NORDIC LEISURE KURS (SEK): --, NASDAQ First North Konsumentvaror och -tjänster I toppen av kommunicerat intervall Högre avskrivningar än väntat Estimatjusteringar I toppen av kommunicerat intervall. Nordic Leisure rapporterade totala intäkter om, MEUR (,, justerat för kvarvarande verksamhet), vilket var i toppen av det intervall som kommunicerats inför rapporten. Vår prognos var, MEUR. Tillväxten härleds främst förvärvade verksamheter. Något oroande har antalet aktiva kunder gått ner sedan det andra kvartalet, men Nordic Leisure skriver i rapporten att åtgärder tillsats som gett resultat i och med att oktober haft procents högre spelintäkter än september. Bolaget håller även på att uppdatera sin tekniska plattform vilket ska leda till smidigare integration av nya spel och lanseringar på nya marknader. Inom media har integrationen av de två nyligen förvärvade affiliatebolagen gått bra och affärsområdet levererar enligt bolagets förväntan. Högre avskrivningar än väntat. EBITDA uppgick till, MEUR (,, justerat för kvarvarande verksamhet) vilket var över det kommunicerade intervallet och något bättre än vår prognos om, MEUR. EBIT däremot uppgick till, MEUR (,, justerat) mot prognos om, där avvikelsen härleds högre avskrivningar. Totalt sett levererade bolaget en EBITDAmarginal om procent, vilket överträffar deras nuvarande målsättning som är procent total EBITDA-marginal. Vi räknar dock med att marginalen kommer ner något i operatörsdelen i och med förvärvet av Baltic Bet som ska lansera i Litauen under. Estimatjusteringar. En bra rapport som överträffade våra förväntningar och bolagets kommunicerade intervall inför rapport. Potentialen i Litauen är stor med en total spelmarknad om MEUR, där endast sex onlinelicenser är utfärdade. Vi höjer våra omsättningsestimat både för Q och nästkommande år baserat på bolagets guidance om ett starkt Q samt potentialen i Litauen. Detta rinner dock inte igenom på EBIT-nivå pga. en högre andel avskrivningar än vi tidigare har räknat med. BOLAGSBESKRIVNING Nordic Leisure (NLAB) är moderbolag i en koncern som driver spelverksamhet, huvudsakligen inom onlinespel. Koncernens bolag har spellicenser i Estland, Lettland, Storbritannien, Curacao och Malta. Den operativa spelverksamheten bedrivs i huvudsak på reglerade marknader. Analytiker: Stefan Knutsson stefan.knutsson@remium.com, NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) KURSUTVECKLING mån (%), Nettoskuld (MSEK) - mån (%), Enterprise Value (MSEK) mån (%), Soliditet (%), YTD (%), Antal aktier f. utsp. (m), -V Högst, Antal aktier e. utsp. (m), -V Lägst, Free Float (%), Kortnamn NLAB A A E E Omsättning (MEUR) EBITDA (MEUR) -,,,, EBIT (MEUR) -,,,, EBT (MEUR) -,,,, EPS (just.eur) -,,,, DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%),, -,, EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf, EBIT-marginal (%) -,,,, A A E E P/E (x) nmf,,, P/BV (x),,,, EV/S (x),,,, EV/EBITDA (x),,, EV/EBIT (x) neg.,,, Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING -- -- -- -- -- Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL Erlinghundra AB,%,% Atletico Nordic B.V.,%,% Avanza Pension,%,% Eric Leijonhufvud,%,% LEDNING Ordf. Niklas Braathen Q-rapport VD CFO OMXSPI (ombaserad) Peter Åström Meir Roimy NLAB FINANSIELL KALENDER RÖSTER -- Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING* MEUR QA QA QA QA QA QA QA QE A A A E E E Spelintäkter,,,,,,,,,,,,,, Övriga intäkter,,,,,,,,,,,,,, Totala intäkter,,,,,,,,,,,,,, Rörelsekostnader ink COGS -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, EO-poster,,,,,,,,, -,,,,, Just. EBITDA,,,,,,,,, -,,,,, Avskrivningar -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, Just. EBIT -, -,, -,,,,,, -,,,,, Finansnetto,,,,,,,,,,,,,, EBT -, -,, -,,,,,, -,,,,, Skatt -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, Nettoresultat -, -,, -,,,,,, -,,,,, EPS f. utsp. (EUR) -,,, -,,,,,, -,,,,, EPS e. utsp. (EUR) -,,, -,,,,,, -,,,,, Omsättningstillväxt Q/Q,% -,%,% -,% -,%,%,%,% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y % % % % -% -% -% % -% % % -% % % Just. EBITDA marginal,%,%,%,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% Just. EBIT marginal -,% -,%,% -,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% Just. EBT marginal -,% -,%,% -,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% * Snittkurser har använts för att räkna om historiska siffror till euro, ev mindre differenser kan pga omräkning förekomma KASSAFLÖDE** DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MEUR A A A E E E EUR A A A E E E Kassaflöde från rörelsen -, -,,,,, EPS, -,,,,, Förändring rörelsekapital, -, -, -, -, -, Just. EPS, -,,,,, Kassaflöde löpande verksamheten, -,,,,, BVPS,,,,,, Kassaflöde investeringar,,, -, -, -, CEPS, -,,,,, Fritt kassaflöde,,, -,,, DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten, -,,,,, ROE % -% % % % % Nettokassaflöde,,, -,,, Just. ROE % -% % % % % Soliditet % % % % % % BALANSRÄKNING** AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MEUR A A A E E E Immateriella tillgångar,,,,,, Antal A-aktier (m) - Stora Gatan, Likvida medel,,,,,, Antal B-aktier (m), Sigtuna, Sverige Totala tillgångar,,,,,, Totalt antal aktier (m), + Eget kapital,,,,,, www.nordicleisure.se/ Nettoskuld -, -, -, -, -, -, Rörelsekapital (Netto) -,,, -, -, -, Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ** Kurs på balansdag har använts för att räkna om historiska siffror till euro, ev mindre differenser kan pga omräkning förekomma ESTIMATFÖRÄNDRINGAR Q A E E MEUR Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Totala intäkter,, %,, %,, % EBIT,, -%,, -%,, -% Just. EPS (EUR),, -%,, -%,, -% Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MEUR) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MEUR) A A A A A E E E - - Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QE % % % % % % % -% -% -% -% Omsättning EBIT Omsättning EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA % % % % % % % % -% -% -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QE - - - - - - - - A A A A A E E E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA,X,X,X,X,X -,X -,X -,X -,X -,X MARGINALUTVECKLING, RULLANDE m BRUTTOMARGINAL (Rm) EBIT-MARGINAL (Rm) % % % % % % % % % % -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QE % % % % % % % -% -% -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QE Bruttomarginal R EBIT-marginal R Remium Nordic AB
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT Deponerat belopp & aktiva kunder online Omsättning per affärsområde (MEUR) Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Deponerat belopp (MEUR) Aktiva Kunder Online Casino Odds Poker Övrigt Grafen illustrerar deponerat belopp i MEUR samt antalet aktiva kunder online. Trenden på senare tid har varit positiv, om än slagig gällande aktiva kunder. En ökande andel deponeringar och aktiva kunder ger bra förutsättningar för tillväxt kommande kvartal. Ovan ser vi omsättningen per affärsområde. Casino har haft bra tillväxt senaste kvartalen, Odds däremot har haft det tyngre. Den stora intäkten inom övrigt i Q är hänförlig avyttring av verksamhet, numera utgörs merparten av affärsområdet av Bingo med blygsamma intäkter. Poker är ett nytt område som startades upp Q och växer snabbt från låga nivåer. Spelmarginal (i %) Opex/Försäljning R % % % % % % % % Q Q Q Q Q Q Q % Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QE Totalt Casino Odds Bingo Personal Övrigt Marknadsföring Diagrammet ovan visar marginalerna på segments- respektive koncernnivå. Vi ser en låg men stabil marginal inom Casino medan marginalen inom Odds är högre men mer volatil. Odds är mer beroende av utfallet i större evenemang och en tumregel är att ju fler favoritsegrar ju lägre marginal. Inom Bingo anser vi ha för få mätpunkter för att uttala oss om var den långsiktiga nivån kan ligga. Här ser vi de operativa kostnaderna som andel av försäljningen på rullande månader. Vi ser tydligt att Nordic Leisure uppvisar allt bättre skalbarhet där de fasta kostnaderna sjunker som andel av försäljningen, detta trots en volatil marknadsföringspost. Det ger goda förutsättningar till att förbättra rörelseresultatet på sikt. Remium Nordic AB
BOLAGSBESKRIVNING En snabbväxare inom onlinespel och affiliation Nordic Leisure (NLAB) är moderbolag i en koncern som har två affärsområden, Onlinespel och Media- vilket i sin tur utgörs av affiliation med inriktning mot onlinespel. Bolagets marknadsfokus är främst inriktat mot Östeuropa och s.k emerging markets (utvecklingsmarknader). Nordic Leisure har som målsättning att växa såväl organiskt som via förvärv, och utvecklar sina verksamheter inom båda affärsområdena mot fler marknader. Koncernens två affärsområden Affärsområdet Onlinespel (igaming), konsolideras i den helägda dotterkoncernen Lifland Gaming Group vars dotterbolag har spellicenser i sex länder. Verksamheten drivs under varumärken som Optibet, BestCasino och BestPoker. Koncernen är marknadsledande i Baltikum och har kontor i Estland, Lettland, Spanien och på Malta. Mer än % av gruppens spelintäkter kommer från reglerade marknader. NLAB arbetar med de flesta av spelindustrins större leverantörer, och all verksamhet sker på egenutvecklad plattform. I maj träffades avtal om förvärv av Litauiska Baltic Bet, därmed blir NLAB den enda operatören inom onlinespel som är licensierad i alla de tre Baltiska staterna. Affärsområdet Media består av Comskill Media, som har kontor i Tallinn och Marbella, samt Stockholmsbaserade Score, som är en leverantör av sportresultat. Från och med juli ingår även två nyförvärvade verksamheter i affärsområdet. Future Lead Generation och Kama Net, båda bedriver affiliation med inriktning mot onlinecasino. Expansion och etablering på nya marknader Nordic Leisure strävar att växa organiskt- och via förvärv, och utvecklar kontinuerligt sina verksamheter inom båda affärsområdena till fler marknader. Bolagets marknadsfokus är främst inriktat mot Östeuropa och andra utvecklingsmarknader. Ett aktivt arbete sker konstant för att bredda produktutbudet och att anpassa det till de marknader där etableringar planeras. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB