DELÅRSRAPPORT 14 januari 2014 FÖRSTA KVARTALET Ett starkt kvartal i en utmanande höst Första kvartalet () Förändring Nettoomsättning, MSEK 1 243 1 245-2 Rörelseresultat exklusive reavinst fastighet, MSEK 99 104-5 Rörelseresultat, MSEK 99 181-82 Bruttomarginal, % 63,3 63,3 0,0 Rörelsemarginal exklusive reavinst, % 8,0 8,3-0,3 Resultat efter skatt, MSEK 62 115-53 Resultat per aktie, SEK (Not 1) 0,83 2,35-1,52 Kassaflöde från den löpande verksamheten, MSEK 125 75 50 Kvartalets omsättning i nivå med föregående år trots en varm höst och sex butiker färre. Tillväxten över rullande fyra kvartal var 2,3 (-3,9)%. Kostnadsbesparande åtgärder enligt plan. Starkt förbättrat kassaflöde och lägre räntebärande nettoskuld. Förbättrat lager avseende såväl sammansättning som volym. När vi nu har facit för första kvartalet kan vi konstatera att KappAhl levererar siffror i nivå med föregående år Johan Åberg, vd och koncernchef. Läs hela vd:s kommentar på nästa sida. En telefonkonferens med webbsändning för analytiker, media och investerare hålls i dag kl 09.00. För att delta i telefonkonferensen ring 08-519 990 30 cirka 5 min före start. Telefonkonferensen kan även följas via webbsändning på www.kappahl.com/presentations, där sändningen sedan sparas för senare visning. För ytterligare information: Johan Åberg / Vd och koncernchef Tel. 0706-09 99 73 Anders Düring / Finansdirektör Tel. 0708-88 77 33 För bilder och övrig information: Charlotte Högberg / Informationschef Tel. 0704-71 56 31, charlotte.hogberg@kappahl.com Informationen i denna bokslutskommuniké är sådan som KappAhl AB (publ) ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknaden och/eller lagen om handel med finansiella instrument. Informationen lämnades för offentliggörande den 14 januari 2014 klockan 07.30.
JOHAN ÅBERG, VD OCH KONCERNCHEF, SVARAR PÅ FRÅGOR Hur har KappAhl levererat under första kvartalet? Den varma hösten har fört med sig omsättningsmässiga utmaningar för KappAhl och övriga branschen. När vi nu har facit för första kvartalet, september-november, kan vi konstatera att KappAhl, trots detta, levererar siffror i nivå med föregående år. Johan Åberg Vd och koncernchef Vid kvartalets slut hade KappAhl sex butiker färre jämfört med, och en omsättning i nivå med, föregående år. Ökningen i jämförbara butiker var 1,6 procent och bruttomarginalen bra. Tillväxten över rullande fyra kvartal var 2,3 (-3,9) procent. Kassaflödet från den operativa verksamheten var 50 miljoner kronor högre än föregående år, varav större delen kommer från ett förbättrat resultat efter finansiella poster (rensat för engångskostnader). Våra åtgärder att hålla kostnadsutvecklingen under kontroll har varit framgångsrika. Sammantaget levererar KappAhl ett rörelseresultat i linje med föregående år, vilket ger en rörelsemarginal om 8,0 (8,3) procent. Hur vill du summera aktiviteterna under kvartalet? Första kvartalet är normalt ett kvartal med stort fokus på ett sortiment med högre prisbild som ytterplagg och stickat, plagg som säljer bäst när utomhustemperaturen sjunker under nollstrecket. Vår fortsatta satsning på de lite tunnare lättviktsdunjackorna visade sig vara helt rätt när det kalla vädret lät vänta på sig. November månad, med ett festsortiment som mottogs väl av kunderna, bidrog till en stark avslutning på kvartalet. Under kvartalet genomfördes en framgångsrik lansering av Fifty Shades of Grey, en flärdfull underklädeskollektion som designats i samarbete med succéförfattarinnan E. L. James. Andra aktiviteter värda att notera är fortsatta utbildningsinsatser inom service och försäljning för samtliga butiksmedarbetare. Denna satsning kommer att fortsätta under 2014. Avvecklingen av verksamheten i Tjeckien har genomförts enligt plan. Sedan den sista december är den operativa verksamheten där helt avvecklad. Vi har under kvartalet åter fått kvitto på att vårt strategiskt viktiga byxsortiment uppskattas av kunderna. KappAhl är marknadsledande på jeans i Sverige och ökade marknadsandelen till 9,5 (7,7) procent enligt under hösten tillgänglig statistik från Gfk Fashion Scope. Vad gör KappAhl resten av året? I fokus under 2014 står ett antal viktiga aktiviteter. Sortimentet utvecklas vidare med fokus på våra kundgrupper, kvinnor och män mitt i livet samt barn 0-14 år. Arbetet med att stärka varumärket och den interna effektiviteten fortsätter. Omstruktureringen av logistikflödet kommer att ta oss närmare målet med rätt vara till rätt butik, i rätt tid. Lanseringen av en ny digital plattform som bland annat möjliggör e-handel i fler länder och digitala kundklubbar kommer att inledas under första halvåret 2014. Under denna period kommer vi även att se de första resultaten av ett helt nytt butikskoncept. Målet är att aktiviteterna sammantaget ska bidra till en fortsatt ökad attraktionskraft i KappAhl. Vi har ett digert arbete framför oss. Det ser jag fram emot! Johan Åberg Vd och koncernchef KappAhl, grundat 1953, är en av Nordens ledande modekedjor med närmare 400 butiker i Sverige, Norge, Finland och Polen samt Shop Online. KappAhl erbjuder prisvärt mode i egen design till de många människorna kvinnor, män och barn, med särskilt fokus på kvinnan mitt i livet. KappAhl var den första modekedjan i världen att miljöcertifieras 1999. var omsättningen 4,8 miljarder SEK och antalet anställda cirka 4 500. KappAhl är noterat på Nasdaq OMX Stockholm. För mer information, besök www.kappahl.com.
KOMMENTARER TILL FÖRSTA KVARTALET 1,6 % Försäljning i jämförbara butiker Nettoomsättning och resultat KappAhls nettoomsättning uppgick under kvartalet till 1 243 (1 245) MSEK, en minskning med 0,2 procent. Utvecklingen förklaras genom effekten av nya och stängda butiker -0,4 procent, förändringen i jämförbara butiker +1,6 procent samt valutakursdifferenser om totalt -1,4 procent. För kvartalet uppgick bruttoresultatet till 787 (788) MSEK, vilket motsvarar en bruttomarginal om 63,3 (63,3) procent. Försäljnings- och administrationskostnaderna för kvartalet ökade med 0,6 procent till totalt 688 (684) MSEK. Detta är i linje med förväntan efter hänsyn tagen till besparingsåtgärder, satsningar på strategiska områden samt inflation. Kostnaderna under första kvartalet föregående år () har påverkats positivt med 5 MSEK avseende en återbäring för pensionskostnader från tidigare år. Rörelseresultatet uppgick till 99 (104) MSEK, exklusive engångsposter bestående av reavinst på fastighet om 0 (77) MSEK. Det motsvarar en rörelsemarginal om 8,0 (8,3) procent exklusive engångsposter. Planenliga avskrivningar uppgick till 31 (35) MSEK. Finansnettot uppgick till -12 (-43) MSEK för kvartalet. Det förbättrade finansnettot beror på nyemission hösten 2012 och försäljning av fastighet samt ett positivt kassaflöde från verksamheten. Resultat efter finansiella poster uppgick till 87 (138) MSEK och resultat efter beräknad skatt var 62 (115) MSEK. Resultat per aktie var för kvartalet 0,83 (2,35) kronor. Skatter Koncernen har uppskjutna skattefordringar om 73 (178) MSEK. Förändringen beror på en minskning av obeskattade reserver, utnyttjade underskottsavdrag, samt förändrad skattesats. I Sverige är de uppskjutna skattefordringarna hänförliga till spärrade underskott som delvis kan börja nyttjas från och med innevarande år. 39 MSEK Minskar varulagret mot föregående år Varulager Vid periodens utgång uppgick varulagret till 727 (766) MSEK, en minskning med 39 MSEK jämfört med föregående år. Totalt sett bedöms storlek och sammansättning av lagret som tillfredställande. Investeringar Investeringarna under kvartalet uppgår till 25 (53) MSEK och avser i huvudsak investeringar i befintliga och nyöppnade butiker. 50 MSEK Förbättringen av rörelsekapitalet under perioden Kassaflöde KappAhls kassaflöde från den löpande verksamheten uppgick under kvartalet till 125 (75) MSEK. Kassaflöde efter investeringar var 100 (509) MSEK. Kassaflödet har påverkats positivt av förbättrad lönsamhet och av en återhållsamhet vad gäller investeringar. Samma period föregående år påverkades kassaflödet av försäljning av fastighet.
51,3 % Minskar nettoskulden mot föregående år 52,1 % Aktuell soliditet Finansiering och likviditet Totala lånelimiter uppgår till 1 102 MSEK. För det innevarande året beräknas räntekostnaden bli cirka 7 procent räknat på genomsnittligt räntebärande skulder. För innevarande år beräknas räntekostnaden bli 40 (87) MSEK. Netto räntebärande skulder uppgick i slutet av perioden till 562 (1 164) MSEK. Netto räntebärande skulder/ebitda uppgick till 1,8 vid periodens slut, att jämföra med 3,7 per den 30 november 2012. Soliditeten har ökat till 52,1 (40,8) procent. Likvida medel uppgick den 30 november 2013 till 29 (40) MSEK. Vid periodens utgång fanns outnyttjade krediter om 502 (300) MSEK. Butiksnätet och expansion I slutet av perioden uppgick det totala antalet butiker till 389 (395). Av dessa fanns 166 i Sverige, 104 i Norge, 65 i Finland, 49 i Polen och fem i Tjeckien. Fyra butiker har öppnats under kvartalet och fem har stängts. Utöver de butiker som fanns i drift den 30 november 2013 finns för närvarande kontrakt på sex nya butiker. Avvecklingen av verksamheten i Tjeckien har genomförts enligt plan. Sedan den sista december är den operativa verksamheten där helt avvecklad. Moderbolaget Moderbolagets nettoomsättning uppgick under perioden till 4 (0) MSEK och resultatet efter finansiella poster uppgick till -14 (46) MSEK. Moderbolaget har inte gjort några investeringar under perioden.
ÖVRIG INFORMATION Närståendetransaktioner Under första kvartalet har inga transaktioner med närstående förekommit. Risker och osäkerhetsfaktorer Nedskrivningsprövning av immateriella anläggningstillgångar har gjorts, vilket inte medfört någon förändring jämfört med senaste årsredovisningen. De mest väsentliga strategiska och operativa riskerna som berör KappAhls verksamhet och bransch är utförligt beskrivna i årsredovisningen för och i nyemissionsprospektet från hösten 2012. Riskerna utgörs bland annat av konkurrensen inom modebranschen, konjunkturförändringar, modetrender, butikslägen och expansion av butiker. Bolagets hantering av risker beskrivs dessutom i bolagsstyrningsrapporten i samma årsredovisning under avsnittet Rapport om intern kontroll. Detsamma gäller koncernens hantering av de finansiella riskerna, vilka redogörs för i årsredovisningen för, not 17. De redovisade riskerna bedöms i allt väsentligt vara oförändrade. Finansiell kalender Andra kvartalet (dec-feb) 8 april 2014 Tredje kvartalet (mar-maj) 26 juni 2014 Fjärde kvartalet (jun-aug) 9 oktober 2014 Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer. Mölndal den 14 januari 2014 KappAhl AB (publ) Johan Åberg Verkställande direktör och koncernchef
Koncernens resultaträkning - i sammandrag (MSEK) Senaste 12 mån dec-nov Nettoomsättning 1 243 1 245 4 749 Kostnad sålda varor -456-457 -1 936 Bruttoresultat 787 788 2 813 Försäljningskostnader -651-650 -2 489 Administrationskostnader -37-34 -153 Övriga rörelseintäkter 0 77-1 Rörelseresultat 99 181 170 Finansiella intäkter - - 1 Finansiella kostnader -12-43 -57 Resultat efter finansiella poster 87 138 114 Skatt -25-23 -76 Resultat efter skatt 62 115 38 Resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare 62 115 38 Resultat per aktie före och efter utspädning, SEK Not 1 0,83 2,35 0,51 Resultat per aktie efter emission, SEK 0,83 2,35 0,51 Övrigt totalresultat Poster som ej kommer att återföras till resultatet Aktuariella vinster/förluster - - 8 Summa poster som ej kommer att återföras till resultatet - - 8 Poster som kan komma att återföras till resultatet Resultat efter skatt 62 115 38 Årets omräkningsdifferenser 5 2 3 Kassaflödessäkringar -19 1 41 Skatt hänförlig till poster i övrigt totalresultat 4-1 -13 Summa poster som kan komma att återföras till resultatet 52 117 69 Summa övrigt totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare 52 117 77 Koncernens balansräkning - i sammandrag (MSEK) 30-nov-13 30-nov-12 31-aug-13 Materiella anläggningstillgångar 432 488 431 Immateriella anläggningstillgångar* 1 335 1 345 1 338 Uppskjutna skattefordringar 73 178 90 Varulager 727 766 722 Övriga rörelsefordringar 155 123 158 Pågående nyemission - 383 - Likvida medel 29 40 58 Summa tillgångar 2 751 3 323 2 797 Eget kapital 1 434 1 357 1 382 Räntebärande långfristiga skulder 566 774 644 Icke räntebärande långfristiga skulder 58 45 27 Räntebärande kortfristiga skulder 25 430 75 Icke räntebärande kortfristiga skulder 668 717 669 Summa Eget kapital och skulder 2 751 3 323 2 797 *Varav Goodwill 696 696 696 *Varav Varumärke 610 610 610
Koncernens kassaflödesanalys - i sammandrag (MSEK) Kassaflöde från den löpande verksamheten före rörelsekapitalförändring 125 79 Förändring rörelsekapital - -4 Kassaflöde från den löpande verksamheten 125 75 Försäljning av fastighet - 487 Kassaflöde från investeringsverksamheten -25-53 Kassaflöde efter investeringar 100 509 Förändring upptagna lån och checkräkningskrediter -129-515 Kassaflöde från finansieringsverksamheten -129-515 Periodens kassaflöde -29-6 Likvida medel vid periodens början 58 46 Likvida medel vid periodens slut 29 40 Specifikation av förändringar i koncernens eget kapital (MSEK) sept-aug Ingående eget kapital 1 382 866 866 Nyemission - efter emissionskostnader och skatt - 374 374 Summa totalresultat 946 52 117 142 Utgående eget kapital 1 434 1 357 1 382 Antal butiker per land 30-nov-13 31-aug-13 31-maj-13 28-feb-13 30-nov-12 Sverige 166 165 166 166 167 Norge 104 103 102 102 104 Finland 65 65 66 65 65 Polen 49 52 53 53 54 Tjeckien 5 5 5 5 5 Totalt 389 390 392 391 395 Försäljning per land (MSEK) Förändring SEK % Förändring lokal valuta % Sverige 667 658 1,4% 1,4% Norge 314 335-6,3% 0,3% Finland 151 149 1,3% -1,5% Polen 100 95 5,3% 5,4% Tjeckien 11 8 1,4% 37,2% Totalt 1 243 1 245-0,2% - Geografisk redovisning (MSEK) Omsättning Omsättning Rörelseresultat Rörelseresultat Norden 1 132 1 142 148 165 Övriga 111 103-4 -19 Koncerngemensamma poster - - -46 35 Totalt 1 243 1 245 99 181
Kvartalsvisa resultaträkningar (MSEK) Q1 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Nettoomsättning 1 243 1 245 1 148 1 210 1 148 1 193 1 119 1 146 1 129 1 341 1 188 1 237 1 208 1 344 1 256 1 221 1 290 Kostnad sålda varor -456-457 -516-470 -494-496 -538-469 -485-491 -508-493 -556-470 -531-432 -521 Bruttoresultat 787 788 632 740 654 697 581 677 644 850 680 744 652 874 725 789 769 Försäljningskostnader -651-650 -636-627 -575-648 -685-615 -579-669 -624-651 -616-630 -615-639 -583 Administrationskostnader -37-34 -31-49 -36-33 -34-33 -36-35 -40-36 -33-37 -34-38 -30 Övriga rörelseintäkter 0 77-1 0 0 - - - - - - 57 - - - - - - Rörelseresultat 99 181-36 64 43 16-138 29 29 146 16 57 3 207 76 112 156 Finansiella intäkter 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 0 Finansiella kostnader -12-43 -17-21 -7-26 -47-34 -59-17 -15-22 35-18 -18-23 -24-24 Resultat efter finansiella poster 87 138-53 43 36-10 -185-5 -30 129 1 35-14 189 54 88 132 Skatt -25-23 -11-11 -3-1 22-5 -10-34 0-9 -40-11 -20-23 -7 Resultat efter skatt 62 115-64 32 33-11 -163-10 -40 95 1 26-54 178 34 65 125 26 Rörelsemarginal 8,0% 8,3% * -3,1% 5,3% 3,7% 1,3% -12,3% 2,5% 2,6% 10,9% 1,3% 4,6% 0,2% 15,4% 6,1% 9,2% 12,1% Resultat per aktie 0,83 2,35-0,85 0,43 0,09-0,49-3,33-1,46-0,82 4,16 0,03 1,15-2,36 7,79 1,49 2,86 5,47 Antal butiker 389 395 391 392 390 381 381 386 388 360 360 367 369 337 336 344 345 * Exkl. försäljning av fastighet 2011/2012 2010/2011 2009/2010 Årsvisa resultaträkningar (MSEK) sep-aug 2012/13 sep-aug 2011/12 sep-aug 2010/11 sep-aug 2009/10 sep-aug 2008/09 Nettoomsättning 4 751 4 587 4 974 5 111 4 866 Kostnad sålda varor -1 937-1 988-2 048-1 954-1 893 Bruttoresultat 2 814 2 599 2 926 3 157 2 973 Försäljningskostnader -2 488-2 527-2 560-2 467-2 315 Administrationskostnader -150-136 -144-139 -132 Övriga rörelseintäkter 2) 76 - - - - Rörelseresultat 252-64 222 551 526 Finansiella intäkter 1 0 1 1 1 Finansiella kostnader -88-166 -72-89 -84 Resultat efter finansiella poster 165-230 151 463 443 Skatt 1) -74 6-83 -61-128 Resultat efter skatt 91-224 68 402 315 Rörelsemarginal 3,7% -1,4% 4,5% 10,8% 10,8% Resultat per aktie, SEK Not 1 1,32-5,30 2,98 17,60 13,79 1) Uppskjuten skatteintäkt 107 MSEK 2009/10 2) Reav inst försäljning av fastighet Q1 2012/13
Senaste Moderbolagets resultaträkning - i sammandrag (MSEK) 12 mån dec-nov Nettoomsättning 4 0 27 Bruttoresultat 4 0 27 Övriga rörelseintäkter 0 94-3 Övriga rörelsekostnader -6-6 -36 Rörelseresultat -2 88-12 Resultat från andelar i dotterföretag - - 111 Finansiella intäkter 6 0 28 Finansiella kostnader -18-42 -77 Resultat efter finansiella poster -14 46 50 Skatt 0 13-16 Resultat efter skatt -14 59 34 Moderbolagets balansräkning - i sammandrag (MSEK) 30-nov-13 30-nov-12 31-aug-13 Finansiella anläggningstillgångar 2 913 2 876 2 913 Uppskjutna skattefordringar 8 27 7 Övriga rörelsefordringar 82 5 684 Pågående nyemission - 383 - Likvida medel 536 513 - Summa tillgångar 3 539 3 804 3 604 Eget kapital 2 352 2 306 2 372 Obeskattade reserver 8 8 8 Räntebärande långfristiga skulder 1 011 717 1 000 Icke räntebärande långfristiga skulder 26 12 - Räntebärande kortfristiga skulder 25 430 75 Icke räntebärande kortfristiga skulder 117 331 149 Summa Eget kapital och skulder 3 539 3 804 3 604
Senaste Nyckeltal 12 mån dec-nov Omsättningstillväxt -0,2% 4,4% 0,0% Vinst per aktie, SEK Not 1 0,83 2,35 0,51 Summa avskrivningar 31 35 140 Rörelseresultat (EBIT) 99 181 170 Bruttomarginal 63,3% 63,3% 59,2% Rörelsemarginal exkl. försäljning fastighet 8,0% 8,3% 3,6% Rörelsemarginal 8,0% 14,5% 3,6% Räntetäckningsgrad (ggr) 3,0 0,6 3,0 Netto räntebärande skulder 562 1 164 562 Netto räntebärande skulder/ebitda (ggr) 1,8 3,7 1,8 Soliditet 52,1% 40,8% 52,1% Eget kapital per aktie, SEK 19,11 6,03 19,11 Eget kapital per aktie efter utspädning, SEK 19,11 6,03 19,11 Avkastning på Eget kapital - - 2,8% Avkastning på sysselsatt kapital - - 7,3% Antal aktier före och efter utspädning 75 040 000 225 120 000 75 040 000 Definitioner Vinst per aktie Vinst per aktie efter utspädning Räntetäckningsgrad (gånger) Netto räntebärande skulder Netto räntebärande skulder/ebitda (gånger) EBITDA Soliditet Eget kapital per aktie Avkastning på Eget kapital Avkastning på sysselsatt kapital Sysselsatt kapital Resultat efter skatt / genomsnittligt antal aktier Resultat efter skatt / genomsnittligt antal aktier efter full utspädning Rörelseresultat plus ränteintäkter / räntekostnader, för närmast föregående tolvmånadersperiod Räntebärande skulder minus likvida medel Netto räntebärande skulder / EBITDA för närmast föregående tolvmånadersperiod Rörelseresultat före avskrivningar Eget kapital / balansomslutningen Eget kapital / antal aktier i genomsnitt Nettoresultat i procent av genomsnittligt eget kapital. Rörelseresultat plus finansiella intäkter i procent av sysselsatt kapital. Balansomslutning minus ej räntebärande skulder inkl. uppskj. skatteskuld
Procent av KappAhls 20 största aktieägare 30 november 2013 Antal aktier aktier och röster per 30-nov-2013 Förändring jämfört med 31-aug-2013 Mellby Gård AB 15 209 245 20,27 6 000 000 Nordea Bank Norge Nominee 4 278 185 5,70 0 Swedbank Robur fonder 3 874 841 5,16 0 Dutot Limited 3 715 000 4,95-8 667 367 Livy Ltd 2 992 228 3,90 0 Svenskt Näringsliv 2 400 000 3,20 0 Svolder Aktiebolag 1 920 228 2,60 799 342 Försäkringsaktiebolaget, Avanza Pension 1 727 024 2,30-43 071 Handelsbanken Fonder AB RE JPMEL 1 675 051 2,23-3 654 JPM Chase NA 1 572 988 2,10 4 609 Tredje AP-Fonden 1 290 444 1,72 911 066 S-Kon Fastigheter AB 1 005 555 1,34 0 Swedbank Försäkring AB 969 089 1,29-75 442 Catella Fondförvaltning 845 799 1,13 132 534 Nordnet Pensionsförsäkring AB 734 229 0,98-41 295 State Street Bank & Trust Com., Boston 575 000 0,77 575 000 AJ Butiken AB 550 000 0,73-40 000 Jula AB 506 881 0,68 0 Teknikföretagen 500 000 0,67 100 000 Banque Öhman S.A. 423 000 0,56 16 074 Övriga 28 275 213 37,72 332 204 Summa 75 040 000 100,00 0,00 Redovisningsprinciper Koncernen tillämpar International Financial Reporting Standards, IFRS, såsom de antagits av EU. Tillämpade redovisningsprinciperna överensstämmer med vad som famgår av årsredovisningen 31 augusti 2013. För ytterligare information hänvisas till årsredovisningen. Denna rapport är upprättad i enlighet med IAS 34. För moderbolaget är rapporten avgiven i enlighet med Årsredovisningslagen jämte Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 2. Bolaget har inga utestående konvertibla skuldebrev. Teckningsoptioner finns till ett antal av 6 744 000. Dessa kan nyttjas januari-februari 2015. En option ger rätt att teckna 0,27 aktier till kursen 28,80 kr. Not 1 Beräkning av resultat per aktie Resultat per aktie är omräknade för jämförelseperioder. Antalet aktier har justerats för att beakta effekt av nyemission och sammanläggning av aktier.