Panaxia Rapportuppdatering Q4 2011

Transkript

1 Company Update Panaxia Rapportuppdatering Q Sammanfattning Rörelseresultatet landade på 7,1 Mkr i det fjärde kvartalet, vilket var en avsevärd förbättring mot kvartalet innan så samma siffra visade -5,8 Mkr Rörelseresultatet belastades med 9,4 Mkr i finansiella kostnader och resultatet efter skatt landade på -2,9 Mkr. Resultatet efter skatt landade på -2,9 Mkr i Q4 och -36,8 Mkr för helåret Varje rapport blir bättre och bättre, och det finns goda möjligheter att Panaxia kan redovisa ett positivt resultat efter skatt redan i första kvartalet 2012 allteftersom BAB-uppdraget drar igång alltmer. Renodling av verksamheten Panaxia har under året avyttrat tre dotterbolag, Panaxia Bevakning AB, Hans Granlunds Åkeri AB och Panaxia Logistik AB. Dessa har sammanlagt belastat rörelseresultatet med - 12,5 MSEK i år. Tidigare stod verksamheten på tre ben: Värde, Bevakning och Logistik. Fokus ligger nu på affärsområdet Värde som sett till helåret 2011 var det enda området med positivt kassaflöde. Inom Logistik och Bevakning väljs uppdragen mycket selektivt. I helårsrapporten uppgavs att över 200 fordon avyttrats under året och att besparingsprogrammet inom affärsområdet Logistik nu är avslutat. Panaxia tar över bankomatmarknaden Den 30:e september meddelade Panaxia att ett avtal tecknats med BAB Bankernas Automatbolag, som ägs av de fem största bankerna i Sverige; Danske Bank, Handelsbanken, Nordea, SEB och Swedbank. Tjänsten omfattar sedelhantering och tekniskt underhåll av cirka hälften av de 2700 uttagsautomater som ägs av bolaget. Avtalet löper över en period på fyra och ett halvt år med möjlighet till förlängning på ytterligare två år. Uppdraget startar successivt och beräknas vara i full drift under Panaxia uppskattar värdet på avtalet uppskattas till 869 MSEK. Det är intressant att notera att Loomis, som fick den andra hälften av uppdraget, värderar avtalet till 500 Mkr. Skillnaden beror på att bolagen gjort olika uppskattningar gällande avtalets innehåll; t.ex. hur många utryckningar och laddningar per automat som kommer att krävas. Vilken siffra som är mest realistisk får framtiden utvisa. 1

2 Avtalet med Bankernas Automatbolag innebär att Panaxia, tillsammans med skötseln av Kontantens 500 uttagsautomater, nu har hand om cirka 55% av Sveriges uttagsautomater. Andelen väntas öka i takt med att Kontanten AB fortsätter att placera ut bankomater runt om i landet. Så kanske är det på sin plats att Panaxia tar över Loomis tagline, Specialisten på kontanthantering. Panaxias nuvarande, Säkerhetsservice från säkerhetsföretaget känns lite blek, och dessutom är det snarare mer korrekt att benämna Panaxia som ett logistikföretag än ett säkerhetsföretag. Aktien och ägare Många har säkert sett Panaxias bilar köra omkring på gatorna, men ytterst få verkar medvetna om att aktien faktiskt är listad på NGM. Om ett par tusen aktier omsätts under en dag så är det en livlig dag i aktien. När Q4-rapporten släpptes i fredags omsattes emellertid aktier, varav SHB stod för den mesta handeln både på köp och sälj. Aktien stängde på 17 kronor, en uppgång på 4,29%. Aktien har konsoliderat under en längre period i intervallet kronor. 2

3 Några intressanta ägarförändringar har skett i det fjärde kvartalet: Thomas Gravius minskat sitt personliga innehav med aktier medan hans delägda bolag, Gravius & Damos Partners AB, ökat med andelar. Maria Damos har också köpt mer, knappt aktier. Därtill har Forex Bank förvärvat Nordeas post i en marknadsmässig internmäkling. Svarta siffror på ingång Inom säkerhetsbranschen är personalkostnaderna den i särklass största kostnaden. I Panaxia uppgår denna kostnad till 43 procent av omsättningen vilket är att betrakta som lågt. Loomis redovisade inte sina personalkostnader i år, inte ens under noter i årsredovisningen. Kanske är de inte särskilt stolta över den siffran. Tidigare har det emellertid konstaterats att Loomis har högre personalkostnader i relation till omsättningen, och ändå klarar bolaget av att redovisa goda vinstmarginaler. Ett annat intressant tal att jämföra mot Loomis är rörelsemarginalen före avskrivningar, som uppgick till 15% i Panaxia för 2011 jämfört med 8,3% i Loomis. De höga avskrivningarna i Panaxia på knappt 20 MSEK per kvartal äter upp allt överskott. VD Björn Wallin nämnde vid en investerarträff att avskrivningarna kommer att vara i nivå med investeringar om knappt två år, det vill säga den tidpunkt då bolaget vuxit in i sin egen kostym. Aktien tenderar att falla in i dvala mellan kvartalsrapporterna, och frågan är hur länge det kommer att fortsätta. Uppenbarligen hyser marknaden fortfarande tvivel kring huruvida Panaxia är kapabla att driva en lönsam verksamhet. Om investerare fortsätter rata bolaget innan hårdkokta siffror på sista raden kan presenteras, så kan kursuppgången få vänta ett par månader till. Omsättningen kommer att öka kraftigt nästa år; om nyförsäljningarna är höga kan den komma i närheten av en miljard. En vinstmarginal på bara några procent skulle innebära 3

4 tiotals miljoner kronor i vinst, och en aktiekurs multiplar högre än dagens. Vi gör bedömningen att resultatet kommer att fortsätta förbättras avsevärt under Q1 och Q2 för att sedan normaliseras mot en mer långsiktig tillväxttakt. När det gått upp för marknaden att Panaxia har hamnat på rätt köl igen kommer intresset för aktien att öka, och de kommande tre månaderna kan därför vara sista chansen att komma in billigt. *Axier Equities har av styrelsen i Panaxia Security anlitats för att underlätta kommunikationen med svenska kapitalplacerare och nyhetsmedier. En av de uppgifter som Axier Equities har är att vara styrelsen behjälplig att kommunicera nyheter och rapporter till placerarkollektivet, bland annat i form av denna analys. Vare sig Axier Equity eller någon av Axiers anställda eller frilansande analytiker äger aktier i Panaxia Security. Samtliga eventuella förändringar av innehav i Panaxia Security kommer att rapporteras löpande. 4

5 Ansvarsbegränsning Att investera i aktier är alltid förknippat med risk. Axier.se tar inget ansvar för eventuella förluster till följd av investeringsbeslut som grundar sig på bolagets analyser. Axier.se garanterar inte heller att informationen i analysmaterialet är fullständig eller korrekt. Disclaimer Axier.se är en oberoende aktör som ägs av Axier Equities AB. Fokus ligger på teknisk och statistisk analys samt fundamentala analyser av small- och microcapbolag. Intressekonflikter Axier Equities strävar efter att undvika intressekonflikter. Det finns interna regler för hur eventuella intressekonflikter skall hanteras. Syftet med rutinerna är att säkerställa Axier Equities:s ställning som oberoende. Axier.se erbjuder olika typer av tjänster till sina kunder, bland annat erbjuder Axier Equities: Annonsering via banners och utskick Sponsorbevakning, en tjänst varvid kunden betalar för en oberoende aktieanalys som sprids via Axier.se Prenumerationer av teknisk, statistisk och fundamental analys RåvaruJournalen Axier Equities:s analytiker eller frilansande analytiker kan inneha värdepapper i bolag som analyseras på Axier.se. I förekommande fall anges det i samband med publicering av initial analys. Axier Equities lämnar inte investeringsråd Analyser och annat material på Axier.se tillhandahålls endast som allmän information och skall under inga förhållanden användas eller betraktas som någon uppmaning, rekommendation eller något råd, att köpa eller sälja enskilda aktier. Axier Equities tar inte hänsyn till kundens särskilda ekonomiska situation, syfte med investeringar eller andra kundspecifika behov. Placerare bör söka finansiell rådgivning i det enskilda fallet avseende lämpligheten av tilltänkta aktieinvesteringar som Axier Equities analyserar. Kunden bör därför endast beakta Axier Equities och Axier.se som en av flera källor för sitt investeringsbeslut. Källor Analyserna är baserade på källor som betraktas som tillförlitliga. Trots att Axier Equities försöker säkerställa att innehållet i analyserna skall vara korrekt och inte missvisande garanterar inte Axier att uppgifterna är tillförlitliga eller fullständiga. Vidare måste läsare vara införstådd med att de framtidsutsikter som Axier Equities prognostiserar i analyser inte alltid kommer att infrias. Axier Equities friskriver sig från och svarar inte i något fall, oavsett vårdslöshet, gentemot läsare av analyserna eller tredje man, för förlust, vare sig direkt eller indirekt, som uppkommer på grund av innehållet i analys publicerad på Axier.se. Material publicerat på/av Axier.se är skyddat av upphovsrätt och får inte utan tillstånd kopieras, återanvändas, distribueras eller publiceras. Important notice The information in this presentation is not for release, publication or distribution, directly or indirectly, in or into the United States, Australia, Canada, Hong Kong or Japan. The information in this presentation shall not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to buy, nor shall there be any sale of the securities referred to herein in any jurisdiction in which such offer, solicitation or sale would require preparation of further prospectuses or other offer documentation, or be unlawful prior to registration, exemption from registration or qualification under the securities laws of any such jurisdiction. The information in this presentation does not constitute or form a part of any offer or solicitation to purchase or subscribe for securities in the United States. The securities mentioned herein have not been, and will not be, registered under the United States Securities Act of 1933 (the Securities Act ). The securities mentioned herein may not be offered or sold in the United States except pursuant to an exemption from the registration requirements of the Securities Act. There will be no public offer of securities in the United States. The information in this presentation may not be forwarded or distributed to any other person and may not be reproduced in any manner whatsoever. Any forwarding, distribution, reproduction, or disclosure of this information in whole or in part is unauthorized. Failure to comply with this directive may result in a violation of the Securities Act or the applicable laws of other jurisdictions. 5