Vostok Nafta Investment Ltd: Bokslutskommuniké avseende verksamhetsåret 1 oktober september 2001

Transkript

1 Vostok Nafta Investment Ltd: Bokslutskommuniké avseende verksamhetsåret 1 oktober september 2001 Periodens resultat blev 19,42 miljoner US dollar (MUSD). Koncernens substansvärde uppgick den 30 september 2001 till 83,2 MUSD (miljoner US dollar) motsvarande 2,98 USD per aktie. Givet en växelkurs USD/SEK om 10,69 var motsvarande värden i SEK 889,8 miljoner respektive 31,91. Substansvärdet skiljer sig från det redovisade egna kapitalet (81,08 MUSD) efter det att innehavet i Pskovenergo numera redovisas som en investering i intresseföretag och efter det att marknadsvärdet på portföljen numera överstiger portföljens anskaffningskostnad. Substansvärdet som rapporteras månadsvis reflekterar marknadsvärdet på koncernens tillgångar minus skulder. Justerat för aktieägartillskottet till Vostok Oil om 15 MUSD blev substansvärdeförändringen därmed +20,0% i USD under tiden 1 oktober september 2001 (Credit Suisse First Boston ROS-index 19,7%). Substansvärdeförändringen per aktie blev +38,2%. Skillnaden beror på att bolaget återköpte och makulerade aktier under niomånadersperioden. Antalet aktier per utgången av juni 2001 uppgick till Under kvartalet juni september 2001 blev substansutvecklingen per aktie 13,9% (Credit Suisse First Boston ROS-index 19,5%). Under perioden knoppades Vostok Oil av till aktieägarna. En extra bolagsstämma den 14 november godkände avknoppningen som genomfördes under december. I samband med avknoppningen lämnade Vostok Nafta ett ovillkorat aktieägartillskott till Vostok Oil om 15 MUSD som möjliggjordes genom nedsättning av bundet eget kapital. Effekten av avknoppningen blev en minskning av Vostok Naftas egna kapital och substansvärde om 15 MUSD. Per den 31 oktober 2001 uppgick Vostok Naftas bedömda substansvärde till 2,97 USD per aktie (31,68 SEK). Under de första tio månaderna 2001 har därmed substansvärdet per aktie stigit med 41,4% i USD (ROS-index 28,2%). BAKGRUND Vostok Nafta Investment Ltd är ett investmentbolag med säte på Bermuda inriktat på investeringar i Ryssland, speciellt inom olje och gas-, mineral- samt energisektorerna. Bolaget registrerades den 25 oktober 1996, och blev noterat på den inofficiella aktiemarknaden i Stockholm den 6 mars Sedan den 14 april 1998 är bolagets aktier noterade på Stockholmsbörsens O-lista. Totalt antal aktier uppgår till Koncernen består av moderbolaget på Bermuda samt det till 100% ägda dotterbolaget på Cypern, Austro (Cyprus) Ltd. I Ryssland äger Austro två dotterbolag, nämligen OOO Vostimpex till 100% och OAO Nafta Invest till 49%, som bägge primärt sysslar med portföljförvaltning. Den 21 september 2000 har ett nytt cypriotiskt dotterbolag bildats, Vostok Komi (Cyprus) Ltd ägt till 100% av Vostok Nafta. Detta bolag används inom portföljförvaltningen. Räkenskapsåret är 1 oktober 30 september. 1

2 RESULTATUTVECKLING OCH SUBSTANSVÄRDE I KONCERNEN Under verksamhetsåret har realisationsvinster, netto från aktieförsäljningar, uppgått till 1,04 MUSD (14,92). Vidare har utdelningsintäkter om 4,68 MUSD erhållits (0,44). Efter förändring av reserv för orealiserade vinster/förluster på aktier om 24,73 MUSD per den 30 september 2001 (31,36), uppgick nettoresultatet från värdepappersrelaterade transaktioner till 27,65 MUSD (44,36). Förändring av reserv för orealiserade vinster/förluster på aktier har skett i enlighet med de internationella redovisningsprinciper (IAS) som bolaget tillämpar, och beror på att värdet på aktieportföljen har ökat under rapportperioden. Rörelsekostnaderna blev 1,55 MUSD (1,79). Finansnettot blev -0,33 MUSD (0,12). En avsättning har gjorts för latent skatt avseende Gazprom-aktierna som innehas av de ryska dotterbolagen. Detta beror på att marknadsvärdet på dessa aktier i rubel har stigit över anskaffningspriset. Avsättningen uppgick till 10,05 MUSD (2,53). Periodens resultat blev 19,42 MUSD (41,94). Redovisat eget kapital uppgick till 81,08 MUSD (84,30) per 30 september Under perioden har det före detta dotterbolaget Vostok Oil Ltd knoppats av till de egna aktieägarna. I samband med avknoppningen lämnade Vostok Nafta ett ovillkorat aktieägartillskott till Vostok Oil Ltd om 15 MUSD. MODERBOLAGET Moderbolaget tillhandahåller managementtjänster till koncernbolagen på Cypern och i Ryssland och uppbär kostnadstäckning härför. Vidare lånar moderbolaget ut pengar till dotterbolagen. Periodens resultat uppgår till 21,35 MUSD (41,98), varav 20,45 MUSD avser återföring av tidigare nedskrivning av fordran på dotterbolag. Vid en genomgång av avtalen mellan moderbolaget och dotterbolaget på Cypern har det framgått att räntan om 4% från dotter till moder inte reflekterat det gällande avtalet. Det gällande avtalet säger att dotterbolaget betalar moderbolaget en ränta om 4% på lån upp till 20 MUSD. Vid lån överstigande 20 MUSD baserar sig räntesatsen på den realiserade vinst som det cypriotiska dotterbolaget har genererat. Med beaktande av gällande avtal har moderbolagets räkenskaper korrigerats för förändrade ränteintäkter, vilket inneburit förändringar beträffande lånefordran på det cypriotiska dotterbolaget. Vidare har nedskrivning på lånefordringar på dotterbolag justerats som en följd därav. På koncernnivå medför detta inga förändringar förutom att skattebelastningen på Cypern minskar. Av försiktighetsskäl korrigeras dock ej koncernens cypriotiska skatteskuld till dess att den cypriotiska skattemyndigheten givit annorlunda besked. LIKVIDITET Koncernens likvida medel definierade som kassa och bankbehållning korrigerad för ej förfallna likvider för genomförda köp- och försäljningar uppgick per den 30 september 2001 till 2,84 MUSD (1,64). 2

3 ORDINARIE BOLAGSSTÄMMA 2001/2002 Ordinarie bolagsstämma kommer att hållas tisdagen den 17 januari 2002 på Näringslivets hus, Storgatan 19, Stockholm med början kl Årsredovisningen beräknas utsändas den 9 januari 2002 och kommer från och med samma datum att hållas tillgänglig för allmänheten på bolagets representationskontor i Stockholm på adress Hovslagargatan 5 samt även hos Hagströmer & Qviberg Fondkommission AB, Norrlandsgatan 15 i Stockholm. Samma dag kommer årsredovisningen även att finnas tillgänglig för nedladdning från bolagets hemsida på Internet: UTDELNING Den extra bolagsstämman i Vostok Nafta Investment Ltd avhållen den 14 november 2000 godkände avknoppningen av dotterbolaget Vostok Oil Ltd till de egna aktieägarna. Detta innebär i bokföringshänseende en utdelning om 15 MUSD (0,46 USD per Vostok Nafta-aktie). Avstämningsdag var den 21 november Någon ytterligare utdelning föreslås inte lämnas för det gångna verksamhetsåret. FÖRÄNDRINGAR I STYRELSEN Vid bolagsstämman den 23 januari omvaldes följande styrelseledamöter: Adolf H. Lundin, Kai Hietarinta, Bo Hjelt, Paul Leander-Engström, Sergey V. Muravlenko och Nikolay Bogotchev. Följande styrelseledamöter avgick: Ian Lundin, Magnus Nordin, Torbjörn Ranta, Aleksandr Kuzmin och Sergey Tsakunov. Nyval skedde av följande ledamöter: Lukas Lundin, Jonas Hafström och Pär Mellström. Jonas Hafström avgick på egen begäran ur styrelsen per den 16 mars FÖRETAGSLEDNINGENS REDOGÖRELSE FÖR UTVECKLINGEN I STORT I RYSSLAND SEDAN SENASTE RAPPORTTILLFÄLLET Aktiemarknaden Den ryska aktiemarknaden har sedan starten på Vostok Naftas förra räkenskapsår uppvisat en volatil utveckling. Strikt sett så var CSFB ROS index ned 19.7% under perioden 29 september 2000 till 29 september Vid avstämningen i slutet av september 2001 var dock den ryska aktiemarknaden likt världens övriga marknader, fortfarande nedpressad efter händelserna i USA den 11 september. Stämmer vi istället av utvecklingen på den ryska aktiemarknaden per den sista augusti så var index ned 2% och per den sista oktober ned 10%. Under hösten år 2000 hade marknaden en god korrelation med Nasdaq. Under 2001 har dock den ryska marknaden varit stark relativt övriga världen. Stora framgångar både vad gäller relationer till omvärlden och strukturella reformer inom landet har medfört att marknaden utvecklats positivt, dock framförallt i relativa termer. Indexutvecklingen under 2001 fram till den 29 september var +14%. Orsakerna till denna modesta uppgång i absoluta termer med tanke på den starka fundamentala utvecklingen är framförallt externa faktorer såsom oroligheter på övriga tillväxtmarknader exempelvis risken för devalvering i Argentina. 3

4 Årets nedgång i oljepriset, som accelererats under senhösten, är dock en extern faktor som direkt påverkar Ryssland. Det mest allvarliga är dock effekten på sentimentet mot den ryska aktiemarknaden. Fundamentalt så står sig Ryssland väl på såväl makro- som mikronivå. Enbart om oljepriset faller till närmare USD 10/fat och stabiliseras där en längre tid så blir Rysslands makroekonomiska problem allvarliga. En begränsad period med lägre priser ser dock Ryssland ut att klara. Till exempel visar en uträkning att även om oljepriset faller till 0 idag och stannar där till slutet av 2003, så har Ryssland en tillräckligt stor valutareserv för att klara sig igenom de närmaste 24 månadernas skuldåterbetalningar. Även på företagsnivå så står sig värderingen på den ryska börsen. Om det genomsnittliga oljepriset är USD 17.5/fat så prissätts marknaden på PE 4.8 idag enligt mäklarfirman Brunswick UBS Warburg. Ligger oljepriset på USD 12.5/fat så förväntas PE talet bli 8.7. I tabellen nedan ger samma mäklarfirma sina förväntningar på enskilda bolag. Känslighetsanalys, P/E-tal vid olika oljepriser 12,5 17,5 22,5 27,5 Gazprom ADS 5,1 4,0 3,3 2,9 Gazprom lokala 2,8 2,2 1,8 1,6 Lukoil n.m. 6,9 4,7 3,4 Surgutneftegas 6,6 3,4 2,7 2,3 Yukos 9,6 3,9 3,0 2,5 Sibneft 11,8 3,2 2,6 2,0 UES 21,0 10,6 7,4 7,1 Lenenergo 5,4 4,5 4,0 3,5 Rostelecom 23,9 12,9 10,3 10,1 Genomsnitt för marknaden 8,7 4,8 3,8 3,2 Källa: Brunswick UBS Warburg Ekonomi & politik Händelserna den 11 september i USA utvecklades till något positivt vad det gäller relationerna mellan Ryssland och västvärlden i allmänhet och USA i synnerhet. Putin var det första statsöverhuvudet som fördömde attackerna. Ryssland har också gett aktionerna i Afghanistan sitt stöd, samt något överraskande tillåtit amerikansk militär att använda sig av de centralasiatiska staterna. Denna tillåtelse visar inte minst Rysslands inflytande i regionen. Fokuseringen på Islamsk fundamentalism har också gjort att Rysslands situation i Tjetjenien blivit mer accepterad av västvärlden. Bilden av Ryssland i framförallt USA har under de senaste veckorna förändrats markant. Stora mediala organ som under lång tid rapporterat kring Ryssland med stor skepsis har publicerat positiva artiklar. Inte minst de eviga Rysslandspessimisterna Wall Street Journal och The Economist har idag en annan ton. Den starka ryska ekonomin lyfts fram tillsammans med de reella förändringar som Putinadministrationen har genomfört det senaste året. Trots att detta i princip inte är några nyheter för de initierade så har det ryska politiska stödet för USA definitivt agerat trigger. 4

5 VOSTOK NAFTAS PORTFÖLJUTVECKLING Vostok Naftas substansvärde per aktie steg med 38,2% under tiden 1 oktober september Lukoil UES Surgutneftegas Ros index Vostok Nafta substans/aktie Vostok Nafta aktie Gazprom lokala Yukos -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Källa: Bloomberg Gazprom Nya ledningen Det stora arbetet som Gazproms nya ledning nu utför är att utöka dess kontroll över hela bolaget. Detta är en process som går uppifrån och ner. Top management är numera i stort utbytt vilket eliminerar risken för stora transfereringar av tillgångar som tidigare var vanligt i Gazprom. Sakteliga byts nu även middle management ut så att den högsta ledningen kan kontrollera en större del av bolagets dagliga verksamheter. Det pågår också en process där Gazprom återtar de tillgångar som på olika sätt har flyttats ut ur bolaget under årens lopp. I och med att detta ofta rör sig om stora värden är denna process inte helt konfliktfri. Ofta är det parter men någon slags anknytning till Gazproms gamla ledning som försöker behålla sina ofta ytterst dubiöst förvärvade tillgångar. Detta sker med alla möjliga metoder, ofta intensiv lobbying mot delar av statsapparaten och regeringen. Under ett par veckor under hösten spreds ett rykte att bolagets nye vd Alexei Miller hade avgått samtidigt som försök gjordes att slutligen ta kontrollen över det petrokemiska bolaget Sibur. Situationen kring Sibur är ytterligare en av kvarlevorna från den gamla ledningen. Gazprom har låtit sin ägarandel i Sibur bli utspädd trots att det har funnits starka ekonomiska skäl att bibehålla sin andel, och dessutom försett bolaget med lån på relativt lösa grunder. En oro uppstod på marknaden att Miller och den nya ledningen hade förlorat kontrollen över bolaget. Ett styrelsemöte har sedan dess hållits och ordningen återställts, Gazprom har säkerställt panter för sina fodringar och eliminerat de försök till ytterligare utspädning som har skett. Sibur är en av flera liknande fall där Gazprom är under attack från dess tidigare ledning som försöker säkra de värden de har förskingrat under årens lopp. Alla dessa fall är komplicerade och utgången är långt från säker. Det som den senaste utvecklingen kring Sibur dock visar är att ledningen, med uppenbart väldigt starkt stöd från Putin och med alla medel som står dem till fogs, arbetar för att återvinna de förlorade tillgångarna. Nästa stora test i denna kamp är att återta 38% av produktionsbolaget Purgaz som förlorades då Itera tog Gazproms andel i en nyemission om USD Den gamla ledningens uppbyggnad av bolaget Itera genom tillgångsförflyttningar ut ur Gazprom har beskrivits i tidigare rapporter. Återfår Gazprom Purgaz (förutom att betala tillbaka de ursprungliga USD 1000 så krävs också att Gazprom betalar tillbaka Itera för de investeringar de har tillfört 5

6 Purgaz gasfält) så återställer det Gazprom en årlig produktion på 14 bcm samt reserver om 381 bcm. Dessutom så berövar det Itera på deras största producerande tillgång. Enligt Gazproms revisorer så finns det legala möjligheter att återställa Purgaz till Gazprom. Produktion Gazproms produktion har fallit alla år sedan bolaget bildades ur det sovjetiska gasministeriet. Detta har framförallt att göra med att bolagets stora gasfält, Yamburg och Urengoy, är i naturlig produktionsnedgång. Även om produktionen faller så innebär det dock att de fortfarande är två av världens absolut största gasfält. Gasfält uppvisar ofta en väldigt stark tillväxt under unga år som sedan övergår i kraftigare nedgångar. Produktionen på oljefält kan förbättras genom bland annat horisontell borrning. Sådana metoder är svårare på gasfält, och för ett gasbolag av Gazproms storlek att få produktionen att växa igen så är det av stor vikt att nya gasfält av betydande storlek sätts i bruk. Gazprom äger enorma gasreserver framförallt på Yamal halvön i Norra Sibirien, och har påbörjat ett stort investeringsprogram som inledningsvis omfattar en pipeline från Yamal till Europa. Produktionsstart på Yamal ligger i framtiden och är först möjligt efter vidare investeringar. Dock har Gazprom under 2001 lyckat sätta Zapolyarnoye-fältet i produktion, vilket är en stor framgång på den operationella sidan. Fältet är storleksmässigt i klass med de ovan beskrivna fälten med 3300 miljarder kubikmeter i reserver. Produktionen beräknas till 7 bcm under 2001 och att nå en platåproduktion om 100 bcm år Detta kan ställas i relation till Gazprom förväntade totala produktion år 2001 på 520 bcm. Zapolyrnoyefältet förväntas stabilisera Gazproms produktion. Efter det har nått sin platå år 2005 beräknar bolaget att ha både de enorma reserverna i Yamal samt offshorefältet kring Shtokman i, eller mycket nära, produktion. Gaspriser Gazprom säljer gas till på tre stycken huvudsakliga prisgrupper: exporten till Europa på cirka USD 100/1000 cm, exporten till före detta Sovjet på cirka USD 40/1000 cm och till den lokala ryska marknaden på cirka USD 15/1000 cm. Som vi tidigare har beskrivit i våra rapporter så är en avreglering av det lokala gaspriset centralt för både Statens planer för omstrukturering av gassektorn och för det fundamentala värdet på Gazprom. Ungefär 60% av bolagets produktion säljs på den lokala marknaden. Ett fristående organ (United Tariff Agency UTA) har bildats för att överse tarifferna på de naturliga monopolen i Ryssland. Dessa är gas, elektricitet och järnvägar. UTA förväntas i viss mån avpolitisera utvecklingen av dessa tariffer vilket är positivt. Förutom den planerade höjningen av gastarifferna den första januari 2002 kan UTA komma att höja tarifferna under året. Ring fence Marknaden hade i somras stora förväntningar på att ett avvecklande av den tudelade handeln i Gazproms aktier var nära förstående. Den kommission som hade tillsats för att rekommendera regeringen hur avvecklingen skulle ske lämnade in en rapport i september. Denna var positiv i den övergripande rekommendationen att den tudelade handeln borde avvecklas, men alltför otydlig när det gällde sättet att avveckla på. Den efterföljande besvikelsen i marknaden resulterade i att priset på den lokala aktien föll både i absoluta termer och relativt den utländskt handlade aktien (se diagram). 6

7 Jämförelse mellan inhemska Gazpromaktier och Gazprom ADS (American Depositary Share) [inhemska Gazprom/(Gazprom ADS/10)] 0,7 0,65 0,6 0,55 0,5 0,45 0,4 0,35 0, Källa: Bloomberg Samtidigt som både den nya ledningen och regeringen uttalar ambitioner om att öka börsvärdet på bolaget så förefaller det underligt att inte mer klara besked vad gäller avvecklingen av den tudelade aktiehandeln blir framlagda. En förklaring skulle kunna vara att regeringen ämnar utöka sin direkta ägarandel i bolaget från dagens 38%. Den låga nivån är en pinsamhet (för att inte säga skandal) från den minst sagt diskutabla privatiseringen av bolaget. Regeringen har fått erfarenhet av omstruktureringen av kraft-marknaden och vill med alla medel undvika den något kaotiska process som kraftmarknaden har gått igenom de senaste åren. Att effektivt kontrollera Gazprom under omstruktureringen av gassektorn underlättas om regeringen/staten äger eller åtminstone kontrollerar 51% eller mer av bolaget. Skillnaden mellan 51% och 38% måste därmed förvärvas. Det finns spekulationer att den gamla ledningen tvingades avyttra sina aktier till regeringen när de avgick och i gengäld hade Putin överseende med deras historik. Gazprombank, Gazproms depå och husbank, har köpt relativt stora block i marknaden under det senaste halvåret. Innan regeringen har förvärvat de nödvändiga 51%, eller 55% om de har för avsikt att sälja de aktier som ligger i formen ADRs (American Depository Receipts), cirka 4%, finns det få anledningar att ge marknaden positiva nyheter i form av till exempel en avveckling av den tudelade handeln. En sådan avveckling skulle med stor sannolikhet få priset på bolaget att öka och både göra det svårare och dyrare att komma över nödvändiga nivåer. Det är svårt att sätta en bestämd tidsaspekt på lösningen kring den tudelade aktiehandeln. Mindre svårt är det dock att notera att det är en tidsfråga innan en avveckling sker, i och med att det så tydligt sammanfaller med den största ägaren och ledningens uttalade fokus på att öka marknadsvärdet på bolaget. Gazproms ledning har till exempel börjat avlönas med personaloptioner, ett fortfarande ovanligt instrument i Ryssland. 7

8 Lukoil Neftekhim Lukoil Neftekhim är det största oljeraffinaderiet på Balkan beläget på den Bulgariska Svartahavskusten. Den totala kapaciteten är 10.5 miljoner ton. Ryska Lukoil köpte 58% av bolaget vid privatiseringen 1999 för 101 MUSD plus 140 MUSD i investeringsåtagande. Efter detta har Lukoil förvärvat ytterligare aktier den här gången från de anställda, och på så sätt ökat ägandet i bolaget till 71%. Bolaget rapporterade en nettovinst för år 2000 på 50.8 MUSD och en försäljning på MUSD. Börsvärdet är 37 MUSD, vilket torde diskontera riskerna med att ha en dominant huvudägare i form av ett ryskt oljebolag. Både Lukoil och den nya bulgariska regeringen har uttalat en ambition att öka standarden vad det gäller corporate governance. Det största raffinaderiet i Östeuropa, PKN, ligger i Polen och har en kapacitet på 13.5 miljoner ton. Polsk kapitalmarknad är mer utvecklad än den bulgariska och PKN är inte förknippat med en dominant huvudägare, men trots detta ter sig Lukoil Neftekhims börsvärde lågt jämfört med PKNs på MUSD. INVESTERINGAR Materiella anläggningstillgångar har under perioden minskat med 16,89 MUSD. Minskningen av materiella anläggningstillgångar motsvaras av tillgångar i den avknoppade Vostok Oil verksamheten. Ökningen i finansiella anläggningstillgångar uppgick till 15,19 MUSD där investeringar i andra aktier motsvarar 17,76 MUSD vilket till stora delar förklaras av portföljens ökade marknadsvärde. Större nettoförändringar i portföljen under det sista kvartalet var som följer: Köp Lukoil Neftekhim Gazprom Yukos Exchangable Bond Försäljningar Lukoil preferred Surgutneftegas preferred Norilsk Nickel PORTFÖLJSTRUKTUR En uppställning av koncernens aktieportfölj till marknadsvärde per 30 september 2001 visas nedan. Vostok Naftas största investering är Gazprom som motsvarar 64,6% av portföljvärdet. Övriga stora innehav är TNKgruppen (7,2%), Yukos (6,8%), och KMOC (3,9%). På Vostok Naftas hemsida, finns länkar utlagda till ett antal av de större positionerna i portföljen. 8

9 Vostok Nafta-koncernens aktieportfölj till marknadsvärde per den 30 september 2001 Antal Marknadskurs, Marknadsvärde, % av aktier Företag USD USD portföljen Olja - Ryssland KMOC stam 525, ,87% KONDPETROLEUM stam 0, ,00% KONDPETROLEUM preferens 0, ,00% SACHANEFTEGAS stam 4, ,58% SURGUTNEFTEGAZ preferens 0, ,49% YUKOS stam 3, ,67% YUKOS EXCH BONDS 1, ,12% Tyumen Oil Company (TNK) Group NIZHNEVARTOVSK NGPP stam 15, ,77% NIZHNEVART NGPP preferens 8, ,09% SAMOTLORNG stam 36, ,88% SAMOTLORNG preferens 17, ,50% Totalt Tyumen Oil Company (TNK) Group ,24% Totalt olja Ryssland ,97% Olja övriga länder AKTUBEMUNAIGAS stam (Kazakstan) 6, ,77% 1) AKTUBEMUNAIGAS preferens (Kazakstan) 3, ,16% 1) EXIMNEFTEPRODUKT (Ukraine) 1, ,09% KAZAK OIL EMBA (Kazakstan) 1, ,41% 1) LUKOIL NEFTEKHIM (Bulgaria) 2, ,69% Totalt olja - övriga länder ,13% Totalt olja ,10% GAZPROM 0, ,56% Totalt gas ,56% KALUGAENERGO stam 0, ,58% KOSTROMSKAYA GRES 0, ,69% LENENERGO ADR 20, ,11% PSKOVENERGO stam 0, ,09% ROSTOVENERGO stam 0, ,83% Totalt kraft ,30% ADYGEYSVYAZ stam 1, ,04% 2) OMSKELEKTROSVYAZ preferens 0, ,07% 2) STAVROPOLELEKTROS stam 3, ,21% 1 SVYAZINVEST UNIT 756, ,84% TAMBOV TELECOM stam 1, ,08% 2) Totalt telecom ,25% BIOLINK 28, ,42% 2) KAMAZ stam 0, ,22% 2) 1 REG.CENT. ASIA FUND ,05% 1) THE UKRAINE FUND ,11% Totalt övrigt ,79% Totalt % 1) Värdet på dessa ukrainska och kazakiska aktier har upptagits till ett uppskattat marknadsvärde per 30 september ) Dessa aktier är i balansräkningen upptagna som kortfristiga placeringar. Marknadskurs för merparten av övriga aktier är beräknad som genomsnittliga köp- och säljkurser från två av varandra oberoende mäklarfirmor på Moskva-marknaden. 9

10 VIKTIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG Seppo Remes har anställt som ansvarig för bolagets kraftportfölj. Seppo Remes har i åtta år arbetat för finska Fortum i Ryssland. Fortum är verksamt inom både den ryska olje- och kraftsektorn. Resultaträkning Koncernen (TUSD) Not 1 okt sep mån 1 okt sep mån 1 juli sep mån 1 juli sep mån Realisationsvinster/-förluster, netto, på sålda aktier Övriga intäkter Totala rörelseintäkter Rörelsens kostnader Kupongskattekostnad på utdelningsintäkter Förändring av reserv för orealiserade vinster/förluster på aktier Förlust på valutaterminskontrakt Nedskrivning av kortfristiga fordringar Rörelseresultat Finansiella intäkter och kostnader Ränteintäkter Räntekostnader Nedskrivning av utdelningsfordran Övriga finansiella intäkter Valutakursförluster, netto Totala finansiella intäkter och kostnader Minoritetsägares andel Resultat före skatt Uppskjuten skattekostnad Periodens resultat Resultat per aktie (USD) 0,65 1,35-0,30 0,17 Resultat per aktie efter utspädning (USD) 0,64 1,35-0,30 0,17 10

11 Balansräkning - Koncernen (TUSD) Not 30 sep sep 2000 ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Olje- och gastillgångar Kontorsinventarier Totala materiella anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Andra aktier Investeringar i intresseföretag Övriga finansiella anläggningstillgångar Totala finansiella anläggningstillgångar OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Kassa och bank Kortfristiga placeringar Lager - 78 Övriga kortfristiga fordringar Totala omsättningstillgångar TOTALA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) Minoritetsägares andel - 87 LÅNGFRISTIGA SKULDER Latent skatt Totala långfristiga skulder KORTFRISTIGA SKULDER Checkräkningskredit 1 - Leverantörsskulder och upplupna kostnader Skatteskuld Övriga kortfristiga skulder Totala kortfristiga skulder TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER STÄLLDA PANTER Pantsatta aktier Pantsatta kontanta medel ANSVARSFÖRBINDELSER Inga Inga 11

12 Förändringar i eget kapital - Koncernen (TUSD) Aktiekapital Inbetalt belopp utöver nominellt värde vid nyemissioner Ackumulerat resultat Totalt Eget kapital per 30 september Nyemission oktober Nyemission april Periodens resultat 1 oktober september Omräkningsdifferens Eget kapital per 30 september Omföring till fritt eget kapital Effekt av avskiljande av Vostok Oil Ltd Borttagande av Vostok Oils balanserade resultat Återköp av egna aktier Periodens resultat 1 oktober september Eget kapital per 30 september

13 Kassaflödesanalys Koncernen (TUSD) 1 okt sep okt sep 2000 Kassaflöde från årets verksamhet Resultat före skatt samt före ränteintäkter och räntekostnader Justering för: Erhållna räntor Betalda räntor Nedskrivning av utdelningsfodran Avskrivningar Andel av resultat i intressebolag Förändring av reserv för orealiserade vinster på aktier Realisationsvinster, netto, på sålda aktier Operativt kassaflöde före förändringar i rörelsekapital Förändringar i rörelsekapital Förändring i kortfristiga placeringar Förändring i andra aktier Förändring av kortfristiga fordringar Förändring i kortfristiga skulder Totalt kassaflöde från årets verksamhet Kassaflöde använt för investeringar Investeringar i aktier i dotterbolag Investeringar i olje- och gastillgångar Investeringar i kontorsinventarier Investeringar i intressebolag Ökning av övriga finansiella anläggningstillgångar Totalt kassaflöde använt för investeringar Kassaflöde använt för/från finansiering Återköp av egna aktier Återbetalning av lån från anställda - 23 Totalt kassaflöde använt för/från finansiering Förändring av kassa och bank Kassa och bank vid periodens början Kassa och bank vid periodens slut

14 Finansiella nyckeltal - Koncernen 12 månader till 30 september månader till 30 september 2000 Räntabilitet på sysselsatt kapital, % 1 32,62 78,16 Soliditet, % 2 86,27 90,28 Eget kapital/aktie USD 3 2,91 2,62 Resultat per aktie USD 4 0,65 1,35 Resultat per aktie efter full utspädning USD 5 0,64 1,35 Substansvärde per aktie USD 6 2,98 2,62 Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning Antal aktier vid periodens slut ) Räntabilitet på sysselsatt kapital definieras som koncernens resultat efter finansiella poster plus räntekostnader plus/minus valutakursdifferenser på finansiella lån dividerat med totalt genomsnittligt sysselsatt kapital (genomsnittet av periodens balansomslutning med avdrag för icke räntebärande skulder). 2) Soliditet definieras som eget kapital i relation till totalt kapital. 3) Eget kapital/aktie USD definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut. 4) Resultat per aktie USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för perioden. 5) Resultat per aktie efter full utspädning USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning. 6) Substansvärde/aktie USD definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut. 14

15 Resultaträkning - Moderbolaget (TUSD) 1 okt sep mån 1 okt sep mån (korrigerad)* 1 juli sep mån 1 juli sep mån (korrigerad)* Realisationsvinster, netto, på sålda aktier Övriga intäkter Totala rörelseintäkter Rörelsens kostnader Återföring av tidigare nedskrivning av aktier i dotterbolag Återföring av tidigare nedskrivning av fordran på dotterbolag Rörelseresultat Finansiella intäkter och kostnader Ränteintäkter Räntekostnader Övriga finansiella intäkter Valutakursförluster, netto Totala finansiella intäkter och kostnader Resultat före skatt 21, Skatt Periodens resultat Resultat per aktie (USD) 0,72 1,35 0,70 1,34 Resultat per aktie efter utspädning (USD) 0,71 1,35 0,69 1,34 * Med beaktande av korrigerade ränteintäkter och, som en följd därav, ändrade nedskrivningar på lånefordringar på dotterbolag. 15

16 Balansräkning Moderbolaget (TUSD) 30 sep sep 2000 (korrigerad)* ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar Kontorsinventarier 5 8 Totala materiella anläggningstillgångar 5 8 Finansiella anläggningstillgångar Aktier i dotterbolag Övriga aktier Lånefordringar på dotterbolag Totala finansiella anläggningstillgångar OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Kassa och bank Övriga kortfristiga fordringar Totala omsättningstillgångar TOTALA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) KORTFRISTIGA SKULDER Checkräkningskredit 1 - Leverantörsskulder och upplupna kostnader Övriga kortfristiga skulder Totala kortfristiga skulder TOTALT EGET KAPITAL OCH KORTFRISTIGA SKULDER STÄLLDA PANTER Pantsatta aktier Inga Inga Pantsatta kontanta medel 22 - ANSVARSFÖRBINDELSER Inga Inga * Med beaktande av korrigerade ränteintäkter och, som en följd därav, ändrade nedskrivningar på lånefordringar på dotterbolag. 16

17 Förändringar i eget kapital Moderbolaget Inbetalt belopp utöver nominellt värde vid nyemissioner Ackumulerat resultat (TUSD) Aktiekapital Totalt Tidigare redovisat eget kapital per 30 september Korrigering * Korrigerat eget kapital per 30 september Nyemission oktober Nyemission april Periodens korrigerade resultat 1 oktober september Eget kapital per 30 september Omföring till fritt eget kapital Ovillkorat aktieägartilskott till Vostok Oil Återköp av egna aktier Periodens resultat 1 oktober september Eget kapital per 30 september * Korrigering för korrigerade ränteintäkter och, som en följd därav, ändrade nedskrivningar på lånefordringar på dotterbolag. 17

18 Kassaflödesanalys Moderbolaget (TUSD) 1 okt sep okt sep 2000 (korrigerad)* KASSAFLÖDE FRÅN ÅRETS VERKSAMHET Resultat före skatt samt före ränteintäkter och räntekostnader Justering för: Erhållna räntor Betalda räntor 1-1 Återföring av tidigare nedskrivning av aktier i dotterbolag Återföring av tidigare nedskrivning av fordran på dotterbolag Avskrivningar 3 3 Realisationsvinster, netto, på övriga sålda aktier Operativt kassaflöde före förändringar i rörelsekapital Förändringar i rörelsekapital Förändring i övriga aktier Förändring av kortfristiga fordringar Förändring av kortfristiga skulder Förändring av lån till dotterbolag Totalt kassaflöde från årets verksamhet Kassaflöde använt för investeringar Investeringar i kontorsinventarier - -8 Totalt kassaflöde använt för investeringar - -8 Kassaflöde använt för/från finansiering Återköp av egna aktier Återbetalning av lån från anställda - 23 Totalt kassaflöde använt för/från finansiering Förändring av kassa och bank Kassa och bank vid periodens början Kassa och bank vid periodens slut * Med beaktande av korrigerade ränteintäkter och, som en följd därav, ändrade nedskrivningar på lånefordringar på dotterbolag. Not 1 Intresseföretag Vostok Nafta har under tolvmånadersperioden fram till den 30 september 2001 ökat sitt värdepappersinnehav i Pskovenergo till att överstiga 20%. Således har värdepappersinnehavet i Pskovenergo övergått till att redovisas som ett intresseföretag i Vostok Naftas koncernredovisning. Not 2 Utdelningsintäkter Utdelningsintäkter har tidigare redovisats enligt kontantmetoden. Redovisningen av utdelningsintäkter har under tolvmånadersperioden fram till den 30 september 2001 ändrats. Ändringen innebär att utdelningen intäktsförs när betalningen bedöms som säker. 18

19 Vidare har redovisningen av utdelningsintäkter ändrats så att utdelningen numera redovisas före avdrag av kupongskatt. Kostnader för kupongskatt redovisas i resultaträkningen eller som en kortfristig fordran beroende på om kupongskatten kommer att återbetalas eller ej. Den 22 november 2001 Per Brilioth Verkställande direktör För ytterligare information, kontakta Per Brilioth: Telefon: An English version of this report is available upon request from the company. 19