INBJUDAN TILL TECKNING AV AKTIER I

Transkript

1 1 INBJUDAN TILL TECKNING AV AKTIER I

2 Om prospektet Godkännande och registrering Detta prospekt har upprättats med anledning av den förestående emissionen i Insight Oil & Gas AB (publ) ( Bolaget ) samt inför ansökan om notering på handelsplatsen Nordic OTC. Prospektet har upprättats i enlighet med lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument och Kommissionens förordning nr 809/2004 av den 29 april Prospektet har godkänts och registrerats hos Finansinspektionen i enlighet med bestämmelserna i 2 kap 25 och 26 i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Godkännandet och registreringen innebär inte att Finansinspektionen garanterar att sakuppgifterna i prospektet är riktiga eller fullständiga. Nordic OTC Insight Oil & Gas AB (publ) avser att ansöka om att aktien blir föremål för handel på Nordic OTC ( en inofficiell handelsplats inom ramen för Nordic Growth Markets handelssystem Tellus. Bolaget har slutit avtal med Tamm & Partners Fondkommission AB om sponsorskap för handeln. En handelspost beräknas omfatta 500 aktier. Aktieägare, övriga aktörer på aktiemarknaden och allmänheten kan kostnadsfritt prenumerera på Bolagets pressmeddelanden och ekonomiska rapporter genom Nordic Growth Markets nyhetstjänst NG News ( Distributionsområde Erbjudande om att förvärva aktier i Bolaget i enlighet med detta prospekt ( Erbjudandet ) kommer inte registreras i enlighet med United States Securities Act från 1933 ( Securities Act ) eller någon provinslag i Kanada och får inte överlåtas eller utbjudas till försäljning i Amerikas Förenta Stater eller i Kanada eller till personer med hemvist där eller för sådan persons räkning annat än i sådana undantagsfall som inte kräver registrering enligt Securities Act eller någon provinslag i Kanada. Erbjudandet riktar sig endast till allmänheten i Sverige och inte till personer vars medverkan förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Prospektet får inte distribueras till eller inom land, bland annat USA, Kanada, Australien och Japan, där distributionen eller Erbjudandet kräver åtgärd enligt föregående stycke eller strider mot lagar och regler i sådant land. Om sådan distribution ändå sker, kan anmälningssedel från sådant land lämnas utan avseende. Framtidsinriktad information Informationen i detta prospekt som rör framtida förhållanden, såsom framtida resultatutveckling och andra antaganden om utvecklingen utgör framtidsinriktad information. Framtidsinriktad information är förenad med betydande osäkerhet, då den avser och är beroende av omständigheter utanför Bolagets kontroll. Någon försäkran att lämnade bedömningar och prognoser avseende framtiden kommer att realiseras lämnas inte, vare sig uttryckligen eller underförstått. Omständigheter som kan medföra att i prospektet lämnade bedömningar inte kan realiseras är bland andra efterfrågeoch konjunkturutveckling, operativa kostnader samt utvecklingen av Bolagets verksamhet etc. Deltagare i Erbjudandet måste bilda sig en egen uppfattning rörande Bolaget och Erbjudandet med beaktande av informationen i hela prospektet. Ansvariga för lämnad information Styrelsen i Insight Oil & Gas AB (publ) är ansvarig för den information som lämnas i detta prospekt och styrelsen har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att uppgifterna i prospektet, såvitt styrelsen känner till, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Prospektet är baserat på uppgifter och bedömningar från Insight Oil & Gas AB (publ) om inget annat anges. I övrigt hänvisas till redogörelsen i föreliggande prospekt, vilket är upprättat med anledning av Erbjudandet och den planerade noteringen på Nordic OTC. Erbjudandet i sammandrag Som del i Bolagets expansion och planerade listning vid Nordic OTC genomförs ett erbjudande om teckning av aktier i Insight Oil & Gas AB (publ). Totalt erbjuds aktier till ett belopp om högst 15 MSEK i nyemitterade aktier. Den implicita bolagsvärderingen vid erbjudandekurs 15 SEK är 15 MSEK. Teckningstid: 27 november december 2006 Kurs per aktie: 15 SEK Totalt antal emitterade aktier: i poster om 500 aktier Totalt erbjudandebelopp: 15 MSEK ISIN-kod: SE Andel av Bolaget: 50 procent efter genomfört erbjudande vid full teckning i nyemissionen. 2

3 Innehållsförteckning Sammanfattning 4 Riskfaktorer 8 Inbjudan till förvärv av aktier i Insight Oil & Gas AB (publ) 9 Villkor och anvisningar 10 Verkställande direktören har ordet 12 Produkterna och marknaden 13 Insight Oil & Gas AB (publ) 19 Organisation 26 Aktiekapital och ägarförhållanden 29 Ekonomisk översikt 31 Kompletterande information 36 Bolagsordning 38 Skattefrågor 39 Tidpunkter för ekonomisk information Insight Oil & Gas AB (publ) lämnar ekonomisk information enligt nedan angivna informationsschema. Bokslutskommuniké 2006 den 14 februari 2007 Delårsrapport januari-mars 2007 den 16 maj 2007 Delårsrapport januari-juni 2007 den 15 augusti 2007 Delårsrapport januari-september 2007 den 14 november 2007 Definitioner Insight Oil & Gas/Bolaget Insight Oil & Gas AB (publ) 1 acre 4 046,86 m2 1 fat 159 liter 1 kubikfot 0,028 m3 BOE Fat oljeekvivalenter BCF Miljard kubikfot LNG Flytande naturgas MCF Tusen kubikfot mm BTU Million British Thermal Units är en amerikansk måttenhet som i andra länder ersatts av SI-enheten Joule. Kan även uttryckas som 971 kubikfot. MSEK Miljontal svenska kronor MUSD Miljontal amerikanska dollar NGM Nordic Growth Market Nymex New York Mercantile Exchange SEK Svenska kronor TCF Tusen miljarder kubikfot USD Amerikanska dollar VPC VPC AB Working Interest Andel i borrning som en part innehar för vilken parten svarar för sin pro rata andel av kostnaderna i utbyte mot sin pro rata andel i produktionen efter avdrag för royalty och andel till operatören. 3

4 Sammanfattning Denna sammanfattning gör inte anspråk på att vara fullständig utan skall ses som en introduktion till prospektet. Varje beslut om att investera i de aktier som erbjuds enligt prospektet skall grunda sig på en bedömning av prospektet i sin helhet. Investerare som väcker talan vid domstol med anledning av uppgifterna i prospektet kan bli tvungna att svara för kostnaderna för översättning av prospektet. En person får göras ansvarig för uppgifter som ingår eller saknas i sammanfattningen bara om sammanfattningen är vilseledande eller felaktig i förhållande till de andra delarna av prospektet. Om Insight Oil & Gas AB (publ) Insight Oil & Gas AB (publ) är ett svenskt bolag som bildats under Bolaget är verksamt inom prospektering och utvinning av olja och gas med en utvecklad affärsmodell som i grunden baseras på den geografiska och politiska känslighet som branschen karaktäriseras av. Eftersom verksamheten såväl kan påverkas av lokala förutsättningar som globala händelser är det viktigt för en aktörs konkurrenskraft att vara både anpassningsbar och snabbrörlig. Insight Oil & Gas AB har utvecklat sin verksamhet för att med minimala egna kostnader och utan lokala produktionsresurser kunna vara med och investera i olja och gas projekt med fokus på lägsta möjliga risk och högsta möjliga avkastning. Bolaget äger inga egna produktionsresurser utan använder kontrakterade resurser med god lokal förankring och kunskap. Enligt samma princip håller Bolaget ned antalet anställda för att maximera investerat kapital i de identifierade projekten. Amerikanska marknaden Idag är Bolagets verksamhet koncentrerad till den amerikanska marknaden som är en mycket väl reglerad marknad genom statliga och delstatliga regler samt starka oberoende institutioner. Förutom att den politiska risken är låg skapar de etablerade regelverken och de oberoende institutionerna en transparent miljö som i alla led är möjlig att kontrollera och följa upp. Det finns dessutom en tydlig branschpraxis som byggts upp under 150 år av oljeutvinning och som gått i arv i generationer bland dem som är verksamma i branschen. I Bolagets investeringsstrategi finns en framtida utvidgning av antalet utvinningsregioner och där varje enskilt val ska först ske efter en noggrann analys utifrån såväl politiska som geologiska förutsättningar. Med den lättrörliga och kostnadseffektiva organisation som Bolaget har och den kontinuerligt pågående analysen av potentiella projekt avser Bolaget att inom de närmaste åren såväl bygga ut portföljen av antalet pågående projekt som att öka antalet regioner där Bolaget är verksamt. Bolagets investeringsmodell på den amerikanska marknaden bygger på att via återinvesteringar med hjälp av avkastningen från existerande projekt bygga upp Bolagets omsättning och vinst, för att därmed skapa en positiv utveckling av Bolagets värde åt dess aktieägare. För att kunna genomföra en snabb och kraftfull expansion avser Bolagets nuvarande ägare att ansluta Bolaget till Nordic OTC och genom en emission skapa förutsättningar för genomförandet av den uttalade strategin. En koncern Insight Oil & Gas AB (org. nr ) är moderbolag i en koncern med dotterbolaget Insight Oil & Gas LLC (reg. nr ) med säte i Delaware, USA. Det amerikanska dotterbolaget är ägt till 100% av moderbolaget och har som verksamhet att vara avtalspart med de lokala amerikanska operatörerna. Det är det svenska bolagets aktier som planeras att bli föremål för handel på Nordic OTC. Pågående borrningar Insight Oil & Gas initiala investeringsprojekt är på den amerikanska marknaden. Bolaget har valt att investera i fyra stycken borrhål som borras ner till den underjordiska bergsformationen Cotton Valley som finns i östra Texas och en bit in i grannstaten Louisiana. I Texas finns dessa Cotton Valley Trend fields främst i sex counties; Gregg, Harrisson, Panola, Rusk, Smith och Upshur. Mellan 1980 och 2005, har det genomförts 9786 borrningar i dessa sex counties och av dessa har endast 104 borrningar resulterade i ett torrt borrhål. Med andra ord har 98,9% av samtliga provborrningar i området resulterat i att borrhålet bedömts utvinningsbart och därför exploaterats (Källa: Texas Railroad Commission Well Database). Under månaden augusti 2006 rapporterades 137 nya borrningar varav 136 har förklarats utvinningsbara och färdigställts (Källa: Texas Railroad Commission). 4

5 Bolagets fyra första källor heter Hudman #5, Crawford #1, Rio #1 och Braswell #4 och lokal operatör är Petromax Operating Company Ltd. Borningen av Hudman #5 avslutades den 17 oktober vid ett djup av feet (3 330 meter) och analysen av källan visade på goda fyndigheter av naturgas och källan har förklarats kommersiellt utvinningsbar. Nyligen genomförda förändringar i regelverket tillåter att källor borras mycket närmare varandra vilket möjliggör ett ökat antal borrningar i direkt närhet till en framgångsrik källa med bevisad reserv. I kombination med den höga träffsäkerheten i området bedömer Bolaget förutsättningarna för ett framgångsrikt borrningsprojekt som mycket goda. Bolaget har innan förestående emission finansierat borrningen av dessa fyra borrhål inklusive kommersialiseringsfasen. Den föreliggande emissionen Ambitionen är att bygga ett oljebolag med stabil intjäning och verksamhet i ett flertal regioner. Vägen dit baseras på att bygga en stabil grund att stå på genom en sund affärsmodell. En affärsmodell som bygger på att vi med hjälp av avkastningen från investerade medel skall återinvestera medlen i nya borrprojekt för att med större spridning och ökade andelar per projekt dels sprida riskerna men också öka intjäningspotentialen för Bolaget och dess aktieägare. Nyckeln till en högavkastande verksamhet är att hantera kassaflödet från produktion till nya borrprojekt. För att utnyttja modellen maximalt krävs ett initialt kapital att investera i de inledande borrprojekten fram till det att borrhålen som är i produktion gett en likvid återbetalning som kan investeras i andelar i ett nytt borrprojekt. möjliggör fortsatta investeringar i olje- och gasutvinning enligt Bolagets investeringsmodell. Tillsammans med de nuvarande ägarnas redan satsade kapital kommer en fulltecknad emission tillföra Bolaget ett kapital som innebär att Bolaget kan genomföra sin planerade investeringsstrategi och bygga ett oljebolag med stabil intjäning och med en maximalt utnyttjad investeringsmodell. Även om Bolagets emission inte fulltecknas kan Bolagets investeringsstrategi anpassas genom att ägarandelen i respektive borrprojekt minskas i relation till det tillgängliga kapitalet, dock kommer det mindre kapitalet som finns att tillgå reflekteras i lägre intjäning för Bolaget. Bolaget avser inte att uppta några lån för att finansiera investeringar i borrprojekt. Insight Oil & Gas har en uttalad målsättning att hålla låga interna kostnader och styrelsen avser att vid varje tidpunkt hålla en likvid motsvarande 8-12 månaders driftkostnader exklusive periodens prognostiserade inflöde från försäljningen av gas och olja. Bolagets styrelse utesluter inte att en eller flera emissioner kan ske någon gång i Bolagets framtid, men det är då en uttalad ambition från styrelsen att sådant emissionsbeslut inte avser kapital till Bolagets drift utan kapital för vidare expansion inom befintligt eller nytt utvinningsområde alternativt för ett företagsförvärv. Styrelse, ledning och revisor Styrelse: Gunnar Nilsson (Ordförande), Rickard Öhrn, Ein Stadalninkas Ledning: Rickard Öhrn, (Verkställande Direktör) Revisor: Bengt-Johan Sköld, Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Auktoriserad revisor och medlem av FAR, Förenade Auktoriserade Revisorer Bolagets rörelsekapital Bolagets styrelse anser att Bolaget inte har tillräckligt med kapital för de aktuella behoven. Bolaget genomför därför den föreliggande emissionen enligt det bemyndigande som erhölls vid den extra bolagsstämman den 9 oktober Emissionen avser att tillföra Bolaget ett kapital som För mer information om styrelsens ledamöter, bolagsledningen samt Bolagets revisor, se avsnittet Styrelse, ledande befattningshavare och revisor. 5

6 Riskfaktorer Generell information Negativa faktorer kan ha en betydande inverkan på värdet av Bolagets tillgångar och resultat. Vid en bedömning av Bolagets framtida utveckling är det av vikt att vid sidan av eventuella möjligheter även beakta dessa riskfaktorer. Nedan anges några av de faktorer som kan få betydelse för Bolagets framtida utveckling. Faktorerna nedan är inte sammanställda i ordning efter betydelse och risk och gör inte heller anspråk på att vara heltäckande. Olja- och gasutvinning Att borra en ny källa efter olja och gas är alltid förenat med risken att källan inte blir kommersiellt utvinningsbar. Världsmarknadspris Olje- och gaspriset styrs inte bara av tillgång och efterfrågan utan av politiska världshändelser och klimatförhållanden. Valutarisk Bolagets resultat påverkas i båda riktningarna av utländska valutor och då främst dollarkursen. Tillgång på projekt Kontinuerlig tillgång på intressanta borrprojekt är viktigt för Bolaget. Beroende av nyckelpersoner Bolaget är från tid till annan beroende av ett fåtal personer. Det skulle därför kunna hämma den fortsatta utvecklingen om någon oväntat skulle falla ifrån. Anskaffning av kapital Bolagets nuvarande rörelsekapital är inte tillräckligt för Bolagets planerade aktiviteter. Det är därför av vikt att Bolaget från befintliga ägare och nya investerare kan tillföras riskkapital. Samarbetspartners Om en lokal operatör hamnar på obestånd påverkar det Bolagets kassaflöde och lönsamhet negativt. Teknikutveckling Utvecklingen av nya tekniker för energiutvinning, uppvärmning och framdrivning av fordon kan påverka efterfrågan på petroleumprodukter negativt. Miljö Bolagets verksamhet kan som följd av en olycka innebära att Bolaget enligt tillämpliga lagar och förordningar kan hållas ekonomiskt ansvarig för att återställa den påverkade miljön. Aktierelaterade risker Bolaget avser att notera Bolagets aktie för handel på Nordic OTC. Det finns inga garantier att aktiekursen vid handel därvid alltid kommer att utvecklas positivt. För utförligare beskrivning av riskfaktorerna se avsnittet Riskfaktorer. 6

7 Finansiell information Insight Oil & Gas AB påbörjade sin verksamhet den 20 september 2006 och första årsbokslut med verksamhet är per den 31 december Under perioden till var Bolaget ett icke verksamhetsdrivande sk lagerbolag vid namn Startskottet P36 AB (publ). Någon historisk information från tidigare räkenskapsår med verksamhet finns därmed inte. Nedan följer nyckeltal, resultaträkning och balansräkning i sammandrag för perioden sedan senaste årsbokslut Ett årsbokslut som upprättades under tiden Bolaget var ett lagerbolag (för utförligare finansiell information se avsnittet Ekonomisk översikt). Nyckeltal Nettoomsättning (SEK) 0 Medelantalet anställda 0* Resultat efter finansnetto (SEK) Soliditet 98,2% Avkastning på eget kapital 0 Balansomslutning (SEK) Likviditet för perioden Periodens kassaflöde Likvida medel vid periodens ingång 0 - Likvida medel vid periodens utgång (*) VD arbetar under ett uppdragsavtal mellan Insight Oil & Gas AB och Novocap Management AB. Resultaträkning Nettoomsättning 0 Övriga externa kostnader Rörelseresultat Balansräkning TILLGÅNGAR Immateriella anläggningstillgångar Finansiella anläggningstillgångar Summa anläggningstillgångar Omsättningstillgångar Summa tillgångar EGET KAPITAL OCH SKULDER Bundet eget kapital Fritt eget kapital Summa eget kapital Kortfristiga skulder Summa eget kapital och skulder Aktiekapital och aktier Bolagets aktiekapital uppgår till SEK fördelat på aktier före föreliggande emission med ett nominellt värde på 0,50 SEK per aktie. Alla aktier är av samma slag och har lika rätt till Bolagets tillgångar och resultat. Inga konvertibla skuldebrev eller teckningsoptioner finns utgivna. 7

8 Riskfaktorer Insight Oil & Gas verksamhet påverkas av ett antal omvärldsfaktorer. Dessa kan i olika grad påverka Bolagets verksamhet både positivt och negativt. Insight Oil & Gas kan motverka och parera för negativa faktorer i olika grad. Negativa faktorer kan ha en betydande inverkan på värdet av Bolagets tillgångar och resultat. Vid en bedömning av Bolagets framtida utveckling är det av vikt att vid sidan av eventuella möjligheter även beakta dessa riskfaktorer. Nedan anges några av de faktorer som kan få betydelse för Bolagets framtida utveckling. En del av dessa faktorer kan Bolaget påverka genom sin verksamhet, medan andra helt eller delvis ligger utanför Bolagets kontroll. Faktorerna nedan är inte sammanställda i ordning efter betydelse och risk och gör inte heller anspråk på att vara heltäckande. Potentiella investerare uppmanas därför att, utöver den information som ges i detta prospekt, göra sin egen bedömning av potentiella riskfaktorer och deras betydelse för Bolagets framtida utveckling. Olja- och gasutvinning Att borra en ny källa efter olja och gas är alltid förenat med risken att källan inte innehåller varken olja eller gas eller alternativt att den beräknade volymen inte motiverar fortsatt kommersialisering av källan. Om flera av de borrningar som Bolaget deltar i resulterar i torra eller icke kommersialiserbara källor kommer Bolagets möjligheter att verka kraftigt begränsas eller upphöra. Världsmarknadspris Olje- och gaspriset styrs inte bara av tillgång och efterfrågan utan av politiska världshändelser och klimatförhållanden såväl som av intresseorganisationer såsom OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries). Olje- och gaspriset kan därför variera kraftigt under både kortare och längre perioder. Valutarisk Bolagets resultat påverkas i båda riktningarna av utländska valutor och då främst dollarkursen. Värdet på Bolagets tillgångar minskar vid fallande dollarkurs medan nyinvesteringar blir billigare för Bolaget. Det omvända gäller vid stigande dollarkurs. Det föreligger dock alltid en risk att dollakursens rörelser kan motverka Bolagets ekonomiska intressen. Tillgång på projekt Bolagets strategi på den amerikanska marknaden bygger på att delta i flera på varandra följande borrprojekt och skulle tillgången på intressanta projekt begränsas kraftigt kan verksamheten komma att hämmas och tillväxttakten avta eller gå bakåt. Beroende av nyckelpersoner Insight Oil & Gas är från tid till annan beroende av ett fåtal personer. Det skulle därför kunna hämma den fortsatta utvecklingen om någon oväntat skulle falla ifrån på grund av dödsfall, sjukdom eller av andra skäl. Anskaffning av kapital Bolagets nuvarande rörelsekapital är inte tillräckligt för Bolagets planerade aktiviteter. Det är därför av vikt att Bolaget från befintliga ägare och nya investerare kan tillföras riskkapital. Tillgången på riskvilligt kapital kan variera över tiden och om Bolaget inte får in tillräckliga medel kan Bolagets möjligheter att utvecklas och verka kraftigt begränsas. Samarbetspartners Bolaget samarbetar med lokala operatörer för borrning och produktion och om en operatör hamnar på obestånd kan det allvarligt påverka Bolagets kassaflöde och lönsamhet tills det att en ny operatör anlitats för att överta den tidigare operatörens arbete. Produktionsbortfall och förlorade intäkter till följd av en samarbetspartners problem kan påverka Bolagets möjligheter att fullfölja sin investeringsstrategi. Teknikutveckling Utvecklingen av nya tekniker för energiutvinning, uppvärmning och framdrivning av fordon kan påverka efterfrågan på petroleumprodukter negativt. Miljö Prospektering och utvinning av olja och gas är föremål för ett omfattande regelverk med avsikt att minimera risken för skador på miljön. Det är att förvänta att regelverken inom miljöområdet ytterligare skärps och att avgifter konstruerade som till exempel utsläppsrätter på sikt kan påverka efterfrågan på olja och naturgas. Vidare kan denna stränga miljökontroll minimera men inte utesluta risken för skada på den närliggande miljön till följd av en olycka. Bolagets verksamhet kan som följd av en olycka innebära att Bolaget enligt tillämpliga lagar och förordningar kan hållas ekonomiskt ansvarig för att återställa den påverkade miljön. Aktierelaterade risker Bolaget avser att notera Bolagets aktie för handel på Nordic OTC. Det finns inga garantier att aktiekursen vid handel därvid alltid kommer att utvecklas positivt. Likviditeten i aktien kommer att variera över tiden, precis som i fallet med andra omsatta aktier. Eftersom Bolaget har en kort historik och befinner sig i ett tidigt skede kan risknivån uppfattas som hög. Bland annat kan detta medföra att handeln i aktien blir ryckig eller sporadisk från tid till annan. 8

9 Inbjudan till förvärv av aktier i Insight Oil & Gas AB (publ) I syfte att underlätta Insight Oil & Gas AB (publ) fortsatta utveckling och expansion har styrelsen för Bolaget beslutat att genomföra en spridning av ägandet i Bolaget genom att erbjuda institutionella investerare och allmänheten i Sverige att förvärva nyemitterade aktier i Insight Oil & Gas AB. Vidare planerar styrelsen för Insight Oil & Gas AB att notera Bolagets aktier på Nordic OTC. Med anledning av förestående notering erbjuder Bolagets aktieägare institutionella investerare och allmänheten i Sverige att förvärva högst nyemitterade aktier ("Erbjudandet"), vilket motsvarar maximalt 50 procent av aktierna och rösterna i Bolaget, efter full anslutning i anledning av Erbjudandet. Emissionen avviker således från aktieägarnas företrädesrätt. Försäljningspriset har fastställts av Bolagets styrelse till 15 SEK per aktie baserat på styrelsens bedömning av Bolagets affärsmässiga potential och framtidsutsikter. Styrelsen planerar att senast den 12 december 2006 fatta beslut, med stöd av bemyndigande beslutat av extra bolagsstämma i Insight Oil & Gas AB (publ) den 9 oktober 2006, om att öka aktiekapitalet med högst SEK från SEK till högst SEK genom nyemission av högst aktier, envar aktie med kvotvärde 0,5 SEK. Bolaget kommer genom Erbjudandet att tillföras högst 15 MSEK före emissionskostnader. Härmed inbjuds, enligt ovanstående, till förvärv av högst aktier i Insight Oil & Gas i enlighet med villkoren i detta prospekt, motsvarande maximalt 50 procent av aktier och röster i Bolaget. Försäljningen sker i poster om 500 aktier. Styrelsens försäkran Styrelsen i Insight Oil & Gas AB (publ) är ansvarig för den information som lämnas i detta prospekt och försäkrar härmed att alla rimliga försiktighetsåtgärder vidtagits för att säkerställa att uppgifterna i prospektet, såvitt styrelsen känner till, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Stockholm den 11 oktober 2006 Insight Oil & Gas AB (publ) Styrelsen 9

10 Villkor och anvisningar Erbjudandet Styrelsen i Insight Oil & Gas har, tillsammans med ägarna i Bolaget, beslutat att erbjuda institutionella investerare och allmänheten i Sverige att förvärva nyemitterade aktier i Insight Oil & Gas AB (publ). Nyemissionen uppgår till högst aktier till en kurs om 15 SEK per aktie, totalt 15 MSEK. Försäljningspriset har fastställts av Bolagets styrelse till 15 SEK per aktie baserat på styrelsens bedömning av Bolagets affärsmässiga potential och framtidsutsikter. Bolaget värderas följaktligen till 15 MSEK före förestående emission och givet emissionspriset 15 SEK/aktie värderas bolaget vid fulltecknad emission till 30 MSEK. Courtage om 1 procent eller minst 250 SEK kommer att tas ut. Teckning i erbjudandet Emissionen genomförs med avvikelse från aktieägares företrädesrätt. Aktiepost samt teckningskurs Erbjudandet genomförs i poster om 500 aktier till en teckningskurs om 15 SEK per aktie. Teckningstid Teckning av aktier sker under perioden 27 november 8 december, Bolagets styrelse förbehåller sig dock rätten att förlänga eller återkalla erbjudandet om marknadsmässiga eller andra skäl så påkallar. Tilldelning Vid bristande teckning alternativt full teckning får alla som tecknat sig tilldelning med samtliga aktier man tecknat sig för. Vid överteckning kommer aktierna att fördelas av styrelsen. Vägledande för fördelningen kommer att vara vid vilken tidpunkt som teckningsanmälan inkommit. Teckning och betalning Teckning av aktier ska ske på därför avsedd anmälningssedel under teckningstiden, d v s 27 november 8 december Anmälningssedel kan erhållas hos Bolaget, samt hos Tamm & Partners AB och skall skickas till: Tamm & Partners AB Emissioner/Insight Oil & Gas Birger Jarlsgatan Stockholm Anmälan är bindande och ska ha kommit Tamm & Partners till handa senast den 8 december 2006 kl Endast en anmälningssedel per tecknare kommer att beaktas. Ofullständig eller felaktigt ifyllda anmälningssedel kan komma att lämnas utan avseende. Inga tillägg eller ändringar får göras i den tryckta texten. Efter tilldelning av aktier som tecknats erhålls en avräkningsnota. Aktierna ska betalas kontant senast tredje bankdagen efter att tilldelning skett. Sen inbetalning av likvid kan innebära att aktierna tilldelas annan utan vidare meddelande därom. De nya aktierna kommer att levereras snarast möjligt efter det att Bolagsverket registrerat emissionen. Beslut om ansökan om registrering avses att fattas på Bolagets styrelsemöte den 12 december Handelsplats Aktierna i Insight Oil & Gas AB planeras att upptas till handel på Nordic OTC i valutan SEK och handel beräknas inledas snarast möjligt efter avslutad och registrerad emission dvs om möjligt under den senare halvan av december 2006 eller annars under januari Avtal om sk sponsorskap för denna handel har träffats med Tamm & Partners Fondkommission AB. 10

11 Information om aktien Alla aktier är av samma slag med samma rösträtt och har lika rätt till Bolagets tillgångar och resultat. Inga konvertibla skuldebrev eller teckningsoptioner finns utgivna. De nya aktierna upprättas enligt svensk rätt och regleras av Aktiebolagslagen (2005:551). Bestämmelserna i bolagsordningen är ej mer långtgående än aktiebolagslagen vad gäller förändring av aktieägares rättigheter. Bolaget är anslutet till VPC:s kontobaserade värdepapperssystem, varför inga aktiebrev utfärdas. Alla rättigheter till följd av äganderätten till aktien tillkommer den som är registrerad som ägare i den av VPC förda aktieboken. Till aktieägare vars innehav är förvaltarregistrerat sker aviseringen enligt respektive förvaltares rutiner. Aktiens ISIN-kod är SE Offentliggörande Bolaget kommer att offentliggöra resultatet av emissionen snarast möjligt efter att teckningstiden gått ut genom att publicera informationen på Bolagets hemsida Övrigt Erbjudandet har ej tillkommit till följd av budplikt, inlösenrätt eller lösningsskyldighet. Bolaget har inte varit föremål för uppköpserbjudanden. Utspädning Vi full teckning av erbjudandet ökas antalet aktier från st till st och aktiekapitalet ökar från SEK till SEK. Utspädningseffekten för nuvarande ägare vid full teckning blir följaktligen 50%. Utdelning De nyemitterade aktierna ger rätt till utdelning från och med räkenskapsåret Utbetalning av eventuell utdelning samt eventuellt innehållande av källskatt sker genom VPC:s försorg. Rätt till utdelning tillfaller den som vid av bolagsstämman fastställd avstämningsdag var registrerad som ägare i den av VPC förda aktieboken. Om aktieägare inte kan nås genom VPC kvarstår aktieägarens fordran på Bolaget avseende utdelningsbelopp och begränsas endast genom regler om preskription. Emissionskostnader Totala emissionskostnader avseende prospekt, eventuell finansiell rådgivning, tryck och distribution beräknas vid full teckning att uppgå till maximalt 1,5 MSEK och nettointäkterna för Bolaget vid full teckning uppgår därmed till minst 13,5 MSEK. 11

12 Verkställande direktören har ordet En möjlighet i tiden! Olje- och gasbranschen är präglad av såväl lång historik som en djupgående tradition. I många delar av världen går t.ex. oljeborrning i generationer tillbaka. Detta har medfört att branschen ur det perspektivet är relativt förutsägbar och pålitlig. Infrastruktur och produktionsprocesser är väl etablerade. I kombination med att våra samhällen till största del har byggt upp vår infrastruktur kring olja men även i allt större utsträckning naturgas, finns det dessutom en stor efterfrågan under många år framöver vilket skapar en intressant bransch ur ett investmentperspektiv. Vi på Insight Oil & Gas lever efter uppfattningen att lyckas med investeringar i en väl etablerad och relativt konservativ bransch, krävs förutom naturligtvis en djup och detaljerad kompetens kring oljebranschen i sin helhet även ett stort mått av erfarenhet och kompetens kring förhandlingar och investeringar samt ett stort mått av entreprenörskap. Det ställer krav på en organisation i vår bransch att inte bara vara flexibel och reaktionsnabb utan även att kunna på kort tid utvärdera och analysera en möjlighet ur flera perspektiv. riskerna men också öka intjäningspotentialen för vårt bolag och dess aktieägare. Den föreliggande emissionen avser att öka de investerbara medlen för att maximalt kunna utnyttja affärsmodellen. Vi har idag initialt valt USA som marknad pga att vi bedömer relationen risk kontra avkastning som mycket god. Däremot arbetar vi kontinuerligt med att analysera andra områden likväl som andra marknader. Vi har i bolaget även valt en tydlig lågkostnadsprofil som vi anser, i kombination med vår affärsmodell, skapar goda förutsättningar för verksamheten. Samtliga i bolagets ledning är dessutom delägare vilket ytterligare stärker vår ambition om resultatfokusering i kombination med en väl avvägd risk/avkastningsmodell. Det är därför jag med inte så liten stolthet känner att vi till starten av vårt bolag lyckades samla en nära unik samling av kompetenser. Vi har tillsammans ett brett nätverk inom oljebranschen och vi har egen analyskapacitet som processar information om marknader och specifika områden. Vidare har vi entreprenörer och investerare med dokumenterad erfarenhet av förhandling och investeringsprocesser. Som ett resultat av vårt kompetenta team har bolaget idag framgångsrikt säkrat rätten till, samt investerat i, ett gasprojekt som påbörjats under hösten 2006 och som borras ner till en av USA:s mest attraktiva underjordiska bergsformationer; Cotton Valley i östra Texas. Av alla de 9786 borrningar som utförs i området mellan 1980 och 2005, har endast 104 av dessa visade sig inte vara kommersiellt utvinningsbara. Träffsäkerheten i detta område har således bedömts till 98,9 %. Vår planerade anslutning till Nordic OTC ser jag som en naturlig fortsättning och som en service till våra nya aktieägare. Genom avregleringar och ny teknik skapas hela tiden nya möjligheter till utvinning av såväl olja som gas runt om i välden. Min ambition är att Insight Oil & Gas ska vara med och fånga dessa möjligheter i tiden. Välkommen att besöka oss på och välkommen som aktieägare i Insight Oil & Gas AB. Vår investeringsmodell på den amerikanska marknaden bygger på att vi ska med hjälp av avkastningen från investerade medel återinvestera i nya borrprojekt för att med större spridning och ökade andelar per projekt dels sprida Rickard Öhrn Verkställande direktör 12

13 Produkterna och marknaden I detta avsnitt ges en inledande orientering kring produkterna olja och naturgas, en övergripande beskrivning av den amerikanska marknaden på vilken Insight Oil & Gas AB är verksam samt den typ av borrprojekt som Insight Oil & Gas AB deltar i. Vad är olja och naturgas? Olja och naturgas består av föreningar av kol och väte, så kallade kolväten. Kolväteföreningar bildas genom uppvärmning av organiskt kol under högt tryck i sedimentära bergarter. Det enklaste kolvätet, som består av en kolatom och fyra väteatomer, kallas för Metan (CH 4) och är en gas vid normalt tryck och temperatur. Metan har ett högt energiinnehåll och är den huvudsakliga beståndsdelen i naturgas. Mer komplicerade föreningar mellan kol och väte bildar kolvätekedjor vars vikt beror på kedjans längd. I takt med att kedjorna blir tyngre övergår kolvätena från gasform till flytande form. En fyndighets kolväten kan grovt delas in i tre huvudprodukter: råolja, kondensat och naturgas. Råolja och naturgas som återfinns i naturen består av blandningar av olika kolväteföreningar vilka måste separeras för att kunna användas. En lättare råolja har fler användbara kolväten jämfört med tyngre råoljor och betingar därmed ett högre marknadspris. Utvunnen gas genomgår ett eller flera stadier av tvättning eller filtrering varvid bland annat kondensat, helium, svavel och vatten separeras från gasen. Olja och gasutvinning på den amerikanska marknaden En noga reglerad marknad Den amerikanska oljeindustrin är mycket väl reglerad genom statliga och delstatliga regler och starka oberoende institutioner. Det finns också en branschpraxis som byggts upp under 150 år av oljeutvinning på amerikanska kontinenten och som gått i arv genom flera generationer. Oljeutvinningen i Texas som påbörjades redan på 1880-talet och ökade kraftigt efter 1930 står i dag för en fjärdedel av USA:s totala produktion av både olja och gas. Under mitten av 1980-talet sjönk oljepriserna kraftigt och kraven på rationaliseringar ökade och de större oljebolagen sökte fusioner med varandra. Detta ledde sedan till att de nyfusionerade bolagen började sälja ut mindre fält i syfte att koncentrera sig på deras globala jakt på volymmässigt större fyndigheter, en trend som fortsätter även idag. Denna trend har gynnat mindre bolag som kan få lönsamhet även ur mindre fält genom att vara flexiblare och mer kostnadseffektiva än de stora internationella jättarna. I Texas söker man tillstånd för borrning samt rapporterar all information om borrningen och borrhålets produktion till Texas Railroad Commission ( som är en delstatlig tillsynsmyndighet med ansvar för att reglera all borrning i delstaten. Denna information är offentlig och tillgängliga för alla som så önskar och på senare tid finns även mycket av informationen på Internet. Den amerikanska skattemyndigheten Internal Revenue Service (IRS) dubbelkontrollerar alla produktionsuppgifter i sin löpande revision av branschen. 13

14 Projektering och borrning Projektering En operatör eller oberoende oljeletare genomför studier av befintliga oljefält och källor samt gör en övergripande analys av ett områdes geologi. Bedöms området som intressant kontaktas markägarna för ett visst område av en operatör och ett Lease -avtal förhandlas fram. Priset kan variera från ett par dollar per acre till flera tusen dollar per acre beroende på områdets popularitet. Ett Lease avtal löper vanligtvis på tre år och inom den tiden skall borrningen ha påbörjats. Utökade markstudier genomförs och om uppfattningen att det finns betydande olja eller gasfyndigheter i marken kvarstår kostnadsberäknas borrningen och andelar i källan säljs. Dessa andelar kallas för Working Interest. När borrningen är finansierad beställs en borrning och under väntetiden till en borrigg blir ledig byggs en väg till borrplatsen och marken där borrningen skall ske iordningställs. Borrning Potentiell förekomst av olja och naturgas bekräftas genom borrning. Under borrningen analyseras bergarten löpande genom de borrfragment som tas upp till ytan. Då borrningen avslutats genomförs en så kallad loggning av borrhålet, vilket innebär att olika mätinstrument släpps ned i hålet varvid mätningar genomförs av både bergarterna samt vätskan och gasen i bergarterna. Om analysen av såväl de borrade bergarterna som loggningen utfaller positivt, genomförs ett produktionstest av borrhålet, vilket består i att eventuella olje- och gaszoner tillåts flyta in i hålet och upp till ytan för mätning och analys. Under loggningen och testningen beräknas även produktionstakt och storlek på fyndigheten. Visar det sig att källan är utvinningsbar skickas en anmälan till tillsynsmyndigheterna och en lokal domstol utfärdar sedan en lagfart till var och en av de delägare som har Working Interest i källan. En vanlig borrning tar mellan tre till fem veckor och går normalt ner till cirka meters djup, men borrningar ner till större djup än så kan förekomma. Fracturing För att underlätta produktionen av gas och olja kan operatören genomföra en sk fracturing av källan. Detta innebär att man under högt tryck bearbetar berget med sand och vatten för att spräcka upp det. På detta sätt ökas bergets permeabilitet och släpper därmed lättare ifrån sig oljan/gasen. I produktion Borrhålet fodras med rör och ett ventilsystem monteras på källan, mätutrustning för gasen och tankar för olja och vatten installeras. Slutligen ansluts källan till en befintlig pipeline. 14

15 Kommersiellt utvinningsbar När borrningen slutförts och hålet loggats görs en bedömning om värdet på fyndigheterna täcker kostnaderna för att färdigställa källan och ansluta den till en pipeline. Visar kalkylen att färdigställande kostnaden kommer att täckas och den kommer att ge ett rimligt överskott förklaras källan kommersiellt utvinningsbar. Om den däremot inte anses utvinningsbar avbryts arbetet i förtid och hålet pluggas och kostnaden för ett torrt hål blir då cirka 50-60% av kostnaden för en källa i produktion. Olika kategorier av borrprojekt Beroende på vilken information som finns om de geologiska föresättningarna och tidigare erfarenhet från borrningar i området kan borrprojekten kategoriseras efter graden av sannolikhet att hitta kommersiellt utvinningsbara fyndigheter. Reentry Wells Ett tidigare övergivet pluggat borrhål öppnas igen då till exempel ny teknik, högre råvarupris eller om ny information tillkommit om området som gör det troligt att gas eller olja kan finnas på ett större djup än där den ursprungliga borrningen stannade. Development Wells Är borrningar i närheten av kommersiellt framgångsrika källor i syfte att expandera ett fält eller finna yttre gränsen för ett befintligt fält i en riktning där de geologiska förutsättningarna kan anses vara likartade som för de producerande källorna. Wildcat Wells En källa som antingen geografiskt eller geologiskt ligger långt ifrån befintliga och bevisade källor och ett Wildcat projekt är oftast förenat med mycket stor risk att borrhålet inte är kommersiellt utvinningsbart alternativt helt torrt. Horisontell borrning En teknik som utvecklats under de senaste tjugo åren är så kallad horisontell borrning vilken innebär att borren vinklas och efter en böj borras hålet vidare horisontellt genom den bergsformation i vilken fyndigheterna förväntas vara. Denna teknik ökar borrhålets totala exponering mot fyndigheten och kan dramatiskt öka källans produktion. Tekniken har varit relativt dyr och komplicerad, men framsteg på senare år har pressat priset och lyckade borrningar i Texas har visat på att produktionen flerfaldigats. Infield Wells Dessa nya borrningar sker inom redan befintliga fält med bekräftade reserver med olja eller gas. 15

16 Villkoren vid en investering En investering i ett exploateringsprogram följer i stort alltid samma standardvillkor som blivit till en norm i den amerikanska oljebranschen. Markägaren, operatören och investerarna delar kostnaderna och ägandet enligt en väletablerad fördelningsmodell även om mindre variationer kan förekomma i villkoren för varje enskild borrning beroende på olika geografiska områden med olika potential. Mycket vanligt idag är att investerarna medverkar i projektet enligt 1/3 for 1/4 vilket innebär att efter landägaren fått sina 25% av intäkterna så erhåller operatören 25% av de kvarvarande intäkterna och resten tillfaller investerarna. Kostnaderna för borrningen bärs dock av investerarna efter faktisk kostnad och en investerare har vid alla tidpunkter rätt att genomföra en revision av operatörens redovisning. Naturgas Ett borrhål ur vilket man utvinner gas har ett antal speciella karaktäristika. Redan efter en månads produktion kan man med god säkerhet fastställa hur stor utvinningsbar volym som finns i hålet ( recoverable reserves ), respektive hur mycket gas som totalt finns i borrhålets dräneringsområde ( gas in place ). I genomsnitt innehåller borrhålen i Cotton Valley 1,3 Bcf av recoverable reserves och 4,0 Bcf med gas in place. Gas in place skall ses som en potential för framtiden, att ny borrteknik möjliggör att en större volym än de 1,3 Bcf kan utvinnas under borrhålets livslängd. Historiskt sett har ny teknik möjliggjort att den volym gas som utvunnits ur ett borrhål blivit större än vad som från början förväntades. Nya fracturing metoder, liksom möjligheten att borra horisontellt är exempel på metoder som kraftigt ökat mängden recoverable reserves i förhållande till gas in place. Faktaruta: Volymenheter Gasen mäts i enheter om 1000 kubikfot (1 Mcf). Energiinnehållet i ca 5,8 Mcf motsvarar energin i ett fat råolja. Fyndigheters storlek anges ofta i Bcf (= en miljon Mcf) eller Tcf (Trillion Cubic Feet = 1000 Bcf). Gas är lättare än luft och strömmar ut ur borrhålet i sin egen, givna takt, beroende på det underliggande trycket och gasvolymen i källan. Utvinningstakten är därför förutsägbar och nedanstående graf visar en typisk verklig utvinningskurva, där y-axeln visar hur många procent av källans recoverable reserves som utvinns under det året. Karaktäristiskt är att % av källans tillgångar utvinns inom de första två åren. Ett annat sätt att uttrycka det på är att det är snabb återbetalningstid på investeringen. I grafen framgår också att effekten av insatser med ny teknik på befintliga äldre källor förlänger och vissa fall lyfter produktionen. 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Graf 1: Årlig produktionsvolym i procent av totalen för en genomsnittlig gaskälla i Cotton Valley formationen (Källa: Insight Oil & Gas egen sammanställning av statistik från olika operatörer samt Gary S Swindell Petroleum Engineering, 2005 Texas Gas Well Study Decline rates in Gas wells). 16

17 Avkastningen från en gaskälla Eftersom produktionsprofilen etableras tidigt under investeringen och att kostnaderna efter det att källan färdigställts för produktion är små och kontrollerbara, kan man utifrån antaganden om gaspriset etablera en avkastningsmodell för borrhålet. I nedanstående modell för den genomsnittliga Cotton Valley källan har antagits ett gaspris om 7,75 USD per mmbtu över hela tidsperioden, vilket är ett snittpris per på Nymex Strip Futures för gas på 12 månaders sikt. Gaspriset har inte räknats upp med förväntad prisökning samt inflation och de framtida intäkterna har inte diskonterats till nuvärde. Total utvunnen gasvolym per källa har angetts till snittvolymen 1,3 Bcf vilket är den genomsnittliga totala produktionsvolymen för en vertikal Cotton Valley källa. (Notera dock att beräkningen endast bygger på fyndigheter i den nedersta nivån Cotton Valley Sand och att eventuella volymer som kan utvinnas ur de övriga nivåerna Pettit, Travis Peak och Cotton Valley Lime inte har räknats med). Mer om Cotton Valley finns att läsa under avsnittet Pågående projekt. Vidare tar kalkylen bara med recoverable reserves kända idag och utvinningsbara genom vertikal borrning ytterligare volym som eventuellt kan utvinnas med hjälp av horisontell borrning eller annan ny teknik finns inte med i denna kalkyl. MSEK Uttryckt i MSEK ser avkastningen per år ut som följer: Kalkylen, med dessa standardantaganden, är efter royaltybetalningar och lokal skatt, dvs de medel som återbetalas till Bolaget. Återbetalningstiden på hela investeringen är 3 år vid ett gaspris på 7,75 USD mmbtu. MSEK Start ÅR År Avkastning (MSEK) Ack avkastning 5 USD Ack avkastning 10,50 USD Ack avkastning 7,75 USD Snitt ,6 2,6 1,9 1,4 1,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2 1,0 Tabell 1: Återbetalningen i MSEK per år från produktionsstart vid en ursprungsinvestering om 10 MSEK. Graf 3: Återbetalningstiden samt ackumulerad avkastning i MSEK per år från en vertikal Cotton Valley gaskälla baserat på en ursprungsinvestering på 10 MSEK och ett gaspris på 5 USD, 7,75 USD respektive 10,50 USD per mmbtu Start ÅR Ovanstående graf visar hur återbetalningstiden varierar med gaspriset från cirka 1,5 år vid 10,50 USD/mmBTU till nästan 8 år vid ett gaspris på 5 USD/mmBTU. Vårt standardantagande utgår från 7,75 USD/mmBTU vilket är ett snittpris för de närmaste 12 månaderna på Nymex strip Futures för naturgas. -15 Avkastning per år Ackumulerad avkastning Graf 2: Återbetalningstiden samt avkastning i MSEK per år från en vertikal Cotton Valley gaskälla baserat på en ursprungsinvestering på 10 MSEK. 17

18 Marknadens behov och prissättning av gas USA förbrukar ca 22 Tcf naturgas per år vilket energimässigt motsvarar hälften av oljeförbrukningen och 20% av landets totala energiförbrukning. Tre olika förbrukarkategorier använder vardera ca 1/3 av gasen: Bostäder och lokaler (Mycket temperaturberoende) Elproducenter (Utgör bland annat toppkapaciteten för USA:s elsystem med markant toppförbrukning under sommarmånaderna då luftkonditioneringsanläggningarna arbetar för fullt.) Den inhemska industrin USA:s inhemska produktion motsvarar 85% och importen fördelar sig på 13% via rörledning från Kanada och ca 2% flytande naturgas (LNG) för närvarande främst från Trinidad. Landets produktionsnivå förutsätter mycket stora löpande tillskott från nya fyndigheter. Trots förväntade stora investeringar offshore i Mexikanska golfen och onshore främst i Alaska och Texas räknar man inte med att produktionen ska kunna öka nämnvärt utan ytterligare ökning av insatserna. Kanadas produktion har stagnerat och en kraftigt växande del av gasen används i den kanadensiska framställningen av råolja ur tjärsand. Importen av LNG kommer sannolikt att öka från stora gasfyndigheter i Mellanöstern, Afrika och Asien men förutsätter mycket stora investeringar i LNGfartyg och infrastruktur i både utskeppnings- och mottagningshamnar. USA och framförallt östra Texas har en välutvecklad infrastruktur för gasens behandling, marknadsföring och transport via rörledningar till konsumenterna. Navet för gasprissättning är "Henry Hub", en anslutningspunkt i Louisiana på det nationella gasnätet. Den kvalitet som gasen noteras och prissätts i är för ren metangas. Aktörerna i systemet strippar längs den logistiska kedjan ut tyngre och värdefullare gaser som etan, propan och butan, men producenten får tillgodoräkna sig en viktbaserad premie för de tyngre gaserna. Priserna noteras löpande under dagen för spot- och terminshandel för leverans i Henry Hub. Terminshandels längsta kontrakt sträcker sig idag till "Nymex Strip 12 months" innebär det genomsnittliga priset för de tolv tidsmässigt närmaste terminskontrakten. Priset anges per mmbtu vilket motsvarar 971 kubikfot. Insight Oil & Gas AB säljer gasen tillsammans med operatören som via försäljningsagent dagligen bjuder ut produktionen på marknaden. Det realiserade priset för operatören ligger historiskt på ca 114% av priset i Henry Hub minus 0,4 USD. Såväl produktion som förbrukningssystemen karakteriseras av låg flexibilitet och långa omställningstider. Den mest betydande bufferten utgörs av lagerhållning, främst i tömda gasreservoarer, på för närvarande ca 3 Tcf eller 1,5 månaders normalförbrukning. Dessa förhållanden är grunden för gasprisets karakteristiska mönster som kännetecknas av starka säsongsvariationer och ett väldefinierat prisintervall i förhållande till råoljepriset i kort/mellanlångt tidsperspektiv (ca 8-16% av priset/fat råolja). Graf 4: Utvecklingen av Nymex Strip 12 months i USD/mmBTU från 1999 till och med 11 oktober Priset har rört sig i en stigande kanal sedan 2002, med undantag för hösten 2005 då framförallt orkanen Katrina fick priserna att stiga mycket efter att olje- och gasfälten i Mexikanska golfen kraftigt minskade sin produktion (Källa: Nymex, New York Mercantile Exchange). 18

19 Insight Oil & Gas AB (publ) Övergripande om Bolagets mål och strategi Målet är att bygga ett oljebolag med stabil intjäning och verksamhet i ett flertal regioner. Vägen dit baseras på att bygga en stabil grund att stå på genom en väl genomarbetad strategi. Marknaden för utvinning av olja och gas kännetecknas av känslighet för både geografiska och politiska faktorer, såväl på den lokala marknaden som generellt på världsmarknaden. Detta ställer krav på de aktiva aktörerna på marknaden att dels ha organisationer som är anpassningsbara efter förändrade villkor och dels att ha den erforderliga kompetens som krävs för att minimera olika former av risker. Insight Oil & Gas AB investerar i olje- och gasutvinning. Med hänsyn till de ovan nämnda marknadsförutsättningar har Bolaget valt en affärsstrategi som i grunden bygger på att minimera risk för Bolaget och dess aktieägare samt att ställa största möjliga kvalitetskrav på de lokala operatörer Bolaget väljer ut för olika investeringsprojekt. Vår strategi kan sammanfattas enligt följande: Valet av utvinningsregion ska styras av en geopolitisk analys. Bolaget ska inte äga egna produktionsresurser utan verka genom lokala operatörer. Valet av operatör ska alltid styras av en kombination av miljö-, kvalitet, referens- och erfarenhetskrav. Bolaget har därför utvecklat en konservativ urvalsmodell för kvalificering av operatörer. Bolagets investeringsstrategi skall vara tydlig och mätbar och anpassas till varje utvinningsområdes speciella egenskaper. Bolaget skall vara kostnadseffektivt med låga overheadkostnader och hög utnyttjandegrad av investerat kapital. Insight Oil & Gas är ett bolag med aktiva ägare som är operativa i verksamheten. Vår ägarfilosofi bygger på att nuvarande ägare har en aktiv delaktighet i verksamheten för att garantera maximal fokusering på resultat och minimering av risk. Dessutom kan bolaget på detta sätt bibehålla låga kostnader och stor effektivitet. Bolagets nuvarande ägare representerar en utmärkt kombination av kompetens och erfarenhet från såväl oljebranschen som investmentbranschen. Dessutom finns en lång och beprövad erfarenhet av såväl uppbyggnad som förvaltning och utveckling av verksamheter såväl i Sverige som internationellt. Gruppen har därtill tillsammans ett stort och utvecklat globalt nätverk inom olje- och gasbranschen. Strategi 1) Val av utvinningsregion Bolaget avser att investera i utvinningsprojekt inom flera regioner i världen över tid. Insight Oil & Gas analyserar noggrant den geopolitiska situationen i området och tar även del av oberoende aktörers analyser. En bedömning görs utifrån den politiska situationen i landet, geografiska förutsättningar, tidigare utvinningsprojekts resultat, aktiva operatörers erfarenheter och levererade resultat, existerande infrastruktur mm. Bolaget tar även hänsyn till potentiella utvinningsmöjligheter och finansiell bärighet i projektet. En ROI-kalkyl (return-of-investment) sammanställs och förslag om utvinningsregion diskuteras och fastslås i Bolagets styrelse. USA Resultatet av en genomgången analys enligt ovan har lett till att Bolaget idag har valt att fokusera sin verksamhet på den amerikanska marknaden. Oljeinvesteringar i USA karaktäriseras idag av betydligt lägre risk än vid borrningar på de flesta andra marknader. Dels är den politiska risken mycket liten, dels finns det tydliga och väletablerade lagar och regler för oljeinvesteringar och utvinning och dessutom finns en delstatlig tillsyn med en transparens och öppenhet till följd av dessa regler. Därtill präglas marknaden av en lång tradition med ett stort utbud av erfarna och skickliga lokala partners, en väl utvecklad och effektiv infrastruktur samt, naturligtvis, en lång historik av utvinningsprojekt och välkända och dokumenterade erfarenheter från olika geografiska områden. 19

20 En ytterligare faktor som gör den amerikanska marknaden tilltalande är att kombinationen av ny teknik och de nyligen uppluckrade delstatliga reglerna för utvinning gör att utvinningsprocenten kan ökas per borrhål och att fler borrhål kan etableras i sk Infield-areas, dvs i områden där etablerade och bevisat kommersiellt gångbara reserver existerar. Insight Oil & Gas har investerat och deltar i dag i ett borrprojekt som omfattar fyra borrningar i ett av de mest attraktiva områdena i USA som benämns Cotton Valley och som utgörs av en underjordisk bergsformation i östra Texas. 2) Lokala operatörer Insight Oil & Gas avser inte äga eller leasa egna produktionsresurser. Istället ska Bolaget verka genom etablerade och kvalitetssäkrade lokala operatörer på respektive marknad. Orsaken till denna strategi är dels baserad på kostnadsskäl och dels på effektivitetsskäl. Att borra efter olja och gas ställer stora krav på kapitalbindning i produktionsutrustning och där tillkommande underhållskostnader samt arbetskraft. Dessutom skapar en egen produktionsapparat orörlighet och långa ställtider vid förflyttning till andra platser, regioner eller marknader. Insight Oil & Gas ska med en snabbrörlig organisation kunna förflytta sig mellan olika regioner och marknader, baserat på genomförd områdesanalys, för att investera i lönsamma LRHR-projekt (Low-Risk, High-Revenue). Bolaget avser att kunna deltaga i ett flertal borrningar parallellt för att såväl skapa riskspridning som för att skapa lönsamhetsmultiplar för Bolaget och dess aktieägare. Bolaget har därför valt en strategi där vi samarbetar med etablerade och erfarna lokala operatörer. Bolagets val av operatör är därför av yttersta vikt och baseras därför på en konservativt utvecklad operatörsmodell. En potentiell operatörspartner bedöms utifrån ett antal olika definierade parametrar innan en sammanställning görs och beslut fattas. Den potentiella operatören bedöms utifrån tidigare erfarenheter av borrningar i regionen, tidigare levererade resultat, leveranskapacitet (utrustning och organisation), finansiell status, existerande miljöpolicy mm. 3) Investeringsstrategi Bolaget har som tidigare beskrivits som målsättning att kunna investera i ett flertal borrningar samtidigt för att på så sätt både sprida risk men även öka intäktspotentialen för Bolaget. Bolaget avser att ta ägarandelar (Working Interest) motsvarande 5-20% i respektive borrhål. I dag medverkar Insight Oil & Gas i ett borrprojekt som omfattar fyra stycken borrhål med en investering om 5% i respektive hål. Bolagets målsättning är att kunna utöka antalet investerade parallella borrningar samt att öka investeringsgraden i respektive borrhål. Bolagets investeringsstrategi omfattar återinvestering av vinster från genomförda investeringar i nya och parallella exploateringsprojekt i syfte att maximalt utnyttja Bolagets affärsmodell till att öka Bolagets värde och intjäningspotential. En investering i en kommersiellt utvinningsbar källa ger i genomsnitt avkastning under år. Karaktäristiskt är att 20-30% av källans tillgångar utvinns under de första två åren vilket ger en snabb återbetalning av investerat kapital. I normalfallet har ca 80% av investeringen i borrhålet betalats tillbaka under de första två åren och fullt ut betalats tillbaka efter tre år. Under resterande tid av källans livslängd genereras sedan ett betydande överskott. Med Insight Oil & Gas investeringsstrategi avser Bolaget att löpande kunna genomföra investeringar i nya exploateringsprojekt med genererad avkastning från etablerade och pågående borrningar och därmed bygga upp Bolagets värdering och långsiktiga intjäningspotential. 4) Kostnadseffektivitet Bolaget har etablerat en genomgående princip och kultur för kostnadseffektivitet. Genom att Bolagets ledning även är aktieägare i verksamheten och att Bolagets fastslagna affärsstrategi bygger på att maximera graden av utnyttjat kapital i arbete strävar Bolaget även efter minimala overheadkostnader för verksamheten. Bolaget ska minimera kapitalbindning genom bland annat etablering av partnerskap och samarbeten. Därtill ska etablerad informationsteknik utnyttjas för kommunikation och samverkan så länge nödvändiga säkerhetskrav kan upprätthållas. Första årets kostnader för Bolaget beräknas till 1,4 MSEK (se även avsnittet Ekonomisk översikt). Insight Oil & Gas avser att fortsätta i enlighet med affärsstrategin att bibehålla maximalt låga kostnader i förhållande till projekten. 20