EUROPAPARLAMENTET Utskottet för industrifrågor, forskning och energi. från utskottet för industrifrågor, forskning och energi

Transkript

1 EUROPAPARLAMENTET Utskottet för industrifrågor, forskning och energi /0314(COD) YTTRANDE från utskottet för industrifrågor, forskning och energi till utskottet för ekonomi och valutafrågor över förslaget till Europaparlamentets och rådets förordning om index som används som referensvärden för finansiella instrument och finansiella avtal (COM(2013)0641 C7-0301/ /0314(COD)) Föredragande: Marisa Matias AD\ doc PE v02-00 Förenade i mångfalden

2 PA_Legam PE v /39 AD\ doc

3 KORTFATTAD MOTIVERING En stor del av Europas medborgare påverkas direkt eller indirekt av index. Samtliga finansiella instrument har påverkats av index: marknaderna för derivat, aktier och obligationer samt varor och råvaror, där det under de senaste 10 åren har skett en enorm volymökning av råvaruindexfonder. En mängd olika referensvärden konstrueras i dag med olika metoder och av olika aktörer, alltifrån offentliga organisationer till oberoende specialiserade referensvärdeskonstruktörer. Många index och referensvärden har i praktiken blivit kollektiva nyttigheter. I den egenskapen bör deras samhälleliga nytta maximeras, medan de skadeverkningar för realekonomin och samhället i stort som kan följa av eventuella felkonstruktioner eller manipulationer bör övervakas ytterst noggrant och bli föremål för straffrättsliga påföljder och ekonomiska sanktioner. För närvarande finns det en uppenbar regleringsglipa, i det att tillsynsmyndigheter utövar tillsyn över finansiella instrument men inte över framställningen och styrningen av de index som bestämmer dessa instruments riskprofil, resultat och ekonomiska värde. Därför behövs det snarast en ordentlig reglering av index eftersom deras användning har blivit oundgänglig för modeller för investeringsstrategier eller som referens för finansiella instrument. Även om kommissionen i sitt förslag gör anspråk på att reglera framställningen och användningen av alla index som utnyttjas som referensvärden, kommer ITRE-utskottets rättsliga yttrande huvudsakligen att koncentreras på de råvaruprisskattningar som tillhandahålls av organisationer som rapporterar råvarupriser (PRA-rapportörer) och fysiska energimarknader. Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1227/2011 om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi innehåller vissa bestämmelser som förbjuder manipulering av referensvärden som används för grossistenergimarknader. Dessa bestämmelser berör dock inte samtliga problem under processen med att konstruera referensvärden. Prisbedömningsmodeller uppvisar tämligen stora variationer vissa utnyttjar faktiska rapporterade transaktioner medan andra förlitar sig på rapportörer som utvärderar köp- och säljkurser och information om avslut från handlare som kan ha egna intressen av att påverka marknaden i en viss riktning, vilket lämnar dörren öppen för manipulation. De behöriga myndigheterna håller också på att undersöka påståenden om försök att manipulera de råvaruprisskattningar som lämnas av PRA-rapportörer och Iosco har granskat dessa rapportörers oljeprisskattningar. Denna manipulation kan skada inte bara investerarna utan också slutanvändaren eller slutkonsumenten, då detta avgör vilket pris som hushållen kommer att betala för gas eller andra energislag. PRA-bedömda referensvärden används i varierande utsträckning som referens för transaktionerna på ett antal fysiska marknader, t.ex. oljemarknaden, börser, clearingsorganisationer samt OTC-råvaruderivatkontrakt, vilket gör att dessa priser blir grundläggande för hur dessa marknader och clearingorganisationer fungerar. AD\ doc 3/39 PE v02-00

4 Användningen av prisskattningar och referensvärden på derivatmarknaderna för råvaror har mycket stor inverkan i många fall, t.ex. när det gäller hur adekvat utformat ett råvaruderivatkontrakt är, prisbildningens korrekthet och integritet när det gäller ett råvaruderivatkontrakt som hänvisar till en potentiellt inkorrekt prisskattning, transparensen hos de olika faktorer som påverkar prissättningen av fysiska derivat, inklusive PRArapportörers skattningsmetoder och skattningsprocesser samt hur känsligt ett råvaruderivatkontrakt är för manipulation. Att referensvärdena inte kan utsättas för otillbörlig påverkan är avgörande för prissättningen av många finansiella instrument, t.ex. ränteswappar, och för kommersiella och ickekommersiella avtal, som t.ex. bolån. Om ett referensvärde utsatts för otillbörlig påverkan, kommer det att ge upphov till betydande förluster för vissa av de investerare som äger finansiella instrument vars värde fastställs genom ett referensvärde. Om vilseledande signaler skickas ut om en underliggande marknad, kan den reala ekonomin snedvridas. Referensvärden är sårbara för otillbörlig påverkan om intressekonflikter och skönsmässiga bedömningar förekommer vid referensvärdesprocessen och dessa inte är föremål för lämplig styrning och kontroll. Även om tillämpningen av straffrättsliga påföljder och administrativa sanktioner vid manipulation av index redan ingår i direktivet och förordningen rörande marknadsmissbruk är det nu nödvändigt att reglera och förhindra manipulationsriskerna i samband med framställning och användning av index. För att skydda investerare måste referensvärdena vara väl underbyggda, tillförlitliga, ändamålsenliga och underkastade adekvat styrningskontroll. Mot bakgrund av dessa kommentarer välkomnar vi lagstiftningsinitiativet, och skulle vilja understödja idén att detta förslag bör ligga i linje med Iosco-principerna. Med tanke på hur brett och djupt indexen påverkar vårt finansiella system och de fysiska energimarknaderna har det rådande systemet med självreglering visat sig ineffektivt. Det är mycket viktigt att reglera utformningen av referensvärden, om man ska kunna återställa förtroendet och för att tvinga fram neutralitet/oberoende, genom att undvika och förbjuda intressekonflikter, främja transparens genom kravet på att för allmänheten och tillsynsmyndigheterna offentliggöra alla uppgifter och metoder, att reglera lämpligheten av att använda index i ett finansiellt instrument eller finansiellt avtal, med syftet att skydda slutanvändarna, och att korrekt leva upp till kraven på harmoniserade metoder och kvaliteten på de uppgifter som används för att definiera ett index. Mot bakgrund av de framförda betänkligheterna bör detta förslag kunna minimera skattningsprocessens känslighet för faktorer som skulle kunna underminera PRA-skattningar som en indikator på fysiska marknadsvärden eller öka risken för manipulation eller prissnedvridning av råvaruderivatkontrakt, underlätta en marknadstillsynsmyndighets avgörande huruvida ett PRA-skattat pris som är kopplat till villkoren för ett råvaruderivatkontrakt korrekt återspeglar transaktionerna på den fysiska marknad som det är avsett att mäta, huruvida uppgifterna är tillräckliga för att representera denna fysiska marknad samt huruvida dessa uppgifter är äkta, underlätta en marknadstillsynsmyndighets förmåga att upptäcka, avskräcka från samt att, när så krävs, vidta tvingande åtgärder i samband med manipulationer eller annat missbruk. PE v /39 AD\ doc

5 För att främja PRA-skattningarnas tillförlitlighet och att för att genomdriva att PRArapportörerna följer de bestämmelser och metoder som föreslås i denna förordning, stöder vi helhjärtat att marknadstillsynsmyndigheterna förbjuder handel med varje råvaruderivatkontrakt som hänvisar till ett PRA-skattat pris, såvida inte denna skattning följer EU:s lagstiftning eller, när det gäller ett tredjeland, Iosco-principerna för organisationer som rapporterar oljepriser. Vi anser också att om framställningen av index ska kunna ske med integritet krävs det att man fastställer gränser för det frivilliga informationsflödet från uppgiftslämnare till administratörerna av index och referensvärden. Därför anser vi att räckvidden för referensvärden som omfattas av möjligheten att kräva obligatorisk inrapportering borde breddas. Slutligen, eftersom det är nödvändigt att ändra metoderna för att garantera referensvärdenas kvalitet, men att detta kan innebära störningseffekter för de marknadsaktörer som utnyttjar dem, föreslår vi att det införs en övergångsperiod efter att metoderna har ändrats, när detta är möjligt, under vilken referensvärdena kommer att beräknas både enligt den gamla och den nya metoden. ÄNDRINGSFÖRSLAG Utskottet för industrifrågor, forskning och energi uppmanar utskottet för ekonomi och valutafrågor att som ansvarigt utskott ta hänsyn till följande ändringsförslag: 1 Skäl 8 (8) Förordningen bör ha ett tillräckligt brett tillämpningsområde för att utgöra ett förebyggande regelverk. Konstruktion av referensvärden inbegriper godtycke när det gäller fastställandet och är till sin natur föremål för vissa typer av intressekonflikter, vilket innebär att det finns möjligheter och incitament att på ett otillbörligt sätt påverka dessa referensvärden. Dessa riskfaktorer är gemensamma för alla referensvärden, och alla referensvärden bör omfattas av lämplig styrning och kontrollkrav. (8) Förordningen bör ha ett tillräckligt brett tillämpningsområde för att utgöra ett förebyggande regelverk. Konstruktion av referensvärden inbegriper godtycke när det gäller fastställandet och är till sin natur föremål för vissa typer av intressekonflikter, vilket innebär att det finns möjligheter och incitament att på ett otillbörligt sätt påverka dessa referensvärden. Dessa riskfaktorer är gemensamma för alla referensvärden, men deras förekomst beror i hög grad på vilken ingångsinformation som används. AD\ doc 5/39 PE v02-00

6 Eftersom referensvärdenas sårbarhet och betydelse varierar över tiden skulle en begränsning av tillämpningsområdet med hänvisning till index som för närvarande är viktiga eller sårbara inte undanröja de risker som varje referensvärde kan innebära i framtiden. Särskilt kan referensvärden som för närvarande inte används i någon större utsträckning komma att användas i framtiden, så att även en mindre otillbörlig påverkan kan få betydande konsekvenser vid användningen av dem. Referensvärden bör kunna omfattas av lämplig styrning och kontrollkrav, men de måste vara proportionerliga. Eftersom referensvärdenas sårbarhet och betydelse varierar över tiden skulle en begränsning av tillämpningsområdet med hänvisning till index som för närvarande är viktiga eller sårbara inte undanröja de risker som varje referensvärde kan innebära i framtiden. Särskilt kan referensvärden som för närvarande inte används i någon större utsträckning komma att användas i framtiden, så att även en mindre otillbörlig påverkan kan få betydande konsekvenser vid användningen av dem. 2 Skäl 9 (9) Den kritiska faktorn för den här förordningens tillämpningsområde är om produktionsvärdet för referensvärden fastställer värdet på ett finansiellt instrument, ett finansiellt avtal eller mäter en investeringsfonds resultat. Därför bör inte tillämpningsområdet vara beroende av typen av ingångsinformation. Referensvärden som beräknas utifrån ekonomisk ingångsinformation, t.ex. aktiekurser och icke-ekonomiska siffervärden eller andra värden, som exempelvis väderparametrar, bör därför inkluderas. Regelverket bör omfatta referensvärden som kan påverkas av sådana risker, men även göra det möjligt att vidta åtgärder som står i proportion till de risker som olika referensvärden medför. Den här förordningen bör därför omfatta referensvärden som används för att prissätta finansiella instrument som är börsnoterade eller omfattas av handel på (9) Den kritiska faktorn för den här förordningens tillämpningsområde är om det produktionsvärde för referensvärden som fastställer värdet på ett finansiellt instrument, ett finansiellt avtal eller mäter en investeringsfonds resultat kan utsättas för otillbörlig påverkan. Därför bör tillämpningsområdet vara beroende av typen av ingångsinformation. Regelverket bör omfatta referensvärden som kan påverkas av sådana risker, men även göra det möjligt att vidta åtgärder som står i proportion till de risker som olika referensvärden medför. Den här förordningen bör därför omfatta referensvärden som används för att prissätta finansiella instrument. För råvaruindex bör dock Iosco- (International Organization of Securities Commissions)principerna för organisationer som rapporterar oljepriser av den 5 oktober 2012 och Ioscos översyn av principerna som ska offentliggöras i PE v /39 AD\ doc

7 reglerade handelsplatser. maj eller juni 2014 beaktas. 3 Skäl 9a (nytt) Motivering (9a) Fysiska råvaror har unika egenskaper som man måste ta hänsyn till för att undvika att råvaruindex utsätts för otillbörlig påverkan och för att säkerställa den befintliga transparensen på råvarumarknaden. Bilaga III i denna förordning speglar därför de principer som utarbetats för råvaruindex av Iosco, Internationella energiorganet och Internationella energiforumet och som utformats särskilt för att tillämpas på alla råvaruindex i denna förordning. Fysiska råvaror har unika egenskaper som man måste ta hänsyn till vid reglering av dem. 4 Skäl 29 (29) Olika typer av referensvärden och olika referensvärdessektorer kännetecknas av olika egenskaper, typer av sårbarheter och risker. Bestämmelserna i denna förordning bör preciseras ytterligare för särskilda sektorer och typer av referensvärden. Referensräntor för lån mellan banker är referensvärden som är av kritisk betydelse och som spelar en viktig roll för den penningpolitiska transmissionsmekanismen, varför det är (29) Olika typer av referensvärden och olika referensvärdessektorer kännetecknas av olika egenskaper, typer av sårbarheter och risker. Bestämmelserna i denna förordning bör preciseras ytterligare för särskilda sektorer och typer av referensvärden. Referensräntor för lån mellan banker är referensvärden som är av kritisk betydelse och som spelar en viktig roll för den penningpolitiska transmissionsmekanismen, varför det är AD\ doc 7/39 PE v02-00

8 nödvändigt att fastställa hur bestämmelserna i denna förordning ska tillämpas på sådana referensvärden. Råvaruindex är vanligt förekommande och har sektorsspecifika egenskaper och det är därför nödvändigt att närmare ange hur dessa bestämmelser ska tillämpas på referensvärdena i denna förordning. nödvändigt att fastställa hur bestämmelserna i denna förordning ska tillämpas på sådana referensvärden. Råvaruindex är vanligt förekommande och har sektorsspecifika egenskaper och det är därför nödvändigt att närmare ange om och i vilken utsträckning dessa referensvärden kan undantas från bestämmelserna i denna förordning. 5 Skäl 37a (nytt) Motivering (37a) I de fall då denna förordning täcker eller kan täcka entiteter och marknader som omfattas av tillsyn samt av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1227/2011 om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi bör Esma (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten) rådfråga byrån för samarbete mellan energitillsynsmyndigheter (Acer) för att dra nytta av Acers expertkunskaper om energimarknaderna och för att undvika dubbel reglering. Eftersom Acer är den europeiska energitillsynsmyndigheten bör Esma rådfråga denna myndighet i de fall då denna förordning har inverkan på de europeiska energimarknaderna. 6 Skäl 41 PE v /39 AD\ doc

9 (41) Denna förordning respekterar de grundläggande rättigheterna och iakttar de principer som erkänns i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt (EUFfördraget) och i stadgan om de grundläggande rättigheterna, i synnerhet rätten till skydd för privat- och familjeliv, skyddet av personuppgifter, rätten till yttrandefrihet och informationsfrihet, näringsfrihet, rätten till egendom, rätten till konsumentskydd, rätten till ett effektivt rättsmedel och rätten till försvar. Denna förordning bör således tolkas och tillämpas med beaktande av dessa rättigheter och principer. (41) Denna förordning respekterar de grundläggande rättigheterna och iakttar de principer som erkänns i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt (EUFfördraget) och i stadgan om de grundläggande rättigheterna, i synnerhet rätten till skydd för privat- och familjeliv, skyddet av personuppgifter, rätten till yttrandefrihet och informationsfrihet, näringsfrihet, rätten till egendom, rätten till konsumentskydd, rätten till ett effektivt rättsmedel och rätten till försvar. Denna förordning bör således tolkas och tillämpas med beaktande av dessa rättigheter och principer. Denna förordning bör framför allt tolkas och tillämpas i överensstämmelse med dessa rättigheter och principer. När denna förordning hänvisar till bestämmelserna om pressfrihet och yttrandefrihet i andra medier såväl som till de bestämmelser och normer som är tillämpliga på journalistyrket, bör dessa friheter särskilt beaktas eftersom de garanteras i unionen och medlemsstaterna och erkänns i artikel 11 i stadgan om de grundläggande rättigheterna samt andra relevanta bestämmelser. Motivering Ett undantag för pressen i linje med undantaget i förordningen om marknadsmissbruk. 7 Artikel 2 punkt 1 1. Denna förordning ska tillämpas på fastställande av referensvärden, rapportering av ingångsinformation för 1. Denna förordning ska tillämpas på fastställande av referensvärden inom unionen, rapportering av AD\ doc 9/39 PE v02-00

10 referensvärden och användning av referensvärden inom unionen. ingångsinformation för vissa referensvärden och användning av vissa referensvärden inom unionen. Den ska omfatta Iosco-principerna och tillämpas i proportion till storleken på och de risker som förknippas med vissa referensvärden och deras administratörer och fastställande av referensvärden, inklusive antalet och typen av rapportörer. 8 Artikel 2 punkt 2 led ba (nytt) (ba) Referenspriser eller avräkningspriser som konstruerats av centrala motparter. 9 Artikel 2 punkt 2 led bb (nytt) (bb) Råvaruindex enligt definitionen i artikel , vilka följer Ioscoprinciperna för organisationer som rapporterar oljepriser av den 5 oktober 2012 eller Iosco-principerna för finansiella referensvärden av den 17 juli 2013, tills Esma på grundval av översynen av Iosco-principerna för organisationer som rapporterar oljepriser som ska offentliggöras i maj eller juni 2014, och på grundval av bilaga III i denna förordning har fastställt om och på vilket sätt råvaruindex kan omfattas av denna förordnings tillämpningsområde eller om en separat reglering är relevant och nödvändig. PE v /39 AD\ doc

11 10 Artikel 3 punkt 1 led 2 (2) referensvärde: ett index som tjänar som utgångspunkt för att fastställa det belopp som ska betalas ut enligt ett finansiellt instrument eller ett finansiellt avtal, eller som fastställer värdet på ett finansiellt instrument eller ett index som används för att mäta resultatet i en investeringsfond. (2) referensvärde: ett index som tjänar som utgångspunkt för att fastställa det belopp som ska betalas ut enligt ett finansiellt instrument eller ett finansiellt avtal, eller som fastställer värdet på ett finansiellt instrument eller ett index som används för att mäta resultatet i en investeringsfond. Detta gäller inte för referenspriser eller avräkningspriser som kommer från centrala motparter enligt definitionen i artikel 2.1 i förordning (EU) nr 648/2012 eller för finansiella instrument enligt definitionen i artikel Artikel 3 punkt 1 led 5 (5) användare av ett referensvärde: varje person som emitterar eller upprättar, eller är part i, ett finansiellt instrument eller finansiellt avtal som används för att prissätta ett referensvärde. (5) användare av ett referensvärde: varje person som är en aktiv part i ett finansiellt instrument som används som referens för ett referensvärde eller som emitterar ett finansiellt instrument som används som referens för ett referensvärde. 12 Artikel 3 punkt 1 led 7 AD\ doc 11/39 PE v02-00

12 (7) rapportör: en fysisk eller juridisk person som rapporterar ingångsinformation. rapportör med tillsyn: (7) rapportör: en fysisk eller juridisk person som rapporterar ingångsinformation som inte utgörs av reglerade uppgifter enligt definitionen i artikel Artikel 3 punkt 1 led 11 (11) reglerade uppgifter: ingångsinformation direkt från en handelsplats enligt definitionen i led 1 i punkt 25 i artikel 2 [MIFIR] eller godkänt publiceringsarrangemang enligt definitionen i led 1 i punkt 18 i artikel 2 [MIFIR] eller godkänt publiceringsarrangemang enligt definitionen i led 1 i punkt 20 i artikel 2 [MIFIR] i enlighet med kraven på uppgifter efter handel eller en elbörs som avses i punkt 1 j i artikel 37 i direktiv 2009/72/EG 19 eller en naturgasbörs som avses i punkt 1 j i artikel 41 i direktiv 2009/73/EG 20 eller en auktionsplattform som avses i artikel 26 eller artikel 30 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1031/2010. transaktionsuppgifter: 19 EUT L 211, , s EUT L 9, , s (11) reglerade uppgifter: ingångsinformation direkt från en handelsplats enligt definitionen i led 1 i punkt 25 i artikel 2 [MIFIR] eller ett godkänt publiceringsarrangemang enligt definitionen i led 1 i punkt 18 i artikel 2 [MIFIR] eller en annan reglerad handelsplats utanför Europeiska unionen eller godkänt rapporteringsarrangemang enligt definitionen i led 1 i punkt 20 i artikel 2 [MIFIR] i enlighet med kraven på uppgifter efter handel eller en elbörs som avses i punkt 1 j i artikel 37 i direktiv 2009/72/EG19 eller en naturgasbörs som avses i punkt 1 j i artikel 41 i direktiv 2009/73/EG20 eller en auktionsplattform som avses i artikel 26 eller artikel 30 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1031/2010. Uppgifterna kan utgöras av transaktionsuppgifter och i undantagsfall även av anbud och offerter. 19 EUT L 211, , s EUT L 9, , s PE v /39 AD\ doc

13 14 Artikel 3 punkt 1 led 14 led fa (nytt) (fa) marknadsaktörer enligt definitionen i artikel 2.7 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1227/2011, 15 Artikel 3 punkt 1 led 20 (20) ett referensvärde där den underliggande tillgången för de syften som avses i punkt 1 c i denna artikel är en råvara i den mening som avses i artikel 2 i kommissionens förordning (EG) nr 1287/ Utsläppsrätter enligt definitionen i punkt 11 i bilaga I avsnitt C i [MiFID] ska inte betraktas som råvaror vid tillämpningen av denna förordning. kritiskt referensvärde: 27 EUT L 241, , s. 1. (20) råvaruindex: ett referensvärde där den underliggande tillgången för de syften som avses i punkt 1 c i denna artikel är en råvara i den mening som avses i artikel 2.1 i kommissionens förordning (EG) nr 1287/ Utsläppsrätter enligt definitionen i punkt 11 i bilaga I avsnitt C i [MiFID] ska inte betraktas som råvaror vid tillämpningen av denna förordning. 27 EUT L 241, , s. 1. Motivering Korrigering av den felaktiga hänvisningen till (EG) nr 1287/2006 i kommissionens förslag. 16 Artikel 3 punkt 1 led 21 (21) kritiskt referensvärde: ett (21) kritiskt referensvärde: ett AD\ doc 13/39 PE v02-00

14 referensvärde, där merparten av rapportörerna är enheter som omfattas av tillsyn och som prissätter finansiella instrument med ett nominellt värde på minst 500 miljarder euro. referensvärde, som inte uppfyller kriterierna för ett objektivt referensvärde enligt definitionen i led 21a (nytt) och som prissätter finansiella instrument med ett nominellt värde på minst 500 miljarder euro. 17 Artikel 3 punkt 1 led 21a (nytt) (21a) objektivt referensvärde: ett referensvärde som endast använder reglerad ingångsinformation och en strikt regelbaserad metod. 18 Artikel 5 punkt 1 led a (a) Administratören ska ha stabila styrningsarrangemang, dvs. en tydlig organisationsstruktur med en väl definierad, transparent och konsekvent ansvarsfördelning mellan dem som deltar i konstruktionen av referensvärdet. Administratören ska vidta alla nödvändiga åtgärder för att se till att konstruktionen av referensvärdet inte påverkas av någon befintlig eller potentiell intressekonflikt och att eventuella skönsmässiga bedömningar som krävs i samband med referensvärdesprocessen görs på ett oberoende och transparent sätt (Styrning och intressekonflikt). utgår PE v /39 AD\ doc

15 19 Artikel 5 punkt 1 led b (b) Administratören ska inrätta en övervakningsfunktion som ska övervaka alla delar av konstruktionen av referensvärden (Översyn). utgår 20 Artikel 5 punkt 1 led c (c) Administratören ska ha en kontrollstruktur som ser till att referensvärdet konstrueras och offentliggörs eller görs tillgängliga i enlighet med denna förordning (Kontroller). utgår 21 Artikel 5 punkt 1 led d (d) Administratören ska ha en redovisningsram som omfattar registrering, revision och översyn, och klagomålsprocess, som ger bevis på överensstämmelse med kraven i denna förordning (Redovisningsskyldighet). utgår AD\ doc 15/39 PE v02-00

16 22 Artikel 5 punkt 1 1. Följande krav ska tillämpas på administratörer av referensvärden: 1. Administratörer av följande kvalificerade referensvärdeskategorier ska omfattas av kraven i denna förordning: (a) Kritiska referensvärden. (b) Allmänt använda råvaruindex såsom dessa fastställs och uppdateras av Esma efter nära samråd med Acer. (c) Större referensvärden. (d) Referensvärden som uteslutande är licensierade, såsom dessa fastställs och uppdateras av Esma. (e) Interbankräntan (Ibor), OIS-kontrakt (Overnight Index Swaps), Overnight Index Rates eller andra referensvärden som den behöriga myndigheten anser kan utgöra en ersättning för eller vara jämförbara med dessa referensvärden och som är allmänt använda. (f) Referensvärden som har relativt få uppgiftslämnare och som den behöriga myndigheten anser vara sårbara för otillbörlig påverkan. (g) Referensvärden som den behöriga myndigheten har undersökt och genom ett motiverat beslut funnit vara i behov av tillsyn på grund av deras sårbarhet. (h) Ett betydande antal referensvärden som den behöriga myndigheten eller Esma anser har stor gemensam inverkan på den inre marknaden. (i) Referensvärden som används som standardindikatorer för resultatet av de relevanta tillgångarna eller klassen eller gruppen tillgångar som inte sammanställts av en marknadsmässig tredjepartsadministratör som av den PE v /39 AD\ doc

17 behöriga myndigheten anses ha betydande intressekonflikter. Esma ska tillhandahålla riktlinjer för behöriga myndigheter med avseende på tillämpningen av kriterierna i leden b i och ska tillhandahålla tekniska standarder för tillsyn för omständigheter när kraven i a i kan fasas ut, frångås eller någon bestämmelse i denna förordning inte ska tillämpas av proportionalitetsskäl eller på grund av dubblering av de tillsynsmässiga kraven eller av befintliga styrningskontroller. Detta ska även omfatta förteckningar över typer av undantagna institutioner som ska inbegripa ett fastställande av motsvarande styrningskontroller. När riktlinjerna och de tekniska standarderna för tillsyn fastställs ska Esma ta hänsyn till följande: (i) De undantag som normalt görs för medlemmar i Europeiska centralbankssystemet (ECBS), centralbanker i tredjeländer, medlemsstaternas nationella statistiska myndigheter samt tredjeländers nationella statistiska myndigheter. (ii) Huruvida man helt eller delvis ska undanta reglerade marknader eller, efter nära samråd med Acer, entiteter som regleras genom förordningen om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi. (iii) Om de bestämmelser som avses i bilaga III bör vara den enda del av denna förordning som tillämpas på organisationer som rapporterar priser. (iv) I vilka fall tillämpningen bör vara proportionerlig, inklusive en infasning av tillämpningen av förordningen. (v) Hur regelverket påverkar tredjeländer och den internationella handeln. AD\ doc 17/39 PE v02-00

18 23 Artikel 7 punkt 1 led b (b) Administratörer ska få ingångsinformation från en panel eller ett urval av rapportörer vars tillförlitlighet och representativitet säkerställer att referensvärdet är tillförlitligt och representativt för den marknad eller ekonomiska verklighet som det är avsett att mäta. (b) Administratörer ska få ingångsinformation från en panel eller ett urval av rapportörer vars tillförlitlighet och representativitet säkerställer att referensvärdet är tillförlitligt och representativt för den marknad eller ekonomiska verklighet som det är avsett att mäta. När det gäller transaktionsbaserade referensvärden ska administratören erhålla informationen i sammanställd form från transaktionsregister och tillsynsmyndigheter i enlighet med direktivet om marknader för finansiella instrument (MiFID) 2004/39/EC, förordningen om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi (Remit) (EU) nr 1227/2011 och förordningen om OTC-derivat, centrala motparter och transaktionsregister (Emir)(EU) nr 648/ Artikel 8 punkt 1 1. Administratören ska se till att det finns tillfredsställande system och effektiva kontroller för att säkerställa att ingångsinformationen är rättvisande och inte har utsatts för otillbörlig påverkan för ändamålet i punkt De administratörer av referensvärden som avses i artikel 5 ska se till att det finns tillfredsställande system och effektiva kontroller som ska säkerställa att ingångsinformationen inte har utsatts för otillbörlig påverkan för ändamålet i punkt 2. PE v /39 AD\ doc

19 25 Artikel 9 punkt 1 1. Administratören ska anta en uppförandekod för varje referensvärde med tydliga regler för deras och rapportörernas ansvar och skyldigheter när det gäller konstruktionen av referensvärdet, inbegripet en tydlig beskrivning av den ingångsinformation som ska lämnas och åtminstone de uppgifter som anges i bilaga I avsnitt D. 1. Administratören ska i samarbete med rapportörerna anta en uppförandekod för varje referensvärde med tydliga regler för deras och rapportörernas ansvar och skyldigheter när det gäller konstruktionen av referensvärdet, inbegripet en tydlig beskrivning av den ingångsinformation som ska lämnas och åtminstone de uppgifter som anges i bilaga I avsnitt D. 26 Artikel 9 punkt 2 2. Uppförandekoden ska undertecknas av administratören och rapportörerna och vara rättsligt bindande för alla parter. 2. Uppförandekoden ska undertecknas av administratören och rapportörerna och vara rättsligt bindande för alla parter om administratörerna och ett antal rapportörer som är tillräckligt stort för att vara representativt för marknaden har enats om den. 27 Artikel 9 punkt 3 stycke 2 Kommissionen ska ta hänsyn till de olika egenskaperna hos referensvärdena och rapportörerna, särskilt vad gäller skillnader i ingångsinformation och metoder, risker för att ingångsinformation manipuleras och internationell konvergens i tillsynspraxis i Kommissionen ska ta hänsyn till de olika egenskaperna hos referensvärdena och rapportörerna, särskilt vad gäller skillnader i ingångsinformation och metoder, huruvida rapportörerna deltar frivilligt, risker för att ingångsinformation AD\ doc 19/39 PE v02-00

20 förhållande till referensvärdena. manipuleras och internationell konvergens i tillsynspraxis i förhållande till referensvärdena, samt proportionaliteten i denna förordning. Esma ska efter nära samråd med Acer tillhandahålla riktlinjer med avseende på tillämpligheten av rättsligt bindande uppförandekoder, i synnerhet med avseende på entiteter som inte är föremål för tillsyn och organisationer som rapporterar priser inom unionen. 28 Artikel 11 punkt 1 led a (a) Rapportörer med tillsyn ska se till att deras rapportering av ingångsinformation inte påverkas av någon befintlig eller potentiell intressekonflikt och att eventuella skönsmässiga bedömningar som kan krävas görs på ett oberoende och transparent sätt på grundval av relevant information och i enlighet med uppförandekoden (Intressekonflikt). (a) Rapportörer med tillsyn ska se till att deras rapportering av ingångsinformation inte påverkas av någon befintlig eller potentiell intressekonflikt och att eventuella skönsmässiga bedömningar som kan krävas görs på ett oberoende och transparent sätt på grundval av relevant information och i enlighet med uppförandekoden där så är tillämpligt (Intressekonflikt). 29 Artikel 11 punkt 1 led b (b) Rapportörer med tillsyn ska ha ett kontrollsystem som säkerställer att ingångsinformationen inte har utsatts för otillbörlig påverkan, att den är rättvisande och tillförlitlig, och att den lämnas i enlighet med bestämmelserna i denna (b) Rapportörer med tillsyn ska ha ett kontrollsystem som säkerställer att ingångsinformationen inte har utsatts för otillbörlig påverkan, att den är rättvisande och tillförlitlig, och att den lämnas i enlighet med bestämmelserna i denna PE v /39 AD\ doc

21 förordning och uppförandekoden (Lämpliga kontroller). förordning och uppförandekoden där så är tillämpligt (Lämpliga kontroller). 30 Artikel 12 punkt 2 2. Utöver kraven i avdelning II ska de särskilda krav som anges i bilaga III tillämpas på råvaruindex. utgår 31 Artikel 12 punkt 3 inledningen 3. Kommissionen ska ges befogenhet att anta delegerade akter i enlighet med artikel 39 för att specificera eller, mot bakgrund av marknadsutvecklingen och den tekniska utvecklingen samt den internationella utvecklingen, anpassa följande delar i bilagorna II och III: 3. Kommissionen ska ges befogenhet att anta delegerade akter i enlighet med artikel 39 för att specificera eller, mot bakgrund av marknadsutvecklingen och den tekniska utvecklingen samt den internationella utvecklingen, anpassa följande delar i bilaga II: Motivering Med tanke på råvarornas unika egenskaper bör de regleras i bilaga III. 32 Artikel 12 punkt 3 led j (j) Kriterierna och förfarandena för att utveckla referensvärden (bilaga III utgår AD\ doc 21/39 PE v02-00

22 punkt 1 a). 33 Artikel 12 punkt 3 led k (k) De komponenter som ska ingå i metoden och beskrivning av metoden (bilaga III punkt 1 och 2). utgår 34 Artikel 12 punkt 3 led l (l) Administratörens krav när det gäller kvalitet och att beräkningen av referensvärdet och innehållet i den beskrivning som bifogas varje beräkning inte utsätts för otillbörlig påverkan (bilaga III punkt 5 och 6). utgår 35 Artikel 15a (ny) Artikel 15a Offentliggörande eller spridning av information i medierna När information offentliggörs eller sprids och rekommendationer görs eller sprids för journalistiska ändamål, ska PE v /39 AD\ doc

23 Motivering offentliggörandet eller spridningen av informationen bedömas med beaktande av bestämmelserna om yttrandefrihet, pressfrihet och mediemångfald samt reglerna eller uppförandekoderna för journalistyrket, om inte (a) de berörda personerna eller personer nära knutna till dessa direkt eller indirekt får fördel eller vinst från offentliggörandet av den aktuella informationen, eller (b) informationen offentliggörs eller sprids med avsikt att vilseleda marknaden när det gäller utbud och efterfrågan av eller pris på ett finansiellt instrument. Pressen undantas för att säkerställa transparens på marknaden. Artikeln har kopierats från förordningen om marknadsmissbruk. 36 Artikel 16 punkt 1 1. Administratörer ska offentliggöra den ingångsinformation som används för att fastställa referensvärdet omgående efter det att referensvärdet har offentliggjorts, utom om detta skulle få allvarliga negativa följder för rapportörerna eller ha en negativ inverkan på referensvärdets tillförlitlighet eller skydd mot otillbörlig påverkan. I sådana fall får offentliggörandet skjutas upp till dess att dessa följder har minskat väsentligt. Eventuella personuppgifter i ingångsinformationen får inte offentliggöras. 1. Administratörer ska offentliggöra den relevanta metoden som används för att ta fram index, och för referensvärden som inte anses vara objektiva även den ingångsinformation som används omgående efter det att referensvärdet har offentliggjorts, utom (i) om detta skulle få allvarliga negativa följder för rapportörerna eller (ii) ha en negativ inverkan på referensvärdets tillförlitlighet eller skydd mot otillbörlig påverkan eller (iii) om ingångsinformationen motsvarar reglerade uppgifter i den mening som avses i artikel Administratörerna behöver inte offentliggöra uppgifter om skyddet mot otillbörlig påverkan och sekretessen inte kan säkerställas för dessa AD\ doc 23/39 PE v02-00

24 uppgifter. 37 Artikel 18 Artikel 18 Lämplighetsbedömning 1. Om en entitet som omfattas av tillsyn avser ingå ett finansiellt avtal med en konsument måste den entiteten först skaffa nödvändig information om konsumentens kunskaper och erfarenheter av referensvärdet, hans/hennes ekonomiska situation och mål med det finansiella avtalet, och den referensvärdesdeklaration som offentliggörs i enlighet med artikel 15 och bedöma om det är lämpligt för denna konsument att använda referensvärdet som värdering av det finansiella avtalet. 2. Om den entitet som omfattas av tillsyn på grundval av bedömningen enligt punkt 1 anser att referensvärdet inte är lämpligt för konsumenten ska den skriftligen avråda konsumenten och ange skälen till detta. utgår 38 Artikel 19 stycke 1 En entitet som omfattas av tillsyn kan använda ett referensvärde i unionen för referens för ett finansiellt instrument eller finansiellt avtal eller för att mäta resultatet En entitet som omfattas av tillsyn kan använda ett referensvärde i unionen för referens för ett finansiellt instrument eller finansiellt avtal eller för att mäta resultatet PE v /39 AD\ doc

25 i en investeringsfond, om det lämnas av en auktoriserad administratör i enlighet med artikel 23 eller en administratör i ett tredjeland som är registrerad i enlighet med artikel 21 i en investeringsfond. Referensvärden som inte anses vara objektiva måste lämnas av en administratör som omfattas av krav på auktorisation i enlighet med artikel 22. En entitet som omfattas av tillsyn kan även använda objektiva referensvärden från en registrerad administratör i ett tredjeland om administratören informerar den för administratören behöriga myndigheten om att dessa referensvärden följer Iosco-principerna för finansiella referensvärden av den 17 juli Artikel 20 punkt 1 inledningen 1. Referensvärden från en administratör i ett tredjeland får användas av enheter som omfattas av tillsyn i unionen, förutsatt att följande villkor är uppfyllda: 1. Referensvärden från en administratör i ett tredjeland får användas av enheter som omfattas av tillsyn i unionen, förutsatt att de inte analogt skulle ha fallit inom ramen för de kvalificerade referensvärdeskategorier som avses i artikel 5.1. Referensvärden som analogt skulle falla inom ramen för de kvalificerade referensvärdeskategorierna får användas under förutsättning att den rättsliga ramen, tillsynspraxis eller de bestämmelser som konstruktören av eller administratören för ett referensvärde efterlever i detta tredjeland överensstämmer med Iosco-principerna för finansiella referensvärden eller andra internationella standarder för referensvärden. Entiteten som omfattas av tillsyn ska underrätta sin behöriga myndighet och Esma om de nuvarande eller framtida referensvärden som den använder och om det sätt på vilket den bevisar att den följer Iosco-principerna eller internationella AD\ doc 25/39 PE v02-00

26 standarder för referensvärden. Administratörer av tredjeländers referensvärden får lägga fram bevis för att Iosco-principerna efterlevs direkt till Esma, vilket de entiteter som omfattas av tillsyn sedan kan hänvisa till. Esma ska föra ett register över tredjeländer och referensvärdeskonstruktörer som den betraktar som tillförlitliga för att garantera efterlevnad av internationella standarder, utan krav på ytterligare bevis. Esma ska uppdatera denna förteckning med hjälp av sin egen information och med hänsyn till de bevis som lagts fram av entiteter som omfattas av tillsyn eller som mottagits från administratörer i tredjeländer, nationella behöriga myndigheter eller Acer. Om en tvist uppstår mellan medlemsstaternas behöriga myndigheter i fall då en entitet som omfattas av tillsyn använder ett tredjelands referensvärde som är föremål för utbredd gränsöverskridande användning, får Esma utföra bindande medling. Sex månader före denna förordnings ikraftträdande ska Esma lägga fram en rapport om tillämpningen av Ioscoprinciperna. Förfarandet enligt denna punkt ska ses över efter fem år mot bakgrund av internationell konvergens mellan regelverk och i synnerhet huruvida tillämpningen ska förlängas. 40 Artikel 20 punkt 1 led a (a) Kommissionen har antagit ett beslut utgår PE v /39 AD\ doc

27 om likvärdighet i enlighet med punkt 2 och därmed erkänt att de rättsliga och tillsynsmässiga ramarna i detta tredjeland är likvärdiga med kraven i denna förordning. 41 Artikel 20 punkt 1 led c (c) Administratören har underrättat Esma om sitt samtycke till att deras nuvarande eller framtida referensvärden får användas av enheter som omfattas av tillsyn i unionen, förteckningen över de referensvärden som får användas i unionen och den behöriga myndighet som ansvarar för dess tillsyn i tredjeland. utgår 42 Artikel 20 punkt 1 led d (d) Administratören är vederbörligen registrerad i enlighet med artikel 21. utgår 43 Artikel 20 punkt 1 led e (e) De samarbetsarrangemang som avses i punkt 3 i denna artikel tillämpas. utgår AD\ doc 27/39 PE v02-00

28 44 Artikel 20 punkt 2 led a (a) administratörer som är auktoriserade eller registrerade i det tredjelandet uppfyller de bindande krav som är likvärdiga med kraven i denna förordning, i synnerhet med hänsyn till om den rättsliga ramen och tillsynsverksamheten i ett tredjeland uppfyller Ioscos principer om referensvärden som offentliggjordes den 17 juli 2013, och (a) administratörer som är auktoriserade eller registrerade i det tredjelandet uppfyller de bindande krav som är likvärdiga med kraven i denna förordning, i synnerhet med hänsyn till om den rättsliga ramen och tillsynsverksamheten i ett tredjeland uppfyller Ioscos principer om referensvärden som offentliggjordes den 17 juli 2013, och med Ioscos principer för organisationer som rapporterar oljepriser som offentliggjordes den 5 oktober 2012, och med Ioscos principer för regleringen och tillsynen av råvaruderivatmarknaderna som offentliggjordes den 15 september 2011, när det handlar om olje- och råvaruindex, och 45 Artikel 22 punkt 1 1. En administratör ska lämna in en ansökan om auktorisation om att konstruera referensvärden om denne konstruerar index som används eller avses att användas som referens för finansiella instrument eller finansiella avtal eller för att mäta resultatet i en investeringsfond. 1. En administratör ska lämna in en ansökan om auktorisation om att konstruera referensvärden om denne konstruerar referensvärden som inte anses vara objektiva eller objektiva referensvärden som inte följer Ioscos principer av den 17 juli 2013 som används som referens för finansiella instrument eller finansiella avtal eller för att mäta resultatet i en investeringsfond. PE v /39 AD\ doc

29 46 Artikel 23 punkt 1 1. Administratören ska lämna in en ansökan om auktorisation till den behöriga myndigheten i den medlemsstat där administratören är belägen. 1. Den administratör som enligt artikel 22.1 omfattas av krav på auktorisation ska lämna in en ansökan om auktorisation till den behöriga myndigheten i den medlemsstat där administratören är belägen. 47 Artikel 30 punkt 2 stycke 2 För utövandet av dessa befogenheter ska de behöriga myndigheterna ha tillfredsställand och effektiva skyddsklausuler om rätten till försvar och de grundläggande rättigheterna. För utövandet av dessa befogenheter ska de behöriga myndigheterna ha tillfredsställande och effektiva skyddsklausuler om rätten till försvar, sekretess och de grundläggande rättigheterna. 48 Artikel 35 punkt 2a (ny) 2a. När byrån för samarbete mellan energitillsynsmyndigheter (Acer) utför sin uppgift i genomförandet och övervakningen av förordning (EU) nr 1227/2011, ska den samarbeta med Esma vid tillämpningen av denna förordning, och utan dröjsmål tillhandahålla all nödvändig information den är skyldig att tillhandahålla. AD\ doc 29/39 PE v02-00

30 49 Artikel 37 punkt 2 2. Den befogenhet att anta delegerade akter som avses i artiklarna 3.2, 5.3, 7.3, 9.3, 11.4, 12.3, 16.2 och 23.7 ska ges till kommissionen på obestämd tid från och med den [datum för ikraftträdandet av denna förordning]. 2. Den befogenhet att anta delegerade akter som avses i artiklarna 3.2, 5.3, 7.3, 9.3, 11.4, 12.3, 16.2 och 23.7 ska ges till kommissionen för en period på fem år från och med den [datum för ikraftträdandet av denna förordning]. Kommissionen ska utarbeta en rapport om de delegerade befogenheterna senast nio månader innan perioden på fem år löpt ut. Delegeringen av befogenhet ska genom tyst medgivande förlängas med perioder av samma längd, såvida inte Europaparlamentet eller rådet motsätter sig en sådan förlängning senast tre månader före utgången av perioden i fråga. 50 Artikel 39 punkt 1a (ny) 1a. När det gäller råvaruindex enligt definitionen i artikel ska Esma på grundval av översynen av Ioscoprinciperna för organisationer som rapporterar oljepriser av den 5 oktober 2012 som ska offentliggöras i maj eller juni 2014, och på grundval av bilaga III i denna förordning, som fungerar som vägledning för Esma, senast 18 månader efter det att denna förordning trätt i kraft, fastställa om och på vilket sätt råvaruindex kan omfattas av denna förordnings tillämpningsområde eller om PE v /39 AD\ doc

31 en separat reglering är relevant och nödvändig. Resultatet ska Esma lägga fram för parlamentet och kommissionen. 51 Artikel 39 punkt 1b (ny) 1b. För referensvärden från en administratör i ett tredjeland är villkoren i artikel 20.1a e tillämpliga först efter en övergångsperiod på 36 månader efter det att denna förordning trätt i kraft om dessa referensvärden vid ikraftträdandet av denna förordning uppfyller Ioscoprinciperna för organisationer som rapporterar oljepriser av den 17 juli Artikel 39 punkt 4 4. Användningen av ett referensvärde ska tillåtas av den behöriga myndigheten i den medlemsstat där administratören är belägen till dess att referensvärdet är knutet till finansiella instrument och finansiella avtal värda högst 5 % av värdet av de finansiella instrument och finansiella avtal som var knutna till detta referensvärde vid tidpunkten för denna förordnings ikraftträdande. Inga finansiella instrument eller finansiella avtal ska kopplas till ett sådant befintligt referensvärde efter det att denna förordning trätt i kraft. 4. Användningen av ett referensvärde ska tillåtas av den behöriga myndigheten i den medlemsstat där administratören är belägen till dess att de finansiella instrument och finansiella avtal som var knutna till detta referensvärde vid tidpunkten för denna förordnings ikraftträdande upphör. Inga nya finansiella instrument eller finansiella avtal ska kopplas till ett sådant befintligt referensvärde efter det att denna förordning trätt i kraft. Esma ska utarbeta förslag till tekniska standarder för tillsyn, efter nära samråd AD\ doc 31/39 PE v02-00

32 med Acer när det gäller led c, för att specificera (a) den information som en administratör ska tillhandahålla vid ansökan om auktorisation för att rimligen visa att vanmakt, force majeure eller avtalsbrott kan förekomma, (b) de omständigheter under vilka vanmakt, force majeure och brott mot villkoren i ett finansiellt avtal anses förekomma i enlighet med denna förordning, (c) kalibrerade och proportionella övergångsförfaranden för kritiska och sektorsvisa referensvärden, särskilt när det gäller räntor och råvaror. Kommissionen ska ges befogenhet att anta de tekniska standarder för tillsyn som avses i första stycket i enlighet med förfarandet i artiklarna i förordning (EU) nr 1095/2010 och med en tredje månads förlängning [vilket anges i Omnibus II-direktivet]. 53 Artikel 40 stycke 1a (nytt) Senast i juni 2014 ska kommissionen bedöma om denna förordning när det gäller råvaruindex är i överensstämmelse med den slutrapport om Iosco-principerna för organisationer som rapporterar oljepriser som ska offentliggöras i april 2014, och lägga fram sina rekommendationer och förslag för Europaparlamentet för att denna förordning ska omfatta de internationella avtalen om detta anses vara lämpligt. PE v /39 AD\ doc

33 54 Bilaga I avsnitt A del I punkt 1 1. Konstruktionen av referensvärden ska i operativ och funktionell bemärkelse vara åtskild från de delar av administratörens övriga verksamhet som kan ge upphov till faktiska eller potentiella intressekonflikter. Om sådana konflikter inte kan hanteras måste referensvärdeskonstruktören avsluta all verksamhet och alla förbindelser som ger upphov till sådana konflikter eller sluta att konstruera referensvärdet. 1. En juridisk eller fysisk person som kontrollerar konstruktionen av ett referensvärde ska inte samtidigt i operativ eller funktionell bemärkelse vara användare av detta referensvärde. 55 Bilaga I avsnitt A del I punkt 8 led b (b) Fysisk åtskillnad av anställda i front office-funktioner och rapporteringsvägar. utgår 56 Bilaga I avsnitt A del II punkt 10 led a (a) Om administratören ägs eller kontrolleras av rapportörer eller användare, en separat nämnd eller kommitté, vars sammansättning garanterar dess oberoende och frånvaron av intressekonflikter. Om administratören (a) Om administratören ägs eller kontrolleras av rapportörer av ingångsinformation som inte utgörs av transaktionsuppgifter, en separat nämnd eller kommitté, vars sammansättning garanterar dess oberoende och frånvaron av AD\ doc 33/39 PE v02-00

34 ägs eller kontrolleras av rapportörerna bör en majoritet av kommittén inte utgöras av rapportörer. Om administratören ägs eller kontrolleras av användarna bör en majoritet av kommittén inte utgöras av användare. intressekonflikter. 57 Bilaga I avsnitt A del II punkt 10 led b (b) Om administratören inte ägs eller kontrolleras av sina rapportörer eller användare, en intern nämnd eller kommitté. Medlemmarna i den interna nämnden eller kommittén får inte vara involverade i konstruktionen av det referensvärde som de övervakar. (b) Om administratören inte ägs eller kontrolleras av rapportörer av ingångsinformation som inte utgörs av transaktionsuppgifter, en intern nämnd eller kommitté. Majoriteten av medlemmarna i den interna nämnden eller kommittén får inte vara involverade i konstruktionen av det referensvärde som de övervakar. 58 Bilaga I avsnitt A del II punkt 10 led c (c) Om administratören kan visa att kraven i leden a och b inte är proportionerliga med hänsyn till arten, komplexiteten och omfattningen av dess verksamhet för konstruktion av referensvärdet, och till riskerna och effekterna av referensvärdet, kan en fysisk person utöva övervakningsfunktionen. Denna person får inte vara involverad i konstruktionen av det referensvärde som denne övervakar. (c) Om administratören kan visa att kraven i leden a och b inte är proportionerliga med hänsyn till arten, komplexiteten och omfattningen av dess verksamhet för konstruktion av referensvärdet, och till riskerna och effekterna av referensvärdet, kan en fysisk person utöva övervakningsfunktionen. Detta gäller särskilt objektiva referensvärden som enligt administratörens information till den för administratören behöriga myndigheten följer Iosco-principerna för finansiella referensvärden av den PE v /39 AD\ doc