Verksamheten. 1 Året i korthet 2 VD - ord 5 Aktien 8 Femårsöversikt 9 Skanditeks verksamhet 12 Skanditeks historia. Portföljbolag

Årsredovisning 2004

Verksamheten 1 Året i korthet 2 VD - ord 5 Aktien 8 Femårsöversikt 9 Skanditeks verksamhet 12 Skanditeks historia Portföljbolag 14 Portföljöversikt 17 Portföljanalys 19 Portföljbolagen Årsredovisning 33 Förvaltningsberättelse 36 Räkenskaper 59 Revisionsberättelse 60 Styrelse & medarbetare 62 Ägarstyrning 64 Aktieägarinformation

Skanditek är ett börsnoterat industriförvaltningsbolag med ägar intressen i svenska noterade och onoterade företag. Affärsidén är att skapa en långsiktig och god värdetillväxt genom industriell förvaltning av rörelsedrivande företag. Skanditek bidrar till portföljbolagens utveckling med industriell och finansiell kompetens på styrelse- och ledningsnivå. Investeringarna görs oftast i ett skede, då Skanditek kan tillföra erfarenhet av affärs utveckling inriktad på hög och lönsam tillväxt. Året i korthet Samgående mellan LGP Allgon och Powerwave Ny investering i Bure Equity Vitrolife presterar den högsta omsättningen och resultatet i bolagets historia Axis produktområde video visar en omsättningstillväxt på 33 procent och utgör under fjärde kvartalet 73 procent av bolagets omsättning Axis redovisar ett rekordresultat på 48 mkr för helåret MYDATA automation visar vinst och tillväxt CMA Microdialysis lanserar ny klinisk analysator och halverar förlust PartnerTech vänder till vinst och visar god organisk tillväxt Skanditeks portföljbolag har utvecklats väl under året Resultatet före skatt uppgick till 29,5 mkr (1,4) ÅRET I KORTHET 1

Vd-kommentar 2004 blev ett bra år för Skanditek och dess portföljbolag. Året kännetecknades av en fortsatt återhämtning i portföljbolagen med omsättningstillväxt och förbättrade resultat. Skanditeks fem första verksamhetsår kan sammanfattas med färre bolag ökat engagemang. Fjolåret blev ett bra år för Skanditek och dess portföljbolag. Efter flera svaga år under inledningen av 2000-talet har konjunkturbilden förbättrats. Med början under andra halvåret 2003 har tillväxten successivt stärkts. Västvärldens ekonomier växer men den kraftigaste BNP tillväxten finns i länder som Kina, Indien och Brasilien. Året har präglats av den amerikanska dollarns fortsatta fall mot de europeiska valutorna. De svenska räntorna har fortsatt att sjunka och befinner sig nu på historiskt låga nivåer. Under året har många rå varor stigit i pris vilket inneburit att insatsvarorna blivit dyrare för tillverkningsindustrin. Fem år som Skanditek Det har nu gått drygt fem verksamhetsår sedan gamla Skandigen blev Skanditek. Vad har hänt under denna period? Vad är slutsatserna och lärdomarna? Antalet portföljbolag har minskat med ungefär en tredjedel. Samtidigt har Skanditek ökat sin styrelserepresentation i portföljbolagen. Under 1999 hade en femtedel av portföljbolagen en ordförande från Skanditek. Idag är motsvarande siffra över två tredjedelar. Man skulle kunna sammanfatta det med färre bolag ökat engagemang. En annan förändring är att två innehav var börsnoterade då mot fem nu. Tittar man på portföljbolagens storlek avseende omsättning kan man konstatera att det skett en tyngdpunktförskjutning, från många mindre bolag till färre bolag med högre omsättning. Portföljbolagen finns inom samma branscher som tidigare. Antalet bioteknikinnehav har minskat. En lärdom är att vi med vår begränsade organisation måste fokusera på ett färre antal bolag men arbeta intensivt med dem. Dessutom är det viktigt att om vi lyckas med våra investeringar skall det få ett ordentligt positivt genomslag på aktiekursen i Skanditek. Det innebär att affärerna måste ha en viss storlek. Vilka affärer skall vi då göra i framtiden? En naturlig utgångspunkt för oss när det gäller nya investeringar är att gräva där vi står. Genom de bolag vi äger har vi branschkunskap och erfarenhet. Kring dessa nätverk uppkommer det ofta intressanta nya möjligheter. Vi är till exempel engagerade i elektronik- och underleverantörsindustrierna genom Mydata, Partnertech (där vårt tidigare portföljbolag Vellinge Electronics också ingår) och Powerwave (där Arkivator numera ingår). Vi tittar på och utvärderar löpande bolag och teknologier som kan vara relevanta för oss eller våra portföljbolag. Mot denna bakgrund kan man fråga sig hur investeringen i Bure kommer sig. Investmentbolaget Bure faller inte in i våra branschkriterier. Däremot tyckte vi att det med en tydligt genomförd ägaragenda borde vara möjligt att skapa värden för Bures 2 VD-ORD SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Vd-kommentar aktieägare och därigenom till Skanditeks. Måhända är det ett bevis på att man nog måste tillåta sig en viss typ av affärsmannamässig opportunism i den typ av ägarbolag som Skanditek utgör. Sammanfattningsvis kan man konstatera att klarar vi att identifiera intressanta affärer och genomföra en aktieägarorienterad agenda tror jag vi kan skapa värden för Skanditek. Hur har då våra portföljbolag utvecklats under 2004? Axis Omsättningen steg under året till 691 mkr med ett rekordresultat på 48 mkr. Omsättningstillväxten fortsatte att drivas av affärsområdet video som vid utgången av året stod för 69 procent av bolagets omsättning. Videoområdet växte med 33 procent under fjolåret och på tre år har videoområdets andel av Axis gått från 45 till 69 procent av omsättningen. Det är glädjande att se hur framgångsrikt Axisledningen har lyckats genomföra förnyelsen och omfokuseringen av bolaget. Bure Under året förvärvade Skanditek drygt 10 procent av aktierna i Bure och blev därigenom största ägare. Samtidigt fick vi rätten att kunna köpa teckningsoptioner som, om de utnyttjades, skulle innebära att efter full teckning skulle ägarandelen fortsätta att vara 10 procent. Bure är den största enskilda investering Skanditek gjort de senaste åren. Bure är ett investmentbolag med ett 10-tal större innehav. Bolaget genomgick en kris och därefter en finansiell rekonstruktion som slutfördes försommaren 2003. Varför investerade vi i Bure? Vår bedömning, vid investeringstillfället, var att bolaget hade en bra värdepotential i sina innehav. Dessutom led bolaget kursmässigt av den turbulenta historien. Vi såg att flertalet bolag hade vänt resultattrenden. Vi ansåg också att Bures kapitalstruktur såg intressant ut och där fanns det möjligheter att genomföra förändringar. Bolaget genomgår för närvarande en fas där målet är att bli skuldfri på moderbolagsnivå. Första februari 2005 tillträdde Mikael Nachemson som ny VD och en ny spännande fas påbörjas i Bures historia. CMA Microdialysis Omsättningen under året blev 57 mkr och rörelseresultatet -12 mkr. De senaste årens stora satsning har varit framtagandet av den nya analysatorn Iscus. Detta projekt har både försenats och fördyrats. Under december månad i fjol började emellertid leveranser till slutkund. Förhoppningen är att denna nya produkt skall vara en viktig faktor i att driva omsättningen så att bolaget kan nå lönsamhet. Vid nuvarande kostnadsnivå i CMA krävs ytterligare ca 15 mkr i försäljning för att bolaget skall nå ett nollresultat under 2005. MYDATA automation Omsättningen slutade på 560 mkr och ett rörelseresultat på 17 mkr. Efter flera år av svag efterfrågan på investeringsvaror inom elektronikindustrin blev 2004 ett bättre år. Orderingången ökade med 32 procent. Med fortsatt stora satsningar på forskning och utveckling, 16 procent av omsättning under 2004, ser jag fram emot spännande nya produktlanseringar under året. PartnerTech 2004 blev året då PartnerTech definitivt vände resultattrenden efter tre år i rad med förlustresultat. Omsättning uppgick till 1738 mkr och rörelseresultatet till 65 mkr. Under 2003 och 2004 erhölls ett antal kunduppdrag som har bidragit till den starka omsättningstillväxten under fjolåret. PartnerTech är idag väsentligt mindre beroende av någon enskild stor kund vilket var fallet vid millennieskiftet. Med en flexibel produktionsstruktur och tillgång till låglöneproduktion tror jag att PartnerTech har förutsättningar att även långsiktigt kunna uppnå en bra lönsamhetsnivå. Powerwave Omsättningen steg under året till USD 474 m och ett rörelseresultat på USD 12 m (rensat för poster av engångskaraktär). I december 2003 offentliggjorde Powerwave ett uppköpserbjudande på LGP Allgon. Skanditek stödde samgåendet som genomfördes under våren i fjol, där Skanditek erhöll av 2,9 procent av det nya bolaget. Genom samgåendet ökade den adresserbara marknaden med ett breddat produktutbud. Vår ägarandel har krympt ihop till 2,9 procent från över 40 procent i vår ursprungsinvestering i Arkivator. Till följd av det kraftigt utspädda ägandet, som är en effekt av de strukturaffärer vi bidragit till, har möjligheten att fortsätta driva en aktivt ägarledd agenda enligt Skanditeks affärsmodell reducerats. Vitrolife Omsättningen uppgick under året till 104 mkr. 2004 var det bästa året i Vitrolifes historia och man nådde ett rörelseresultat på 13 mkr. Efter den kraftiga förändringen av bolaget som skedde 2003 är det roligt att se hur man nu nått denna position. På minussidan var att tillväxten i omsättningen framför allt under andra halvåret var svag. Samtidigt pågår i bolaget stora satsningar och förändringar i säljstrukturen där man i flera viktiga länder går VD-ORD 3

Vd-kommentar över till att ha en egen säljkår istället för distributörer. Under 2005 kommer tillväxtfrågorna vara i fokus samtidigt som uppstarten av den nya produktionsanläggningen i USA kommer att ske. Övriga innehav Bland våra övriga mindre portföljinnehav kan nämnas några. PBK Outsourcing, som arbetar med ekonomiadministrativa tjänster omsatte 73 mkr med ett rörelseresultat på 5 mkr. Genom ett metodiskt arbete har bolaget återfått lönsamheten och har en bra resultat trend. The Chimney Pot omsatte 45 mkr med ett negativt rörelseresultat på 1 mkr. The Chimney Pot fortsätter att satsa för att etablera sig som den ledande aktören inom digital filmproduktion i norra Europa. Utbildningsföretaget Theducation dubblerade omsättningen till 7 mkr men med en förlust på -3 mkr. Bolaget har lyckats positionera sig inom utbildningsmarknaden på ett intressant sätt och glädjande var att bolaget under andra halvåret gjorde ett noll resultat. H. Lundén Kapitalförvaltnings hedgefond Eikos fyllde fem år årsskiftet 2004/2005. Sedan start har fonden stigit med 100 procent och medel under förvaltning har stigit från 280 mkr till 3,3 mdr. En fantastisk fin prestation av Harald Lundén och hans kollegor. Kommentarer till resultatet i Skanditek och IFRS Skanditeks resultat 2004 uppgick till 13,3 mkr att jämföra med -1,9 mkr under 2003. Resultaträkningen, som upprättats enligt årsredovisningslagen, ger inte en lättförståelig bild av den totala utvecklingen i våra portföljbolag då Skanditeks koncernstruktur består av en blandning av koncernföretag, intresse bolag och övriga portföljinnehav. Ett enkelt sätt att mäta Skanditeks utveckling på är att summera Skanditeks andel av respektive portföljbolags omsättning och resultat. En uppställning på detta sätt att räkna finns på sidan 17. Nya redovisningsregler, International Financial Reporting Standards (IFRS), träder ikraft 1 januari 2005. Effekterna för Skanditek av övergången till IFRS är i huvudsak tre: Verkligt värde värdering av vissa finansiella instrument, inga goodwill avskrivningar samt att minoritetsintresse redovisas inom det egna kapitalet. Marknadsvärderingen av vissa finansiella instrument är den förändring som beloppsmässigt får störst effekt för Skanditek. Aktieinnehav som understiger 20 procent som Aptilo, Axis, Bure och Powerwave, som idag redovisas till låga anskaffningsvärden skall bokföras till verkligt värde. Värt att notera är att koncernföretag och intresse bolag inte redovisas till verkligt värde. De tre ovanstående förändringarna kommer att öka fritt eget kapital den 1 januari 2005 med ca 540 mkr i koncernen. Man skall dock vara medveten om att denna post kommer att variera med marknadsvärdeförändringarna på de underliggande tillgångarna. En utförlig beskrivning av övergången till IFRS finns på sidorna 56 58. Fortsatt tillväxt? Konjunkturuppgången under 2004 har börjat slå igenom i företagens resultat. Trots dollarförsvagningen mot euron har aktiebörserna inte reagerat speciellt negativt och nedvärderat de exportberoende bolagen. De fallande räntorna med ett sänkt avkastningskrav som följd har i viss mån motverkat den nedvärdering som en försämrad lönsamhet innebär för bolagen. Den formidabla tillväxten i öster med Kina och Indien i spetsen driver upp råvarupriser och exportefterfrågan för många företag. En viktig fråga för våra exportberoende bolag är vad som händer med valutakurserna och de relativa konkurrensfördelarna. Vi har sett i våra bolag att en viss dämpning av tillväxten skett under slutet av fjolåret. Om det är en ny trend eller bara en tillväxtplatå är ännu för tidigt att säga. En effekt av bolagens goda lönsamhet i kombination med låga räntor och börsens fortsatta uppgång är att aktiviteten på företagsöverlåtelsemarknaden ökar. Det ter sig sannolikt att året kommer att kännetecknas av många stora affärer. Med det förbättrade affärsklimatet och våra portföljbolags förbättrade situation finns goda förutsättningar att fortsätta utveckla bolagen och dess strategier. 2004 var ett roligt år med många spännande och intressanta utmaningar i våra bolag. Det finns goda förutsättningar att denna positiva trend består under innevarande år. Patrik Tigerschiöld, Stockholm, 21 februari 2005 4 VD-ORD SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Aktien 2003 Den 31 inleddes december med 2004 samma var konjunkturella börskursen för svaghet Skanditeks och osäkerhet aktie 24,50 som kr, präglat vilket motsvarar de senaste ett åren. börsvärde Efterfrågan på påverkades 1 422 mkr. av Under oron året kring steg Irak-konflikten aktien med 33 och procent den asiatiska och Affärsvärldens sjukdomen sars. generalindex Aktiemarknaderna steg med 16 procent. i Europa och USA som fallit under tre år inledde det fjärde, 2003, med ytterligare nedgång. Aktiekapital och antal aktier Brödtext Skanditeks aktiekapital uppgick mellanrubri den 31 december 2004 till 348,2 mkr fördelat på 58 039 888 aktier. Det nominella värdet är 6 kronor. Varje aktie berättigar till en röst på stämman. Samtliga aktier har rätt till utdelning. Det finns inga konvertibla skuldebrev eller options rätter som kan innebära en ökning av antalet aktier. Kursutveckling under 2004 SEK 30 25 20 15 10 5 I tusental 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 Börsvärde Skanditeks börsvärde den 31 december 2004 uppgick till 1 422 mkr (1 068), vilket motsvarade en ökning med 33,2 procent. 0 jan 04 feb 04 mar 04 apr 04 maj 04 jun 04 jul 04 aug 04 sep 04 okt 04 nov 04 dec 04 jan 05 Skanditek-aktien Affärsvärldens General Index Omsatt antal aktier, 1 000-tal Kursutveckling under perioden 2000 2004 0 Börshandel Aktien är from 1 januari 2005 noterad på Stockholmsbörsens Attract - 40 lista. Aktien har varit noterad sedan den 19 juni 1984. En börspost uppgår till 500 aktier. Under 2004 omsattes 21,1 miljoner aktier (9,2) motsvarande ett värde på 453,6 mkr (122,8). SEK 80 70 60 50 40 30 20 10 I tusental 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 I genomsnitt omsattes 83 470 aktier (36 826) per börsdag. Under första halvåret var siffran 87 024 aktier och under andra halvåret 80 108 aktier. Under året var den genomsnittliga aktiekursen 21,48 kr (13,39). Den högsta noteringen under året registrerades den 27 december till 25,00 kr. Den lägsta noteringen på 17,90 kr inträffade den 3 maj. 0 2000 2001 2002 2003 2004 Skanditek-aktien Affärsvärldens General Index Omsatt antal aktier, 1 000-tal 0 AKTIEN 5

Aktien Likviditetsgarant Sedan 2003 använder Skanditek en likviditetsgarant för att främja likviditeten i bolagets aktie. Likviditetsgaranten är skyldig att ställa priser i minst 1 handelspost på vardera köp- respektive säljsida och att tillse att köp- och säljkursen ej avviker från varandra mer än 2,5 procent beräknat på säljkursen. Prisspreaden har därefter varit mindre än 2 procent och det har skett avslut 100 procent av alla handelsdagar. Omsättning och börsvärde Mkr 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 2000 2001 2002 2003 2004 Börsvärde (mkr) Antal omsatta aktier/dag (tusen) I tusental 90 75 60 45 30 15 0 I diagrammet till höger visas i genomsnitt antal handlade aktier per dag och börsvärdet. Likviditeten i aktien har ökat med nämare 300 procent sedan 2002 vilket är positivt för våra aktieägare Ägarstruktur Antalet aktieägare uppgick till 5 562 (6 026) vid årets slut. Institutioner och aktiefonder svarade för 31 procent av ägandet. Andelen utlandsägda aktier uppgick till 18 procent, varav Johan Björkman utgjorde 9,9 procent. Utländska ägare 18 % Svenska privatpersoner 51 % Ägarstruktur 2004-12-31 Svenska institutioner 31 % Skanditeks största aktieägare 2004-12-31 Ägare Antal aktier Andel,% Dag Tigerschiöld 15 324 785 26,4 Johan Björkman 5 795 000 9,9 Catella fonder 4 142 200 7,2 Alecta 3 603 200 6,2 Banco fonder 3 143 905 5,4 Nordstjernan 2 500 000 4,3 Nordea Bank Finland 1 1 556 300 2,7 Mikael Gottschlich 1 400 000 2,4 Euroclear Bank 1 1 179 720 2,0 Tanglin 1 163 500 2,0 Övriga aktieägare 18 231 478 31,5 Summa 58 039 888 100,0 1 I ägares ställe Aktieägarstruktur 2004-12-31 Innehav storlek Antal ägare Antal aktier Innehav,% 1 500 3 779 711 980 1,2 501 2 000 1 233 1 469 925 2,5 2 001 10 000 405 2 011 262 3,5 10 001 50 000 84 1 955 659 3,4 50 001 100 000 17 1 205 845 2,1 100 001 500 000 23 5 114 611 8,8 500 001 1 000 000 10 6 823 876 11,8 1 000 001 11 38 746 730 66,7 Summa 5 562 58 039 888 100,0 6 AKTIEN SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Aktien Statistiskt riskmått Betavärdet är ett relativt mått på aktiens risk, mätt som dess följsamhet mot börsindex under de senaste 48 månaderna. Den 31 december 2004 var Skanditek-aktiens betavärde 1,24 (1,36), vilket innebär att aktien rört sig 24 procent mer (36) än index. Utdelningspolitik Skanditeks tillgångar utgörs i huvudsak av aktier i företag som befinner sig i tillväxtfas. Företag som befinner sig i tillväxtfas behöver kapital för att växa. Skanditeks utdelningspolitik innebär att mottagen utdelning från våra portföljbolag skall vidareutdelas till Skanditeks aktieägare. Utdelning sker i den mån det inte finns ett kapitalbehov i något av våra portföljbolag, då deltagande skulle gynna våra aktieägare på lång sikt. Ett alternativ till utdelning är återköp av egna aktier eller ett inlösenförfarande. Utdelning Skanditeks portföljbolag har under 2004 inte lämnat någon utdelning i någon större omfattning. I enlighet med Skanditeks utdelningspolitik föreslår Styrelsen därför den ordinarie bolagsstämman att Skanditek inte lämnar någon utdelning (ingen utdelning 2003). Återköp av egna aktier Generellt är syftet med återköp av egna aktier ett sätt att justera ett bolags kapitalstruktur. Argument för att förvärva egna aktier är att bidra till ett effektivare utnyttjande av bolagets resurser. Om aktieägarna kan använda medlen på ett sätt som ger högre avkastning än vad Skanditek kan åstadkomma i sin egen förvaltning, bör medlen inte stanna i företaget, utan återföras till ägarna. Vid den ordinarie bolagsstämma den 15 april 2004 bemyndigande bolagstämman styrelsen att förvärva egna aktier. Bemyndigandet utnyttjades inte under perioden. Ett annat sätt att justera ett bolags kapitalstruktur är att genomföra inlösen av bolagets egna aktier. Detta förfarande måste beslutas av bolagsstämma. AKTIEN 7

Femårsöversikt Femårsöversikt Belopp i mkr 2004 2003 2002 2001 2000 Resultatposter Nettoomsättning 617,3 515,2 508,5 1 158,2 1 302,4 Forskning och utveckling -90,5-92,1-83,6-119,6-119,9 Goodwill, netto -4,3-19,8-113,4-60,1-78,3 Rörelseresultat 29,9-18,1-239,5-50,9 213,7 Finansnetto 2,7 11,0 1,4 4,9 15,1 Resultat före skatt 29,5 1,4-219,7-41,1 139,1 Balansposter Finansiella anläggningstillgångar 405.1 343,8 325,7 502,7 376,8 Goodwill 6,8 7,1 31,4 41,2 159,0 Likvida medel, kortfristiga placeringar 36,5 98,5 89,9 130,0 113,0 Övriga tillgångar 296,5 245,9 260,3 273,6 647,3 Eget kapital 445,2 432,0 442,7 675,1 725,3 Långfristiga skulder 1,0 0,6 0,6 83,3 Kortfristiga skulder 134,6 105,6 103,6 81,4 283,7 Balansomslutning 744,9 695,3 707,3 947,5 1 296,1 Sysselsatt kapital 609,6 571,4 585,2 843,4 973,7 Övrigt Skuldsättningsgrad, gånger 0,0 0,1 Andel riskbärande kapital, % 79 82 83 89 70 Avkastning på sysselsatt kapital, % 6,4-0,3-32,3-3,9 30,5 Avkastning på eget kapital, % 3,0 0,0-48,0-5,9 10,8 Soliditet, % 60 62 63 71 56 Räntetäckningsgrad, gånger 6 0-30 - 3 26 Data per aktie Eget kapital, kr 7,67 7,44 7,63 11,63 12,50 Resultat, kr 0,23-0,03-3,66-0,69 1,37 Börskurs vid årets slut, kr 24,50 18,40 10,30 27,40 42,00 Utdelning, kr 0,20 0,20 Direktavkastning, % 0,7 0,5 Totalavkastning, % 33,2 78,6-62,4-34,3 16,9 Carnegie Small Cap Index, % 19,9 40,6-25,1-14,8-6,7 Genomsnittligt handlade Skanditekaktier/dag, tkr 1 793 493 332 648 4 120 Genomsnittligt antal handlade Skanditekaktier/dag, tusental 83 37 21 23 74 Antal aktieägare, st 5 562 6 026 6 035 6 338 6 914 Definitioner Andel riskbärande kapital Eget kapital och minoritetsintresse, dividerat med utgående balansomslutning. Avkastning på eget kapital Nettovinsten, dividerat med eget kapital. Avkastning på sysselsatt kapital Resultat efter finansnetto plus finansiella kostnader, dividerat med genomsnittligt sysselsatt kapital. Goodwill, netto Inklusive goodwill hänförlig till förvärv av intresseföretag. Räntetäckningsgrad Resultat efter finansnetto plus finansiella kostnader, dividerat med finansiella kostnader. Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder, dividerat med eget kapital. Soliditet Eget kapital, dividerat med balansomslutningen. Sysselsatt kaptial Balansomslutningen minskad med icke räntebärande skulder och avsättningar. Totalavkastning Summan av kursförändring och i förekommande fall återinvesterad utdelning. 8 FEMÅRSÖVERSIKT SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Skanditeks verksamhet Aktivt ägande är grunden i Skanditeks verksamhet. Detta utövas genom tydlig ägarstyrning av våra portföljbolag i såväl strategiska som operativa frågor. AFFÄRSIDÉ Skapa långsiktig och god värdetillväxt genom industriell förvaltning av rörelsedrivande företag. MÅL Skanditek bedrivs utifrån syftet att bereda avkastning till sina aktieägare. Målsättningen är att öka värdet på de rörelsedrivande verksamheter som Skanditek är delägare i genom en aktiv förvaltning till låg kostnad och med begränsad risk. STRATEGI Skanditeks strategiska utgångspunkt är att Skanditek enbart skall förvalta rörelsedrivande verksamheter där vi anser att vi kan skapa bäst värdetillväxt i förhållande till risk och kostnad. Hur detta skall uppnås är formulerat i en strategi bestående av tre huvudpunkter: Aktiv ägarstyrning Grunden i Skanditeks verksamhet är att driva ett aktivt ägande i portföljbolagen. Aktivt ägande för Skanditek är en tydlig ägarstyrning där Skanditek arbetar dagligen med såväl strategiska som operativa frågor för att bidra till tillväxt och lönsamhet i respektive portföljbolag. Låg finansiell risk Aktieägarna skall stå för en affärsmässig risk men inte finansiell risk utöver sitt satsade kapital. Skanditek har därför en uttalad ambition att begränsa denna risk i moderbolaget genom framförallt två åtgärder. För det första skall moderbolaget i normalfallet alltid vara obelånat. För det andra skall bolagen i portföljen kunna ge kontinuerliga kassaflöden genom framförallt utdelningar. Detta för att täcka Skanditeks förvaltningskostnad och för att Skanditeks långsiktiga investeringsstrategi gör att det kan gå ganska lång tid mellan exit i något portföljbolag, vilket medför kassaflöde till moderbolaget. Låg förvaltningskostnad Att vara kostnadseffektiva är inte enbart något som Skanditek förespråkar i respektive portföljbolag. Det gäller i högsta grad även den förvaltning som Skanditek bedriver. Metodiskt arbete tillsammans med en liten organisation tvingar Skanditek att koncentrera resurserna på de viktiga och kritiska frågorna. Skanditek försöker dra nytta av den erfarenhet och det industriella nätverk som byggts upp under lång tid i och kring Skanditek. Att korsbefrukta idéer och skapa kontaktnät mellan bolagen, är en del i den aktiva förvaltningen. I Skanditeks styrelse finns lång erfarenhet av att utveckla verksamheter. Några av styrelsemedlemmarna bidrar därför aktivt i portföljbolagen genom styrelserepresentation, vilket är mycket värdefullt för organisa tionen. EXIT Skanditek har ingen uttalad exitstrategi. Vår erfarenhet är att det är svårt att ha en uttalad exitstrategi samtidigt som man genomför en långsiktig och tydlig ägarstyrning. Trovärdighten i ägarstyrningen kan då lätt urholkas. Om ett portföljbolag bedöms kunna utvecklas bättre i en annan ägarkonstellation, säljer Skanditek. Om Skanditeks förmåga att agera aktiv ägare begränsas, eller om förutsättningarna för genomförande av den strategiska planen förändras kan det också vara skäl till försäljning. AKTIV ÄGARSTYRNING I PORTFÖLJBOLAGEN Skanditeks verksamhet är att bedriva aktiv ägarstyrning i portföljbolagen genom styrelserepresentation. Hur detta genomförs är lite olika beroende på bolagets verksamhet, storlek, position, etc. Frågor som Skanditek dagligen arbetar med i respektive portföljbolag är till exempel: - affärsidé / mål och strategi - organisation / ledningsfrågor - finansiella frågor / kapitalstruktur - struktur- och förvärvsfrågor - rapporterings- och kontrollsystem I operativa frågor kan Skanditek fungera som ett bollplank till ledningen i företaget. Skanditek kan bidra med erfarenheter och idéer från andra portföljbolag. Ett stort kontaktnät finns att tillgå för bolagen och årligen anordnar Skanditek Skanditekdagen där varje bolag får tillfälle att presentera sig och lära känna såväl Skanditeks styrelse som Skanditeks övriga portföljbolag. SKANDITEKS VERKSAMHET 9

Skanditeks verksamhet Styrelsesammansättning För att portföljbolagens styrelser skall fungera på ett effektivt sätt är styrelsens sammansättning en nyckelfaktor. Styrelsen skall vara sammansatt av kompetenta och aktiva ledamöter som kan bidra till bolagets utveckling. Kompetensen bland bolagens styrelseledamöter bör vara olika i form av erfarenheter och kontaktnät. En springande punkt är att ledamöterna verkligen har tid och engagemang för bolaget och uppdraget. Antalet styrelsemedlemmar bör vara få. Skanditeks erfarenhet är att en styrelse bör uppgå till 5 6 ledamöter för att alla skall kunna vara delaktiga och aktiva. Styrelsearbete i portföljbolagen Styrelsearbetet och aktuella frågor skiljer sig åt beroende på portföljbolagens storlek och mognad. Gemensamt för alla portföljbolagen är att styrelsearbetet skall fungera professionellt och bedrivas aktivt. Styrelsen bör sammanträda minst 5 6 gånger per år. Ett möte bör vara ett heldagsmöte med strategifrågor på agendan då även företags ledningen / ledningsgrup pen kan deltaga. Det är viktigt för styrelsen respektive ledningsgruppen att ha möjlighet att diskutera den strategiska agendan. Styrelsen får genom detta en bättre insikt i hur ledningens sammansättning och kompetens ser ut. Det är även bra att en bredare krets än VD i ledningen får en inblick i och förståelse för hur styrelsens frågeställningar ser ut. Styrelsen bör regelmässigt utvärdera VD och ledning vid något möte. Den valda revisorn bör närvara vid något av styrelsesammanträdena under året. Lämplig sekreterare vid styrelsesammanträden är företagets ekonomichef. Nomineringsarbete Skanditek är ofta huvudägare tillsammans med grundare eller industriell partner. Nomineringsarbetet för att utse styrelse är därför en viktig uppgift för ägarna och Skanditek. I samtliga bolag genomförs en nomineringsprocess för att ta fram lämpliga styrelsekandidater. I de större bolagen sker detta genom någon form av nomineringskommitté. Skanditek föreslår alltid minst en styrelseledamot och om Skanditek är huvudägare ges även förslag till styrelseordförande. Ersättnings- och belöningssystem Ersättningar och anställningvillkor till VD beslutas av portföljbolagens styrelser. Lönevillkoren skall vara rimliga med möjlighet till en prestationsbaserad bonus. Bonus skall företrädesvis vara kontantbaserad och innebära ett incitament för extraordinära insatser som i huvudsak skall vara kvantitativt baserade. Utformningen av bonussystemet är beroende av vilken fas bolaget befinner sig i. Eventuella avgångsvederlag skall vara rimliga och stå i proportion till befattningens ansvar och risk. Skanditek önskar att VD är delägare eller har möjlighet att bli det i form av aktier eller optionsprogram. Pensionsförmåner till VD bör vara avgiftsbestämda istället för förmånsbestämda för att kostnaden skall vara kontrollerbar. I frågor kring incitamentsprogram fungerar Skanditek som rådgivare och bollplank åt portföljbolagens styrelser och ledning. SAMMANFATTNING Med ovanstående beskrivning av Skanditeks verksamhet, filosofi och sätt att arbeta är det även möjligt att formulera följande slutsatser: För att kunna vara aktiv ägare tror Skanditek på geografisk närhet Skanditek koncentrerar sig därmed i huvudsak på svenskbaserade bolag. Skanditek är delaktiga i utformningen av bolagets strategiska agenda. Skanditek kan äga både noterade och onoterade bolag. För att kunna bedriva aktiv ägarstyrning anser Skanditek att det krävs en betydande ägarandel, vanligtvis över 20 procent. Skanditek tror på nära samarbete med företagsledningen som företrädesvis dessutom är delägare. Skanditek syndikerar sällan med andra finansiella investerare. Skälet till detta är att man ofta har olika tidshorisont eller ägarstyrningsmodell. Varje investering kräver mycket tid och engagemang vilket gör att det är viktigt att hålla antalet portföljbolag på en begränsad nivå. 10 SKANDITEKS VERKSAMHET SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Skanditeks verksamhet ORGANISATION OCH MEDARBETARE Skanditek har fem anställda bestående av VD, två analytiker / projektledare, ekonomichef och en ekonomiassistent / receptionist. Alla har specialistkunskaper inom sina områden och alla strävar mot samma mål, att skapa högsta möjliga värdetillväxt. Utbildningsnivån hos Skanditeks medarbetare är hög och erfarenhet finns från skilda branscher. Verksamheten kan delas upp i två delar, investeringsverksamheten och förvaltning av befintliga portföljbolag. I investeringsverksamheten analyseras och utvärderas nya investeringsmöjligheter. En stor del i analysarbetet är informationssökande och att bevaka utvecklingen i branschen för att identifiera nya intressanta investeringar. I förvaltningen av de befintliga portföljbolagen arbetar Skanditeks medarbetare dagligen nära portföljbolagen. Arbetet består av att stödja och bidra till utvecklingen i portfölj bolagen och flera av medarbetarna ingår i portföljbolagens styrelser. Graden av aktivitet beror på situationen och behovet i det specifika portföljbolaget. Skanditek tillhandahåller inga koncerngemensamma funktioner. Portföljbolagen är självständiga enheter i förhållande till Skanditek. Förvaltningskostnader Under år 2004 uppgick förvaltningskostnaderna till 13,0 mkr (12,7). Det motsvarar ca 1,0 procent (1,8) av årets genomsnittliga börsvärde. Medarbetarna i siffror Under 2004 uppgick medeltantalet anställda till 5 (6). Av personalen har 80 procent examen på akademisk nivå och 20 procent utbildning på gymnasienivå. Genomsnittsåldern uppgår till 34 år och av Skanditeks fem medarbetare är en kvinna och fyra män. Den genomsnittliga anställningstiden var 3 år (3). Under 2004 har en person övergått till ett portföljbolag, en är föräldraledig och en vikarie har anställts. SKANDITEKS VERKSAMHET AVSNITT 11

Skanditeks historia Skanditek bildades hösten 1998 då KBB-bolagen förvärvades av det börsnoterade Skandigen. Under Skanditeks femåriga historia har portföljen förändrats. Antalet bolag har minskat samtidigt som storleken på bolagen har ökat. Engagemanget i bolagen har ökat. Skandigen Skandigen grundades 1983 och noterades på Stockholmbörsen 1984. Den ursprungliga affärsidén var att Skandigen skulle vara ett utvecklingsföretag inom bioteknik och fungera som en kunskapsförmedlare mellan främst läkemedelsindustrin och den akademiska forskningen. Tanken var att investera i projekt i tidig fas och överföra forskningsresultaten till industrin för vidare kommersiell utveckling. Lönsamheten uteblev i dessa projekt och verksamheten koncentrerades till ett av portföljbolagen Fermentech Medical Ltd (senare fusionerat med Vitrolife). KBB-bolagen KBB bolagen bestod av bolagen G Kallstrom & Co, Björkman Tigerschiöld Intressenter och Björkman Fritzell Tigerschiöld AB. Bolagen var privatägda av Johan Björkman, Dag Tigerschiöld, Christer Brandberg och Lars Fritzell. Bolagens uppgift var att aktivt äga och förvalta andelar i rörelsedrivande bolag. KBB hade ett långsiktigt ägarperspektiv och arbetade aktivt med entreprenörerna och bolagsledningarna för att utveckla bolagen. Tillgångarna bestod av 13 rörelsedrivande bolag som var verksamma främst inom uppdragstillverkning, elektronik och informationsteknologi. Värdemässigt var det fyra bolag som utgjorde basen: - Arkivator - Axis - MYDATA automation och - Vellinge Electronics. Övriga bolag befanns sig i tidig utvecklingsfas förutom H Lundén Fondkommision. Flera av de övriga bolagen var verksamma inom IT och internet. KBB - affären 1998/1999 Styrelsen i Skandigen beslutade att bredda verksamheten genom att den 25 augusti 1998 erbjuda ägarna till KBB-bolagen om förvärv av aktierna i KBB-bolagen i utbyte mot nyemitterade aktier i Skandigen. Johan Björkman, Dag Tigerschiöld och Lars Fritzell accepterade erbjudande från Skandigen vilket motsvarar ca 80 procent av det nya bolaget efter apportemissionen. Christer Brandberg tecknade inte aktier i det nya bolaget vilket Skanditeks andel av omsättning per bransch Bioteknik 8 % Tjänster 4 % Tjänster 35 % Bioteknik 4 % År 1999 År 2004 Teknologi 88 % Teknologi 61 % medförde att Christer Brandberg blev minoritetsägare i dotterbolaget G Kallstrom & Co med 30 procent. Bolaget ändrade firmanamn till industriförvaltningsaktiebolaget Skandigen i samband med affären. Färre bolag ökat engagemang Från 1999 till 2004 har antalet portföljbolag minskat från 16 bolag varav 2 noterade till 12 bolag varav 5 noterade. Omvänt Skanditek 1999 2004 Under de senaste fem åren har portföljen förändrats. De största händelserna under de senaste fem åren har varit: År 1999 Köp av 25 procent i PartnerTech Arkivator lägger bud på LGP Telecom År 2000 Fermentech Medical går ihop med Vitrolife Börsnotering av Axis Theducation, nyinvestering 12 SKANDITEKS HISTORIA SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Skanditeks historia har Skanditeks styrelserepresentation i portföljbolagen ökat från 10 styrelseplatser, varav 4 ordförandeposter, till 18 platser varav 8 ordförandeposter. Storleken på portföljbolagen har även förändrats under dessa fem år till större bolag med högre omsättning. Storleken på portföljbolagen utifrån omsättningen Storleken på cirklarna visar Skanditeks andel av omsättningen i varje portföljbolag 1999 respektive 2004. TPC Security Antal 20 Antal portföljbolag varav noterade Vellinge 16 VS Market Plenia 12 8 4 0 1999 2004 Skanditeks andel av portföljbolagens omsättning uppgick till 824 mkr. Fem största bolagen Omsättning Ägarandel % Andel av omsättning PartnerTech 807 25,0 202 Axis 636 17,5 111 Arkivator 550 13,8 76 MYDATA automation 467 38,6 181 Vellinge Electronics 426 37,3 159 Antal 20 Antal ledamöter från Skanditek, varav styrelseorförande 16 12 8 4 0 1999 2004 Skanditeks andel av portföljbolagens omsättning uppgick till 1 854 mkr. Fem största bolagen Omsättning Ägarandel % Andel av omsättning Bure Equity 5 785 10,1 587 Powerwave 3 274 2,9 122 PartnerTech 1 738 39,9 693 Axis 692 13,8 95 MYDATA automation 560 38,6 216 År 2001 År 2002 År 2003 År 2004 PartnerTech gick samman med Vellinge Electronics Vitrolife börsnoteras CMA Microdialysis erhöll vikigt FDA godkännande Stora nedskrivningar i portfölj bolagen Samgående mellan LGP Telecom och Allgon Vitrolife säljer dotterbolagen A-life Ltd och A-life Inc. Powerwave går samman med LGP Allgon Bure Equity, ny investering Aptilo Networks, ny investering SKANDITEKS HISTORIA 13

Portföljöversikt AXIS Axis utvecklar produkter som tillför mer värde i nätverkslösningar. Företaget är en innovativ marknadsledare inom nätverksbaserad video och skrivarservrar. Axis lösningar används främst i applikationer för säkerhetssystem, fjärrövervakning och dokumenthantering. Grundades: 1984 Anställda: 343 Omsättning: 691 mkr Nettoresultat: 37 mkr VD: Ray Mauritsson Skanditeks ägarandel: 13,8 % av kapitalet Bokfört värde koncernen: 102,8 mkr BURE EQUITY Bure är ett investmentbolag som främst investerar i onoterade bolag inom tjänstesektorn. Utgång punkten är att skapa värde genom att, som aktiv ägare, bidra med kapital och kompetens. Grundades: 1992 Anställda: 18 moderbolaget, 4 687 koncernen Omsättning: 5 785 mkr Nettoresultat: -16 mkr VD: Mikael Nachemson Skanditeks ägarandel: 10,1 % av kapitalet Bokfört värde koncernen: 46,0 mkr Se sid 20 Se sid 19 MYDATA AUTOMATION MYDATA automation utvecklar, tillverkar och marknadsför avancerad utrustning för ytmontering av elektroniska komponenter. MYDATA s kunder producerar komplexa och högförädlade produkter med höga krav på tillförlitlighet. De återfinns ofta i rymd- och flygindustrin samt inom industriella tillämpningar och delar av dator- och tele - komindustrin. Grundades: 1984 Anställda: 262 Omsättning: 560 mkr Nettoresultat: 9 mkr VD: Mårten Lundberg Skanditeks ägarandel: 38,6 % av kapitalet PARTNERTECH PartnerTech är en kontraktstillverkare med spetskompetens inom mekatronik kombinationen elektronik och mekanik. Företaget har kunskap och resurser att effektivt integrera utveckling, industrialisering och tillverkning. Grundades: 1989 Anställda: 1 266 Omsättning: 1 738 mkr Nettoresultat: 36 mkr VD: Mikael Jonson Skanditeks ägarandel: 39,9 % av kapitalet Bokfört värde koncernen: 135,0 mkr Se sid 22 Koncernmässigt värde: 72,6 mkr Se sid 21 14 PORTFÖLJÖVERSIKT SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Portföljöversikt POWERWAVE Powerwave erbjuder kostnadseffektiva radiolösningar till systemleverantörer, mobila nätverksoperatörer och andra nätverksleverantörer, med syfte att för - bättra radiotäckning, dataöverföring och kapacitet i mobila nät. Grundades: 1985 Anställda: 1 574 Omsättning: 3 274 mkr Nettoresultat: 77 mkr VD: Ronald Buscher Skanditeks ägarandel: 2,9 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 18,4 mkr Se sid 23 VITROLIFE Vitrolife utvecklar, producerar och marknadsför högkvalitativa näringslösningar för förvaring av celler, vävnader och organ utanför kroppen. Genom nära samarbete med ledande forskare på området skall bolaget ligga i frontlinjen både gällande forskning och produktutveckling avseende funktion och säkerhet. Grundades: 1993 Anställda: 75 Omsättning: 104 mkr Nettoresultat: 12 mkr VD: Magnus Nilsson Skanditeks ägarandel: 28,5 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 42,9 mkr Se sid 24 w w w. m i c r o d i a l y s i s. c o m CMA MICRODIALYSIS CMA utvecklar, tillverkar och marknadsför medicintekniska produkter, vetenskapliga instrument och förbrukningsartiklar. CMA s mikrodialys teknik mäter kemiska förändringar i patientens organ och hjälper läkaren att upptäcka brist i blodförsörjningen, s k ischemi, innan de kliniska symptomen visar sig, Grundades: 1984 Anställda: 68 Omsättning: 57 mkr Nettoresultat: -13 mkr VD: Mark Dumenil Skanditeks ägarandel: 66 % av kapitalet Koncernmässigt värde: 14,9 mkr PBK OUTSOURCING PBK sköter administrativa processer för medelstora och stora företag till låg kostnad och med hög kvalitet för att frigöra resurser till kundens kärnverksamhet. Grundades: 1992 Anställda: 77 Omsättning: 73 mkr Nettoresultat: 5 mkr VD: Johan Brandrup-Wognsen Skanditeks ägarandel: 46,4 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 6,5 mkr Se sid 26 Se sid 25 PORTFÖLJÖVERSIKT 15

Portföljöversikt H. LUNDÉN KAPITALFÖRVALTNING THE CHIMNEY POT Digital bearbetning av rörlig bild. Grundades: 1996 Anställda: 45 Omsättning: 45 mkr Nettoresultat: 0 mkr VD: Henric Larsson Skanditeks ägarandel: 35,7 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 4,2 mkr Se sid 27 H. LUNDÉN KAPITALFÖRVALTNING Kapitalförvaltning med fokus på absolut avkastning. Grundades: 2000 Anställda: 6 Omsättning: 79 mkr Nettoresultat: 34 mkr VD: Harald Lundén Skanditeks ägarandel: 14 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 22,5 mkr Se sid 28 THEDUCATION Att underlätta lärarens arbete och ge ökade möjligheter till goda resultat. Grundades: 1999 Anställda: 10 Omsättning: 7 mkr Nettoresultat: - 3 mkr VD: Anne Danielson Skanditeks ägarandel: 42 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 1,7 mkr Se sid 29 APTILO NETWORKS Aptilo utvecklar och säljer systemlösningar vilka möjligör fast- och trådlös Internetaccess på publika platser, så kallade hotspots. Grundades: 2001 Anställda: 31 Omsättning: 18 mkr Nettoresultat: -14 mkr VD: Torbjörn Wård Skanditeks ägarandel: 10,3 % av kapitalet Bokfört värde i koncernen: 5,9 mkr Se sid 30 16 PORTFÖLJÖVERSIKT SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Portföljanalys Skanditeks portföljbolag är verksamma inom skilda områden och branscher. Bolagen befinner sig i olika mognadsfaser. Fem av bolagen är noterade och sju onoterade. SKANDITEKS PORTFÖLJBOLAG Skanditek är aktiv ägare i tolv portföljbolag. Bolagen är verksamma inom skilda områden och branscher, men förenas i ett fokus på tillväxt, internationalisering och stora investeringar i forskning och utveckling. Tillväxt Skanditeks portföljbolag har en tillväxtfokuserad strategi. Detta för att produkterna snabbt skall bli lönsamma och bära sina egna kostnader. För att möjliggöra tillväxt måste de internationaliseras. Forskning och utveckling I flertalet av Skanditeks portföljbolag görs stora investeringar inom forskning och utveckling (FoU). Detta har medfört att flera av Skanditeks portföljbolag är marknadsledande inom sina nischer. För att bevara gamla produkter och utveckla nya produkters marknadsledande ställning är satsningen på FoU nödvändig. För att kunna erövra nya marknader och växa med tillväxt internationellt behöver produkterna vara bäst i sin nisch, vilket kräver stora satsningar på FoU. Internationalisering Då Skanditek investerar i företag med unik kompetens och med nischprodukter, ofta med patentbaserad teknologi, blir hemmamarknaden för liten för att Bioteknik 4 % Tjänster 36 % Fördelning av antal bolag per bransch Bioteknik 18 % Skanditeks andel av omsättning per bransch Tjänster 35 % Teknologi 61 % Teknologi 46 % FÖRETAGET SKANDITEKS ANDEL 1 Netto- Rörelse- Bokförtvärde Marknads- Belopp i mkr Nettoomsättning Rörelseresultat Ägar- Investerat omsättning resultat koncern värde Portföljbolag 2004 2003 2004 2003 andel 2 kapital 3 2004 2004 2004 2004 Noterade bolag Axis 691,5 623,6 48,4 1,1 13,8 % 4,3 95,4 6,7 102,8 243,7 Bure Equity 6 5 784,5 3 767,8 159,1-70,6 10,1 % 46,0 587,1 16,1 46,0 95,0 PartnerTech 1 737,6 1 339,7 64,9-18,7 39,9 % 161,9 692,6 25,9 135,0 310,7 Powerwave 3 274,0 2 341,0 83,0-117,5 2,9 % 19,0 122,0 3,3 18,4 230,9 Vitrolife 103,9 96,3 13,0 41,9 28,5 % 141,6 36,7 4,6 42,9 104,7 Summa noterade bolag 11 591,5 8 168,4 368,4-163,8 372,8 1 533,8 56,6 343,6 985,0 Onoterade bolag Aptilo Networks 17,7 6,9-13,8-5,3 10,3 % 5,9 2,3-1,2 5,9 CMA Microdialysis 57,2 50,4-12,2-21,9 65,7 % 25,9 37,1-5,2 H Lundén Kapitalförvaltning 78,4 51,6 60,2 34,8 14,0 % 2,5 11,0 8,4 22,5 MYDATA automation 559,6 464,5 16,8-0,2 38,6 % 19,5 216,0 6,5 PBK Outsourcing 73,4 69,9 4,8 1,1 46,4 % 4,0 34,1 2,2 6,5 The Chimney Pot 44,6 44,8-0,6 2,8 35,7 % 22,5 17,0-0,3 4,2 Theducation 6,9 3,9-3,3-4,3 42,0 % 13,8 2,6 2,6 1,7 Summa onoterade bolag 837,8 692,0 51,9 7,0 94,1 320,1 13,1 34,2 Nettoskuld Skanditek 4-10,0 Avdrag minoritetens andel noterade portföljbolag -130,0 Indikerat värde onoterade portföljbolag 5 577,0 Summa portföljbolag totalt 12 429,3 8 860,4 420,3-156,8 466,9 1 853,9 69,7 377,8 1 422,0 1 Skanditeks andel av portföljbolagens omsättning och resultat under den tid som Skanditek ägt bolagen. 2 Ägarandelen per 31 december 2004. 3 Ursprungligt investerat kapital. 4 Avser likvida medel minus räntebärande skulder i investeringsverksamheten. 5 Indikerat värde onoterade portföljbolag = Skanditeks börsvärde minus marknadsvärde på noterade innehav exklusive minoriteten. 6 Inklusive optioner. PORTFÖLJANALYS 17

Portföljanalys lönsamhet skall uppnås. Eftersom produkterna är marknadsledande inom sin nisch har de lätt att erövra nya marknader. Innehav Skanditeks långsiktiga strategi speglas i innehavstiden. Skanditek har varit aktiv ägare i sex av de tolv portföljbolagen i mer än tio år. Omsättning Spridningen i omsättning är stor mellan bolagen: tre bolag har en omsättning över 1 700 mkr, två bolag mellan 500 och 700 mkr, fem bolag mellan 40 och 110 mkr, två bolag under 20 mkr. Den legala koncernredovisningen ger inte en rättvis bild av Skanditeks storlek och värde. Detta beror på att majoriteten av portföljbolagen inte konsolideras i koncernredovisningen. Ett enklare sätt att följa den ekonomiska utvecklingen i portföljen är att beräkna Skanditeks andel av omsättning och resultat (se tabell föregående sida). Omsättningsandelen uppgår till 1 854 mkr (1 049), och resultatandelen till 70 mkr (-10). Denna beräkningsmodell kan användas som ett komplement till den legala redovisningen. I ett företagsvärderingsperspektiv bör man dock beakta att en omsättningskrona i underleverantörsindustrin värderas lägre än en bioteknik krona. Portföljbolagens mognadsfaser Skanditeks portföljbolag befinner sig i olika mognadsfaser och har olika behov. Skanditek har erfarenhet av ett aktivt ägarengagemang i alla utvecklingsfaser från start, via utveckling, till mognad och konsolidering. Spridningen i mognadsnivåer är också positiv ur såväl ett riskperspektiv som ett kompetensperspektiv. Portföljförändringar under året Skanditeks långsiktiga ägarperspektiv där innehavstiden för hälften av portfölj bolagen överstiger 10 år medför få förändringar bland portföljbolagen. Följande portföljförändringar har gjorts under året, i kronologisk ordning: Skanditek förvärvade 10 procent av aktier och optioner i Bure Equity. Skanditek avyttrade 1,4 procent i Vitrolife. Ägarandel minskade till 28,5 procent. Resultateffekt 5,2 mkr i koncernen. Powerwave Inc. slutförde förvärvet av LGP Allgon. Skanditeks ägarandel sjönk till 2,9 procent från 5,6 procent till följd av sammangåendet. Inlösen av Skanditeks aktier i InRoBioMedTek har slutförts till bokfört värde. Skanditek deltog i en nyemission i Theducation. Ägarandel ökade till 42 procent från tidigare 28 procent. Aptilo Networks förvärvar en division från Norska Birdstep. Förvärvet genomfördes via en apportemission varför Skanditeks ägarandel minskade till 10 procent från tidigare 19 procent. Skanditek konverterade ett konvertibelt förlagslån i CMA Microdialysis. Ägar andelen ökade från 64 till 66 procent. The Phonepages avyttrades i november. Ingen resultateffekt då innehavet tidigare nedskrivits. Värdering Börsvärdet på innehaven i de noterade portföljbolagen uppgick vid årets slut till 855 mkr (617) exklusive minoritetens andel. Skanditeks börsvärde uppgick per den 31 december 2004 till 1422 mkr vilket indikerar ett värde på de onoterade innehaven på 577 mkr efter avdrag av förvalningsverksamhetens nettoskuld uppgående till -10 mkr. Känslighetsanalys Skanditeks noterade innehav motsvarade 60 procent (58) av börsvärdet den 31 december 2004. Nedanstående tabell visar hur de noterade innehavens värdeförändring påverkar Skanditekaktien. Förändring Motsvarande i portfölj +/ 1 kr Börs- bolags- Skanditeks Portföljbolag 1 kurs 2 börskurs börskurs Axis 18,00 6 kr 1 kr Bure Equity 3 1,74 50 öre 1 kr Powerwave 56,75 19 kr 1 kr PartnerTech 68,25 13 kr 1 kr Vitrolife 20,00 11 kr 1 kr 1 Innehav per 31 december 2004. 2 Portföljbolagens börskurs per 2004-12-31. 3 Inklusive innehavda optionsrätter. Skattesituation Nya skatteregler trädde ikraft 2003/ 2004 som i korthet innebär att reavinster och utdelningar på näringsandelar är skattebefriade. Motsvarande förluster är ej avdrags gilla. Näringsbetingade andelar är onoterade innehav samt marknadsnoterade innehav som uppgår till mer än 10 procent av rösterna. Den ändrade skattelagstiftningen underlättar möjligheten för Skanditek att i framtiden göra affärer och omstruktureringar både externt och internt utan skattekonsekvenser. 18 PORTFÖLJANALYS SKANDITEK ÅRSREDOVISNING 2004

Axis Axis, som grundades 1984, är en innovativ marknadsledare inom nätverksbaserad video och skrivarservrar. Företagets produkter används främst i applikationer för säkerhetssystem, fjärrövervakning och dokumenthantering. Verksamhet Axis agerar globalt via egna kontor i 16 länder samt genom ett väl utvecklat nätverk av distributörer, återförsäljare, systemintegratörer och strategiska partners i ett sjuttiotal länder. Mer än 95 procent av försäljningen sker utanför Sverige. Basen i Axis produktportfölj är den egenutvecklade chip-teknologin som även finns i kundanpassade produkter som säljs genom OEM-licensiering och i utvecklarplattformar som säljs direkt till tredjepartsutvecklare. Kunder och produkter Axis inriktar sig huvudsakligen på två produktområden, Video och Print, som tillsammans utgör 90 procent av den totala försäljningen. Videolösningarna står för mer än 69 procent och sträcker sig över ett stort antal applikationsområden med fokus på säkerhet och fjärrövervakning. Axis erbjuder marknadens bredaste sortiment av oberoende skrivarservrar och lösningar för effektiv dokumenthantering. Axis slutanvändare är främst medelstora och större företag inom transport, bank, offentlig sektor, handel, utbildning och tillverkande industri. OEMkunderna består till största del av globala tillverkare av skrivare och kopiatorer samt företag som utvecklar och säljer video- eller säkerhetsutrustning. Några av Axis OEM-partners är Canon och Konica Minolta. Marknad och konkurrenter Axis agerar dels på en snabbrörlig tillväxtmarknad med produktområde Video, dels på en mer etablerad marknad genom sina skrivar- och dokumenthanteringslösningar. Inom nätverksanslutna videoprodukter har Axis en internationellt ledande ställning med ett väl utvecklat nätverk av distributörer och systemintegratörer. Denna marknad bedöms fortfarande vara till över 90 procent analog, konkurrenterna består därför i nuläget främst av analoga aktörer som Panasonic, Sony och JVC. Viss konkurrens förekommer också från digitala lösningar från lokala företag som VCS, Indigo Vision och Convision. På marknaden för skrivarservrar är Axis den näst största aktören efter Hewlett-Packard. Utveckling under året Axis nettoomsättning uppgick till 691,5 mkr (623,6). Produktområde video har ökat med 33 procent jämfört med föregående år. Rörelseresultatet uppgick till 48,4 mkr (1,1). Axis har under året planenligt lanserat en ny generation videoprodukter. Produkterna har mött stort intresse från aktörer inom säkerhets- och bevakningsbranschen och ett antal strategiska kundavtal har tecknats. Styrelseordförande: Mikael Karlsson Verkställande direktör: Ray Mauritsson Affärsidé: Axis utvecklar produkter som tillför mer värde i nätverkslösningar. Företaget är en innovativ marknadsledare inom nätverksbaserad video och skrivarservrar. Axis lösningar används främst i applikationer för säkerhetssystem, fjärrövervakning och dokumenthantering. Styrelseledamot verksam i Skanditek: Patrik Tigerschiöld Skanditeks ägarandel: 13,8 % av kapitalet Nyckeltal ( mkr ) 2004 2003 2002 2001 1 2000 1, 2 Nettoomsättning 691 624 670 696 494 Rörelseresultat 48 1 40-114 -165 Resultat efter finansnetto 57 8 51-150 -171 Balansomslutning 470 434 430 489 616 Eget kapital 339 300 313 273 380 Soliditet 72 69 73 56 64 Kassaflöde från den löpande verksamheten 30-2 7-26 -114 Anställda, medelantal 343 356 334 439 540 1 Netch ingick i koncernen t o m Q2 2001. 2 Räkenskapsåret omfattade åttamånaders perioden 1 maj 31 december 2000. Aktieägare Antal Andel, % M Karlsson, privat och genom bolag 15 645 764 22,7 Skanditek 1 13 539 765 19,7 Martin Gren genom bolag 7 557 471 11,0 Fjärde AP- fonden 3 320 700 4,8 SIF 2 421 500 3,5 Övriga 26 414 800 38,3 Summa 68 900 000 100,0 1 Ägs via dotterbolaget G. Kallstrom & Co som Skanditek äger till 70 procent. För mer information se www.axis.se AXIS 19