NYCKELDATA. Marknadsvärde (MSEK) KURSUTVECKLING

Transkript

1 PROACT NASDAQ OMX Small Cap Något svagare än väntat Stark nykontraktering Mindre nedjusteringar Något svagare än väntat. Omsättningen under det första kvartalet uppgick till 723 MSEK (739). Detta motsvarade en tillväxt om -2% i lokala valutor jämfört med motsvarande kvartal ifjol. Uppskattningsvis bidrog förvärv med drygt 2 MSEK varpå den organiska tillväxten bedöms ha varit -3,5% under samma period. Omsättningsminskningen förklaras främst av färre stora systemaffärer. Rörelseresultatet, justerat för 5,8 MSEK i kostnader hänförligt till VD-bytet, blev 31 MSEK (28). Detta understeg vårt estimat om 33 MSEK något. Proact ökade således resultatet trots minskad omsättning vilket förklaras av en större andel av de mer lönsamma tjänsteintäkterna. Framförallt Business Unit West, som gjorde en förlust före skatt på -1,3 MSEK (1,6), men också UK presterade sämre än vad vi räknat med. Övriga Business Units presterade i linje med eller bättre än väntat. Stark nykontraktering. Under kvartalet tecknades nya molnkontrakt för 4 MSEK (26). En nyteckningsnivå klart över genomsnittet om 3 MSEK de två senaste åren. Ledningen menar att förvärvet Compose IT endast haft en mindre positiv påverkan på ökningen av nya molnkontrakt under kvartalet. Vi uppskattar att UK fortsatt står för cirka 5% av nykontrakteringen vilket lämnar ett stort utrymme för ökade intäkter från övriga marknader och då framförallt i Norden. Molnintäkterna uppgick under kvartalet till 86 MSEK (68). Förvärvet av Compose IT torde utgöra ungefär hälften av tillväxten på 26% jämfört med samma period ifjol. Under 215 uppgick tillväxten i molnverksamheten till 4%. Mindre nedjusteringar. Marginalförbättringarna i Business Units UK och West vilka vi räknat med har ännu inte dykt upp. Resultaten har varierat mycket från kvartal till kvartal men den samlade bilden är att affärsområdena har en bit kvar till en stabil marginal i närheten av målet om 5% på EBTnivå. Vi justerar ned våra resultatestimat för 216 med cirka 7%. BOLAGSBESKRIVNING Proact, grundat 1994, är specialiserat på att hantera, säkerställa och lagra stora volymer av affärskritisk information. Bolaget levererar system, molntjänster, konsulttjänster och support inom datalagring till en bred palett av kunder. Proact är verksamt i stora delar av Europa där Norden står för drygt 5% av försäljningen. Analytiker: Fredrik Nilsson fredrik.nilsson@remium.com, NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) 124, ,1 1 mån (%),6 Nettoskuld (MSEK) 119,2 3 mån (%) 5,4 Enterprise Value (MSEK) 1 276,3 12 mån (%) 38,1 Soliditet (%) 19,2 YTD (%) -9, Antal aktier f. utsp. (m) 9,3 52-V Högst 141,5 Antal aktier e. utsp. (m) 9,3 52-V Lägst 89, Free Float (%) 88,8 Kortnamn PACT 214A 215A 216E 217E Omsättning (MSEK) EBITA (MSEK) EBIT (MSEK) EBT (MSEK) EPS (just. SEK) 6,2 9,1 9,5 11,1 DPS (SEK) 1,2 2,7 3, 3,7 Omsättningstillväxt (%),9 2,5-2,5 2, EPS tillväxt (%) Just. EBIT marg (%) 3,8 4,3 4,8 5,2 214A 215A 216E 217E P/E (x) just. 12,6 15,4 13,1 11,3 P/BV (x) 2,7 4,1 3,2 2,7 EV/Omsättning (x),3,5,5,5 EV/EBITA 6,5 9,3 8,5 7,5 EV/EBIT (x) just. 8,2 1,7 9,8 8,8 Direktavkastning (%) 1,5 1,9 2,4 3, KURSUTVECKLING Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL Livförsäkringsbolaget Skandia 11,2%, ,2% Swedbank Robur Fonder 9,6% 9,6% Skandia Fonder 6,6% 6,6% Anders Hultmark 6,% 6,% LEDNING Ordf. Anders Hultmark 2Q-rapport VD Jason Clark 3Q-rapport CFO Vice VD/IR Jonas Persson Peter Javestad KURS (SEK): FINANSIELL KALENDER Informationsteknik KURSUTVECKLING PACT OMXSPI (ombaserad) RÖSTER Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1

2 RESULTATRÄKNING MSEK 15A 25A 35A 45A 16A 26E 36E 46E 213A 214A 215A 216E 217E 218E Omsättning Bruttoresultat Rörelsekostnader EO-poster EBITA EBIT Finansnetto EBT Skatt & Minoritetsandelar Nettoresultat EPS f. utsp. (SEK) 1,81 1,98 1,77 2,61 1,56 2,28 1,95 3,11 2,3 6,6 8,16 8,9 11,6 12,2 just. EPS f. utsp. (SEK) 1,79 1,98 1,77 3,31 2,5 2,28 1,95 3,11 4,56 6,21 9,6 9,52 11,6 12,2 Omsättningstillväxt Q/Q 5% -8% -1% 24% -5% -8% -13% 31% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y 24,9% 19,% 35,6% 8,2% -2,3% -2,6% -5,9% -,1% -5,3%,9% 2,5% -2,5% 2,% 1,2% Bruttomarginal 23,2% 24,5% 24,% 24,6% 24,% 25,4% 25,% 24,7% 24,% 24,8% 24,1% 24,8% 25,1% 25,4% Just. EBITDA marginal 5,8% 5,8% 6,4% 7,2% 6,2% 6,7% 6,9% 7,2% 6,5% 6,4% 6,3% 6,7% 7,2% 7,6% Just. EBIT marginal 3,8% 3,8% 4,2% 5,5% 4,3% 4,7% 4,6% 5,4% 3,2% 3,8% 4,3% 4,8% 5,2% 5,6% Just. EBT marginal 3,5% 3,7% 3,8% 4,9% 3,8% 4,4% 4,3% 5,3% 2,8% 3,8% 4,% 4,5% 5,1% 5,4% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E SEK 213A 214A 215A 216E 217E 218E Kassaflöde från rörelsen EPS 2,3 6, 8,2 8,9 11,1 12,2 Förändring rörelsekapital Just. EPS 4,6 6,2 9,1 9,5 11,1 12,2 Kassaflöde löpande verksamheten BVPS Kassaflöde investeringar CEPS 4,4 26,7 19,9 2, 15,9 18,7 Fritt kassaflöde DPS 1,2 1,2 2,7 3, 3,7 4, Kassaflöde fin. verksamheten ROE 9% 21% 24% 23% 24% 22% Nettokassaflöde Just. ROE 18% 21% 26% 25% 24% 22% Soliditet 17% 17% 19% 21% 25% 28% BALANSRÄKNING MSEK Immateriella tillg. ink Goodwill Likvida medel Totala tillgångar Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital 213A 214A 215A 216E 217E 218E AKTIESTRUKTUR Antal A-aktier (m) Antal B-aktier (m) 9, Totalt antal aktier (m) 9,3 +46 () Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic BOLAGSKONTAKT Isafjordsgatan Kista ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 1Q 216A 216E 217E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Omsättning % % % just. EBT 32, 29,7-7% % % just. EPS (SEK) 2,53 2,5-19% 1,37 9,52-8% 12,26 11,6-1% Remium Nordic AB 2

3 E E E INTRODUCE.SE OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & EBT-MARGINAL R12 (MSEK) A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E % 5% 4% 3% 2% 1% % Omsättning EBIT Sales R12 EBT Marginal R12m GEOGRAFI & BALANSRÄKNING PROACT GEOGRAFISK FÖRSÄLJNING R12 NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA A 29A 21A 211A 212A 213A 214A 215A 216E 217E 218E 1,5X 1,X,5X,X -,5X -1,X -1,5X Nordics West UK East Proact Finance Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m BRUTTOMARGINAL 31% 29% 27% 25% EBT-MARGINALER (R12m) 8% 6% 4% 2% 23% 21% 19% Bruttomarginal R12M Bruttomarginal Q % -2% Nordics West UK East Proact Finance Remium Nordic AB 3

4 MARKNADS- & BOLAGSPECIFIKT NETTOOMSÄTTNING PER BRANSCH* NETTOOMSÄTTNING PER GEOGRAFISK MARKNAD Handel & Tjänster Offentlig Sektor Telekom Tillverkande Industri Olja, energi Bank, finans Media Övrigt Nordics UK West East Proact Finance * Per årsredovisning 215 BOLAGSBESKRIVNING Proact är verksamt inom IT-nischen lagring och arkivering vilket innebär att man hjälper sina kunder att handskas med allt det digitala material som skapas och används i den löpande verksamheten. För att ta några exempel kan man tänka på hur en webb-tv kanal hämtar upp gamla klipp som besökaren vill spela upp, hur ett oljeprospekteringsföretag på ett smidigt sätt ska kunna leta bland enorma mängder seismisk data, eller hur en kommun på ett effektivt sätt ska kunna lagra folkbokföringsdata för alla sina invånare. Ofta är det komplicerat att bygga upp system för detta helt på egen hand. Remium Nordic AB 4

5 DISCLAIMER - VIKTIG INFORMATION Ansvarig utgivare: Claes Vikbladh, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Fredrik Nilsson, analytiker, Remium DISCLAIMER Innehåll och källor Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Denna typ av review uppdateras normalt varje kvartal. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i detta dokument baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i materialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i detta dokument före publicering. Risker Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning. Värderingsmetoder Åsikter, rekommendation och riktkurs i denna analys är baserad på en eller flera värderingsmetoder. En vanligt förekommande värderingsmetod är kassaflödesanalys där framtida kassaflöde är diskonterat till nuvärde. Remiums analytiker kan också använda sig av olika typer av värderingsmultiplar såsom P/E-tal och/eller EV/EBIT ofta relaterade till jämförbara aktier. I vissa fall kan även en jämförelse göras mellan substansvärdet och bolagets marknadsvärde. Remium anger en riktkurs på huvuddelen av analyserade bolag. Denna bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad idag. Intressekonflikter Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar. Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight. Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen. Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Proact: Introduce och likviditetsgaranti. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Proact. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat detta dokument, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller ingen ersättning som är knuten till något av Remiums corporate finance-uppdrag. Spridning av detta dokument Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder. Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas. Om Remium Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Remium Nordic AB 5