Har meddelandeflagga. Med vänlig hälsning. CLAUDIA BÄCKSTRÖM Senior jurist/ Senior Legal Counsellor Kapitalmarknadsrätt/ Capital Markets Law

Transkript

1 Från: Claudia Bäckström Skickat: den 27 mars :29 Till: Regelrådet; Sara Mitelman Ämne: Remiss av förslag till föreskrifter om produktingripande samt ändringar i värdepappersföreskriften Bifogade filer: följebrev.pdf; Föreskrifter binära optioner.pdf; Föreskrifter CFD.pdf; ändringsföreskrift VP.pdf; remisspm.pdf Uppföljningsflagga: Flagga: Följ upp Har meddelandeflagga Finansinspektionen föreslår föreskrifter om produktingripande avseende binära optioner samt CFDkontrakt. Finansinspektionen föreslår även ändringar i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2017:2) om värdepappersrörelse. Bifogat finns ett följebrev med sändlista, förslag till föreskrifter och en remisspromemoria. Av remisspromemorian framgår Finansinspektionens motiveringar och överväganden till förslagen. Materialet finns också tillgängligt på vår webbplats, Skriftliga synpunkter på förslaget lämnas till Finansinspektionen, Box 7821, Stockholm eller via mejl till finansinspektionen@fi.se, senast den 26 april Ange diarienummer. Med vänlig hälsning CLAUDIA BÄCKSTRÖM Senior jurist/ Senior Legal Counsellor Kapitalmarknadsrätt/ Capital Markets Law Finansinspektionen Box 7821, SE Stockholm, Sweden Brunnsgatan 3 Tel Dir Fax claudia.backstrom@fi.se

2 %& N S % v: Z ø Q, NÅ? Fl Dnr Finansinspektionen ' ' Box 7821 (Anges alltid v1d svar) Stockholm Enligt Sändlista [Brunnsgatan 3] Tel Fax finansinspektionen@fi.se Remiss förslag till föreskrifter om produktingripande och förslag till ändringar i värdepappersföreskrifterna F inansinspektionen föreslår två nya föreskrifter om produktingripande som avser att stärka skyddet för privata investerare. Föreskrifterna innebär att det blir förbjudet för företag som tillhandahåller investeringstjänster att marknadsföra, distribuera eller sälja vissa binära optioner och så kallade CFDkontrakt till icke-professionella kunder. De nya föreskrifterna föreslås börja gälla den 1 augusti 2019 i fråga om CFD kontrakt och den 2 juli 2019 när det gäller binära optioner. Förslaget om produktingripande bygger på artikel 42 i Europaparlamentets och rådets förordning 600/2014/EU om marknader för finansiella instrument (Mifir). Dessutom föreslår Finansinspektionen ändringar i värdepappersföreskrifterna, som föreslås träda i kraft den 2 juli Syftet är att göra det möjligt för värdepappersinstitut att provabonnera på investeringsanalys som en sådan mindre icke-monetär förmån som ett värdepappersinstitut kan ta emot enligt 9 kap. 22 andra stycket lagen om värdepappersmarknaden. Därutöver föreslås nya krav i värdepappersföreskrifterna om vilka uppgifter ett värdepappersbolag ska lämna till Finansinspektionen i samband med att det söker tillstånd för sidoverksamhet enligt lagen. Syftet med förslaget är det ska bli tydligare för företagen vilka underlag de ska komma in med för att Finansinspektionen ska kunna ta ställning till en sådan ansökan. Synpunkter på förslagen lämnas skriftligen till Finansinspektionen, Box 7821, Stockholm eller via mejl till finansins ektionen fi.se, senast den 26 april Frågor om remissen besvaras av Claudia Bäckström på tfn eller e-post claudia,backstromtäfi.se. 1 (2)

3 Fl Dnr FINANSINSPEKTIONEN A*"Häå Nystedt Regelgivningsansvari g Bilagor: Förslag till föreskrifter Remisspromemoria Sändlista: Statistiska centralbyrån Konkurrensverket Konsumentverket Regelrådet Advokatsamfundet Aktiemarknadsbolagens förening Aktiemarknadsnämnden Aktiespararna FAR F inansbolagens Förening Finansförbundet Fondbolagens förening Föreningen för god sed på värdepappersmarknaden Konsumenternas Bank- och finansbyrå Näringslivets Regelnämnd Sparbankernas Riksförbund Svenska Bankföreningen Svenska Fondhandlareföreningen Sveriges Konsumenter För kännedom: Finansdepartementet J ustitiedepartementet 2 (2)

4 Remissexemplar Finansinspektionens författningssamling Utgivare: Finansinspektionen, Sverige, ISSN Finansinspektionens föreskrifter om produktingripade som avser binära optioner; beslutade Ange datum. FFFS 20XX:XX Utkom från trycket Ange datum Finansinspektionen föreskriver följande med stöd av 6 kap förordningen (2007:572) om värdepappersmarknaden. Föreskrifternas tillämpningsområde 1 Dessa föreskrifter gäller för företag som tillhandahåller investeringstjänster enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Definitioner 2 I föreskrifterna ska termer och uttryck ha samma betydelse som i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden och Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012. Förbud mot marknadsföring, distribution och försäljning 3 Ett företag får inte marknadsföra, distribuera eller sälja binära optioner till ickeprofessionella kunder. Med binär option avses ett derivat som, oavsett om den handlas på en handelsplats eller inte 1. måste avvecklas kontant eller kan avvecklas kontant på begäran av en av parterna av ett annat skäl än utebliven betalning, eller någon annan händelse som leder till att kontraktet upphör, 2. enbart kan generera en betalning till en kund i samband med att den avvecklas eller förfaller, och betalningen är begränsad till ett i förväg fastställt belopp eller noll om den underliggande tillgången för derivatet uppfyller ett eller flera i förväg fastställda villkor, och ett i förväg fastställt belopp eller noll om den underliggande tillgången för derivatet inte uppfyller ett eller flera i förväg fastställda villkor. Undantag från förbudet 4 Förbudet i 3 gäller inte marknadsföring, distribution eller försäljning av binära optioner som uppfyller samtliga följande krav: 1

5 FFFS 20XX:XX Det lägre av de två i förväg fastställda beloppen som kunden kan få ut vid avveckling eller förfall minst motsvarar den totala betalning som kunden har gjort för den binära optionen. Den totala betalningen innefattar eventuella arvoden, transaktionsavgifter och andra kostnader i samband med förvärvet av den binära optionen. Löptiden från utfärdandet av den binära optionen till den binära optionens förfall är minst 90 kalenderdagar. Det finns ett prospekt för den binära optionen som är upprättat och godkänt i enlighet med kraven i Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG av den 4 november 2003 om de prospekt som skall offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel och om ändring av direktiv 2001/34/EG, och som finns tillgängligt för allmänheten. Den binära optionen utsätter inte leverantören av den binära optionen för marknadsrisk under den binära optionens löptid. Företaget som marknadsför, distribuerar eller säljer den binära optionen eller någon av dennes koncernenheter gör ingen vinst eller förlust på den binära optionen, annat än tidigare tillkännagivna arvoden, transaktionsavgifter eller andra kostnader i samband med tecknandet av den binära optionen. Dessa föreskrifter träder i kraft den 2 juli ERIK THEDÉEN Claudia Bäckström 2

6 Remissexemplar Finansinspektionens författningssamling Utgivare: Finansinspektionen, Sverige, ISSN Finansinspektionens föreskrifter om produktingripande i fråga om kontrakt som avser prisskillnader (CFD-kontrakt); beslutade Ange datum. FFFS 20XX:XX Utkom från trycket Ange datum Finansinspektionen föreskriver följande med stöd av 6 kap förordningen (2007:572) om värdepappersmarknaden. 1 kap. Föreskrifternas tillämpningsområde 1 Dessa föreskrifter gäller för företag som tillhandahåller investeringstjänster enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. 2 kap. Definitioner 1 I föreskrifterna ska termer och uttryck ha samma betydelse som i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden och Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012. Därutöver ska termer och uttryck ha följande betydelse: initial säkerhetsmarginal: en betalning för att ingå ett CFD-kontrakt, exklusive kommissioner, transaktionsavgifter och andra åtföljande kostnader, CFD-kontrakt: kontrakt som avser prisskillnader och är ett annat derivat än en option, future eller swap, eller ett räntesäkringsavtal som, oavsett om det handlas på en handelsplats eller inte, syftar till att ge innehavaren en lång eller kort exponering mot variationer i ett pris, en nivå eller ett värde på en underliggande tillgång och som måste avvecklas kontant eller som kan avvecklas kontant på en av parternas begäran av ett annat skäl än fallissemang eller någon annan händelse som leder till att kontraktet upphör, marginalavslutninsgsskydd: avslutande av en eller flera av en kunds öppna CFDpositioner på de villkor som är mest fördelaktiga för kunden enligt 9 kap. 1 och 31 lagen om värdepappersmarknaden när summan av medlen på ett CFD-handels konto och det orealiserade nettoresultatet för samtliga öppna CFD-positioner som är kopplade till det kontot minskar till mindre än hälften av skyddet för den initiala säkerhetsmarginalen för samtliga på kontot öppna CFD-positioner, negativt saldoskydd: en begränsning av en kunds totala skuld för samtliga CFDkontrakt på ett CFD-handelskonto upp till medlen på kontot, riskvarning: skriftlig information som varnar en kund för riskerna förknippade med CFD-kontrakt, och som är utformad enligt bestämmelserna i 4 kap., 1

7 FFFS 20XX:XX skydd för initial säkerhetsmarginal: den initiala säkerhetsmarginalen som fastställs enligt bilaga 1, uteslutna icke-monetära förmåner: andra icke-monetära förmåner än informationseller undersökningsverktyg som har samband med CFD-kontrakt. 3 kap. Förbud mot marknadsföring, distribution och försäljning Förbud 1 Ett företag får inte marknadsföra, distribuera eller sälja CFD-kontrakt till ickeprofessionella kunder. Undantag från förbudet i vissa fall 2 Det som anges i 1 gäller inte om ett företag ser till att 1. kunden betalar in ett skydd för den initiala säkerhetsmarginalen i samband med att det tecknar ett CFD-kontrakt, 2. kunden får ett marginalavslutningsskydd, 3. kunden får ett negativt saldoskydd, 4. kunden inte får en direkt eller indirekt betalning, en monetär eller en utesluten icke-monetär förmån i samband med marknadsföring, distribution eller försäljning av ett CFD-kontrakt, utan endast får den realiserade vinst som faller ut till följd av kontraktet, och 5. meddelanden som företaget direkt eller indirekt skickar till icke-professionella kunder eller information som företaget offentliggör till icke-professionella kunder för att marknadsföra, distribuera eller sälja ett CFD-kontrakt, innehåller en riskvarning som är utformad enligt 4 kap kap. Riskvarningar Utformning av en riskvarning 1 Ett företag ska, när det skickar ett meddelande eller offentliggör information enligt 3 kap. 2, se till att riskvarningen tydligt framgår av texten. Riskvarningen får inte ha mindre textstorlek än den övriga texten i meddelandet eller informationen som offentliggörs, och ska vara på samma språk som den övriga texten i meddelandet eller informationen. 2 Om ett företag under de senaste tolv månaderna (beräkningsperiod) har tillhandhållit ett öppet CFD-kontrakt som är kopplat till en icke-professionell kunds CFD-handelskonto, ska riskvarningen innehålla specifik information om den procentuella andel av företagets icke-professionella kunder som har förlorat pengar på CFD-kontrakt. 2

8 FFFS 20XX:X Beräkning av procentuell andel kunder som har gjort förluster 3 Ett företag ska beräkna en procentuell andel av icke-professionella kunder som har förlorat pengar på CFD-kontrakt enligt följande: 1. en icke-professionell kund ska anses ha förlorat pengar på sitt CFD-handelskonto om summan av alla realiserade och icke-realiserade nettovinster på CFD-kontrakt som är kopplade till handelskontot under beräkningsperioden är negativ, 2. företaget ska inkludera alla kostnader som har ett samband med ett CFD-kontrakt som en kostnad vid beräkningen, 3. företaget ska undanta följande poster i beräkningen: ett CFD-handelskonto som inte hade en öppen position under beräkningsperioden, vinster och förluster från andra produkter än CFD-kontrakt som är kopplade till CFD-handelskontot, och insättningar eller uttag av medel från CFD-handelskontot. 4 Ett företag ska göra en beräkning enligt 3 var tredje månad och den ska omfatta de föregående 12 månaderna fram till dagen för beräkningen. Företagsspecifika riskvarningar 5 Ett företag som under beräkningsperioden har tillhandahållit ett öppet CFDkontrakt kopplat till en icke-professionell kunds CFD-handelskonto, ska när den utfärdar en riskvarning säkerställa att riskvarningen utformas enligt 1. avsnitt A i bilaga 2, om meddelandet eller den offentliggjorda informationen lämnas på ett varaktigt medium eller en webbplats, 2. avsnitt B i bilaga 2, om meddelandet eller den offentliggjorda informationen lämnas på ett annat medium än ett varaktigt medium eller en webbplats, eller 3. avsnitt C i bilaga 2, om standardvillkoren hos en extern marknadsförings leverantör medger färre tecken än vad som framgår av riskvarningarna i avsnitt A respektive avsnitt B i bilaga 2. Standardiserade riskvarningar 6 Ett företag som under beräkningsperioden inte har tillhandahållit ett öppet CFDkontrakt kopplat till en icke-professionell kunds CFD-handelskonto, ska när den utfärdar en riskvarning säkerställa att riskvarningen utformas enligt 1. avsnitt C i bilaga 2 om meddelandet eller den offentliggjorda informationen lämnas på ett varaktigt medium eller en webbplats, 2. avsnitt D i bilaga 2 om meddelandet eller den offentliggjorda informationen lämnas på ett annat medium än ett varaktigt medium eller en webbplats, eller 3. avsnitt E i bilaga 2 om standardvillkoren hos en extern marknadsföringsleverantör medger färre tecken än vad som framgår av riskvarningarna i avsnitt C respektive D i bilaga 2. 3

9 FFFS 20XX:XX Användning av en förkortad riskvarning 7 Om ett företag använder en förkortad riskvarningen enligt 5 3 eller 6 3 ska meddelandet eller den offentliggjorda informationen innehålla en direktlänk till en webbsida som innehåller riskvarningen i det format som anges i 5 1 eller 2 eller 6 1 eller 2. Dessa föreskrifter träder i kraft den 1 augusti ERIK THEDÉEN Claudia Bäckström 4

10 FFFS 20XX:X Bilaga 1 Procentandelar för den initiala säkerhetsmarginalen per typ av underliggande tillgång 1. 3,33 procent av det nominella värdet på ett CFD-kontrakt när det underliggande valutaparet är sammansatt av två av följande valutor: US-dollar, euro, japanska yen, brittiska pund, kanadensiska dollar, eller schweiziska franc procent av det nominella värdet på ett CFD-kontrakt när det underliggande indexet, det underliggande valutaparet eller den underliggande råvaran är: a) något av följande aktieindex: Financial Times Stock Exchange 100 (FTSE 100), Cotation Assistée en Continu 40 (CAC 40), Deutsche Bourse AG German Stock Index 30 (DAX 30), Dow Jones Industrial Average (DJIA), Standard & Poors 500 (S&P 500), NASDAQ Composite Index (NASDAQ), NASDAQ 100 Index (NASDAQ 100), Nikkei Index (Nikkei 225), Standard & Poors/Australian Securities Exchange 200 (ASX 200), EURO STOXX 50 Index (EURO STOXX 50), b) ett valutapar som omfattar minst en valuta som inte anges i punkt 1 eller c) guld procent av det nominella värdet på CFD-kontraktet när den underliggande råvaran eller det underliggande aktieindexet är en annan råvara eller ett annat aktieindex än det som anges under punkten procent av det nominella värdet på CFD-kontraktet när den underliggande tillgången är en kryptovaluta procent av det nominella värdet på CFD-kontraktet när den underliggande tillgången är en aktie, eller en tillgång som inte anges under någon av punkterna i denna bilaga. 5

11 FFFS 20XX:XX Bilaga 2 Riskvarningar A. Företagsspecifik riskvarning enligt 4 kap. 5 1 CFD-kontrakt är komplexa instrument som innebär stor risk för snabba förluster på grund av hävstången. [infoga procentandel per företag] procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel hos den här leverantören. Du bör tänka efter om du förstår hur CFD-kontrakt fungerar och om du har råd med den stora risk som finns för att du kommer att förlora dina pengar. B. Förkortad företagsspecifik riskvarning enligt 4 kap. 5 2 [infoga procentandel per företag] procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel hos den här leverantören. Du bör tänka efter om du har råd med den stora risk som finns för att du kommer att förlora dina pengar. C. Teckenbegränsad företagsspecifik riskvarning enligt 4 kap. 5 3 [infoga procentandel per företag] procent av CFD-konton tillhörande ickeprofessionella kunder förlorar pengar. D. Standardiserad riskvarning enligt 4 kap. 6 1 CFD-kontrakt är komplexa instrument som innebär stor risk för snabba förluster på grund av hävstången. Mellan 74 och 89 procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel. Du bör tänka efter om du förstår hur CFD-kontrakt fungerar och om du har råd med den stora risk som finns för att du kommer att förlora dina pengar. E. Förkortad standardiserad riskvarning enligt 4 kap. 6 2 Mellan 74 och 89 procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel. Du bör tänka efter om du har råd med den stora risk som finns för att du kommer att förlora dina pengar. F. Teckenbegränsad standardiserad riskvarning enligt 4 kap. 6 3 Mellan procent av CFD-konton som tillhör icke-professionella kunder förlorar pengar. 6

12 Remissexemplar Finansinspektionens författningssamling Utgivare: Finansinspektionen, Sverige, ISSN Föreskrifter om ändring i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2017:2) om värdepappersrörelse; beslutade Ange datum. FFFS 20XX:XX Utkom från trycket Ange datum Finansinspektionen föreskriver med stöd av 6 kap. 1 4, 9, 28, 31 och 32 förordningen (2007:572) om värdepappersmarknaden i fråga om Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2017:2) om värdepappersrörelse dels att det ska införas ett nytt kapitel, 2 a, av följande lydelse, dels att 3 kap. 7, 6 kap. 21 och 7 kap. 7 ska ha följande lydelse. 2 a kap. Ansökan om tillstånd för sidoverksamhet 1 Ett värdepappersbolag ska ange i sin ansökan att det söker tillstånd för sidoverksamhet enligt 2 kap. 3 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Ansökan ska vara undertecknad av en behörig företrädare för bolaget. 2 Ett värdepappersbolag ska till ansökan bifoga 1. ett styrelseprotokoll som visar att styrelsen har godkänt ansökan, 2. ett registreringsbevis för bolaget från Bolagsverket, eller motsvarande, 3. en bolagsordning av vilken det tydligt framgår vilken eller vilka sidoverksamheter som bolaget ska driva, 4. relevanta finansiella uppgifter som är upprättade i enlighet med artikel 5 i kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/1943 av den 14 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU med avseende på tekniska tillsynsstandarder om information och krav för auktorisation av värdepappersföretag, 5. en verksamhetsplan och andra relevanta uppgifter om bolagets organisation som är upprättade i enlighet med artikel 6 förordning (EU) nr 2017/1943, 6. en redogörelse för vilka särskilda skäl som finns för att bolaget ska få tillstånd för sidoverksamhet och på vilket sätt en sådan verksamhet kan komma att underlätta bolagets värdepappersrörelse. Ägarförhållanden 3 I ansökan ska ett värdepappersbolag lämna en förteckning över bolagets direkta och indirekta ägare. 1

13 FFFS 20XX:XX Ledningsförteckning 4 Ett värdepappersbolag ska i sin ansökan lämna uppgifter om vilka ledamöter och eventuella suppleanter som ingår i bolagets styrelse. Bolaget ska även ange vilka personer som är styrelsens ordförande, verkställande direktör och verkställande direktörens eventuella ställföreträdare. 3 kap. 7 Ett värdepappersinstitut ska se till att en sådan funktion för riskhantering som avses i artikel 23 i den delegerade förordningen till Mifid 2, 1. identifierar, mäter och korrekt rapporterar alla betydande risker, och 2. aktivt deltar i utarbetandet av värdepappersinstitutets riskstrategi och i alla betydande riskhanteringsbeslut, samt lämnar fullständiga synpunkter på alla slags risker som gäller för institutet. 6 kap. 21 Ett värdepappersinstitut ska utse en ansvarig person inom institutet som har tillräcklig kunskap, kompetens och befogenhet för att kunna ta särskilt ansvar för frågor som avser institutets skyldighet att skydda en kunds finansiella instrument och medel. 7 kap. 7 Det som anges i det följande ska anses som sådana mindre icke-monetära förmåner som anges i 9 kap. 22 andra stycket lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden: 1. Uppgifter eller dokumentation om ett finansiellt instrument eller en investeringstjänst, som är av allmän karaktär eller anpassad efter en kunds omständigheter. 2. Skriftligt material som framställts av en tredjepart som har beställts och betalats av ett företag som är emittent eller potentiell emittent för att marknadsföra en nyemission från institutet i fråga, eller där tredjeparten genom kontrakt är knuten till och betald av emittenten för att ta fram sådant material på löpande basis. En förutsättning är att denna förbindelse tydligt redovisas i materialet, och att det samtidigt görs tillgängligt för alla värdepappersinstitut som så önskar, eller för allmänheten. 3. Deltagande i konferenser, seminarier och andra informationsevenemang som gäller fördelarna med och egenskaperna hos ett visst finansiellt instrument eller en viss investeringstjänst. 4. Representation som uppgår till ett rimligt värde. 5. Kostnadsfria provabonnemang på investeringsanalys, under förutsättning att värdepappersinstitutet har träffat avtal med leverantören om under vilken tid investeringsanalys ska tas emot och denna tid inte överskrider tre månader, 2

14 FFFS 20XX:X parterna har avtalat om omfattningen av de tjänster som leverantören ska lämna innan investeringsanalys tas emot, värdepappersinstitutet som tar emot investeringsanalysen inte lämnar några monetära eller icke-monetära ersättningar eller förmåner till leverantören, till något företag som har ett kvalificerat innehav i leverantören, eller något företag som leverantören har ett kvalificerat innehav i, ett nytt avtal om provabonnemang inte ingås med samma leverantör inom ett år från och med att ett tidigare avtal om provabonnemang har upphört, och värdepappersinstitutets kunder inte betalar för den investeringsanalys som institutet tar emot under provabonnemanget. Mindre icke-monetära förmåner ska vara rimliga och proportionella och av sådan omfattning att de sannolikt inte kommer att påverka institutets beteende på ett sätt som är till skada för kundens intressen. Mindre icke-monetära förmåner ska redovisas innan investeringsrådgivning på oberoende grund eller portföljförvaltning erbjuds till kunden. Mindre icke-monetära förmåner får beskrivas på ett allmänt sätt. Dessa föreskrifter träder i kraft den 2 juli ERIK THEDÉEN Claudia Bäckström 3

15 R E M I S S P R O M E M O R I A Nya regler om produktingripande och ändringar i regler om värdepappersrörelse Finansinspektionen Box 7821 SE Stockholm [Brunnsgatan 3] Tel Fax finansinspektionen@fi.se Sammanfattning Finansinspektionen föreslår två nya föreskrifter om produktingripande som avser att stärka skyddet för privata investerare. Föreskrifterna innebär att det blir förbjudet för företag som tillhandahåller investeringstjänster att marknadsföra, distribuera eller sälja vissa binära optioner och så kallade CFDkontrakt till icke-professionella kunder. De nya föreskrifterna föreslås börja gälla den 1 augusti 2019 i fråga om CFD-kontrakt och den 2 juli 2019 när det gäller binära optioner. Förslaget om produktingripande bygger på artikel 42 i Mifir. 1 Artikeln ger Finansinspektionen möjlighet att under vissa förutsättningar förbjuda eller begränsa marknadsföring, distribution eller försäljning av ett visst finansiellt instrument som ger upphov till allvarliga problem för investerarskyddet. Dessutom gör Finansinspektionen ändringar i värdepappersföreskrifterna, som föreslås träda i kraft den 2 juli Syftet är att göra det möjligt för värdepappersinstitut att provabonnera på investeringsanalys som en sådan mindre icke-monetär förmån som ett värdepappersinstitut kan ta emot enligt 9 kap. 22 andra stycket lagen om värdepappersmarknaden. Genom ändringen anpassas föreskrifterna till de nya frågor och svar från Esma 2 som bl.a. anger att investeringsanalys som ett värdepappersinstitut tar emot inom ramen för ett avtal om provabonnemang under vissa förutsättningar skulle kunna vara en mindre icke-monetär förmån. Därutöver föreslås nya krav i värdepappersföreskrifterna om vilka uppgifter ett värdepappersbolag ska lämna till Finansinspektionen i samband med att det söker tillstånd för sidoverksamhet enligt lagen. Syftet med förslaget är det ska bli tydligare för företagen vilka underlag de ska komma in med för att Finansinspektionen ska kunna ta ställning till en sådan ansökan. 1 Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/ Questions and answers on Mifid II and MiFIR investor protection and intermediaries topics, ESMA (24)

16 Innehåll 1 Utgångspunkter Målet med regleringen Nuvarande och kommande regelverk Regleringsalternativ Rättsliga förutsättningar Ärendets beredning 7 2 Motivering och överväganden Förslag till föreskrifter om produktingripande som avser binära optioner Förslaget till föreskrifter om CFD-kontrakt Bestämmelser om ansökan om tillstånd för sidoverksamhet Bestämmelser om provabonnemang på investeringsanalys Rättelse av felskrivningar och redaktionella ändringar 17 3 Förslagets konsekvenser Inledning Bemyndiganden Syftet med de nya föreskrifterna Konsekvenser för samhället och konsumenterna Konsekvenser för företagen Konsekvenser för Finansinspektionen Information om ändringar till företagen 24 2 (24)

17 1 Utgångspunkter 1.1 Målet med regleringen Nya föreskrifter om produktingripande Finansinspektionen föreslår två nya föreskrifter om produktingripande. Föreskrifterna innebär att det blir förbjudet för ett företag som tillhandahåller investeringstjänster att marknadsföra, distribuera eller sälja vissa binära optioner och CFD-kontrakt till icke-professionella kunder. Syftet med de föreslagna föreskrifterna är att stärka investerarskyddet. Finansinspektionen väljer att införa två separata föreskrifter om produktingripande för att föreskrifterna ska vara mer lättillgängliga. De nya föreskrifterna har sin grund i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012 (Mifir). Förordningen utgör, tillsammans med Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU (Mifid 2) ett sedan 2018 reviderat och delvis nytt regelverk för bland andra värdepappersinstitut, börser och handelsplatser för finansiella instrument. Mifid 2 har i huvudsak genomförts genom ändringar i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden (LV) och genom Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2017:2) om värdepappersrörelse (värdepappersföreskrifterna). Mifir innehåller regler om bl.a. offentliggörande av uppgifter om handel och transaktionsrapportering till de behöriga myndigheterna. Förordningen ger dock även den behöriga myndigheten, i Sverige Finansinspektionen, möjlighet att besluta om produktingripande (artikel 42). Genom ett produktingripande ska Finansinspektionen t.ex. kunna förbjuda marknadsföring, distribution eller försäljning av ett visst finansiellt instrument eller strukturerade insättningar. Även Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) har enligt artikel 40 i Mifir befogenhet att fatta beslut om produktingripande. Esmas beslut om produktingripande får gälla under maximalt tre månader i taget. Besluten kan förnyas om Esma bedömer att det finns förutsättningar för att förlänga produktingripandet. Syftet med bestämmelserna om produktingripande i Mifir är att Esma eller den behöriga myndigheten ska kunna förbjuda eller begränsa marknadsföring, distribution eller försäljning av någon typ av finansiellt instrument eller strukturerad insättning som väcker allvarliga betänkligheter i fråga om investerarskyddet, finansmarknadernas eller råvarumarknadernas korrekta funktion. Ingripandet ska kunna riktas mot alla aktörer på marknaden för att man därigenom ska kunna komma tillrätta med de problem för investerarskyddet eller marknadernas funktion som myndigheten uppmärksammat. Finansinspektionens möjligheter att vidta produktingripande är villkorat bl.a. av att ingripandet på rimliga grunder kan antas vara proportionerligt och att 3 (24)

18 man genom unionsrättens krav inte på annat sätt kan komma till rätta med de problem man ser. Med stöd av artikel 40 i Mifir meddelade Esma den 27 mars 2018 två beslut om produktingripanden. Det ena beslutet innebar förbud att marknadsföra, distribuera eller sälja binära optioner till icke-professionella kunder och gällde från och med den 2 juli 2018 till och med den 1 oktober Det andra beslutet om produktingripande gällde från och med den 1 augusti 2018 till och med den 31 oktober och omfattade ett förbud att marknadsföra, distribuera eller sälja CFD-kontrakt till icke-professionella kunder om inte vissa krav uppfylls. Bakgrunden till besluten är att Esma har bedömt att såväl binära optioner som CFD-kontrakt är komplexa finansiella instrument där även prissättning av avgifter generellt är mycket svårt för en icke-professionell kundförstå. Instrumenten har hög risk och kundens förluster kan i vissa fall uppgå till mer än det investerade beloppet. De finansiella instrumenten har ofta en inbyggd intressekonflikt, där företaget som säljer eller distribuerar det finansiella instrumentet kan ha ett direkt till kunden motstående intresse av resultatet av det finansiella instrumentet, t.ex. i de fall företaget är motpart till kunden i en transaktion. Esma har således bedömt att instrumenten väcker sådana allvarliga betänkligheter i fråga om investerarskyddet att det är befogat för myndigheten att besluta om produktingripande. Därefter har Esma vid flera tillfällen fattat beslut om att, med vissa justeringar, förnya besluten om produktingripande. De senast fattade besluten gäller till och med den 1 juli 2019 respektive den 31 juli Det är oklart under hur lång tid som Esma avser att förnya besluten om produktingripanden, men det kommer sannolikt inte att ske under hela den tid som binära optioner respektive CFD-kontrakt riskerar att innebära allvarliga problem för när det gäller att skydda investerare. Finansinspektionen anser därför att det behövs nationella bestämmelser om produktingripande för att säkerställa att investerarskyddet tillgodoses. De nu föreslagna föreskrifterna om produktingripande motsvarar i sak Esmas senaste beslut om binära optioner respektive CFD-kontrakt. I enlighet med vad som anges i Mifir är syftet med föreskrifterna att avvärja de allvarliga problem för investerarskyddet som marknadsföringedistribution och försäljning av sådana instrument till icke-professionella kunder utgör. Vilka kunder som är att anse som icke-professionella framgår av 9 kap. 3 8 LV. Bestämmelserna innebär att kunder som inte uppfyller kraven på att vara en professionell kund (som t.ex. institutionella investerare eller kunder som på eget initiativ har begärt att få kategoriseras som professionell och bedöms uppfylla krav på bl.a. kunskap) ska anses vara icke-professionella. Finansinspektionen föreslår att de föreslagna föreskrifterna ska börja gälla när Esmas senaste beslut löper ut. Detta innebär att föreskrifterna om binära 4(24)

19 optioner föreslås träda i kraft den 2 juli 2019 och föreskrifterna om CFDkontrakt den 1 augusti Nya bestämmelser om ansökan om sidoverksamhet I samband med genomförandet av Mifid 2 antog kommissionen en förordning 3 om vad en ansökan om tillstånd enligt direktivet ska innehålla. Eftersom förordningen är direkt tillämplig i medlemsstaterna upphävde Finansinspektionen de befintliga bestämmelserna om ansökans innehåll i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2007:16) om värdepappersrörelse (de äldre värdepappersföreskrifterna). Förordningen anger dock endast vilken information som ska ges in avseende de tillstånd som regleras i Mifid 2. Vad som ska ges in i samband med en ansökan om det nationella tillståndet att driva sidoverksamhet enligt 2 kap. 3 LV regleras inte i förordningen. Finansinspektionen föreslår därför att det införs ett nytt kapitel i de nuvarande värdepappersföreskrifterna som tydliggör vad som ska ges in i samband med en ansökan om sidoverksamhet. Syftet med förslaget är i huvudsak att underlätta för företagen Bestämmelser om provabonnemang på investeringsanalys Ett värdepappersinstitut kan endast ta emot ersättningar från en tredje part (s.k. tredjepartsersättningar) om vissa förutsättningar som anges i LV är uppfyllda. Vilka regler som gäller beror på vilken investeringstjänst institutet tillhandahåller. Om institutet tillhandahåller investeringsrådgivning på oberoende grund eller portföljförvaltning får institutet enligt 9 kap. 22 LV inte ta emot och behålla en ersättning eller förmån som kommer från någon annan än kunden. Institutet får dock ta emot och behålla vissa s.k. mindre ickemonetära förmåner. Regler om vad som kan anses vara mindre icke-monetära förmåner finns i 7 kap. 7 värdepappersföreskrifterna. I dag omfattar dessa regler inte investeringsanalys som tas emot inom ett provabonnemang. För att harmonisera tolkningen och tillämpningen av bl.a. reglerna om tredjepartsersättningar inom EU, har Esma antagit frågor och svar angående Mifid 2. Genom en av dessa frågor och svar öppnar Esma för att när värdepappersinstitut under en begränsad period om maximalt tre månader kostnadsfritt provabonnerar på investeringsanalys kan provabonnemanget under vissa förutsättningar anses vara en mindre icke-monetär förmån. Finansinspektionen delar Esmas bedömning att provabonnemang ska kunna vara en mindre icke-monetär förmån. Finansinspektionen anser också att det är angeläget att de svenska företagen liksom de övriga europeiska företagen ska ha möjlighet att ta emot provabonnemang som en mindre icke-monetär 3 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2017/1943 av den 14 juli 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU med avseende på tekniska tillsynsstandarder om information och krav på auktorisation av värdepappersföretag. 5(24)

20 förmån. Finansinspektionen förslår därför att 7 kap. 7 värdepappersföreskrifterna ändras på så sätt att provabonnemang kan anses vara en ickemonetär förmån. Finansinspektionen föreslår även att 7 kap. 7 2 ändras så att den överensstämmer med artikel 12.3 b i kommissionens delegerade direktiv (EU) 2017/593 av den 7 april 2016 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU i fråga om skydd av finansiella instrument och medel som tillhör kunder, produktstyrningskrav och regler för tillhandahållande eller mottagande av avgifter, provisioner eller andra monetära eller icke-monetära förmåner (det delegerade direktivet till Mifid 2). 1.2 Nuvarande och kommande regelverk De nuvarande reglerna på värdepappersmarknaden grundar sig på Mifid 2 som har genomförts genom LV och Mifir som gäller från och med den 3 januari 2018 (se avsnitt 1.1.1). Inga nya regelverk som påverkar produktingripanden eller reglerna om tredjepartsersättningar respektive sidoverksamhet förväntas genomföras i närtid. 1.3 Regleringsalternativ Ett alternativ till att meddela föreskrifter är ofta att ge ut allmänna råd. Allmänna råd är till skillnad från föreskrifter inte bindande utan utgör en rekommendation om hur ett företag bör agera för att uppfylla en överordnad bindande regel. Ett annat alternativ kan i vissa fall vara att genom ett vägledningsdokument förtydliga hur Finansinspektionen tolkar befintliga regler. De föreslagna föreskrifterna om produktingripande syftar till att förbjuda marknadsföring, distribution och försäljning av vissa produkter som anses ge allvarliga problem för investerarskyddet. Syftet med ett sådant förbud kan inte uppnås på annat sätt än genom bindande föreskrifter. Det finns inte några regler i Mifid 2 om att företagen kan begära tillstånd att driva sidoverksamhet. De bestämmelser som finns i 2 kap. 3 LV om detta är således inte styrda av EU-rättsliga krav utan är bestämmelser som Sverige valt att införa. Finansinspektionens förslag innebär att det i värdepappersföreskrifterna tydliggörs vad en sådan ansökan ska innehålla. Finansinspektionen anser inte att det är tillräckligt att införa ovanstående regler genom allmänna råd utan att reglerna ska vara bindande. Detta för att göra regleringen så tydlig som möjligt för företagen. Frågan om vad som utgör en s.k. mindre icke-monetär förmån som ett värdepappersinstitut kan ta emot enligt 9 kap. 22 LV regleras i 7 kap. 7 värdepappersföreskrifterna. För att provabonnemang på investeringsanalys ska kunna utgöra en mindre icke-monetär förmån måste en ändring göras i 6(24)

21 värdepappersföreskrifterna. En sådan ändring kan inte komma till stånd på annat sätt än genom föreskrifter. 1.4 Rättsliga förutsättningar Som framgår av avsnitt finns i artikel 42 i Mifir en befogenhet för Finansinspektionen att besluta om produktingripande. Ett sådant beslut ska enligt Mifir rikta sig till alla aktörer på marknaden. För svenskt vidkommande innebär detta att produktingripandet behöver ske genom normgivning. Det räcker således inte med den befogenhet som finns angiven i Mifir, utan det behövs ett bemyndigande att meddela föreskrifter. Finansinspektionen har fått ett sådant bemyndigande genom 6 kap förordningen (2007:572) om värdepappersmarknaden. Det är således med stöd av detta bemyndigande som de två nya föreskrifterna om produktingripande meddelas. För de förslag som innebär ändringar i värdepappersföreskrifterna finns bemyndigandena i 6 kap. 1 4, 9, 28, 31 och 32 förordningen om värdepappersmarknaden. 1.5 Ärendets beredning Finansinspektionen har under våren 2019 hållit ett externt referensgruppsmöte för att informera om föreskriftsförslagen. Vid referensgruppsmötet deltog Allmänna reklamationsnämnden, Konsumenternas Bank- och finansbyrå, Konsumentverket, Sparbankernas förening och Svenska Fondhandlareföreningen. 2 Motivering och överväganden 2.1 Förslag till föreskrifter om produktingripande som avser binära optioner Bakgrund En binär option är ett finansiellt instrument där en kund spekulerar i om en viss omständighet inträffar i förhållande till t.ex. pris, nivå eller värde på en eller flera underliggande tillgångar. Om omständigheten inte inträffar förlorar kunden pengarna. Om omständigheten inträffar resulterar det antingen i en betalning eller så är positionen öppen med ytterligare en möjlighet för kunden att få en betalning. Under de senaste åren har Esma och flera nationella behöriga myndigheter, däribland Finansinspektionen, noterat en snabb ökning av marknadsföring, distribution och försäljning av binära optioner till icke-professionella kunder. De binära optionerna marknadsförs och säljs framför allt genom plattformar och under senare tid genom en mer aggressiv marknadsföring. Produkterna är 7(24)

22 bl.a. mycket riskfyllda och medför enligt Esmas bedömning 4 allvarliga problem för investerarskyddet Överväganden Som nämns ovan är en förutsättning för att Finansinspektionen ska få besluta om produktingripande att det finansiella instrumentet ger upphov till allvarliga problem med investerarskyddet. Nedan framgår vilka faktorer Finansinspektionen bl.a. tagit hänsyn till vid denna bedömning när det gäller binära optioner. Finansinspektionen har vid bedömningen utgått från de faktorer som Esma beaktat i sitt beslut om binära optioner. Binära optioner är komplexa finansiella instrument Finansinspektionen bedömer att binära optioner främst säljs till kunder genom investeringstjänsten utförande av order. Binära optioner kategoriseras enligt 9 kap. 25 LV som komplexa finansiella instrument. Det innebär att ett företag som tillhandahåller binära optioner måste göra en lämplighets- eller passandebedömning utifrån de uppgifter som kunden lämnar. Ett företag måste också, enligt 9 kap. 24 LV, avråda kunden från att förvärva binära optioner om företaget bedömer att produkten inte är passande för kunden. De binära optionerna har en prisstruktur som är svår att förstå för ickeprofessionella kunder. Ett företag som levererar en binär option kan t.ex. prissätta den baserat på marknadens förväntningar varefter företaget tillämpar en skillnad mellan priset att öppna och stänga en position (en s.k. spread), eller en annan typ av transaktionsavgift. Prissättningsmodellen är komplicerad och en icke-professionell kund har i regel inte heller samma information om prissättningen på marknaden. Därmed blir det svårt för kunden att ta ställning till prissättningen av instrumentet. Intressekonflikter Leverantörer av binära optioner är ofta motparter till kunderna i deras affärer samtidigt som leverantörerna bestämmer priset vid inlösen eller förfall av den binära optionen. Att leverantören är motpart innebär att den tar upp instrumentet i eget handelslager, vilket i sin tur medför att leverantören har ett intresse av utfallet av transaktionen som står i konflikt med kundens. Stor andel förluster för kunder De binära optionerna används för spekulation i ett visst utfall. Deras löptid är oftast väldigt kort, ibland bara några minuter, och innebär ofta att kunden kan göra en stor vinst eller förlora hela investeringen. 4 Se Europeiska värdepappers- och marknadsmyndighetens beslut (EU) 2018/795 av den 22 maj 2018 att tillfälligt förbjuda marknadsföring, distribution och försäljning av binära optioner till icke-professionella kunder. 8(24)

23 Det framgår av Esmas beslut 5 att procent av kunder med konton med binära optioner förlorar pengar. Uppgiften grundar sig på information från bl.a. de behöriga myndigheterna i Cypern och Storbritannien, Eftersom den svenska marknaden är en integrerad del av den europeiska marknaden och handeln med binära optioner sker genom gränsöverskridande verksamhet, bör kundresultatet vid handel med binära optioner vara desamma i Sverige. Begränsad möjlighet att få information om verksamheten Finansinspektionens känner inte till att det finns några svenska värdepappersinstitut som säljer binära optioner till icke-professionella kunder. Distributionen till svenska kunder sker genom företag som är auktoriserade inom Europeiska ekonomiska samarbetet (EES) gränsöverskrider med sin verksamhet enligt 4 kap. 1 LV. Finansinspektionens bedömning Som framgår ovan är binära optioner komplexa finansiella instrument med hög risk som ofta innebär förluster för kunderna. Icke-professionella kunder har normalt varken den kunskap som krävs för att förstå hur binära optioner fungerar, hur de prissätts eller hur avgiftsstrukturen fungerar. Finansinspektionen bedömer sammantaget att de binära optionerna medför allvarliga problem för investerarskyddet. Det går inte att komma tillrätta med problemet genom att Finansinspektionen varnar kunder eller fokuserar på frågan i tillsynen. Det räcker inte heller med reglerna om passandebedömning och den plikt att avråda som finns i samband med utförandetjänster Finansinspektionen anser därför att det är nödvändigt att utfärda föreskrifter om produktingripande som begränsar vilka binära optioner som får marknadsföras, distribueras eller säljas till icke-professionella kunder Tillämpningsområde och definitioner Föreskrifterna träffar de företag som enligt LV tillhandahåller investeringstjänster. Det innebär att föreskrifterna gäller för företag som tillhandahåller investeringstjänster i Sverige, oavsett i vilket land inom EES som företaget har auktoriserats. Föreskrifterna gäller även när svenska företag som tillhandahåller investeringstjänster är verksamma i utlandet. De företag som omfattas av undantaget från tillståndsplikt enligt 2 kap. 5 LV träffas inte av föreskrifterna eftersom de inte tillhandahåller investeringstjänster med stöd av LV. Föreskrifterna träffar inte heller fondbolag eller AIF-förvaltare som tillhandahåller investeringstjänster enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder (LVF) respektive lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder (LAIF). 5 Europeiska värdepappers- och marknadsmyndighetens beslut (EU) 2018/795 av den 22 maj 2018 att tillfälligt förbjuda marknadsföring, distribution och försäljning av binära optioner i unionen i enlighet med artikel 40 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/ (24)

24 Ett företag med hemvist utanför EES som avser att tillhandahålla investeringstjänster i Sverige måste enligt 4 kap. 4 LV etablera filial i Sverige för att tillhandahålla värdepappersrörelse. Föreskrifterna gäller även för dessa företag när de driver värdepappersrörelse genom filial i Sverige. Föreskrifterna om produktingripande omfattar endast marknadsföring, distribution eller försäljning av binära optioner till icke-professionella kunder. Marknadsföring, distribution eller försäljning till professionella kunder och jämbördiga motparter omfattas inte av förbudet. De föreslagna föreskrifterna omfattar alla finansiella instrument som uppfyller kriterierna i 2, oavsett om instrumentet benämns binär option eller inte. Definitionen av derivat framgår av artikel 2.29 i Mifir. Som nämns i avsnitt finns bestämmelser om när en kund ska kategoriseras som icke-professionell i 9 kap. 3 8 LV Närmare om förslaget till föreskrifter Finansinspektionens förslag till föreskrifter motsvarar till sitt innehåll Esmas beslut av den 14 december 2018 om produktingripande avseende binära optioner. Förslaget innebär att marknadsföring, distribution eller försäljning av binära optioner till icke-professionella kunder endast får ske om kundskyddskraven enligt 4 i de föreslagna föreskrifterna är uppfyllda. Ett av kraven i 4 är att kunden vid förfall eller avveckling av den binära optionen minst får tillbaka den betalning som kunden har gjort för optionen. Med betalning avses alla eventuella arvoden, avgifter och andra kostnader som kunden har betalat i samband med att den tecknade optionen. Syftet med kravet är att kunden inte ska kunna förlora pengar på det finansiella instrumentet. Förslaget till föreskrifter ställer även krav på att företaget som levererar det finansiella instrumentet inte har någon marknadsrisk med anledning av den binära optionen under optionens löptid. Även detta krav avser att minska kundens risk för att förlora pengar om leverantören under avtalstiden skulle fallera och därmed inte kunna fullfölja avtalet. 2.2 Förslaget till föreskrifter om CFD-kontrakt Bakgrund CFD-kontrakt (contracts for differences) är kontantavräknade derivatkontrakt som syftar till att ge innehavaren av det finansiella instrumentet en lång eller 10(24)

25 kort exponering mot t.ex. en variation i ett pris, en nivå, eller ett värde på en underliggande tillgång. CFD-kontrakten är normalt sett förenade med en hävstång. En hävstång kan öka kundernas vinst vid en uppgång, men riskerar även att öka förlusterna vid en nedgång. Hävstången kan också innebära att kunden förlorar mer än det insatta kapitalet. Hävstängerna för CFD-kontrakt kan variera väldigt mycket. Under de senaste åren har Esma och flera nationella behöriga myndigheter, däribland Finansinspektionen, noterat en snabb ökning av marknadsföring, distribution och försäljning av CFD-kontrakt till icke-professionella kunder. CFD-kontrakten marknadsförs och säljs framför allt genom plattformar och under senare tid även genom en allt mer aggressiv marknadsföring. Produkterna är mycket riskfyllda och medför enligt Esmas bedömning allvarliga problem för investerarskyddet. Som nämns ovan har Esma från och med den 1 augusti 2018 förbjudit företag att marknadsföra, distribuera och försälja CFD-kontrakt om de inte uppfyller vissa minimikrav. Myndigheten har sedan dess förnyat beslutet om produktingripande flera gånger. Föreskrifterna om produktingripande som avser CFD-kontrakt föreslås träda i kraft den 1 augusti 2019 när Esmas senaste beslut upphör att gälla Överväganden Som nämns ovan är en förutsättning för att Finansinspektionen ska få besluta om produktingripande att det finansiella instrumentet ger upphov till allvarliga problem med investerarskyddet. Nedan framgår vilka faktorer Finansinspektionen bl.a. tagit hänsyn till vid denna bedömning när det gäller CFD-kontrakt. Finansinspektionen har vid bedömningen utgått från de faktorer som Esma beaktat i sitt beslut om CFD-kontrakt. CFD-kontraktens egenskaper CFD-kontrakt är enligt LV komplexa finansiella instrument. Instrumenten handlas normalt via en s.k. CFD-leverantör, dvs. ett företag som tillhandahåller CFD-kontrakt. Prissättningen och villkoren för instrumenten är normalt inte standardiserade vilket gör det svårare för icke-professionella kunder att förstå instrumentens villkor. CFD-kontrakten är derivatkontrakt som syftar till att ge exponering mot en prisvariation på t.ex. ett underliggande tillgångsslag. Företag som levererar CFD-kontrakt kräver också ofta att kunden ska acceptera de referenspriser som de använder för att fastställa ett pris på den underliggande tillgången. Dessa referenspriser kan komma att avvika från det faktiska priset på den marknad där tillgången handlas. För en icke-professionell kund kan det innebära att det är svårt att undersöka och ta ställning till de priser som leverantören erbjuder. 11(24)