Investeringsanalys 24 september 2018

Transkript

1 Investeringsanalys 24 september 2018 Dagens fokus och kommentar God morgon! Två ämnen har dominerat under helgen. Risken för ett hårt Brexit och handelskrig. May trappade ju upp retoriken mot EU efter Salzburg-mötet. Samma hållning som tidigare fast tuffare, dvs det som EU ledarna precis förkastat. Munchau s krönika i FT är läsvärd och ger en idé om hur båda sidorna felbedömer sin motpart. EU missbedömer britternas hållning där man faktiskt kan tänka sig att betala ett pris. UK missbedömer å sin sida EU ledarna. I deras värld kan hela EU projektet stå på spel i på sikt och i ett kortare perspektiv EU valet i maj nästa år. Frågan är hur man ska närma sig varandra. EFTA lösning som Norge? Canada style -lösning där man har en bilateral lösning på brittisk/irländsk handel? Båda alternativen verkar tveksamma. Läs också: Danske Daily Kreditvärden Vad gäller handelskriget mellan Kina och USA meddelade kineserna under helgen att de planerade förhandlingarna under veckan är inställda. På de finansiella marknaderna har veckan startat med mycket rött på de asiatiska börserna (de som är öppna). USD lite starkare och på råvarumarknaderna har oljan studsat tillbaka upp efter fredagen då priset föll efter Trumps uppmaning till OPEC att sänka oljepriset satte visst spår. Handel i amerikanska räntor har ännu inte öppnat för veckan då det är stängt i japan. Under helgen har även ECBs Novotny varit ute och sagt att en snabbare normalisering än vad som ligger i nuvarande plan är rimlig. Han erkänner emellertid att han troligen inte talar för en majoritet inom ECB. Så betydelsen av detta uttalande är väl tämligen begränsad. Det kommer lite svensk data denna vecka. PPI på tisdag, handelsbalans på onsdag, KIbarometern och lånesiffror på torsdag samt detaljhandel på fredag. En del intressanta siffror. Vi kollar lite extra på prisplanerna från KI samt på detaljhandeln. Prisplanerna har pekat uppåt den senaste tiden. Det bör höra ihop med den svaga kronan. Detaljhandeln, å sin sida, har försvagats över de tre senaste månaderna, vilket sällan inträffar. Fortsätter kräftgången? Internationellt har vi under veckan FOMC möte på onsdag och både Euro och US inflation på fredag som potentiella höjdpunkter. Italien kommer också, som vanligt kan tyckas, vara i fokus i Europa då uppdaterade bedömningar om budget.- och tillväxtprognoser släpps. Idag är det tunt på agendan. Tysk IFO och Dallas Fed. Möjligen kan IFO fånga lite intresse efter fredagens preliminär PMI data för Euro-området återigen inte lyckades rekylera uppåt. Industri- PMI föll tillbaka till lägsta nivån sedan oktober Framförallt exportorder var lågt. Ha en bra dag! Marcus Söderberg marsd@danskebank.se Important disclosures and certifications are contained from page 5 of this report.

2 Dagens siffror Monday, 24 September, 2018 Period Danske Bank Konsensus Previous 10:00 GER Ifo business climate Index Sep :00 EUR ECB's Draghi speaks in Brussels 16:30 US Dallas Fed manufacturing activity Index Sep Prisplaner I KI-baromterern på höga nivåer Troligen svaga kronan som ligger bakom detta Detaljhandeln och konsumtionsindikatorn pekar nedåt Köp av varaktiga varor kan ha viss koppling till boutlåningen 2 24 september

3 Bp Grafsammanställning Nominella obligationer Svenska stats- och bostadsobligationer 1 1 Obligation Yield Dag Vecka Månad ASW Carry RD SGB1047 dec-20 0,05% -0.48% SGB1057 nov-23 0,02% 0.08% SGB1060 maj-28 0,01% 0.62% SGB1053 mar-39 0,04% 1.31% SHYP1584 mar-21 0,02% 0.06% SHYP1587 jun-23 0,02% 0.68% SWH189 dec-20 0,01% -0.03% SWH193 dec-23 0,01% 0.82% NDH5532 maj-21 0,01% 0.10% NDH5533 sep-23 0,01% 0.77% SEB573 jun-20 0,02% -0.17% SEB578 dec-23 0,04% 0.80% LFH513 sep-20 0,03% -0.10% LFH516 sep-23 0,01% 0.77% SCBC141 jun-20 0,02% -0.17% SCBC144 jun-23 0,01% 0.70% DH2112 dec-21 0,01% 0.29% DH2312 dec-23 0,01% 0.87% * Carry och Roll Down (RD) för 1M forward Money Market, spoträntor FRA (%) RIBA (%) Stina (%) dec M dec mar M mar jun M mar sep Y sep dec M dec mar M mar Y Reporänteprognoser, givet Riksbanken, Danske Bank Markets och Riba prissättning Repo Eff., Sveriges Riksbank Danske Impl fr Datum Riksbank Markets RIBA Historisk utveckling av statskurvans generiska lutning och kurvatur Y-2Y sep-17 nov-17 dec-17 feb-18 apr-18 maj-18 jul-18 sep-18 Statsobligationer, kurvspreadar Stats- 1 1 obligationer Bp Dag Vecka Månad 10Y - 2Y Y - 5Y Y - 2Y Y vs 2Y/10Y Statsobligationer, länderspreadar Sverige vs 1 2 Tyskland Bp Dag Vecka Veckor SE2Y - GE2Y SE5Y - GE5Y SE10Y - GE10Y Källa Danske Bank 3 24 september

4 Bp Bp Historisk utveckling av statskurvans generiska lutning och kurvatur 81 10Y-5Y 5Y-2Y sep-17 nov-17 dec-17 feb-18 apr-18 maj-18 jul-18 sep-18 2-årig bospread 2Y Spread 1 1 mot SGB1047 Bp Dag Vecka Månad SHYP SWH NDH SEB LFH SCBC DH Realobligationer Svenska realobligationer 1 1 BEI Realobligation Yield Dag Vecka Månad Carry* BEI* vs Nom SGB3110 jun-19 0,00% -1.55% % 0.78% SGB3102 dec-20 0,04% -2.34% % 1.92% SGB3108 jun-22 0,00% -2.16% % 2.07% SGB3109 jun-25 0,01% -1.75% % 2.07% SGB3112 jun-26 0,00% -1.63% % 2.12% SGB3113 dec-27 0,00% -1.45% % 2.12% SGB3104 dec-28 0,04% -1.37% % 2.04% SGB3111 jun-32 0,00% -0.94% % 2.00% * Carry och BEI för 1M forward, givet 0,5% reporänta Källa Danske Bank Bospread mot staten (Generisk) Generisk bospread Bospread 2Y Bospread 5Y sep-17 nov-17 dec-17 feb-18 apr-18 maj-18 jul-18 sep-18 5-årig bospread 5Y Spread 1 1 mot SGB1057 Bp Dag Vecka Månad SHYP SWH NDH SEB LFH SCBC DH Instrument 3-mån marknadsränta 2-års marknadsränta 5-års marknadsränta 10-års marknadsränta EUR/USD EUR/SEK USD/SEK JPY/SEK GBP/SEK CHF/SEK NOK/SEK DKK/SEK Senaste Trend Anm.: Marknadsränta utan kreditmarginaler för respektive löptid. Linjär trend för de senaste 10 handelsdagarna. beräkn september

5 Viktig information Denna investeringsanalys har tagits fram av Danske Bank A/S ( Danske Bank ). Författare till analysen är Marcus Söderberg. Analytikernas försäkran De analytiker som ansvarar för innehållet i denna investeringsanalys försäkrar att de åsikter som framförs i investeringsanalysen korrekt återspeglar analytikernas personliga uppfattning om de finansiella instrument och emittenter som omfattas av investeringsanalysen. Varje ansvarig analytiker försäkrar vidare att ingen del av analytikerns ersättning direkt eller indirekt är eller kommer att vara relaterad till de specifika rekommendationer som lämnas i investeringsanalysen. Tillsyn Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och omfattas av tillämpliga lagar och regelverk i alla övriga länder där banken bedriver verksamhet. Banken står under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (UK). Information rörande omfattningen av tillsynen av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority kan erhållas från Danske Bank på begäran. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med den danska Børsmæglerforeningens rekommendationer. Intressekonflikter Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och säkerställa högkvalitativa investeringsanalyser grundade på en objektiv och oberoende analys. Dessa rutiner finns dokumenterade i Danske Banks riktlinjer för analyser. Anställda inom Danske Banks analysavdelningar ska i alla situationer som kan påverka analysernas objektivitet och oberoende hänvisa alla sådana frågor till Analysavdelningens ledning och Compliance-avdelningen. Danske Banks analysavdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank Analytikernas ersättning är delvis baserad på Danske Banks generella resultat, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men de erhåller ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Finansiella modeller och/eller metoder som används i denna investeringsanalys Beräkningar och presentationer i denna investeringsanalys är baserade på allmänna ekonometriska modeller och metoder och på allmänt tillgänglig statistik avseende varje enskilt instrument, emittent och/eller land. Dokumentation kan på begäran erhållas från författarna. Riskvarning Större risker knutna till rekommendationer eller åsikter som uttrycks i denna investeringsanalys, till exempel känslighetsanalyser av relevanta antaganden, beskrivs löpande i texten. Förväntade uppdateringar Inga. Datum för första publicering Datum för första publicering av investeringsanalysen anges på förstasidan. Allmän ansvarsfriskrivning Kommentaren har tagits fram av Danska Bank A/S. Den tillhandahålls uteslutande i informationssyfte. Den utgör inte ett erbjudande eller en del av, och ska inte i något fall betraktas som, ett erbjudande att sälja eller en förfrågan om ett erbjudande att köpa eller sälja finansiella instrument (t.ex. finansiella instrument som omnämns i denna investeringsanalys eller andra finansiella instrument från en emittent som omnämns i denna investeringsanalys och/eller optioner, warranter, teckningsrätter eller andra intressen avseende sådant finansiellt instrument) ( Relevanta Finansiella Instrument ). Investeringsanalysen har tagits fram oberoende och enbart utifrån allmänt tillgänglig information som enligt Danske Banks bedömning är tillförlitlig. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande lämnas inga garantier för dess riktighet eller fullständighet, och Danske Bank påtar sig inte något som helst ansvar för direkt skada eller följdskada, till exempel utebliven vinst, som uppkommit genom att någon förlitat sig på denna investeringsanalys. De åsikter som framförs i investeringsanalysen är åsikterna hos de analytiker som utfört investeringsanalysen och avspeglar deras bedömningar på publiceringsdagen. Dessa åsikter kan förändras och Danske Bank påtar sig inte att underrätta någon mottagare av denna investeringsanalys om någon sådan förändring eller om andra ändringar avseende den information som lämnas i denna investeringsanalys. Investeringsanalysen är inte riktad till och får inte vidaredistribueras till privatpersoner i Storbritannien eller USA. Investeringsanalysen är upphovsrättsligt skyddad och riktar sig uteslutande till den avsedda adressaten. Den får inte, helt eller delvis, mångfaldigas eller spridas av någon mottagare för något ändamål utan föregående skriftligt medgivande av Danske Bank. Viktig information angående distribution i USA Denna kommentar har tagits fram av Danske Bank A/S och distribueras i USA av Danske Markets Inc., ett dotterbolag till Danske Bank A/S registrerat som broker-dealeri USA enligt SEC Rule 15a-6 med tillhörande anvisningar utgivna av U.S. Securities and Exchange Commission. Investeringsanalysen är avsedd att distribueras uteslutande till U.S. institutional 5 24 september

6 investors enligt definitionen i SEC Rule 15a-6. Danske Markets Inc. påtar sig i samband med distribution av denna investeringsanalys i USA endast ansvar gentemot U.S. institutional investors. Danske Bank omfattas inte av de amerikanska reglerna för framställning av investeringsanalyser och analytikers oberoende. Vidare är de analytiker på Danske Bank som har tagit fram investeringsanalysen inte registrerade eller auktoriserade av NYSE eller FINRA även om de uppfyller tillämpliga krav i ett annat land än USA. En investerare i USA som efter mottagande av denna investeringsanalys önskar köpa eller sälja ett Relevant Finansiellt Instrument kan endast göra detta genom att kontakta Danske Markets Inc. direkt och bör känna till att investeringar i ickeamerikanska finansiella instrument kan medföra vissa risker. Finansiella instrument från utgivare utanför USA är inte alltid registrerade av U.S. Securities and Exchange Commission och omfattas inte alltid av U.S. Securities and Exchange Commissions rapport- och revisionsregler. Rapporten färdigställdes: ( ), (07:35) CEST Rapporten publicerades först: ( ), (07:40) CEST 6 24 september