NORDIC LEISURE KURS (SEK): --, NASDAQ First North Konsumentvaror och -tjänster Stark resultatutveckling i Q Kama Net förvärvas Estimatjusteringar Stark resultatutveckling i Q. Nordic Leisure rapporterade intäkter om, MEUR (,) vilket var i linje med vår prognos. Minskningen jämfört mot föregående år hänförs avyttrad verksamhet. Spelintäkterna uppgick till, MEUR (,), motsvarande en tillväxt om procent där framförallt Casino bidrog genom lansering av nya spel från Novomatic i april. Poker visar potential med en sekventiell tillväxt från Q om procent, Betting tappar förvisso mot föregående år (, vs, MEUR) men uppvisar en sekventiell tillväxt jämför med Q om procent. EBIT justerad för aktiveringar uppgick till, MEUR (-,) vilket var procent bättre än vårt estimat. Avvikelsen härleds främst en högre bruttomarginal om procent (), mot estimerade procent. Kama Net förvärvas. Den juni kommunicerade Nordic Leisure att Kama Net förvärvats, ett affiliatebolag som riktar sig mot den globala spelmarknaden och driver siter som freespinsuk.co.uk och casinosverige.me. Detta är ett ytterligare steg i den nya strategin och kompletterar det redan förvärvade bolaget Future Lead Generation. Kama Net omsatte MSEK under sitt senaste räkenskapsår, med en vinstmarginal om procent. Bolaget förväntas växa med procent årligen de kommande åren med en något högre vinstmarginal. De förvärvade bolagen kommer ingå i segmentet Media och är viktiga pusselbitar för att Nordic Leisure ska nå sin målsättning för. Future Lead Generation och Kama Net konsoliderades per den juli och kommer således bidra under hela tredje kvartalet. Estimatjusteringar. Efter rapporten har vi fått bekräftelse på att den förbättrade lönsamheten från Q inte var någon tillfällighet, i själva verket stärktes EBITDA-marginalen ytterligare, procentenheter till, procent i Q. Vi tar fasta på den högre marginalbilden och adderar även förvärvet av Kama Net i estimaten vilket ger betydande upprevideringar, framförallt på EBIT-nivå. Förvärvet av Baltic Bet har ännu inte slutförts varför vi utelämnar dem från estimaten tills vidare. BOLAGSBESKRIVNING Nordic Leisure (NLAB) är moderbolag i en koncern som driver spelverksamhet, huvudsakligen inom onlinespel. Koncernens bolag har spellicenser i Estland, Lettland, Storbritannien, Curacao och Malta. Den operativa spelverksamheten bedrivs i huvudsak på reglerade marknader. Analytiker: Stefan Knutsson stefan.knutsson@remium.com, NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) KURSUTVECKLING mån (%), Nettoskuld (MSEK) - mån (%), Enterprise Value (MSEK) mån (%), Soliditet (%), YTD (%), Antal aktier f. utsp. (m), -V Högst, Antal aktier e. utsp. (m), -V Lägst, Free Float (%), Kortnamn NLAB A A E E Omsättning (MEUR) EBITDA (MEUR) -,,,, EBIT (MEUR) -,,,, EBT (MEUR) -,,,, EPS (just.eur) -,,,, DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%),, -,, EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf, EBIT-marginal (%) -,,,, A A E E P/E (x) nmf,,, P/BV (x),,,, EV/S (x),,,, EV/EBITDA (x),,, EV/EBIT (x) neg.,,, Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING,,,,,,,,,,,, -- -- -- -- -- OMXSPI (ombaserad) NLAB Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL Erlinghundra AB,%,% Atletico Nordic B.V.,%,% Avanza Pension,%,% Eric Leijonhufvud,%,% LEDNING Ordf. Niklas Braathen Q-rapport VD Peter Åström Q-rapport CFO Meir Roimy FINANSIELL KALENDER RÖSTER -- -- Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING* MEUR QA QA QA QA QA QA QE QE A A A E E E Spelintäkter,,,,,,,,,,,,,, Övriga intäkter,,,,,,,,,,,,,, Totala intäkter,,,,,,,,,,,,,, Rörelsekostnader ink COGS -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, EO-poster,,,,,,,,, -,,,,, Just. EBITDA,,,,,,,,, -,,,,, Avskrivningar -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, Just. EBIT -, -,, -,,,,,, -,,,,, Finansnetto,,,,,,,,,,,,,, EBT -, -,, -,,,,,, -,,,,, Skatt -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, -, Nettoresultat -, -,, -,,,,,, -,,,,, EPS f. utsp. (EUR) -,,, -,,,,,, -,,,,, EPS e. utsp. (EUR) -,,, -,,,,,, -,,,,, Omsättningstillväxt Q/Q,% -,%,% -,% -,%,%,%,% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y % % % % -% -% -% % -% % % -% % % Just. EBITDA marginal,%,%,%,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% Just. EBIT marginal -,% -,%,% -,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% Just. EBT marginal -,% -,%,% -,%,%,%,%,%,% -,%,%,%,%,% * Snittkurser har använts för att räkna om historiska siffror till euro, ev mindre differenser kan pga omräkning förekomma KASSAFLÖDE** DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MEUR A A A E E E EUR A A A E E E Kassaflöde från rörelsen -, -,,,,, EPS, -,,,,, Förändring rörelsekapital, -, -,,, -, Just. EPS, -,,,,, Kassaflöde löpande verksamheten, -,,,,, BVPS,,,,,, Kassaflöde investeringar,,, -, -, -, CEPS, -,,,,, Fritt kassaflöde,,, -,,, DPS,,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten, -,,,,, ROE % -% % % % % Nettokassaflöde,,, -,,, Just. ROE % -% % % % % Soliditet % % % % % % BALANSRÄKNING** AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MEUR A A A E E E Immateriella tillgångar,,,,,, Antal A-aktier (m) - Stora Gatan, Likvida medel,,,,,, Antal B-aktier (m), Sigtuna, Sverige Totala tillgångar,,,,,, Totalt antal aktier (m), + Eget kapital,,,,,, www.nordicleisure.se/ Nettoskuld -, -, -, -, -, -, Rörelsekapital (Netto) -,,, -, -,, Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ** Kurs på balansdag har använts för att räkna om historiska siffror till euro, ev mindre differenser kan pga omräkning förekomma ESTIMATFÖRÄNDRINGAR Q A E E MEUR Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Totala intäkter,, %,, %,, % EBIT,, %,, %,, % Just. EPS (EUR),, %,, %,, % Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MEUR) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MEUR) A A A A A E E E - - Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QEQE % % % % % % % -% -% -% -% Omsättning EBIT Omsättning EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA % % % % % % % % -% -% -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QEQE - - - - - - - - A A A A A E E E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA,X,X,X,X,X -,X -,X -,X -,X -,X MARGINALUTVECKLING, RULLANDE m BRUTTOMARGINAL (Rm) EBIT-MARGINAL (Rm) % % % % % % % % % % -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QEQE % % % % % % % -% -% -% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q QEQE Bruttomarginal R EBIT-marginal R Remium Nordic AB
MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT Deponerat belopp & aktiva kunder online Omsättning per affärsområde (MEUR) Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Deponerat belopp (MEUR) Aktiva Kunder Online Casino Odds Poker Övrigt Grafen illustrerar deponerat belopp i MEUR samt antalet aktiva kunder online. Trenden på senare tid har varit positiv, om än slagig gällande aktiva kunder. En ökande andel deponeringar och aktiva kunder ger bra förutsättningar för tillväxt kommande kvartal. Ovan ser vi omsättningen per affärsområde. Casino har haft bra tillväxt senaste kvartalen, Odds däremot har haft det tyngre. Den stora intäkten inom övrigt i Q är hänförlig avyttring av verksamhet, numera utgör merparten av affärsområdet Bingo med blygsamma intäkter. Poker är ett nytt område som startades upp Q och växer snabbt från låga nivåer. Spelmarginal (i %) Opex/Försäljning R % % % % % % % % Q Q Q Q Q Q % Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Totalt Casino Odds Bingo Personal Övrigt Marknadsföring Diagrammet ovan visar marginalerna på segments- respektive koncernnivå. Vi ser en låg men stabil marginal inom Casino medan marginalen inom Odds är högre men mer volatil. Odds är mer beroende av utfallet i större evenemang och en tumregel är att ju fler favoritsegrar ju lägre marginal. Inom Bingo anser vi ha för få mätpunkter för att uttala oss om var den långsiktiga nivån kan ligga. Här ser vi de operativa kostnaderna som andel av försäljningen på rullande månader. Vi ser tydligt att Nordic Leisure uppvisar allt bättre skalbarhet där de fasta kostnaderna sjunker som andel av försäljningen, detta trots en volatil marknadsföringspost. Det ger goda förutsättningar till att förbättra rörelseresultatet på sikt. Remium Nordic AB
BOLAGSBESKRIVNING En snabbväxare inom onlinespel och affiliation Nordic Leisure (NLAB) är moderbolag i en koncern som har två affärsområden, Onlinespel och Media- vilket i sin tur utgörs av affiliation med inriktning mot onlinespel. Bolagets marknadsfokus är främst inriktat mot Östeuropa och s.k emerging markets (utvecklingsmarknader). Nordic Leisure har som målsättning att växa såväl organiskt som via förvärv, och utvecklar sina verksamheter inom båda affärsområdena mot fler marknader. Koncernens två affärsområden Affärsområdet Onlinespel (igaming), konsolideras i den helägda dotterkoncernen Lifland Gaming Group vars dotterbolag har spellicenser i sex länder. Verksamheten drivs under varumärken som Optibet, BestCasino och BestPoker. Koncernen är marknadsledande i Baltikum och har kontor i Estland, Lettland, Spanien och på Malta. Mer än % av gruppens spelintäkter kommer från reglerade marknader. NLAB arbetar med de flesta av spelindustrins större leverantörer, och all verksamhet sker på egenutvecklad plattform. I maj träffades avtal om förvärv av Litauiska Baltic Bet, därmed blir NLAB den enda operatören inom onlinespel som är licensierad i alla de tre Baltiska staterna. Affärsområdet Media består av Comskill Media, som har kontor i Tallinn och Marbella, samt Stockholmsbaserade Score, som är en leverantör av sportresultat. Från och med juli ingår även två nyförvärvade verksamheter i affärsområdet. Future Lead Generation och Kama Net, båda bedriver affiliation med inriktning mot onlinecasino. Expansion och etablering på nya marknader Nordic Leisure strävar att växa organiskt- och via förvärv, och utvecklar kontinuerligt sina verksamheter inom båda affärsområdena till fler marknader. Bolagets marknadsfokus är främst inriktat mot Östeuropa och andra utvecklingsmarknader. Ett aktivt arbete sker konstant för att bredda produktutbudet och att anpassa det till de marknader där etableringar planeras. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB