Innehåll. MSAB 4. Om MSAB 5. MSABs substansvärde 6. Finansiella mål 7. Finansiell utveckling 8. VD har ordet 10. MSAB i världen 11.

Transkript

1 ÅRSREDOVISNING 2017

2

3 Innehåll MSAB 4. Om MSAB 5. MSABs substansvärde 6. Finansiella mål 7. Finansiell utveckling 8. VD har ordet 10. MSAB i världen 11. MSABs innehav Innehaven 13. Hexagon 15. AAK 17. HEXPOL 19. ASSA ABLOY 21. Securitas 23. Loomis Styrelse och ledning 24. Styrelse och ledning Årsredovisning 26. Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport 34. Resultaträkning 35. Balansräkning 36. Förändring i eget kapital 37. Kassaflödesanalys 38. Noter till redovisningen 49. Revisionsberättelse Aktieägare 51. Aktieägarinformation 53. Kontaktinformation

4 4 MSAB Om MSAB Om MSAB MSABs innehav per den 31 december 2017 HEXPOL 11% AAK 15% ASSA ABLOY 11% Securitas 4% Loomis 1% Hexagon 58% MSAB är ett aktivt ägarbolag som verkar för lång siktig industriell utveckling. Bolaget är stor aktieägare i sex börs noterade bolag med styrelserepresentation i samtliga bolag. MSABs innehav har alla en tydlig strategi, inriktning och fortsatt god utvecklingspotential. Genom ett långsiktigt och aktivt ägande arbetar MSAB för att bidra till en fortsatt god utveckling av innehaven för att skapa värde för MSABs aktieägare. Målsättningen är att bolagets substansvärdeutveckling, mätt över en konjunkturcykel, ska överstiga värdetillväxten på Stockholmsbörsen. MSAB är alltid öppna för nya investeringar i bolag med utvecklingspotential och internationella expansionsmöjligheter för att addera ytterligare värde till MSABs aktieägare. Grunden för MSAB skapades genom Melker Schörlings investering i Securitas Melker Schörling blev stor aktieägare i ytterligare ett bolag när ASSA knoppades av från Securitas och gick samman med den finska låskoncernen Abloy, som börsnoterades som ASSA ABLOY i november Under åren 1998 till 2006 genomförde Melker Schörling flera förvärv och avknoppningar, bland annat förvärvades Hexagon och AAK. Efter börsnoteringen av MSAB 2006 har bolaget även blivit stor aktieägare i de börsnoterade bolagen HEXPOL och Loomis genom avknoppningar från Hexagon respektive Securitas i korthet Substansvärdet ökade med 17 % till 575 kr (492) per aktie Substansvärdet uppgick till Mkr (58 586) per den 31 december Resultatet per aktie uppgick till 86,20 kr (4,87) Per den 31 december hade MSAB en nettokassa på Mkr (1 686), vilket motsvarar 4 % (3) av bolagets totala tillgångar Förvaltningskostnaden för året uppgick till 0,03 % (0,05) av bolagets substansvärde per den 31 december

5 MSAB MSABs substansvärde 5 MSABs substansvärde Substansvärde Substansvärdet är MSABs i särklass viktigaste nyckeltal. Substans värdet återspeglar värdet av MSABs tillgångar, vilka utgörs av de underliggande aktieinnehaven redo visat till verkligt värde och bolagets nettokassa samt övriga tillgångar och skulder. Under 2017 ökade MSABs substansvärde med 17 % till Mkr (58 586), motsvarande 575 kr per aktie (492). Detta medan Stockholms börsen (OMXSPI) steg med 6 % under året. Innehav MSABs aktieinnehav består av sex börsnoterade bolag: Hexagon, AAK, HEXPOL, ASSA ABLOY, Securitas och Loomis. MSAB är stor aktieägare och har styrelserepresentanter i samtliga bolag. Utöver dessa sex kärninnehav har MSAB en mindre aktiepost i H&M samt en investering i det onoterade investmentbolaget Greenbridge. havs bolagen. Nettokassan motsvarar 4 % (3) av värdet av MSABs totala tillgångar. Bolagets målsättning är att nettoskuld sättningen ej ska överstiga 30 % av värdet på bolagets tillgångar. Sedan börsintroduktionen 2006 har nettoskuldsättningen konsekvent varit väsentligt lägre än denna nivå. Översikt substansvärde 31 dec dec 2016 Aktier Nettokassa Övriga tillgångar och skulder Substansvärde (Mkr) Antal utestående aktier Substansvärde per aktie (kr) Nettoskuld Per den 31 december 2017 hade MSAB en nettokassa på Mkr (1 686). Bolagets nettokassa har ökat under året, främst tack vare erhållen utdelning från inne Historisk utveckling av substansvärdet per aktie 600 kr 500 kr 400 kr 300 kr 200 kr 100 kr 0 kr Substansvärde per aktie Börsen (OMXSPI)

6 6 MSAB Finansiella mål Finansiella mål Värdetillväxt MSAB har som målsättning att maximera aktieägarnas värdetillväxt genom att bolagets substansvärde, mätt över en konjunkturcykel, skall vara högre än värdetillväxten för genomsnittet av svenska företag på aktiemarknaden. Måluppfyllelse Sedan börsnoteringen i september 2006 har MSABs substansvärde ökat med 517 %. Detta skall jämföras med OMXSPI som stigit med 75 % under samma period. Historisk utveckling 600 kr 400 kr 200 kr 0 kr Substansvärde per aktie OMXSPI Utdelning MSAB har för avsikt att varje år dela ut minst 50 % av de ordinarie utdelningar som erhålls från innehavsbolagen. Måluppfyllelse I maj 2017 delade MSAB ut 429 Mkr 3,60 kr per aktie till aktieägarna. Detta motsvarar ca 52 % av ordinarie erhållen utdelning. Historisk utveckling 4 kr 3 kr 2 kr 1 kr 0 kr Utdelning per aktie Andel av erhållna utdelningar (t.h) 100% 75% 50% 25% 0% Skuldsättning MSAB har som målsättning att nettoskuldsättningen ej skall överstiga 30 % av bolagets totala tillgångar. Måluppfyllelse Per den 31 december 2017 hade MSAB en nettokassa på Mkr motsvarande 4 % av bolagets totala tillgångar. Historisk utveckling 5,0% 2,5% 0,0% -2,5% -5,0% Nettoskuldsättning Lågkostnadsprofil MSAB skall ha en utpräglad lågkostnadsprofil. Måluppfyllelse Under 2017 uppgick förvaltningskostnaderna till 0,03 % av substansvärdet. Historisk utveckling Mkr ,09% 0,06% 0,03% 0,00% Förvaltningskostnad Förvaltningskostnad/Substansvärde (t.h.)

7 MSAB Finansiell utveckling 7 Finansiell utveckling MSABs finansiella utveckling 2017 Under året har MSABs substansvärde ökat med 17 %, från 492 kr per aktie den 31 december 2016 till 575 kr per den 31 december Under samma period steg Stockholms börsen (OMXSPI) med 6 %. Den positiva utvecklingen i Hexagon och AAK bidrog till den största delen av substansvärdeökningen i kronor under I övriga innehav var utvecklingen stabil. Kursutveckling per bolag 2017 Loomis Hexagon AAK OMXSPI 6,4% 16,8% 27,2% 25,4% Utdelning I maj 2017 utbetalades ca 429 Mkr till aktieägarna i MSAB, vilket motsvarar ca 52 % av erhållna utdelningar under föregående år. Under 2017 erhöll MSAB sammanlagt ca Mkr i utdelningar från innehavs bolagen. ASSA ABLOY 0,5% Securitas -0,3% HEXPOL -1,5% -10% 0% 10% 20% 30% Förändring i substansvärde per MSAB-aktie fördelat per innehav 600 kr 570 kr 65,1 11,7 6,2 0,6 0,3-0,1-0,7-0, kr 510 kr kr 450 kr Substansvärde Hexagon AAK Nettokassa Loomis ASSA ABLOY Securitas Övriga HEXPOL innehav Substansvärde

8 8 MSAB VD har ordet VD har ordet behållit sina aktier sedan börsnoteringen hösten 2006 har fått se börskursen öka med 517 % vid årsskiftet, detta medan börsen har stigit med 75 % under samma period. MSAB från publik till privat miljö Familjen Schörling tillsammans med Stefan Persson, bröderna Carl och Martin Bek-Nielsen samt Mikael Ekdahl beslutade sig under hösten 2017 för att fortsatt driva MSAB utanför börsen. Med anledning av detta offentliggjorde de i november genom Schörling & Partners ett ovillkorat kontanterbjudande till aktieägarna i MSAB att överlåta samtliga sina aktier i MSAB till Schörling & Partners. Detta beslut var en följd av att MSAB kommit i ett förändrat läge sedan Melker Schörling lämnat sin operativa roll i bolaget under våren. När acceptfristen löpt ut i december hade mer än 50% av aktieägarna som omfattades av budet lämnat in eller sålt sina aktier. Vid årsskiftet kontrollerade Schörling & Partners mer än 99 % av antalet aktier och röster i MSAB. Schörling & Partners har påkallat tvångsinlösen av resterande aktier. Med hänsyn till den nya situationen ansåg styrelsen i MSAB inte det längre motiverat att verka i en noterad miljö och ansökte därför om avnotering på NASDAQ Stockholm. Sista handelsdagen var fredagen den 19 januari Substansvärdet fortsätter att öka Värdeutvecklingen under 2017 har fortsatt varit mycket god. MSABs aktieägare har fått se substansvärdet öka med 17 % till 575 kr per aktie per balansdagen, jämfört med 492 kr vid ingången av Återigen utvecklades substansvärdet bättre än Stockholmsbörsen (OMXSPI) som steg med 6 % samma period. De aktieägare som har Våra innehav visar en fortsatt attraktiv utveckling Våra innehav har fortsatt att utvecklas väl, mycket tack vare att de är strategiskt väl positionerade på sina respektive marknader och kan betraktas vara bland de främsta i världen i sina respektive branscher. Bolagen har en global närvaro och bred geografisk spridning av intäkterna. När en marknad sviker finns det andra som levererar god tillväxt och lönsamhet. Vi ser denna diversifiering som en oerhörd styrka, inte bara hos bolagen men även för MSAB som långsiktig investerare. Trots bitvis tuffare marknadsförhållanden på flera för bolagen väsentliga marknader har detta motverkats av en stark efterfrågan i bland annat Nordamerika, Kina och andra tillväxtmarknader runt om i världen. Som marknadsledande förstår vi vikten av att med snabbhet kunna fånga trender, anpassa produkter och erbjudanden till kundernas behov i ett allt snabbare tempo. Det görs med fördel genom stark lokal förankring, nära kunden. Vi tror på att bygga starka relationer med kunderna genom att i samarbete utveckla smarta lösningar. Våra innehav står väl rustade för att proaktivt kunna vara ledande i detta arbete. Inte bara MSAB har genomgått förändringar under 2017 inför kommande år. I flera av våra innehav har byte på koncernchefsrollen skett. I HEXPOL tog Mikael Fryklund över stafettpinnen som VD och koncernchef från Georg Brunstam, som efter många framgångsrika år i HEXPOL tog över som ordförande i bolaget. Johan Westman tillträder som VD och koncernchef för AAK under senvåren 2018, och efterträder Arne Frank som hastigt avled i juli Magnus Ahlqvist utsågs till ny VD och koncernchef från och med mars 2018 och han efterträder Alf Göransson som valt att avgå efter att ha lett Securitas mycket framgångsrikt under elva år. Vidare utsågs Nico Delvaux till ny VD och koncernchef i ASSA ABLOY, med tillträde i mitten av mars Han efterträder Johan Molin, som lämnar sin position efter tolv mycket framgångsrika år i bolaget. Lönsam tillväxt MSABs innehavsbolag har fortsatt att utvecklas positivt under 2017, vilket baseras på både organisk och förvärvad tillväxt, samt med stärkta rörelseresultat. För våra innehav är förvärv en vital del av tillväxtstrategin. Tilläggsförvärv används som verktyg för att etablera sig på nya marknader och konkurrera inom nya produktsegment, men inte minst för att stärka sina positioner på befintliga marknader. I de flesta förvärven öppnas även möjligheten att kunna ta ut

9 MSAB VD har ordet 9 värdeskapande synergier på både på intäkts- och kostnadssidan. Under 2017 har vi sett bolagen framgångsrikt fortsätta att följa denna strategi. Kombinationen med att även satsa fokuserat på att utveckla befintliga samt nya produkter och tjänster ger bolagen styrka i relationen med kunderna, vilket ger kraft till den så viktiga organiska tillväxten. Under 2017 uppgick för innehaven det vägda genomsnittet för organisk tillväxt till 5 % och det vägda genomsnittet för rörelseresultatet ökade med 11 %. Under året har antalet anställda globalt i bolagen ökat med 2 % och överstiger nu MSAB och framtiden Då våra innehav har visat sig starka och presterat goda resultat trots en utmanande omvärld ger det oss stor tillförsikt att vi står inför nya och spännande verksamhetsår med positiva undertoner. Med stor respekt för de utmaningar som bolagen möter på sina respektive marknader sätter vi stor tilltro till våra bolags förmåga att fortsätta prestera och tillvarata de möjligheter som ges. Med erfarna ledare och med starka organisationer under kontinuerlig utveckling, ser vi fram emot ytterligare framgångsrika år för MSAB med fortsatt vinnande värdetillväxt. MSAB kommer fortsätta utveckla bolagen i linje med den modell som Melker Schörling format under flera decennier, en ägarmodell som i sin enkelhet bygger på ett opolitiskt arbetssätt kompletterat med att ge ledningarna stort förtroende och spelrum att utveckla verksamheterna. Med detta sagt vill vi rikta ett varmt tack till alla medarbetare runt om i bolagen för många goda insatser under året. Vi vill även tacka våra aktieägare för ert förtroende under inte bara det gångna året utan även under hela perioden under vilken MSAB har varit verksam i en noterad miljö. Det är även vår förhoppning att de aktieägare som liksom vi har en stark långsiktig tro på en positiv utveckling för våra innehavsbolag fortsätter att investera direkt i dessa istället. Vi ser fram emot ett fortsatt långsiktigt indirekt, men nära samarbete med tidigare aktieägare i MSAB. Gun Nilsson Verkställande direktör

10 10 MSAB MSAB i världen MSAB i världen Globala företag med nordiskt ursprung MSABs samtliga innehav är globala ledande koncerner på sina respektive marknader. Gemensamt för bolagen är att de alla har nordiskt ursprung men senare expanderat internationellt genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. En genomgående strategi för bolagen är att fortsätta utöka sin lokala närvaro främst på tillväxt markna der, men även på utvalda mogna marknader. Förutom att tillvarata tillväxtmöjligheterna på världsmarknaden ger en global närvaro även en ökad riskspridning samt möjlighet att nyttja unika konkurrensfördelar på varje geografisk marknad. Genom bolagens geografiska spridning får aktieägare i MSAB en indirekt exponering mot affärsmöjligheter på flera olika marknader världen över. Illustrationen nedan visar försäljning per region under 2017 baserat på det vägda genomsnittet för MSABs bolag, viktat efter andelen av substansvärdet som respektive innehav motsvarade vid utgången av året. Försäljning per region 2017 * MSABs innehav Nordamerika 35 % Europa, Mellanöstern, Afrika 38 % Sydamerika 5 % Asien och Stillahavsområdet 22 % *Vägt genomsnitt baserat på andelen av substansvärdet per den 31 december 2017

11 MSAB MSABs innehav 11 MSABs innehav 2017 Hexagon är en ledande global leverantör av informationsteknologi som ökar produktiviteten och kvaliteten inom geospatiala och industriella applikationer. Hexagons lösningar integrerar sensorer och mjukvara som skapar värdefull information och intelligenta beslutsunderlag, som används inom en rad viktiga industrier. Omsättning (MEUR): EBIT (MEUR): 835 Antal anställda: MSAB % av kapital: 26,0 % MSAB % av röster: 46,9 % AAK är en ledande leverantör av värdeskapande vegetabiliska oljor och fetter. Dessa används bland annat i bageriprodukter, i moders mjölk sersättningar, som ersättning för mjölkfett och kakaosmör, som transfria lösningar för fyllningar i choklad- och konfektyrprodukter samt inom kosmetik industrin. Omsättning (Mkr): EBIT (Mkr): Antal anställda: MSAB % av kapital: 32,9 % MSAB % av röster: 32,9 % HEXPOL är en världsledande polymerkoncern med starka positioner på marknaderna för avancerade polymera blandningar, packningar för plattvärmeväxlare samt hjul i plast och gummimaterial för truck- och länkhjulsapplikationer. Omsättning (Mkr): EBIT (Mkr): Antal anställda: MSAB % av kapital: 25,9 % MSAB % av röster: 46,6 % ASSA ABLOY är världsledande inom lås- och dörrlösningar och erbjuder mekaniska och elektromekaniska lås, digitala lås, säkerhetsdörrar, entréautomatik, hotellsäkerhet och lösningar för säker identifiering, främst inom identitets- och passerkontroll, samt en rad andra relaterande produkter och tjänster. Omsättning (Mkr): EBIT (Mkr): Antal anställda: MSAB % av kapital: 3,8 % MSAB % av röster: 11,4 % Securitas skyddar hem, arbetsplatser och samhällen och är kunskapsledande inom säkerhet. Securitas är etablerade i 55 länder runt om i världen och fokuserar på säkerhetstjänster som är anpassade till varje enskild kunds behov. Överallt från små butiker till flygplatser gör bolagets omkring med arbetare skillnad. Omsättning (Mkr): EBIT (Mkr): Antal anställda: MSAB % av kapital: 5,4 % MSAB % av röster: 11,6 % Med fler än 400 operativa lokalkontor i drygt 20 länder erbjuder Loomis säkra och effektiva helhetslösningar för distribution, hantering och återvinning av kontanter för banker, återförsäljare och kontantintensiva verksamheter. Loomis tillhandahåller även internationella transporter av kontanter och andra värdeföremål. Omsättning (Mkr): EBIT (Mkr): Antal anställda: MSAB % av kapital: 1,2 % MSAB % av röster: 8,5 % I förekommande fall redovisas bolagens rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster

12 Medan våra divisioner är fortsatt fokuserade på värdeskapandet för kunder inom deras respektive marknader utgår vår Smart X-strategi från att kunna dela teknologier och att kunna sälja lösningar tvärs över divisionerna. Detta möjliggör att vi kan leverera överlägsna teknologier och lösningar inom de marknader vi verkar Ola Rollén, VD Hexagon

13 MSAB Hexagon 13 Om Hexagon Hexagon är en ledande global leverantör av informationsteknologi som ökar produktiviteten och kvaliteten inom geospatiala och industriella applikationer. Hexagons lösningar integrerar sensorer och mjukvara som skapar värdefull information och intelligenta beslutsunderlag, som används inom en rad viktiga industrier. Bolagets ledande marknadsposition har byggts upp genom en kombination av organisk tillväxt och strategiska förvärv. Sex större förvärv har genomförts genom åren: Brown & Sharpe 2001, Leica Geosystems 2005, NovAtel 2007, Intergraph 2010 och MSC Software Vidare har även kompletterande tilläggsförvärv av mindre teknik- och distributionsbolag varit en viktig del av bolagets tillväxtstrategi. Hexagons verksamhet delas in i två segment. Det första, Geospatial Enterprise Solutions (GES), har en portfölj av sensorer för datainsamling från marken såväl som från luften samt för positionering via satelliter. Sensorerna kompletteras av mjukvara (GIS) för skapandet av 3D-kartor och 3Dmodeller som sedan används som beslutsunderlag i en rad mjukvaruapplikationer inom områden som lantmäteri, offentlig säkerhet och jordbruk. Mjukvaran kan även integrera sensor data i realtid samt innehålla dynamiska analytiska funktioner. Det andra segmentet, Industrial Enterprise Solutions (IES), består av mätsystem innehållande det senaste inom laser- och sensor teknologi för snabba och noggranna mätningar samt mjukvara för CAD/CAM/CAE (Computer-Aided Design, Manufacturing & Engineering). Lösningar inom detta segment optimerar design, processer och förbättrar produktiviteten i produktionsanläggningar. Dessa lösningar skapar även information som är avgörande för planering, byggande och drift av bland annat fabriker och andra industriella anläggningar. Finansiella mål I december 2016 initierade Hexagon en femårig finansiell plan som sträcker sig till Bas-scenariot innefattar att i slutet av perioden nå en försäljning om 4,6 miljarder euro med en rörelsemarginal på 27 %. Det optimistiska scenariot består i att nå en försäljning om 5,1 miljarder euro med en rörelsemarginal på 28 %. Hexagon 2017 Hexagons utveckling under året var mycket stark och bolaget redovisade en organisk tillväxt om 5 % (2). Försäljningen uppgick till MEUR (3 149) och rörelseresultatet blev 835 MEUR (736), vilket motsvarar en rörelsemarginal om 24,1 % (23,4). Under årets sista kvartal noterades en organisk tillväxt om imponerande 10 % med en rörelsemarginal på 25,8 %. Hexagon förbättrade lönsamheten på bred front, till stor del hjälpt av bruttomarginalen som ökade till 61,1 %. Utvecklingen i Asien var mycket stark för såväl IES och GES med särskilt kraftig tillväxt i Kina. Under 2017 har Hexagon framgångsrikt tagit sig allt närmare bolagets strategiska vision att vara den globala ledaren i skapandet av ett nytt dynamiskt normaltillstånd som bryter historiska mönster. Detta är bolagets Smart X-strategi. Smart-X tar sig an svåra globala utmaningar som hur städer görs säkra, hur råvaror utvinns hållbart, hur jordbruk bedrivs hållbart för att försörja en växande befolkning samt hur varor produceras snabbare med mindre avfall och föroreningar till högre kvalitet. Hexagon har fortsättnings vis varit framgångsrika i sin strategi att växa inom mjukvara och tjänster som fortsatt utgör en allt större del av den totala försäljningen. I linje med Hexagons målsättning har ett större fokus på mjukvara och tjänster bidragit till en ökad andel återkommande intäkter samt en strukturellt ökad lönsamhet. Att förvärva bolag spelar en central roll i Hexagons utveckling och tillväxtstrategi. Under de senaste 20 åren har Hexagon genomfört mer än 130 förvärv. Bland de mer betydande förvärven under 2017 var MSC Software, en ledande leverantör av CAE-mjukvara, Vires, en ledande leverantör av simuleringsmjukvara för autonoma bilar samt Luciad, en ledande leverantör av visualiserings- och analyslösningar i 5D. Hexagon och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 26,0 % Röstandel 46,9 % Innehavets marknadsvärde Mkr Andel av MSABs substansvärde 56 % Tidpunkt för investering Juni 1998 Kursutveckling % Ordförande Gun Nilsson MSAB styrelserepresentation Gun Nilsson Sofia Schörling Högberg Märta Schörling Andreen Verkställande direktör Ola Rollén Aktiens utveckling sedan initial investering 500 kr 400 kr 300 kr 200 kr 100 kr Hexagons omsättning och rörelsemarginal Omsättning (MEUR) 0 kr Hexagon Omsättning Rörelsemarginal* *Exklusive jämförelsestörande poster Nasdaq Stockholm (OMXSPI) 28% 26% 24% 22% 20% 18% Rörelsemarginal

14 Året 2017 var utan tvekan ett exceptionellt år för AAK. Vi växte organiskt snabbare än marknaden, vi hade ännu ett rekordhögt rörelseresultat, vi invigde vår nybyggda fabrik i Kina och vi gjorde flertalet kommersiella genombrott med nya produktinnovationer Fredrik Nilsson, tillförordnad VD AAK

15 MSAB AAK 15 Om AAK AAK är en av världens ledande tillverkare av vegetabiliska specialoljor och specialfetter med hög förädlingsgrad. AAK har en global närvaro med 20 produktionsanläggningar världen över och försäljning i fler än 100 länder. Under mer än ett sekel har AAK byggt upp stor kunskap om vegetabiliska oljor och successivt ökat sitt fokus på produkter med hög för ädlingsgrad. AAKs unika produktutveckling i nära samarbete med kunderna, Co-Development, kombinerar kundernas egen kompetens och kunskap med AAKs kapaciteter. Det ger bolaget möjlighet att utveckla lösningar på kundspecifika behov inom många industrier däribland choklad och konfektyr, bageri, mejeri, specialkost, foodservice och kroppsvård. I början av 2017 lanserades företagsprogrammet The AAK Way som kommer att vägleda verksamheten fram till och med Det främsta fokuset för programmet består i att öka den organiska tillväxten ytterligare. I bolagets strategiarbete prioriteras ett fortsatt fokus på att öka andelen special- och semispecialprodukter genom organisk tillväxt, expansion på tillväxtmarknader, produktutveckling tillsammans med företagsförvärv samt tillväxt baserad på säkra livsmedel och ansvarstagande. Finansiella mål AAKs finansiella mål är att förbättra rörelseresultatet (exklusive förvärv och valutakurspåverkan) med i genomsnitt 10 % årligen. AAK ska även kunna leverera en god och konsekvent förbättring av resultatet per aktie. De finansiella målen skall uppnås genom organisk tillväxt, innovation, förbättrad produktmix, ökad effektivitet och värdeskapande förvärv. AAK 2017 AAKs försäljning under året uppgick till Mkr (22 057) och den organiska volymtillväxten var 5 % (2). Inklusive förvärv ökade de totala volymerna med 8 % (7). Rörelseresultatet uppgick till Mkr (1 615) och rörelseresultatet per kilo ökade till 0,84 kr (0,82). Inom affärsområdet Food Ingredients ökade volymerna med 9 % (5) under Rörelseresultatet per kilo ökade till 0,77 kr (0,75). Efterfrågan på special- och semispecialprodukter var mycket god och genererade en stark organisk tillväxt. Segmentet Special Nutrition, som omfattar unika näringslösningar inom Infant, Medical och Senior Nutrition, utvecklades återigen väl under året med en kraftig volymtillväxt. Affärsområdet Chocolate & Confectionery Fats lyckades följa upp ett mycket starkt 2016 med en volymtillväxt under 2017 om 10 % (18). Rörelseresultatet per kilo ökade till 1,82 kr (1,81). I slutet av året tecknades ett första kontrakt för AAKs prisbelönta innovation TROPICAO, en lösning som motverkar chokladblomning som är anpassad för marknader med varmt klimat. Under början av året levererades de första volymerna från AAKs nya fabrik i Zhangjiagang strax utanför Shanghai i Kina. I september hölls den officiella invigningen där fler än 200 kunder och distributörer närvarade. I juli drabbades AAK och MSAB av en stor sorg och förlust när AAKs koncernchef Arne Frank avled. Arne har på ett framgångsrikt sätt utvecklat AAK sedan 2010 och under denna tid mer än tredubblat värdet på bolaget. I november utsågs Johan Westman till ny VD och koncernchef för AAK, en roll han tillträdde den 2 maj Johan Westman var närmast Senior Vice President och VD för BlankLight-divisionen hos NASDAQnoterade Shiloh Industries. Han har tidigare även varit VD och koncernchef för FinnvedenBulten. Valberedningen har föreslagit årsstämman 2018 att utse Georg Brunstam till ny ordförande i AAK. Georg har byggt upp MSABs innehavsbolag HEXPOL till en mycket lönsam, global världsledande koncern sedan bolaget delades ut från Hexagon Han har nyligen lämnat den operativa banan för rollen som styrelseordförande i HEXPOL och föreslås nu till motsvarande position i AAK. AAK och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 32,9 % Röstandel 32,9 % Innehavets marknadsvärde Mkr Andel av MSABs substansvärde 14 % Tidpunkt för investering November 2000 Kursutveckling % Ordförande Mikael Ekdahl MSAB styrelserepresentation Mikael Ekdahl Gun Nilsson Märta Schörling Andreen Verkställande direktör (tf) Fredrik Nilsson Aktiens utveckling sedan initial investering 800 kr 600 kr 400 kr 200 kr 0 kr AAK Nasdaq Stockholm (OMXSPI) AAKs omsättning och rörelsemarginal Omsättning (Mkr) Omsättning Rörelseresultat* *Exklusive jämförelsestörande poster 10% 8% 6% 4% Rörelsemarginal

16 Vi stärkte våra marknadspositioner på våra huvudmarknader och rörelseresultatet förbättrades ytterligare. Vår strategi med både organisk och förvärvad tillväxt inom våra befintliga områden, kombinerat med starka kassaflöden, är framgångsrik och ligger fortsatt fast Mikael Fryklund, VD HEXPOL

17 MSAB HEXPOL 17 Om HEXPOL HEXPOL är en världsledande polymerkoncern med starka globala positioner inom avancerade polymer compounds (Compounding), packningar för plattvärmeväxlare (Gaskets) samt hjul i plast- och gummimaterial för truck- och länkhjulsapplikationer (Wheels). Genom en avknoppning från Hexagon 2008 delades HEXPOL ut till aktieägarna och MSAB är bolagets största aktieägare sedan dess. Ett flertal större förvärv har genomförts under åren vilka har varit en viktig del av bolagets utveckling, bland annat Thona 2004, GoldKey Processing 2007, ELASTO och Excel Polymers 2010, Müller Kunststoffe och Robbins 2012, RheTech 2015 och Berwin Group Med 44 tillverkande enheter i 10 länder är HEXPOL organiserat i två affärsområden; HEXPOL Compounding och HEXPOL Engineered Products. Koncernens strategi bygger på produktutveckling, kostnadseffektivitet, starkt kundfokus samt optimerade tillverkningsprocesser och flöden. Kunderna är i huvudsak den globala fordons- och verkstadsindustrins system leverantörer, bygg- och anläggningsbranschen, energi-, olje- och gassektorn, tillverkare av medicinteknik samt OEMtillverkare av plattvärmeväxlare och truckar. Bolagets strategi präglas av ett utbrett decentraliserat arbetssätt, men med ett betydande fokus på koordinering. Decentraliseringen möjliggör att besluten fattas nära verksamheten samtidigt som strikt koordinering säkerställer att självständiga enheter drar nytta av koncernens starka globala ställning. Finansiella mål HEXPOLs finansiella mål är att försäljningstillväxten (exklusive valutakurspåverkan) ska uppgå till mer än 10 % och rörelsemarginalen ska uppgå till över 17 % i genomsnitt per år över en konjunkturcykel. Soliditeten ska uppgå till minst 30 %. HEXPOL 2017 Under året ökade HEXPOLs försäljning med 12 % till Mkr (10 879). Rörelseresultatet uppgick till Mkr (1 921), vilket motsvarar en rörelsemarginal om 16,2 % (17,7). Resultat per aktie förbättrades till 4,13 kr (4,06) exklusive engångseffekter. Volymutvecklingen var positiv och den organiska försäljningstillväxten uppgick till 5 %. Under året har priserna på de huvudsakliga råmaterialen ökat och priskonkurrensen har varit fortsatt stark. Den totala försäljningen inklusive förvärv ökade i Europa med 24 %, i NAFTA med 7 % och i Asien med 16 % jämfört med föregående år. Fordonsrelaterade kunder fortsätter att visa ett stort intresse för bolagets produkter och utgör ett viktigt kundsegment för HEXPOL. HEXPOL har en fortsatt mycket robust finansiell ställning till följd av bolagets uthålligt starka kassaflöde. Trots hög förvärvsaktivitet och en extrautdelning på över 1 Mdkr är bolaget återigen näst intill skuldfritt. Det starka kassaflödet ger även HEXPOL goda förutsättningar för fortsatt expansion och ytterligare förvärv. Bolagets starka lönsamhet bidrar till en god avkastning på sysselsatt kapital, som noterades till 25,1 % för Utöver att växa organiskt har tillväxt genom förvärv alltid varit en naturlig del av HEXPOLs strategi. Under året genomfördes två större förvärv. I mars förvärvades Trelleborgs Rubber Compounding-enhet i Tjeckien som är en välkänd Rubber Compounder i centrala Europa med en omsättning på 46 MEUR och cirka 130 anställda. I april förvärvades Valley Processing, en Rubber Compounder i västra USA med en omsättning på 35 MUSD och cirka 90 anställda. Under våren utsågs Mikael Fryklund till ny VD och koncernchef för HEXPOL. Mikael tillträdde den 1 juli och kom då senast från rollen som affärsområdeschef inom Trelleborg. Han efterträdde Georg Brunstam som under våren valdes till bolagets styrelseordförande. Georg lämnade därmed över det operativa ansvaret han haft alltsedan bolaget delades ut från Hexagon Under sin tid som VD utvecklades HEXPOL till en global världsledande koncern och försäljningen har gått från drygt 3 Mdkr till nära 12 Mdkr samtidigt som rörelseresultatet ökat från drygt 300 Mkr till nära 2 Mdkr. HEXPOL och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 25,9 % Röstandel 46,6 % Innehavets marknadsvärde Mkr Andel av MSABs substansvärde 11 % Tidpunkt för investering Juni 2008 Kursutveckling % Ordförande MSAB styrelserepresentation Verkställande direktör Georg Brunstam Georg Brunstam Gun Nilsson Märta Schörling Andreen Aktiens utveckling sedan initial investering 100 kr HEXPOLs omsättning och rörelsemarginal Omsättning (Mkr) 80 kr 60 kr 40 kr 20 kr *Exklusive jämförelsestörande poster Mikael Fryklund 0 kr HEXPOL Nasdaq Stockholm (OMXSPI) Omsättning Rörelsemarginal* 20% 18% 16% 14% 12% 10% Rörelsemarginal

18 Vi är världsledare i utvecklingen av teknologier för identifiering och autentisering Johan Molin, VD ASSA ABLOY

19 MSAB ASSA ABLOY 19 Om ASSA ABLOY ASSA ABLOY är världsledande inom lås och dörrlösningar och levererar trygghet, säkerhet och användarvänlighet till slutanvändaren. Koncernen har en global närvaro med verksamhet i fler än 70 länder världen över. Koncernen har tre geografiska divisioner med fokus på lås, cylindrar, elektromekaniska produkter och säkerhetsdörrar. Därutöver utgörs ASSA ABLOY av divisionerna Global Technologies, som säljer och utvecklar bland annat elektronisk passerkontroll och identifieringsteknologi, samt Entrance Systems, som tillverkar och säljer automatiska entrésystem och tillhörande service. Koncernens strategi vilar på tre grundpelare: stor marknadsnärvaro, aktivt produktledarskap samt hög kostnadseffektivitet. Finansiella mål ASSA ABLOYs finansiella målsättning är att uppnå en genomsnittlig årlig tillväxt om 10 % över en konjunkturcykel genom en kombination av lika delar organisk och förvärvad tillväxt. Rörelsemarginalen ska under samma period uppgå till %. ASSA ABLOY 2017 ASSA ABLOY uppvisade en god utveckling under året med en organisk tillväxt som uppgick till 4 % (2). Försäljningen var Mkr (71 293) och rörelseresultatet uppgick till Mkr (11 254) vilket var en ökning med 10 % jämfört med föregående år. Rörelsemarginalen förbättrades till 16,2 % (15,8). Den globala efterfrågan på lås- och dörrlösningar stärktes under 2017 och de mogna marknaderna växte återigen snabbare än tillväxtmarknaderna. Bolaget såg en fortsatt god organisk försäljningstillväxt i samtliga divisioner, förutom i APAC där Kina återigen hade negativ tillväxt. Bakom den ökade organiska tillväxten ligger den ökande efter frågan på elektromekaniska och digitala lås- och dörr lösningar. Detta teknologiskifte berör inte bara de avancerade mogna marknaderna, utan i allt högre utsträckning även många tillväxtmarknader. ASSA ABLOY leder detta teknologiskifte tack vare en uthållig historisk satsning på innovation, produktutveckling och kompletterande förvärv. genomfört ytterligare 16 tilläggsförvärv som utökar bolagets produktutbud och befäster positionen inom flera produktområden och geografiska marknader. I december offentliggjorde ASSA ABLOY att Nico Delvaux utsetts till ny VD och koncernchef i bolaget. Nico kommer närmast ifrån rollen som VD och koncernchef för Metso och har tidigare innehaft flertalet ledande positioner inom Atlas Copco-koncernen. Han efterträder Johan Molin, som beslutat sig för att lämna som VD och koncernchef efter tolv mycket framgångsrika år i rollen. Under Johans tid har ASSA ABLOY erfarit en fantastisk utveckling där försäljningen ökat med närmare 175 % och rörelseresultatet samtidigt växt med över 200 %. ASSA ABLOY och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 3,8 % Röstandel 11,4 % Innehavets marknadsvärde Mkr Andel av MSABs substansvärde 11 % Tidpunkt för investering November 1994 Kursutveckling % Ordförande Lars Renström MSAB styrelserepresentation Sofia Schörling Högberg Verkställande direktör Johan Molin Aktiens utveckling sedan initial investering 200 kr 150 kr 100 kr 50 kr 0 kr ASSA ABLOY Nasdaq Stockholm (OMXSPI) ASSA ABLOYs omsättning och rörelsemarginal Innovation och produktutveckling är centralt för målet om 5 % organisk tillväxt per år. Under de senaste tio åren har ASSA ABLOY kraftigt ökat investeringarna i forskning och utveckling vilka nu uppgår till 3 % av försäljningen. Under året drevs 28 % av försäljningen från nya produkter som funnits mindre än tre år på marknaden. Målet är 25 % över en affärscykel. Att växa genom förvärv är en väsentlig del av ASSA ABLOYs strategi för marknadsnärvaro. Under året har man Omsättning (Mkr) Omsättning Rörelsemarginal* *Exklusive jämförelsestörande poster 20% 18% 16% 14% 12% Rörelsemarginal

20 Vår långsiktiga strategi att kombinera människor, teknik och kunskap har visat sig framgångsrik. Vi skapar kundvärde och växer snabbare än säkerhetsmarknaden generellt och vi anses vara ledaren i den globala säkerhetsbranschen. Nu förbereder vi oss inför nästa paradigmskifte: the New face of security Alf Göransson, VD Securitas

21 MSAB Securitas 21 Om Securitas Med omkring medarbetare i 55 länder är Securitas ett av världens största säkerhetsbolag. Securitas erbjuder säkerhetslösningar baserade på kundens specifika behov och skapas utifrån olika kombinationer av stationär bevakning, mobil bevakning och fjärrbevakning, elektronisk säkerhet, brandskydd och trygghetslösningar samt riskhantering för företag. Vidare arbetar Securitas kontinuerligt för att stärka sin globala närvaro och investerar i ny teknik för att öka teknikinnehållet i produktutbudet och förbättra produktiviteten i sina säkerhetslösningar. Finansiella mål Securitas finansiella målsättning är att öka vinsten per aktie med i genomsnitt 10 % per år samt att fritt kassaflöde i förhållande till nettoskulden ska vara minst 0,20. Securitas 2017 Securitas utvecklades väl under året. Den organiska tillväxten uppgick till 5 % (7) och bolagets försäljning ökade till Mkr (88 162). Rörelseresultatet före förvärvsrelaterade kostnader och avskrivningar (EBITA) uppgick till Mkr (4 554), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 5,1 % (5,2). En stark utvecklingen på bred front i Nordamerika stärkte bolagets tillväxt under året. Förvärvet av Diebolds verksamhet för elektronisk säkerhet som slutfördes 2016 ger fortsatt stor potential att ytterligare stärka positionen på den amerikanska marknaden. Den europeiska marknaden visade på organisk tillväxt och god resultatutveckling, detta trots ett mycket starkt 2016 med extraordinär tilläggsförsäljning. Affärsområdet Ibero-America redovisade fortsatt god organisk tillväxt. Tillväxten var dock något lägre än under fjolåret på grund av en svagare utveckling i Latinamerika. Skiftet mot att bli ett högteknologiskt säkerhetsföretag med smarta säkerhetslösningar är en vital del av Securitas strategi för att förstärka sin ledande marknadsposition. Securitas strategi, som består i att leda en transformation av branschen, har tagit ny fart genom strategiarbetet Vision Företaget gör betydande framsteg i att utveckla teknik baserade säkerhetslösningar och samtidigt tillgodose kundernas efterfrågan på brandskydd och riskhantering. Idag kan Securitas erbjuda ett helt spektrum av olika säkerhetslösningar, både traditionella och högteknologiska, som förenklar kundens vardag samtidigt som det är en säkrare och mer kostnadseffektiv lösning. Under 2017 ökade försäljningen av säkerhetslösningar och elektronisk säkerhet med 19 %. Försäljningen representerade under året 18 % av bolagets totala försäljning. I augusti utsågs Magnus Ahlqvist till ny VD och koncernchef från och med mars Han efterträder Alf Göransson som beslutat sig för att lämna som VD och koncernchef efter att ha lett Securitas framgångsrikt under elva år. Magnus Ahlqvist har sedan drygt två år tillbaka varit divisionschef för Securitas Europadivision och kom senast ifrån Motorola Mobility som affärsområdeschef för EMEA och Indien. Under året har Securitas förvärvat flertalet bolag främst inom elektronisk säkerhet. Vid årsskiftet 2017/2018 presenterades förvärvet av franska Automatic Alarm, som är en systemintegratör och installatör av elektroniska säkerhetslösningar med en årlig försäljning om ca 370 Mkr. Securitas har även förstärkt erbjudandet inom elektronisk säkerhet genom förvärv i Mexiko, Tyskland och Hong Kong. I juli offentliggjordes att Securitas också tar steget in på den australiensiska marknaden genom förvärvet av det australiensiska säkerhetsföretaget PSGA. Securitas och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 5,4 % Röstandel 11,6 % Innehavets marknadsvärde Mkr Andel av MSABs substansvärde 4 % Tidpunkt för investering Juli 1991 Kursutveckling % Ordförande MSAB styrelserepresentation Verkställande direktör Marie Ehrling Sofia Schörling Högberg Aktiens utveckling sedan initial investering 160 kr 120 kr Securitas omsättning och rörelsemarginal Omsättning (Mkr) 80 kr 40 kr *Exklusive jämförelsestörande poster Alf Göransson 0 kr Securitas Nasdaq Stockholm (OMXSPI) Omsättning Rörelsemarginal* 8% 6% 4% 2% Rörelsemarginal

22 Det är tredje gången av tre möjliga som Loomis når de finansiella målen sedan börsnoteringen Nu laddar vi om och siktar ännu högre med en uppdaterad strategi och nya finansiella mål för perioden fram till och med Vi avser nu att klättra i värdekedjan genom att addera helt nya tjänster till vårt befintliga erbjudande Patrik Andersson, VD Loomis

23 MSAB Loomis 23 Om Loomis Loomis erbjuder ett brett sortiment av helhetslösningar för kontant- och värdehantering. Tjänsterna riktar sig främst till banker, detaljhandelskedjor och butiker samt organisationer inom den offentliga sektorn. Loomis hanterar på ett effektivt sätt flödet av kontanter åt sina kunder och mellan olika aktörer i samhället. Genom en avknoppning från Securitas 2008 delades Loomis ut till aktieägarna och har sedan dess varit ett av MSABs innehavsbolag. Förvärv är en naturlig del av Loomis tillväxtstrategi och under året genomfördes flertalet förvärv. Bland annat förvärvades belgiska Cobelguard och Wagner i Chile som båda erbjuder nationell värdehantering med sammanlagt över anställda och adderar försäljning på över 300 Mkr. I Finland förvärvades Intermarketing, som erbjuder helhetslösningar för insättning och recirkulering av kontanter. Loomis har fler än 400 operativa lokalkontor i drygt 20 länder med störst närvaro i Europa och USA. Inom ramen för Loomis strategi har ett antal fokusområden identifierats som ska driva bolagets framtida tillväxt. I första hand ska Loomis accelerera kärnaffären med stort fokus på kontanthantering (CMS) samt SafePoint i USA, en marknad där Loomis tror på en större andel outsourcade tjänster inom kontanthantering. Loomis kontanthanteringskoncept SafePoint är välutvecklat och bolaget arbetar för att öka marknadspenetrationen i USA och ser samtidigt stor potential för SafePoint i Europa. Loomis strategi bygger även på att lansera nya närliggande tjänster, ta nya steg högre upp i värdekedjan, förstärka geografisk och teknisk närvaro på befintliga marknader samt utveckla den framgångsrika Loomismodellen för högre operationell kvalitet. Finansiella mål I slutet av september presenterades nya finansiella mål för perioden Loomis ska senast 2021 uppnå en omsättning om 24 Mdkr med en rörelsemarginal på mellan %. Bolaget ska även leverera en årlig utdelning på % av koncernens resultat. Loomis 2017 Loomis hade en god utveckling under 2017 med en organisk tillväxt som uppgick till 2 % (5). Försäljningen ökade till Mkr (16 800) och rörelseresultatet (EBITA) uppgick till Mkr (1 890), vilket motsvarar en förbättrad rörelsemarginal om 12,1 % (11,2). Loomis och MSAB 31 dec 2017 Kapitalandel 1,2 % Röstandel 8,5 % Innehavets marknadsvärde 310 Mkr Andel av MSABs substansvärde 0,5 % Tidpunkt för investering December 2008 Kursutveckling % Ordförande Alf Göransson MSAB styrelserepresentation Gun Nilsson Verkställande direktör Patrik Andersson Aktiens utveckling sedan initial investering 400 kr 350 kr 300 kr 250 kr 200 kr 150 kr 100 kr 50 kr 0 kr Loomis Nasdaq Stockholm (OMXSPI) Loomis omsättning och rörelsemarginal % Fortsatt stark tillväxt i USA är den främsta förklaringen till bolagets organiska tillväxt under året. Tillväxten inom CMS i USA förklaras till stor del av att intäkterna från SafePoint fortsatte att öka. Den organiska tillväxten för koncernen som helhet påverkades även positivt av ökad försäljning i ett antal europeiska länder men motverkades av en lägre försäljning i Frankrike. Den förbättrade lönsamheten förklaras främst av att antalet installerade SafePoint-enheter ökat, erhållna stordriftsfördelar till följd av ökade volymer inom CMS samt en bättre effektivitet inom värdetransporter i USA. Omsättning (Mkr) Omsättning Rörelsemarginal* *Exklusive jämförelsestörande poster 12% 10% 8% 6% Rörelsemarginal

24 24 MSAB Styrelse och ledning Styrelse och ledning Melker Schörling Styrelseledamot sedan 1999 Styrelseordförande mellan Född 1947 Tidigare befattningar Styrelseordförande: AAK AB, Hexagon AB, HEXPOL AB Styrelseledamot: H&M Hennes & Mauritz AB VD och koncernchef Skanska AB VD och koncernchef Securitas AB Utbildning Civilekonom Mikael Ekdahl Styrelseordförande sedan 2017 Vice styrelseordförande mellan Född 1951 Övriga befattningar Styrelseordförande: AAK AB, Absolent Group AB Styrelseledamot: Bong AB Tidigare befattningar Delägare i Mannheimer Swartling Advokatbyrå från 1984 Utbildning Civilekonom och Jur. kand. Stefan Persson Styrelseledamot sedan 2006 Född 1947 Övriga befattningar Styrelseordförande: H&M Hennes & Mauritz AB, Ramsbury Invest AB, Ramsbury Property AB Tidigare befattningar VD och koncernchef H&M Hennes & Mauritz AB och därefter styrelseordförande Landschef i Storbritannien och ansvarig för H&Ms utlandsexpansion Utbildning Studier vid Stockholms och Lunds Universitet Sofia Schörling Högberg Styrelseledamot sedan 2006 Född 1978 Övriga befattningar Styrelseledamot: Hexagon AB, Securitas AB, ASSA ABLOY AB Utbildning Civilekonom Märta Schörling Andreen Styrelseledamot sedan 2010 Född 1984 Övriga befattningar Styrelseledamot: Hexagon AB, AAK AB, HEXPOL AB, Absolent Group AB Utbildning Civilekonom

25 MSAB Styrelse och ledning 25 Carl Bek-Nielsen Styrelseledamot sedan 2012 Född 1973 Övriga befattningar VD United Plantations Berhad Styrelseordförande: United International Enterprises Ltd Vice styrelseordförande: United Plantations Berhad Tidigare befattningar VD United International Enterprises Ltd Ledande befattningar inom United Plantations Berhad och Unitata Berhad Utbildning Agronom Georg Brunstam Styrelseledamot sedan 2017 Född 1957 Övriga befattningar Styrelseordförande: HEXPOL AB, Inwido AB Styrelseledamot: NIBE Industrier AB, Beckers Industrial Coatings Holding AB Tidigare befattningar VD och koncernchef HEXPOL AB VD och koncernchef Nolato AB Affärsområdeschef inom Trelleborg AB Utbildning Civilingenjör Carl-Henric Svanberg Styrelseledamot sedan 2017 Född 1952 Övriga befattningar Styrelseordförande: BP P.L.C, Volvo Group AB, IVA Tidigare befattningar VD och koncernchef ASSA ABLOY AB VD och koncernchef Ericsson AB Flertalet ledande befattningar inom ABB och Securitas AB Utbildning Civilingenjör och civilekonom Gun Nilsson VD sedan 2017 Född 1955 Övriga befattningar Styrelseordförande: Hexagon AB Styrelseledamot: HEXPOL AB, AAK AB, Loomis AB, Bonnier Holding AB Tidigare befattningar Finansdirektör IP Only Finansdirektör Sanitec Finansdirektör Nobia Group VD Gambro Holding AB Vice VD och Finansdirektör Duni AB Utbildning Civilekonom MSABs revisor PricewaterhouseCoopers AB Martin Johansson Huvudansvarig revisor sedan 2013 Född 1967 Andra revisionsuppdrag Södra, Studsvik, Orio och Toyota Industries

26 26 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport Styrelsen och verkställande direktören i Melker Schörling AB organisationsnummer: ( MSAB ) får härmed avge årsredovisning för verksamheten under räkenskapsåret Efterföljande resultat och balansräkning, sammandrag avseende förändringar i eget kapital, kassaflödesanalys, redovisningsprinciper och noter utgör en integrerad del av årsredovisningen. Verksamhet MSAB är ett aktivt och långsiktigt ägarbolag som fram till den 19 januari 2018 var noterat på Nasdaq Stockholm Large Cap. MSABs innehav utgörs av bolag med tydlig strategi och inriktning och med fortsatt god utvecklingspotential. De större bolagen tillhör idag de världs ledande inom sina respektive områden. MSABs största innehav är Hexagon där MSAB äger 26,0 % av kapitalet och 46,9 % av rösterna. Genom ett långsiktigt och aktivt ägande ska MSAB bidra med en fortsatt positiv utveckling av inne haven och skapa värde för MSABs aktieägare. Den 14 november 2017 offentliggjorde Schörling & Partners AB ett ovillkorat kontanterbjudande till aktieägarna i MSAB. Vid acceptfristens utgång, den 14 december, innehade budgivaren 99,0 % av aktierna. MSAB avnoterades den 19 januari 2018 och tvångsinlösen avseende resterande aktier i MSAB har påkallats av Schörling & Partners AB. Beskrivningar i bolagsstyrningsrapporten anger hur MSAB agerat som börsnoterat bolag. Bolagsstyrningsrapport Den reviderade versionen av svensk kod för bolags styrning som trädde i kraft den 1 december 2016 ( Koden ) omfattar från och med nämnda datum samtliga bolag som är upptagna till handel på en svensk reglerad marknad. MSAB avnoterades från Nasdaq Stockholm efter den 19 januari 2018 men omfattades dessförinnan av Koden. Kodens regler utgör ett tillägg huvud sakligen till bestämmelserna i aktiebolagslagen om bolagets organisation, men även till den relativt omfattande själv reglering som existerar avseende bolagsstyrning. Koden är baserad på principen om att följa eller förklara. Enligt denna princip kan ett bolag avvika från individuella regler, i vilket fall bolaget måste förklara anledningen till varje rapporterad avvikelse. Enligt den reviderade Koden skall bolag även redovisa den lösning som valts i samband med avvikelse förklaringen. Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats i enlighet med reglerna i kapitel 10 i Koden. Årsstämma Årsstämman, som är bolagets högsta beslutsfattande organ, ger aktieägarna möjlighet att utöva sitt inflytande genom att rösta i betydande frågor. Årsstämman i MSAB har hållits årligen och har varit öppen för samtliga aktieägare. Vid årsstämman har aktieägarna getts tillfälle att ställa frågor direkt till styrelsens ordförande, övriga i styrelsen samt VD, även om bolaget strävar efter att besvara frågor från aktieägare vartefter de uppstått under året. Bolagets revisorer har varit närvarande vid årsstämman. Årsstämman fattar bland annat beslut i frågor avseende fastställande av resultat räkning och balansräkning, disposition av bolagets vinst eller förlust, ansvarsfrihet för styrelseledamöterna och verk ställande direktören, val av ledamöter till valberedningen, val av styrelse ledamöter, styrelse ordförande samt val av revisorer och fastställande av arvoden till styrelsen och revisorerna. Under 2017 höll MSAB årsstämma den 23 maj. Årsstämman 2017 Vid årsstämman 2017 beslutades bland annat att: (a) fastställa den framlagda resultaträkningen och balansräkningen; (b) räkenskapsårets resultat om kr tillsammans med balanserat resultat kr, totalt kr, skall disponeras i enlighet med styrelsens förslag på sådant sätt att till aktie ägarna utdelades 3,60 kr per aktie, totalt kr, och att kr balanseras i ny räkning; (c) styrelsen skall beviljas ansvarsfrihet för räkenskapsåret Vid årsstämman beslutades vidare att valda styrelseledamöter skall utökas till åtta stycken. Stämman beslutade att omvälja styrelseledamöterna Melker Schörling, Mikael Ekdahl, Stefan Persson, Sofia Schörling Högberg, Märta Schörling Andreen och Carl Bek Nielsen samt om nyval av Georg Brunstam och Carl-Henric Svanberg. Arvid Gierow avböjde omval. Vidare beslutades att ersättning till ledamöterna skall utgå med kr per ledamot förutom till Sofia Schörling Högberg och Märta Schörling Andreen som är deltidsanställda i bolaget. Valberedning Valberedningen är ett organ som inrättats med uppgift att förbereda val av ledamöter till styrelsen och val av styrel sens ordförande, att lägga fram förslag till arvoden till sty relsen och andra hänförliga ärenden inför den kommande årsstämman. Dessutom skall valbered

27 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport 27 ningen inför sådan årsstämma där val av revisorer skall äga rum, efter samråd med styrelsen förbereda val av revisorer och beslut om arvoden till reviso rerna samt därtill hörande frågor. Vid årsstämman valdes Sofia Schörling Högberg, Henrik Didner (Monesi Förvaltnings AB) och Johan Strandberg (SEB fonder) till ledamöter av val beredningen, med Sofia Schörling Högberg som ordförande. Vidare beslu tade stämman att valberedningen ska ha rätt att ersätta en representant för de större aktieägarna ifall (i) en aktieägare som represen teras av en av valberedningens ledamöter inte längre skulle tillhöra de största aktieägarna i bolaget, (ii) en ledamot av valberedningen inte längre är anställd av sådan aktieägare, eller (iii) av något annat skäl lämnar valberedningen före nästkommande årsstämma. Efter det att utfallet av det ovillkorade kontanterbjudandet från Schörling & Partners AB presenterades den 18 december 2017, stod det klart att bolaget innehade 99,0 % av aktierna i MSAB samt att tvångsinlösen av resterande aktier påkallats. Därmed upplöstes valberedningen. Inför årsstämman 2017 lämnade valberedningen följande förslag: Att välja Mikael Ekdahl till stämmoordförande Att välja om Melker Schörling, Mikael Ekdahl, Stefan Persson, Sofia Schörling Högberg, Märta Schörling Andreen och Carl Bek Nielsen, samt nyval av Georg Brunstam och Carl-Henric Svanberg, med Mikael Ekdahl som ordförande och Sofia Schörling Högberg som vice ordförande Att ersättning till styrelsen skall utgå med kr till varje styrelseledamot (inklusive ordförande) som ej är anställd i bolaget. Styrelse Styrelseledamöter Enligt bolagsordningen skall styrelsen ha tre till åtta ledamöter som väljs av årsstämman. MSABs styrelse har åtta leda möter: Melker Schörling, Mikael Ekdahl, styrelsens ordförande, Sofia Schörling Högberg, styrelsens vice ordförande, Stefan Persson, Märta Schörling Andreen, Carl Bek Nielsen, Georg Brunstam och Carl-Henric Svanberg. För ytterligare uppgifter om styrelsens ledamöter och VD, se avsnittet Styrelse och ledning på s Styrelseledamöternas oberoende 1 Oberoende i förhållande Oberoende i förhållande Namn till bolagets större aktieägare till bolaget och bolagsledningen Melker Schörling Nej Ja Mikael Ekdahl, ordförande Nej Ja Sofia Schörling Högberg, vice ordförande Nej Nej Märta Schörling Andreen Nej Nej Stefan Persson Ja Ja Carl Bek-Nielsen Ja Ja Georg Brunstam Ja Ja Carl-Henric Svanberg Ja Ja 1 Bedömningen av styrelseledamöternas oberoende har gjorts enligt Svensk kod för bolagsstyrning. Styrelseledamöternas deltagande på styrelsemöten under 2017 Antal möten Totalt antal möten 5 Melker Schörling 3 Mikael Ekdahl, ordförande 5 Sofia Schörling Högberg, vice ordförande 5 Märta Schörling Andreen 5 Stefan Persson 5 Carl Bek-Nielsen 5 Georg Brunstam 4 Carl-Henric Svanberg 4 Styrelsens ansvarsområden Styrelsen ansvarar bland annat för bolagets organisation och förvaltning i enlighet med den svenska aktiebolagslagen och utser VD. Styrelsen beslutar även om lön och annan ersättning till VD. Styrelsen sammanträder minst fyra gånger årligen. Bolagets revisor deltar vid ett styrelse möte per år. Styrelsens arbetsordning Styrelsens verksamhet samt ansvarsfördelningen mellan styrelsen och ledningen regleras av styrelsens arbetsordning, vilken antas av styrelsen varje år efter årsstämman. Den nu gällande arbetsordningen antogs vid det konstituerande styrelsemötet den 23 maj Enligt denna fattar styrelsen bland annat beslut om bolagets övergripande strategi, förvärv och investeringar. Reglerna inkluderar en

28 28 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport arbetsordning för VD liksom en instruktion för ekonomisk rapportering. Styrelsens arbetsordning finns dokumenterad i en skriftlig instruktion där det bland annat framgår att: Styrelsen skall minst ha fyra ordinarie sammanträden samt ett konstituerande Samtliga styrelsemedlemmar skall kallas till mötena samt få tillgång till underlag minst en vecka före respek tive möte Styrelsen skall normalt följa de i arbetsordningen angiv na föredragsordningarna Den verkställande direktören skall för bolagets räkning varje kvartal avge kvartalsrapport och kvaliteten skall på lämpligt sätt säkerställas av styrelsen Styrelsen skall säkerställa den interna rapporteringen samt varje år avge en rapport om denna Den verkställande direktören är bland annat ansvarig för att inför varje styrelsemöte förbereda och framlägga ekonomisk rapportering Styrelsen skall minst en gång per år, utan närvaro av verkställande direktör eller andra ledande befattningshavare, träffa bolagets revisor Styrelsen skall inte utse ersättningsutskott utan skall i sin helhet deltaga i diskussionen runt dessa frågor En styrelseledamot får inte handlägga en fråga när personen i fråga är jävig Styrelsens arbete 2017 Under 2017 har styrelsen haft fem sammanträden, varav ett konstituerande. Tillsättning av verkställande direktör och fastläggande av strategi är styrelsens viktigaste uppgifter. I november 2016 meddelade styrelsen att Gun Nilsson utsetts till ny VD för MSAB. Hon tillträdde i samband med årsstämman 2017 den 23 maj och ersatte Mikael Ekdahl som agerat tillförordnad VD efter det att Ulrik Svensson lämnade sitt uppdrag sista december Vidare har styrelsen tagit ställning till de analyser beträf fande bolagets innehav som presenterats av bolagets ledning. Dessa analyser har diskuterats och styrelsen har bedömt dess konsekvenser. Vidare har ett antal av MSABs innehavs verkställande direktörer föredragit bolagens verksamhet inför MSABs styrelse. Detta har bidragit till att styrelse ledamöterna fått en djupare kunskap om MSABs innehav. Styrelsen har även tagit del av ekonomiska rapporter om bolagets finansiella ställning och har i detta sammanhang även diskuterat uppfyllandet av den svenska bolagskoden och den redovisningsstandard som MSAB redovisar enligt. Vidare har styrelsen under året genomfört en utvärdering av sitt arbete under ledning av ordföranden. Utvärderingen har säkerställt att Kodens grundintentioner följts. Finansiell rapportering Styrelsen säkerställer kvaliteten avseende den finansiella rapporteringen genom en noggrann granskning av alla fi nansiella rapporter som ledningen tillställer styrelsen. Den ekonomiska rapportering som innefattar värderings frågor, bedömningar och riktlinjer för redovisningen kommer att behandlas kontinuerligt av styrelsen. Styrelsen tillser att granskning och uppföljning av juridiska ärenden och tvister sker löpande. Bolagets revisorer avger årligen en rapport till styrelsen med uppgift om att de har granskat bolaget samt resultatet av granskningen. Denna rapport presenteras muntligen av revisorerna vid det styrelsemöte som behand lar bokslutskommunikén. Styrelseledamöterna ges vid detta möte tillfälle att ställa frågor till revisorerna. Det förväntas att revisorernas redogörelse bland annat skall tydlig göra huruvida bolaget är organiserat på ett sätt som gör det möj ligt att på ett säkert sätt övervaka bokföringen, förvaltningen av tillgångar och bolagets ekonomiska förhållanden. Revisions- och ersättningsfrågor Styrelsen har beslutat att inte utse revisions och ersättningsutskott, utan anser det vara mest effektivt och ändamålsenligt att styrelsen i sin helhet skall deltaga i ärenden som berör revisionen i bolaget och förhållandet till revisorerna respektive förberedelse och beslut i frågor som rör ersättningar till ledande befattningshavare. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Ersättning till ledande befattningshavare innebär i huvudsak att en marknadsmässig och konkurrenskraftig ersättning skall utgå i form av fast lön, övriga förmåner samt pension. Rörlig ersättning skall ej utgå. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, med individuell pensionsålder, dock ej lägre än 60 år. Uppsägningstiden skall normalt vara sex månader från befattningshavarens sida. Vid uppsägning från bolagets sida skall uppsägningstiden och den tid under vilken avgångsvederlag utgår sammantaget ej överstiga 24 månader. Styrelsen skall ha rätt att frångå riktlinjerna om det i enskilda fall finns särskilda skäl för det. Se not 8 för ytterligare detaljer. Revisor På årsstämman den 23 maj 2017 omvaldes Price waterhousecoopers AB som revisor för perioden fram intill nästkommande årsstämma. Huvudansvarig revisor sedan bolagstämman 2013 är auktoriserad revisor Martin Johansson. Revisorernas arbete skall utföras efter en revisionsplan som fastställs tillsammans med styrelsen. Revisorerna skall vid det styrelsemötet som behandlar bokslutskommunikén för hela styrelsen presentera sina slutsatser från granskningen av bolaget. Dessutom skall revisorerna årligen informera

29 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport 29 Bolagsstyrning i MSAB under 2017 Aktieägare genom årsstämma Beslutar om fastställelse av styrelse, revisor, ansvarsfrihet, årsredovisning, vinstdisposition, bolagsordning, valberedning, ersättning till ledande befattningshavare, övriga hänförliga frågor Revisor Genomför granskning av årsredovisning, intern kontroll, förvaltning samt bokföring Valberedning Förbereder val av samt arvode till styrelse och revisorer Styrelse Beslutar om frågor hänförliga till koncernen VD Organisation Förvaltning av tillgångar, ekonomi, administration, information och IR styrelsen om utförda tjänster utöver revisionen, arvoden för sådana tjänster och andra omständigheter som kan påverka bedömningen av revisorernas oberoende. Revi sorn skall även delta vid årsstämman och där presentera sitt arbete, sina konstateranden och sina slutsatser. Minst en gång per år skall styrelsen träffa bolagets revisorer utan närvaro av verkställande direktören eller annan person från bolagsledningen. Revisionen utförs i enlighet med International Standards on Auditing (ISA) och svensk god revisionssed. Förutom uppdraget som huvudansvarig revi sor för MSAB har Martin Johansson under 2017 även varit huvudansvarig revisor för bolag såsom Södra, Studsvik, Orio och Toyota Industries. Kommunikationspolicy MSAB har antagit en kommunikationspolicy som bland annat syftar till att säkerställa att bolaget uppfyller kraven på informationsgivning till aktiemarknaden. Denna policy har antagits av styrelsen. Policyn gäller för alla anställda och styrelseledamöter i bolaget och omfattar både skriftlig information och muntliga uttalanden. Kommunikationspolicyn reviderades efter MSABs avnotering den 19 januari 2018 och beskrivningen av policyn är applicerbar för året Enligt policyn skall MSABs finansiella och övriga kommunikation alltid överens stämma med relevanta regler på Nasdaq Stockholm samt med god sed på aktiemarknaden. VD bär yttersta ansvar för bolagets kommunikation och säker ställer att alla planerade uttalanden som innehåller väsentlig information granskas. Bolaget är helt fokuserat på att skapa värde för aktie ägarna, vilket inkluderar att förse investerare med finansiell information av hög kvalitet. Målsättningen är att säkerställa att företagets kommunikation alltid överensstämmer med tillämplig lag och de aktiemarknadsrättsliga regler som gäller för MSAB i egenskap av börsnoterat företag. Vidare är målsättningen att upprätthålla ett mycket gott förhållande till finansmarknadens aktörer, inklusive affärspressen, genom att proaktivt tillhandahålla relevant information i rätt tid på ett professionellt sätt. Kommunikations policyn inkluderar rutiner för pressmeddelanden, bok slutskommuniké, delårsrapporter, års redovisning, års stämma, analytikerträffar och andra pre sentationer samt behandling av information på bolagets hemsida. Policyn behandlar också kommunikation i krissituationer samt vid informationsläckor. Informationsgivning MSABs målsättning är att tillhandahålla löpande, aktuell och korrekt information till företagets aktieägare och övriga intressenter. Eftersom bolaget eftersträvar en effek tiv och uppdaterad informationsspridning samt låga kost nader för administration och förvaltning begränsas utskick per post till aktieägare i största möjliga utsträckning. Års redovisningen skickas endast ut till dem som begärt det. Finansiella rapporter och annan relevant information till bolagets aktieägare hålls tillgänglig på bolagets hemsida. Väsentliga händelser offentliggörs dessutom genom press meddelanden. Efter MSABs avnotering har målsättningen för informationsgivningen anpassats till privat miljö.

30 30 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport Insiderpolicy och insiderförteckning MSABs styrelse har antagit en insiderpolicy som ett komplement till gällande insiderlagstiftning i Sverige. Denna policy är tillämplig på styrelsen samt de anställda som har tillgång till insiderinformation. Varje enskild person som omfattas av insider policyn underrättas därom. Insiderpolicyn reviderades efter MSABs avnotering den 19 januari 2018 och beskrivningen av policyn och insiderförteckningen är gäller för året Insiderpolicyn fastställer rutiner för stängda perioder, innebärande att handel med finansiella instrument utgivna av MSAB (samt relaterade finansiella instrument) är förbjuden under trettio dagar före offentlig görandet av finansiella rapporter, dagen för offentlig görande inkluderad. Policyn fastställer även rutiner kring hur personer som omfattas av policyn bör gå tillväga vid handel i finansiella instrument utgivna av MSAB. Bolaget har en insiderkommitté bestående av styrelseordförande, vice styrelseordförande och VD. Insiderkommittén beslutar om en händelse eller information är att betrakta som insiderinformation och om den således omdelbart måste offentliggöras. Kommittén beslutar även om ett eventuellt uppskjutande av offentliggörande av insiderinformation om detta är befogat. Enligt Marknadsmissbruksförordningen ( MAR ) är MSAB skyldigt att lista samtliga personer i ledande ställning och dess närstående personer. Samtliga personer i ledande ställning har blivit underrättade om sina rapporteringsskyldigheter vid handel i finansiella instrument utgivna av MSAB (eller relaterade finansiella instrument). MSAB för även en intern insiderförteckning (s.k. loggbok) över personer som har tillgång till insiderinformation om bolaget i enlighet med rekommendationer som utfärdats av Finansinspektionen. Denna förteckning skall bland annat omfatta uppgift om samtliga personer med tillgång till insider information, typen av registrerad insiderinformation samt tidpunkt då registret uppdaterats. Formen på förteckningen följer de krav som ställs enligt MAR. De personer som inkluderas i insiderförteckningen meddelas omedelbart om registreringen samt om vad denna innebär. Hållbar utveckling MSAB tror på att framgångsrik långsiktig industriell utveckling hör nära samman med att vara en god sam hällsaktör. Detta innebär att bolaget har ett ansvar inom bland annat miljö, arbetsvillkor och mänskliga rättigheter. Arbetet har två dimensioner; som arbetsgivare, och främst, som ägare i sex börsnoterade bolag. MSAB har antagit en etisk policy med riktlinjer avseende bolagets förhållnings sätt gentemot allmänhet, aktieägare och anställda med beaktande av det ansvar som bolagets position på mark naden medför. MSAB arbetar även efter en Corporate Social Responsibility policy (CSR-policy) som ger riktlinjer hur företaget skall agera i frågor rörande samhället och miljön. Som grundförutsättning har MSAB att all verksamhet skall harmonisera med etablerade lagar och vedertagna princi per samt att kontinuerlig uppföljning av detta sker. Det är främst genom styrelsearbete i innehaven som MSAB verkar för att riktlinjer och målsättningar både inrättas och efterlevs. Då innehaven är verksamma inom olika segment och i olika delar av världen är det av stor vikt att hållbarhetsprinciper anpassas för respektive bolags utmaningar och förutsättningar. Genom att agera proaktivt i aktuella frågeställningar skapas möjligheter för att snabbt kunna ta initiativ till att möta nya krav och behov från både marknad och kund. För några av bolagen är hållbarhet dessutom en strategisk nyckelfaktor som ökar deras konkurrenskraft. MSAB värnar om en god arbetsmiljö för anställda och stöder OECD Guidelines for Multinational Enterprises. Bolaget verkar även genom styrelsearbetet för att innehaven som arbetsgivare skall agera för en god arbetsmiljö, trygghet och hälsa för sina arbetstagare. Detta implicerar att lokala bestämmelser och förordningar skall efterlevas i de länder och regioner som bolagen är verksamma i. Den policy som MSAB har etablerat kring miljöfrågor relaterar framförallt till funktionen som ägare men även som arbetsgivare. Policyn uppmanar till en ökad medvetenhet kring resursförbrukning, minskade utsläpp samt därtill miljörelaterade frågeställningar. MSAB har ett kontor med endast ett fåtal anställda och har således en liten direkt klimat påverkan. För en utförligare beskrivning av bolagets hållbarhetsarbete hänvisas till MSABs hållbarhetsrapport Hållbarhetsrapporten publiceras som en separat handling och finns tillgänglig på MSABs hemsida: Intern kontroll Enligt Koden skall styrelsen lämna en beskrivning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och riskhantering avseende den finansiella rapporteringen. För MSAB, vars primära verksamhet är att förvärva och förvalta värdepapper i form av aktier, inriktar sig den finansiella rapporteringen på att säkerställa en effektiv och tillförlitlig process runt finansiella transaktioner och förvaltningen av de olika innehaven. Med intern kontroll avses den kontroll som rör den finansiella rapporteringen. Detta är en process som involverar styrelsen, bolagsledningen och personalen. Processen är till för att kvalitetssäkra den externa rapporteringen. Den

31 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport 31 interna kontrollen beskrivs vanligen enligt etablerat ramverk i fem huvudområden. Dessa är kontrollmiljö, risk bedömning, kontrollaktiviteter, information och kommunikation samt uppföljning. Kontrollmiljö Inom området kontrollmiljö ingår en rad element som tillsammans skapar en kultur som starkt formar hur MSAB arbetar och verkar. MSAB styrs ytterst av ett antal starka värderingar: affärsmässighet, engagemang och en öppen dialog. Dessa värderingar genomsyrar MSAB och garanteras genom att medarbetarna har hög kompetents och integritet. Vidare har MSAB upprättat en rad policys som alla beskriver hur MSAB skall handla i olika sammanhang, däribland finns etiska riktlinjer, insiderpolicy, kommunikationspolicy, CSRpolicy samt en företagshandbok. Dessutom har styrelsen, som tidigare nämnts, upprättat en arbets ordning. I denna framgår ansvarsområden, mandat, befogenheter samt hur de följs upp. Riskbedömning MSAB arbetar och utvärderar kontinuerligt de risker runt rapporteringen som uppstår. Bland annat sker en kontinuerlig diskussion i styrelse och ledning runt de risker som uppstår i och med att skattelagar och redovisningsstandards förändras. Dessa ställer krav på nya rutiner och processer vilka tar form genom styrelsens arbete. Under 2006 gjordes en kraftig genomlysning av företagets risker i och med nyemissionen samt noteringen på Stockholmsbörsen. MSAB bedömer att denna genomlysning fortfarande är aktuell eftersom inga större förändringar i bolagets processer eller ansvarsområden skett. Denna riskanalys återfinns i prospektet inför noteringen och finns tillgänglig på bolagets hemsida. Dessutom är det ytterst viktigt att styrelsen ser till att relevanta insiderlagar och standards angående informationsgivning avseende transaktioner med börsnoterade innehav efterlevs. Kontrollaktiviteter De risker som nämnts i föregående stycke resulterar i en rad aktiviteter som syftar till att förebygga, upptäcka, eliminera och säkerställa avvikelser. Dessa aktiviteter omfattar till exempel konto- och depåavstämning, uppföljning av beslut, jämförelser mellan rapporter, analys och uppföljning av innehavens finansiella situation. Dessa kontroller omfattas även av styrelsens arbetsordning. Alla betalningar godkänns av verkställande direktören och betalas ut av annan befatt ningshavare, således uppstår en åtskillnad av roller i transak tionerna, det vill säga en kontrollaktivitet. Information och kommunikation För att säkerställa effektiv och korrekt information, internt såväl som externt, krävs god kommunikation. MSAB kommunicerar genom alla nivåer på bolaget, det vill säga genom styrelse, ledning och anställda. Kontinuerligt kommuniceras internt VD rapport, likviditetssituation, inne havens utveckling samt substansvärde. Det finns, som nämnts tidigare, även en kommunikationspolicy som styr den externa informationsgivningen. Uppföljning Inför varje styrelsemöte erhåller styrelsen information om innehaven och MSABs situation. Vid varje styrelsemöte behandlas företagets situation och investeringsmöjligheter. Varje kvartalsrapport granskas av styrelsen. Värderingen av de noterade innehaven 2017 baseras på de sista köpkurserna som handlas offentligt på Stockholmsbörsen. Mot denna bakgrund och hur den finansiella rapporteringen i övrigt har organiserats finner styrelsen inget behov av en särskild granskningsfunktion i form av internrevision. Styrelsens uppföljning av den interna kontrollen Styrelsen erhåller löpande information om materiella förändringar i den interna kontrollstrukturen och är därigenom väl insatt i det övergripande ramverket. Vidare erhåller styrelsen kontinuerlig information om de olika tillgångarnas utveckling vilka matchas mot noterade aktiekurser. Med detta som utgångspunkt utvärderar styrelsen kvaliteten i den interna kontrollen och initierar eventuella korrektiva åtgärder. Verksamheten Verksamhetsåret 2017 Året 2017 var ett mycket framgångsrikt år för MSAB och dess innehavsbolag. Avslutningen på året sätter även punkt för en framgångsrik resa som noterat bolag på Stockholmsbörsen. Samtidigt påbörjas en ny resa i privat miljö där MSABs anda dock förblir oförändrad. Under året har bolagen återigen ytterligare stärkt sin konkurrenskraft genom investeringar i nya produkter och tjänster, fortsatta effektiviseringsåtgärder samt genom strategiska förvärv. Den organiska tillväxten har också varit god. Det vägda genomsnittet för den organiska tillväxten under året uppgick till 5 %, vilket kan jämföras med föregående års motsvarande tillväxt på 2 %. Det vägda genomsnittet för innehavens rörelseresultat ökade med 11 % (6). Substansvärdet MSABs substansvärde uppgick till Mkr per den 31 december 2017, motsvarande 575 kr per aktie. Jämfört med föregående år har substansvärdet ökat 17 %, detta medan Stockholmsbörsen (OMXSPI) steg 6 %. Per den 31 december 2016 uppgick substansvärdet till Mkr, motsvarande 492 kr per aktie.

32 32 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport För en djupare inblick i utvecklingen i innehavsbolagen under året hänvisas till respektive bolags hemsida. Hexagon AAK HEXPOL ASSA ABLOY Securitas Loomis Väsentliga händelser under året I samband med årsstämman den 23 maj tillträdde Gun Nilsson posten som VD för MSAB. Hon efterträdde Mikael Ekdahl som agerat tillförordnad VD efter det att tidigare VD Ulrik Svensson lämnat sin roll den sista december Gun kom senast från tjänsten som CFO för fibernätsleverantören IP-Only. Sedan tidigare har hon lång erfarenhet som CFO för bland annat Nobia och Sanitec samt som VD för Gambro Holding. Utöver sitt styrelseuppdrag i Hexagon, där hon suttit i styrelsen sedan 2008, har Gun bred erfarenhet från styrelseuppdrag i börsbolag såsom Capio och Dometic. Under våren valdes Gun till att efterträda Melker Schörling som styrelseordförande i Hexagon samt till ordinarie styrelseledamot i AAK, HEXPOL och Loomis. Den 17 mars offentliggjordes att styrelsen för HEXPOL utsett Mikael Fryklund till VD och koncernchef för bolaget. Han efterträdde därmed Georg Brunstam som under våren valdes till bolagets styrelseordförande efter att ha utvecklat HEXPOL till en global världsledande koncern alltsedan bolaget delades ut från Hexagon Mikael tillträdde den 1 juli och kom då senast från rollen som affärsområdeschef för Trelleborg AB. I juli drabbades AAK och MSAB av en stor sorg och förlust när AAKs koncernchef Arne Frank avled. Arne har på ett framgångsrikt sätt utvecklat AAK sedan 2010 och under denna tid mer än tredubblat värdet på bolaget. Styrelsen i AAK utsåg den 24 november Johan Westman till VD och koncernchef för bolaget, med tillträde senast 1 juni Han kommer att ersätta Fredrik Nilsson som varit tillförordnad VD och koncernchef sedan Arne Franks bortgång. Idag är Johan Westman Senior Vice President och VD för BlankLight-divisionen hos NASDAQ-noterade Shiloh Industries. Tidigare har Johan erfarenhet som VD och koncernchef för FinnvedenBulten och innan dess som affärsområdeschef inom samma bolag. Innehav den Verkligt värde Andel av port- Kapitalandel Röstandel 31 december 2017 Antal kr/aktie Mkr följvärdet (%) i bolaget (%) i bolaget (%) Hexagon , ,0 26,0 46,9 AAK , ,7 32,9 32,9 HEXPOL , ,3 25,9 46,6 ASSA ABLOY , ,0 3,8 11,4 Securitas , ,3 5,4 11,6 Loomis , ,5 1,2 8,5 Övriga innehav 133 0,2 Summa ,0 Nettokassa Övriga tillgångar och skulder 20 Substansvärde Antal aktier Substansvärde per aktie (kr) 575 Innehav den Verkligt värde Andel av port- Kapitalandel Röstandel 31 december 2016 Antal kr/aktie Mkr följvärdet (%) i bolaget (%) i bolaget (%) Hexagon , ,7 26,0 46,9 AAK , ,6 32,9 32,9 HEXPOL , ,3 25,9 46,6 ASSA ABLOY , ,7 3,8 11,4 Securitas , ,0 5,4 11,6 Loomis , ,4 1,2 8,5 Övriga innehav 148 0,3 Summa ,0 Nettokassa Övriga tillgångar och skulder 9 Substansvärde Antal aktier Substansvärde per aktie (kr) 492

33 MSAB Förvaltningsberättelse och bolagsstyrningsrapport 33 Styrelsen i Securitas utsåg den 13 augusti Magnus Ahlqvist till ny VD och koncernchef från och med mars Han efterträder Alf Göransson som valt att avgå som VD och koncernchef efter att ha lett Securitas framgångsrikt under elva års tid. Magnus Ahlqvist är sedan drygt två år tillbaka divisionschef för Securitas Europadivision och kom senast ifrån Motorola Mobility som affärsområdeschef för EMEA och Indien. Den 14 november offentliggjorde Schörling & Partners AB ett ovillkorat kontanterbjudande till aktieägarna i MSAB. Vid acceptfristens utgång, den 14 december, innehade budgivaren 99,0 % av aktierna. MSAB avnoterades den 19 januari 2018 och tvångsinlösen avseende resterande aktier i MSAB har påkallats av Schörling & Partners AB. ASSA ABLOY offentliggjorde den 18 december att Nico Delvaux utsetts till ny VD och koncernchef i bolaget. Han efterträder Johan Molin, som valt att avgå som VD och koncernchef efter tolv mycket framgångsrika år i rollen. Nico kommer närmast ifrån rollen som VD och koncernchef för Metso och har tidigare innehaft flertalet ledande positioner inom Atlas Copco-koncernen. Finansiell ställning Per den 31 december uppgick likvida medel till Mkr (337) och kortfristiga placeringar till 0 Mkr (1 349). Likvida medel och kortfristiga placeringar, justerat för eventuella räntebärande skulder, utgör nettokassan. Kortfristiga placeringar utgjordes av investeringar i företagscertifikat med kort löptid utställda av Hexagon. MSAB har även outnyttjade kreditlöften på Mkr. Soliditeten, vars syfte är att bedöma bolagets långsiktiga betalningsförmåga, var 100 % (100) per den 31 december Risker och riskkontroll För en utförlig beskrivning av riskexponering och riskhantering se not 1. Utdelning Under maj månad utbetalades 3,60 kr per aktie (3,10) till aktieägarna vilket uppgick till sammanlagt ca 429 Mkr. Utdelningen motsvarade ca 52 % av mottagna utdelningar under föregående år. Detta är i linje med MSABs målsättning att dela ut minst 50 % av mottagna utdelningar. Under 2017 erhöll MSAB utdelningar från innehavsbolagen som uppgick till ca Mkr. Resultat MSABs rörelseresultat efter förvaltningskostnader uppgick till Mkr (560) med värdeförändringar om Mkr (-241). Efter finansnetto om -1 Mkr (-1) blev resultat efter finansiella poster Mkr (559). Efter skatt om -10 Mkr (21) uppgick periodens resultat till Mkr (580). Till årsstämmans förfogande står vinstmedel enligt not 19. Styrelsen och verkställande direktören föreslår att vinstmedlen inklusive vinsten för 2017 överförs i ny räkning.

34 34 MSAB Resultaträkning Resultaträkning Mkr Not Utdelningsintäkter från aktier Värdeförändringar Förvaltningskostnader 5,6,7, Rörelseresultat Finansiella intäkter 2 2 Finansiella kostnader 3 3 Resultat efter finansiella poster Inkomstskatter Årets resultat Övrigt totalresultat Årets totalresultat Resultat per aktie* 86,20 4,87 Antal aktier (tusental) *Det föreligger ingen utspädningseffekt.

35 MSAB Balansräkning 35 Balansräkning TILLGÅNGAR Mkr Not Finansiella anläggningstillgångar Aktier 10,11,12,13, Övriga värdepappersinnehav Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Övriga omsättningstillgångar 2 3 Kortfristiga placeringar Likvida medel Summa omsättningstillgångar SUMMA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Mkr Not Eget kapital och reserver Aktiekapital Överkursfond Balanserade vinstmedel Årets resultat Summa eget kapital Långfristiga skulder Uppskjutna skatteskulder 15 6 Övriga långfristiga skulder Summa långfristiga skulder Kortfristiga skulder Övriga kortfristiga skulder 3 3 Summa kortfristiga skulder 3 3 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER

36 36 MSAB Förändring i eget kapital Förändring i eget kapital Balanserad Summa Mkr Aktiekapital Överkursfond vinst eget kapital Ingående balans per 1 januari Årets resultat Årets totalresultat Utdelning Utgående balans per 31 december Ingående balans per 1 januari Årets resultat Årets totalresultat Utdelning Utgående balans per 31 december

37 MSAB Kassaflödesanalys 37 Kassaflödesanalys Mkr Årets resultat Justering för: Skatt Resultat för värdepapper värderade till verkligt värde Löpande verksamheten Leverantörsskulder och övriga tillgångar och skulder 5 Kassaflöde från den löpande verksamheten Investeringsverksamheten Förvärv av aktier 3 43 Försäljning av aktier Kortfristiga placeringar Kassaflöde från investeringsverksamheten Finansieringsverksamheten Utdelning till ägare Kassaflöde från finansieringsverksamheten Årets kassaflöde Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut Faktiska in och utbetalningar avseende ränteintäkter, räntekostnader och utdelningar överensstämmer med de belopp som framgår av resultaträkningen.

38 38 MSAB Noter till redovisningen Noter till redovisningen NOT 1 ALLMÄN INFORMATION OCH FINANSIELL RISKHANTERING Allmän information Melker Schörling AB (publ) ( MSAB ) ska skapa aktieägar värde genom långsiktigt aktivt ägande och professionell aktieförvaltning. MSAB är ett aktiebolag registrerat och med säte i Sverige. Adressen till huvudkontoret är Birger Jarlsgatan 13, 4 tr, SE Stockholm. Bolaget var fram till och med den 19 januari 2018 noterat på Nasdaq Stockholm Large Cap. Denna redovisning godkändes av styrelsen för offentliggörande den 20 februari Fastställande av räkenskapshandlingar Bolagets räkenskaper skall fastställas av årsstämman som äger rum senast den 30 juni Finansiell riskhantering Bolaget utsätts genom sin verksamhet för en mängd olika finansiella risker: aktiekursrisk, ränterisk, finansieringsrisk och likviditetsrisk. Den övergripande policyn för den finansiella riskhanteringen är att vid varje given tidpunkt begränsa de negativa effekterna på bolagets resultat till följd av marknadsfluktuationer. Aktiekursrisk Med aktiekursrisk avses risken för värdeminskning på grund av förändringar i kurser på aktiemarknaden. Detta är den dominerande risken i MSABs verksamhet och kan delas in i två delar; företagsspecifik risk och marknadsrisk. På lång sikt syftar MSABs aktiva ägande till att minska den företagsspecifika aktiekursrisken genom att, tillsammans med andra ägare, genomföra värdehöjande åtgärder i respektive bolag. Det aktiva ägandet torde därmed på sikt minska den företagsspecifika aktiekursrisken i respektive bolag och därmed risken i MSABs portfölj. Marknadsrisk innebär att förändringar i externa faktorer, som exempelvis internationell ekonomisk utveckling och inflation, påverkar aktiekursen. Dessa risker är av naturliga skäl svårare att påverka för MSAB. Vidare tillämpar MSAB inga säkrings instrument för att minimera sin exponering gentemot aktie kursrisken. Aktiekursrisken kan illustreras genom en simulering där kurserna på samtliga noterade aktieinnehav i MSABs aktieportfölj per den 31 december 2017 stiger/sjunker med 10 % påverkar årets resultat och eget kapital med +/ Mkr. Ränterisk Ränterisk är risken för att värdet på ett finansiellt instrument varierar på grund av förändringar i marknadsräntor. En betydande faktor som påverkar ränterisken är räntebindningstiden. Långa räntebindningstider påverkar främst kassaflödesrisken medan kortare räntebindningstider påverkar prisrisken. MSAB har upptagit och kan komma att uppta lån för individuella innehav. Storleken på belåningen kommer bland annat att bero på innehavens förväntade kassaflöden och riskprofil. MSABs likvida medel och räntebärande skulder är för närvarande begränsade till in och utlåning i bank, placeringar i kortfristiga företagscertifikat samt utlåning från när stående part. På skuldsidan hanteras ränterisken genom att sträva efter en ränte bindningstid som syftar dels till att ge flexibilitet att förändra låneportföljen i takt med investeringsaktiviteter och dels till att minimera lånekostnaden och volatiliteten i kassaflödet över tid. För överskottslikviditeten, som är exponerad för rän te risker, är målet att maximera avkastningen samtidigt som ränterisken ska begränsas. Dessutom eftersträvas en hög finansiell flexibilitet för att kunna tillgodose kommande likviditetsbehov. Placeringar görs därför på bankkonto eller i räntebärande papper med kort löptid, maximalt ett år, vilket innebär att räntebindningstiden understiger 12 månader. Per den 31 december 2017 placerades MSABs överskottslikviditet på bankkonto. Finansieringsrisk Med finansierings- och likviditetsrisk avses risken att kostnaden ökar och finansieringsmöjligheterna begränsas när lån ska omsättas samt att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas som en följd av otillräcklig likviditet eller svårigheter att erhålla finansiering. Tack vare MSABs verksamhetsinriktning är bolagets löpande betalningsförpliktelser begränsade. Likviditetsrisk Med likviditetsrisk avses dels risken för att ett finansiellt instrument inte kan avyttras utan avsevärda merkostnader och dels risken för att likviditet inte finns tillgänglig för att möta betalningsåtaganden. Likviditetsrisken begränsas genom att hålla löptiden på placeringar av kassan under ett år. Placeringar av likviditeten görs på bankkonto, dagslånemarknaden eller i kortfristiga räntebärande papper med låg risk och hög likviditet, det vill säga med en väl fungerande andrahandsmarknad, vilket möjliggör konvertering till kontanter vid behov. Insider MSAB tillämpar gällande insiderregler samt bestämmelserna om offentlig informationsgivning avseende transaktioner i innehavsbolagens aktier. Vidare finns det interna regler inom MSAB som förbjuder anställda till handel i de större aktieinnehaven i vilka MSAB har en dominerande ställning under 30 dagar före dagen för delårsrapport och bokslutsrapport, rapportdagen inkluderad. MSAB skall ha en god betalningsberedskap för investeringar. Likviditeten placeras därför på bankkonto eller i räntebärande värdepapper med hög likviditet och kort löptid.

39 MSAB Noter till redovisningen 39 NOT 2 SAMMANFATTNING AV VIKTIGA REDOVISNINGSPRINCIPER De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna årsredovisning upprättats anges nedan. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år om inte annat anges. Grund för rapporternas upprättande Årsredovisningen för Melker Schörling AB är upprättad enligt Årsredovisningslagen samt med tillämpning av Rådet för Finansiell Rapportering RFR 2, Redovisning för juridiska personer. Detta innebär som huvudregel att de in ternationella redovisningsreglerna IFRS/IAS som har antagits av EU tillämpas för MSAB så långt som möjligt men att vissa undantag förekommer vilka främst härstammar från Årsredovisningslagen. MSAB utvärderar löpande de förändringar som sker gällande redovisningsregler och beaktar dessa i den mån RFR 2 medger. Under året har inga ändringar trätt i kraft som påverkar verksamheten och det föreligger heller inga planerade ändringar med väsentlig påverkan på verksamheten. Finansiella instrument Redovisningsrekommendationen IAS 39 Finansiella Instrument: Redovisning och värdering, innebär bland annat att finansiella instrument i årsredovisningen till övervägande del skall redovisas till verkligt värde per balansdagen. Finansiella till gångar, med undantag för lånefordringar, kundfordringar samt tillgångar som hålls till förfall, värderas till verkligt värde via re sultaträkningen. Finansiella skulder som hålls till förfall värderas till upplupet anskaffningsvärde genom användande av effektivräntemetoden, eller där löptiden är kort eller räntan låg, överensstämmer bokfört värde med verkligt värde. Finansiella instrument redovisas utifrån verkligt värde hierarkiskt med tre olika nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Noterade priser på en aktiv marknad i detta avseende avser marknadspriset på balansdagen på Nasdaq Stockholm. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån etablerade värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i nivå 1. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderings teknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Ytterligare upplysningar om klassificering och värdering av finansiella instrument hänvisas till not 17. Intresseföretag och övriga aktieinnehav Intresseföretag är de företag i vilka MSAB har ett betydande men inte bestämmande inflytande, vilka i regel gäller de aktieinnehav i vilka röstetalet uppgår till mellan 20 och 50 %. MSABs röstetal överstiger 20 % i Hexagon, HEXPOL, AAK och Greenbridge Holding Strategies. Övriga aktieinnehav, där MSAB röstetal understiger 20 %, är ASSA ABLOY, Securitas, Loomis och H&M. MSAB har redovisat samtliga aktie in nehav och intresseföretag till verkligt värde via resultatet. Resultatet av avyttringar av aktier beräknas i enlighet härmed. Kortfristiga placeringar Kortfristiga placeringar är föremål för värdering till verkligt värde via resultatet. Lånekostnader Lånekostnader belastar resultatet den period till vilken de hänför sig. Upplåning Upplåning redovisas inledningsvis till verkligt värde, netto efter transaktionskostnader. Upplåning redovisas därefter till upplupet anskaffningsvärde och eventuell skillnad mellan erhållet belopp (netto efter transaktionskostnader) och återbetalningsbeloppet redovisas i resultaträkningen fördelat över låneperioden, med tillämpning av effektivräntemetoden. Upplåning klassificeras som kortfristiga skulder om inte företaget har en ovillkorlig rätt att skjuta upp betalning av skulden i åtminstone 12 månader efter balansdagen. Ersättningar till anställda Pensionsförpliktelser: Pensionsplanerna finansieras vanligen genom betalningar till försäkringsbolag eller förvaltaradministrerade fonder där betalningarna fastställs utifrån periodiska aktuella beräkningar. MSAB har enbart avgiftsbestämda pensionsplaner. En avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan enligt vilken bolaget betalar fasta avgifter till en separat juridisk enhet. För avgiftsbestämda pensionsplaner betalar bolaget avgifter till offentligt eller privat administrerade pensionsförsäkringsplaner på obligatorisk, avtalsenlig eller frivillig basis. MSAB har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna väl är betalda. Avgifterna redovisas som perso nal kostnader när de förfaller till betalning. I den mån avgif terna har gått till kapitalförsäkring som bolaget är ägare till har kapitalförsäkringens totala värde tagits upp under övriga värdepappersinnehav och motsvarande tillgångsvärde har bokats upp som en övrig långfristig skuld. Inkomstskatter Aktuell skatt är den skatt som beräknas på det skattepliktiga resultatet för perioden samt korrigeringar avseende tidigare perioder Uppskjuten skatt är den skatt som hänför sig till skatte pliktiga temporära skillnader och som ska betalas i framtiden, samt den skatt som representerar en reduktion av framtida skatt som hänför sig till avdragsgilla temporära skillnader, skattemässiga underskottsavdrag och andra skatteavdrag Fordringar och skulder Avsättning för förlustrisker sker efter individuell prövning. Fordringar och skulder i utländsk valuta omräknas efter balansdagens kurs. Skillnaden mellan anskaffningsvärde och balansdagens värde tas upp i resultaträkningen.

40 40 MSAB Noter till redovisningen Likvida medel Likvida medel består av kassamedel samt omedelbart tillgängliga tillgodohavanden hos banker och motsvarande institut. Aktiekapital Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktionskostnader som kan hänföras direkt till emission av nya aktier eller optioner redovisas netto efter skatt i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden. Substansvärde Substansvärdet är MSABs viktigaste nyckeltal eftersom det återspeglar värdet av MSABs tillgångar, och utgörs av de underliggande aktieinnehaven och bolagets nettokassa samt övriga tillgångar och skulder. Finansiella riskfaktorer De typer av finansiella risker som MSAB möter i sin verksamhet är framförallt aktierisk. Aktierisk omfattar aktiekursrisk, likviditetsrisk samt motpartsrisk. Med aktiekursrisk avses risken för värdeminskning på grund av förändringar i priser på aktiemarknaden. Detta är den mest betydande risken i MSABs verksamhet. Det aktiva ägandet har en central roll i bolagets affärsidé och syftar till att finna former för värde höjande åtgärder i innehavsbolagen. MSABs innehavsbolag har historiskt uppvisat en god värdetillväxt. MSABs bidrag till värdeskapande torde minska den relativa aktierisken i innehavsbolagen och därmed i bolagets totalportfölj. Den aktiva ägarrollen ger dessutom en god förståelse för innehavsbolagens verksamhet, omvärld och löpande utveckling. Genom en väl avvägd sammansättning av olika innehav i aktieportföl jen minskas exponeringen mot bransch eller sektoranknutna risker. Sammansättningen av olika aktier i portföljen minskar volatiliteten och bidrar till en stabilare avkastning över tid. Intäktsredovisning Utdelningsintäkter från aktier intäktsredovisas när rätten att erhålla betalning har fastställts. För aktier som innehafts såväl vid ingången som vid utgången av året utgörs värdeföränd ringen av skillnaden i verkligt värde mellan dessa tillfällen. För aktier som förvärvats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och det verkliga värdet vid senaste rapporteringstillfället. För aktier som avyttras un der året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhål len likvid och värdet vid senaste rapporteringstillfället. Samtliga värdeförändringar redovisas under rubriken Värdeförändring i resultaträkningen. Transaktioner med närstående Transaktioner med närstående samt ersättning till MSABs styrelse och ledande befattningshavare sker på marknadsmässiga villkor. Det existerar ett kreditavtal mellan MSAB och bolagets indirekt största ägare Melker Schörling Tjänste AB. Kreditavta let uppgår till 700 Mkr med en marknadsmässig ränta och en löptid om ett år med möjlighet till förlängning. Avtalet förlängdes under Per den 31 december 2017 utnyttjades inte ovanstående kreditavtal. Viktiga uppskattningar och bedömningar MSAB värderar sina tillgångar av börsnoterade aktier till verkligt värde genom att avläsa aktuell börskurs vid slutet av redovisningsperioden. Därmed anser MSAB att det inte förekommer några övriga väsentliga uppskattningar och bedömningar som väsentligt påverkar bolagets ställning.

41 MSAB Noter till redovisningen 41 NOT 3 UTDELNINGSINTÄKTER Mkr Hexagon AB HEXPOL AB ASSA ABLOY AB AAK AB Securitas AB Loomis AB 7 6 H&M AB 2 2 VBG Group AB* 3 Summa *Innehavet avyttrades under 2016 NOT 4 VÄRDEFÖRÄNDRINGAR Mkr Hexagon AB AAK AB Loomis AB ASSA ABLOY AB Securitas AB HEXPOL AB Övriga värdeförändringar Summa NOT 5 ERSÄTTNING TILL REVISORERNA Mkr Revisionsuppdrag - PricewaterhouseCoopers AB 0,1 0,3 Mkr Andra uppdrag - PricewaterhouseCoopers AB NOT 6 TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE 2017 Mkr Grundlön/Styrelsearvode Övriga förmåner Pensionskostnad Summa Styrelsens ordförande Mikael Ekdahl 0,1 0,1 Vice ordförande Sofia Schörling Högberg 0,4 0,4 Styrelseledamot Melker Schörling 0,1 0,1 Styrelseledamot Märta Schörling Andreen 0,4 0,4 Styrelseledamot Stefan Persson 0,1 0,1 Styrelseledamot Carl Bek Nielsen 0,1 0,1 Styrelseledamot Georg Brunstam 0,1 0,1 Styrelseledamot Carl-Henric Svanberg 0,1 0,1 Verkställande direktör Gun Nilsson* 3,4 0,8 4,2 Summa 4,8-0,8 5,6 *Styrelsearvode som tillkommit VD har tillfallit MSAB. Se även not 8 för detaljer. Gun Nilssons grundlön är baserad på en anställningsperiod om ca 7 månader. - Ersättning till verkställande direktören baseras på riktlinjer som fastställdes på årsstämman Styrelsen fastställer ersättning till verkställande direktören. - Valberedningen som utsetts på sätt som stämman bestämt, lämnar stämman förslag till styrelsearvode. Arvode till styrelsens ordfö rande och övriga styrelseledamöter har utgått enligt stämmans beslut den 23 maj Belöningsprogram med utspädningseffekt finns ej.

42 42 MSAB Noter till redovisningen Övriga transaktioner med närstående under 2017 Det existerar ett kreditavtal mellan MSAB och dess indirekt största aktieägare Melker Schörling Tjänste AB. Avtalet innebär att MSAB kan låna upp till 700 Mkr till marknadsmässig ränta med ett års löptid med möjlighet till förlängning. Per den 31 december 2017 utnyttjade MSAB 0 Mkr av ovanstående kreditavtal Mkr Grundlön/Styrelsearvode Övriga förmåner Pensionskostnad Summa Styrelsens ordförande Melker Schörling 0,1 0,1 Vice ordförande Mikael Ekdahl 0,1 0,1 Styrelseledamot Sofia Schörling Högberg 0,4 0,4 Styrelseledamot Märta Schörling Andreen 0,2 0,2 Styrelseledamot Stefan Persson 0,1 0,1 Styrelseledamot Arvid Gierow 0,1 0,1 Styrelseledamot Carl Bek Nielsen 0,1 0,1 Verkställande direktör Ulrik Svensson* 6,2 0,1 2,3 8,6 Summa 7,3 0,1 2,3 9,7 *Styrelsearvode som tillkommit VD har tillfallit MSAB. Övriga förmåner avser tjänstebil. Se även not 8 för detaljer. - Ersättning till verkställande direktören baseras på riktlinjer som fastställdes på årsstämman Styrelsen fastställer ersättning till verkställande direktören. - Valberedningen som utsetts på sätt som stämman bestämt, lämnar stämman förslag till styrelsearvode. Arvode till styrelsens ordfö rande och övriga styrelseledamöter har utgått enligt stämmans beslut den 23 maj Belöningsprogram med utspädningseffekt finns ej. Övriga transaktioner med närstående under 2016 Det existerar ett kreditavtal mellan MSAB och dess indirekt största aktieägare Melker Schörling Tjänste AB. Avtalet innebär att MSAB kan låna upp till 700 Mkr till marknadsmässig ränta med ett års löptid med möjlighet till förlängning. Per den 31 december 2016 utnyttjade MSAB 0 Mkr av ovanstående kreditavtal. NOT 7 MEDELTALET ANSTÄLLDA Under 2017 har medeltalet anställda uppgått till 6 (2 män och 4 kvinnor). Under 2016 uppgick medeltalet anställda till 6 (3 män och 3 kvinnor). NOT 8 LÖNER, ERSÄTTNINGAR OCH SOCIALA KOSTNADER Löner och andra ersättningar Sociala kostnader Varav pensionskostnader Mkr MSAB 4,6 6,1 3,3 8,4 1,0 2,5 Av bolagets pensionskostnader avser 0,8 Mkr (2,3) pensionskostnader för VD. Löner och andra ersättningar är påverkade av VDs styrelsearvoden som tillfaller MSAB. Styrelse och VD Varav tantiem och dylikt Övriga anställda Mkr MSAB 2,0 3,8 2,6 2,3 Ersättning till VD utgår i form av fast lön och pensionsförmåner, varvid den fasta lönen uppgick till 3,4 Mkr för 2017 (baserat på en anställningsperiod om ca 7 månader). Styrelsearvode som tillkommit VD har tillfallit bolaget. Bonus utgår ej. Uppsägningstiden är 6 månader vid uppsägning från VDs sida och 24 månader vid uppsägning från MSABs sida. Gun Nilsson har rätt till avgångsvederlag motsvarande 18 månadslöner för det fall röstmajoriteten i MSAB flyttas utanför familjen Schörling.

43 MSAB Noter till redovisningen 43 NOT 9 SKATT Mkr Förändring uppskjuten skatt Summa Avser förändring av uppskjuten skatt på omvärdering av innehaven i H&M, VBG Group (avyttrat 2016) och Loomis (samtliga värderade till verkligt värde) med en skattesats om 22 %. Uppskjuten skattefordran relaterad till orealiserade förluster bokförs endast upp till ett belopp som täcks av motsvarande uppskjuten skatteskuld relaterad till orealiserade vinster. Inkomstskatt Mkr Resultat efter finansiella poster Skatt enligt svensk skattesats med 22 % Skatteeffekt på ej skattepliktiga intäkter/ ej avdragsgilla kostnader Skatteeffekt på årets resultat 0 0 Summa 0 0 NOT 10 AKTIER Verkligt Aktieinnehav Antal aktier Kapitalandel (%) Röstandel (%) värde (Mkr) Hexagon AB ,0 46, AAK AB ,9 32, HEXPOL AB ,9 46, ASSA ABLOY AB ,8 11, Securitas AB ,4 11, Loomis AB ,2 8,5 310 Övriga innehav 133 Totalt värde Verkligt Aktieinnehav Antal aktier Kapitalandel (%) Röstandel (%) värde (Mkr) Hexagon AB ,0 46, AAK AB ,9 32, HEXPOL AB ,9 46, ASSA ABLOY AB ,8 11, Securitas AB ,4 11, Loomis AB ,2 8,5 244 Övriga innehav 148 Totalt värde

44 44 MSAB Noter till redovisningen NOT 11 INNEHAV I INTRESSEFÖRETAG Andel Karaktären Företagets namn och av aktie- av företagets Värderings- Marknadsorganisationsnummer Säte kapitalet (%) förbindelse metod värde * (Mkr) Hexagon AB Stockholm 26,0 Intressebolag Verkligt värde AAK AB Malmö 32,9 Intressebolag Verkligt värde HEXPOL AB Malmö 25,9 Intressebolag Verkligt värde Greenbridge Holding Strategies Ltd Jersey 41,4 Intressebolag Verkligt värde 94 Summa Andel Karaktären Företagets namn och av aktie- av företagets Värderings- Marknadsorganisationsnummer Säte kapitalet (%) förbindelse metod värde * (Mkr) Hexagon AB Stockholm 26,0 Intressebolag Verkligt värde AAK AB Malmö 32,9 Intressebolag Verkligt värde HEXPOL AB Malmö 25,9 Intressebolag Verkligt värde Greenbridge Holding Strategies Ltd Jersey 41,4 Intressebolag Verkligt värde 91 Summa * Alla innehav förutom Greenbridge Holding Strategies klassificeras som nivå 1 i värderingshierarkin. Greenbrigde Holding Strategies klassificeras som nivå 3 i värderingshierarkin. NOT 12 ANDRA LÅNGFRISTIGA VÄRDEPAPPERSINNEHAV Långfristiga värdepappersinnehav (Mkr) Anskaffningsvärde Börsvärde Verkligt Bolag Org. nr. Säte värde (Mkr) ASSA ABLOY AB Stockholm Securitas AB Stockholm Loomis AB Stockholm 310 H&M AB Stockholm 39 Summa Verkligt Bolag Org. nr. Säte värde (Mkr) ASSA ABLOY AB Stockholm Securitas AB Stockholm Loomis AB Stockholm 244 H&M AB Stockholm 57 Summa NOT 13 FINANSIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Andelar i intresseföretag (Mkr) Ingående balans Värdeförändring Avyttringar Förvärv 3 43 Fusionseffekt Utgående balans

45 MSAB Noter till redovisningen 45 Andra långfristiga värdepappersinnehav (Mkr) Ingående balans Värdeförändring Avyttringar Förvärv Utgående balans NOT 14 LIKVIDA MEDEL OCH KORTFRISTIGA PLACERINGAR Likvida medel (Mkr) Kassa och bank Kortfristiga placeringar (Mkr) Företagscertifikat Hexagon I likvida medel i kassaflödesanalysen ingår följande (Mkr): Kassa och bank NOT 15 AKTIEKAPITAL Aktiekapitalets utveckling Transaktion Förändring antal aktier Totalt antal aktier Antal Januari 2004 Nyemission Antal Antal Maj 2006 Split Juli 2006 Nyemission Augusti 2006 Nyemission Antal Antal Maj 2008 Inlösen Antal Antal Juni 2010 Inlösen Antal Antal Juli 2012* Nyemission December 2012* Nyemission Antal Antal Antal Antal Antal Antal Aktiernas kvotvärde är 0, kr. Samtliga aktier är fullt betalda. Företaget innehar inga egna aktier. *Nyemissionerna under 2012 avser de två riktade nyemissioner som genomfördes i samband med förvärvet av aktierna i AAK genom det dåvarande dotterbolaget BNS Holding AB.

46 46 MSAB Noter till redovisningen NOT 16 UPPLÅNING Outnyttjade beviljade kreditfaciliteter uppgår till Mkr (2 400). Det existerar ett kreditavtal mellan MSAB och dess indirekt största aktieägare Melker Schörling Tjänste AB. Avtalet innebär att MSAB kan låna upp till 700 Mkr till marknadsmässig ränta med ett års löptid med möjlighet till för längning. Per den 31 december 2017 utnyttjade MSAB 0 Mkr av ovanstående kreditavtal. Säkerhet för banklån utgörs av delar av MSABs aktieportfölj. NOT 17 FINANSIELLA INSTRUMENT Redovisningsrekommendationen IAS 39 Finansiella Instrument: Redovisning och värdering, innebär bland annat att finansiella instrument i redovisningen till övervägande del skall redovisas till verkligt värde per balansdagen. Finansiella tillgångar, med undantag för lånefordringar, kundfordringar samt tillgångar som hålls till förfall, värderas till verkligt värde via resultaträkningen. Finansiella skulder som hålls till förfall värderas till upplupet anskaffningsvärde genom användande av effektivräntemetoden, alternativt där löptiden är kort eller räntan låg så överensstämmer bokfört värde med verkligt värde. Finansiella tillgångar och skulder per värderingskategori: Tillgångar/skulder upptagna 2017 till verkligt värde Mkr via resultaträkningen Lånefordringar Andra skulder Summa Tillgångar: Aktier Övriga värdepappersinnehav Övriga kortfristiga fordringar 2 2 Summa tillgångar Skulder: Långfristiga räntebärande skulder Kortfristiga räntebärande skulder Övriga långfristiga skulder Summa skulder Tillgångar/skulder upptagna 2016 till verkligt värde Mkr via resultaträkningen Lånefordringar Andra skulder Summa Tillgångar: Aktier Övriga värdepappersinnehav Övriga kortfristiga fordringar 3 3 Summa tillgångar Skulder: Långfristiga räntebärande skulder Kortfristiga räntebärande skulder Övriga långfristiga skulder Summa skulder

47 MSAB Noter till redovisningen 47 Verkligt värde I enlighet med IFRS 7 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt med tre olika nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument. Noterade priser på en aktiv marknad i detta avseende avser marknadspriset på balansdagen på Nasdaq Stockholm. Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån etablerade värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i nivå 1. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten. MSABs noterade aktieinnehav baseras på observerat marknadspris på Stockholmsbörsen och värderas till aktuell börskurs på balansdagen enligt nivå 1 i värderingshierarkin. Redovisning av noterade aktiers verkliga värdeförändring via resultatet innebär att överensstämmelse till stor del uppnås i redovisningen med såväl den löpande förändringen av substansvärdet som att det egna kapitalet i redovisningen i huvudsak överensstämmer med det totalt redovisade substansvärdet. Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden. Beräkning av verkligt värde finansiella instrument: 2017 Mkr Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa 2016 Mkr Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Tillgångar: Aktier Övriga värdepapper Summa tillgångar Tillgångar: Aktier Övriga värdepapper Summa tillgångar Skulder: Övriga skulder Summa skulder: Skulder: Övriga skulder Summa skulder: NOT 18 EVENTUALFÖRPLIKTELSER Mkr Borgensåtaganden Summa NOT 19 FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel (kr): Balanserade vinstmedel Årets resultat Disponeras så att i ny räkning överföres

48 48 MSAB Styrelsens godkännande av årsredovisningen Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att redovisningen har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och RFR2 Redovisning för juridiska personer och ger en rättvisande bild av bolagets resultat och ställning. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed och ger en rättvisande bild av bolagets resultat och ställning. samt beskri ver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som bolaget står inför. Årsredovisningen och redovisningen har utfärdande av styrelsen den 20 februari godkänts för Förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av bolagets verksamhet, ställning och resultat Stockholm den 20 februari 2018 Melker Schörling Mikael Ekdahl Ordförande Stefan Persson Sofia Schörling Högberg Vice ordförande Carl Bek-Nielsen Märta Schörling Andreen Georg Brunstam Carl-Henric Svanberg Gun Nilsson Verkställande direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 20 februari 2018 PricewaterhouseCoopers AB Martin Johansson Huvudansvarig och auktoriserad revisor

49 MSAB Revisionsberättelse 49 Till årsstämman i Melker Schörling AB (publ) Org nr Rapport om årsredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen för Melker Schörling AB (publ) för Bolagets årsredovisning ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av den finansiella ställningen per den 31 december 2017 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen och RFR 2. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Förvaltningsberättelsen och bolagsstyrningsrapporten är förenliga med årsredovisningens övriga delar, och bolagsstyrningsrapporten är i överensstämmelse med årsredovisningslagen. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Melker Schörling AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Vår revisionsansats Revisionens inriktning och omfattning Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna. Bolagets tillgångar består i allt väsentligt av aktieinnehav i sex börsnoterade bolag som redovisas till verkligt värde, och vilka i sin helhet finansieras med eget kapital. Värdeförändringarna redovisas över resultaträkningen och svarar tillsammans med erhållna aktieutdelningar för 99 % av resultaträkningens poster. Risken för väsentliga fel i den finansiella rapporteringen bedöms därför vara mycket låg. Vi inhämtar externa bekräftelser av aktieinnehavens existens och stämmer av balansdagens börskurs mot externa källor. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter. Vi anpassade vår revision för utföra en ändamålsenlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt den bransch i vilken bolaget verkar. Väsentlighet Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller fel. De betraktas som väsentliga om enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna. Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa överväganden fastställde vi revisionens inriktning och omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som helhet. Särskilt betydelsefulla områden Vi har fastställt att det inte finns några särskilt betydelsefulla områden som behöver kommuniceras i revisionsberättelsen. Annan information än årsredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och återfinns på sidorna 1-25 samt Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.

50 50 MSAB Revisionsberättelse Vid upprättandet av årsredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsredovisningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Melker Schörling AB (publ) för år 2017 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Melker Schörling AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats: Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen. Stockholm den 20 februari 2018 PricewaterhouseCoopers AB Martin Johansson Auktoriserad revisor Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.

51 MSAB Aktieägarinformation 51 Aktieägarinformation MSAB-aktien Den 6 december 2006 noterades MSABs aktie på Nasdaq Stockholm. I samband med detta avregistrerades aktien från handel på First North där aktien handlats sedan 5 september samma år. Den 19 januari 2018 avnoterades aktien från Nasdaq Stockholm till följd av Schörling & Partners ovillkorade kontanterbjudandet till MSABs aktieägare. Fram till dess handlades aktien under kortnamnet MELK och fanns då under sektionen Finans och fastighet och Large Cap. Tickerkod för Reuters och Bloomberg var MELK.ST respektive MELK SS. MSABs aktiekurs noterades till 537,50 kr vid starten av 2017 och substansvärdet uppgick då till 492 kr per aktie. Dagen före offentliggörandet av Schörling och Partners ovillkorade kontanterbjudandet noterades aktiekursen till 547,50 kr och substansvärdet var då 568 kr. Alltsedan efter offentligörandet har aktien handlats nära nivån på vederlaget i kontanterbjudandet om 569 kr. Efter börsens sista handelsdag 2017 noterades aktie kursen till 569,00 kr. Bolagets aktiekurs har således stigit med 6 % under Aktiens totalavkastning (aktieutveckling plus åter investerad utdelning) var 7 % under året. MSABs utveckling kan jämföras med Stockholmsbörsen (OMXSPI) som steg med 6 % under MSABs aktiepris och substansvärde skiljer sig åt över tid, vilket beror på att aktien handlas med rabatt eller premie mot substansvärdet. Under 2017 handlades MSABs aktie till en substansrabatt(-)/substanspremie(+) som varierat mellan ca -5 % till +10 %. Som högst var premien i början av året och som störst var rabatten i slutet av sommaren. De aktieägare som tecknade aktier i MSAB i den private placement som genomfördes under 2006 till det dåvarande substansvärdet 87,19 kr per aktie hade till sista december 2017 fått se substansvärdet öka med 559 %. Under samma period har Stockholmsbörsen (OMXSPI) stigit med 86 %. I september 2006 genomfördes en nyemission där intressenter kunde teckna aktier till substansvärdet 93,19 kr. Sedan dess har substansvärdet ökat med 517 % medan Stockholmsbörsen har stigit med 75 %. Den genomsnittliga dagliga handelsvolymen under året var aktier. Per den 31 december 2017 har MSAB utestående aktier. Aktiens omsättningshastig het under året var 8,3 %. MSAB har endast ett aktieslag där varje aktie motsvarar en röst. Förvaltningskostnader Förvaltningskostnad (Mkr) Förvaltningskostnad som % av substansvärde 0,05 % 0,04 % 0,03 % 0,05 % 0,03 % Aktiekursutveckling 700 kr 600 kr 500 kr 400 kr 300 kr 200 kr 100 kr 0 kr MSAB Börsen (OMXSPI)

52 52 MSAB Aktieägarinformation Nyckeltal per aktie Ägarstruktur den 31 december Substansvärde per aktie (kr) Utdelning (kr) 2,25 2,65 3,10 3,60 Direktavkastning 0,7% 0,7 % 0,6 % 0,7 % Utdelningsprocent 51 % 52 % 52 % 52 % Aktiekurs vid årets slut 303,80 375,40 537,00 537,50 Högsta aktiekurs 305,00 379,90 550,50 604,50 Lägsta aktiekurs 210,00 286,60 374,00 437,20 Antal aktier vid årets slut *Ingen utdelning föreslagen Antal aktier Andel av röster & kapital Schörling & Partners AB ,2% Övriga ,8% Totalt ,0% 575 -* 0,6 % 52 % 569,00 582,00 502,

53 MSAB Kontaktinformation 53 Kontaktinformation Melker Schörling AB Organisationsnummer: Adress: Melker Schörling AB Birger Jarlsgatan 13, 4 tr SE Stockholm Telefon: + 46 (0) Hemsida: Allmänna frågor: info@melkerschorlingab.se

54