Fallande terminer på volatil marknad Sammanfattning

Transkript

1 Energimarknadsrapport fredag den 6 september 219 Fallande terminer på volatil marknad Sammanfattning Det är en volatil vecka vi snart lägger till handlingarna. Huvudorsaken är turerna runt Brexit och dess politiska spel som påverkar utsläppsrätterna. Vädret visar på en fortsatt blötare än normal utveckling kommande 1 dagar, vilket gjort att den hydrologiska balansen fortsätter att förbättras och visar nu ett överskott på 3 TWh med nuvarande prognos. Gaspriserna är fortsatt nedtrycka av det överskottsutbud som finns på marknaden, både på kontinenten och i Danmark. Rekommendationer Efter veckans prisutveckling på el samt gasterminer sätter vi en köprekommendation på båda energislagen denna vecka. Antingen att man säkrar upp hela eller delar av sin konsumtion beroende på säkringsgrad. Spotmarknaden och fundamenta Något mindre nederbörd än väntat under veckan ses som orsak till att spotpriserna hållit sig på en stabil nivå. De norska vattenkraftsproducenterna agerar självsäkert och ransonerar vatten på dessa nivåer. Terminspriserna visar att de kommer få bättre betalt under årets sista månader vilket gör att de håller igen något på produktion. Detta är självklart förutsatt att nuvarande vädertrend inte fortsätter med lågtrycksominerat väder och succesivt förbättrad hydrologi. För som tabellen visar levererade förra veckan mer än normalt men mindre än prognos, så det levereras helt klart nederbörd. Vindkraften har å andra sidan levererat mer energi än vad som låg i prognoserna. EL Grönt Gas Gaslager Aktuell +/- SYS SE3 SE4 NO2 EEX Elcert ETF GPL Vecka: 36,46 37,31 37,71 31,7 39, 9 7,74 7, Vecka,3 -,78-3,76 -,66-2, ,81-2, Veckor -1,91 -,82 -,42 -,1 6, ,12-2, Väder Utfall Prognos Kons/Prod Aktuell +/- % utbud Hydro -7D Aktuell + 7D Nederbörd 128% 144% Konsumtion NO Vatten -2,9-1,9-1,1 Temperatur 3,69,43 Hydro % NO Snö 2,2 1,7 2,4 Vind 11% 13% Vind % NO Tillrinn, 1,1,6 Hydrobalans -2,88 1,6 Kärnkraft % SE Vatten -, -,3,1 "Vattenvärde" Idag Imorgon Termisk % SE Snö -2, -1,2,2 NO2 29,8 32,18 Import/export SE Tilrinn -, -,1,

2 TWh MWh/h MW EUR MW Hydrobalans i TWh SYS och Tyskland (EL-Spot) Normal BBLDE24 FXSYSAL=NPX Tillängligt utbud och efterfrågeprognos (Norden) Kärnkraft Hydro Vind Kraftvärme Kol Gas Olja Efterfrågan NO Volume Tomorrow Volume Today Price Today Price Tomorrow Import/Export Norden-Tyskland Planlagt Faktiskt Max Export Max Import Pris Spread Gaslager NWE ETF och GPL (Spot) PNX-ETFEGSI-DA PNX-GPLEGSI-DA Senaste utvecklingen på den fysiska marknaden är att vi nu på måndag får Cobra kabeln i drift. Detta medför ytterligare MW möjlig exportkapacitet från Danmark mot Holland. I dagsläget gör de lägre priserna på kontinenten att någon export inte är aktuell, men i långa loppet kommer vi se export på denna kabel och ytterligare priskoppling mot kontinenten. Spotpriserna på gas har gått relativt sidledes sedan förra veckan. Vi är något frågande till att det danska gaspriset fortfarande levereras så långt under de tyska spotpriserna. Tyra kommer under september månad vara helt stängd efter att den succesivt minskat produktion under sommaren. Vi kommer med största sannolikhet att nå upp och gå något över de tyska spotpriserna under en snar framtid.

3 Terminsmarknaden En volatil vecka med varannandags handel läggs snart till handlingarna. I huvudsak är det, det politiska kaoset i England runt Brexit som påverkar priset på utsläppsrätter och därmed lekt jojo under veckan. De i närtid liggande elterminerna har backat mest på grund att väderprognoserna fortsätter vara blötare än normalt. Men när marginalkostnaderna faller tillbaka har de långa terminerna justerats ner i prisnivå också. När dessa faktorer påverkar priserna åt samma håll blir därmed rörelsen relativt stor så som på Q4-19 som är ner hela 2.6. Vi går därmed in i de mer kyligare månaderna med en rätt nedtryckt terminsmarknad och en hydrologisk balans som pendlar runt normalen. Med veckans stora rörelse på nordisk kraft har rabatten mot de tyska priserna återgått till nära årshögsta. Med vintern framför oss kommer vi vid ett väderomslag till mer normalt till eventuellt torrare än normalt scenario kunna se vår prisnivå närma oss den tyska. Som konsumerande kund tycker vi därför att det är ett bra läge att se över sina prissäkringar och utnyttja den senaste veckans prisrörelse. Ser vi till gasterminerna har de följt med marginalkostnader för kolkraft. Under veckan har vi sett rekordlåga spotpriser på kontinenten som lider av det överskott av gas/lng som finns på marknaden. Just nu pekar alla faktorer åt samma håll på gasmarknaden och det är svårt att se vad som skall vända detta. Men bottenfiske är sällan en lyckad strategi och är man nöjd med sitt pris tycker vi även här att men skall fundera på sin säkringsnivå och eventuellt då öka den. NASDAQ 1vecka 4 veckor PEGAS 1vecka 4 veckor Q4-19,6-2,6-2,6,32 -,2-1,2 Q1-2 39,6-2, -2,9 17,,62-1,4 Q2-2 31, -1,6-3,3 16,6 -,23 -,79 Q3-2 28,1-1,16-2,2 16,16 -,4-1,3 År 22 33, -1, -2,68 17,4 -,9 -,7 År ,9 -,8-1,3 18,27,6 -,11 År ,6 -,16 -,64 18,36,18, SYS Q4-19 SYS År 22 TY/Norden Kvartal 1 TY/Norden ÅR 1

4 SEK/MWh STOSEK 22 STOSEK 221 STOSEK 222 GPL Q4-19 GPL År 22 Energirelaterade råvaror Kolmarknaden går emot övriga energislag denna vecka efter att den studsat nära årslägsta från i början av året. Något kyligare temperaturer tillsammans med mindre vindproduktion på kontinenten inför nästa vecka ökar efterfrågan. Noterbart är att man i Tyskland minskat elproduktion via koleldning i juli -19 med % mot juli föregående år och hela % senaste 12 månaderna. Mellan januari till aug i år har de minskar till kolförbränning med 32 % jämfört med samma period förra året. Faktisk data på den växlingen (fuel-switch) från kol till gas för elproduktion. Oljepriserna har stigit under veckan på fallande amerikanska lagertal, men på lite längre perspektiv rör sig priset nu inom en sidledes kanal. Detta är tredje veckan på rad som lagertalen faller tillbaka, men lager nivån ligger i linje med de nivåer som vi sett tidigare år. Råolja USD/fat Kol USD/ton Kol (Y) Kol Q LNG GPL GPL (Y) GPL (Q)

5 3 2 CO2 EUR/ton CO2 Datum Pris Bid-ratio EU ,82 2,3 Tyskland ,8 1,84 Polen , 2,2 Aktuellt -1 Vecka -4 Veckor 1 DEC-19,3 -,48-1,38 DEC-2,74,7-1, SRMC Kol (ŋ=4%) SRMC Gas (ŋ=%) SRMC kol M1 SRMC kol Q1 SRMC kol Y1 SRMC gas M1 SRMC gas Q1 SRMC gas Y1 Makroekonomi och risksentiment Riksbankens besked i veckan var något mer hök-aktigt än förväntat. De lät styrräntan ligga kvar på -,% och sänkte räntebanan ganska ordentligt men indikerar fortsatt en 6%-igt sannolikhet för en höjning av styrräntan i december och fullt inprisad i februari. Tillsammans med den norska centralbanken är de ensamma om att fortsatt tro på räntehöjningar inom 12 månader. Inga förändringar angående obligationsköp presenterades. Samtidigt så konstaterade de att konjunkturutsikterna ser mindre gynnsamma ut och att inflationstrycket är fortsatt mycket lågt. Globalt sett är det turerna kring Brexit och handelskriget som påverkar sentimentet och marknaderna skiftar mellan hopp och förtvivlan. Senaste veckan har marknaderna valt att se det med positiva ögon. Egentligen har ingenting förändrats men nyheten om att en delegation från Kina troligtvis ska besöka Washington i oktober ses om en chans om normaliserade handelsrelationer med USA. Samt att Boris Johnson nu står inför ett nyval efter att ha tappat majoriteten i parlamentet, vilket minskar sannolikheten för en hård Brexit. 11 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 1,3 1,2 1, EURSEK=.KIXI.CESISEK.CESIUSD.CESIEM

6 SEK / ST CB 2Y 1Y KPI Börs Sverige -, -,9 -,22 1,% 13,39% Tyskland -,4 -,84 -,8 1,4% 14,8% USA 2, 1,4 1,8 1,8% 18,71% Gröna Produkter Efter en sidledes start på veckan har säljarna tagit kommandot och priserna på elcertifikaten har kommit ned mot tidigare bottnarna vi såg i mitten av augusti. Givet att vi kommer få en relativt god tilldelning på grund av mer vind- och vattenkraftsproduktion är prisnedgången logisk. Elcert 1 Vecka 4 Vecka Spot 7, -8, -9, Mars-2 8, -8, -11, Mars-21 26, -1, -1, Mars-22 19, -2, -2, Mars-23 14, -1, -1, Mars-24 13, -1, -1, ELCERT Spot Mars-2 Mars-21 Mars-22