Å R S R E D OV I S N I N G

Transkript

1 ÅRSREDOVISNING 2000

2 " VISION, MÅL OCH STRATEGIER INNEHÅLL ORDLISTA Ledstiernan i korthet 2 Året i sammandrag 3 VD ord 4 Vision, mål och strategier 7 Organisation 8 Founding partners 12 Styrelse och revisorer 13 Studie genomförd av VCR 16 Portföljinnehav 18 Mobil Kommunikation 21 Media 27 Software 30 E-business 33 Övriga investeringar 35 Investeringsprocess 36 Ledstiernan-aktien 38 Förvaltningsberättelse 40 Resultaträkningar 42 Balansräkningar 43 Kassaflödesanalyser 45 Redovisningsprinciper 46 Noter 48 The Empire AB, räkenskaper Revisionsberättelse 53 Adresser 54 KALLELSE TILL BOLAGSSTÄMMA: Ordinarie bolagsstämma äger rum den 14 maj 2001 kl på Industrihuset, Storgatan 19 i Stockholm. För att delta och äga rösträtt måste aktieägare vara registrerad i aktieboken och anmäld till bolaget. Registrering i den av VPC AB förda aktieboken måste ha skett senast den 4 maj Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste tillfälligt inregistrera aktierna i eget namn senast den 4 maj Anmälan om deltagande i stämman görs till bolaget senast den 9 maj 2001 per telefon , fax eller per anna.hammarberg@ledstiernan.se. KOMMANDE RAPPORTTILLFÄLLEN: Delårsrapport för januari mars 10 maj 2001 Bolagsstämma 14 maj 2001 Delårsrapport för januari juni 22 augusti 2001 Delårsrapport för januari september 12 november g asp Bluetooth b2b b2c cad crm edge erp-system Exit gprs gps gsm Inkubator (Third Generation Mobile Telecommunications) Tredje generationens mobilkommunikationssystem som kan hantera röst, data och multimediakommunikation. (Application Service Provider) Nätverksbaserad tjänst för uthyrning av programvara över Internet. Radiovågsteknik för krypterad överföring på korta avstånd som trådlöst sammanbinder olika enheter som t ex mobiltelefoner, datorer och skrivare. (business-to-business) Elektronisk handel mellan företag. (business-to-consumer) Elektronisk handel mellan företag och enskild konsument. (Computer added design) Teknik för datorstödd konstruktions- och ritarbete. (Customer Relationship Management) Systematiserad kundrelationshantering. (Enhanced Data Rates for GMS Evolution) En vidareutveckling av gsm. Denna förbättrade version ökar nätkapaciteten och överföringshastigheterna och möjliggör fler och mer avancerade multimedietjänster via mobiltelefon. (Enterprise Resource Planning) Affärssystem som administrerar företags totala affärsflöde. Marknadsnotering eller försäljning av ett företag till en industriell eller finansiell köpare i utbyte av kontanter eller aktier (General Packet Radio Service) Trådlöst protokoll för mobila nätverkstjänster. Informationen är paketförmedlad, som på Internet, man behöver därför inte hålla en linje öppen utan kan vara uppkopplad hela tiden och enbart betala för överförd datamängd. (Global Positioning System) Världsomspännande satellitbaserat positions- och navigationssystem med hög precision. Används vid navigtion på land och till sjöss. (Global System for Mobile Communication) Digitaltsystem för mobiltelefoni. Den vanligaste standarden som används i Europa och stora delar av Asien. Företag som tillhandahåller aktiv och konstruktiv support till start up-företag genom att investera kapital, kunskap och projektledning.

3 LEDSTIERNAN I KORTHET Intranät ip Java lan Letter of intent m2m M-handel Middle capital pda Portal Private placement Protokoll Roaming Seed capital vpn wap Venture capital Privat datanätverk som använder samma öppna teknik som Internet. (Internet Protocol) Kommunikationsprotokoll som används av alla enheter anslutna till Internet. Programmeringsspråk utvecklat av Sun Microsystems. Program som är skrivna med detta språk är inte bundna till ett specifikt operativsystem (plattformsoberoende). (Local Area Network) Lokalt uppkopplat nätverk av datorer, printrar och servrar. Principöverenskommelse (machine-to-machine) Maskiner som kommunicerar trådlöst med varandra. Mobil handel. Transaktioner med mobiltelefonen eller andra mobila enheter. Finansiering före exit, alternativt börsnotering. (Personal Digital Assistant) Handterminal för att lagra och processa data. Webbsida på Internet som fungerar som samlingstjänst, tänkt att vara en naturlig plats för användare att gå till eller starta från. Kombinerar ofta söktjänst, gratis e-post, diskussionsforum, länk, samlingar, etc. Riktad emission till utvalda placerare Standardiserat format som används vid kommunikation eller utbyte av information mellan två kommunikationsenheter. Tjänst som innebär att användaren kan använda sin mobiltelefon via en annan nätoperatör utanför täckningsområdet för det nät som användaren abonnerar på. (sv. Sådd kapital) Tidig finansiering av start up-projekt (Virtual Private Network) Insynsskyddad och säkrad tunnel, som byggs inuti Internet. Ett sätt att nyttja Internet som ett eget och säkert distributionsnät. (Wireless Application Protocol) Protokoll för trådlös kommunikation som ger access till Internet från mobiltelefon eller andra trådlösa enheter. Riskkapital Ledstiernan bygger Europas ledande seed- och venture capital-bolag med fokus på mobil kommunikation. Ledstiernans historia går tillbaka till 1994 då ett antal personer, som sedan kom att kallas Founding Partners, började investera under namnet Ledstiernan. Genom partnerstrukturen knöts personer med olika kompetens och branscherfarenhet till partnerkretsen för att genom sitt nationella och internationella nätverk aktivt kunna stödja och utveckla unga entreprenörsstyrda bolag inom företrädesvis it- och telekommunikationssektorn. I juli 1999 startade Ledstiernan en fond med Founding Partners, Skandia och Metallindustriarbetareförbundet som ägare. I april noterades Ledstiernan på O listan via ett omvänt förvärv av det otc listade bolaget The Empire ab och i juli genomfördes en nyemission till allmänheten om 725 msek, vilket gav bolaget en kapitalbas på ca msek. Privatpersoner fick därmed ett unikt tillfälle att genom Ledstiernan-aktien investera i en portfölj av onoterade entreprenörsföretag inom it-sektorn. Strategin inom riskkapitalbranschen har utvecklats efter amerikansk förebild där venture capital-industrin har formats i hård konkurrens i över 30 år. Venture capital-marknaden är det område inom marknadsekonomin där högst risker tas, men också där den högsta avkastningen historiskt sett kunnat uppnås. Utmaningen är att bland portföljbolagen utveckla några verkliga vinnare och ett antal andra bolag med mer normal avkastning. Misslyckade satsningar förekommer och är ett normalt inslag i verksamheten. Ledstiernan är betydande aktieägare i ett drygt trettiotal portföljbolag. Drygt hälften av det investerade kapitalet har en inriktning mot mobil kommunikation. Sverige och Finland är världsledande på teknisk utveckling inom detta område. I Norden har det utvecklats en high tech-kompetens av världsklass med ett globalt intresse på vad denna kompetens genererar. Ledstiernan har egna kontor i Stockholm och Helsingfors, där affärsmöjligheterna inom Ledstiernans fokusområde är som bäst. Via kontoret i London får portföljbolagen direkt tillgång till de finansiella marknaderna, vilket är av stort värde för deras framtida finansieringar. Ledstiernan är en uthållig och aktiv ägare med en solid ekonomi och med väl genomarbetade exitstrategier. Ledstiernans organisation består idag av 25 personer med en bred teknisk, strategisk och finansiell kompetens samt ett nätverk av mycket hög internationell klass som alltid står till portföljbolagens förfogande. 2

4 ÅRET I SAMMANDRAG FÖRDELNING AV TOTALT ANSKAFFNINGSVÄRDE FÖR PORTFÖLJBOLAGEN SOFTWARE 18% MOBIL KOMMUNIKATION 53% Notering på Stockholmsbörsens O-lista Den 14 april 2000 noterades Ledstiernans b-aktie på om-stockholmsbörsens o-lista och en ny styrelse med bred internationell erfarenhet och nätverk inom it, telekom och mobil kommunikation valdes. Nyemission En nyemission om totalt 725 msek genomfördes i juni och bidrog till ett breddat ägande och en förbättrad likviditet i aktien. Förstärkt organisation Under året har organisationen successivt utökats både avseende teknisk strategisk kompetens och inom Investment Management. Etablering av filialkontor Under sista kvartalet 2000 har Ledstiernan etablerat filialkontor, dels i Helsingfors med syfte att investera inom fokusområdet mobil kommunikation, dels i London med syfte att stödja portföljbolagens kontakter med den internationella kapitalmarknaden inför framtida finansieringar. Nordiskt samarbete inom venture capital I april bildade Ledstiernan tillsammans med norska Telenor Venture och danska 2m Invest alliansen Global Venture Alliance. Incitamentsprogram för nyckelpersoner och Founding Partners På en extra bolagsstämma den 15 augusti beslutades om ett optionsprogram till nyckelmedarbetare och externa styrelseledamöter om totalt optioner liksom ett köpoptionsprogram till Founding Partners innebärande en rätt och skyldighet att teckna maximalt fem procent av Ledstiernans innehav i framtida investeringar. Investeringar Vid årets utgång hade Ledstiernan investerat i 37 portföljbolag till ett sammanlagt belopp om 452 msek. Resultat Resultatet för perioden uppgick till 172 msek. Häri ingår nedskrivningar i portföljbolag med 100 msek på grund av att av Ledstiernan bedömda marknadsvärden i ett antal bolag ligger under anskaffningsvärde, samt konstaterade förluster om 50,4 msek. Av resultatet är 147 msek ej kassaflödespåverkande. Ledstiernans bedömning av det samlade värdet på portföljen är dock att det totalt sett finns ett betydande övervärde även före nu genomförda nedskrivningar. Likviditet och finansiell ställning Vid årets slut uppgick likvida medel till 460 msek. Ledstiernan har inga räntebärande skulder. Investmentbolagsstatus Ledstiernan ab har ansökt om investmentbolagsstatus. Besked i ärendet beräknas erhållas under våren Omstrukturering av Ledstiernan Som ett led i åtgärderna för att uppnå investmentbolagsstatus för hela investeringsverksamheten har dotterbolagens respektive verksamhet och portföljinnehav överförts till Ledstiernan ab. Aktieutdelning Styrelsen för Ledstiernan kommer att föreslå att ingen utdelning lämnas avseende år MEDIA 17% E-BUSINESS 12% FÖRDELNING AV ANSKAFFNINGSVÄRDE FÖR PORTFÖLJBOLAGEN INKLUSIVE UTNYTTJANDE AV OPTIONER SOFTWARE 14% MEDIA 15% (B2B) (B2C) (B2B) E-BUSINESS 10% (B2C) NYCKELTAL 2000 MOBIL KOMMUNIKATION 61% Eget kapital, MSEK 778 Eget kapital/aktie, SEK 7,14 Soliditet, % 96 Totalt investerat kapital, MSEK 452 Investerat kapital/aktie, SEK 4,14 Kassa/aktie SEK 4,23 Resultat per aktie SEK 1,75 Börsvärde, MSEK 828 Börskurs vid årets slut, SEK 7,60 3

5 " VD-ORD VD Johan Wachmeister VD-ORD Ledstiernans utmaning är att hitta vinnarna Riskkapitalmarknaden är en viktig kugge för framtida tillväxt. Den ger dessutom aktieägarna en unik möjlighet att ta del i utvecklingen av nya entreprenörsföretag i snabbväxande branscher. Jag är stolt över att arbeta med riskkapitalverksamhet som jag tror är en viktig kugge för framtida tillväxt. Säkert företag är skapade genom riskkapitalbolag bara i Sverige den senaste treårsperioden. Riskkapitalbranschen är ung och delvis okänd i de nordiska länderna. I usa är marknaden mer mogen och har gått igenom många ups and downs under de senaste 30 åren. Riskkapitalmarknaden är det område inom marknadsekonomin där det tas högst risker. Utmaningen är framförallt att i en portfölj utveckla ett antal riktiga vinnare, kanske procent av portföljbolagen, som ensamma ger en god total avkastning på hela portföljen. Tillsammans med ett större antal investeringar med mer normal avkastning kan detta ge mycket höga avkastningsnivåer för en riskkapitalverksamhet. Misslyckade satsningar är ett normalt inslag i verksamheten. De ledande amerikanska riskkapitalaktörerna har under relativt lång tid kunnat lämna en mycket hög avkastning trots en andel misslyckade investeringar, på cirka 30 procent. Professionell riskkapitalverksamhet handlar inte bara om att investera pengar. En nödvändig del för att nå framgång är att aktivt tillföra portföljbolagen ett mervärde i form av erfarenhet, service/tjänster och nätverk på olika plan. Ledstiernan har idag genom egna medarbetare, Partners, styrelsen och de 37 portföljbolagen en mycket omfattande erfarenhet och ett internationellt kontaktnät inom såväl den industriella sektorn som den finansiella. Ledstiernans eget nätverk och egna erfarenhet, sedan starten 1994, står hela tiden till portföljbolagens förfogande. Jag tror att ett större antal riskkapitalaktörer kommer att försvinna från marknaden de närmaste åren som en följd av turbulensen på marknaden. Jag är samtidigt säker på att riskkapitalmarknaden har kommit för att stanna. DE TOPP TIO IT LÄNDERNA I VÄRLDEN Source: 2000 IDC/World times information Society index 4

6 VD-ORD " Marknadsutveckling Flödet av affärsidéer med hög kvalitet inom riskkapitalbranschen är fortsatt starkt. Även om antalet e-handels- och dot.comprojekt minskat och omvärderats så har utbudet av ingenjörs- och teknikdrivna projekt varit oförändrat hög. Ett antal miljardaffärer har gjorts där mindre infrastrukturbolag inom data- och telekommunikation sålts till industriella aktörer. Den positiva entreprenörvågen i Norden fortsätter, driven av en snabb teknikutveckling och ett etablerat samspel mellan entreprenörmarknaden och riskkapitalmarknaden. Kravet på rätt strategi och investeringsinriktning för riskkapitalbolagen har aldrig varit större än nu. Den turbulenta marknaden har inneburit en nedgång av priserna på nyinvesteringar där de tekniktunga projekten klarat sig bäst. Samtidigt har förutsättningarna för extern finansiering i en senare del av projektens utvecklingsfas försvårats genom att riskkapitalaktörerna blivit mindre riskbenägna och genom att kvalitetskraven ökat. Marknaden för börsintroduktioner har märkbart försämrats. Den viktigaste exitmarknaden är i stället industriellt drivna förvärv. Inte minst inom telekomsektorn då de större industriella aktörerna har behov av att komplettera sina produktportföljer och att öka utvecklingskompetensen inom strategiska teknikområden. Sammantaget innebär marknadsutvecklingen utmaningar för Ledstiernan men den har också spelat oss i händerna genom vår fokusering på mobil kommunikation och genom att våra investeringar inom exempelvis e-handelsprojekt varit begränsade och heller inte utan framgång. Ledstiernan drar också fördelar av att ribban har höjts för riskkapitalaktörer vilket gynnar aktörer med solid ekonomi och utvecklad organisation. Med ett obelånat portföljinnehav, och en stark kassa, tillhör vi den kategorin. PENETRATION AV MOBILTELEFONER Source: Primark Datastream; Dresdner Kleinwort Benson; Gartner Group; August 2000 Mobil kommunikation Mer än hälften av Ledstiernans kapital är investerat inom mobil kommunikation. Sverige och Finland är världsledande inom området vilket skapar en bra grogrund för innovation och entreprenörsskap. Den utvecklade mobilmarknaden, de globala marknadsledarna Ericsson och Nokia, med huvuddelen av sina utvecklingsresurser i regionen, och en bra tillgång på riskkapital har genererat en mängd nya entreprenörsföretag inom mobilområdet. Denna utveckling har skapat ett stort globalt intresse för Norden. Många internationella giganter, som Microsoft, Intel, SUN, Compaq, Nortel med flera, har etablerat kompetens och utvecklingscenter, med fokus på trådlös teknik och mobilitet, i Sverige och Finland. Ett nära samarbete med dessa företag är mycket viktigt för Ledstiernan. Vi ökar också vår förståelse för vilka tjänster och produkter de och deras kunder saknar. Jag anser att Ledstiernan idag är branschledande i dessa industriella kontakter och nätverk. 5

7 " VD-ORD Strategi och organisation För Ledstiernan är det viktigt att vara etablerat där affärsmöjligheterna är som bäst. Ledstiernan är nu representerat med egna kontor och egen investeringsverksamhet i Stockholm och Helsingfors. Dessutom har kontor etablerats i London i syfte att hjälpa portföljbolagen att få tillgång till den kapitalmarknad som finns där. INVESTERINGAR INOM IT OCH TELEKOM Source: EITO, Ledstiernans strategi har utvecklats efter amerikansk förebild där riskkapitalindustrin formats i stenhård konkurrens i över 30 år. Ledstiernans bestämda inriktning mot mobil kommunikation innebär att vi fördjupar våra kunskaper på alla plan inom detta område, allt från intern organisation med tekniska strateger från branschen till våra kontakter med de industriella aktörerna och entreprenörerna i denna sektor. Ledstiernan har en låg exponering mot e-business och Internetportaler, eftersom denna typ av projekt mycket sällan mött våra investeringskriterier. Ledstiernan har en stark organisation på 25 personer, alla med stor kunskap, erfarenhet och ett omfattande nätverk. Ledstiernan kan därför ge entreprenören ett unikt stöd genom: " erfarna riskkapitalinvesterare " styrelseproffs och coacher till portföljbolagen. " strategisk teknisk kompetens inom mobil kommunikation och mjukvarusektorn. " finansiell och analytisk kompetens " ett mycket starkt industriellt nätverk, inte minst inom mobil kommunikation " ett brett finansiellt nätverk för finansiering av projekten. För att löpande mäta hur entreprenörerna ser på relationen till Ledstiernan görs årligen en studie av vcr där man anonymt låter entreprenörerna utvärdera Ledstiernans olika bidrag och prestationer, se sidan Frågeställningar Några frågor jag kan tänka mig att aktieägarna ställer sig efter turbulensen på marknaden är: " Har vi för stor andel svaga bolag? " Finns det vinnare i portföljen? " Har vi tillräckligt med kapital för att bygga portföljbolagen? " När återhämtar sig aktien? Vi är nöjda med vår portfölj som vi redovisar mer i detalj på kommande sidor. Min bedömning är att marknadsvärdet på vår portfölj vida överstiger anskaffningsvärdet, det vill säga även före den nedskrivning vi har gjort i årsbokslutet. Förluster och nedskrivningar är en naturlig del av en riskkapitalverksamhet. Ledstiernan försöker vara raka och tidiga i feedback till entreprenörer och portföljbolag. Ledstiernan ger dessa chansen att genomföra sina planer, men är berett att lägga ned projekt om de inte visar tillräckligt resultat och tillräcklig styrka. Med Ledstiernans solida ekonomi finns förutsättningarna för att bygga vidare på våra portföljbolag och även för att utöka portföljen. Marknadens värdering av riskkapitalbolag i rådande marknadsklimat innebär att vi successivt behöver visa värdena i portföljen genom avyttringar eller större transaktioner för att ge marknaden starkare skäl för en omvärdering. På grund av Ledstiernans unga portfölj blir 2001 det första året då vi kan visa resultat genom försäljningar. Åren 2002 och 2003 blir bredare avyttringsår och detta ska förhoppningsvis leda till en intressant avkastning. Att vara aktieägare i Ledstiernan ger en unik möjlighet att via Ledstiernans management och nätverk ta en direkt del i en portfölj av unga entreprenörsföretag i snabbväxande branscher, speciellt inom mobil kommunikation ett investeringsalternativ som inte finns tillgängligt på annat sätt. Jag ser med tillförsikt fram mot framtiden och verksamhetsåret Stockholm i mars 2001 Johan Wachtmeister Verkställande direktör 6

8 VISION, MÅL OCH STRATEGIER " VISION, MÅL OCH STRATEGIER Riskkapitalbolag med mobil kommunikation i fokus Ledstiernans målsättning är att med ett professionellt aktivt ägande vara den mest attraktiva partnern för entreprenörer. Vision Ledstiernan bygger Europas ledande seed och venture capital-bolag med fokus på mobil kommunikation. Mål Ledstiernans mål är " en årlig avkastning på investerat kapital (irr) som är högre än 50 procent och tillhöra den övre kvartilen i riskkapitalbranschen i Europa. " att vara den mest attraktiva partnern för entreprenörerna samt att få bra betyg på de viktigaste frågorna från våra portföljbolag, i återkommande mätningar. " att utveckla venture capital-industrins starkaste industriella nätverk inom mobil kommunikation samt det starkaste finansiella nätverket avseende middle capitalinvesterare. " att stå för en konsekvent och god informationsgivning till aktieägare, aktieanalytiker och media. " att bidra till en positiv utveckling för entreprenörs- och riskkapitalmarknaden på våra hemmamarknader. " att obelånade bibehålla en betryggande likviditet, vid varje tillfälle. " att under 2001 etablera Ledstiernan som en ledande seed- och venture capitalaktör i Finland. " att under 2001 avyttra ett antal av portföljbolagen. Strategier " Sektorfokus mobil kommunikation. " Urval ur ett stort deal-flow som bland annat skapas genom ett starkt varumärke. " Egna aktiviteter för att hitta investeringsmöjligheter inom de nischer vi identifierat som speciellt intressanta inom mobil kommunikation. " Investeringskriterier som följs systematiskt, samt noggrann due diligence före investeringen. " Investeringsstruktur och avtal som skyddar för risk samt skapar en god möjlighet för en bra avkastning. " Gärna saminvesteringar med parter vi respekterar i branschen. " Utveckling av våra bolag genom ett aktivt ägande. " Avyttringar/realisering av värden, primärt via industriella exits. " Skapa starka kontakter med de ledande globala aktörerna inom mobil kommunikation för att vara nära teknikutvecklingen samt för att ge entreprenörsbolagen en chans att utnyttja industrins service och få en möjlighet att exponera sig för industrin. " Breda, nära och tidiga kontaktytor med så kallade middle capital-investerare, avseende finansiering av våra portföljbolag. " Bred intern erfarenhet, kapacitet och kompetens från medarbetare och partners inom: företagsledning och entreprenörskap strategisk teknisk kompetens inom mobil kommunikation samt mjukvaruutveckling. investment banking-verksamhet. 7

9 " ORGANISATION ORGANISATION Organisation och nyckelpersoner Organisation och arbetssätt De verksamma personerna inom Ledstiernans investeringsorganisation såsom Founding Partners, Senior Partners och Investment Managers har mångårig erfarenhet från de industriella och finansiella marknaderna och kunskap i att investera och stödja unga onoterade företag. Antalet anställda i Ledstiernan ab per 31 december uppgick till 16 personer varav fyra Senior Partners. De personer som varit med om att ursprungligen grunda Ledstiernan benämns Founding Partners (se sid 12). Totalt var 25 personer verksamma inom organisationen i december Utöver detta har Ledstiernan ett nätverk av kvalificerade rådgivare med teknisk, industriell och finansiell kompetens. Detta nätverk spelar en viktig roll när utvärdering av olika investeringsförslag sker, samt i samband med exit av portföljbolag. Investeringskommitténs uppgifter Investeringskommittén är ett särskilt organ, inrättat av styrelsen, dit styrelsen delegerat viss beslutandemakt. Investeringskommittén utses av styrelsen och består av Founding Partners samt Senior Partners där vd Johan Wachtmeister tillika Senior Partner är ordförande. Investeringskommittén fattar investeringsbeslut som innebär ett åtagande om högst 50 msek i ett enskilt portföljbolag. Styrelsen tar ställning till alla frågor rörande likvidation eller konkurs för ett portföljbolag. Exits avseende en investering, i vilken marknadsvärdet på Ledstiernans totala innehav i portföljbolaget inte bedöms överstiga 100 msek, beslutas av Investeringskommittén. Founding Partners roll och ersättning Founding Partners ska anses utgöra särskilda uppdragstagare för Ledstiernan, även vid sidan av Investeringskommitténs arbete, och är bundna till särskilda villkor och skyldigheter i samband med fullgörandet av detta uppdrag. Founding Partners är formellt sett inte anställda i Ledstiernan och uppbär ingen lön. Dock utgår kostnadstäckning för direkta utlägg. Founding Partners har en långtgående lojalitetsplikt gentemot bolaget innefattande bland annat exklusivitet för Ledstiernan vad gäller Founding Partners kontaktnät, idéer, eventuella ytterligare kapitalinsatser och tid inom onoterade företag i time-sektorn. Med exklusivitet menas här bland annat att idéer och investeringsförslag inom det fokuserade investeringsområdet som Founding Partners får del av ska erbjudas Ledstiernan. Avböjer Ledstiernans Investeringskommitté (eller styrelsen i ärenden av större vikt) kan partners under vissa förutsättningar investera på egen hand. Partner, som ej avser att genomföra investeringen ska då föredra förslaget för Investeringskommittén som ska hänskjuta det till styrelsen för förnyad bedömning. Om styrelsen avslår förslaget får Partnern göra investeringen på egen hand. Denna exklusivitet avser endast nyinvesteringar efter Ledstiernans notering på O-listan vilket innebär att Partner kan behålla investeringar inom fokusområdet, som är gjorda före denna tidpunkt. Incitamentsprogram Vid en extra bolagsstämma, den 15 augusti 2000, beslutades i enlighet med förslaget om ett optionsprogram till nyckelmedarbetare och externa styrelseledamöter om totalt optioner att teckna lika många aktier av serie b i Ledstiernan. Av dessa har de externa styrelsemedlemmarna idag tecknat optioner och nyckelmedarbetare optioner. Optionerna har tecknats till marknadsmässiga priser. Ledstiernan har även för avsikt att under 2001 lägga fram ett förslag till styrelsen avseende ett löpande bonusprogram för nyckelmedarbetare i organisationen. Founding Partners Vid den extra bolagsstämman, den 15 augusti 2000, beslutades även i enlighet med styrelsens förslag om principer för utställande av köpoptioner i portföljbolag till Founding Partners. Högst fem procent av de aktier som Ledstiernan kommer att äga i investeringar, som görs efter bolagsstämmans beslut den 15 augusti 2000, ska tecknas av respektive Founding Partner till marknadsmässiga priser. Detta är en skyldighet såväl som en rättighet. Fram till och med februari 2001 har köpoptioner ställts ut i ccnox, Tools4use och Voice Provider. 8

10 ORGANISATION ORGANISATIONSSCHEMA " Styrelsen Investeringskommittén Jan Carlzon (ordförande) Johan Wachtmeister (ordförande) Lars Berg Thomas Isaksson Birgitta Klasén Per Lundberg Kaj-Erik Relander Olof Stenhammar Founding Partners Leif Almstedt Dag Bjurström Jan Carlzon (adj) Per Lundberg (adj) Hans Risberg Thomas Rosén Mikael Solberg Olof Stenhammar (adj) Dan Walker Redovisning & Kontroll Administration Ekonomi & Finans Britt-Marie Boije VD & Senior Partner Johan Wachtmeister Senior Partners Marcus Bäcklund Robert Malmström Jan Snygg LONDON Filial (Kapitalanskaffning Portföljbolag) Investment Management Technical & Strategic Management Founding Partners HELSINGFORS Filial (Investeringsverksamhet Mobil kommunikation) ORGANISATION PERSONAL " Johan Wachtmeister VD/Senior Partner F:1959. Civilingenjör, MBA IMD. VD och Partner i Ledstiernan sedan Tidigare har Johan varit vvd i SEB, chef för Corporate Banking inom affärsområde Merchant Banking, partner i Enskilda Strategy M&A Consulting och dessförinnan Nordic Management, Management Consulting. Styrelseordförande i Columbitech och The Empire. Styrelseledamot i FM Fondmarknaden. Jan Snygg Senior Partner/Investment Manager F: Civilingenjör. Ansvarig för den tekniska investeringsstragegin. Jan kommer närmast från Ericsson, Silicon Valley, som vvd för Strategies and Business Development, Ericsson Datacom Netsworks and IP Services. Jan har lång erfarenhet från Ericsson som både teknisk expert och senare som general manager inom Internet, bredband och mobil kommunikation. Styrelseordförande i TicketAnywhere. Arne Nabseth Investment Manager F: Civilekonom. Arne har tidigare varit Senior Manager inom KPMG Consulting, Line of Business High Tech, Silicon Valley. Dessförinnan var han IT chef för Ekonomisystem inom Philips Norden och byggde upp den svenska konsultgruppen inom PCM Nordic/ MAS samt gruppens amerikanska bolag i San Fransisco. Jonas Thorin Investment Manager F: Jonas har erfarenhet som entreprenör såsom grundare och VD av Infonation. Tidigare har han varit enhetschef på Information Highway, CTO på Alfred Berg Fondkommission, CTO på Transferator, enhetschef på Elit Logik Datakonsult och utvecklingschef på Digital Equipment. Personalgalleriet forsätter på nästa sida 9

11 " ORGANISATION PERSONAL Marcus Bäcklund Senior Partner/ Investment Manager F:1962. Civilingenjör. Marcus har varitvd för Cell Network från och dessförinnan VD för Scandinavia Online. Har även arbetat som IT-chef på SAF och tidigare som managementkonsult på Andersen Consulting. Styrelseordförande i Tools4use. Styrelseledamot i bl a Start and Run, Avisator, Travis samt i Brindfors Enterprise. Anna Carnefeldt Investment Manager F:1972. Civilekonom. Anna kommer närmast från en befattning som aktieanalytiker på UBS Warburg i London. Dessförinnan var hon aktieanalytiker på Dresdner Kleinworth Benson, London. Katalin Gereny Investment Manager F:1964. Civilekonom. Katalin kommer närmast från Europolitan där hon arbetat som produktansvarig och dessförinnan med marknadskommunikation. Jonas Lindgren Investment Manager F: Civilekonom. Jonas kommer närmast från en befattning inom Corporate Finance på Aros Securities. Fredrik Linton Investment Manager F:1966. Civilekonom. Fredrik har lång erfarenhet inom Corporate Finance från Enskilda Securities, SHB och Orkla Securities. Han har även arbetat inom EU kommissionen i Bryssel med industriell politik. LONDON Filial (Kapitalanskaffning Portföljbolag) HELSINGFORS Filial (Investeringsverksamhet Mobil kommunikation) Ekonomi & Finans Britt-Marie Boije Redovisning & Kontroll Administration Jan Risberg Investment Manager London F:1964 Civilekonom. Jan kommer närmast från Enskilda Securities där han arbetat med M&A inom Corporate Finance. Tidigare har han varit verksam inom Corporate Finance på Aros Securities och har även en bakgrund som controller. Robert Malmström Senior Partner/ Investment Manager Helsingfors F:1954. Civilekonom, MBA IMD. Robert är ansvarig för Helsingforskontoret. Han kommer närmast från Cap Gemeni Consulting som chef för Nordic Telecom, Media & Network Strategic Consutling Team. Britt-Marie Boije Ekonomidirektör F:1952. Britt-Marie kommer närmast från en befattning som ekonomichef för Sky Park och som administrativ chef för Next Stop Sweden. Cecilia Åfeldt Ekonomi F:1970. Civilekonom. Cecilia är ansvarig för redovisning, rapportering. Kommer närmast från Guide Konsult. Anna Hammarberg Administration F:1974. Anna är assistent till VD, Partners och Investment Managers samt ansvarig webmaster. Angelica Söderström Administration Ann-Charlotte Björkman Reception F:1970. Angelica är assistent på Londonkontoret. F:1951. Ann-Charlotte är ansvarig för receptionen. 10

12 ORGANISATION LONDON OCH HELSINGFORS " Investeringsverksamhet i Helsingfors Helsingfors Robert Malmström London Jan Risberg Robert Malmström arbetar med att hitta intressanta entreprenörer och verksamheter i Finland. Sverige och Finland är världsledande inom området mobil kommunikation. För Ledstiernan med investeringsfokus på detta område och med en policy att finnas nära affärsmöjligheterna, var det ett naturligt beslut att också etablera sig i Finland. I december öppnade Ledstiernan sitt Helsingforskontor, med Robert Malmström som chef och Senior Partner inom Ledstiernan. Robert har lång erfarenhet från telekommunikation och medieindustrin bland annat som chef för Nordic Telecom och medieverksamheten för strategikonsultbolaget Cap Gemini Consulting. I skrivande stund driver Robert Malmström verksamheten själv. Rekryteringsprocessen har startats och inom kort är det meningen att kontoret ska inhysa mellan fyra till sex personer. Inga investeringar har hittills gjorts men en lång rad av intressanta diskussioner är igång. Kontoret i Helsingfors har till sitt förfogande hela Ledstiernans organisation och expertis och den utnyttjas flitigt. Investeringsprocessen är den samma som i Sverige och Robert letar såväl aktivt efter intressanta projekt som granskar förslag som kommer in till kontoret. Robert menar att Ledstiernans etablering är ett positivt tillskott för Finland. Med företagets starka nätverk och kunskap finns det idag inget venture capital-bolag på plats som kan erbjuda nystartade bolag inom mobil kommunikation bättre service och nätverk, säger han. Jag ser fram emot att arbeta inom Ledstiernan med att stötta lokala entreprenörer i landet och hjälpa dem att utveckla sina idéer och företag. Nära den internationella kapitalmarknaden Genom etableringen i London utökas och förbättras Ledstiernans möjligheter att möta och fånga upp utländska investerares intresse för Ledstiernans portföljbolag. Jan Risberg, med bakgrund inom bland annat Corporate Finance verksamhet, är ansvarig för Ledstiernans kontor i London. Jan Risberg kom till Ledstiernan i november 2000 och är sedan januari 2001 ansvarig för verksamheten i London. Etableringen i London syftar till att komma närmare den internationella kapitalmarknaden. I och med etableringen i London underlättas och förbättras möjligheterna för portföljbolagen att nå ut på en internationell marknad. På kontoret i London arbetar tre personer. Jan har sedan starten arbetat upp ett nätverk och presenterat Ledstiernan och dess portföljbolag för ett stort antal investerare. Målet är att förbereda för kapitalanskaffning till de olika portföljbolagen i deras olika utvecklingsfaser och Ledstiernan har redan mött ett stort intresse i kapitalmarknaden. Det europeiska, amerikanska och asiatiska kapitalet i Europa finns representerat i London. Många investerare är intresserade av att investera i skandinaviska företag inom mobil kommunikation. Sverige och Finland med Ericsson och Nokia är intressant och här i London fångar vi lättare upp de utländska investerarnas intresse och får samtidigt draghjälp att utveckla portföljbolagens affärsverksamhet internationellt, menar Jan. Jan har också ett investment manager-ansvar för ett antal av Ledstiernans portföljbolag som ska ut på den internationella kapitalmarknaden. 11

13 " ORGANISATION FOUNDING PARTNERS Leif Almstedt F: Pol. mag. Leif är partner i Ledstiernan sedan VD för Alerta, Ericssonkoncernens motköpsbolag VD för Essve Produkter, ägt av Ericssonkoncernen. Genomförde en MBO av detta bolag -84 med börsintroduktion 88. Verksam i Schweiz med internationella uppdrag. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Dag Bjurström F: Bergsingenjör. Dag är partner i Ledstiernan sedan Tidigare VD i LKAB International, Axel Johanson Resources. Sedan 1993 har Dag varit partner och ordförande i RPM Risk & Portfolio Management. Ordförande i Avisator, ESA, European SICAV Alliance, och Gradic Wire samt styrelseladamot i Oresa Ventures. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Jan Carlzon F: Civilekonom. Jr dr h.c. Jan är partner i Ledstiernan sedan Tidigare VD och koncernchef för SAS dessförinnan VD för Linjeflyg och Vingresor. Äger tillsammans med Mikael Solberg investmentbolaget Karl Stockman. Styrelseordförande i Ledstiernan och i Karl Stockman. Styrelseledamot i Cell Network, Travis, Intentia, Merkantildata och E: Öhman J:or. Ordförande i Svenska Tennisförbundet. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Per Lundberg F: Civilekonom. Per är partner i Ledstiernan sedan Tidigare koncernkreditchef och chef för Group Risk Control i SEB. Dessförinnan var han VD och koncernchef för Gota Bank samt VD för Providentia. Styrelseordförande i Infomakers och Sophiahemmet (Vice ordf.). Styrelseledamot i Ledstiernan, Digital Mobility, New Media Spark och Billerud. En rad olika förtroende och styrelseuppdrag i bl a Aktiemarknadsnämnden och Föreningen Kultur och Näringsliv. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Hans Risberg F: Civilekonom. Hans är partner i Ledstiernan sedan Tidigare verksam som VD och partner i olika företag inom internationell handel och distribution. Kommer tidigare från ITT, Gränges Metallverken och STC. Styrelseledamot i Euroflorist, EuroFlower.net, Frantextil, Mint, the PhonePages, RnB samt Sale Search. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Thomas Rosén F: Thomas är partner i Ledstiernan sedan Tidigare försäljningschef inom Electrolux. Grundade Montague Företagsleasing och Optimum. Tidigare ägare av Scani Fastigheter. Styrelseledamot i Euroflorist, EuroFlower.net, Millennium Media Group, MGON och Travis. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Mikael Solberg F: Mikael är partner i Ledstiernan sedan Äger tillsammans med Jan Carlzon investmentbolaget Karl Stockman. Grundare av Nordic Circle och Netnova. Styrelseordförande i RnB. Styrelseledamot i bl a Mobile Garden, Nordic Circle, ipunplugged, Incomit samt Pronyx. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Olof Stenhammar F: Ekonomie doktor h.c. Pol.mag. Olof är partner i Ledstiernan sedan Grundare av och styrelseordförande i OM Gruppen. Styrelseordförande i the PhonePages, Ratos och Plenia Sweden. Styrelseledamot i Ledstiernan, Digital Mobility, Ekonomi24, Ten- Four, Ljungbergsgruppen och Svenska Sjöräddningssällskapet. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier Dan Walker F: Dan är partner i Ledstiernan sedan 1994 och en av grundarna. Tidigare verksam inom Enatorkoncernen. Styresleordförande i CCNOX, Infonation, Amuze Electronic Media och Centrum NTR. Styrelseledamot i RoamInfo, Funplanet, Jetweb och Rederi Clipper Line. Aktieinnehav i Ledstiernan: B-aktier 12

14 ORGANISATION STYRELSE OCH REVISORER " Jan Carlzon Styrelseordförande. Se Founding Partners. Lars Berg F: Civilekonom. Medlem i styrelsen sedan Fram t o m juli 2000 chef för Mannesman AG:s telekomverksamhet. F d verkställande direktör i Telia och medlem av Ericssons koncernledning. Styrelseledamot i bl a Askus, Banq IT, Net Insight, Ratos och Wideyes. Aktieinnehav i Ledstiernan: 0 Teckningsoptioner i Ledstiernan: Birgitta Klasén F: Civilingenjör. Medlem i styrelsen sedan Sedan 1996 ansvarig för Pharmacia Corporations samlade IT-verksamhet som Senior Vice President och Chief Information officer. Var tidigare VD och Informationschef för Telia. Dessförinnan olika ledande befattningar inom IBM. Styrelseledamot i ipunplugged, Mint och Föreningssparbanken. Aktieinnehav i Ledstiernan: Teckningsoptioner i Ledstiernan: Tomas Isaksson F: Civilingenjör. Medlem i stryrelsen sedan Ansvarig för affärsområdet Global Platform Internet Services inom Vodafone i San Francisco. Tidigare VD för Europolitan. Styrelseordförande i Telerådet. Aktieinnehav i Ledstiernan: 0 Teckningsoptioner i Ledstiernan: Kaj-Erik Relander F: Civilekonom, MBA. Medlem i styrelsen sedan VD och koncernchef för Sonera. Har även tidigare arbetat med riskkaptialverksamhet. Styrelseordförande i Printing Network of Europe OY. Styrelseledamot i TietoEnator OY, F-secure OY, Helmet Capital Fund Management och Maxron Control OY. Aktieinnehav i Ledstiernan: Teckningsoptioner i Ledstiernan: Se Founding Partners. Per Lundberg Se Founding Partners. Olof Stenhammar Revisorer: Olof Cederberg F: Auktoriserad revisor. Ernst & Young. Revisor i Ledstiernan sedan 11 april Bertil Oppenheimer F: Auktoriserad revisor, BDO Feinstein Revision. Revisor i Ledstiernan sedan 11 april

15 " ORGANISATION INTERVJU INTERVJU Hög kompetens inom mobil kommunikation Jan Snygg ansvarar för en grupp anställda som har lång erfarenhet från mobil kommunikation, telekommunikation och IT. De tillför marknadsstrategisk och teknisk kompetens till portföljbolagen. Ledstiernans investeringar bygger på tre viktiga samverkande funktioner; företagsbyggande, finansiell kunskap samt branschkompetens och teknisk kompetens. Jan Snygg, som senast arbetade för Ericsson i Silicon Valley, usa, rekryterades i augusti förra året för att förstärka Ledstiernan på den tekniska sidan. Totalt har han tjugo års erfarenhet från telekombranschen, bland annat som ansvarig för den övergripande produktplaneringen på Ericssons teknikstab. Vad betyder dina erfarenheter från Silicon Valley? Kommer Ledstiernan att vidga sitt bevakningsområde? Nej, våra investeringar ska vi även i fortsättningen göra i Sverige och Finland. Inte minst av det skälet att området är ledande i världen när det gäller mobil kommunikation. I usa ligger man faktiskt en bra bit efter både marknads- och kompetensmässigt. Det är anledningen till att flera amerikanska storbolag nu flyttar forskning och utveckling inom wireless och mobilitet till vår region. Vilken är din uppgift i Ledstiernan? Jag ansvarar för en del av Ledstiernan där vi anställt en grupp personer med lång erfarenhet från mobil-, telekommunikation- och it-branschen. För att kunna göra de rätta placeringarna gäller det givetvis att ha en mycket bra förmåga att bedöma entreprenörer och att sålla idéer, men det gäller också att förstå hur innovationerna passar in i ett globalt industriellt perspektiv och att veta vilka konkurrenterna är. Vad kommer till exempel mobil kommunikation att handla om i framtiden och vilka strategier och visioner styr de viktigaste industrispelarna? Man kan säga att vi tillför marknadsstrategisk och teknisk kompetens till Ledstiernan och till portföljbolagen. Hur menar du? Vi etablerar nära samarbeten med de dominerande aktörerna inom mobil kommunikation för att få en bättre förståelse för deras och deras kunders behov. Samtidigt hjälper vi dem att knyta kontakter med innovatörer och entreprenörer i Norden. Vi nöjer oss inte heller med att vänta på att entreprenörer ska presentera sina affärsidéer för oss som investerare. Vi måste aktivt ta del i utvecklingen, inte minst eftersom den går så snabbt. Under de närmaste åren kommer det att investeras enorma pengar på mobilnät med betydligt högre kapacitet än idag. För att kunna förränta investeringarna måste näten fyllas med olika tjänster. Dessa tjänster, och framförallt den teknik som ligger bakom, vill vi vara med om att utveckla redan idag. Ser vi ett behov inom ett område kan vi fråga oss om det inte finns en entreprenör med förmåga och vilja att utveckla lösningarna. Lika väl som vi fungerar som en finansiell källa, och som ett växthus i vissa projekt, kan vi också vara idégivare i andra. Kan det inte bli för många tjänster? Vi kanske nöjer oss med att främst tala i mobiltelefonerna. Det kommer fortsatt vara en mycket viktig funktion, men vi får även en mängd tjänster som vänder sig till specifika grupper. Till exempel ungdomar eller olika yrkeskategorier. En förutsättning är förstås att människor upplever att de har nytta av dessa tjänster. Först då är man villig att betala för dem. Kan du ge exempel på en typ av företagstjänst som du ser framför dig? För människor med rörliga yrken, till exempel servicetekniker, går det att utveckla program för att förbättra effektiviteten och 14

16 INTERVJU ORGANISATION " Jan Snygg Under de närmaste åren kommer det att investeras enorma pengar på mobilnät med betydligt högre kapacitet än idag. samtidigt ge bättre service till kunderna. Genom att se till att felanmälningar, åtgärdsplanering och uppföljning görs, oberoende av tid och plats, kan stora vinster plockas fram. Ett av våra portföljbolag, Ambio, har till exempel tagit fram ett system för effektiv fastighetsskötsel. Det låter dyrt att utveckla ett speciellt system för varje yrkesgrupp. Det skulle det säkert vara, men en bärande tanke är att utnyttja samma plattform för en mängd applikationer. Samma grundproblem finns för många yrkesgrupper; hisskötare, journalister, ambulanspersonal. Genom anpassningar av grundsystemet går det att använda för nya områden. Dessutom handlar det om globala marknader, och i Norden finns kunskapen, som kan bygga denna typ av produkter för den mobila marknaden. För ett år sedan seglade WAP upp som ett hett område, men framgångarna verkar ha kommit av sig... wap är trots allt bara en teknik. Det vi som konsumenter vill ha är en produkt som tillfredsställer ett behov eller underlättar något för oss. wap presenterades som en lösning men tjänsterna som skulle stödjas av waptekniken har inte utvecklats så snabbt som de borde. Med gprs/2,5g-systemen och 3g-näten kommer nya möjligheter och jag tror vi har lärt oss läxan. Ledstiernan är redan idag med och utvecklar både den teknik som ska stödja de nya tjänsterna, som ökad överföringshastighet gör möjliga, och de tjänster som vi som konsumenter kommer att ha glädje och nytta av. Går det att bedöma potentialen för den här marknaden? Eftersom det mesta än så länge bara finns på idéstadiet blir prognoserna därefter. Men en bedömning är att det om bara några år, någonstans mellan 2003 och 2005, kommer att finnas fler mobila terminaler med koppling till Internet än vad det finns fasta terminaler. Det säger en hel del om den revolution vi kan vänta oss. Anders Kjäll finanstidningen 15

17 " STUDIE GENOMFÖRD AV VCR Hur värderar portföljbolagen sin relation till Ledstiernan? Ledstiernan är bra på är att bidra till rätt man på rätt plats, så att arbetet fungerar mellan portföljbolagen och Ledstiernans representanter, enligt en oberoende studie som Ledstiernan låtit genomföra. Bakgrund Hösten 1999 gjorde vcr* en studie av pilotkaraktär mellan tre ledande svenska venture capital-bolag. Ett av dessa bolag var Ledstiernan. Resultatet av denna studie visade att Ledstiernan var det ledande venture capital-bolaget i jämförelse med de två andra bolagen. Inför börsnoteringen våren 2000 önskade företagsledningen i Ledstiernan genomföra en fördjupad studie av hur portföljbolagen värderar relationen till Ledstiernan. På uppdrag av Ledstiernan har vcr därför genomfört en mer omfattande studie för att identifiera och analysera Ledstiernans värdeskapande för sina portföljbolag genom att låta portföljbolagen anonymt utvärdera Ledstiernans olika bidrag och prestationer. Undersökningen genomfördes under juni och juli månad år Eftersom studien sammanföll med Ledstiernans börsintroduktion tillbringade senior partners och Investment Managers mindre tid ute hos portföljbolagen än normalt, vilket också till viss del framkom i samband med studiens genomförande. " BILD 1 HUR VIKTIGT ÄR VARJE BIDRAG? " BILD 2 LEDSTIERNANS PRESTATION Motiv Ett avgörande skäl för Ledstiernan att ändå genomföra undersökningen var företagsledningens uttalade ambition att vara ett genomlysbart företag, att relationen med portföljbolagen ska bygga på ömsesidighet med återkoppling av gemensamt arbete. Undersökningen ansågs också utgöra en viktig del i beslutsunderlaget för arbetet Siffrorna = viktighetsgrad se bild 1 16

18 STUDIE GENOMFÖRD AV VCR " med att utveckla Ledstiernans organisation. Avsikten är därför att kontinuerligt genomföra denna typ av undersökning för att kunna göra jämförelser av den egna prestationen i relationen till portföljbolagen och på så sätt utvecklas och blir ett än bättre venture capital-bolag. Värdet för Ledstiernan av att göra den här typen av undersökning skulle öka än mer om den gick att jämföra med liknande venture capital-bolag. Det skulle leda till en ökad öppenhet av venture capital-branschen i Sverige, något som Ledstiernan aktivt verkar för. Tillvägagångssätt Inledningsvis viktade portföljbolagen betydelsen av de olika bidragen från Ledstiernan. Frågan var hur viktigt varje bidrag från Ledstieran ansågs vara för respektive portföljbolags verksamhet. Bidragen som efterfrågas är uppdelade i fyra kategorier: kontakter, kapital kompetens och övriga faktorer. (bild 1). Viktiga bidrag Portföljbolagen anser det mycket viktigt att venture capital-bolagen har förmågan att i ett tidigt skede snabbt och korrekt kunna utvärdera den ekonomiska potentialen i en affärsidé, fatta beslut om att aktivt stödja den och därefter förhandla fram ett ägaravtal baserat på ömsesidighet. Därutöver är det mycket viktigt att Ledstiernan kan ge råd och agera för att externt finansiera ett portföljbolag, exempelvis när det går in i en ny utvecklingsfas, samt har kontaktnät som gör det möjligt att hitta nya finansiärer. Vad som också anses mycket viktigt är legitimitet, det vill säga den trovärdighet det ger portföljbolaget i sina externa relationer att ingå i Ledstiernans portfölj. Portföljbolagen lägger vidare stor vikt vid att personkemin och att det personliga samarbetet med Ledstiernans medarbetare fungerar. Ledstiernans prestation Efter att ha viktat Ledstiernans olika bidrag gjorde portföljbolagen en bedömning av hur Ledstiernan presterat för varje bidrag i fyra olika steg. Det avgörande för slutsatserna om dessa omdömen angående Ledstiernans prestation framkommer när portföljbolagens bedömning jämförs med vikten av respektive bidrag (bild 2). Portföljbolagen anser att Ledstiernan presterat bra när det gäller att bidra med att snabbt och korrekt bedöma den kommersiella potentialen i en affärsidé, fatta beslut om att aktivt stödja den och att därefter förhandla ägaravtal som ger ömsesidig tillfredsställelse. Bra blir också betyget för Ledstiernans förmåga att bidra med legitimitet som tillför trovärdighet i portföljbolagens externa relationer. Alla dessa bidrag värderas mycket högt av Ledstiernans portföljbolag. Det som Ledstiernan ändå anses vara bäst på, och som också anses vara av mycket stor betydelse, är att bidra till att det personliga arbetet fungerar mellan portföljbolagen och Ledstiernans representanter. De bidrag där Ledstiernan bedöms prestera ganska bra eller mindre bra är exempelvis att bidra till motivation i det dagliga arbetet, att bidra med industriell kompetens såväl som med marknadsföringskompetens för att bygga kundbas. Det ska påpekas att Ledstiernans portföljbolag samtidigt viktar dessa bidrag som mindre viktiga. När det gäller att agera för att externt finansiera bolaget intar portföljbolagen en neutral hållning till Ledstiernans prestation. I detta fall innebär det att de ej har någon åsikt om ifall Ledstiernan presterat bra eller dåligt, vilket kan hänföras till den korta tid de funnits i Ledstiernans portfölj. Slutsatsen blir därför att Ledstiernan presterar bra, och till och med mycket bra i ett fall, i förhållande till det som portföljbolagen tycker är allra viktigast. * VENTURE CAPITAL REVIEW Venture Capital Review (VCR) är en oberoende service provider för venture capital-bolag. VCR tillhandahåller analystjänster i kombination med rådgivning i syfte att utvärdera det värde som ett venture capital-bolag ger sina portföljbolag samt tydliggöra och utveckla dess intellektuella kapital som ska stödja de värdeskapande aktiviteterna. 17

19 " PORTFÖLJINNEHAV PORTFÖLJINNEHAV MOBIL KOMMUNIKATION MEDIA SOFTWARE E-BUSINESS AMBIO AVISATOR CCNOX CHINSAY B2B CELLPOINT EKONOMI-24 E-RESPECT EUROFLOWER B2B COLUMBITECH HOTVISION GOPRO LANDSTEINAR GROUP TOOLS4USE B2B DIGITAL MOBILITY INFOMAKERS INFONATION TRAVIS B2B GRUPO RODANIA MGON INFO ACCELERATOR FOND- MARKNADEN B2B/B2C INCOMIT MMG IQUITY SYSTEMS IPUNPLUGGED START AND RUN MINT TEN FOUR MOBILE GARDEN VS MARKET NORDIC CIRCLE THE PHONEPAGES REPEAT-IT FÖRDELNING AV TOTALT ANSKAFFNINGSVÄRDE FÖR PORTFÖLJBOLAGEN FÖRDELNING AV ANSKAFFNINGSVÄRDE FÖR PORTFÖLJ- BOLAGEN INKLUSIVE UTNYTTJANDE AV OPTIONER ROAMINFO SOFTWARE 18% MOBIL KOMMUNIKATION 53% SOFTWARE 14% MOBIL KOMMUNIKATION 61% TICKET ANYWHERE MEDIA 17% MEDIA 15% (B2B) VOICE PROVIDER (B2B) E-BUSINESS 12% (B2C) (B2C) E-BUSINESS 10% 18

20 PORTFÖLJINNEHAV " Redovisning av noterade och onoterade bolag I nedanstående tabell redovisas Ledstiernans portfölj enligt evcas (European Venture Capital Association) värderingsnormer. Detta innebär att onoterade aktier där någon extern transaktion inte inträffat upptas till Ledstiernans anskaffningskostnad. I de fall en betydande finansiering gjorts med extern part redovisas i separat kolumn även bolagets värde enligt senaste emission. Noterade aktier redovisas enligt samma princip till senaste börskurs. Bokföringsmässigt kan en investering aldrig tas upp till ett högre värde än dess anskaffningskostnad. NOTERADE BOLAG FÖRETAG LISTA ANSKAFFNINGS- NUVARANDE ÄGARANDEL ANSKAFFNINGSVÄRDE MARKNADSVÄRDE TIDPUNKT ÄGARANDEL EFTER UTNYTTJANDE TSEK TSEK AV OPTIONER 1) Cellpoint Nasdaq dec-99 0,2% 0,2% ONOTERADE BOLAG FÖRETAG ANSKAFFNINGS- NUVARANDE ÄGARANDEL ANSKAFFNINGSVÄRDE VÄRDE VID EXTERN TIDPUNKT ÄGARANDEL EFTER UTNYTTJANDE TSEK TRANSAKTION AV OPTIONER TSEK Adventagon mar-00 20,0% 20,0% 0 Ambio Sverige sep-00 25,0% 34,0% Avisator jul-99 39,6% 40,0% CCNOX 2) sep-00 37,8% 44,0% Chinsay apr-00 1,5% 1,5% Columbitech maj-00 8,1% 8,0% Digital Mobility Ltd 3) okt-99 54,3% 39,0% Ekonomi24 apr-00 11,4% 10,1% e-respect 4) dec-99 23,8% 27,1% Euroflower.net mar-00 15,0% 18,4% FM Fondmarknaden okt-99 24,5% 22,9% GoPro Landsteinar Group april-00 5,1% 4,8% Grupo Rodania okt-00 49,0% 49,0% Hotvision apr-00 32,5% 36,4% Incomit aug-00 16,6% 34,9% InfoAccelerator jun-00 30,0% 21,3% Infomakers jul-99 25,0% 33,5% Infonation mar-00 12,5% 12,0% ipunplugged jan-00 42,0% 47,0% Iquity Systems jan-00 2,0% 1,9% LinkPool jul-00 49,9% 47,7% Millennium Media Group dec-99 18,0% 32,4% Mint maj-00 27,5% 45,8% MGON International feb-00 38,0% 47,0% Mobile Garden mar-00 48,0% 48,0% Nordic Circle jul-99 38,1% 28,8% Repeat It 5) mar-00 27,5% 25,9% RoamInfo dec-99 36,9% 51,7% Start & Run jan-00 33,3% 30,0% Ten Four mar-00 3,9% 3,9% the Phone Pages of Sweden mar-00 28,3% 38,2% TicketAnywhere dec-00 12,9% 27,6% Tools4use nov-00 33,3% 33,3% Travis feb-00 22,2% 19,1% Voice Provider 6) nov-00 20,0% 23,7% 20 VsMarket jun-00 4,6% 4,6% TOTAL INVESTERING PORTFÖLJBOLAG ) Efter utnyttjande av samtliga Ledstiernans utestående optioner. 2) Ledstiernan har ställt ut köpoptioner om 5 % av sitt innehav i CCNOX till Founding Partners. 3) Omstämpling av A-aktier till B-aktier, vilket skett som ett led i att finna extern finansiering, har medfört att Ledstiernans röstandel överstiger 50%. Ledstiernans ägarandel kommer dock efter denna planerade finansiering understiga 50% och bolaget behandlas därför som intresseföretag. 4) Entreprenörerna har i jan-01 köpt samtliga huvudägares aktier för en symbolisk summa. 5) Direkt ägande 27,5%, indirekt ägande via Mobile Garden uppgår till 9,0%. 6) Direkt ägande 20,0%, indirekt ägande via Mobile Garden uppgår till 7,3%. 19