Portföljbolagsstudie 2007 Utvecklingen för riskkapitalbolagens portföljbolag 2001-2006
Portföljbolagsstudie 2007 Utvecklingen för riskkapitalbolagens portföljbolag 2001-2006 Svenska Riskkapitalföreningen www.svca.se Grev Turegatan 18 114 46 Stockholm Tel: 08 678 30 90 / Fax: 08 678 40 90 E-post: info@svca.se
Svenska Riskkapitalföreningen (SVCA) Upplaga: 1000 ex Produktion: SVCA Stockholm februari 2008 Färgtryck: Danagårds grafiska
FÖRORD FÖRORD Riskkapital, eller private equity är det kapital som investeras i onoterade företag med ett aktivt och tidsbegränsat ägarengagemang. Riskkapitalbolagens verksamhet syftar till att genom kapital och ett aktivt ägarengagemang bidra till utvecklingen av långsiktigt lönsamma och framgångsrika företag. Riskkapitalmarknaden har vuxit i omfattning både i Sverige och internationellt de senaste åren. Marknaden delas upp i venture capital och buyout. Venture capital, som är minoritetsinvesteringar i tillväxtföretag, har gått starkt framåt efter den nedgång som skedde efter 2000. Buyout, eller utköpsaffärer av mer mogna företag, har också ökat kraftigt de senaste åren. Denna tillväxt har givetvis gjort att intresset för branschen har ökat från allmänhet, media, politiker, fackförbund och andra intressenter. Målet med denna studie är att förse alla som är intresserade av riskkapitalmarknaden med relevant information kring de riskkapitalägda företagen och deras utveckling. I denna studie finns information som kompletterar de kvartalsundersökningar som Svenska Riskkapitalföreningen (SVCA) gör tillsammans med Nutek och Innovationsbron om riskkapitalbolagens aktiviteter och finansiering i tidiga skeden. Detta är den femte årliga studien av riskkapitalbolagens portföljbolag som Svenska Riskkapitalföreningen genomför. Studien har tre huvudsakliga syften; dels att undersöka hur riskkapitalbolagens portföljbolag utvecklas beträffande tillväxt avseende omsättning och antal anställda, dels att ge en ögonblicksbild per 1 oktober 2007 av hur företagen i riskkapitalbolagens portföljer är fördelade avseende bransch, geografi, anställda, omsättning mm. Slutligen är också målet att visa hur de riskkapitalfinansierade bolagen ser på riskkapitalbolagen som ägare. Informationen till studien har inhämtats från aktiva riskkapitalbolag som verkar på den svenska riskkapitalmarknaden och deras portföljbolag. Bokslutsdata från portföljbolagen samt referensgrupper kommer från MM-Partner. Arbetet har utförts av Jonas Gretzer på SVCA i samarbete med Erik Edeen, Magnus Kassle och Pawel Wyszynski vid Uppsala Universitet. Tom Berggren VD SVCA Frederick Johansson Ordförande SVCA
ABSTRACT ABSTRACT Key facts: The report includes 1,043 portfolio companies of which 803 are Swedish and 240 are foreign portfolio companies. Within the Swedish portfolio companies, 159 are in the buyout stage, 218 are in the expansion stage and 426 are in the seed and startup stage. For 2006, the Swedish portfolio companies employed about 169,000 people and had combined revenues of more than 285 billion SEK. During 2001 2006, the total group of Swedish private-equity owned companies increased the number of employees with 10.6% in median annually. Their revenues grew 21.1% annually during the same period. During 2001-2006, the portfolio companies with pure organic growth increased the number of employees by 12% annually and revenues by 24% annually. Retail and consumer goods is the most frequently invested sector among the Swedish portfolio companies, followed by Services. 27% of the portfolio companies say their private equity owners have had a crucial impact in the business development of their companies. 93% of the portfolio companies have increased or maintained the level of investments in research and development since they received their first private equity investment. In 2006, the 240 foreign portfolio companies employed nearly 188,000 people and had total revenues of 294 billion SEK. The largest sector for the foreign portfolio companies is Pharmaceuticals. 46% of the foreign portfolio companies are from the Nordic region, 32% are from Europe outside the Nordic region and 21% are from North America.
ABSTRACT This report intends to highlight the contribution of private equity consisting of venture capital and buyout, to the Swedish society, by presenting the growth of the Swedish private-equity owned portfolio companies in terms of the growth in revenues and employment. The report also presents a snapshot of the distribution of the portfolio companies by geography, sectors and size. In addition, the report includes the results of a survey sent to the Swedish portfolio companies, in which they share their views on having private equity owners. The report covers 1,043 Swedish and foreign portfolio companies. It includes information from 117 private equity companies. Within the 803 Swedish portfolio companies, 159 are in the buyout stage, 218 are in the expansion stage and 426 are in the seed and start-up stage. In 2006, the 803 Swedish portfolio companies included employed about 169,000 people and had total revenues of more than 285 billion SEK, constituting 10.7% of Sweden s GDP that year 1. During 2001-2006, the total group of Swedish private-equity owned companies had in median increased the number of employees by 10.6% annually and grown their revenues by 21.1% annually. 1 Sweden s GDP in fixed prices was 2 657 billion SEK, from SCB 2007
ABSTRACT The largest sectors among the Swedish portfolio companies are Retail, consumer goods (12 %), Services (11 %), IT, software (8 %) and Medical technology (8 %). Within seed and start-up, Medical technology (12 %) and Biotechnology (11 %) are the largest sectors. The largest group of Swedish portfolio companies are located in the Stockholm area (41%), followed by the county of Västra Götaland (20%) and the county of Skåne (10%). During 2001-2006, seed and start-up companies increased the number of employees by 18.9% and revenues by 39.0% annually. During the same period, expansion companies increased the number of employees by 9.9% and revenues by 16.2% annually. The Swedish portfolio companies within the buyout stage increased employment by 3.2% and revenues by 12.1% annually during 2001-2006. During 2001-2006, portfolio companies with pure organic growth increased revenues by 22% and the number of employees by 12% annually. The sector with the fastest growth of the number of employees is Energy/cleantech. The Experience industry, gaming and entertainment is the sector with the highest growth in revenues. The portfolio companies feel the infusion of capital is the most important contributions from the private equity companies and that the second most important contribution is the increased credibility they enjoy after investment. 93 % of the portfolio companies have increased or maintained the level of investments in research and development since they received their first private equity investment. 27% of the portfolio companies say the private equity owners have had a crucial impact in the business development of their companies. 59% of the portfolio companies give their private equity owners the highest or the second highest grade when it comes to the overall impression of having a private equity owner
ABSTRACT Swedish private equity companies employ nearly 188,000 people through 204 foreign portfolio companies. In 2006, the foreign portfolio companies had combined revenues of 294 billion SEK. Of the 240 foreign portfolio companies, 146 are within venture and 94 are in buyout. The largest sector of the foreign portfolio companies is Pharmaceuticals (17%) followed by Retail, consumer goods (13%) and IT, software (10%). 46% of the foreign portfolio companies are from the Nordic region, 32% are from Europe outside the Nordic region and 21% are from North America.
SAMMANFATTNING SAMMANFATTNING Nyckelfakta från studien: Studien innefattar 1 043 portföljbolag varav 803 svenska portföljbolag och 240 utländska portföljbolag. Av de svenska portföljbolagen är 159 stycken inom buyout, 218 inom expansion och 426 inom sådd och start-up. De svenska portföljbolagen hade 169 000 anställda och omsatte totalt 285 miljarder kr under 2006. De svenska portföljbolagen hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda på 10,6 % under perioden 2001-2006. Medianen för den årliga genomsnittliga tillväxten vad gäller omsättning var 21,1 %. Portföljbolagen som enbart har vuxit genom organisk tillväxt växte i median med 24 % per år vad gäller omsättning och med 12 % per år avseende antal anställda. Handel/Konsumentvaror är den vanligaste branschen för de svenska portföljbolagen, följt av Tjänster. 27 % av de svenska portföljbolagen anser att riskkapitalbolaget har haft en avgörande betydelse för deras utveckling. 93 % av portföljbolagen har ökat eller haft en oförändrad satsning på forskning och utveckling sedan de fick ett riskkapitalbolag som delägare. Av de 240 utländska portföljbolagen är 146 inom venture och 94 inom buyout. Totalt sysselsatte de 240 utländska portföljbolagen 188 000 personer 2006 och omsatte 294 miljarder kr. Den största branschen för de utländska portföljbolagen är Läkemedel, med 17 % av portföljbolagen. 46 % av de utländska portföljbolagen finns i Norden, 32 % i övriga Europa och 21 % i Nordamerika.
SAMMANFATTNING Totalt är 1043 svenska och utländska portföljbolag med i studien. Undersökningen innefattar 117 riskkapitalbolag. Medverkar gör svenska riskkapitalbolag samt utländska riskkapitalbolag med svenska filialer. Av de 803 svenska portföljbolagen är 80 % av inom venture, 217 inom expansion, 428 inom sådd och start-up och 159 stycken inom buyout. 803 svenska portföljbolag, hade 169 000 anställda under 2006 och hade en sammanlagd omsättning på drygt 285 miljarder kr, vilket representerar 10,7 % av Sveriges BNP för 2006 2. De svenska portföljbolagen hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda på 10,6 % under perioden 2001-2006. Medianen för den årliga genomsnittliga tillväxten i omsättning var 21,1 %. Störst andel av de svenska portföljbolagen finns inom Handel/Konsumentvaror (12 %), därefter Tjänster (11 %), IT, mjukvara (8 %) och Medicinsk teknik (8 %). Inom sådd och start-up dominerar life science avseende antal företag, där flest portföljbolag finns inom Medicinsk teknik (12 %), följt av Bioteknik med (11 %). 2 Detta är tänkt som en jämförelse, notera att för portföljbolagen ingår även omsättning från utlandet, dock är de utländska portföljbolagen exkluderade. Sveriges BNP i fasta priser var 2 657 miljarder kr, enligt SCB 2007
SAMMANFATTNING Störst andel av portföljbolagen finns i Stockholms län (41 %). Västra Götalands län är basen för 20 % av portföljbolagen och 10 % har säte i Skånes län. Sådd- och start-up-fasens portföljbolag har haft en genomsnittlig årlig median tillväxt på 18,9 % sett till antal anställda. Avseende omsättning har dessa företag vuxit med 39,0 % per år under mätperioden. Expansionsfasens portföljbolag har haft en genomsnittlig årlig median tillväxt på 9,9 % avseende antal anställda. Sett till omsättning har dessa företag vuxit med 16,2 % per år under mätperioden. Buyout-fasens portföljbolag har i median haft en genomsnittlig årlig tillväxt på 3,2 % avseende antal anställda. Vad gäller omsättning har dessa företag vuxit med 12,1 % per år under mätperioden. Portföljbolagen som enbart har vuxit genom organisk tillväxt växte i median med 24 % per år i omsättning och med 12 % per år i antal anställda under 2001-2006. Den bransch som har haft den snabbaste tillväxten i antal anställda är energi, cleantech. Vad gäller tillväxt avseende omsättning har företagen inom upplevelseindustri, spel och underhållning, haft den snabbaste tillväxten under mätperioden. Den genomsnittliga innehavstiden för investeringarna som fortfarande finns i riskkapitalbolagens portföljer är 3,6 år. Från den enkät som gick ut till portföljbolagen kan man utläsa att de anser att kapital är det viktigaste bidraget från riskkapitalbolagen. På andra plats kom ökad kredibilitet. 93 % av portföljbolagen har ökat eller haft en oförändrad satsning på forskning och utveckling sedan de fick ett riskkapitalbolag som delägare. 27 % av portföljbolagen anser att riskkapitalbolaget har haft en avgörande betydelse för deras utveckling och 59 % av portföljbolagen ger högsta eller näst högsta betyg vad gäller helhetsintrycket att ha ett riskkapitalbolag som ägare 3. 3 5 och 6 på en skala 1-6
SAMMANFATTNING Totalt sysselsatte de 240 utländska portföljbolagen 188 000 personer utanför Sverige 2006. De utländska portföljbolagen omsatte 294,2 miljarder kr under 2006. Av de 240 utländska portföljbolagen är 146 inom venture och 94 inom buyout. Den dominerande branschen för utländska investeringar är Läkemedel, med 17 % av portföljbolagen, följt av Konsumentvaror, detaljhandel (13 %) och IT, mjukvara (10 %). 46 % av de utländska investeringarna är i Norden, 32 % i Europa och 21 % i Nordamerika.
INNEHÅLLSFÖRTECKNING AVSNITT 1 INLEDNING... 1 AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN... 3 AVSNITT 2.1 Tillväxt avseende antal anställda... 4 AVSNITT 2.2 Omsättningstillväxt... 11 AVSNITT 2.3 Organisk och förvärvstillväxt... 18 AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING... 21 AVSNITT 3.1 Antal portföljbolag i olika branscher... 21 AVSNITT 3.2 Största branscherna avseende anställda och omsättning... 24 AVSNITT 3.3 Branscher med högst tillväxt... 25 AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING... 27 AVSNITT 4.1 Fördelning avseende antal portföljbolag... 27 AVSNITT 4.2 Länsvis fördelning avseende anställda och omsättning... 32 AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN... 34 AVSNITT 5.1 Syndikering, innehavstid och fördelning på faser... 34 AVSNITT 5.2 Anställda och omsättning... 36 AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG... 42 AVSNITT 6.1 Fördelningen totalt... 43 AVSNITT 6.2 Utländska venture-investeringar... 47 AVSNITT 6.3 Utländska buyout-investeringar... 48 AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT... 50 AVSNITT 7.1 Allmänna frågor... 51 AVSNITT 7.2 Vad tillför riskkapitalbolaget?... 53 AVSNITT 7.3 Problem med riskkapitalbolag som ägare?... 54 AVSNITT 7.4 Forskning och utveckling... 55 AVSNITT 7.5 Om att ha riskkapitalbolag som ägare... 56 APPENDIX... 59 APPENDIX 1 Metod... 59 APPENDIX 2 Bilagor... 64 APPENDIX 3 Definitioner... 70
AVSNITT 1 INLEDNING AVSNITT 1 INLEDNING Denna studie har tre huvudsakliga mål; dels att undersöka hur riskkapitalbolagens portföljbolag utvecklas avseende tillväxt vad gäller omsättning och antal anställda, dels att ge en ögonblicksbild av hur företagen i riskkapitalbolagens portföljer ser ut just nu avseende bransch, geografi, anställda, omsättning mm. Slutligen är också målet att visa hur de riskkapitalfinansierade bolagen ser på riskkapitalbolagen som ägare. De företag som är med i denna studie är de företag som fanns i riskkapitalbolagens portföljer per den 1 oktober 2007. Tillväxtmåtten som behandlas i studien har fokus på anställda och omsättning. Tillväxten beräknas som genomsnittlig årlig tillväxt, och jämförs med relevanta referensgrupper. Genomgående presenteras mediansiffror om inget annat anges. Metoden som har använts vid beräkningar och tillvägagångssätt beskrivs utförligt i appendix. Portföljbolagen i studien är indelade efter faser, dessa är sådd, start-up, expansion och buyout. Riskkapitalbolagen har själva angett vilken fas respektive portföljbolag befann sig i vid tidpunkten för deras första investering. I de fall denna information uteblivit har fasindelningen härletts från historiska finansiella data och/eller registreringsdatumet för portföljbolaget i fråga. Sådd och start-up kan ibland vara svåra att särskilja vilket är anledningen till att dessa grupper presenteras i aggregerad form. De begreppsdefinitioner som använts utgår från EVCA:s definitioner (European Private Equity and Venture Capital Association). Dessa definitioner presenteras i appendix. Enkäter har gått ut till alla riskkapitalbolag som är medlemmar i Svenska Riskkapitalföreningen samt ett fåtal andra riskkapitalbolag med verksamhet i Sverige. 117 riskkapitalbolag har bistått med information kring innehaven i den aktuella portföljen och bokslutsdata har sedan beställts från MM-Partner för de svenska portföljbolagen. Den information som efterfrågats skiljer sig mellan svenska och utländska portföljbolag, mer information om detta finns i appendix. De riskkapitalbolag som medverkat i studien är svenska riskkapitalbolag eller utländska riskkapitalbolags svenska filialer. I en del fall har flera riskkapitalbolag investerat i ett och samma portföljbolag. Om detta sker samma år kallar vi det för en saminvestering. Med unika portföljbolag menar vi det antal unika bolag som har fått riskkapital och fortfarande finns i någon av de medverkande riskkapitalbolagens ägarportföljer. 1
AVSNITT 1 INLEDNING Enkäter har också gått ut till alla svenska portföljbolag som finns i riskkapitalbolagens portföljer och som har haft ett eller flera riskkapitalbolag som ägare sedan innan 2006. Informationen från denna enkät presenteras i avsnitt 7. 2
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN I detta avsnitt visas den tillväxt avseende antal anställda och omsättning som de riskkapitalfinansierade portföljbolagen har haft från investeringsåret (tidigast 2001) fram till 2006. Här är enbart de portföljbolag som har fått investering tidigare än 2006 med i beräkningarna. DIAGRAM 1 21,1 % i tillväxt avseende omsättning och 10,6 % i tillväxt avseende antal anställda Diagrammet ovan visar en översiktsbild av medianen för den årliga genomsnittliga tillväxten för samtliga svenska portföljbolag och de jämförbara referensgrupperna. Dessa är alla aktiva aktiebolag i Sverige samt alla företag på Stockholmsbörsen. Det framgår tydligt att tillväxten i både sysselsättning och omsättning är högre hos riskkapitalbolagens portföljbolag än hos referensgrupperna. Det är svårt att utvärdera portföljbolagens tillväxt enbart genom att studera diagrammet ovan. Den första referensgruppen; samtliga aktiva aktiebolag innehåller betydligt fler bolag till antalet än vad portföljbolagen i undersökningen gör och syftet med denna referensgrupp är att visa på hur tillväxten ser ut i stort för de svenska aktiebolagen. Som en andra referensgrupp finns samtliga bolag på Stockholmsbörsen. För att ha 3
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN möjligheten att dra en bättre slutsats av resultatet följer en mer detaljerad analys av tillväxten i sysselsättning och omsättning med mer preciserade referensgrupper. AVSNITT 2.1 Tillväxt avseende antal anställda I detta avsnitt finns en detaljerad analys gällande tillväxt avseende antal anställda för samtliga portföljbolag och för varje investeringsfas för sig. DIAGRAM 2 Samtliga portföljbolag hade i median en genomsnittlig tillväxt avseende antal anställda på 10,6 % I diagrammet ovan presenteras tillväxten avseende antalet anställda hos samtliga portföljbolag samt utvalda generella referensgrupper. Ur grafen kan läsas att tillväxten hos samtliga portföljbolag var 10,6 % under mätperioden 2001-2006. Detta jämförs med de generella referensgrupperna där den högsta tillväxten under denna period uppmättes hos bolag noterade på Stockholmsbörsens mid-cap-lista, där tillväxten var 4 %. I beräkningen för portföljbolagen ingår data från 412 företag 4. Av dessa var tillväxten positiv hos 66 % av bolagen. 8 % av bolagen hade ingen tillväxt alls, det skedde alltså ingen förändring i antalet anställda under mätperioden. Bolag med en negativ tillväxt var 26 %. Referensgruppen samtliga aktiva aktiebolag med en omsättning som var större än noll samt fler än noll anställda hade en tillväxt på 0,0 % under tidsperioden. Det 4 Detta är de portföljbolag som har investerats i innan 2006 samt där relevant bokslutsdata finns 4
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN portföljbolag som hade flest anställda i studien hade en genomsnittlig årlig tillväxt på 26,8 %. DIAGRAM 3 Sådd- och start-up-bolagen hade i median 18,9 % i genomsnittlig årlig tillväxt Diagrammet ovan illustrerar tillväxten i antalet anställda för samtliga faser i undersökningen samt de primära referensgrupperna. Resultaten för varje fas presenteras mer utförligt under respektive rubrik nedan. DIAGRAM 4 De 10 % snabbast växande portföljbolagen växte med 100 % per år 5
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN Diagrammet ovan visar en uppdelning av medianen i genomsnittlig årlig tillväxt för de portföljbolag som vuxit snabbast. Exempelvis kan man se att de 25 % snabbast växande portföljbolagen växte med i median 60 % per år. AVSNITT 2.1.1 Sådd & Start-up DIAGRAM 5 Medianföretaget inom sådd och start-up hade 18,9 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda Portföljbolagen inom sådd och start-up hade i median en genomsnittlig tillväxt avseende antal anställda på 18,9 % per år under perioden 2001-2006. Data från 214 portföljbolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 69 % av alla bolag i denna fas. 12 % av bolagen hade ingen tillväxt alls. 19 % av bolagen hade negativ tillväxt. Tillväxten hos referensgruppen, aktiebolag med en omsättning på 0-50 miljoner kr, var 0,0 % per år under mätperioden. Det är också värt att se till hur företagen på börsens small-cap-lista har utvecklats. Dessa bolag hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt på -4 % i antal anställda. Portföljbolaget med det högsta antalet anställda i denna fas växte med 141,2 % per år under åren 2001-2006. För att visa hur bolag med den högsta omsättningen respektive den lägsta omsättningen utvecklats räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen som hade den högsta respektive den lägsta omsättningen. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att företagen med den största omsättningen i gruppen 6
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN växte med 40,3 % (27,3 %) i andel anställda samtidigt som företagen med lägst omsättning växte med -16,6 % (-18,3 %) i antal anställda. DIAGRAM 6 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom sådd och start-up hade 100 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda Diagrammet visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom sådd och start-up. 7
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2.1.2 Expansion DIAGRAM 7 Medianföretaget inom expansion hade 9,9 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda Portföljbolagen inom expansion hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt på 9,9 % avseende antal anställda under perioden 2001-2006. Data från 110 portföljbolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 65 % av alla bolag i denna fas. 4 % av bolagen hade en oförändrad tillväxt avseende antal anställda under mätperioden. 31 % hade en negativ tillväxt. Tillväxten hos referensgruppen, aktiebolag med en omsättning på mellan 50 och 250 miljoner kr, var 2,5 % per år under mätperioden. Den generella referensgruppen företagen på Stockholmsbörsens mid-caplista växte i genomsnitt med 4 % per år under mätperioden. För att visa hur antal anställda i bolag med den högsta omsättningen respektive den lägsta omsättningen förändrats räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen som hade den högsta respektive den lägsta omsättningen. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att de största företagen i gruppen växte med 13,3 % (1,7 %) i antal anställda samtidigt som de med lägst omsättning växte med 37,2 % (0,0 %) i antal anställda. 8
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 8 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom expansion hade 101 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda Diagrammet visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom expansion. AVSNITT 2.1.3 Buyout DIAGRAM 9 Medianföretaget bland buyout-företagen hade 3,2 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda 9
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN Beräkningarna visar att medianen för den genomsnittliga årliga tillväxten avseende antal anställda för bolagen i buyout-fasen var 3,2 % under perioden 2001-2006. Data från 89 portföljbolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 58 % av alla bolag i denna fas. För 5 % av bolagen var tillväxten 0 %, det vill säga att den var oförändrad mellan beräkningsåren. Resterande bolag hade en negativ tillväxt avseende denna fas. Tillväxten hos referensgruppen, aktiebolag med en omsättning från 100 miljoner 10 miljarder kr, var 2,2 % per år under mätperioden. För att ge en bättre bild av denna fas har även en generell referensgrupp använts. Den generella referensgruppen består av bolag som är noterade på large-cap-listan på Stockholmsbörsen. Large-cap hade i median en genomsnittlig tillväxt på 0,3 % per år under åren 2001-2006. Det bolag som hade flest antal anställda i buyout-fasen hade en genomsnittlig årlig tillväxt på hela 26,8 %. För att visa hur antalet anställda i bolag med den högsta respektive den lägsta omsättningen utvecklats, räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen som hade den högsta respektive den lägsta omsättningen. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att de största företagen i gruppen växte med 36,4 % (16,0 %) i antal anställda, samtidigt som de med lägst omsättning växte med 25,2 % (4,8 %) i antal anställda. DIAGRAM 10 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom buyout hade 82 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda Diagrammet visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom buyout. 10
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2.2 Omsättningstillväxt I detta avsnitt följer en detaljerad analys gällande tillväxten i omsättning för samtliga portföljbolag och för varje investeringsfas separat. DIAGRAM 11 Medianföretaget bland portföljbolagen hade 21,1 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Ovan presenteras ett diagram över tillväxten i omsättning hos samtliga portföljbolag samt utvalda generella referensgrupper. Ur diagrammet kan utläsas att tillväxten hos samtliga portföljbolag var 21,1 % under mätperioden 2001-2006. Data från 381 bolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 79 % av alla bolag i studien. Tillväxten hos referensgruppen samtliga aktiva aktiebolag, innehållande 127 664 bolag, hade en genomsnittlig mediantillväxt per år på 1,5 % för mätperioden. Detta kan jämföras med de generella referensgrupperna där den högsta tillväxten under denna period uppmättes hos bolag noterade på Stockholmsbörsens midcap-lista, vilken hade en tillväxt på 10,8 %. Den högsta omsättningen i studien fanns hos ett buyout-företag. Intressant att se var att detta bolag hade en genomsnittlig årlig tillväxt på 20,8 %. 11
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 12 Alla faser växer snabbare än respektive jämförelsegrupp Grafen ovan illustrerar tillväxten i omsättning för samtliga faser i undersökningen samt de primära referensgrupperna. Resultaten för varje fas presenteras mer utförligt under respektive rubrik. DIAGRAM 13 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen hade 476 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning 12
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2.2.1 Sådd & Start-up DIAGRAM 14 Medianföretaget inom sådd och start-up hade 39,0 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Portföljbolagen inom sådd & start-up hade i median en genomsnittlig tillväxt avseende omsättning på 39,0 % per år under perioden 2001-2006. Data från 184 bolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 143 bolag vilket utgör 78 % av alla bolag i denna fas, resterande visade negativ tillväxt. Tillväxten hos referensgruppen, aktiebolag med en omsättning mellan 0 50 miljoner kr, var 1,0 % per år under mätperioden. Gruppen utgjordes här av 119 152 bolag. För att öka tillförlitligheten i analysen ställs resultatet även mot en generell referensgrupp bestående av small-capbolagen på Stockholmsbörsen. Dessa hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt på 8,5 % i omsättning. Bolaget med den högsta omsättningen i denna grupp växte med 37 % per år under åren 2001-2006. För att visa hur bolag med den högsta omsättningen respektive den lägsta omsättningen utvecklats, räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen med den högsta omsättningen respektive den lägsta. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att omsättningen hos de största företagen i gruppen växte med 44,6 % (44,7 %) samtidigt som de minsta växte med 66 % (37,1 %). 13
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 15 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom sådd och start-up hade 1 125 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Diagrammet ovan visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom sådd och start-up. 14
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2.2.2 Expansion DIAGRAM 16 Medianföretaget inom expansion hade 16,2 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Portföljbolagen inom expansion hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning på 16,2 % under perioden 2001-2006. Data från 114 bolag fanns med i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 78 % av alla företag. Resterande företag i gruppen hade negativ tillväxt. Tillväxten hos referensgruppen, aktiva aktiebolag med en omsättning på mellan 50-250 miljoner kr, var 7,2 % per år under mätperioden. Den generella referensgruppen för denna fas var mid-cap-bolagen på Stockholmsbörsen, vilka växte i genomsnitt med 10,8 % per år under mätperioden. Portföljbolaget med den högsta omsättningen hade en genomsnittlig årlig tillväxt på 3 %. För att visa hur bolag med den högsta omsättningen respektive den lägsta omsättningen utvecklats, räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen med den högsta omsättningen respektive den lägsta. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att omsättningen hos de största företagen i gruppen växte med 26,0 % (10,8 %) samtidigt som de minsta växte med 1 % (-6,5 %). 15
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 17 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom expansion hade 184 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Diagrammet ovan visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom expansion. AVSNITT 2.2.3 Buyout DIAGRAM 18 Medianföretaget inom buyout hade 12,1 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning 16
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN Portföljbolagen inom buyout hade i median en genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning på 12,1 % under perioden 2001-2006. Data från 83 bolag fanns i denna beräkning. Av dessa var tillväxten positiv hos 83 % av alla bolag i denna fas. I ett fall var tillväxten 0 %, det vill säga den varit oförändrad mellan beräkningsåren, och för resterande bolag var tillväxten negativ. Tillväxten hos referensgruppen, aktiebolag med en omsättning mellan 100 miljoner 10 miljarder kr, var 7,5 %. För att ge en bättre bild av denna fas har även en generell referensgrupp använts. Gruppen utgjordes av bolag noterade på large-cap-listan på Stockholmsbörsen. Företagen inom large-cap hade i median en genomsnittlig tillväxt avseende omsättning på 5,1 % per år under åren 2001-2006. Företaget med den högsta omsättningen i studien bland buyout-investeringarna hade en genomsnittlig årlig tillväxt på 20,8 %. För att visa hur bolag med den högsta omsättningen respektive den lägsta omsättningen utvecklats, räknades ett genomsnitt fram för de tio bolagen med den högsta omsättningen respektive den lägsta. I parentes presenteras medianvärdena. Resultaten visar att omsättningen hos de största företagen i gruppen växte med 41,3 % (24,4 %) samtidigt som de minsta växte med 33,8 % (18,9 %). DIAGRAM 19 Medianföretaget bland de 10 % snabbast växande portföljbolagen inom buyout hade 200 % i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning Diagrammet ovan visar en uppdelning av de snabbast växande portföljbolagen inom buyout. 17
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 2.3 Organisk och förvärvstillväxt I årets studie frågade vi riskkapitalbolagen om deras portföljbolag enbart vuxit organiskt eller om företaget även vuxit genom förvärvstillväxt sedan de gjorde sin första investering i företaget. Nedan presenteras en sammanställning av resultaten av denna analys. Här bör också tilläggas att för samtliga referensgrupper som presenteras i rapporten presenteras total tillväxt, alltså både organisk och eventuell förvärvstillväxt. Totalt har vi uppgift gällande om portföljbolagen vuxit genom förvärv eller inte för 66 % av portföljbolagen. DIAGRAM 20 Portföljbolagen med enbart organisk tillväxt hade högre tillväxt avseende omsättning än bolagen som även växte genom förvärvstillväxt Ur diagrammet ovan kan man utläsa att de portföljbolag med enbart organisk tillväxt i median hade en högre genomsnittlig årlig tillväxt än portföljbolagen som även vuxit genom förvärvstillväxt, notera att dessa företag kan ha gjort delavyttringar. 18
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 21 samma sak gällde tillväxten avseende antal anställda Även vad gäller tillväxten i antal anställda hade portföljbolagen med enbart organisk tillväxt i median en högre genomsnittlig årlig tillväxt än portföljbolagen som även vuxit genom förvärvstillväxt. DIAGRAM 22 Förvärvstillväxt är vanligast för portföljbolagen inom buyout Man kan ur diagrammet ovan se att för portföljbolagen inom venture har den största andelen enbart vuxit genom organisk tillväxt. 19
AVSNITT 2 UTVECKLINGEN FÖR PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 23 Portföljbolagen med enbart organisk tillväxt inom expansion växer snabbare än de som även har vuxit genom förvärvstillväxt DIAGRAM 24 samma gäller omsättningstillväxt I diagrammen ovan visas tillväxten i olika faser baserat på typ av tillväxt. Notera att i alla tre grupper kan det finnas portföljbolag som har avyttrat delar av verksamheten, detta har inte korrigerats för. I gruppen Organisk- och förvärvstillväxt ingår alla portföljbolag som har upplevt tillväxt genom förvärv, dessa kan dock givetvis även ha vuxit genom organisk tillväxt. 20
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING I detta avsnitt presenteras fördelningen i olika branscher för de svenska portföljbolagen uppdelat på de olika faserna; sådd, start-up, expansion och buyout. AVSNITT 3.1 Antal portföljbolag i olika branscher DIAGRAM 25 Flest portföljbolag inom Handel och konsumentvaror Diagrammet ovan visar de tio största branscherna avseende antal företag för samtliga svenska portföljbolag. Flest antal portföljbolag finns inom Handel, konsumentvaror med 95 portföljbolag (12 %). I Tjänster, service ingår exempelvis alla konsultbolag (exklusive IT-konsulter) här återfinns 89 portföljbolag (11 %). Inom IT, mjukvara finns 69 portföljbolag (9 %). Inom IT, tjänster ingår de företag som tillhandahåller tjänster relaterade till informations och kommunikationsteknologi, exempelvis IT-konsulter. Inom denna bransch finns 46 portföljbolag eller cirka 6 % av de svenska portföljbolagen. 21
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING DIAGRAM 26 Flest sådd- och start-up-företag inom Medicinsk teknik Diagrammet ovan visar de tio största branscherna avseende antal företag för portföljbolagen inom sådd och start-up-fasen. Life science dominerar avseende antal företag, där flest portföljbolag finns inom Medicinsk teknik, med 52 (12 %) av portföljbolagen, följt av Bioteknik med 47 (11 %) av portföljbolagen. Inom IT, mjukvara återfinns 46 (11 %) av portföljbolagen. DIAGRAM 27 Handel och konsumentvaror dominerar för expansion 22
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING Diagrammet ovan visar de tio största branscherna avseende antal företag för portföljbolagen inom expansion. Här är fördelningen inte lika jämnt fördelad som vid grupperingen för samtliga bolag och sådd- och start-up-fasens investeringar. Flest antal företag finns inom Handel, konsumentvaror med 33 (15 %) portföljbolag. Därefter Tjänster, service med 29 (13 %) av portföljbolagen. Inom IT, mjukvara återfinns 21 (10 %) av portföljbolagen. DIAGRAM 28 Handel och konsumentvaror dominerar även för buyout Grafen ovan visar fördelningen efter bransch för portföljbolagen inom buyout-fasen. Här ser vi en tydligare avvikande fördelning än för övriga faser. Handel, konsumentvaror är den bransch där störst andel av portföljbolagen inom buyout finns med, 45 stycken (29 %). Den näst vanligaste branschen är Tjänster, service samt Traditionell tillverkning med 20 (13 %) av investeringarna. Därefter finner vi Byggindustri, fastigheter med 17 (11 %) av portföljbolagen. Denna bransch har en klart högre allokering av investeringarna i buyout-fasen i jämförelse med de övriga faserna. 23
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING AVSNITT 3.2 Största branscherna avseende anställda och omsättning DIAGRAM 29 Sjukvård är den största branschen mätt i antal anställda I diagrammet ovan kan man se att den största branschen mätt i antal anställda är Sjukvård. Portföljbolagen inom denna bransch hade drygt 35 700 anställda under 2006. DIAGRAM 30 Sett till omsättning är Handel, konsumentvaror störst 24
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING Sett till omsättning var den största branschen Handel, konsumentvaror. Portföljbolagen inom denna bransch omsatte drygt 102 miljarder kr under 2006. AVSNITT 3.3 Branscher med högst tillväxt DIAGRAM 31 Portföljbolagen inom Energi, cleantech hade högst tillväxt avseende antal anställda Diagrammet ovan visar medianen i genomsnittlig årlig tillväxt avseende antal anställda för de tio snabbast växande branscherna. Den bransch som har haft den övervägande snabbaste tillväxten är energi, cleantech. 25
AVSNITT 3 BRANSCHFÖRDELNING DIAGRAM 32 Portföljbolagen inom Upplevelseindustri, spel och underhållning växte snabbast i omsättning Diagrammet ovan visar medianen i genomsnittlig årlig tillväxt avseende omsättning för de tio snabbast växande branscherna. Den bransch som har haft den övervägande snabbaste tillväxten är Upplevelseindustri, spel, underhållning, även i omsättning har företagen inom Energi, cleantech haft en snabb tillväxt. Värt att notera är dock att det inom vissa branscher är relativt få företag, vilket man bör ha i åtanke när man studerar diagrammen ovan. 26
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING I detta avsnitt presenteras fördelningen av de svenska portföljbolagen i respektive län. Som jämförelse visas också fördelningen för alla svenska aktiebolag. AVSNITT 4.1 Fördelning avseende antal portföljbolag DIAGRAM 33 Fördelning av antal portföljbolag per län 27
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING TABELL 1 Fördelning av antal portföljbolag och antal aktiebolag per län Antal portföljbolag % av totalt antal portföljbolag Antal aktiebolag % av totalt antal aktiebolag Län Stockholms län 328 40,8% 62 850 29,2% Västra Götalands län 157 19,6% 35 040 16,3% Skåne län 82 10,2% 26 977 12,5% Östergötlands län 36 4,5% 8 019 3,7% Västerbottens län 33 4,1% 5 424 2,5% Uppsala län 31 3,9% 6 242 2,9% Jönköpings län 19 2,4% 8 005 3,7% Norrbottens län 14 1,7% 4 535 2,1% Västmanlands län 14 1,7% 4 641 2,2% Västernorrlands län 13 1,6% 4 363 2,0% Dalarnas län 12 1,5% 5 899 2,7% Hallands län 11 1,4% 7 197 3,3% Jämtlands län 10 1,2% 2 835 1,3% Värmlands län 9 1,1% 5 459 2,5% Gävleborgs län 7 0,9% 5 302 2,5% Örebro län 7 0,9% 5 047 2,3% Blekinge län 6 0,7% 2 517 1,2% Södermanlands län 6 0,7% 5 175 2,4% Kalmar län 5 0,6% 4 777 2,2% Kronobergs län 2 0,2% 3 863 1,8% Gotlands län 1 0,1% 1 128 0,5% Totalt 803 100,0% 215 295 100,0% I tabellen ovan jämförs fördelningen av portföljbolagen per län med hur fördelningen ser ut för samtliga svenska aktiebolag. De län där det finns en relativ överrepresentation av portföljbolag är Stockholms län, Västra Götalands län, Östergötlands län, Västerbottens län och Uppsala län. 28
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING DIAGRAM 34 Flest antal portföljbolag har säte i Stockholms län Diagrammet visar andelen portföljbolag i respektive län. Fördelningen visar de 10 län där störst antal portföljbolag har sitt säte. I tre län; Stockholm, Västra Götaland samt Skåne finns 70 % av portföljbolagen. De 10 största länen innefattar tillsammans över 90 % av portföljbolagen. DIAGRAM 35 Stockholms län även störst för portföljbolagen inom sådd och start-up 29
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING Diagrammet ovan visar andelen portföljbolag inom sådd och start-up fördelat på det län där portföljbolaget har sitt säte. Det län där flest portföljbolag har sitt säte är Stockholms län, med 170 stycken bolag. Därefter följer Västra Götalands län med 106 (25 %) företag, Skåne län med 44 (10 %) och i Västerbottens finns 24 (6 %) stycken portföljbolag. Något som inte går att utläsa av tabellen är att flest portföljbolag inom sådd finns i Västra Götalands län, näst flest i Stockholms län och att Östergötlands län samt Uppsala län, båda hade fler företag inom sådd än Skåne län. DIAGRAM 36 Stockholm dominerar även för expansion Diagrammet ovan visar andelen portföljbolag inom expansion fördelat efter det län där portföljbolaget har sitt säte. Som för övriga faser är Stockholms län det län där flest portföljbolag har sitt säte, med 108 stycken till antalet och 49 % av portföljbolagen. Därefter följer Västra Götalands län med 23 (11 %) portföljbolag, Skåne län med 21 (10 %). I Östergötlands län finns 11 (5 %) företag och i Norrbottens län samt Uppsala län finns 8 (4 %) portföljbolag. 30
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING DIAGRAM 37 Även för buyout är Stockholms län störst Grafen visar andelen portföljbolag inom buyout fördelat efter det län där portföljbolaget har sitt säte. Även här finns flest portföljbolag i Stockholms län, med 52 stycken till antalet och 33 % av portföljbolagen. Därefter följer Västra Götalands län med 28 (18 %) portföljbolag, I Skåne län finns 17 (11 %) av portföljbolagen och i Jönköpings län 9 (6 %) av bolagen. 31
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING AVSNITT 4.2 Länsvis fördelning avseende anställda och omsättning TABELL 2 Fördelning av antal anställda hos portföljbolagen och alla svenska aktiebolag per län Antal anställda portföljbolagen % av totalt antal anställda portföljbolag Antal anställda alla aktiebolag % av totalt antal anställda aktiebolag Län Stockholms län 96 055 56,9% 776 025 38,8% Västra Götalands län 29 153 17,3% 323 580 16,2% Skåne län 22 621 13,4% 216 146 10,8% Södermanlands län 3 180 1,9% 39 910 2,0% Örebro län 2 289 1,4% 43 291 2,2% Jönköpings län 2 150 1,3% 68 706 3,4% Dalarnas län 1 854 1,1% 44 609 2,2% Hallands län 1 784 1,1% 46 149 2,3% Kalmar län 1 495 0,9% 35 676 1,8% Västernorrlands län 1 495 0,9% 32 905 1,6% Uppsala län 1 294 0,8% 37 681 1,9% Västerbottens län 1 016 0,6% 33 027 1,7% Västmanlands län 953 0,6% 37 118 1,9% Östergötlands län 856 0,5% 67 475 3,4% Värmlands län 675 0,4% 36 237 1,8% Norrbottens län 469 0,3% 34 997 1,7% Gävleborgs län 451 0,3% 42 552 2,1% Kronobergs län 380 0,2% 39 813 2,0% Blekinge län 310 0,2% 21 183 1,1% Jämtlands län 115 0,1% 17 295 0,9% Gotlands län 73 0,0% 6 197 0,3% Totalt 168 668 100,0% 2 000 572 100,0% I tabellen ovan jämförs fördelningen av antal anställda för portföljbolagen per län med hur fördelningen ser ut för samtliga svenska aktiebolag. Man kan konstatera att 8,4 % av antalet anställda i Sveriges aktiebolag finns i företag som ägs av riskkapitalbolag. En klar majoritet av antalet anställda i portföljbolagen finns i bolag med säte i Stockholms län. Detta är givetvis ett symptom av att de flesta av de största portföljbolagen har säte i Stockholm. 32
AVSNITT 4 REGIONFÖRDELNING TABELL 3 Fördelning av omsättning hos portföljbolagen och alla svenska aktiebolag per län Omsättning portföljbolagen (Mkr) % av total omsättning - portföljbolagen Omsättning alla aktiebolag (Mkr) % av total omsättning - alla aktiebolag Län Stockholms län 163 018 57,1% 2 284 285 41,5% Skåne län 44 476 15,6% 653 688 11,9% Västra Götalands län 39 565 13,9% 990 642 18,0% Södermanlands län 4 320 1,5% 87 715 1,6% Västernorrlands län 4 258 1,5% 88 297 1,6% Jönköpings län 4 036 1,4% 151 968 2,8% Dalarnas län 3 707 1,3% 116 820 2,1% Hallands län 3 253 1,1% 106 871 1,9% Örebro län 3 181 1,1% 97 222 1,8% Norrbottens län 2 767 1,0% 88 780 1,6% Kalmar län 2 211 0,8% 64 189 1,2% Uppsala län 2 145 0,8% 77 746 1,4% Västerbottens län 2 123 0,7% 106 967 1,9% Västmanlands län 1 723 0,6% 80 748 1,5% Värmlands län 1 481 0,5% 81 329 1,5% Östergötlands län 881 0,3% 141 065 2,6% Kronobergs län 712 0,2% 102 002 1,9% Gävleborgs län 662 0,2% 83 222 1,5% Blekinge län 528 0,2% 48 449 0,9% Jämtlands län 283 0,1% 36 330 0,7% Gotlands län 162 0,1% 9 868 0,2% Totalt 285 492 100% 5 498 201 100% I tabellen ovan jämförs fördelningen av omsättning för portföljbolagen per län med hur fördelningen ser ut för samtliga svenska aktiebolag. De svenska portföljbolagen står för 5,2 % av omsättningen i samtliga svenska aktiebolag. Även sett till omsättning för samtliga portföljbolag dominerar Stockholms län. 33
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN I detta avsnitt presenteras mer information om de svenska portföljbolagen. Exempelvis finns information om innehavstid, syndikering, fördelning av anställda och omsättning per fas. AVSNITT 5.1 Syndikering, innehavstid och fördelning på faser DIAGRAM 38 99 av portföljbolagen har två riskkapitalbolag som investerare Grafen ovan visar fördelningen för portföljbolagen med fler än ett riskkapitalbolag som delägare. Vanligast vid syndikering är att två riskkapitalbolag investerar tillsammans, som skett i 99 fall av de 1015 svenska investeringar som studerats. 32 stycken portföljbolag har 3 riskkapitalbolag som ägare. Noterbart är att 658 av investeringarna är enskilda och därför är den helt dominerande formen av investering. 34
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 39 Störst antal av portföljbolagen investerades i under 2006 Denna graf visar antalet investeringar per år i de svenska portföljbolagen. Detta är de investeringar som riskkapitalbolagen fortfarande har i sin portfölj. Notera är att investeringar år 2007 endast innefattar investeringar genomförda till och med slutet av september månad. DIAGRAM 40 71 % av portföljbolagen har funnits i riskkapitalbolagens portföljer 1-7 år 35
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN Diagrammet ovan visar innehavstiden för de bolag som fanns i portföljen vid tiden för undersökningen. Störst andel har varit aktiva i bolagen 1-3 år, 43 %. Vidare har 28 % haft ett innehav på 4-7 år. 40 % av bolagen i undersökningen hade ett engagemang på mer än 4 år. Detta visar att en stor del av de investeringar som genomförs av portföljbolagen är långsiktiga investeringar. Den genomsnittliga innehavstiden för investeringarna som finns i riskkapitalbolagens portföljer är 3,6 år. DIAGRAM 41 Störst andel av portföljbolagen inom expansion Diagrammet ovan visar portföljbolagen fördelade efter fas. 80 % av portföljbolagen är inom venture, där flest antal finns inom expansion. AVSNITT 5.2 Anställda och omsättning De svenska portföljbolagen hade under 2006 en total omsättning på 285,5 miljarder kr och totalt hade de 168 668 anställda. 36
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN TABELL 4 Fördelning av anställda och omsättning per investeringsfas Investeringsfas Antal anställda Omsättning [Mkr] Buyout 130 973 171 701 Expansion 29 610 101 657 Start-up 7 182 11 259 Sådd 903 874 Totalt 168 668 285 492 Nedan följer en fördelning i de olika faserna. DIAGRAM 42 50 % av portföljbolagen har 6-199 anställda Man kan ur ovanstående diagram se fördelningen av antalet anställda för samtliga svenska portföljbolag. Den största gruppen är små företag med fem eller färre anställda, dessa står för 39 % av samtliga portföljbolag. 37
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 43 32 % av portföljbolagen har 11-50 Mkr i omsättning Även om man ser till omsättning är den största gruppen små företag med mindre än 11 miljoner kronor i omsättning. DIAGRAM 44 61 % av portföljbolagen inom sådd och start-up har 0-5 anställda Diagrammet ovan visar som väntat att majoriteten av företagen inom sådd och start-up är små företag. Dock har en del av företagen vuxit till sig och 6 % har 50 anställda eller mer. 38
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 45 33 % av portföljbolagen inom sådd och start-up har 11-50 Mkr i omsättning Som i diagrammet ovan visar har majoriteten av företagen inom sådd och start-up en relativt låg omsättning. DIAGRAM 46 51 % av portföljbolagen inom expansion har 20-199 anställda Inom expansion finns det en del större företag. Den största andelen av företagen inom expansion har 20-49 anställda. 39
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 47 42 % av portföljbolagen inom expansion har 11-50 Mkr i omsättning Om man ser till omsättning har den största andelen av företagen inom expansion 11-50 Mkr i omsättning. DIAGRAM 48 42 % av portföljbolagen inom buyout har mer än 199 anställda Portföljbolagen inom buyout är större än i de övriga faserna. Inom denna fas sker investeringar primärt i mogna företag. Den största andelen av företagen inom denna fas har mer än 199 anställda. 40
AVSNITT 5 MER OM DE SVENSKA PORTFÖLJBOLAGEN DIAGRAM 49 38 % av portföljbolagen inom buyout har mer än 500 Mkr i omsättning Att det är större företag inom buyout avspeglas även av diagrammet ovan, där man kan se att den största andelen av portföljbolagen inom buyout har mer än 500 Mkr i omsättning. 41
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG I detta avsnitt presenteras information om de utländska portföljbolagen. Här finns information om fördelningen i olika länder, branscher, anställda och omsättning mm. 44 stycken av de responderade riskkapitalbolagen har investerat i utländska företag. Totalt är det 252 investeringar, varav 240 är unika företag. Totalt sysselsatte de 240 utländska portföljbolagen 187 922 personer utanför Sverige 2006 5. De utländska portföljbolagen omsatte 294 miljarder kr under 2006. Vidare har de utländska portföljbolagen delats in efter investeringsfas (venture och buyout). Indelningen har genomförts genom kännedom om investeringspreferenser hos riskkapitalbolagen samt i särfall också utifrån antal anställda i portföljbolaget. Utifrån denna uppdelning klassades 146 bolag som venture och 94 som buyout. Portföljbolagen inom venture sysselsatte totalt 5 290 personer medan buyout-företagen sysselsatte 181 332 personer. För de investeringar som i undersökningen klassats som buyout finns information om 95 % av portföljbolagen gällande antal anställda och omsättning. För de investeringar som klassats som venture finns information om 60 % gällande antalet anställda och omsättning. 5 Här är ett stort utländskt portföljbolag exkluderat, vars antal anställda var så stort (410 000) att det skulle ge ett missvisande resultat. Samma företag är även exkluderat vad gäller den totala omsättningen för de utländska portföljbolagen. 42
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG AVSNITT 6.1 Fördelningen totalt DIAGRAM 50 Läkemedel är den största branschen bland de utländska portföljbolagen Den dominerande branschen för utländska investeringar är Läkemedel. Utomlands är det tre gånger vanligare med läkemedelsinvesteringar än i Sverige. Handel, konsumentvaror som är den dominerande branschen hos de svenska portföljbolagen hamnar även högt bland de utländska, liksom inom IT, mjukvara. 43
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG DIAGRAM 51 46 % av portföljbolagen kommer från de övriga nordiska länderna Investeringarna i Norden står för den största delen av investeringarna utomlands för att följas av Europa. Investeringar i Nordamerika och Asien sker i mindre omfattning. DIAGRAM 52 En stor majoritet av alla anställda finns i Europa Knappt 180 000 av de knappt 190 000 personer de utländska portföljbolagen sysselsätter återfinns i Europa. Av samtliga 240 portföljbolag återfinns 78 % (188 st.) i Europa. I Nordamerika sysselsatte 20,4 % (49 st.) av portföljbolagen 1495 personer. Majoriteten 44
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG av de investeringar som skedde i Asien och Nordamerika var venture-investeringar medan det i Europa är en större andel buyout-investeringar. DIAGRAM 53 Störst andel portföljbolag och anställda i Danmark Vid jämförelse mellan antal investeringar och antal anställda i de utländska portföljbolagen i Europa finner man att de nordiska länderna är attraktiva att investera i för de svenska riskkapitalbolagen. Data för Danmark, Finland, Tyskland och Storbritannien visar att dessa marknader till större del består av stora bolag. 45
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG DIAGRAM 54 45 % av de utländska portföljbolagen har mer än 200 anställda I genomsnitt har de utländska portföljbolagen 1 112 anställda. Medianbolaget har 130 personer anställda. Segmentet med bolag som har 200 eller färre anställda domineras av venture investeringar. Portföljbolag som har 200 anställda eller fler består till 91 % av buyout-företag. 46
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG AVSNITT 6.2 Utländska venture-investeringar DIAGRAM 55 33 % av de utländska portföljbolagen inom venture från Nordamerika En majoritet av portföljbolagen inom venture återfinns i Norden följt av Nordamerika. DIAGRAM 56 Läkemedel störst både avseende antal portföljbolag och antal anställda för venture 47
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG Större delen av de utländska portföljbolagen inom venture finns inom Läkemedel som är dominerande både när det gäller antal portföljbolag och antal anställda. Intresset för IT, mjukvara och Telekom, media är också stort och investeringarna i dessa branscher är nästan lika stora sett till andel anställda och andel portföljbolag. AVSNITT 6.3 Utländska buyout-investeringar DIAGRAM 57 Europa dominerar stort vad gäller buyout En majoritet av de utländska portföljbolagen inom buyout återfinns i Europa. Inom detta geografiska område återfinns 97 % av de utländska portföljbolagen. 48
AVSNITT 6 UTLÄNDSKA PORTFÖLJBOLAG DIAGRAM 58 Handel, konsumentvaror störst både avseende antal portföljbolag och antal anställda för buyout De utländska buyout-investeringarna har stora likheter med de buyout-investeringar som sker i Sverige. Handel, konsumentvaror som är den största branschen för de svenska portföljbolagen är även störst vad gäller utländska portföljbolag inom buyout-segmentet. 49
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT I detta avsnitt presenteras resultaten från den enkät som gick ut till de svenska portföljbolagen som har haft riskkapitalbolag som ägare sedan innan 2006. Nytt för årets studie är att en enkät har skickats ut till riskkapitalbolagens portföljbolag. Syftet är att få en bild av hur portföljbolagen ser på att ha riskkapitalbolag som ägare. Enkäten gick ut till VD eller annan person i ledningsgruppen som har kontakt med företagets styrelse. Mail-adresser insamlades från riskkapitalbolagen och i vissa fall från portföljbolagens hemsidor. Enbart de portföljbolag som har haft ett eller flera riskkapitalbolag som ägare sedan 2005 eller tidigare har fått denna enkät. Enkäten har besvarats av 127 portföljbolag. DIAGRAM 59 88 % av de besvarande portföljbolagen var inom venture Diagrammet ovan visar fördelningen på investeringsfas för de responderande portföljbolagen. Störst andel av de besvarande portföljbolagen var inom start-up. 50
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT AVSNITT 7.1 Allmänna frågor DIAGRAM 60 Hos 50 % av portföljbolagen har riskkapitalbolaget mer än 50 % ägarandel Portföljbolagen tillfrågades hur stor ägarandel som de investerande riskkapitalbolagen har. Man kan ut ovanstående diagram utläsa att det vanligast förekommande för de responderande portföljbolagen är att riskkapitalbolagen har mer än 50 % ägarandel. DIAGRAM 61 51 % av portföljbolagen har kontakt med riskkapitalbolaget minst en gång i veckan 51
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT Portföljbolagen tillfrågades hur ofta de har kontakt med riskkapitalbolaget. Enkäten har besvarats av VD eller annan i ledningsgruppen som har kontakt med företagets styrelse och man kan konstatera att majoriteten har en mycket frekvent kontakt med det investerande riskkapitalbolaget. 51 % har kontakt med representanter från riskkapitalbolaget dagligen eller minst en gång i veckan. DIAGRAM 62 23 % av portföljbolagen hade affärsänglar som investerare innan första riskkapitalinvesteringen Man kan ur ovanstående diagram utläsa att ungefär en fjärdedel av portföljbolagen hade en eller flera affärsänglar som investerare innan de fick sin första riskkapitalinvestering. Med affärsängel menas en privatperson som investerar kapital i, och tillför affärsmässig kunskap till, onoterade tillväxtföretag till vilka de inte har en familjeanknytning. 52
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT DIAGRAM 63 42 % av portföljbolagen har fått finansiering från någon offentlig finansiär Som diagrammet ovan visar har 42 % av portföljbolagen någon gång fått finansiering från en offentlig aktör. För portföljbolagen inom sådd och start-up är siffran högre, där har 56 % av portföljbolagen fått offentlig finansiering. AVSNITT 7.2 Vad tillför riskkapitalbolaget? Portföljbolagen tillfrågades hur viktigt riskkapitalbolaget har varit inom olika områden. Skalan var 1-6, där ett betyder ingen betydelse och sex betyder mycket stor betydelse. DIAGRAM 64 Kapital och kredibilitet är det som rankas högst av portföljbolagen 53
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT I diagrammet ovan visas medelvärdet av respondenternas svar. Man kan konstatera att portföljbolagen anser att kapital är det viktigaste bidraget från riskkapitalbolagen. På andra plats kom ökad kredibilitet. AVSNITT 7.3 Problem med riskkapitalbolag som ägare? Portföljbolagen tillfrågades även vilka som har varit de största problemen med att ha ett eller flera riskkapitalbolag som ägare. Skalan var 1-6, där ett betyder inget problem alls och sex betyder mycket stort problem. DIAGRAM 65 Dålig kunskap om verksamheten är det största problemet I diagrammet ovan visas medelvärdet av respondenternas svar. Det kan konstateras att portföljbolagen inte ser några stora problem med att ha riskkapitalbolag som ägare. Det som av portföljbolagen ger sämst betyg är att riskkapitalrepresentanterna har dålig kunskap om verksamheten, detta fick dock bara betyget 2,6, där sex alltså betyder mycket stort problem. 54
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT AVSNITT 7.4 Forskning och utveckling En fråga till portföljbolagen behandlade om deras satsningar på forskning och utveckling har ökat eller minskat sedan riskkapitalbolaget gick in som ägare. DIAGRAM 66 Endast 7 % av portföljbolagen har minskat FoU sedan riskkapitalbolaget gick in som ägare Portföljbolagen fick även frågan hur stor andel av deras omsättning som gick till forskning och utveckling under 2006. 109 portföljbolag svarade på detta och dessa bolag lade i median 25 % av omsättningen i forskning och utveckling och totalt lade dessa 109 företag drygt 653 Mkr i forskning och utveckling under 2006. 55
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT AVSNITT 7.5 Om att ha riskkapitalbolag som ägare DIAGRAM 67 27 % av portföljbolagen menar att riskkapitalbolaget varit avgörande för företagets utveckling Medelvärdet på denna fråga var 4,5 (median 5), vilket alltså betyder att portföljbolagen i genomsnitt menar att riskkapitalbolaget har haft ganska stor till stor betydelse för deras utveckling. Värt att notera är att 27 % av portföljbolagen anser att riskkapitalbolaget har haft en avgörande betydelse för deras utveckling, där detta exemplifierades med att bolaget troligen inte hade funnits utan riskkapitalbolagets engagemang i företaget. 56
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT DIAGRAM 68 59 % av portföljbolagen ger högsta eller näst högsta betyg vad gäller helhetsintrycket att ha ett riskkapitalbolag som ägare Medelvärdet på denna fråga var 4,4 (median 5). Som man kan se i diagrammet ovan ger den största andelen av portföljbolagen betyget 5 vad gäller helhetsintrycket av att ha ett riskkapitalbolag som ägare. Nedan följer blandade kommentarer från representanter från portföljbolagen: Utan riskkapitalbolagens vilja att fortsätta investera hade bolaget gått omkull 2004. Ny ledning och ändrad strategi sedan drygt ett år. Långsam reaktion från ägarna (i huvudsak 2 riskkapitalbolag) med att växla ledning. Bolaget är 7 år. Riskkapitalet var helt väsentligt för att kunna expandera efter en etableringsfas på 2-3 år Även om erfarenheterna att ha ett riskkapitalbolag varit negativa så har ändå riskkapital bolaget tillfört syre (pengar) till bolaget så att utveckling kunnat fortgå Jag är numera av åsikten att riskkapitalägande borgar för bättre företagande. Efter många år i börsnoterade bolag tycker jag mig ha fog för att påstå att strategi, förändringstryck och beslutskraft i riskkapitalägda bolag vida överträffa börsnoterade dito. Det leder till bättre värdeskapande för ägarna men också högre konkurrenskraft hos bolaget, vilket är bättre för både bolag, anställda och samhållet i stort. 57
AVSNITT 7 PORTFÖLJBOLAGSENKÄT Riskkapitalbolagen har bistått med pengar till 90% stöd och kontakter till 10%. Eftersom det riskkapitalbolag, som investerat i vårt bolag inte är ett renodlat VC bolag, utan med stor intern kompetens går in med strategiskt engagemang i tidiga innovationsbolag, upplevs riskkapitalbolaget lika mycket som partner som en ren investerare. 58
APPENDIX APPENDIX APPENDIX 1 Metod APPENDIX 1.1 Beräkning av tillväxt För att mäta tillväxt har förändring avseende antal anställda och omsättning valts som tillväxtfaktorer. Dessa faktorer antas tillsammans ge en bra bild av om ett företag växer. Anledningen till att tillväxt avseende antal anställda använts är att detta mått ger en bra bild av tillväxtens betydelse för samhällsekonomin, dvs. om riskkapitalbolagen bidrar till en ökad sysselsättning. En annan faktor som talar för detta mått är att antal anställda ger en ögonblicksbild, vilket inte påverkas av redovisningsmetod eller räkenskapsår på samma sätt som bokslutsdata. I och med detta undviks mättekniska problem som kan uppstå då bokslutsdata analyseras. Omsättning som tillväxtfaktor valdes efter genomgång av tidigare genomförda studier inom området. Ett företag kan helt enkelt inte växa på lång sikt utan att omsättningen stiger. En avtagande eller oförändrad tillväxt avseende antal anställda och omsättning behöver visserligen inte innebära något negativt för det enskilda företaget på kort sikt. Detta då det ibland krävs nedskärningar för att ge företaget möjlighet att växa under kommande perioder. APPENDIX 1.2 Modell vid beräkning av tillväxt Tillväxtmåtten definieras som förändring i omsättning och sysselsättning. Datamaterialet (bokslutsdata för portföljbolagen) består av en heterogen grupp. Företagen varierar inte bara i storlek gällande antal anställda och omsättning, de befinner sig även i helt olika faser. Ett stort antal företag är relativt eller helt nystartade vilket innebär att längden på tidsserierna varierar. För dessa data saknas ibland också relevant bokslutsdata. Det vanligaste sättet att mäta tillväxt är att ta: nuvarande storlek minus storleken vid inträde och dela detta med storleken vid inträdet, enligt formel (1). (1) S g 1 t1 S S t0 t0 59
APPENDIX g 1 S t0 S t1 = Total tillväxt = Storlek vid mätperiodens början = Storlek vid mätperiodens slut I formeln ovan visar g 1 den totala tillväxten under mätperioden, S t0 storleken i början av mätperioden och S t1 är storleken i slutet av mätperioden. En nackdel med denna modell är att den inte tar hänsyn till tidsfaktorn, dvs. under hur många år tillväxten skett. Det blir därför svårt att jämföra företag med olika långa tidsperioder. Det ger en indikation på portföljbolagens utveckling men ignorerar samtidigt när i tiden private equityinvesteringen ägt rum. Portföljbolagen som studeras har erhållit kapital vid olika tidpunkter vilket innebär att tillväxtmodellen bör ta hänsyn till tidsfaktorn. I och med detta har en annan modell använts som tar hänsyn till tidsperiodens längd vid tillväxtberäkningar. Den genomsnittliga årliga tillväxten har således beräknats med nedan givna formel (2). S t1 t0 t1 (2) g 2 1 St0 1 g 2 = Årlig genomsnittlig tillväxt t 1 = Tidsperiodens slut S t0 = Storlek vid mätperiodens början t 0 = Tidsperiodens början S t1 = Storlek vid mätperiodens slut Detta är Compound Annual Growth Rate (CAGR), vilket är den formal som normalt används vid dessa typer av beräkningar. Här visar g 2 årlig genomsnittlig tillväxt, S t0 storleken i början av mätperioden och S t1 är storleken i slutet av mätperioden. I undersökningen utgör t 0 investeringsåret och t 1 år 2006. Tillväxten mellan t 0 och t 1 förmodas öka konstant varje år. Medianen används sedan för de enskilda portföljbolagen och därefter redovisas bolagens gemensamma medianvärde för tillväxten under perioden. Det aritmetiska medelvärdet har undvikits för att exkludera extremvärden. En nackdel med denna modell är att den inte tar hänsyn till de förändringar som sker mellan t 0 och t 1. APPENDIX 1.3 Tillvägagångssätt vid beräkning av tillväxt Samtliga portföljbolag har klassificerats efter respektive investeringsfas: sådd, start-up, expansion och buyout. Datamaterialet är sammanställt i aggregerad form. Detta för att försöka skapa homogena grupper vilket underlättar sammansättningen av användbara referensgrupper, och därmed göra jämförelsen mer lättförståelig. 60
APPENDIX Tillväxttakten har beräknats med start från året då riskkapitalbolaget investerade första gången i respektive portföljbolag. För de kapitalplaceringar som skedde före 2001, har år 2001 att användas som investeringsår. Om bokslutsdata för investeringsåret saknats har efterföljande år använts som startår. Detta har gjorts för att studien vill avspegla private equity som en helhet, och skulle företag helt uteslutas skulle inte resultatet ge en lika bra avspegling av verkligheten. APPENDIX 1.4 Enkätstudien Enkäter skickades till 136 private equity-bolag med syftet att få information om vilka portföljbolag private equity-bolagen investerat i samt kontaktuppgifter till dessa bolag. Vidare har enkäten undersökt i vilken fas portföljbolaget befunnit sig i vid tiden för investeringen. För att sedan ha möjligheten att beställa bokslutsdata från MM Partner har organisationsnummer till portföljbolagen efterfrågats. Frågan om investeringsåret har ställts för att möjliggöra beräkningar av tillväxt. Studien avser inte att presentera eller undersöka statistik för utvecklingen hos enskilda private equity-bolags portföljer, utan har för avsikt att spegla branschen som helhet. Empirisk data har därmed presenterats i aggregerad form. Enkäter gick ut till alla företag i SVCAs medlemsregister och till andra bolag aktiva på den svenska riskkapitalmarknaden. Utskicken har riktat sig till svenska riskkapitalbolag samt de som bedriver verksamhet i Sverige genom lokala kontor som är placerade i Sverige. Hänsyn har därför inte tagits till riskkapitalföretag som från utlandet har investerat i svenska bolag. APPENDIX 1.5 Referensgrupper Eftersom studien avser att undersöka en bred grupp bolag ställer det höga krav på valet av referensgrupper. Valet av referensgrupper har noga övervägts och diskuterats inom SVCA, samt diskussioner har även förts med MM-Partner. Efter att ha undersökt vilken omsättning portföljbolagen har i respektive grupp, valdes referensgrupperna med hänsyn till omsättning, detta utgjorde undersökningens primära referensgrupp. Med primär menas att det är den referensgrupp som ansågs mest relevant att jämföra riskkapitalinvesteringarna med. Portföljbolagen inom sådd och start-up jämfördes med bolag som har en omsättning högre än noll men lägre än 50 miljoner kr. För expansion har intervallet 50-250 miljoner kr att använts. Referensgruppen som använts för buyout är intervallet 100 miljoner kr till 10 miljarder kr. Då gränserna mellan de olika 61
APPENDIX investeringsfaserna är flytande har intervallen valts att vara överlappande, eftersom det svårt att veta exakt var gränsen går. Gränserna drogs genom att se på omsättningen i de olika grupperna under 2006. Även generella referensgrupper har tagits fram. De referensgrupperna utgör alla aktiva svenska aktiebolag, samt bolag noterade på small-, mid- och large-cap listorna på OMX-börsen. Detta val har gjorts för att behålla kontinuitet med föregående års studier, samt att dessa grupper anses ge en allmän bild av den totala utvecklingen i antal anställda och omsättning hos svenska företag. Grupperna har även valts för att de normalt framhålls innehålla en samling företag med god utveckling i antal anställda och omsättning, vilket innebär att den i en jämförelse med private equity-investeringarna ger en bra värdemätare vid granskningen av tillväxtberäkningarna. Referensgrupperna är inga perfekta jämförelseobjekt. Syftet med dessa grupper är snarare att ge en god referens till den utveckling som portföljbolagen uppvisar. Dessa ger en indikation på utvecklingen hos portföljbolagen samt att de underlättar vid analys. APPENDIX 1.6 Bortfallsanalys och tillvägagångssätt vid beräkningsurval Av de totalt 136 riskkapitalbolagen som enkäten skickades till var 10 bolag inte längre aktiva eller så hade de nyligen startats, vilket innebar att de ännu inte hade någon portfölj av bolag. Därför anses inte dessa tio företag vara bortfall. Av de 126 bolag som var aktiva återkom 76 svar som var korrekt ifyllda. Med korrekt ifyllda enkäter menas att all data som fanns besvarades. För 41 bolag saknades en del eller all information. För dessa bolag inhämtades information från respektive riskkapitalbolags hemsida. För 9 av riskkapitalbolagen gick det inte att finna någon information. Efter sammanställning av de insamlade svaren beställdes bokslutsdata från MM-partner för de 117 riskkapitalbolagens portföljbolag. Dessa utgjorde tillsammans 1015 svenska investeringar fram till och med den 26 september 2007. Av dessa var 803 unika portföljbolag, vilket betyder att fler riskkapitalbolag investerat i samma bolag, så kallade syndikatinvesteringar. För beräkning av tillväxt avseende omsättning har 381 bolag använts. Övriga bolag har investerats i under år 2006 och 2007 eller saknar data för beräkning av tillväxt. De som har investerats i under 2006-2007 har exkluderats eftersom de inte har haft riskkapitalbolag som ägare under mer än ett år. För dessa företag kan således ingen tillväxtberäkning. 62
APPENDIX Liknande ersättningar gjordes vid beräkningar för tillväxten i antalet anställda. I dessa beräkningar användes data från 412 bolag. Det är något fler företag som är med i analysen avseende anställda, detta beror framförallt på att fler företag saknar uppgifter (eller har inte kommit igång med försäljning) gällande omsättning för de aktuella åren. I vissa fall fanns det bolag som inte hade data för första och andra året som riskkapitalbolaget investerat i. I dessa fall flyttades startåret fram tills dess att omsättningen inte var noll. På detta sätt gick det att få fram fler användbara siffror för analys, än ifall endast investeringsåret skulle ha använts. Resultaten blir därför mer rättvisande. För de kapitalplaceringar som skedde före 2001, har år 2001 att användas som investeringsår. Vissa bolag exkluderades ifrån beräkningarna då innehavsperioden ansågs vara allt för lång. Efter att ha räknat fram varje företags genomsnittliga tillväxt togs medianen fram för respektive fas. Detta gjordes för att undvika extremvärden. Om inget annat angetts har medianvärdet i tillväxtberäkningen använts. APPENDIX 1.7 Enkäten till portföljbolagen Enkäten riktade sig till de portföljbolag som har haft ett eller flera riskkapitalbolag som ägare mer än ett år. Syftet var att få svar på portföljbolagens uppfattning om vad private equity tillfört i deras företag. Enkäten skickades ut till VD i företagen eller person med god insyn i företagets verksamhet, och frekvent kontakt med bolagets styrelse. Enkäten var webbaserad och skickades ut via e-post med en länk till frågorna. Mailadresser till respondenterna Analysen av resultatet från studien är på aggregerat plan och inga specifika bolags svar presenteras, och ingen enskild information är tillgänglig för riskkapitalbolagen. Frågorna finns presenterade i appendix. Enkäten har försökt uppfylla en del kriterier. Först och främst var strävan att enkäten skulle vara enkel vad anbelangar struktur, ordningsföljd, typografi, allt för att minimera missuppfattningar. Tidsmässigt ämnade även enkäten att inte ta mer än fem minuter att slutföra, respondenten skulle ha tid över till detta oavsett arbetsbelastning. Följdfrågor har undvikits i största möjliga utsträckning för att minimera tidsåtgången och därmed reducera bortfallet. Frågorna hade likaledes för avsikt att vara uteslutande och inte vara överlappande, detta för att reducera eventuell förvirring. 63
APPENDIX APPENDIX 2 Bilagor APPENDIX 2.1 Enkät och följebrev till riskkapitalbolagen 2007 års portföljbolagsstudie (Bifogat i mailet finns en Excel-fil där information om era svenska och utländska portföljbolag ska fyllas i, observera att nya frågor har tillkommit.) Nu är det dags för en ny genomgång av portföljbolagens utveckling. Syftet med undersökningen är att presentera aggregerad statistik för utvecklingen hos riskkapitalbolagens portföljbolag och för enskilda branscher. Vi kommer som vanligt inte presentera eller undersöka statistik för utvecklingen hos enskilda riskkapitalbolags portföljer. Vi fokuserar på utvecklingen under den senaste femårsperioden 2001 2006. Det är ett mycket viktigt verktyg i vårt opinionsbildande arbete för att påvisa vikten av förbättrade villkor för riskkapitalbranschen samt visa hur stor del av näringslivet som de riskkapitalfinansierade bolagen omfattar. Det är värdefullt att kunna visa fakta över vad branschen tillför och hur viktigt riskkapital är för Sverige. Nytt för i år är att frågeformuläret har utökats med frågor rörande förvärv och avyttringar samt kontaktuppgifter till VD för respektive portföljbolag. Syftet med frågan kring förvärv/avyttring är att försöka dela upp tillväxten i organisk och förvärvstillväxt och på så sätt få mer utförlig och tillförlitlig information kring den tillväxt som sker i portföljbolagen. Syftet med mail-adress till VD är att kunna skicka ut en enkät till alla portföljbolag som är hel- eller delägda av ett riskkapitalbolag. I enkäten till portföljbolagen kommer de att få svara på vad de menar att det har tillfört deras företag att ha ett riskkapitalbolag som ägare. Vi ber er därför skicka information om era portföljbolag per den 27:e september 2007 (använd bifogad Excel-fil) till survey@svca.se. För er som svarade förra året bifogas 64
APPENDIX dessa svar, för övriga bifogas i vissa fall den information som fanns på er hemsida förra året. För utländska riskkapitalbolags filialer i Sverige avses de portföljbolag som handhas från Sverige. För de utländska portföljbolagen är det svårare att beställa bokslutsdata och i stället vi ber er själva ange antal anställda, omsättning, land och bransch. Ansvarig kontaktperson för undersökningen är Jonas Gretzer, analytiker på Svenska Riskkapitalföreningen. I år kommer analysen att göras av tre studenter vid Uppsala Universitet, Erik Edeen, Magnus Kassle och Pawel Wyszynski, som skriver detta som sin magisteruppsats. Vår förhoppning är att ni returnerar enkäten till oss senast den 12 oktober 2007. Stort tack på förhand! Med vänliga hälsningar, Tom Berggren och Jonas Gretzer, Svenska Riskkapitalföreningen 65
APPENDIX 66
APPENDIX 67