Sida 1 av 8 bequoted nyhetsbrev 18 maj 2010 Hej, I det här numret har vi analyserat två företag. Men nyhetsbrevet inleds med en artikel där vi träffar en förvaltare för att prata om placeringsfilosofi. I detta nummer GustaviaDavegårdh Fonder Midelfart Sonesson Nordic Service Partners Därefter följer en artikel om ett serviceföretag som driver snabbmatsrestauranger i Sverige och Danmark. Sist ut är ett företag som är verksamt inom hälsa, skönhet och hygien. I dagens nummer kan Du läsa om Björn Davegårdhs placeringsfilosofi, Nordic Service Partners och Midelfart Sonesson. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Björn Davegårdh bjuder in till aktiekvällar» bequoted har träffat aktieprofilen Björn Davegårdh för att prata om placeringsfilosofi och journalistisk magkänsla. Till vardags är han chefsförvaltare för GustaviaDavegårdh Fonder. Björn Davegårdh passar på att bjuda in till aktiekvällar för att berätta om sin syn på börsen och ge några aktietips. Samtidigt ges tillfälle att träffa vd:arna för sex köpvärda börsbolag. Renodlingen slår igenom i Nordic Service Partners siffror» Nordic Service Partners (NSP) rapport för första kvartalet visar tydliga resultatförbättringar. Vid en snabb överblick skyms tyvärr siffrorna av en nedgång i försäljningen. Men NSP har medvetet gjort sig av med omsättning som inte är lönsam. Svagt första kvartal för Midelfart Sonesson» Hälsobolaget Midelfart Sonesson presenterade en relativt svag rapport för första kvartalet men bibehåller prognosen om ett bättre rörelseresultat under 2010 jämfört med föregående år. Positivt är att införsäljningen till de nya apoteksaktörerna i Sverige varit mycket lyckad. GustaviaDavegårdh Fonder Nordic Service Partners Midelfart Sonesson Tidigare från bequoted 2010-05-05 Trimmat Empire rustat för 2010 2010-04-27 Välkommet gensvar på MedicPens nya produktgeneration 2010-04-22 Fundiors bud möter motstånd från ICTs aktieägare 2010-04-16 Confidence kopplar upp GöteborgsPasset 2010-04-09 Unlimited Travel Group välpositionerat när marknaden vänder 2010-03-26 AllTele lägger ett händelserikt år bakom sig 2010-03-24 Stark kyla och höga elpriser naggade på Elverkets resultat sista kvartalet 2009 2010-03-22 Botnia Exploration slutför förvärv Sök i bequoteds arkiv

Sida 2 av 8 bequoted nyhetsbrev 18 maj 2010 Björn Davegårdh bjuder in till aktiekvällar - På jakt efter framtidens vinnarbolag bequoted har träffat aktieprofilen Björn Davegårdh för att prata om placeringsfilosofi och journalistisk magkänsla. Till vardags är han chefsförvaltare för GustaviaDavegårdh Fonder. Björn Davegårdh passar på att bjuda in till aktiekvällar för att berätta om sin syn på börsen och ge några aktietips. Samtidigt ges tillfälle att träffa vd:arna för sex köpvärda börsbolag. Aktiekvällar Plats Datum Tid Göteborg 24 maj kl 18.00-21.00 Radisson Blue Scandinavia Hotel Södra Hamngatan 59 Malmö Hilton Hotel Triangeln 2 Stockholm Folkets Hus OBS Ändrat! Barnhusgatan 12-14 Anmälan Anmälan görs på GustaviaDavegårdhs hemsida www.gustaviadavegardh.se 25 maj kl 18.00-21.00 26 maj kl 18.00-21.00 Rätt marknad och rätt teknologi Björn Davegårdh ser ljust på 2010, trots tilltufsade europeiska konjunkturutsikter i Greklandskrisens spår: - Den goda vinstutvecklingen i flertalet bolag är betydligt bättre än man hade kunnat hoppas på. Det finns ingen anledning att tro att det tar slut nu. Björn Davegårdh Chefsförvaltare GustaviaDavegårdh GustaviaDavegårdh är en sammanslagning av fondbolagen Gustavia och Davegårdh & Kjäll. Fondbolagets förvaltade kapital uppgår till 1,85 miljarder kronor fördelat på 50.000 kunder. Björn Davegårdh ansvarar för fondbolagets svenska placeringar. Placeringsfilosofin utgår från två hörnstenar, att vara med på de geografiska marknader där tillväxten finns och att tillvarata de nya teknologier som har framtiden för sig. Rent konkret handlar det exempelvis om att vara med i svenska exportbolag som säljer till BRIC-länderna (Brasilien, Ryssland, Indien och Kina/China), som är fyra stora, snabbt växande marknader. Och samtidigt undvika aktier i bolag som kommer att få hård konkurrens från dessa. - Sandvik och SKF är utmärkta exempel, anser Björn Davegårdh. De har en stor försäljningspotential i BRIC-länderna. Samtidigt är deras produkter så pass starka att de inte kommer att bli utkonkurrerade. H&M-aktien dominerar GustaviaDavegårdhs i övrigt verkstadstunga Sverige Maximal-fond. Journalistisk känsla viktigare än nyckeltalen I sitt arbete med att vaska fram nya investeringsobjekt lutar sig Björn Davegårdh mot sin journalistiska bakgrund. Han har tidigare arbetat på Dagens Industri och varit chefsredaktör för Börsveckan. - Många av mina idéer kommer från nyhetsflödet. Hittar jag något intressant gräver jag vidare. Det handlar om att hitta en berättelse som är trovärdig. Visst tittar jag på nyckeltal, men jag har aldrig låtit nyckeltalen fälla avgörandet, avslöjar Björn Davegårdh för bequoted. Sex köpvärda bolag Framtidens vinnarbolag kommer att vara helt nya företeelser, något Sol, Vind & Vatten-fonden investerar enligt fondbolaget rakt in i en global miljötrend. Fonden är bolagets mest geografiskt diversifierade fond.

Sida 3 av 8 Björn Davegårdh menar kommer att förändra kraven på investerarna. Han exemplifierar med H&M och Google: - Kan man hitta de här bolagen i ett tidigt skede kommer man att kunna tjäna bra pengar över tiden. Men man ska inte fastna i p/e-tal och direktavkastningar utan leta möjligheter och hot på ett annat sätt än tidigare. Utifrån den här filosofin har sex långsiktigt köpvärda börsbolag vaskats fram. Vilka de är kommer Björn Davegårdh att presentera under nästa veckas aktiekvällar. JOHAN NYGREN johan.nygren@bequoted.com Nästa händelse Aktieträffar 24 maj i Göteborg 25 maj i Malmö 26 maj i Stockholm Mer info Läs mer på bequoted Hemsida och anmälan GustaviaDavegårdh

Sida 4 av 8 bequoted nyhetsbrev 17 maj 2010 Renodlingen slår igenom i Nordic Service Partners siffror - Lägre omsättning, men med högre kvalitet Nordic Service Partners (NSP) rapport för första kvartalet visar tydliga resultatförbättringar. Vid en snabb överblick skyms tyvärr siffrorna av en nedgång i försäljningen. Men NSP har medvetet gjort sig av med omsättning som inte är lönsam. Marknadsplats Stockholmsbörsen Kassaflödet förbättrades under första kvartalet 2010 Trots att första kvartalet är det svagaste i restaurangbranschen blev NSP:s kassaflöde för den löpande verksamheten väsentligt bättre under inledningen av året. Kassaflödet uppgick till 2,2 miljoner kronor, vilket är 7,5 miljoner kronor bättre än förra året. En av förklaringarna är arbetet med att få ned kostnaderna. Vd Morgan Jallinder anser att bolaget har fått kontroll över kostnadsläget. De gemensamma försäljnings- och administrationskostnaderna (S, G&A) har sänkts med 30 procent till 8,7 miljoner kronor (12,9). Därutöver har en lägre skuldsättning och sänkta räntor medfört att finansnettot minskat. Under första kvartalet uppgick finansnettot till -1,6 miljoner kronor (-4,9). Rörelsen går fortfarande med förlust, men närmar sig ett nollresultat. Rörelseresultatet blev -0,9 miljoner kronor (-4,7). Resultatet motsvarar dock ledningens förväntan. Fokusering på större enheter NSP beslutade under 2009 att fokusera på Burger King-verksamheten, eftersom den är lönsam och kan drivas storskaligt. Bolagets tidigare satsning på restaurangtorg (food courts) håller på att avvecklas genom försäljning och eller utarrendering. Morgan Jallinder VD Nordic Service Partners Nordic Service Partners (NSP) är ett av Sveriges största restaurangföretag med inriktning på snabbservicerestauranger. - Vi driver restaurangverksamhet i industriell skala, och då krävs en hög omsättning i varje restaurang och fokus på ett koncept, motiverar vd Morgan Jallinder det tidigare beslutet. Varumärket Taco Bar har behållits, men flertalet av de egna Taco Barrestaurangerna har sålts, liksom restaurangtorget i Nacka Forum. Lägre intäkter På grund av strategin att göra sig av med olönsam verksamhet minskade försäljningen under årets tre första månader jämfört med samma period 2009. Siffrorna för första kvartalet 2010 blev följande (jämförelse med samma period föregående år samt föregående år justerat för kvarvarande verksamheter): NSPs verksamhet omfattar ett 40-tal Burger Kingrestauranger i Sverige och Danmark. Det gör bolaget till Burger Kings största franchisetagare i Norden. Omsättning: 152,0 Mkr (165,8 159,7) EBITDA: 6,8 Mkr ( 2,2 2,8) Rörelseresultat: -0,9 Mkr (-5,6-4,7) Resultat efter finansnetto: -2,6 Mkr (-10,5-9,5) Vinst per aktie: -0,23 kr ( -1,45-1,32) Av försäljningsminskningen på 13,8 miljoner kronor beror 6,1 miljon kronor på att verksamhet avyttrats och 5,2 miljon kronor på valutaeffekter. Eftersom den svenska kronan stärkts har omsättningen i Danmark blivit mindre när den räknats om till svenska kronor. NSP är dock mer eller mindre valutaneutral då den danska kronan följer euron och inköp till den svenska verksamheten görs till 60 procent i euro. Således ger en omräkning av den danska verksamheten balans till inköpskostnadens fluktuation visavi euron. Johan Wedin vvd Nordic Service Partners Johan Wedin utsågs till vice

Sida 5 av 8 Utöver att olönsam verksamhet har avyttrats, förklaras försäljningsnedgången av att Burger King-restaurangen i Löddeköpinge tillfälligt är stängd i väntan på att den ska flyttas. Med de vidtagna åtgärderna kan man säga att kvaliteten på omsättningen blivit högre. För jämförbara enheter var försäljningen till och med något bättre under årets tre första månader. Försäljningsutsikter för 2010 Restaurangverksamhet är mindre konjunkturkänslig än övrig detaljhandel vilket gör att styrelsen är försiktigt optimistisk inför 2010. VD i slutet av april. Han har arbetat inom NSP sedan våren 2008. Första kvartalets försäljning sjönk till följd av att verksamhet avyttrats och negativa valutaeffekter - Vi befinner oss nu i slutet av en lågkonjunktur och jag är övertygad om att tillväxten kommer i takt med att konjunkturläget förbättras, uppger Morgan Jallinder. För helåret 2010 räknar bequoted med att NSP når en försäljning på 685 miljoner kronor. Sett över en konjunkturcykel ska koncernen växa med 10 procent per år. Av denna tillväxt ska 5 procentenheter ske i befintliga enheter och resten från nyetableringar. Under 2010 räknar inte bequoted med att några nya restaurangetableringar hinner ske. Det tar 12-18 månader att etablera en restaurang. Dock pågår utvärderingen av ett antal nya lägen i samarbete med Burger King Corporation. Samtidigt kommer det nyinledda samarbetet med Hemfosa Fastighets AB att kunna snabba på nyetableringsprocessen. NSPs omsättning per kvartal Q2 2008 - Q1 2010 (klicka bilden för större bild) Driftsresultatet första kvartalet stärktes, trots negativ valutaeffekt Kostnadssänkningarna fortsätter slå igenom Med kostnaderna under kontroll finns förutsättningarna för resultatet att öka med stigande försäljning i de kvarvarande verksamheterna. Sänkta gemensamma försäljnings- och administrationskostnader (S, G&A) kommer att bidra till att resultatet förbättras 2010. Under första kvartalet har dessa kostnader uppgått till 8,9 miljoner kronor. På helårsbasis borde de hamna på cirka 36 miljoner kronor jämfört med 44 miljoner kronor 2009, en förbättring om 8 miljoner kronor. Efter finansnetto räknar bequoted med ytterligare förstärkning, eftersom finansnettot beräknas bli 8 miljoner kronor bättre jämfört med 2009. Om vi som exempel, utgår från att de gemensamma försäljnings- och administrationskostnaderna (S, G&A) samt avskrivningarna uppgår till samma belopp under resten av 2010 (som under första kvartalet), och sätter in driftsresultatet (för kvarvarande verksamheter) som uppnåddes under andra, tredje och fjärde kvartalet 2009 kommer vi fram till ett rörelseresultat omkring 20 miljoner kronor för 2010. Resultatet efter finansnetto blir i så fall 14 miljoner kronor. Vinsten per aktie skulle hamna på 0,94 kronor efter schablonskatt, vilket innebär att aktien handlas till p/e 13 på årets resultat. THOMAS LINDGREN thomas.lindgren@bequoted.com Driftsresultatet (summan av restaurangernas EBITDA) kvartalsvis Q2 2008 - Q1 2010 (klicka bilden för större bild) Nästa händelse 2010-08-25 Delårsrapport Q2 2010 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida Tidigare publicerade artiklar om Nordic Service Partners:» Nordic Service Partners ser ökade expansionsmöjligheter» Nordic Service Partners renodlar verksamheten» Nordic Service Partners gör företrädesemission» Nordic Service Partners märker inte av någon avmattning» Turnaround i faggorna för Nordic Service Partners» Nordic Service Partners tuffar på i Sverige

Sida 6 av 8 bequoted nyhetsbrev 11 maj 2010 Svagt första kvartal för Midelfart Sonesson - Problem i Norge men god försäljning till de nya apoteksaktörerna i Sverige Marknadsplats Stockholmsbörsen Hälsobolaget Midelfart Sonesson presenterade en relativt svag rapport för första kvartalet men bibehåller prognosen om ett bättre rörelseresultat under 2010 jämfört med föregående år. Positivt är att införsäljningen till de nya apoteksaktörerna i Sverige varit mycket lyckad. Svagt första kvartal Midelfarts rapport för första kvartalet 2010 imponerade vare sig på aktiemarknaden, som omedelbart sänkte aktiekursen med över 10 procent, eller på bequoted. Bortsett från en stärkt bruttomarginal fanns det få ljuspunkter i räkenskaperna. Första kvartalet 2010 i siffror: Omsättning: 298 Mkr (368), -19% Resultat efter finansnetto: 3 Mkr (10) Redovisad vinst per aktie: 0,01 kr (0,20) Bruttomarginal: 40,9% (37,8) Försäljningen låg på samma nivå som föregående kvartal men högre försäljningskostnader innebar att rörelseresultatet halverades till 6 miljoner kronor trots en förbättrad bruttomarginal. - Det är framförallt två satsningar som drivit försäljningskostnaderna. Vi har satsat hårt och offensivt för att skapa starka positioner hos de nya svenska apoteksaktörerna, vidare har vi gjort en satsning i Norge på ett antal varumärken, berättar vd Peter Åsberg för bequoted. God försäljning till svenska apotek Försäljningen till de nya apoteken i Sverige lyfts också fram i rapporten som mycket god och Peter Åsberg fyller i: - Satsningen har varit mycket lyckad med bra listningar och stark initial försäljning som följd. Däremot har utvecklingen i Norge varit fortsatt svag och nu initieras ett åtgärdsprogram för att varaktigt minska kostnaderna. - Vi har sett en generellt svag försäljning i Norge, bland annat i hälsofackhandeln. Det aviserade åtgärdsprogrammet innebär personalnedskärningar och minskade marknads- och administrationskostnader, säger Peter Åsberg. Peter Åsberg VD Midelfart Sonesson Midelfart Sonesson förväntar en stabil utveckling under innevarande år. Jämfört med 2009, och rensat för poster av engångskaraktär, förväntas ett starkare kassaflöde och ett bättre rörelseresultat. Under kvartalet lanserades den egenutvecklade drycken Vitamino som fått en bra listning i svensk handel. En flaska ger 75-100 procent av det dagliga behovet av vitaminer och mineraler. Den kraftiga omsättningsminskningen på 19 procent jämfört med samma period föregående år beror förstås inte bara på svagheterna i Norge utan främst på avyttringen av dotterbolaget Bioglan och försäljningsminskningen inom grossistbolaget HKC (se bequoted nyhetsbrev nr 6 2010). Starkare bruttomarginal och bibehållen prognos Bruttomarginalen fortsatte att stärkas under första kvartalet, vilket till stor del beror på den svagare euron. Trots det svaga rapporterade resultatet bibehåller bolaget sin tidigare prognos om ett bättre rörelseresultat under 2010 jämfört med föregående års som, exklusive engångsposter, uppgick till 48 miljoner kronor. Koncernens lönsamhetsmål är ett EBITDA överstigande 8 procent. Det kan tyckas vara en låg målsättning, men har att göra med den verksamhet som bedrivs inom grossisthandel och kontraktstillverkning Bolagets finansiella mål: EBITDA > 8% organisk tillväxt över branschsnitt soliditet > 30%

Sida 7 av 8 där marginalerna är låga. Fokus ligger dock i huvudsak på att öka försäljningen av egna produkter och varumärken där marginalerna redan idag är väsentligt högre. En lyckosam expansion bör därför kunna leda till att lönsamhetsmålet på sikt överträffas. Åter en turn-around kandidat I samband med rapporten sjönk kursen drygt 10 procent, därefter har oroligheterna på aktiemarknaderna i Greklandskrisens spår sänkt kursen ytterligare en bra bit. Bruttomarginalen pressades under 2009, framförallt på grund av den starka euron. Under fjärde kvartalet 2009 och första kvartalet 2010 ses en god återhämtning: I skrivande stund handlas B-aktien på en nivå kring 4,20 kronor motsvarande ett börsvärde på 380 miljoner kronor. Nettoskuldsättningen har efter kvartalets slut minskat ytterligare tack vare en fastighetsförsäljning, och ligger i dagsläget på runt 300 miljoner kronor. Bolagets prognos för rörelseresultatet innebär en vinst per aktie efter schablonskatt på minst 30 öre för innevarande år. När och om bolaget når sitt finansiella mål, skulle det med dagens omsättning röra sig om en vinst runt 50 öre per aktie efter schablonskatt. Nu hoppas bequoted att den goda utvecklingen i Sverige fortsätter, och att en stabilisering ses i Norge. Möjligheten finns också att någon affär eller något samarbete presenteras som är i linje med bolagets uttalade målsättning att vara aktiv i branschens strukturomvandling. Något som, förutsatt att det sker till bra villkor, skulle öka intresset hos investerarna. Den knackiga utvecklingen under första kvartalet och den relativt kraftiga kursnedgången har åter gjort aktien till lite av en turn-around kandidat. JIMMIE LANDERMAN jimmie.landerman@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Midelfart Sonesson:» Midelfart Sonesson på stabil grund efter skuldreducering» Godkänt tredje kvartal för Midelfart Sonesson» Goda förutsättningar för starkare andra halvår i Midelfart Sonesson» Negativ valutaffekt maskerar Midelfart Sonessons effektiviseringar» Midelfart Sonesson på rätt väg» Avregleringen av apoteksmonopolet kan ge Midelfart Sonesson en knuff framåt» Midelfart Sonesson vill bli Nordens ledande bolag inom hälsa och välbefinnande» Vändningsarbetet pågår i Midelfart Sonesson Bruttomarginal kvartalsvis (klicka bilden för större bild) Nästa händelse 2010-08-18 Delårsrapport Q2 2010 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

Sida 8 av 8 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen 31 111 34 Stockholm Tel 08-692 21 90 Fax 08-506 533 99 info@bequoted.com www.bequoted.com Ansvarig utgivare: Thomas Lindgren Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig