Windcap Fond 2 AB Halvårsrapport 2014-06-30 Periodens intäkter från elproduktionen sjönk kraftigt pga bortfallet från Bodberget men omsättningen ökade pga försäljning av bolagets ansamlade elcertifikat. Kostnaderna steg kraftigt framför allt som en följd av att reparationen av Bodbergets växellåda påbörjats men även för bokförda värden av sålda elcertifikat. Resultatet uppgick till - 1,762 kkr men justerat för extraordinära reparationskostnader mm uppgick förlusten till cirka - 665 kkr vilket kan jämföras med 343 kkr för motsvarande period. El- och elcertifikatpriserna har sjunkit kraftigt och investeringskostnaden för nyproducerade vindkraftverk bedöms ha sjunkit med cirka 30-40 % sedan pristoppen 2008-2009 då bolagets första investeringar genomfördes. I samband med tidigare och senaste årsbokslut har därför omfattande extraordinära nedskrivningar gjorts av vindkraftverken vilket tillsammans med periodens förlust förklarar det minskade egna kapitalet jämfört med motsvarande period 2013. Periodens utveckling i sammandrag* 6 mån 2014 6 mån 2013 Intäkter 1 044 kkr 915 kkr Kostnader -2 012-422 Rörelseresultat -968 493 Avskrivningar -694-751 Räntekostnad -100-85 Periodens resultat -1 762-343 Likvida medel 1 618 907 Maskiner och inventarier 12 049 17 814 S:a Eget kapital 8 612 15 471 Balansomslutning 13 889 19 852 Soliditet 62 % 78 % * Halvårsrapporten har inte granskats av Bolagets revisor. Elproduktion Första halvåret var historiskt sett ett bra vindår på riksnivå med ett beräknat utfall om cirka 110 % på relativt normalåret. Första kvartalet 2014 var t.o.m mycket starkt vindmässigt men med avtagande vindar under andra kvartalet. Beräknat på 12 månaders basis uppgick utfallet på riksnivå till cirka 107 %.
Väby-parken producerade något under rikssnittet men här drabbades elproduktionen av ett bortfall under cirka 1,5 månad för det av Windcap delägda verket i parken pga ett överslag i transformatorn. I och med att parken drivs via ett gemensamt driftbolag så delas risken och kostnaderna, likväl som intäkterna, mellan alla delägarna i parken. Skadan ersattes dessutom till av försäkringsbolaget och justerat för bortfallet beräknas parken ha producerat i nivå med rikssnittet. På rullande 12 månaders basis producerade parken i genomsnitt cirka 104 % av sin beräknade normalårsbudget. Sedan slutet av december 2013 har verket i Bodberget, Jämtland varit ur drift och produktion pga av växellådshaveriet vilket kraftigt påverkat bolagets totala elproduktion under perioden. Reparationsarbetet har försvårats pga att den finska turbinleverantören WinWinD försatts i konkurs men huvudorsaken till att reparationen tagit så lång tid är den mycket långa och även förskjutna leveranstiden av växellådans huvudlager från den tyska tillverkaren. Planerad driftstart har försenats med närmare 2 månader och är nu planerad till början av oktober. Elpriset Det genomsnittliga rörliga elpriset har under första halvåret uppgått till cirka 27,5 öre/kwh jämfört med cirka 34 öre/kwh under första halvåret 2013, en minskning med cirka 20 %. Prisbilden följde det säsongsmässigt normala mönstret med sjunkande elpriser under våren men utvecklingen bröts under andra kvartalet med en stigande prisbild under sommaren, dock från en låg nivå. Vindkraftsel beräknas under året bidra med cirka 8 % av den totala elproduktionen. Detta tillskott av utbud har i stort sett tillkommit under den senaste 5 årsperioden samtidigt som efterfrågan på el inte har ökat vilket skapat en situation med elöverskott och därmed sjunkande elpris. Produktionsnivån från förnybar el kan inte heller styras utan är beroende på vädrets makter vilket skapar periodvis större elöverskott och därmed kraftiga svängningar i elpriset. I Danmark och Tyskland uppstår tillfälligtvis situationer med t.o.m negativa elpriser vilket dock ännu inte inträffat i Sverige. Diagram Elprisets utveckling 2012 2014, Terminspriser Norden (Källa: Axpo, Nordpool)
Elcertifikatpriser Sedan toppnoteringarna om cirka 37 öre/kwh från sommaren 2008 sjönk priset på elcertifikat med närmare 60 % innan priserna bottnade kring 15 öre/kwh under första halvåret 2012. Under början av 2013 nådde priset cirka 23 öre/kwh men vände därefter återigen nedåt till knappt 17 öre/kwh. Under det set senaste året har priset varierat inom intervallet 17-20 öre/kwh, med en topp under februari och mars i samband med publiceringen av Energimyndighetens rapport om förslag om justerade kvoter samt den årliga annulleringen av elcertifikat. Likviditeten i elcertifikatmarknaden är relativt sett låg under stora delar året eftersom annullering av elcertifikat endast sker en gång per år. Denna säsongsmässiga efterfråga, kombinerat med att stora elproducenter sitter både som köpare och säljare av certifikat samtidigt som det finns ett större ackumulerat överskott av certifikat i systemet gör att prisbilden blir relativt volatil. Inkluderandet av Norge i systemet tycks dock ha stabiliserat prisvariationerna något och vid halvårsskiftets utgång låg prisnivån kring 18 öre/kwh vilket var in nivå med föregående år. Utbyggnaden av förnybar elproduktion har trots kraftigt sjunkande intäkter haft en fortsatt stark utveckling och även 2014 beräknas uppvisa en kraftig utbyggnadstakt. Långa ledtider gör att utbyggnaden påverkas i mindre omfattning av kortsiktigt varierande priser men med nuvarande låga intäktsnivåer från både el och elcertifikat förväntas utbyggnadstakten sakta in kraftigt under år 2015. Utbyggnadstakten i Norge, som också ingår i elcertifikatsystemet, förväntas kortsiktigt inte komma upp till sin planerade utbyggnadsnivå vilket innebär att norska aktörer kommer vara nettoköpare av elcertifikat under ytterligare en period vilket bör bidra till en minskning av det ackumulerade överskottet i systemet. Diagram: Elcertifikatsprisets utveckling 2008 2014 (Källa: Axpo, Svensk Kraftmäkling SKM)
Sedan bolaget startade sin verksamhet under år 2009 har sammanlagda intäkter från försäljning av el och elcertifikat uppvisat en lång och negativ utveckling. Grovt sett har intäktspotentialen sjunkit med ungefär 40 % vilket dels påverkat bolagets löpande resultat och kassaflöde negativt men också haft en kraftig negativ påverkan på värdeutvecklingen på ägda vindkraftverk. Diagram: Utveckling av summa intäkter från el- och elcertifikatpriser under bolagets verksamhetsperiod (Källa: Axpo, Nordpool, SKM) Reparation av Bodberget Reparationsarbetet av den havererade växellådan i Bodberget, tillika det första växellådshaveriet som inträffat för WinWinD s 1 MW turbin, har försvårats av bland annat att den finska turbintillverkaren WinWinD försatts i konkurs. Reparationen görs av växellådstillverkaren Moventas i Finland men huvudorsaken till att reparationen tar så lång tid är den mycket långa och även försenade leveranstiden från den tyska tillverkaren av huvudlagret i växellådan. Planerad driftstart har försenats med närmare 2 månader och är nu planerad till början av oktober. Totalt sett är kostnaden för reparationen av växellådan beräknad till cirka 4 mkr men delar av kostnaden kommer täckas av försäkringsbolaget när väl skadeorsak och följdskador kunnat analyseras i detalj. I samband med att stora delar av maskinhuset och rotorbladen monterats ned från tornet görs även vissa andra förebyggande åtgärder såsom byte av lager i generator, lagning av mindre skador på vingarna samt renspolning av kylsystem, byte av kylvätska av olja mm. Totalt sett kommer verket vara i ett mycket bra skick efter reparationerna med förbättrad livslängd och lägre risk för framtida kostsamma skador vilket bör påverka framtida försäljningsvärde. Finansiering och likvida medel För att säkerställa finansieringen för reparationen av Bodberget om cirka 4 mkr, och då storleken på ersättningen från försäkringsbolaget avseende reparationskostnaden för Bodberget inte kan bedömas i sin helhet förrän en teknisk analys genomförts, så har ett försäljningsavtal avseende det delägda Väby-verket ingåtts. Avtalet ingicks i samband med att majoritetsägaren av verket sålde sin
andel, men med ett senare tillträde, och genom att kunna sälja verket i sin helhet ökade intresset och försäljningsvärdet på verket. Därutöver har bolagets innehav av elcertifikat sålts vilket bidrog med 875 kkr i likvididet. Per halvårsskiftet uppgick likvida medel till 1 618 kkr jämfört med 907 kkr motsvarande period 2013. Den löpande verksamheten, efter inledande kostnader för reparationen av Bodberget, uppvisade ett negativt kassaflöde om 465 kkr men inräknat försäljningen av elcertifikat blev det ett positivt kassaflöde om 410 kkr. Likvida medel tillsammans med kommande förskottsutbetalning av försäkringsersättningen bedöms totalt sett vara tillräckliga för att möta resterande kostnader för reparationen av Bodberget. Överlåtelse av bolagets andel om 33,3 % i Väby kommer ske till den nya ägaren i samband med årsskiftet 2014/2015 om inget akut likviditetsbehov skulle uppstå tidigare. Förutom att försäljningen av Väby säkerställer finansieringen av reparationen av Bodberget beräknas även förlagslånen om 3 337 kkr att kunna lösas in under början av 2015 istället för vid slutförfall per 2015-12-31. Förlagslånen togs upp under 2010 till en fast ränta om 6 % vilket bedöms överstiga den löpande avkastningen som vindkraftverket skulle kunna generera i nuvarande marknad och någon större förändring under kommande 6-12 månader förutses inte ske. Händelser efter rapportperiodens utgång I samband med att förvärvet av Bodberget gjordes inkluderades i köpeskillingen vissa tjänster från säljaren avseende bl.a. drift- och serviceavtal med tillgänglighetsgaranti, försäkringspremie mm fram till 2015 samtidigt som en säljarrevers erhölls. Säljaren ansökte under hösten 2013 om en rekonstruktion varvid förskottsbetalade tjänster inte längre kunde fullgöras. Värdet av ej levererade tjänster från säljaren och uteblivna intäkter från utfallande intäktsgaranti bedömdes uppgå till ungefär motsvarande återstående del på säljarreversen om 775 kkr. Därutöver framfördes krav till säljarens rekonstruktör om 5,125 kkr för beräknade merkostnader för service och reperationer, uteblivna intäkter från tillgänglighetsgaranti och extra värdeminskning etc. Efter sommaren genomfördes ett ackord om 25 % varvid 1,281 kkr erhölls från säljaren. Sammantaget har drygt 2,0 mkr erhållits i form av kvittning av säljarrevers samt kontanta medel vilket påverkar både resultat och likviditet mycket positivt under andra halvåret.