Vinstmarginaler i företag ledda av kvinnor och män. PM om Företagarnas analys av vinstmarginaler i förhållande till vd:s kön aktat uppkommen kritik

Transkript

1 Vinstmarginaler i företag ledda av kvinnor och män PM om Företagarnas analys av vinstmarginaler i förhållande till vd:s kön aktat uppkommen kritik René Bongard och Henrik Sjöholm mars 2014

2 Innehållsförteckning Sammanfattning... 3 Hypotes 1 Studien bevisar inte kausalitet a) Kan det råda omvänd kausalitet? b) Finns det bakomliggande faktorer som kan orsaka korrelationen?.. 4 Hypotes 2 Studien är inte tillförlitlig för alla företag... 5 Hypotes 3 Grov branschindelning ger otillförlitliga resultat... 5 Hypotes 4 Vinstmarginal är fel mått... 5 Analys... 7 Appendix... 9 Appendix A - Korrelationsmatris Appendix B Sammanfattning regressionsresultat Appendix C Regressionsmodeller (SNI-1) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix D Regressionsmodeller (SNI-2) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix E Regressionsmodeller (del 1) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix F Regressionsmodeller (del 2) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix G - Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (alla aktiebolag) Appendix H - Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 0 anställda) Appendix I- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1-19 anställda) Appendix J- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med anställda)... 31

3 Appendix K- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1-49 anställda) Appendix L- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 50+ anställda)... 36

4 Sammanfattning Företagarna har, mot bakgrund av de kritiska invändningar som rests, gjort en fördjupad analys av förhållandet mellan vd:s kön och företags vinstmarginal. Resultatet visar att det finns relevans i invändningarna om företagsstorlek, där Företagarna borde ha varit tydligare med att resultatet gäller små företag (i detta fall upp till 19 anställda), och att branschuppdelningen kunde varit finmaskigare för att fånga de olika förutsättningar som gäller för olika företag. Däremot konstateras att övriga kontrollvariabler som föreslagits, som omsättning, belåningsgrad, intern/extern vd eller kapitalomsättning, inte påverkar resultatet i nämnvärd utsträckning. En intressant invändning rör vinstmarginal som mått. Det finns goda skäl att använda måttet vid en jämförelse, då det resultatet annars påverkas av finansering, som ligger utanför studien. Däremot ger olika mått delvis olika resultat, om än signifikanta, varför det är intressant att studera vidare. Slutsatsen är att det, även med olika korrigeringar och andra mått, förefaller finnas en oförklarad skillnad i vinstmarginal mellan kvinnor och män. Samtidigt som man ska vara försiktig att utifrån statistiska samband resonera kring kausalitet, talar ett starkt samband för att det är befogat att resonera kring orsakerna till denna skillnad. 1 Invändningar mot studien Sedan Elisabeth Thand Ringqvists artikel om vinstmarginal i företag med kvinnor respektive män som vd har det lyfts flera invändningar. Flera av dem är relevanta och väcker viktiga metodologiska frågor. I huvudsak har vi identifierat fyra hypoteser om varför studien inte skulle vara tillförlitlig. Dessa hypoteser prövas nedan. En utförligare sammanställning av de statistiska körningarna finns i bilagor. Hypotes 1 Studien bevisar inte kausalitet Det har framförts två olika invändningar rörande kausalitet. Den första invändningen är att det skulle kunna råda omvänd kausalitet, d.v.s. att framgångsrika företag är mer benägna att anställa män än kvinnor. Den andra är att det kan uppstå en skevhet p.g.a. utelämnade variabler i regressionsanalysen och att den ursprungliga studien inte tillräckligt tagit hänsyn till detta. I båda fallen är det ett problem för att dra slutsatser om kausalitet. Den ursprungliga studien fastslog inte heller kausalitet, men resonerade kring tänkbara orsaker. Det är likväl relevant att pröva invändningarna. 1a) Kan det råda omvänd kausalitet? En förutsättning för att det ska kunna råda omvänd kausalitet är att vd tillsätts, d.v.s. att det tidsmässigt sker efter att resultatet har uppstått. Tillgänglig data ger inte uppgifter om när vd tillträtt, så det är i ett avseende omöjligt att pröva hypotesen.

5 Hypotesen är dock svag, då det endast 9 % av alla vd:ar är externa. Den överväldigande delen av de studerade företagen är ägarledda, vilket innebär att vd, med överväldigande sannolikhet, är ansvarig för företagets resultat. Det finns förvisso en marginell möjlighet att det även i familjeföretag skulle kunna ske sådana växlingar på vd-stolen, men det är osannolikt att de i så fall skulle vara resultatet av adverse selection. Risken för omvänd kausalitet i analysen är således låg. 1b) Finns det bakomliggande faktorer som kan orsaka korrelationen? En regressionsanalys i sig bevisar inte kausalitet. Det är för övrigt svårt att, post facto, etablera kausalitet, då det inte finns utrymme för randomiserade experiment. Det är en svårighet i att tala om orsak och verkan inom all samhällsvetenskap. Artikeln ger inte heller uttryck för ett enkelt kausalt samband, utan konstaterar det, med korrigering för ett antal kontrollvariabler, finns en signifikant korrelation mellan vd:s kön och företagets vinstmarginal. 0 Den ursprungliga analysen kontrollerades för följande oberoende variabler: Företagets ålder Antal anställda Län (besöksadress) Soliditet Bransch (SNI ensiffernivå) Då det har riktats kritik som innebär att det kan finnas andra bakomliggande faktorer har ytterligare analys gjorts av följande variabler: Omsättning (korrelerar starkt med antal anställda, vilket ger upphov till kolinearitet, varför båda testats separat, se appendix A) Intern/extern vd Kapitalets omsättningshastighet Skuldsättningsgrad Även vid dessa ytterligare kontroller visar det sig finnas en oförklarad skillnad i vinstmarginal mellan kvinnor och män som vd:ar på 1,32 procentenheter med cut-off vid +/-100 % (d.v.s. utesluter företag med högre/lägre vinstmarginal än så för att undvika extremfall), och för aktiebolag från alla storleksklasser (som i den ursprungliga analysen). I och med att det finns en oförklarad skillnad är det relevant att diskutera tänkbara orsaker till varför denna skillnad uppstår. I artikeln finns några tänkbara förklaringar, men det kan givetvis finnas ytterligare andra förklaringar som visar sig vid ytterligare fördjupad analys. Det är fortsatt svårt att helt undvika risken för skevhet p.g.a. utelämnade variabler. En bra metod skulle kunna vara att studera utvecklingen under ett flertal år och även företags utveckling vid byte av vd, där den nya vd:n har ett annat kön. En sådan studie förutsätter tillgång till paneldata, där ett flertal företag studerats över tid. Slutligen är det av intresse att studera resultatet även utan vissa variabler eftersom det ger en indikation på skillnader i andra avgörande beslut som kvinnor och män fattar ifrån vdstolen. Exempelvis indikerar ju olika skuldsättningsgrad olika mått av finansiellt risktagande.

6 Hypotes 2 Studien är inte tillförlitlig för alla företag I och med att det absoluta flertalet av de studerade företagen är små (närmare en tredjedel saknar anställda och 88 % har färre än 20 anställda), så kan man inte dra slutsatser om alla företag. Det är en relevant invändning, där artikeln kunde ha varit tydligare. För den initierade läsaren är det självklart att ett urval på mer än företag med nödvändighet innebär att nästan alla de studerade fallen är små, men det är inte uppenbart för den läsare som inte till vardags ägnar sig åt företagarfrågor. Det visar sig också tydligt att sambandet gäller för små företag, medan det inte är tillförlitligt för större företag. En gräns förefaller gå mellan kategorierna respektive anställda, där resultaten upphör att vara signifikanta (se appendix G,H, I, J, K och L). Artikeln och den fakta-pm som Företagarna tagit fram borde alltså varit tydligare gällande betydelsen av företagsstorlek. Den grundläggande slutsats som förmedlades, att det finns en oförklarad differens mellan företag med en kvinna respektive man som vd kvarstår för företag med mindre än 20 anställda, vilket motsvarar 88 % av alla aktiebolag. Hypotes 3 Grov branschindelning ger otillförlitliga resultat Det är välkänt att kvinnor och män i stor utsträckning är verksamma i olika branscher och denna skillnad skulle kunna förklara en stor del av skillnaden mellan företag med kvinnor och män som studien visade. Den ursprungliga promemorian visade att skillnaden på branschuppdelning enligt SNI-1, med 19 branscher (inte tiotalet, som felaktigt hävdats från kritiker) inte kan förklara skillnaden. En likartad kritik är argumentet att vinstmarginal är irrelevant, då vissa kapitalintensiva branscher har hög vinstmarginal, även om lönsamheten inte behöver vara det. Som exempel anfördes råvaror och tung industri, som domineras av män. Även om analys på 1-siffernivå regelmässigt görs och brukar anses vara tillräckligt i många sammanhang finns alltså skäl att närmare studera om en finare uppdelning i branscher skulle förklara skillnaden mellan kvinnor och män. Vid en analys på 2-siffernivå, med 84 branschkoder, minskar skillnaden jämfört med SNI-1. Den är dock fortfarande signifikant och blir 1,15 procentenheter (jämfört med 1,39 i den ursprungliga analysen med 100 % cut-off). Mäns och kvinnors branschval påverkar alltså analysen av lönsamhet, men är inte tillräcklig för att förklara skillnaden. Vidare finns en intressant frågeställning i samband med kritiken om branschval. Om det skulle vara så att bransch var en stark förklaringsvariabel (vilket det alltså inte är), så skulle det visa att branscher där kvinnor i stor utsträckning är verksamma regelmässigt har lägre lönsamhet. Det borde i sig väcka debatt om hur vi ser på kvinnligt och manligt i näringslivet. Hypotes 4 Vinstmarginal är fel mått Det finns flera olika mått för att mäta hur en verksamhet mår ekonomiskt. Företagarna valde i analysen att studera vinstmarginal, för att mäta lönsamheten i företagens verksamhet som sådant. Antagandet är att, om det finns en oförklarad skillnad mellan företag med kvinnor

7 och män som vd, så uppstår denna skillnad i företagens verksamhet. Vinstmarginalen definieras som: Vinstmarginalen påverkar dessutom företagarens förmåga att finansiera sin tillväxt med egna medel. Det är väl känt att den viktigaste källan för kapitalanskaffning för mindre företag är vinsten från den egna rörelsen. Det finns generella nackdelar med vinstmarginalsmåttet som bör kommenteras. Delvis tar måttet inte hänsyn till kapitalintensiteten i verksamheten och inte hänsyn till skuldsättningen eller finansiella intäkter. Vi korrigerar för dessa svagheter på flera sätt. För det första är kapitalintensiteten och skuldsättningsgraden i mycket hög grad branschberoende faktorer, och branschvariabler var redan i den första analysen en kontrollvariabel. När soliditet eller skuldsättningsgrad används som kontrollvariabler fångar dessa också en stor del av variationen i företagens finansieringsbeslut även om de inte direkt tar hänsyn till finansiering av rörelsen genom exempelvis leverantörsskulder. För kapitalintensiteten fungerar kapitalomsättningsgraden som ett mycket bra mått och används därför som en kontrollvariabel. Infogandet av dessa kontrollvariabler bör alltså redan som sådan vara tillräckligt för att ta hänsyn till den huvudsakliga kritiken mot måttet. Ett till vinstmarginalen närliggande mått som dessutom för kontroll använts som en beroende variabel är rörelsemarginalen vilken definieras enligt nedan: Fördelen med detta mått är att det enbart tar hänsyn till företagets operativa lönsamhet. Ett mått som bygger på samma resultat är avkastning på totalt kapital. Fördelen med detta mått är att det oberoende av om verksamheten är kapitaltung eller tjänstetung. Nackdelen med måttet är att även rena omsättningstillgångar medräknas i nämnaren. Ett sista lönsamhetsmått som vi använt är avkastning på eget kapital med följande definition: Fördelen med måttet är att den mäter avkastningen på det kapital som ägare har tillfört bolaget. Nackdelen med måttet är att det i så hög grad beror på finansiella beslut som inte direkt står inom ägarens kontroll. Lönsamhetsmått som innehåller en kapitalbas i nämnaren har det gemensamma problemet att de genomgående innehåller en osäkerhet i värderingen av tillgångar. Till skillnad från exempelvis börsnoterade bolag som redovisar enligt standarder (IFRS) som alltid syftar till att tillgångarna värderas till ett ekonomiskt korrekt värde redovisar privata aktiebolag i

8 enlighet med årsredovisningslagens bestämmelser som föreskriver en mycket mer försiktig värdering. Resultaten baserat på de olika vinstmåtten redovisas nedan: Vinstmarginal (%) Rörelsemarginal (%) Avkastning totalt kapital (%) Avkastning eget kapital (%) 0-0,93 (*) -1,05 (**) -0,92 (**) -1,43 (**) ,42 (***) -0,95 (***) -0,59 (**) ,29(***) -1,11 (***) -0,43 (**) ,02 (***) -0,6 (***) -0,5 (**) -0,81 (*) Alla -1,06 (***) -0,9 (***) -0,51 (**) -0,61 (*) Tabell 1 Utfall för olika jämförelsemått och storleksklasser (regressionskoefficienter. Mer omfattande sammanställning finns i appendix B) *** p < 0,01; ** p < 0,05; * p < 0,10 Andra jämförelsemått än vinstmarginal leder alltså till ett något annorlunda resultat, där främst skillnaden i avkastning på kapital blir lägre. Skillnaden motsvarar, för företag med 1-19 anställda, 6,7 % lägre avkastning på totalt kapital för företag med en kvinna som vd än ett företag med en man. Resultaten är intressanta och kan ge uppslag till flera fortsatta analyser, som om skillnaden i vinst-/rörelsemarginal och avkastningen på totalt/eget kapital kan bero på att kvinnor är mer framgångsrika i att effektivt nyttja företagets kapital eller om det beror på att de överlag har svårare att skaffa kapital. Analys Det finns, som Elisabeth Thand Ringqvist uttryckte i artikeln på DN Debatt, ett stort utrymme att fortsätta studera och tolka sambandet. Fortsatta analyser har visat att det finns ett antal förklarande variabler som kan bidra till ett förändrat utfall. Den viktigaste förklarande variabeln är antalet anställda i företaget, där småföretagarperspektivet togs för givet i Företagarnas analys, men inte klargjordes tillräckligt i artikeln och den metod-pm som publicerades. Givet det mått Företagarna studerade, vinstmarginal, så kvarstår skillnaden i stort sett oförändrad för de mindre företagen med upp till 20 anställda, vilket motsvarar 88 % av alla aktiebolag i Sverige. Med den högre gränsen för cut-off på 100 % vinstmarginal i analysen blir utfallet för dessa företag 18,8 % lägre vinstmarginal med en kvinna som vd och rörelsemarginalen blir 15,2 % lägre. I analysen kontrolleras för de här kontrollvariablerna: företagsålder, antal anställda (separat omsättning), SNI-2 branscher, kapitalets omsättningshastighet, län, skuldsättningsgrad, intern/extern vd Även finare uppdelning på SNI-2 påverkar resultatet, vilket visar att det finns viss relevans i invändningar om branschval och finansiering (se appendix D). Däremot spelar övriga kontrollvariabler som föreslagits, som omsättning, belåningsgrad, intern/extern vd eller kapitalomsättning, mindre roll före resultatet.

9 Kritiken har därmed bidragit till en fördjupad analys som till viss del påverkar resultatet, men som inte tillbakavisar den grundläggande slutsatsen att det finns en oförklarad skillnad mellan företag som har kvinnor respektive män på vd-stolen. Denna skillnad förtjänar fortsatt analys.

10 Appendix Appendix A Korrelationsmatris Appendix B Sammanfattning regressionresultat Appendix C Regressionsmodeller (SNI-1) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix D Regressionsmodeller (SNI-2) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix E Regressionsmodeller (del 1) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix F Regressionsmodeller (del 2) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Appendix G - Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (alla aktiebolag) Appendix H - Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 0 anställda) Appendix I- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1-19 anställda) Appendix J- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med anställda) Appendix K- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1-49 anställda) Appendix L- Regressionsmodeller med beroende variabel vinstmarginal (%), rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 50+ anställda)

11 Appendix A - Korrelationsmatris Correlations Antal anställda, aktiebolag (st) Vinstmarginal (%) Soliditet (%) Skuldsättningsgra d (%) Omsättning (tkr) FTG_ÅLDER KÖN=KVINNA EXTERN_VD Avkastning på eget kapital (%) Antal anställda, aktiebolag (st) Vinstmarginal (%) Soliditet (%) Skuldsättningsgrad (%) Omsättning (tkr) FTG_ÅLDER KÖN=KVINNA EXTERN_VD Avkastning på eget kapital (%) Avkastning på totalt kapital (%) Rörelsemarginal (%) Kapitalets omsättningshastighet (tkr) Pearson Correlation 1 -,003,000,000,661 **,054 ** -,006 *,024 **,000,000,000,000 Sig. (2-tailed),399,931,910 0,000,000,042,000,977,997,956,897 N Pearson Correlation -,003 1,003,010 **,000 -,022 ** -,012 ** -,036 **,011 **,010 **,152 ** -,059 ** Sig. (2-tailed),399,343,002,956,000,000,000,000,001 0,000,000 N Pearson Correlation,000,003 1,000,000,001,002,003,000,004,000 -,013 ** Sig. (2-tailed),931,343,951,892,697,529,381,994,222,926,000 N Pearson Correlation,000,010 **,000 1,002 -,009 ** -,005,008 *,340 **,000,001 -,005 Sig. (2-tailed),910,002,951,528,004,123,016 0,000,988,657,117 N Pearson Correlation,661 **,000,000,002 1,100 ** -,010 **,041 **,001,000,000,003 Sig. (2-tailed) 0,000,956,892,528,000,001,000,647,987,905,389 N Pearson Correlation,054 ** -,022 **,001 -,009 **,100 ** 1 -,069 **,126 ** -,002 -,001 -,011 ** -,029 ** Sig. (2-tailed),000,000,697,004,000,000 0,000,583,687,000,000 N Pearson Correlation -,006 * -,012 **,002 -,005 -,010 ** -,069 ** 1,012 ** -,002 -,001,000,011 ** Sig. (2-tailed),042,000,529,123,001,000,000,571,661,922,000 N Pearson Correlation,024 ** -,036 **,003,008 *,041 **,126 **,012 ** 1 -,003 -,001 -,005 -,007 * Sig. (2-tailed),000,000,381,016,000 0,000,000,408,661,096,033 N Pearson Correlation,000,011 **,000,340 **,001 -,002 -,002 -,003 1,868 **,002 -,001

12 Avkastning på totalt kapital (%) Rörelsemarginal (%) Kapitalets omsättningshasti ghet (tkr) Sig. (2-tailed),977,000,994 0,000,647,583,571,408 0,000,520,843 N Pearson Correlation,000,010 **,004,000,000 -,001 -,001 -,001,868 ** 1,002,008 ** Sig. (2-tailed),997,001,222,988,987,687,661,661 0,000,472,007 N Pearson Correlation,000,152 **,000,001,000 -,011 **,000 -,005,002, ,005 Sig. (2-tailed),956 0,000,926,657,905,000,922,096,520,472,125 N Pearson Correlation,000 -,059 ** -,013 ** -,005,003 -,029 **,011 ** -,007 * -,001,008 ** -,005 1 Sig. (2-tailed),897,000,000,117,389,000,000,033,843,007,125 N **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).

13 Appendix B Sammanfattning regressionsresultat ostandardiserat koefficient B (regression) korrigerat genomsnittvärde kvinnlig vd korrigerat genomsnittvärde manlig vd Skillnad (%) andel kvinnliga vd:ar Storleksklass (antal anställda) Beroende variabel Signifikant genomsnittvärde total antal företag i analys 1+ Vinstmarginal (%) ja *** -1,02 6,8 6,0 7,0 14,6% ,6% Rörelsemarginal (%) ja *** -0,60 5,7 5,2 5,8 10,4% ,6% Avkastning på totalt kapital (%) ja ** -0,50 8,5 8,1 8,6 5,9% ,6% Avkastning på eget kapital (%) ja * -0,81 19,6 19,0 19,8 4,1% ,6% 1-49 Vinstmarginal (%) ja *** -1,29 8,4 7,3 8,6 15,0% ,0% Rörelsemarginal (%) ja *** -1,11 7,3 6,4 7,5 14,7% ,0% Avkastning på totalt kapital (%) ja ** -0,43 6,4 6,0 6,5 6,7% ,0% Avkastning på eget kapital (%) nej ,0% 1-19 Vinstmarginal (%) ja *** -1,42 7,3 6,1 7,5 18,8% ,7% Rörelsemarginal (%) ja *** -0,95 6,1 5,3 6,3 15,2% ,7% Avkastning på totalt kapital (%) ja ** -0,59 8,6 8,1 8,7 6,7% ,7% Avkastning på eget kapital (%) nej ,7% Vinstmarginal (%) nej ,7% Rörelsemarginal (%) nej ,7% Avkastning på totalt kapital (%) nej ,7% Avkastning på eget kapital (%) nej ,7% 50+ Vinstmarginal (%) nej ,2% Rörelsemarginal (%) nej ,2% Avkastning på totalt kapital (%) nej ,2% Avkastning på eget kapital (%) nej ,2% 0 Vinstmarginal (%) ja* -0,93 11,3 10,5 11,4 8,2% ,7% Rörelsemarginal (%) ja ** -1,05 10,4 9,5 10,5 9,9% ,7% Avkastning på totalt kapital (%) ja ** -0,92 2,2 1,5 2,4 38,7% ,7% Avkastning på eget kapital (%) ja ** -1,43 8,1 6,8 8,3 17,3% ,7% alla aktiebolag Vinstmarginal (%) ja *** -1,06 8,2 7,3 8,3 12,7% ,9% Rörelsemarginal (%) ja *** -0,90 5,7 4,9 5,8 15,5% ,9% Avkastning på totalt kapital (%) ja ** -0,51 8,5 8,1 8,6 5,9% ,9% Avkastning på eget kapital (%) ja* -0,61 19,6 19,1 19,7 3,1% ,9% *** p < 0,01; ** p < 0,05; * p < 0,10

14 Appendix C Regressionsmodeller (SNI-1) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Vinstmarginal (%) Vinstmarginal (%) Vinstmarginal (%) Vinstmarginal (%) B Std. Error B Std. Error B Std. Error B Std. Error (Konstant) 4,859 (1,07)*** 4,847 (1,07)*** 3,477 (1,08)*** 5,563 (1,04)*** Antal anställda, aktiebolag (st) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) Omsättning (tkr) 0,000 (0,00) Skuldsättningsgrad (%) -0,007 (0,00)*** -0,007 (0,00)*** Soliditet (%) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) Företags ålder -0,002 (0,01) -0,003 (0,01) -0,005 (0,01) -0,004 (0,01) Kapitalets omsättningshastighet (tkr) -0,327 (0,02)*** -0,327 (0,02)*** Intern/extern vd (ref. intern) Extern -3,911 (0,24)*** -3,922 (0,24)*** Kön vd (ref. man) Kvinna -1,135 (0,21)*** -1,132 (0,21)*** -1,243 (0,21)*** -1,233 (0,21)*** Län (ref. övrig / okänd) blekinge län 2,018 (0,86)** 2,022 (0,86)** 2,285 (0,87)*** dalarnas län 3,546 (0,63)*** 3,551 (0,63)*** 3,868 (0,64)*** gotlands län 2,369 (1,07)** 2,374 (1,07)** 2,888 (1,07)*** gävleborgs län 2,540 (0,67)*** 2,541 (0,67)*** 2,841 (0,67)*** hallands län 2,748 (0,61)*** 2,752 (0,61)*** 3,061 (0,62)*** jämtlands län 0,515 (0,75) 0,519 (0,75) 0,833 (0,75) jönköpings län 3,801 (0,58)*** 3,807 (0,58)*** 4,137 (0,59)*** kalmar län 2,973 (0,67)*** 2,980 (0,67)*** 3,335 (0,67)*** kronobergs län 3,141 (0,72)*** 3,145 (0,72)*** 3,350 (0,73)*** norrbottens län 4,213 (0,65)*** 4,216 (0,65)*** 4,525 (0,65)*** skåne län 2,352 (0,46)*** 2,354 (0,46)*** 2,661 (0,46)*** stockholms län 2,978 (0,42)*** 2,974 (0,42)*** 3,228 (0,42)*** södermanlands län 2,990 (0,64)*** 2,993 (0,64)*** 3,326 (0,64)*** uppsala län 2,155 (0,59)*** 2,159 (0,59)*** 2,468 (0,59)*** värmlands län 3,137 (0,66)*** 3,142 (0,66)*** 3,436 (0,66)*** västerbottens län 3,491 (0,68)*** 3,495 (0,68)*** 3,716 (0,69)*** västernorrlands län 3,063 (0,70)*** 3,066 (0,7,0)*** 3,404 (0,70)*** västmanlands län 2,180 (0,64)*** 2,182 (0,64)*** 2,511 (0,65)*** västra götalands län 2,613 (0,45)*** 2,613 (0,45)*** 2,912 (0,45)*** örebro län 2,529 (0,65)*** 2,534 (0,65)*** 2,851 (0,65)*** östergötlands län 3,976 (0,58)*** 3,979 (0,58)*** 4,261 (0,58)*** Bransch (ref. övrig / okänd) Företag inom jordbruk, skogsbruk och fiske -0,938 (1,24) -0,912 (1,24) -0,519 (1,25) 0,396 (1,24) Gruvor och mineralutvinningsindustri 0,019 (2,44) 0,019 (2,44) -0,298 (2,45) 0,725 (2,45) Tillverkningsindustri -3,009 (1,07)*** -2,987 (1,07)*** -2,983 (1,07)*** -1,990 (1,07)* El-, gas- och värmeverk 8,526 (1,53)*** 8,545 (1,53)*** 6,680 (1,53)*** 7,571 (1,52)*** Vattenverk; reningsverk od, avfallsanläggningar 0,348 (1,62) 0,374 (1,62) -0,904 (1,62) 0,080 (1,62) Byggindustri -1,612 (1,07) -1,590 (1,07) -1,620 (1,08) -0,691 (1,07) Handel; serviceverkstäder för motorfordon och motorcyklar -3,230 (1,06)*** -3,206 (1,06)*** -3,390 (1,06)*** -2,490 (1,06)** Transport- och magasineringsföretag -2,817 (1,11)** -2,793 (1,11)** -3,068 (1,12)*** -2,168 (1,11)* Hotell och restauranger -3,547 (1,13)*** -3,524 (1,13)*** -3,966 (1,13)*** -3,046 (1,13)*** Informations- och kommunikationsföretag 2,777 (1,07)*** 2,799 (1,07)*** 2,788 (1,08)*** 3,727 (1,07)*** Kreditinstitut och försäkringsbolag 4,606 (1,14)*** 4,613 (1,14)*** 4,492 (1,14)*** 5,160 (1,14)*** Fastighetsbolag och fastighetsförvaltare 9,741 (1,11)*** 9,771 (1,11)*** 9,696 (1,11)*** 10,523 (1,11)*** Företag inom juridik, ekonomi, vetenskap och teknik 4,683 (1,06)*** 4,696 (1,06)*** 4,822 (1,06)*** 5,726 (1,05)*** Företag inom uthyrning, fastighetsservice, resetjänster och andra stödtjänster -0,477 (1,10) -0,456 (1,10) -0,730 (1,11) 0,165 (1,10) Civila myndigheter och försvaret 3,814 (11,48) 3,840 (11,48) 4,222 (11,53) 5,656 (11,53) Utbildningsväsendet 0,919 (1,18) 0,941 (1,18) 0,645 (1,18) 1,573 (1,18) Enheter för vård och omsorg, socialtjänst 7,252 (1,13)*** 7,271 (1,13)*** 7,154 (1,14)*** 8,096 (1,13)*** Enheter för kultur, nöje och fritid -0,963 (1,21) -0,938 (1,21) -1,335 (1,22) -0,449 (1,21) Andra serviceföretag -2,952 (1,24)** -2,929 (1,24)** -3,204 (1,25)*** -2,229 (1,24)* N R 0,115 0,222 0,201 0,198 R 2 0,013 0,049 0,041 0,039 *** p < 0,01; ** p < 0,05; * p < 0,10

15 Appendix D Regressionsmodeller (SNI-2) med beroende variabel vinstmarginal (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Vinstmarginal (%) Vinstmarginal (%) Vinstmarginal (%) B Std. Error B Std. Error B Std. Error (Konstant) 4,817 (1,07)*** 4,808 (1,07)*** 3,552 (1,07)*** Antal anställda, aktiebolag (st) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) Omsättning (tkr) 0,000 (0,00) Skuldsättningsgrad (%) -0,006 (0,00)*** -0,006 (0,00)*** -0,007 (0,00)*** Företags ålder 0,000 (0,01) -0,001 (0,01) -0,004 (0,01) Kapitalets omsättningshastighet (tkr) -0,307 (0,02)*** -0,307 (0,02)*** Intern/extern vd (ref. intern) Extern -3,903 (0,27)*** -3,913 (0,27)*** Kön vd (ref. man) Kvinna -1,020 (0,23)*** -1,017 (0,23)*** -1,004 (0,22)*** Interaktion kvinlig vd*extern vd 0,871 (0,62) 0,874 (0,62) Län (ref. övrig / okänd) blekinge län 1,915 (0,86)** 1,918 (0,86)** 2,116 (0,86)** dalarnas län 3,680 (0,63)*** 3,683 (0,63)*** 3,938 (0,64)*** gotlands län 2,804 (1,06)*** 2,807 (1,06)*** 3,267 (1,07)*** gävleborgs län 2,535 (0,67)*** 2,535 (0,67)*** 2,769 (0,67)*** hallands län 2,693 (0,61)*** 2,695 (0,61)*** 2,938 (0,61)*** jämtlands län 0,656 (0,75) 0,659 (0,75) 0,906 (0,75) jönköpings län 3,727 (0,58)*** 3,731 (0,58)*** 3,974 (0,59)*** kalmar län 3,096 (0,67)*** 3,101 (0,67)*** 3,389 (0,67)*** kronobergs län 3,090 (0,72)*** 3,093 (0,72)*** 3,233 (0,73)*** norrbottens län 4,220 (0,65)*** 4,221 (0,65)*** 4,466 (0,65)*** skåne län 2,339 (0,46)*** 2,340 (0,46)*** 2,577 (0,46)*** stockholms län 2,884 (0,42)*** 2,880 (0,42)*** 3,078 (0,42)*** södermanlands län 3,012 (0,64)*** 3,014 (0,64)*** 3,266 (0,64)*** uppsala län 2,111 (0,58)*** 2,113 (0,58)*** 2,343 (0,59)*** värmlands län 3,074 (0,66)*** 3,078 (0,66)*** 3,291 (0,66)*** västerbottens län 3,476 (0,68)*** 3,479 (0,68)*** 3,635 (0,68)*** västernorrlands län 3,063 (0,70)*** 3,065 (0,70)*** 3,336 (0,70)*** västmanlands län 2,047 (0,64)*** 2,048 (0,64)*** 2,310 (0,65)*** västra götalands län 2,521 (0,45)*** 2,520 (0,45)*** 2,754 (0,45)*** örebro län 2,480 (0,65)*** 2,483 (0,65)*** 2,733 (0,65)*** östergötlands län 3,871 (0,58)*** 3,873 (0,58)*** 4,083 (0,58)*** Bransch (ref. övrig / okänd) Jordbruksföretag och serviceföretag till jordbruk -2,359 (1,34)** -2,335 (1,34)* -1,838 (1,34) Skogsbruksföretag 1,725 (1,55) 1,744 (1,55) 2,028 (1,56) Fiskare och vattenbrukare -2,202 (4,64) -2,177 (4,64) -1,746 (4,66) Metallmalmsgruvor 22,172 (8,88)** 21,789 (8,89)** 20,867 (8,91)** Annan industri för mineralutvinning -1,380 (2,66) -1,348 (2,66) -1,251 (2,67) Serviceföretag till utvinning -2,092 (6,03) -2,068 (6,03) -4,370 (6,05) Livsmedelsindustri -5,058 (1,35)*** -5,038 (1,35)*** -5,245 (1,36)*** Dryckesvaruindustri -5,878 (3,32)** -5,858 (3,32)* -5,976 (3,34)* Tobaksindustri 15,812 (9,91) 15,767 (9,91) 15,520 (9,94) Textilindustri -2,243 (1,95) -2,219 (1,95) -1,907 (1,96) Beklädnadsindustri -7,531 (2,81)*** -7,500 (2,81)*** -7,231 (2,82)*** Industri för läder och lädervaror -5,211 (4,53) -5,180 (4,53) -5,013 (4,55) Industri för trä och varor av trä, kork och rotting od utom möbler -5,917 (1,32)*** -5,892 (1,32)*** -5,998 (1,33)*** Massa-, pappers- och pappersvaruindustri -2,660 (1,9) -2,650 (1,90) -2,717 (1,90) Grafisk och annan reproduktionsindustri -3,760 (1,39)*** -3,735 (1,39)*** -3,718 (1,40)*** Industri för stenkolsprodukter och raffinerade petroleumprodukter 6,466 (5,78) 6,441 (5,78) 5,477 (5,80) Kemisk industri -1,231 (1,70) -1,209 (1,70) -1,278 (1,71) Industri för farmaceutiska basprodukter och läkemedel -4,879 (3,15) -4,894 (3,15) -5,115 (3,16) Gummi- och plastvaruindustri -2,053 (1,42) -2,027 (1,42) -1,989 (1,42) Industri för andra icke-metalliska mineraliska produkter -0,762 (1,75) -0,740 (1,75) -0,721 (1,76) Stål- och metallverk -4,696 (1,89)** -4,681 (1,89)** -4,990 (1,90)*** Industri för metallvaror utom maskiner och apparater -2,611 (1,14)** -2,587 (1,14)** -2,438 (1,15)** Industri för datorer, elektronikvaror och optik -3,077 (1,46)** -3,063 (1,46)** -3,012 (1,47)**

16 Industri för elapparatur -1,806 (1,58) -1,807 (1,58) -1,648 (1,59) Övrig maskinindustri -2,237 (1,23)* -2,216 (1,23)* -2,182 (1,23)* Industri för motorfordon, släpfordon och påhängsvagnar -4,428 (1,63)*** -4,444 (1,63)*** -4,461 (1,64)*** Annan transportmedelsindustri -4,397 (1,96)** -4,384 (1,96)** -4,569 (1,97)** Möbelindustri -4,642 (1,56)*** -4,619 (1,56)*** -4,497 (1,57)*** Annan tillverkningsindustri -1,062 (1,53) -1,038 (1,53) -0,892 (1,53) Reparationsverkstäder och installationsföretag för maskiner och apparater -1,284 (1,37) -1,263 (1,37) -1,194 (1,38) El-, gas- och värmeverk 8,404 (1,52)*** 8,423 (1,52)*** 6,659 (1,52)*** Vattenverk 2,271 (4,64) 2,294 (4,64) -0,420 (4,66) Reningsverk 1,590 (3,29) 1,615 (3,29) 0,420 (3,30) Avfallshanteringsanläggningar; återvinningsanläggningar -0,141 (1,77) -0,120 (1,77) -0,839 (1,77) Anläggningar för sanering, efterbehandling av jord och vatten samt annan verksamhet för föroreningsbekämpning -0,586 (6,32) -0,566 (6,32) -1,518 (6,34) Byggentreprenörer -2,302 (1,17)** -2,286 (1,17)** -2,272 (1,17)* Anläggningsentreprenörer -1,469 (1,66) -1,456 (1,66) -1,799 (1,67) Specialiserade bygg- och anläggningsentreprenörer -1,421 (1,08) -1,401 (1,08) -1,361 (1,08) Handel med och serviceverkstäder för motorfordon och motorcyklar -3,173 (1,15)*** -3,152 (1,15)*** -3,257 (1,15)*** Parti - och provisionshandel utom med motorfordon -2,344 (1,06)** -2,322 (1,06)** -2,420 (1,07)** Detaljhandel utom med motorfordon och motorcyklar -4,705 (1,08)*** -4,687 (1,08)*** -4,894 (1,08)*** Landtransportföretag; rörtransportföretag -2,986 (1,14)*** -2,965 (1,14)*** -2,903 (1,15)** Rederier -4,926 (1,97)** -4,906 (1,97)*** -5,009 (1,98)** Flygbolag -5,649 (2,97)* -5,628 (2,97)** -6,034 (2,98)** Magasin och serviceföretag till transport -1,915 (1,28) -1,893 (1,28) -2,784 (1,28)** Post- och kurirföretag -2,023 (3,69) -2,065 (3,69) -2,725 (3,70) Hotell, semesterbostäder, vandrarhem, campingplatser mm -2,797 (1,26)** -2,776 (1,26)** -3,088 (1,27)** Restauranger, cateringföretag, barer och pubar -4,084 (1,16)*** -4,066 (1,17)*** -4,465 (1,17)*** Förlag -2,199 (1,21)* -2,177 (1,21)* -2,345 (1,21)* Film-, video och TV-programföretag, ljudinspelningsstudior och fonogramutgivare -2,428 (1,34)* -2,408 (1,34)* -2,345 (1,34)* Radio- och TV-bolag 0,926 (4,90) 0,921 (4,90) 0,390 (4,91) Telekommunikationsbolag 1,289 (1,76) 1,290 (1,76) 0,550 (1,76) Programvaruproducenter, datakonsulter od 4,924 (1,08)*** 4,942 (1,08)*** 5,048 (1,09)*** Informationstjänstföretag -0,766 (1,52) -0,747 (1,52) -0,942 (1,53) Banker och andra kreditinstitut 4,075 (1,22)*** 4,070 (1,22)*** 3,962 (1,22)*** Försäkrings- och återförsäkringsbolag, pensionsfonder 9,528 (8,87) 9,547 (8,87) 10,359 (8,90) Serviceföretag till finans- och försäkringsverksamhet 5,106 (1,23)*** 5,124 (1,23)*** 5,082 (1,23)*** Fastighetsbolag och fastighetsförvaltare 9,706 (1,10)*** 9,731 (1,10)*** 9,752 (1,11)*** Juridiska och ekonomiska konsultbyråer 6,112 (1,16)*** 6,132 (1,16)*** 6,418 (1,17)*** Huvudkontor; konsultbyråer inom PR och kommunikation samt företags organisation 6,309 (1,07)*** 6,307 (1,07)*** 6,505 (1,07)*** Arkitektkontor, tekniska konsultbyråer, tekniska provnings- och analysföretag 5,678 (1,09)*** 5,697 (1,09)*** 5,843 (1,09)*** Forsknings- och utvecklingsinstitutioner -1,407 (1,40) -1,387 (1,40) -1,701 (1,40) Reklam- och marknadsföringsbyråer; marknadsundersökningsbyråer od -0,959 (1,15) -0,940 (1,15) -1,028 (1,15) Andra företag inom juridik, ekonomi, vetenskap och teknik 0,575 (1,19) 0,594 (1,19) 0,695 (1,19) Veterinärkliniker 0,128 (2,38) 0,144 (2,38) 0,351 (2,39) Uthyrningsfirmor 0,226 (1,37) 0,246 (1,37) 0,408 (1,38) Arbetsförmedlingar, rekryteringsföretag, personaluthyrningsföretag od 1,184 (1,27) 1,198 (1,27) 0,961 (1,27) Resebyråer och researrangörer; turistbyråer -3,391 (1,42)** -3,372 (1,42)** -4,452 (1,42)*** Företag för bevakning och säkerhetstjänst, detektivbyråer -3,683 (1,81)** -3,670 (1,81)** -3,839 (1,82)** Företag för fastighetsservice samt skötsel och underhåll av grönytor -0,060 (1,26) -0,044 (1,26) 0,008 (1,27) Kontors- och andra företagstjänstföretag -0,941 (1,38) -0,923 (1,38) -1,146 (1,38) Civila myndigheter och försvaret 3,799 (11,42) 3,820 (11,42) 4,183 (11,46)

17 Utbildningsväsendet 0,847 (1,17) 0,865 (1,17) 0,607 (1,18) Enheter för hälso- och sjukvård 9,478 (1,16)*** 9,494 (1,16)*** 9,575 (1,17)*** Vårdhem och bostäder med omsorg 3,474 (1,54)** 3,487 (1,54)** 3,193 (1,55)* Sociala öppenvårdsenheter, socialkontor 1,283 (1,46) 1,294 (1,46) 0,682 (1,46) Enheter för konstnärlig och kulturell verksamhet samt underhållningsverksamhet 4,961 (1,41)*** 4,980 (1,41)*** 5,051 (1,41)*** Bibliotek, arkiv och museer mm -1,165 (3,29) -1,135 (3,29) -2,580 (3,30) Spel- och vadhållningsföretag 0,797 (3,36) 0,809 (3,36) -1,459 (3,37) Sport-, fritids- och nöjesanläggningar -5,901 (1,34)*** -5,880 (1,34)*** -6,335 (1,35)*** Intresseorganisationer och religiösa samfund -5,234 (2,19)** -5,197 (2,19)** -7,085 (2,20)*** Reparationsverkstäder för datorer, hushållsartiklar och personliga artiklar -1,888 (2,16) -1,867 (2,16) -1,807 (2,16) Andra konsumenttjänstföretag -2,863 (1,30)** -2,847 (1,30)** -2,896 (1,30)** N R 0,243 0,243 0,228 R 2 0,059 0,059 0,052 *** p < 0,01; ** p < 0,05; * p < 0,10

18 Appendix E Regressionsmodeller (del 1) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Rörelsemarginal (%) Avkastning på totalt kapital (%) Avkastning på eget kapital (%) B Std. Error B Std. Error B Std. Error (Konstant) 2,130 (1,05)** 2,984 (1,26)** 19,413 (2,16)*** Antal anställda, aktiebolag (st) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) Skuldsättningsgrad (%) -0,006 (0,00)*** -0,004 (0,00)*** -0,012 (0,00)*** Kapitalets omsättningshastighet (tkr) -0,229 (0,02)*** 0,383 (0,04)*** 0,277 (0,04)*** Företags ålder -0,017 (0,01)*** -0,047 (0,01)*** -0,220 (0,01)*** Kön vd (ref. man) Kvinna -0,599 (0,21)*** -0,503 (0,25)** -0,812 (0,43)* Intern/extern vd (ref. intern) Extern -3,657 (0,24)*** -5,045 (0,29)*** -5,887 (0,49)*** Län (ref. övrig / okänd) blekinge län 2,288 (0,85)*** 2,890 (1,01)*** 0,402 (1,75) dalarnas län 3,668 (0,62)*** 3,844 (0,75)*** 2,407 (1,29)* gotlands län 3,107 (1,05)*** 3,015 (1,25)** -2,132 (2,14) gävleborgs län 2,599 (0,66)*** 3,611 (0,79)*** -1,655 (1,36) hallands län 2,811 (0,60)*** 3,731 (0,72)*** 1,715 (1,25) jämtlands län 1,344 (0,74)*** 2,186 (0,88)** -2,163 (1,51) jönköpings län 3,818 (0,58)*** 4,291 (0,69)*** 2,239 (1,18)* kalmar län 3,126 (0,66)*** 3,809 (0,79)*** 0,972 (1,36) kronobergs län 3,800 (0,71)*** 4,001 (0,85)*** 2,017 (1,46) norrbottens län 4,582 (0,64)*** 5,795 (0,76)*** 5,351 (1,30)*** skåne län 2,596 (0,45)*** 2,895 (0,54)*** 1,592 (0,95)* stockholms län 3,058 (0,42)*** 4,036 (0,50)*** 2,479 (0,88)*** södermanlands län 3,276 (0,63)*** 3,559 (0,75)*** 1,624 (1,31) uppsala län 2,446 (0,58)*** 3,342 (0,69)*** 0,955 (1,20) värmlands län 3,437 (0,65)*** 4,132 (0,77)*** 2,352 (1,33)* västerbottens län 3,687 (0,67)*** 4,531 (0,80)*** 2,151 (1,38) västernorrlands län 3,088 (0,69)*** 4,093 (0,83)*** 1,515 (1,42) västmanlands län 2,286 (0,63)*** 3,276 (0,76)*** 3,514 (1,32)*** västra götalands län 2,762 (0,44)*** 3,639 (0,53)*** 3,251 (0,93)*** örebro län 2,925 (0,64)*** 3,813 (0,76)*** 2,264 (1,31)* östergötlands län 3,495 (0,57)*** 4,658 (0,68)*** 2,804 (1,18)** Bransch (ref. övrig / okänd) Jordbruksföretag och serviceföretag till jordbruk -0,824 (1,32) -1,892 (1,57) -6,267 (2,65)** Skogsbruksföretag 2,764 (1,53)** 1,117 (1,83) -5,357 (3,07)* Fiskare och vattenbrukare -1,104 (4,59) -5,220 (5,39) -7,815 (9,15) Metallmalmsgruvor 23,96 3 (8,78)*** 5,663 (8,47) -2,741 (15,14) Annan industri för mineralutvinning 1,211 (2,63) 2,899 (3,16) 3,727 (5,23) Serviceföretag till utvinning -3,079 (5,72) -14,235 (6,00)** -18,533 (10,80)* Livsmedelsindustri -2,743 (1,33)** -1,565 (1,59) -1,682 (2,71) Dryckesvaruindustri -2,554 (3,28) -7,764 (3,67)** -10,311 (6,39) Tobaksindustri 18,00 0 (9,80)* 20,887 (11,80)* 13,550 (21,30) Textilindustri -0,358 (1,93) -1,242 (2,32)*** -5,353 (3,81) Beklädnadsindustri -5,142 (2,78)* -8,513 (3,32)*** -7,565 (5,75) Industri för läder och lädervaror -3,189 (4,48) -2,816 (5,27) -0,544 (8,68) Industri för trä och varor av trä, kork och rotting od utom möbler -3,827 (1,30)*** -4,436 (1,56)*** -12,611 (2,66)*** Massa-, pappers- och pappersvaruindustri -0,242 (1,87) -0,047 (2,23) -2,640 (3,76) Grafisk och annan reproduktionsindustri -1,803 (1,37) -0,978 (1,65) -1,708 (2,79) Industri för stenkolsprodukter och raffinerade petroleumprodukter 2,061 (5,72) 1,970 (6,62) -0,834 (11,79) Kemisk industri 0,981 (1,68) 2,239 (2,00) 1,260 (3,33) Industri för farmaceutiska basprodukter och läkemedel -2,833 (3,11) -1,782 (3,64) -10,390 (6,31) Gummi- och plastvaruindustri -0,082 (1,40) 1,340 (1,67) -1,231 (2,8) Industri för andra icke-metalliska mineraliska produkter 0,856 (1,73) 2,357 (2,07) 4,270 (3,44) Stål- och metallverk -1,896 (1,86) -0,268 (2,24) -11,393 (3,79)*** Industri för metallvaror utom maskiner och apparater -0,579 (1,12) 0,288 (1,35) -2,291 (2,3) Industri för datorer, elektronikvaror och optik -1,081 (1,44) -1,736 (1,71) -3,826 (2,91) Industri för elapparatur 0,614 (1,56) 0,840 (1,85) 2,260 (3,12) Övrig maskinindustri 0,074 (1,21) 0,684 (1,45) 1,276 (2,46)

19 Industri för motorfordon, släpfordon och påhängsvagnar -2,206 (1,60) -1,491 (1,92) -8,942 (3,24)*** Annan transportmedelsindustri -0,935 (1,94) -2,747 (2,30) -6,402 (3,88)* Möbelindustri -1,883 (1,54) -0,900 (1,85) -2,640 (3,11) Annan tillverkningsindustri -0,250 (1,50) 0,516 (1,80) 4,217 (3,05) Reparationsverkstäder och installationsföretag för maskiner och apparater 0,683 (1,35) 2,832 (1,62)* 1,709 (2,78) El-, gas- och värmeverk 9,933 (1,49)*** 3,155 (1,78)* 2,795 (2,96) Vattenverk 4,108 (4,59) -0,975 (5,53) -8,554 (9,15) Reningsverk 4,261 (3,25) 2,838 (3,87) 15,422 (6,47)** Avfallshanteringsanläggningar; återvinningsanläggningar 2,077 (1,74) 1,897 (2,09) 1,989 (3,53) Anläggningar för sanering, efterbehandling av jord och vatten samt annan verksamhet för föroreningsbekämpning 1,763 (6,25) -4,714 (7,52) 20,408 (13,14) Byggentreprenörer -0,483 (1,15) 0,266 (1,38) 3,107 (2,36) Anläggningsentreprenörer 0,544 (1,64) 2,644 (1,97) 2,786 (3,36) Specialiserade bygg- och anläggningsentreprenörer 0,597 (1,06) 3,372 (1,27)*** 6,299 (2,18)*** Handel med och serviceverkstäder för motorfordon och motorcyklar -1,160 (1,13) -0,945 (1,35) -0,346 (2,32) Parti - och provisionshandel utom med motorfordon -0,546 (1,04) 1,309 (1,25) 1,821 (2,15) Detaljhandel utom med motorfordon och motorcyklar -2,747 (1,06)*** -2,628 (1,27)** -0,248 (2,18) Landtransportföretag; rörtransportföretag -0,894 (1,12) -1,441 (1,35) -1,901 (2,30) Rederier -3,112 (1,95) -2,301 (2,33) -4,535 (4,00) Flygbolag -2,866 (2,97) -4,175 (3,51) -8,494 (6,39) Magasin och serviceföretag till transport -0,117 (1,26) 0,893 (1,51) 4,669 (2,60)** Post- och kurirföretag 0,150 (3,65) -0,700 (4,39) 0,055 (8,47) Hotell, semesterbostäder, vandrarhem, campingplatser mm -1,042 (1,24) -0,778 (1,49) -1,823 (2,60) Restauranger, cateringföretag, barer och pubar -2,123 (1,15)* 0,989 (1,38) 8,413 (2,41)*** Förlag -1,110 (1,19) -2,113 (1,42) -4,914 (2,44)** Film-, video och TV-programföretag, ljudinspelningsstudior och fonogramutgivare -0,268 (1,31) -0,380 (1,57) -4,100 (2,72) Radio- och TV-bolag 2,788 (4,84) 1,463 (5,67) 1,409 (11,26) Telekommunikationsbolag 3,634 (1,74)** 3,024 (2,07) 9,751 (3,68)*** Programvaruproducenter, datakonsulter od 6,510 (1,06)*** 8,283 (1,27)*** 8,457 (2,19)*** Informationstjänstföretag 1,625 (1,50) 1,954 (1,79) 2,805 (3,11) Banker och andra kreditinstitut 3,691 (1,20)*** 0,979 (1,42) -2,294 (2,40) Försäkrings- och återförsäkringsbolag, pensionsfonder 14,87 0 (8,02)* -2,900 (9,66) -13,428 (15,13) Serviceföretag till finans- och försäkringsverksamhet 5,888 (1,20)*** 4,684 (1,43)*** 2,436 (2,45) Fastighetsbolag och fastighetsförvaltare 8,022 (1,08)*** 0,311 (1,30) -1,541 (2,21) Juridiska och ekonomiska konsultbyråer 6,317 (1,14)*** 8,844 (1,37)*** 9,059 (2,34)*** Huvudkontor; konsultbyråer inom PR och kommunikation samt företags organisation 6,321 (1,05)*** 6,023 (1,26)*** 2,910 (2,15) Arkitektkontor, tekniska konsultbyråer, tekniska provnings- och analysföretag 6,681 (1,07)*** 8,623 (1,28)*** 9,551 (2,19)*** Forsknings- och utvecklingsinstitutioner -0,069 (1,37) -6,981 (1,61)*** -13,253 (2,75)*** Reklam- och marknadsföringsbyråer; marknadsundersökningsbyråer od 0,422 (1,13) 2,184 (1,36) 2,149 (2,33) Andra företag inom juridik, ekonomi, vetenskap och teknik 1,900 (1,17) 2,118 (1,40) 0,229 (2,39) Veterinärkliniker 1,997 (2,34) 7,350 (2,80)*** 6,576 (4,81) Uthyrningsfirmor 0,334 (1,35) -0,115 (1,62) -1,517 (2,74) Arbetsförmedlingar, rekryteringsföretag, personaluthyrningsföretag od 2,471 (1,25)** 5,836 (1,51)*** 8,482 (2,63)*** Resebyråer och researrangörer; turistbyråer -1,696 (1,40) -2,811 (1,68)* -1,179 (2,87) Företag för bevakning och säkerhetstjänst, detektivbyråer -1,987 (1,79) -0,527 (2,14) 7,661 (3,76)** Företag för fastighetsservice samt skötsel och underhåll av grönytor 1,558 (1,24) 3,545 (1,49)** 8,994 (2,55)*** Kontors- och andra företagstjänstföretag 0,916 (1,36) 2,294 (1,63)*** 4,149 (2,82) Civila myndigheter och försvaret 3,751 (11,3) 2,319 (11,80) 15,021 (18,47) Utbildningsväsendet 2,435 (1,15)** 2,951 (1,38)** 4,914 (2,37)** Enheter för hälso- och sjukvård 10,68 9 (1,14)*** 13,161 (1,37)*** 13,070 (2,35)*** Vårdhem och bostäder med omsorg 5,842 (1,52)*** 12,014 (1,83)*** 19,045 (3,18)*** Sociala öppenvårdsenheter, socialkontor 2,992 (1,43)** 9,114 (1,73)*** 19,185 (3,02)*** Enheter för konstnärlig och kulturell verksamhet samt underhållningsverksamhet 6,082 (1,39)*** 3,066 (1,66)* 0,572 (2,83) Bibliotek, arkiv och museer mm 0,933 (3,25) 2,315 (3,87) 1,884 (6,25) Spel- och vadhållningsföretag 2,555 (3,32) 6,897 (4,00)* 2,294 (7,13) Sport-, fritids- och nöjesanläggningar -4,444 (1,32)*** -4,503 (1,58)*** -7,009 (2,72)*** Intresseorganisationer och religiösa samfund -5,256 (2,16)** -2,760 (2,59) -9,680 (4,22)** Reparationsverkstäder för datorer, hushållsartiklar och personliga artiklar 0,241 (2,13) 0,269 (2,57) 0,749 (4,23) Andra konsumenttjänstföretag -0,794 (1,28) 0,329 (1,54) 2,903 (2,64) N R 0,212 0,199 0,202

20 R 2 0,045 0,04 0,041 *** p < 0,01; ** p < 0,05; * p < 0,10

21 Appendix F Regressionsmodeller (del 2) med beroende variabel rörelsemarginal (%), avkastning på totalt kapital (%), avkastning på eget kapital (%) (aktiebolag med 1+ anställda) Rörelsemarginal (%) Avkastning på totalt kapital (%) Avkastning på eget kapital (%) B Std. Error B Std. Error B Std. Error (Konstant) 1,093 (1,05) 3,011 (1,25)** 18,725 (2,14)*** Antal anställda, aktiebolag (st) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) 0,000 (0,00) Skuldsättningsgrad (%) -0,007 (0,00)*** -0,004 (0,00)*** -0,014 (0,00)*** Företags ålder -0,021 (0,01)*** -0,059 (0,01)*** -0,232 (0,01)*** Kön vd (ref. man) Kvinna -0,695 (0,21)*** -0,603 (0,25)** -0,888 (0,43)** Län (ref. övrig / okänd) blekinge län 2,443 (0,85)*** 2,914 (1,01)*** 0,277 (1,75) dalarnas län 3,879 (0,63)*** 4,022 (0,75)*** 2,395 (1,29)* gotlands län 3,488 (1,05)*** 3,226 (1,26)*** -2,035 (2,14) gävleborgs län 2,800 (0,66)*** 3,741 (0,79)*** -1,679 (1,37) hallands län 3,008 (0,61)*** 3,803 (0,72)*** 1,666 (1,25) jämtlands län 1,533 (0,74)** 2,326 (0,89)*** -2,195 (1,51) jönköpings län 4,008 (0,58)*** 4,352 (0,69)*** 2,224 (1,19)** kalmar län 3,362 (0,66)*** 3,848 (0,79)*** 0,889 (1,36) kronobergs län 3,903 (0,72)*** 4,154 (0,86)*** 2,035 (1,46) norrbottens län 4,768 (0,64)*** 5,805 (0,77)*** 5,282 (1,31)*** skåne län 2,793 (0,45)*** 3,091 (0,54)*** 1,620 (0,95)* stockholms län 3,209 (0,42)*** 4,136 (0,50)*** 2,429 (0,88)*** södermanlands län 3,489 (0,63)*** 3,818 (0,76)*** 1,728 (1,31) uppsala län 2,634 (0,58)*** 3,457 (0,69)*** 0,919 (1,20) värmlands län 3,602 (0,65)*** 4,259 (0,78)*** 2,313 (1,33)* västerbottens län 3,798 (0,67)*** 4,485 (0,81)*** 1,976 (1,38) västernorrlands län 3,303 (0,69)*** 4,186 (0,83)*** 1,283 (1,42) västmanlands län 2,497 (0,64)*** 3,435 (0,76)*** 3,527 (1,32)*** västra götalands län 2,948 (0,44)*** 3,783 (0,53)*** 3,279 (0,93)*** örebro län 3,129 (0,64)*** 3,993 (0,77)*** 2,271 (1,31)* östergötlands län 3,662 (0,57)*** 4,711 (0,68)*** 2,714 (1,18)** Bransch (ref. övrig / okänd) Jordbruksföretag och serviceföretag till jordbruk -0,344 (1,32) -1,677 (1,56) -5,172 (2,64)** Skogsbruksföretag 3,052 (1,53)** 1,273 (1,82) -4,371 (3,06) Fiskare och vattenbrukare -0,715 (4,60) -5,582 (5,41) -7,300 (9,17) Metallmalmsgruvor 22,70 9 (8,81)*** -0,112 (8,02) -11,800 (14,07) Annan industri för mineralutvinning 1,332 (2,64) 2,643 (3,15) 4,304 (5,23) Serviceföretag till utvinning -4,883 (5,74) -15,921 (6,02)*** -20,297 (10,83)* Livsmedelsindustri -2,842 (1,33)** -1,286 (1,59) -1,019 (2,70) Dryckesvaruindustri -2,618 (3,29) -7,989 (3,68)** -10,017 (6,40) Tobaksindustri 17,69 6 (9,83)* 20,042 (11,85)* 12,672 (21,36) Textilindustri 0,002 (1,93) -0,603 (2,32) -4,142 (3,80) Beklädnadsindustri -4,816 (2,78)* -8,092 (3,33)** -6,523 (5,76) Industri för läder och lädervaror -2,970 (4,49) -2,372 (5,29) 0,489 (8,70) Industri för trä och varor av trä, kork och rotting od utom möbler -3,882 (1,31)*** -4,438 (1,56)*** -11,945 (2,65)*** Massa-, pappers- och pappersvaruindustri -0,277 (1,87) -0,057 (2,23) -2,193 (3,76) Grafisk och annan reproduktionsindustri -1,720 (1,38) -0,479 (1,65) -0,529 (2,78) Industri för stenkolsprodukter och raffinerade petroleumprodukter 1,116 (5,73) 0,902 (6,65) -2,188 (11,82) Kemisk industri 0,953 (1,68) 2,067 (2,00) 1,668 (3,32) Industri för farmaceutiska basprodukter och läkemedel -3,121 (3,12) -2,429 (3,65) -9,916 (6,32) Gummi- och plastvaruindustri -0,003 (1,40) 1,480 (1,67) -0,563 (2,79) Industri för andra icke-metalliska mineraliska produkter 0,905 (1,74) 2,379 (2,08) 4,910 (3,43) Stål- och metallverk -2,119 (1,86) -0,521 (2,24) -11,147 (3,79)*** Industri för metallvaror utom maskiner och apparater -0,397 (1,13) 0,635 (1,34) -1,342 (2,28) Industri för datorer, elektronikvaror och optik -1,028 (1,44) -1,880 (1,71) -3,414 (2,90) Industri för elapparatur 0,767 (1,56) 1,125 (1,85) 3,219 (3,11) Övrig maskinindustri 0,144 (1,21) 0,778 (1,44) 1,980 (2,44) Industri för motorfordon, släpfordon och påhängsvagnar -2,215 (1,61) -1,291 (1,92) -8,214 (3,23)** Annan transportmedelsindustri -1,074 (1,94) -3,211 (2,3) -6,002 (3,87)