12-31 Innehav storlek Antal ägare Antal aktier Innehav,% 1 500 3 089 566 118 0,9 501 2 000 976 1 132 744 1,7 2 001 10 000 356 1 791 346 2,7 10 001 50 000 84 1 819 234 2,8 50 001 100 000 14 966 101 1,5 100 001 500 000 21 4 758 702 7,3 500 001 1 000 000 11 7 884 895 12,0 1 000 001 13 46 585 940 71,1 Summa 4 564 65 505 080 100,0 har skett avslut i 99,6 procent av alla handelsdagar. Ägarstruktur Antalet aktieägare uppgick till 4 564 (5 130) vid årets slut. Svenska institutioner och aktiefonder svarade för 36 procent av ägandet. Andelen utlandsägda aktier uppgick till 17 procent. Statistiskt riskmått Betavärdet är ett relativt mått på aktiens risk, mätt som dess följsamhet mot börsindex under de senaste 48 månaderna. Den 31 december 2006 var Skanditekaktiens betavärde 0,73 (1,14), vilket innebär att aktien rört sig 27 procent mindre (14 procent mer) än index. Utdelningspolitik Skanditeks utdelningspolitik innebär att mottagen utdelning från våra portföljbolag skall vidareutdelas till Skanditeks aktieägare. Utdelning sker i den mån det inte finns ett kapitalbehov i något av våra portföljbolag, då deltagande skulle gynna våra aktieägare på lång sikt. Ett alternativ till utdelning är återköp av egna aktier eller ett inlösenförfarande. Utdelning Några av Skanditeks portföljbolag har under 2006 lämnat utdelning. Axis 0,5 mkr, PartnerTech 5,9 mkr och H Lundén Holding 4,5 mkr. I enlighet med Skanditeks utdelningspolitik föreslår Styrelsen därför årsstämman att Skanditek lämnar 0,30 kr (0,20) i utdelning. Mot bakgrund av den starka finansiella ställningen samt erhållna likvider från försäljningarna av Axis och Powerwave föreslås dessutom en extra utdelning om 0,20 kr (0). Totalt uppgår föreslagen utdelning till 32,7 mkr (13,1). Återköp av egna aktier Generellt är syftet med återköp av egna aktier ett sätt att justera ett bolags kapitalstruktur. Argument för att förvärva egna aktier är att bidra till ett effektivare utnyttjande av bolagets resurser. Om aktieägarna kan använda medlen på ett sätt som ger högre avkastning än vad Skanditek kan åstadkomma i sin egen förvaltning, bör medlen inte stanna i företaget, utan återföras till ägarna. Vid årsstämman den 3 april 2006 bemyndigades styrelsen att förvärva egna aktier, vilket inte utnyttjades under perioden. Ett annat sätt att justera ett bolags kapitalstruktur är att genomföra inlösen av bolagets egna aktier. Detta förfarande måste beslutas av bolagsstämman. 8 AKTIEN SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Flerårsöversikt Belopp i mkr 2006 2005 2004 2003 1 2002 1 Resultatposter Nettoomsättning 784,1 700,1 617,3 515,2 508,5 Forskning och utveckling 99,8 62,6-90,5-92,1-83,6 Goodwill, netto -19,8-113,4 Rörelseresultat 352,5 457,5 28,1-18,1-239,5 Finansnetto -7,8 0,8 2,7 11,0 1,4 Resultat före skatt 344,7 458,3 30,8 1,4-219,7 Balansposter Immateriella tillgångar 77,1 71,8 26,7 21,9 31,4 Aktier i intresseföretag 346,8 268,2 217,5 190,6 195,4 Aktier i övriga portföljbolag 458,4 594,5 173,2 131,2 121,5 Övriga tillgångar 350,2 321,1 300,3 253,1 269,1 Likvida medel, kortfristiga placeringar 223,6 64,0 36,5 98,5 89,9 Eget kapital 1 280,3 1 018,4 452,9 432,0 442,7 Långfristiga skulder 20,0 93,3 11,9 0,6 0,6 Kortfristiga skulder 136,0 199,8 142,7 105,6 103,6 Balansomslutning 1 456,1 1 326,0 752,6 695,3 707,3 Sysselsatt kapital 1 300,1 1 070,7 617,2 571,4 585,2 Övrigt Skuldsättningsgrad, gånger 0,0 0,0 Andel riskbärande kapital, % 91 85 81 82 83 Avkastning på sysselsatt kapital, % 30,1 53,9 6,4-0,3-32,3 Avkastning på eget kapital, % 30,2 44,6 4,6 0,0-48,0 Soliditet, % 89 78 79 62 63 Räntetäckningsgrad, gånger 29 123 6 0-30 Aktiedata Eget kapital, kr 19,54 15,55 7,67 7,44 7,63 Resultat, kr 5,29 7,52 0,23-0,03-3,66 Börskurs vid årets slut, kr 42,60 35,90 24,50 18,40 10,30 Utdelning, kr 0,50 2 0,20 Direktavkastning, % 1,2 0,6 Totalavkastning, % 20,0 46,5 33,2 78,6-62,4 Stockholmsbörsens All Share Index, % 24 33 18 30-37 Totalt antal aktier 65 505 65 505 58 040 58 040 58 040 Genomsnittligt antal aktier 65 505 60 528 58 040 58 040 58 040 Antal aktier efter full utspridning 65 505 65 505 58 040 58 040 58 040 Genomsnittligt värde av omsatta Skanditek aktier/dag, tkr Genomsnittligt antal omsatta Skanditek aktier/dag, tusental 1 676 2 203 1 793 493 332 40 79 83 37 21 Årlig omsättningshastighet, % 15 33 36 16 9 Antal aktieägare, st 4 564 5 103 5 562 6 026 6 035 1) År 2002 2003 är ej omräknade enligt IFRS. 2) Av styrelsen föreslagen utdelning. För definitioner se Sveriges Finansanalytikers Förenings rekommendationer. FLERÅRSÖVERSIKT 9
Skanditeks verksamhet Aktivt ägande är grunden i Skanditeks verksamhet. Detta utövas genom tydlig ägarstyrning av våra portföljbolag i såväl strategiska som operativa frågor. AFFÄRSIDÉ Skapa långsiktig och god värdetillväxt genom industriell förvaltning av rörelsedrivande företag. MÅL Skanditek bedrivs utifrån syftet att bereda avkastning till sina aktieägare. Målsättningen är att öka värdet på de rörelsedrivande verksamheter som Skanditek är delägare i genom en aktiv förvaltning till låg kostnad och med begränsad risk. STRATEGI Den strategiska utgångspunkten är att Skanditek enbart skall förvalta rörelsedrivande verksamheter där vi anser att vi kan skapa bäst värdetillväxt i förhållande till risk och kostnad. Hur detta skall uppnås är formulerat i en strategi bestående av tre huvudpunkter: Aktiv ägarstyrning Grunden i Skanditeks verksamhet är att driva ett aktivt ägande i portföljbolagen. För Skanditek innebär det en tydlig ägarstyrning där Skanditek arbetar dagligen med såväl strategiska som operativa frågor för att bidra till tillväxt och lönsamhet i respektive portföljbolag. Låg finansiell risk Aktieägarna skall stå för en affärsmässig risk men inte finansiell risk utöver sitt satsade kapital. Skanditek har därför en uttalad ambition att begränsa denna risk i moderbolaget genom framförallt tre åtgärder. För det första skall moderbolaget i normalfallet alltid vara obelånat. För det andra skall varje portföljbolag finansieras på egna meriter. Därav sker inga åtaganden i form av garantier och dylikt från moderbolaget till portföljbolagen. För det tredje skall bolagen i portföljen kunna ge kontinuerliga kassaflöden genom framförallt utdelningar. Detta för att täcka Skanditeks förvaltningskostnad då Skanditeks långsiktiga investeringsstrategi gör att det kan gå ganska lång tid mellan exit i något portföljbolag. Låg förvaltningskostnad Att vara kostnadseffektiva är inte enbart något som Skanditek förespråkar i respektive portföljbolag. Det gäller även den förvaltning som Skanditek bedriver. Metodiskt arbete tillsammans med en liten organisation tvingar Skanditek att koncentrera resurserna på de viktiga och kritiska frågorna. Skanditek försöker dra nytta av den erfarenhet och det industriella nätverk som byggts upp under lång tid i och omkring Skanditek. Att korsbefrukta idéer och skapa kontaktnät mellan bolagen är en del i den aktiva förvaltningen. I Skanditeks styrelse finns lång erfarenhet av att utveckla verksamheter. Några av styrelsemedlemmarna bidrar därför aktivt i portföljbolagen genom styrelserepresentation, vilket är mycket värdefullt för organisationen. EXIT Skanditek har ingen uttalad exitstrategi. Vår erfarenhet är att det är svårt att ha en uttalad exitstrategi samtidigt som man genomför en långsiktig och tydlig ägarstyrning. Trovärdigheten i ägarstyrningen kan då lätt urholkas. Om ett portföljbolag bedöms kunna utvecklas bättre i en annan ägarkonstellation, säljer Skanditek. Om Skanditeks förmåga att agera aktiv ägare begränsas, eller om förutsättningarna för genomförande av den strategiska planen förändras kan det också vara skäl till försäljning. ÄGARSTYRNING I PORTFÖLJBOLAGEN Skanditeks verksamhet är att bedriva aktiv ägarstyrning i portföljbolagen genom styrelserepresentation. Hur detta genomförs är lite olika beroende på bolagets verksamhet, storlek, position, etc. Frågor som Skanditek dagligen arbetar med i respektive portföljbolag är till exempel: - affärsidé / mål och strategi - organisation / ledningsfrågor - finansiella frågor / kapitalstruktur - struktur- och förvärvsfrågor - rapporterings- och kontrollsystem I operativa frågor kan Skanditek fungera som ett bollplank till ledningen i företaget. Skanditek kan bidra med erfarenheter och idéer från andra portföljbolag. Ett stort kontaktnät finns att tillgå för bolagen och årligen anordnar Skanditek Skanditekdagen där bolagen får tillfälle att presentera sig och lära känna såväl Skanditeks styrelse som Skanditeks övriga portföljbolag och deras styrelser. Styrelsesammansättning För att portföljbolagens styrelser skall fungera på ett effektivt sätt är 10 SKANDITEKS VERKSAMHET SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
styrelsens sammansättning en nyckelfaktor. Styrelsen skall vara sammansatt av kompetenta och aktiva ledamöter som kan bidra till bolagets utveckling. Kompetensen bland bolagens styrelseledamöter bör vara olika i form av erfarenheter och kontaktnät. En viktig förutsättning är att ledamöterna verkligen har tid och engagemang för bolaget och uppdraget. Skanditeks erfarenhet är att en styrelse bör uppgå till 5 6 ledamöter för att alla skall kunna vara delaktiga och aktiva. Styrelsearbete i portföljbolagen Styrelsearbetet och aktuella frågor skiljer sig åt beroende på portföljbolagens storlek och mognad. Gemensamt för alla portföljbolagen är att styrelsearbetet skall fungera professionellt och bedrivas aktivt. Styrelsen bör sammanträda minst 5 6 gånger per år. Ett möte bör vara ett heldagsmöte med strategifrågor på agendan då även företagsledningen / ledningsgruppen kan deltaga. Det är viktigt för styrelsen respektive ledningsgruppen att ha möjlighet att diskutera den strategiska agendan. Styrelsen får genom detta en bättre insikt i hur ledningens sammansättning och kompetens ser ut. Det är även bra att en bredare krets än VD i ledningen får en inblick i och förståelse för hur styrelsens frågeställningar ser ut. Styrelsen bör regelmässigt utvärdera VD och ledning vid något möte. Den valda revisorn bör närvara vid något av styrelsesammanträdena under året. Valberedningsarbete Skanditek är ofta huvudägare tillsammans med grundare eller en industriell partner. Valberedningsarbetet för att utse styrelse är därför en viktig uppgift för Skanditek. I samtliga bolag genomförs en nomineringsprocess för att ta fram lämpliga styrelsekandidater. I de större bolagen sker detta genom någon form av valberedning. Skanditek föreslår alltid minst en styrelseledamot och om Skanditek är huvudägare ges även förslag till styrelseordförande. Ersättnings- och belöningssystem Ersättningar och anställningvillkor till VD beslutas av portföljbolagens styrelser. Lönevillkoren skall vara rimliga med möjlighet till en prestationsbaserad bonus. Bonus skall företrädesvis vara kontantbaserad och innebära ett incitament för extraordinära insatser som i huvudsak skall vara kvantitativt baserade. Utformningen av bonussystemet är beroende av vilken fas bolaget befinner sig i. SKANDITEKS VERKSAMHET 11
Eventuella avgångsvederlag skall vara rimliga och stå i proportion till befattningens ansvar och risk. Pensionsförmåner till VD bör vara avgiftsbestämda istället för förmånsbestämda för att kostnaden skall vara kontrollerbar. Skanditek önskar att VD är delägare eller har möjlighet att bli det i form av aktier eller optionsprogram. I frågor kring incitamentsprogram fungerar Skanditek som rådgivare och bollplank åt portföljbolagens styrelser och ledning. SAMMANFATTNING Med ovanstående beskrivning av Skanditeks verksamhet, filosofi och sätt att arbeta är det även möjligt att formulera följande slutsatser: Skanditek koncentrerar sig i huvudsak på bolag inom branscher där Skanditek sedan tidigare har erfarenheter och ett uppbyggt nätverk av kompetens. Skanditek följer därför ofta devisen gräv där du står. Skanditek är delaktiga i utformningen av bolagets strategiska agenda. Skanditek kan äga både noterade och onoterade bolag. För att kunna bedriva aktiv ägarstyrning anser Skanditek att det krävs en betydande ägarandel, vanligtvis över 20 procent. Skanditek tror på nära samarbete med företagsledningen som företrädesvis dessutom är delägare. Skanditek syndikerar sällan med andra finansiella investerare. Skälet till detta är att man ofta har olika tidshorisont eller ägarstyrningsmodell. Varje investering kräver mycket tid och engagemang vilket gör att det är viktigt att hålla antalet portföljbolag på en rimlig nivå. ORGANISATION OCH MEDARBETARE Skanditek har fem anställda bestående av VD, två analytiker /projektledare, ekonomichef och en VDsekreterare. Alla har specialistkunskaper inom sina områden och alla strävar mot samma mål, att skapa högsta möjliga värdetillväxt. Utbildningsnivån hos Skanditeks medarbetare är hög och erfarenhet finns från skilda branscher. Verksamheten kan delas upp i två delar, investeringsverksamheten och förvaltning av befintliga portföljbolag. I investeringsverksamheten analyseras och utvärderas nya investeringsmöjligheter. En stor del i analysarbetet är informationssökande och att bevaka utvecklingen i branschen för att identifiera nya intressanta investeringar. I förvaltningen av de befintliga portföljbolagen arbetar Skanditeks medarbetare dagligen nära portföljbolagen. Arbetet består av att stödja och bidra till utvecklingen i portföljbolagen och flera av medarbetarna ingår i portföljbolagens styrelser. Graden av aktivitet beror på situationen och behovet i det specifika portföljbolaget. Skanditek tillhandahåller inga koncerngemensamma funktioner. Portföljbolagen är självständiga enheter i förhållande till Skanditek. Förvaltningskostnader Under år 2006 uppgick förvaltningskostnaderna till 17,7 mkr (17,1). Det motsvarar ca 0,6 procent (1,0) av årets genomsnittliga börsvärde. Medarbetarna i siffror Under 2006 uppgick medelantalet anställda till 5 (5). Av personalen har 80 procent examen på akademisk nivå och 20 procent utbildning på gymnasienivå. Genomsnittsåldern uppgår till 34 år och av Skanditeks fem medarbetare är en kvinna och fyra män. Den genomsnittliga anställningstiden var 4 år (4). Under 2006 har en person övergått till ett portföljbolag och en VD-sekreterare har anställts. 12 SKANDITEKS VERKSAMHET SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Skanditeks historia Sedan hösten 1998 då Skanditek bildades via Skandigens förvärv av KBB-bolagen, har portföljbolagen blivit färre men större. Skandigen Skandigen grundades 1983 och noterades på Stockholmbörsen 1984. Den ursprungliga affärsidén var att Skandigen skulle vara ett utvecklingsföretag inom bioteknik. Lönsamheten uteblev i dessa projekt och verksamheten koncentrerades till ett av portföljbolagen Fermentech Medical Ltd (senare fusionerat med Vitrolife). KBB-bolagen KBB bolagen var tre bolag som ägdes av bl a Johan Björkman och Dag Tigerschiöld. Bolagens uppgift var att aktivt äga och förvalta andelar i rörelsedrivande bolag. Bolagen var verksamma främst inom uppdragstillverkning, elektronik och informationsteknologi. Värdemässigt var det fyra bolag som utgjorde basen; Arkivator, Axis, MYDATA automation och Vellinge Electronics. KBB-affären Styrelsen i Skandigen beslutade att bredda verksamheten hösten 1998 genom att erbjuda ägarna till KBBbolagen nyemitterade aktier i Skandigen i utbyte mot aktierna i KBBbolagen. Johan Björkman och Dag Tigerschiöld accepterade erbjudandet och blev huvudägare i det nya bolaget. I samband med affären uppstod ett 30 procentigt minoritetsägande i dotterföretaget G Kallstrom & Co. I januari 2000 ändrade Bolaget firmanamn till Skanditek Industriförvaltning AB. Omstrukturering av portföljen I juni 2005 förvärvade Skanditek minoritetens andel i G Kallstrom & Co som var ett av KBB bolagen. Därefter är G Kallstrom & Co ett helägt dotterföretag till Skanditek. Transaktionen medförde förändrade ägarandelar i de av Skanditeks portföljbolag som ägs av G Kallstrom & Co samt förenklad skattesituation i Skanditekkoncernen. Färre men större portföljbolag Antalet portföljbolag har minskat från 18 bolag hösten 1998 till 10 bolag vid utgången av 2006. Bolagen har blivit större genom både organisk- och förvärvad tillväxt. Exempel på aktiviteter och transaktioner i Skanditek och våra portföljbolag. ut SIBIA Neurosciences Inc. TPC Security Beep Network Plenia BioNative VS Market Vitrolife Delar av innehavet InRo BioMedTek Axis Powerwave Delar av innehavet 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 aktivitet Skandigen förvärvar KBB-bolagen med egna aktier, ett s k omvänt förvärv Arkivator lägger bud på LGP Telecom Fermentech Medical går ihop med Vitrolife Axis börsnoteras PartnerTech går ihop med Vellinge Electronics Vitrolife börsnoteras CMA Microdialysis erhöll viktigt FDA-godkännande PartnerTech förvärvar SAAB Bofors Dynamics i Karlskoga Ny VD i Vitrolife Samgående mellan LGP Telecom och Allgon Vitrolife säljer dotterbolagen A-life PartnerTech förvärvar SAAB Bofors Dynamics i Karlskoga Powerwave går samman med LGP Allgon Bure avyttrar Parere och Xdin Skanditek förvärvar minoriteten i G Kallstrom vilket medför förändrade ägarandelar i portfölbolagen PartnerTech förvärvar KSH Productor i Finland Bure avyttrar Mölnlycke Health Care Ny VD i CMA Microdialysis Ny VD i Bure Equity Beslut om lansering av MY500, ny produkt i MYDATA automation Vitrolife förvärvar Swemed AB PartnerTech förvärvar två kontraktstillverkare, TH Kristiansen AS och Hansatech Ltd. Theducation förvärvar gymnasieskolor, InfoKomp Bure avyttrar Systeam, Cygate och Carl Bro Ny VD i MYDATA automation 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 in Beep Network Nyinvestering PartnerTech Nyinvestering Plenia Nyinvestering TPC Security Tilläggsinvestering MYDATA automation Tilläggsinvestering CMA Microdialysis Tilläggsinvestering Theducation Nyinvestering Aptilo Nyinvestering Bure Equity Nyinvestering MYDATA automation Tilläggsinvestering CMA Microdialysis Tilläggsinvestering H Lundén Kapitalförvaltning Tilläggsinvestering Bure Equity Tilläggsinvestering Sardis Securities Nyinvestering SKANDITEKS VERKSAMHET 13
Powerwave en fallstudie Skanditeks affärsidé är att skapa långsiktig och god värdetillväxt i portföljbolagen genom aktiv ägarstyrning. Denna fallstudie har till syfte att visa hur Skanditek bidragit till att skapa värdetillväxt. Från Skanditeks ursprungliga investering i Arkivator, en kontraktstillverkare verksam inom kvalificerad mekanisk bearbetning till dagens ägarandel i Powerwave, en av världens ledande leverantörer av lösningar för trådlös radiotäckning. Historia Under de tretton år som Skanditek varit aktiv ägare i bolaget har verksamheten kraftigt förändrats. Den genomgående strategin i bolaget har varit starkt tillväxtfokuserad, där tillväxten har skett både organiskt och via förvärv. Arkivator har gått från att vara en kontraktstillverkare till kunder inom den svenska industrin till att bli ett globalt produktägande bolag med egenutvecklade telekomprodukter med helhetslösningar för sina kunder. I samband med förvärvet av LG Products (LGP) 1999 ändrades bolagets inriktning till att bli ett produktägande bolag. Tillsammans med Arkivators produktionskunnande och LGP:s internationella kundbas och forsknings- och utvecklingsresurser, bildades basen för vidare expansion och global tillväxt. Bolaget ändrade därefter namn till LGP Telecom och kunde nu erbjuda kostnadseffektiva radiolösningar till sina kunder, systemleverantörer och operatörer. LGP förvärvade under 2003 Allgon, vilket var både industriellt och strategiskt riktigt. LGP Telecom och Allgon kompletterade varandra väl avseende produkter, kundbas och geografisk täckning. Förvärvet medförde dessutom betydande samordningsfördelar och en starkare marknadsposition. Samgåendet mellan LGP Telecom och Allgon skapade en betydande nordisk aktör inom infrastruktur för mobilkommunikation med en stark ställning hos mobiltelefonoperatörer och Nettoomsättning Arkivator / LGP / LGP Allgon / Powerwave mkr 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 systemleverantörer i Europa, Nordamerika och Asien. Nästa naturliga steg i den tydliga konsolideringstrend som fanns inom telekombranschen var samgåendet med Powerwave 2004. Den industriella logiken var även denna gång mycket tydlig. Bolagen kompletterade varandra väl, både teknologiskt och i produktsortiment. Dessutom stärkte bolaget ytterligare den globala Förvärv Arkivator 1993 1997 Börsnotering / Samgående MG Instrument 1) Motsvarar värde på kvarvarande innehav samt likvid från avyttringar. 14 POWERWAVE EN FALLSTUDIE SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Milstolpar 1993 Arkivator förvärvas av Skanditek 2 och Arkivators företagsledning av ett konkursbo för 0,7 mkr. Skanditeks 2 ägarandel 41,3 procent närvaron och förbättrade den marknadsledande positionen. Det sammanslagna bolaget kunde nu erbjuda helhetslösningar till kunderna och skapade en av de största leverantörerna i världen med produkter inom trådlös infrastruktur. Framgångsfaktorer En sammanfattning av vilka framgångsfaktorer som skapat värdetillväxten i bolaget från den ursprungliga investeringen i Arkivator till det inom sin nisch världsledande företaget Powerwave är: - En tillväxtfokuserad strategi - Investeringar i mycket kvalificerad produktionsutrustning - Fokus på extremt högt kapacitetsutnyttjande i produktionen Det har varit mycket roligt och lärorikt att få vara med om utvecklingen av Arkivator. Att gå från kontraktstillverkning av enklare produkter till att bli ett högteknologiskt produktägande bolag som finns på en global marknad säger Dag Tigerschiöld, som medverkade vid den ursprungliga investeringen i Arkivator 1993 och sedan dess varit aktiv i styrelsen i bolaget. Skanditeks investering Från den ursprungliga investeringen i Arkivator 1993 har Skanditek medverkat till att ovanstående strukturaffärer genomförts. Konsekvensen av dessa strukturaffärer har via utspädningseffekter reducerat Skanditeks ägarandel genom åren från över 40 procent 1993 till 2,7 procent 2005. Med den allt mindre ägarandelen har möjligheten till att driva en aktivt ägarledd agenda enligt Skanditeks affärsmodell begränsats. Skanditek fattade därför i januari 2006 beslutet att successivt avyttra innehavet i Powerwave. Från den initiala investeringen 1993 om 0,7 mkr samt ytterligare investeringar om 17,6 mkr har ett värde på ca 320 mkr 1 skapats, vilket motsvarar ungefär 17 gånger investerat kapital. Förvärv LGP Förvärv Allgon Uppköp / Samgående 1999 2003 2004 Powerwave 1996 Outsourcingkontrakt träffas med Ericsson Microwave Systems och Ericssons CNC-bearbetningsenhet förvärvas (Computer Numerical Control Numerisk styrning). 1997 Arkivator börsnoteras på Stockholmsbörsen. Skanditek 2 äger 25,6 procent efter transaktionen. 1997 Samgående med MG Instrument och Bertmann via apportemission. Skanditek äger 13,7 procent efter transaktionen. 1999 Förvärv av LGP (LG Products Solna) via apportemission. Skanditek äger 9,7 procent efter transaktionen. 2000 LGP lägger bud på Allgon som inte accepteras av Allgons aktieägare 2001 Riktad nyemission för att förbättra den finansiella situationen 2002 Bengt Broman blir ny VD i LGP Telecom 2003 LGP Telecom förvärvar Allgon via apportemission. Skanditek äger 5,6 procent efter transaktionen. 2003 LGP Allgon avyttrar dotterbolagen Bertmann och Håmex 2004 Powerwave Inc. förvärvar LGP Allgon. Skanditek äger 2,9 procent efter transaktionen. 2005 Powerwave förvärvar Remec kontant och med egna aktier. Skanditek äger 2,7 procent efter transaktionen. 2006 Skanditek avyttrar 1,4 procent i Powerwave. Skanditeks ägarandel uppgår därefter till 1,2 procent. 2) Innehavet ägdes av G Kallstrom & Co och Björkman Tigerschiöld AB, som från och med 1999 blev ett dotterbolag i Skanditekkoncernen. POWERWAVE EN FALLSTUDIE 15
Portföljanalys Skanditeks portföljbolag är verksamma inom skilda branscher och befinner sig i olika mognadsfaser. Tre av bolagen är noterade och sju är onoterade. Innehav Skanditek är aktiv ägare i tio portföljbolag. Bolagen är verksamma inom olika branscher, men förenas i ett fokus på tillväxt, internationalisering och stora investeringar i forskning och utveckling (FoU). Tillväxt Skanditeks portföljbolag har en tillväxtfokuserad strategi. Detta för att produkterna snabbt skall bli lönsamma och bära sina egna kostnader. För att möjliggöra tillväxt måste de internationaliseras. Forskning och utveckling I flertalet av Skanditeks portföljbolag görs stora investeringar inom FoU. Detta har medfört att flera av Skanditeks portföljbolag är marknadsledande inom sina nischer. För att förlänga produktlivcykeln och utveckla nya produkters marknadsledande ställning är satsningen på FoU nödvändig. För att kunna erövra nya marknader och växa internationellt behöver produkterna vara bäst i sin nisch, vilket kräver stora satsningar på FoU. Internationalisering Då Skanditek investerar i företag med unik kompetens och med nischprodukter, ofta med patentbaserad teknologi, blir hemmamarknaden för liten för att lönsamhet skall kunna uppnås. Eftersom produkterna är marknadsledande inom sin nisch har de lätt att erövra nya marknader. Den största utmaningen ligger i att effektivt utnyttja distributionsoch försäljningskanaler för att nå en global marknad. FÖRETAGET SKANDITEKS ANDEL 1 Netto- Rörelse- Bokförtvärde Marknads- Belopp i mkr Nettoomsättning Rörelseresultat Ägar- omsättning resultat koncern Investerat värde Portföljbolag 2006 2005 2006 2005 andel 2 2006 2006 2006 kapital 3 2006 Noterade bolag Bure Equity 4 2 147,1 2 022,7 70,6 120,0 10,1 % 216,9 7,1 389,5 174,5 389,5 PartnerTech 3 057,2 2 013,9 180,0 88,1 35,9 % 1 096,6 64,6 214,8 253,3 579,2 Vitrolife 171,3 120,1 20,0 12,1 26,5 % 45,3 5,3 54,1 134,9 179,5 Summa noterade bolag 5 375,6 4 156,7 270,6 220,2 1 358,5 77,0 658,4 562,7 1 148,2 Onoterade bolag Aptilo Networks 21,4 21,3-14,5-28,7 10,2 % 2,2-1,5 5,9 5,9 CMA Microdialysis 59,6 56,9 2,9-9,1 77,9 % 46,4 2,3 59,8 H Lundén Holding 159,1 99,0 127,0 75,9 20,0 % 31,8 25,4 53,3 2,5 MYDATA automation 724,4 643,2 67,7 23,2 95,0 % 688,2 64,3 287,0 PBK Outsourcing 97,0 81,5 6,8 2,4 46,4 % 45,0 3,2 8,6 4,0 The Chimney Pot 91,8 87,2 1,9 11,1 35,7 % 32,7 0,7 11,1 22,5 Theducation 58,3 11,6 1,1 0,5 48,0 % 27,7 0,6 4,8 15,2 Summa onoterade bolag 1 211,7 1 000,7 192,9 75,3 874,1 94,9 83,7 396,9 Nettokassa Skanditek 5 204,6 Indikerat värde onoterade portföljbolag 6 1 437,7 Summa portföljbolag totalt 6 587,3 5 157,4 463,5 295,5 2 232,9 171,9 742,1 959,6 2 790,5 1 Skanditeks andel av portföljbolagens omsättning och resultat under den tid som Skanditek ägt bolagen. 2 Ägarandelen per 31 december 2006. 3 Ursprungligt investerat kapital. 4 Inklusive teckningsoptioner. 5 Avser likvida medel minus räntebärande skulder i investeringsverksamheten plus värde på kvarvarande innehav i Powerwave. 6 Indikerat värde onoterade portföljbolag = Skanditeks börsvärde minus marknadsvärde på noterade innehav och nettokassa. 16 PORTFÖLJANALYS SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2006
Innehav Skanditeks långsiktiga strategi speglas i att den genomsnittliga innehavstiden är över 10 år och i fyra av de tio portföljbolagen har Skanditek varit ägare i mer än femton år. Omsättning Spridningen i omsättning är stor mellan bolagen: två bolag har en omsättning över 3 000 mkr ett bolag har en omsättning på över 700 mkr sex bolag mellan 60 och 200 mkr ett bolag under 25 mkr Den legala koncernredovisningen ger inte en rättvis bild av Skanditeks storlek och värde. Detta beror på att majoriteten av portföljbolagen inte konsolideras i koncernredovisningen. Ett enklare sätt att följa den ekonomiska utvecklingen i portföljen är att beräkna Skanditeks andel av omsättning och resultat (se tabell föregående sida). Omsättningsandelen uppgår till 2 233 mkr (1 538), och resultatandelen till 172 mkr (80). Denna beräkningsmodell kan användas som ett komplement till den legala redovisningen. I ett företagsvärderingsperspektiv bör man dock beakta att en omsättningskrona i underleverantörsindustrin normalt ska värderas lägre än en bioteknikkrona. Portföljbolagens mognadsfaser Skanditeks portföljbolag befinner sig i olika mognadsfaser och har olika behov. Skanditek har erfarenhet av ett aktivt ägarengagemang i alla utvecklingsfaser från start, via utveckling, till mognad och konsolidering. Spridningen i mognadsnivåer är också positiv ur såväl ett riskperspektiv som ett kompetensperspektiv. Portföljförändringar under året Totalt har investeringar i portföljbolag gjorts under året med 14,0 mkr. Skanditek har under året avyttrat aktier och värdepapper i portföljbolagen för 205,0 mkr. Följande förändringar i portföljen har gjorts under året, i kronologisk ordning: - Skanditek avyttrade under första halvåret 1,5 procent i Powerwave för 174,2 mkr. Reavinsten i koncernen uppgick till 171,8 mkr. Skanditeks ägarandel vid årsskiftet uppgick till 1,2 procent och innehavet är till försäljning vid rimlig värdering. - I juni investerade Skanditek tillsammans med portföljbolaget H. Lundén Holding AB 13 procent vardera i Menka Menkul Degerler (under PORTFÖLJANALYS AVSNITT 17
namnändring till Sardis Securities) som är en nystartad aktiemäklarfirma i Turkiet. Skanditeks andel av investeringen uppgick till 1,3 mkr. - Skanditek har under året ökat ägarandelen i Theducation till 47,9 procent. Skanditek tecknade ett konvertibelt förlagslån om 8 mkr i Theducation i samband med Theducations förvärv av Information & Kompetens AB. - I augusti avyttrade Skanditek det kvarvarande innehavet i Axis för 17,0 mkr. Reavinsten uppgick till 9,1 mkr. Skanditek äger därefter inga aktier i Axis. - Ett tidigare utställt teckningsoptionsprogram i MYDATA automation löpte ut i oktober. Innehavarna tecknade 49 061 aktier i Mydata. Resterande 79 539 teckningsoptioner återköptes av Mydata. - Skanditek återköpte 29 000 st av Skanditek tidigare utställda köpoptioner i Mydata. Innehavaren löste resterande köpoptioner mot 32 000 aktier. I samband med denna transaktion förvärvades även en mindre post aktier i Mydata för 2,2 mkr. Nettoeffekten av ovanstående transaktioner medförde att Skanditeks ägarandel i Mydata minskade från 96 till 95 procent. - I november tecknade Skanditek aktier i Bure Equity för 7,5 mkr utifrån innehavda teckningsoptioner. Skanditeks ägarandel i Bure 10,1 procent, är under året oförändrad om man tar hänsyn till full teckning av utestående teckningsoptioner Värdering Börsvärdet på innehaven i de noterade portföljbolagen uppgick vid årets slut till 1 209 mkr (1 199). Skanditeks börsvärde uppgick per den 31 december 2006 till 2 791 mkr vilket indikerar ett värde på de onoterade innehaven på 1 438 mkr efter avdrag av förvaltningsverksamhetens likvida medel uppgående till 143 mkr. Skattesituation Gällande skatteregler innebär i korthet att reavinster och utdelningar på näringsandelar är skattebefriade. Motsvarande förluster är ej avdragsgilla. Näringsbetingade andelar är onoterade innehav samt marknadsnoterade innehav som uppgår till mer än 10 procent av rösterna. Underskottsavdragen uppgår totalt till 201 mkr inom koncernen. 18 AVSNITT PORTFÖLJANALYS SKANDITEK SKANDITEK ÅRSREDOVISNING ÅRSREDOVISNING 2005 2006