VÄGLEDNING. Börs- och MTF-bolag

Transkript

1 VÄGLEDNING Börs- och MTF-bolag

2 3 oktober 2016 Dnr INNEHÅLL Förkortningar och begrepp 5 Offentliggörande av insiderinformation 8 Börsinformation 9 Reglerad marknad 9 Hemmedlemsstat 9 Börsinfodatabasen 10 Sanktioner 11 Flaggning 12 Flaggningsskyldighet 12 Passiv flaggningsskyldighet 13 Tidsfrister och anmälan 14 Sanktioner 14 Insiderförteckning 15 Förteckning över personer med insiderinformation 15 Sanktioner 16 Transaktioner utförda av personer i ledande ställning 18 Emittentens ansvar 19 Personer i ledande ställnings ansvar 19 Närstående personers ansvar 20 Rapportering av transaktioner 20 Handelsförbudet 21 Sanktioner 21 Redovisningstillsyn 22 Tillsynens innehåll, organisation och syfte 22 Sanktioner 22 Rapport om betalningar till myndigheter 23 Esma riktlinjer om alternativa nyckeltal 24 Prospekt och offentliga uppköpserbjudanden 25 Prospekt 25 Offentliga uppköpserbjudanden 25 Sanktioner 26

3 Återköp och stabiliseringshandel 27 Förvärv och överlåtelse av egna aktier 27 Stabilisering 28 Påföljder 29

4 OM VÄGLEDNINGEN Denna vägledning är främst avsedd som ett stöd för personer verksamma i börs- och MTF-bolag samt deras rådgivare. Vägledningen ska informera om gällande regler, tydliggöra Finansinspektionens (FI) arbetssätt och överväganden vid handläggning av bolagsärenden, bidra till en effektiv handläggning samt en enhetlig tillämpning av regelverket. Vägledningen är inte rättsligt bindande och FI:s kommentarer om tolkning och tillämpning av gällande regler ska därför inte ges normerande betydelse. Det innebär bl.a. att FI:s bedömning i det enskilda fallet kan avvika från vägledningen. Prospektfrågor behandlas endast översiktligt i vägledningen. En särskild prospektvägledning finns på FI:s webbplats, Vägledningen uppdateras fortlöpande och finns tillgänglig på FI:s webbplats. Frågor om innehållet i vägledningen kan ställas till enheten Handelstillsyn, , e-post: borsbolag@fi.se.

5 Förkortningar och begrepp ABL Aktiebolagslagen (2005:551) AMN Aktiemarknadsnämnden AnmL Lagen (2000:1087) om anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella instrument Börsbolag Bolag vars värdepapper är upptagna till handel på en reglerad marknad Esma The European Securities and Markets Authority EES Europeiska ekonomiska samarbetsområdet FFFS Finansinspektionens författningssamling FI Finansinspektionen IFRS Insiderinformation LHF LUA LV MAD Mar Marknadsplatsföreskrifterna Mifid Mifid 2 International Financial Reporting Standards Information av specifik natur som inte har offentliggjorts, som direkt eller indirekt rör ett eller flera finansiella instrument och som, om den offentliggjordes, sannolikt skulle ha en väsentlig inverkan på priset på dessa finansiella instrument eller på priset på relaterade finansiella derivatinstrument. För vidare definition av begreppet, se artikel 7 i MAR. MAR definieras nedan. Lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument Lagen (2006:451) om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden Lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden Marknadsmissbruksdirektivet. Europaparlamentets och rådets direktiv nr 2014/57/EU om straffrättsliga påföljder för marknadsmissbruk. Marknadsmissbruksförordningen. Europaparlamentets och rådets förordning nr 596/2014 om marknadsmissbruk och om upphävande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG och kommissionens direktiv 2003/124/EG, 2003/125/EG och 2004/72/EG. Finansinspektionens föreskrifter (2007:17) om verksamhet på marknadsplatser Europaparlamentets och rådets direktiv om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG och 93/6/EEG och Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/12/EG samt upphävande av rådets direktiv 93/22/EEG Europaparlamentets och rådets direktiv 2014/65/EU om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv 2002/92/EG och av direktiv 2011/61/EU (lagstiftning för anpassning till Mifid 2 beräknas träda i kraft den 3 januari 2018, enligt förslag från kommissionen).

6 MmL Lagen (2005:377) om straff för marknadsmissbruk vid handel med finansiella instrument MTF-bolag Bolag vars värdepapper är upptagna till handel på en MTF multilateral handelsplattform. Prospektdirektivet Europaparlamentets och rådets direktiv 2010/73/EU om ändring av 2003/71/EG av den 4 november 2003 om de prospekt som skall offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel och om ändring av direktiv 2001/43/EG Prospektförordningen Kommissionens förordning (EG) nr 809/204 av den 29 april 2004 om genomförande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG i fråga om information i prospekt, dessas format, införlivande genom hänvisning samt offentliggörande av prospekt och annonsering Takeover-direktivet Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/25/EG om uppköpserbjudanden ÅRL Årsredovisningslagen (1995:1554) Öppenhetsdirektivet Europaparlamentets och rådets direktiv 2004/109/EG om harmonisering av insynskraven angående upplysningar om emittenter vars värdepapper är upptagna till handel på en reglerad marknad och om ändring av direktiv 2001/34/EG. Senast ändrat genom direktiv 2013/50/EU.

7 INLEDNING Denna vägledning ersätter Vägledningen för börsbolag (dnr ). Vissa avsnitt i den gamla vägledningen har arbetats om väsentligt till följd av EU:s nya marknadsmissbruksförordning 596/2014/EU (MAR) och marknadsmissbruksdirektiv 2014/57/EU. De nya reglerna innebär betydande förändringar för bolag med noterade finansiella instrument, främst avseende insynsrapportering (numera transaktioner av personer i ledande ställning), loggbok (numera insiderförteckning) och offentliggörande av insiderinformation. Förändringarna inom dessa områden berör såväl bolag på reglerad marknad som bolag vars värdepapper är upptagna till handel på multilaterala handelsplattformar, hädanefter benämnda MTF-bolag. I Sverige finns två reglerade marknader för handel med aktier, som drivs av Nasdaq Stockholm AB och Nordic Growth Market NGM AB samt tre MTF-plattformar First North, Nordic MTF och Aktietorget. Bestämmelserna i Mar syftar bland annat till att motverka marknadsmissbruk samt se till att investerarna får tillgång till snabb, relevant och tydlig information för att kunna bedöma priset på aktier och andra finansiella instrument. Genom en god genomlysning av marknaden upprätthålls förtroendet för värdepappershandeln.

8 Offentliggörande av insiderinformation Enligt artikel 17 i Mar ska utgivare av finansiella instrument (emittenter) så snart som möjligt informera allmänheten om insiderinformation som direkt berör den emittenten. Syftet med bestämmelsen är att undvika att kurspåverkande information enbart finns tillgänglig för ett fåtal personer som kan utnyttja den för insiderhandel. Offentliggörandet ska göras på ett sätt som ger allmänheten snabb tillgång till informationen och möjlighet till en fullständig och korrekt bedömning av innehållet. Ett ytterligare krav är att informationen ska hållas tillgänglig på emittentens webbplats i minst fem år. Skyldigheten att offentliggöra information vilar från och med den 3 juli 2016 på emittenter som själva har begärt eller godkänt att deras finansiella instrument tas upp till handel eller i övrigt handlas på en reglerad marknad eller en MTFplattform. Emittenten får på eget ansvar skjuta upp offentliggörande av insiderinformation om samtliga villkor som anges i artikel 17.4 Mar är uppfyllda. Villkoren är som följer: Ett omedelbart offentliggörande skadar sannolikt legitima intressen för emittenten. Det är inte sannolikt att ett uppskjutet offentliggörande vilseleder allmänheten. Emittenten kan säkerställa att informationen förblir konfidentiell. Riktlinjer om vad som kan anses vara legitima intressen och vilseledande information när det gäller uppskjutande av offentliggörande finns i riktlinjer från Esma 1. När informationen väl offentliggörs för allmänheten är emittenten skyldig att omedelbart efter offentliggörandet informera FI om att offentliggörandet hade skjutits upp. På begäran från FI ska emittenten dessutom lämna en skriftlig förklaring till hur villkoren för att skjuta upp offentliggörandet uppfylldes. Begäran ska då följa formkraven i (EU) 2016/1055. Information om att offentliggörande av insiderinformation varit uppskjutet ska lämnas till FI via mejl till finansinspekionen@fi.se. Mejlet ska inkludera uppgifter om namn och kontaktuppgifter på personen som skickar informationen (mejl och telefonnummer), rubrik på offentliggörandet och eventuellt referensnummer. Datum och tid för offentliggörandet och beslutet att skjuta upp offentliggörandet ska ingå liksom identiteten på alla de personer som är ansvariga beslutet att skjuta upp offentliggörandet. I mejlets rubrik anges artikel 17 och emittentens fullständiga officiella namn. FI föreslår att mejlet skickas krypterat. 1 Guidelines on the Market Abuse Regulation - market soundings and delay of disclosure of inside information (Esma/2016/1130),

9 Börsinformation REGLERAD MARKNAD Detta avsnitt berör endast bolag med instrument noterade på en reglerad marknad. Begreppet reglerad marknad definieras i 1 kap LV. För närvarande finns det två börser i Sverige med möjlighet att ta upp aktier till handel: Nasdaq Stockholm AB och Nordic Growth Market NGM AB. Även utländska börser inom EES omfattas av begreppet reglerad marknad. Däremot omfattas inte börser utanför EES. En börs är ett svenskt aktiebolag eller en svensk ekonomisk förening som har fått tillstånd från FI att driva en eller flera reglerade marknader för handel med finansiella instrument. Inledningsvis ska noteras att det är börsen som beslutar om ett bolags finansiella instrument ska tas upp till handel på en reglerad marknad. FI handlägger inte ärenden om upptagande till handel. Ett börsbolag ingår ett avtal med börsen, och omfattas därmed inte bara av offentliga regler i lagstiftning och föreskrifter, utan även av börsens regelverk. Handel på en reglerad marknad Det ställs högre krav på bolag vars aktier handlas på en reglerad marknad än bolag vars aktier handlas på en annan marknadsplats. Några av de krav som ställs på bolag vars aktier handlas på en reglerad marknad är att: koncernredovisningen måste vara upprättad enligt IFRS, kurspåverkande information och regelbunden finansiell information ska lämnas till FI, offentliggöra ändringar i antalet aktier eller röster den sista handelsdagen i månaden. HEMMEDLEMSSTAT Ett börsbolag som har säte i Sverige med värdepapper upptagna till handel på en reglerad marknad har i regel Sverige som hemmedlemsstat. Om bolaget har värdepapper upptagna till handel på en eller flera utländska reglerade marknader så är bolaget även underkastat de regler som gäller i det landet den s.k. värdmedlemsstaten. Ett land får föreskriva strängare regler än vad öppenhetsdirektivet föreskriver för bolag som har landet som hemmedlemsstat, men inte för bolag som har landet som värdmedlemsstat. Även börsbolag som inte har säte i Sverige kan ha Sverige som hemmedlemsstat. Reglerna om bolagens hem- och värdmedlemsstat finns i 1 kap LV (notera ändrad lydelse av 8 och 9 och två nya paragrafer 9 a och 9 b ) med ikraftträdande den 1 februari Om ett

10 bolag får välja hemmedlemsstat så ska bolaget offentliggöra valet samt rapportera det till FI. Det finns också regler om hemmedlemsstat i 2 kap LHF. De reglerna aktualiseras i specifika situationer, till exempel anges där vilket land som är behörigt att handlägga en ansökan om godkännande av ett prospekt. Det reviderade öppenhetsdirektivet (2013/50/EU) har delvis haft som syfte att närmare integrera de separata lydelserna om hemmedlemsstat i LV och LHF. BÖRSINFODATABASEN Börsbolag är skyldiga att offentliggöra den information om verksamheten och värdepapperen som är av betydelse för bedömningen av värdet på värdepapperen. Informationen ska även lämnas till FI, där den lagras och finns tillgänglig i FI:s börsinfodatabas. Vad ska offentliggöras? Exempel på information som ska offentliggöras är: regelbunden finansiell information (16 kap. LV): - års- och koncernredovisning - halvårsrapporter - rapport om betalningar till myndigheter övrig kurspåverkande information (15 kap. 6 LV) Ytterligare krav på offentliggörande av information kan följa av de regelverk som börserna fastställt och som börsbolagen åtar sig att följa i samband med att dess värdepapper tas upp till handel. Hur ska informationen offentliggöras? Informationen ska offentliggöras så att den snabbt och på ett ickediskriminerande sätt blir tillgänglig för allmänheten i EES. Lagring av informationen hos FI Information som offentliggörs ska samtidigt ges in till FI för att lagras och vara tillgänglig på FI:s webbplats. Informationen ska enligt 10 kap. 16 marknadsplatsföreskrifterna lämnas till FI i elektronisk form. Det rekommenderas att ha med en beskrivande rubrik för att göra informationen mer överskådlig. Ofta använder sig börsbolagen av nyhetsdistributörer för att offentliggöra information. Dessa distributörer kan även åta sig att lämna den offentliggjorda informationen till FI. Ansvaret för att informationen kommer in till FI vilar dock alltid ytterst på börsbolaget. Närmare anvisningar om det praktiska förfarandet för att ge in informationen till FI finns på FI:s webbplats. Lagringen hos FI säkerställer de krav som anges i Öppenhetsdirektivet om att informationen ska hållas tillgänglig för allmänheten i minst tio år.

11 Språk I 10 kap. 13 marknadsplatsföreskrifterna finns bestämmelser om vilket språk offentliggörandet av informationen ska ske på. Om bolagets värdepapper är upptagna till handel endast i Sverige, och bolaget har Sverige som hemmedlemsstat, ska informationen offentliggöras på svenska. Om bolagets värdepapper är upptagna till handel både i Sverige och i ett eller flera andra EES-länder (med Sverige som hemmedlemsstat), ska informationen offentliggöras dels på svenska, dels på engelska eller något av de språk som godtas av de behöriga myndigheterna i de länderna. Bolag vars värdepapper är upptagna till handel i Sverige men som har ett annat EES-land som hemmedlemsstat, ska offentliggöra informationen på svenska eller engelska. FI kan efter ansökan medge undantag från språkbestämmelserna. Undantag har hittills i vissa fall meddelats för bolag som önskat offentliggöra prospekt och löpande information på engelska. Det har då rört sig om utländska bolag där aktieägarkretsens sammansättning är sådan att de kan förväntas tillgodogöra sig informationen på engelska. SANKTIONER Det är börserna som övervakar att börsbolagen följer de regler som gäller för offentliggörande av finansiell information och övrig kurspåverkande information, och FI övervakar i sin tur att börserna sköter denna övervakning. FI kan begära rättelse, förenat med vite, av börsbolag som låter bli att offentliggöra regelbunden finansiell information eller förändringar i de rättigheter som är knutna till värdepapper, eller som inte lämnar informationen till FI. Detta kan ske även om börsbolaget har anlitat en nyhetsdistributör för att fullgöra sina skyldigheter. Vidare följer det av bestämmelserna i 25 kap. LV att FI ska besluta att en sanktionsavgift tas ut av en emittent som inte offentliggör informationen.

12 Flaggning FLAGGNINGSSKYLDIGHET Reglerna kring flaggningsskyldighet berör bolag som emitterat aktier upptagna till handel på reglerad marknad. Med flaggning avses offentliggörande av ändringar i större aktieposter i börsbolag när innehavet uppnått eller passerat vissa gränsvärden. Skyldigheten att flagga gäller såväl fysiska som juridiska personer. Flaggningsanmälan ska skickas både till börsbolaget och till FI. Det är FI som offentliggör flaggningen. Därefter lagras flaggningarna i FI:s börsinfodatabas och finns tillgängliga där. Syftet med reglerna är att ge en god genomlysning av börsbolagets ägarförhållanden och därmed öka allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden. Bestämmelserna om flaggning finns i 4 kap. LHF. Lagen kompletteras av bestämmelser i 12 kap. marknadsplatsföreskrifterna, bland annat om vilka uppgifter flaggningsanmälan ska innehålla. Gränsvärden Av 4 kap. 5 LHF framgår att en ändring av ett innehav ska anmälas om ändringen medför att den andel av samtliga aktier i börsbolaget eller av röstetalet för samtliga aktier i börsbolaget som innehavet motsvarar uppnår eller överstiger någon av gränserna 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50, 66 (2/3) och 90 procent, eller går ned under någon av dessa gränser. Notera att bestämmelserna gäller samtliga aktier i börsbolaget. Det innebär att samtliga aktieslag, om minst ett av dem är upptaget till handel på en reglerad marknad, ska inkluderas. Även börsbolagets återköpta aktier ska inkluderas. Flaggningspliktigt innehav Enligt huvudregeln omfattar en persons aktieinnehav de aktier som denne har i eget namn - dels för egen räkning, dels för annans räkning (4 kap. 4 LHF). Det finns dock flera bestämmelser i 4 kap. LHF som anger situationer då aktier ska räknas in i en persons innehav trots att de formellt innehas av någon annan (s.k. sammanläggningsregler). En förändring i en persons innehav kan alltså utlösa flaggningsskyldighet för en annan person. Flaggningsskyldighet beträffande andra finansiella instrument än aktier Flaggningsbestämmelserna tillämpas inte bara på aktieinnehav utan också på innehav av depåbevis som medför rösträtt för de aktier som depåbevisen avser. Dessutom inkluderas finansiella derivatinstrument som ger rätt att förvärva redan utgivna aktier, samt övriga derivatinstrument som hänför sig till samma underliggande aktier och som har en liknande ekonomisk effekt som att inneha de derivatinstrument som ger rätt att förvärva redan utgivna aktier, vare sig dessa ger rätt till fysisk eller kontant avveckling.

13 De instrument som omfattas av flaggningsskyldigheten framgår av 4 kap. 2 LHF. Flaggningsskyldighet vid förvärv och överlåtelse av egna aktier Ett börsbolag som förvärvar eller överlåter egna aktier och som därigenom uppnår, överstiger eller går ner under någon av de gränser som anges i 4 kap. 5 LHF, ska offentliggöra detta så snart som möjligt, men senast kl tre handelsdagar efter förvärvet eller överlåtelsen. 2 Det ska inte lämnas någon flaggningsanmälan till FI. Offentliggörande ska istället ske på vanligt sätt genom ett pressmeddelande som publiceras på börsbolagets webbsida och pressmeddelandet ska också lämnas till FI:s börsinfodatabas. Se även under Återköp och Stabiliseringshandel avseende rapportering till börsen. Från och med den 1 februari införs i 3 och 9 LHF ett undantag för aktier som förvärvats inom ramen för återköpsprogram och stabilisering av finansiella instrument. Förutsättningarna är att förfarandet följer det som anges i genomförandeförordningen (EG) nr 2273/2003 till MAD när det gäller undantag för återköpsprogram och stabilisering av finansiella instrument. Det krävs också att rösträtterna för dessa aktier inte utnyttjas eller på annat sätt används för att ingripa i förvaltningen av emittenten. PASSIV FLAGGNINGSSKYLDIGHET Börsbolagets skyldighet Ett börsbolag är enligt 4 kap. 9 första stycket LHF skyldigt att offentliggöra bolagshändelser som resulterat i en ändring i antalet aktier eller röster. Offentliggörandet ska ske den sista handelsdagen i månaden. Det räcker med andra ord inte med att offentliggöra ändringen direkt. Offentliggörandet av informationen ska ske på samma sätt som beskrivits under avsnittet Börsinformation. Aktieägarens skyldighet En aktieägare som till exempel vid en aktieemission väljer att inte teckna nya aktier och vars aktieinnehav därmed blir utspätt, kan passera en flaggningsgräns. Flaggningsskyldigheten för en aktieägare vars innehav passerat ett gränsvärde på grund av en liknande bolagshändelse inträffar först efter att börsbolaget offentliggjort förändringen av det totala antalet aktier eller röster den sista handelsdagen i månaden. Aktieägaren behöver därför bara kontrollera om det skett en ändring av antalet aktier i börsbolaget en gång per månad (4 kap. 5 andra stycket och 9 LHF). 2 Enligt ABL är det dock inte möjligt för bolaget att förvärva mer än 10 % av de egna aktierna

14 TIDSFRISTER OCH ANMÄLAN De tidsfrister som gäller för flaggningsanmälningar är korta. Information om förvärv eller överlåtelse av större aktieinnehav är typiskt sett av stort intresse för marknaden och bör därför spridas så snart som möjligt. Enligt 4 kap. 10 LHF ska en flaggningsanmälan ha kommit in till såväl börsbolaget som FI så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter den dag då flaggningsskyldigheten uppkom. Om transaktionen genomförs på en reglerad marknad ska anmälan komma in så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter affärsdagen. Om transaktionen genomförts utanför en reglerad marknad ska anmälan komma in så snart som möjligt, dock senast tre handelsdagar efter avtalsdagen. Om skyldigheten att flagga uppstår genom en förändring av antalet aktier i börsbolaget ska anmälan komma in så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter att börsbolaget offentliggjort ändringen av det totala antalet aktier eller röster den sista handelsdagen i månaden. Det är FI som offentliggör uppgifterna i en flaggningsanmälan. Detta ska ske senast kl handelsdagen efter den dag då anmälan kom in till FI. Den som lämnar flaggningsanmälan ansvarar för att dess innehåll är korrekt samt för att anmälan kommer in till FI i tid. Det ingår inte i FI:s uppgift att kontrollera innehållet i en anmälan och FI ansvarar inte för om en flaggningsanmälan skulle visa sig vara felaktig trots att det är FI som offentliggör uppgifterna. Vilka uppgifter som en anmälan ska innehålla framgår i 12 kap. 10 i marknadsplatsföreskrifterna. Flaggningarna lagras efter att de har offentliggjorts och är sökbara i börsinfodatabasen på FI:s webbplats. Där finns också information om hur man flaggningsanmäler direkt på FI:s webbplats med hjälp av e-legitimation. 3 SANKTIONER FI ska besluta att en särskild avgift tas ut av den som inte inom föreskriven tid fullgör sina skyldigheter enligt 4 kap. 3 eller 9 första och andra stycket LHF. Avgiften ska vara lägst kronor. Högsta möjliga avgift beror på en rad omständigheter, och skiljer sig dessutom åt beroende på om ärendet gäller fysisk eller juridisk person. Närmare detaljer kring vad som tas i beräkning vid fastställande av detta maxbelopp går att finna i 6 kap. 3 b LHF. FI kan helt eller delvis efterge avgiften om överträdelsen är ringa, ursäktlig eller om det finns andra särskilda skäl. FI har beslutat om riktlinjer för bestämmande av sanktionsavgift för överträdelser av flaggningsreglerna. Riktlinjerna finns på FI:s webbplats. 4 3 Notera att en flaggningsanmälan som görs med e-legitimation på FI:s webbplats inte automatiskt skickas till börsbolaget, utan det måste anmälas separat 4 FI dnr

15 Insiderförteckning FÖRTECKNING ÖVER PERSONER MED INSIDERINFORMATION Emittenter som ansökt eller godkänt att deras finansiella instrument upptas till handel på en reglerad marknad, eller en MTF-plattform ska fortlöpande föra en förteckning över personer som har tillgång till insiderinformation, och som arbetar för dem, genom anställningskontrakt eller på annat vis utför uppgifter genom vilka de har tillgång till insiderinformation, såsom rådgivare, revisorer eller kreditvärderingsinstitut. Förteckningen kallas för insiderförteckning. Bestämmelser om insiderförteckning finns i artikel 18 Mar. Syftet med bestämmelserna är dels att underlätta utredningar av otillåten insiderhandel, dels att motverka att personer med insiderinformation utnyttjar informationen för egen eller annans vinning. Insiderförteckningen utgör även ett instrument för emittenten att få kontroll över vilka personer som innehar specifik insiderinformation. Om en annan person som handlar på emittentens vägnar eller för emittentens räkning tar på sig uppgiften att utarbeta och uppdatera förteckningen, förblir emittenten till fullo ansvarig för efterlevnaden av bestämmelserna. Förteckningen ska sparas i minst fem år efter det att den upprättades eller efter det datum då den senast uppdaterades. Insiderförteckningens innehåll Insiderförteckningen ska lista de personer som har tillgång till insiderinformation. Uppdatering ska ske utan dröjsmål. Eftersom åtskillig insiderinformation kan förekomma inom ett företag samtidigt ska förteckningen vara uppdelad i separata avsnitt för varje insiderinformation. Exempel på olika typer av insiderhändelser är en affär, ett projekt, en företagshändelse, en ekonomisk händelse, offentliggörande av årsredovisning eller vinstvarning. 5 Krav kring format och mallar för insiderförteckningen finns i kommissionens genomförandeförordning (EU) 347/2016. För att undvika att flera poster rör samma personer i olika avsnitt i insiderförteckningarna får emittenten besluta om att upprätta och uppdatera ett tilläggsavsnitt i insiderförteckningen, som kallas för avsnitt med personer som har permanent tillgång till insiderinformation. Avsnittet ska innehålla uppgifter om vilka personer som alltid har tillgång till all insiderinformation (art 2.2) i ovan nämnda genomförandeförordning. Avsnittet är av ett annat slag än resten av avsnitten i insiderförteckningen eftersom det inte upprättas på grund av förekomsten av specifik insiderinformation. I ett sådant fall bör avsnittet med personer som har permanent tillgång till insiderinformation endast innehålla de personer som 5 Skäl 3 i kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/347.

16 på grund av karaktären hos deras funktion eller befattning, alltid har tillgång till all insiderinformation hos emittenten. 6 I insiderförteckningen ska enligt artikel Mar åtminstone följande i kursiv stil ingå (övriga uppgifter krävs enligt genomförandeförordningen: Identiteten på de personer som har tillgång till insiderinformation. För identifikation behövs fler uppgifter än för- och efternamn, till exempel adress samt befattning eller personnummer. Skälen till att en person förts upp på insiderförteckningen. Dels ska det för varje befattningshavare anges vilken roll denne har i den pågående processen. Dels ska det anges vilken specifik insiderinformation personen har. Datum och klockslag för när den personen fick tillgång till insiderinformation. Datum då insiderförteckningen upprättades. Uppdatering av insiderförteckningen ska ske när anledningen till att en person förekommer på förteckningen ändras, när en ny person har tillgång till insiderinformation och därför behöver läggas till i insiderförteckningen eller när en person som redan finns upptagen på förteckningen inte längre har tillgång till insiderinformation. Förteckningen ska utan dröjsmål. Varje uppdatering ska specificera datum och klockslag för den ändring som föranledde uppdateringen. Underrättelse om innebörden av att bli upptagen i insiderförteckningen De personer som tas upp på insiderförteckningen ska informeras om vad detta innebär och emittenten ska vidta alla rimliga åtgärder för att se till att alla personer som förekommer på förteckningen skriftligen bekräftar att de är medvetna om de rättsliga skyldigheter som detta medför och de sanktioner som är tillämpliga vid överträdelser av förbuden mot marknadsmissbruk (18.2). Insiderförteckningens format Förteckningen över personer med insiderinformation ska upprättas i ett elektroniskt format som säkerställer konfidentialitet för innehållet genom att insiderförteckningen är begränsad till tydligt identifierade personer. Detta är för att säkerställa att insiderförteckningen kan göras tillgänglig för FI så snart som möjligt på begäran och för att inte äventyra en utredning genom att behöva efterfråga information från personerna i insiderförteckningen. 7 SANKTIONER FI kommer inte att kunna besluta om administrativa sanktioner enligt Mar från den 3 juli För detta krävs särskilda lagstiftningsåtgärder. Istället får FI 6 Skäl 4 i kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/ Skäl 7 i kommissionens genomförandeförordning (EU) 2016/347.

17 besluta om särskild avgift enligt AnmL vid överträdelse av vissa bestämmelser i förordningen. FI får därmed möjlighet att ingripa och besluta om särskild avgift mot den som åsidosatt förordningens bestämmelser om insiderförteckningar i artikel 18 Mar. Det innebär att den som åsidosätter sin skyldighet att upprätta, uppdatera eller till FI överlämna en insiderförteckning (artikel 18.1 och ), och den som åsidosätter sin skyldighet att se till att alla personer som förekommer i en insiderförteckning skriftligen bekräftar att de är medvetna om sina skyldigheter (artikel 18.2) riskerar att få en särskild avgift. De särskilda avgifter som FI ska besluta om vid överträdelser av förordningen motsvarar de beloppsnivåer som sedan tidigare finns i AnmL.

18 Transaktioner utförda av personer i ledande ställning Ikraftträdandet av artikel 19 i Mar innebär nya regler för rapportering av insynshandel från och med den 3 juli Tillämpningsområdet omfattar både börsbolagen och MTF-bolagen, men kommer att utvidgas ytterligare i samband med att Mifid 2-regelverket träder i kraft. Enligt artikel 19 ska personer i ledande ställning, samt till dem närstående personer, underrätta bolaget (emittenten) och FI om varje transaktion som genomförts för deras egen räkning avseende aktier eller skuldinstrument som emitteras av den emittenten eller derivat eller andra finansiella instrument kopplade till dem. Skyldigheten att anmäla transaktioner uppkommer så snart som transaktionernas totala belopp under ett kalenderår uppnått euro. I det totala beloppet ingår även den transaktion som innebär att tröskelvärdet uppnås eller passeras 8. Bestämmelsen gäller inte retroaktivt, vilket innebär att transaktioner innan den 3 juli inte ska tas med i beräkningen. Beräkning av transaktionernas totala belopp sker utan så kallad nettning, vilket innebär att vederlag för köp och försäljning inte kvittas utan summeras till ett totalbelopp. Med anledning av att tröskelvärdet anges i euro krävs en konvertering av transaktion i svenska kronor till euro. Här anser FI att den dagsaktuella konverteringskursen som finns tillgänglig på Riksbankens webbplats 9 kan utgöra en lämplig valutakurs. Ett alternativ till Riksbanken är ECB:s dagliga referensvalutakurser 10. Dessa bör alltså användas tillsvidare för beräkning av om anmälningsskyldighet har uppkommit. Personerna i ledande ställning, samt deras närstående, ska följa de anmälningsregler som gäller i den medlemsstat inom EU där emittenten är registrerad. Om emittenten inte är registrerad i en medlemsstat, ska anmälan istället göras till den behöriga myndigheten i hemmedlemsstaten. Hemmedlemsstat är dock ett begrepp som endast är tillämpligt för emittenter på reglerade marknader. För berörda MTF-bolag som saknar hemmedlemsstat görs anmälan i dessa fall till den behöriga myndigheten för handelsplatsen. FI vill därför uppmärksamma anmälningsskyldiga på att de bör säkerställa till vilken behörig myndighet anmälan ska göras. 8 Denna tolkning framgår i ett feedback statement från Esma i dokumentet Final Report Draft TS on the Market Abuse Regulation (s. 181, punkt 328): _-_final_report_mar_ts.pdf

19 EMITTENTENS ANSVAR Emittenten är skyldig att skriftligen (e-mejl räcker) underrätta personer i ledande ställning hos emittenten om deras skyldigheter enligt artikel 19. För att vid behov kunna styrka att denna skyldighet har fullgjorts anser FI det önskvärt att emittenten även ser till att få en skriftlig bekräftelse på att denna underrättelse mottagits. Utöver detta ska emittenten upprätta en förteckning över alla personer i ledande ställning hos emittenten, samt till dem närstående personer (förväxla inte med insiderförteckning som behandlas i tidigare avsnitt). Förteckningen ska inte regelbundet skickas in till FI. Däremot har FI befogenhet att begära in förteckningen om behov skulle uppstå (artikel 23.2 a Mar). Eftersom transaktionerna ska anmälas till såväl FI som till emittenten, rekommenderar FI berörda emittenter att säkerställa att det finns kapacitet att ta emot dessa anmälningar. Ett sätt för rapportörer att anmäla transaktionen till emittenten är att använda det kvitto som erhålls vid rapporteringen i FI:s elektroniska rapporteringssystem och skicka detta per mejl eller post till bolaget. Emittenten får rätten att tillåta eller ge tillstånd för undantag från det handelsförbud som gäller för personer i ledande ställning (artikel 19.12). Mer information om under vilka omständigheter som undantag kan beviljas finns i en delegerad förordning. 11 PERSONER I LEDANDE STÄLLNINGS ANSVAR Person i ledande ställning definieras på följande sätt (artikel 3.25 i Mar): en person hos en emittent [ ] som är: a) medlem av det företagets administrations-, lednings-, eller kontrollorgan, b) en ledande befattningshavare, som inte är medlem av de organ som anges i led a, som har regelbunden tillgång till insiderinformation som direkt eller indirekt hänför sig till det företaget och befogenhet att fatta beslut på ledningsnivå som påverkar det företagets framtida utveckling och affärsutsikter. De personer som anses ingå i kretsen under punkten a) ovan utgörs av vd, styrelseledamöter samt ersättare till dessa 12. Dessa personer är skyldiga att skriftligen underrätta sina närstående om deras skyldigheter enligt artikel 19, och att bevara en skriftlig kopia av underrättelsen (artikel 19.5). Med skriftligen anser FI även i detta avseende ett mejl vara tillräckligt. Som nämnts i inledningen av detta kapitel uppkommer även en skyldighet för dessa personer att rapportera samtliga förändringar i innehavet i 11 Kommissionens delegerade förordning (EU) 2016/522, tillgänglig på: 12 Se även information på FI:s webbplats under Frågor och svar: Mar/Fragor-och-svar/Insynsrapportering---vem/

20 emittenten, så snart transaktionernas totala belopp uppnått euro under kalenderåret. NÄRSTÅENDE PERSONERS ANSVAR Närstående personer är själva ansvariga för att rapportera samtliga transaktioner som genomförs för deras egen räkning i emittenten så snart transaktionsbeloppet om euro uppnåtts under kalenderåret. Det framgår av artikel 19.1 i Mar. Närstående till personer i ledande ställning kan vara både fysiska och juridiska personer och definieras i Mar enligt följande (artikel ): a) en maka/make eller person som betraktas som likställd med maka/make i enlighet med nationell rätt, b) ett barn som personen i ledande ställning har vårdnaden om i enlighet med nationell rätt, c) en släkting, som har delat samma hushåll under åtminstone ett år vid det datum då transaktionen ägde rum, eller d) juridiska personer, stiftelser eller handelsbolag, (i) vilkas ledningsuppgifter utförs av en person i ledande ställning eller en person som avses i leden a, b eller c, eller (ii) som direkt eller indirekt kontrolleras av en sådan person, (iii) som upprättats till förmån för en sådan person eller (iv) ekonomiska intressen som huvudsakligen motsvarar intresset hos en sådan person. Vänligen notera FI:s information om rådande osäkerhet kring definitionen av närstående juridiska personer (punkten d ovan). 13 RAPPORTERING AV TRANSAKTIONER Transaktioner som ska rapporteras behöver anmälas både till emittenten och till FI. Detta ska göras utan dröjsmål och senast tre affärsdagar efter att transaktionen gjorts (artikel 19.1 första stycket). Rapportering sker via FI:s webbplats. Observera att en ny användare först måste registrera sig på FI:s webbplats och lägga upp en användarprofil innan personen kan logga in i rapporteringssystemet. Efter att rapportören fyllt i det elektroniska formuläret och godkänt rapporten skickas den till FI och publiceras direkt på webbplatsen. Den kvittens som rapportören får kan skickas till emittenten. Viktigt att notera i detta sammanhang är att fler typer av transaktioner omfattas av anmälningsskyldigheten. Exempel på detta är att transaktioner som utförs inom ramen för en livförsäkring (exempelvis kapitalförsäkring) 13 Mer om detta på följande länk:

21 ska anmälas, givet att tröskelvärdet uppnåtts eller passerats. Detta gäller för personer i ledande ställning eller närstående till dessa, om personen i fråga bär investeringsrisken och har befogenhet att fatta investeringsbeslut inom ramen för försäkringen. HANDELSFÖRBUDET I Artikel i Mar finns ett generellt förbud för personer i ledande ställning hos en emittent att handla i aktier eller skuldinstrument som emitterats av den emittenten, samt i derivatinstrument eller andra finansiella instrument som är kopplade till dessa. Förbudet gäller transaktioner som utförs direkt eller indirekt, för egen eller tredje persons räkning, under en period på 30 kalenderdagar före offentliggörandet av en delårsrapport eller en bokslutskommuniké som emittenten är skyldig att offentliggöra enligt svensk lag, eller enligt bestämmelserna på den handelsplats där emittentens aktier är upptagna till handel. I artikel anges under vilka omständigheter undantag kan medges från förbudet. Undantag från förbudet medges av emittenten, och kan komma i fråga antingen från fall till fall på grundval av exceptionella omständigheter, såsom allvarliga finansiella svårigheter som kräver omedelbar försäljning av aktier, eller på grund av särdragen för den handel som sker med anledning av transaktioner som utförs inom ramen för eller är relaterade till aktieoptions- eller sparprogram för anställda, aktierelaterade villkor eller rätter eller transaktioner där det underliggande intresset i det berörda värdepappret inte ändras. SANKTIONER FI kommer inte att kunna besluta om administrativa sanktioner enligt Mar från den 3 juli För detta krävs särskilda lagstiftningsåtgärder. Istället får FI besluta om särskild avgift enligt AnmL vid överträdelse av vissa bestämmelser i förordningen. FI får därmed möjlighet att ingripa och besluta om särskild avgift mot den som åsidosatt förordningens bestämmelser om anmälningsskyldighet för vissa transaktioner (artikel 19) och handelsförbudet (artikel 19.11). Det innebär att FI ska besluta om särskild avgift för den som åsidosätter sin skyldighet att till FI samt berörda företag eller organ göra en anmälan om egna transaktioner (artikel 19.1, 19.2, 19.6 och 19.7), och den som åsidosätter sin skyldighet att upprätta en förteckning över personer i ledande ställning och dem närstående eller att skriftligen underrätta personer i ledande ställning eller närstående om deras skyldigheter enligt artikel 19 i Mar (artikel 19.5). FI ska även besluta om särskild avgift för den som genomför transaktioner i strid mot förbudet i artikel i Mar. De särskilda avgifter som FI ska besluta om vid överträdelser av förordningen motsvarar de beloppsnivåer som sedan tidigare finns i AnmL.

22 Redovisningstillsyn TILLSYNENS INNEHÅLL, ORGANISATION OCH SYFTE Regelbunden finansiell information (årsredovisningar, halvårsrapporter) som offentliggörs av börsbolag vid någon av de svenska reglerade marknaderna ska enligt 16 kap. 13 LV övervakas av den börs som driver marknaden. 14 FI är behörig myndighet för redovisningstillsynen och har meddelat föreskrifter i 5 kap. marknadsplatsföreskrifterna om hur övervakningen ska bedrivas. FI ska övervaka att börserna uppfyller sin skyldighet att ha en väl fungerande övervakningsfunktion. Svenska bolag vars värdepapper handlas på en börs inom EES men inte i Sverige övervakas direkt av FI. Börsernas övervakningsfunktion ska organiseras så att den är självständig från den direkt affärsdrivande verksamheten (13 kap. 2 LV). Övervakningsuppgifterna består i att kontrollera att den regelbundna finansiella informationen upprättas i tid och att den är i enlighet med de bestämmelser som gäller, såsom IFRS och ÅRL (16 kap. 13 LV). Syftet med övervakningen är att skydda investerare och främja allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden, genom att bidra till en ökad öppenhet i den finansiella informationen. Börsernas övervakning ska också beakta och bidra till att IFRS tillämpas på ett enhetligt sätt inom EES. De ska vidare biträda FI i det europeiska tillsynsarbetet. SANKTIONER Om börserna upptäcker överträdelser i innehållet i den finansiella informationen är det i första hand börsernas uppgift att se till att börsbolagen åtgärdar detta. Åtgärderna ska vara effektiva, skyndsamma och stå i proportion till överträdelsen. Överträdelser kan leda till sanktioner från börsens sida för börsbolagen. Om ett börsbolag inte rättar sin finansiella information efter uppmaning av börsen, är börsen skyldig att anmäla detta till FI. Det är sedan FI:s uppgift att självständigt utreda dessa ärenden och besluta om åtgärd. Bestämmelser om FI:s möjligheter att ingripa mot emittenter finns i 25 kap LV. FI kan förelägga en emittent att göra rättelse. FI kan också besluta om en erinran i kombination med straffavgift. 14 Börsbolag som har annan hemmedlemsstat inom EES granskas av organ i den staten, i stället för av dess svenska börs.

23 Rapport om betalningar till myndigheter Börsbolag som bedriver verksamhet inom utvinningindustrin eller inom avverkning av naturskog ska senast sex månader efter utgången av varje räkenskapsår offentliggöra en rapport om betalningar till myndigheter (16 kap. 6 LV). Rapporten ska upprättas i enlighet med 4 7 och 10 lagen (2015:812) om rapportering av betalningar till myndigheter. Betalningar till regeringar ska rapporteras på konsoliderad nivå, dvs. för koncernen som helhet. Rapporten utgör, liksom årsredovisningar och halvårsrapporter, så kallad regelbunden finansiell information, vilket innebär att FI kan ingripa mot emittenten enligt bestämmelserna i 25 kap LV.

24 Esma riktlinjer om alternativa nyckeltal Den 3 juli 2016 införs nya riktlinjer i EU om alternativa nyckeltal. FI kommer att tillämpa riktlinjerna från och med att de träder i kraft. Riktlinjerna gäller alternativa nyckeltal som offentliggörs av emittenter eller av personer som är ansvariga för prospektet då de offentliggör obligatorisk information och prospekt (samt tillägg). Riktlinjerna syftar till att göra alternativa nyckeltal i prospekt och obligatorisk information mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Genom att följa riktlinjerna ska emittenter och personer som har ansvar för att upprätta prospekt kunna ge en korrekt bild av de finansiella förutsättningarna till marknaden. I redovisningstillsynen kommer FI kontrollera att de noterade företagen följer riktlinjerna, och FI utgår från att börserna i sin redovisningstillsyn gör detsamma. Mer information finns på

25 Prospekt och offentliga uppköpserbjudanden PROSPEKT Ett prospekt ska upprättas när överlåtbara värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad, om inget undantag är tillämpligt. FI granskar och godkänner prospekten. Reglerna om prospekt träffar inte endast börsbolag, utan varje publikt bolag som avser att lämna ett erbjudande till allmänheten om att förvärva överlåtbara värdepapper kan träffas av prospektreglerna. Mer information om regelverket kring prospekt, innehållet i prospekt samt hur man ansöker om godkännande av ett prospekt finns på FI:s webbplats. På webbplatsen finns även dokumentet: Granskning av prospekt en vägledning som är avsedd som ett stöd för emittenter och rådgivare vid upprättande av prospekt. OFFENTLIGA UPPKÖPSERBJUDANDEN Ett offentligt uppköpserbjudande är ett publikt erbjudande om att köpa ett börsbolags aktier. Erbjudandet kan gälla samtliga eller en del av aktierna, och vara frivilligt eller obligatoriskt (budplikt). Budplikt gäller när köparens innehav uppnår eller överstiger 30 procent av röstetalet för samtliga aktier, ensam eller tillsammans med någon närstående. Då måste köparen även erbjuda sig att köpa resterande aktier i det bolag som erbjudandet avser (målbolaget). Regler om offentliga uppköpserbjudanden finns i LUA, som i sin tur bygger på takeover-direktivet. LUA är endast tillämplig i fråga om aktier som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Vidare föreskrivs i 13 kap. 8 LV att en börs ska ha regler om offentliga uppköpserbjudanden som ska uppfylla takeover-direktivets krav. Takeover-direktivet har således implementerats genom både självreglering och offentlig reglering. FI är tillsynsmyndighet och övervakar att de centrala bestämmelserna i LUA följs medan börserna övervakar efterlevnaden av sina regler. I LUA finns bestämmelser om att en budgivare ska åta sig att följa de regler som börsen har fastställt för offentliga uppköpserbjudanden och underkasta sig de sanktioner som börsen beslutar om vid överträdelser av reglerna. LUA anger även när budplikt uppkommer, när anställda ska informeras om erbjudandet och att försvarsåtgärder får vidtas av styrelsen i målbolaget endast efter bolagsstämmans godkännande. Budgivaren ska informera FI om erbjudandet och åtagandet gentemot börsen. Börsernas regler innehåller huvudsakligen bestämmelser om själva förfarandet vid lämnandet av ett erbjudande och om utformningen av erbjudandet. Bland annat anges vilka villkor som får uppställas för ett buds

26 genomförande, vilka tidsfrister som gäller, vad som gäller för förvärv vid sidan av erbjudandet och vilka skyldigheter målbolaget har. Vissa uppgifter rörande offentliga uppköpserbjudanden har FI och börserna delegerat till AMN att hantera. Delegationen har för FI:s del skett genom bestämmelser i marknadsplatsföreskrifterna. Börsernas delegation framgår av börsernas egna regler. Delegationen från FI omfattar bland annat tolkningsbesked om huruvida budplikt föreligger och om dispens från budplikt. AMN kan även medge förlängd frist för att upprätta och ansöka om godkännande av en erbjudandehandling. AMN:s beslut kan överklagas till FI. AMN ansvarar på motsvarande sätt för tolkningsbesked och beslut om undantag avseende börsernas regler. En budgivare ska inom fyra veckor från erbjudandet upprätta och hos FI ansöka om godkännande av en erbjudandehandling. FI granskar, godkänner och registrerar erbjudandehandlingen. Ytterligare information om godkännande av erbjudandehandlingar finns på FI:s webbplats. SANKTIONER Om det finns skälig anledning att anta att ett erbjudande av överlåtbara värdepapper eller ett upptagande av överlåtbara värdepapper till handel på en reglerad marknad strider mot bestämmelserna i LHF eller prospektförordningen får FI enligt 6 kap.1 c LHF tillfälligt förbjuda erbjudandet eller upptagandet till handeln. Regeln tillämpas även på offentliga uppköpserbjudanden. Ett sådant förbud får gälla under högst tio dagar. Har en bestämmelse i lagen eller prospektförordningen överträtts får ett erbjudande av överlåtbara värdepapper till allmänheten förbjudas permanent. Även reklam för ett erbjudande av överlåtbara värdepapper till allmänheten, ett upptagande av överlåtbara värdepapper till handel på en reglerad marknad eller ett offentligt uppköpserbjudande får förbjudas permanent på de grunderna som närmare anges i LHF. Enligt 6 kap. 3a LHF ska FI besluta om att ta ut en sanktionsavgift för överträdelser av lagen. En sanktionsavgift ska tas ut av den som inte ansöker om godkännande av ett prospekt eller ett tillägg när en sådan skyldighet föreligger (s.k. underlåtelseärenden). Likaså ska en sanktionsavgift tas ut för underlåtelse att upprätta en erbjudandehandling. En sanktionsavgift ska även tas ut när ett bolag upprättat ett prospekt eller ett tillägg till prospekt men inte följt regelverket i samband med prospektets, tilläggets eller erbjudandehandlingens offentliggörande (s.k. offentlighetsärenden). Avgiften ska vara lägst kronor. Högsta möjliga avgift beror på en rad omständigheter, och skiljer sig dessutom åt beroende på om ärendet gäller en fysisk eller en juridisk person. Närmare detaljer kring vad som tas i beräkning vid fastställande av detta maxbelopp finns i 6 kap. 3 b LHF. FI kan helt eller delvis efterge avgiften om överträdelsen är ringa, ursäktlig eller om det finns andra särskilda skäl.

27 Återköp och stabiliseringshandel FÖRVÄRV OCH ÖVERLÅTELSE AV EGNA AKTIER Handel med egna aktier enligt börsens regler Det är tillåtet för börsbolag att under vissa förutsättningar förvärva och överlåta egna aktier. De börsrättsliga reglerna om överlåtelse och förvärv av egna aktier innehåller bestämmelser om offentliggörande av beslut om återköp samt mängdbegränsningar och kursbegränsningar för handeln. Slutligen finns en skyldighet för börsbolagen att rapportera handeln till börsen. Rapportering om förvärv av egna aktier ska ske till den börs som driver den reglerade marknad där bolagets aktier är upptagna till handel. Handlas aktierna på mer än en marknad krävs således rapportering till flera börser. Rapporteringsskyldigheten framgår av 4 kap. 19 LHF. I FI:s marknadsplatsföreskrifter finns regler om rapportering som överensstämmer med marknadsplatsernas egna regler om rapportering av handel med egna aktier. Om börsbolagets handel med egna aktier medför att någon flaggningsgräns passeras, ska börsbolaget offentliggöra detta. Se mer om detta i avsnittet Flaggning. Handel med egna aktier i enlighet med Mar Handel med egna aktier kan förutom enligt börsernas regler även ske i enlighet med Mar. Även om tillämpningsområdet för artikel 5 i Mar omfattar MTF-plattformar tillåter inte svensk lag handel med egna aktier på annat än reglerad marknad. Undantaget från marknadsmissbruksreglerna för handel med egna aktier i ett återköpsprogram kan därför endast bli aktuellt vid återköp av aktier i börsbolag. Mar anger att rapporter om handel med egna aktier i enlighet med artikel 5 ska skickas till de behöriga myndigheterna för de handelsplatser där bolagets aktier är upptagna till handel. I Sverige gäller dock att även dessa rapporter skickas till den börs där bolagets aktier är upptagna till handel. Delegeringen av detta ansvar framgår av 13 kap. i marknadsplatsföreskrifterna. Som framgår av 9 MmL är reglerna i MmL om insiderhandel och otillbörlig handel inte tillämpliga på handel med egna aktier som sker enligt artikel 5 i Mar. Bolagen sägs uppnå en safe harbour och transaktioner som sker enligt artikel 5 i förordningen kan inte anses utgöra någon form av marknadsmissbruk. Endast återköpsprogram som har direkt samband med ett av följande tre syften omfattas av Mar: att minska kapital hos en emittent,