Sida 1 av 8 bequoted nyhetsbrev 5 maj 2009 Hej, I det här numret har vi analyserat tre företag. Det första är en offensiv uppstickare i elbranschen. Det andra är en tele- och bredbandsoperatör som avvisar den nya piratjägarlagen. Det tredje är ett skånskt fastighetsbolag som är på väg att köpas upp. I detta nummer AllTele Annehem Elverket I dagens nummer kan Du läsa om Elverket, AllTele och Annehem. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Elverket på offensiven» Elverket väljer en offensiv strategi mitt i rådande lågkonjunktur. Bolaget kommer att fokusera på utvalda regioner i landet. Först ut på tur är Sörmland. bequoted kontaktade Elverkets vd Jonas Borgardt för en kommentar. IPRED-lagen biter inte på AllTele» I samband med att domen mot The Pirate Bay offentliggjordes meddelade AllTele att bolaget valt att avvisa den nya lagstiftningen IPRED. Samtidigt ställer sig bolaget bakom Bahnhofs initiativ Integrity som syftar till att integritetssäkra bredbandstjänster. bequoted har pratat med vd Ola Norberg. Peab lägger bud på Annehem» Peab offentliggjorde nyligen ett bud på skånska Annehem Fastigheter. Över 60 procent av ägarna har ställt sig positiva till budet. Samtidigt fortsätter arbetet i Annehems projekt. Byggstart för Point Hyllie beräknas ske inom en månad. Elverket AllTele Annehem Tidigare från bequoted 2009-04-15 Odd Molly fortsätter imponera 2009-04-08 Confidence koncentrerar verksamheten 2009-03-26 Med Michael Gerson ska ICM Kungsholms nå 400 miljoner kronor i år 2009-03-23 Emissionsaktuella Acticut får order från NASA 2009-03-19 Elverket vinner order på företagsmarknaden 2009-03-18 Önskefotos nya vd tror på "photo merchandising" 2009-03-17 Guideline ser möjlighet till första intäkter från ny övervakningsteknik i slutet av 2009 2009-03-16 Swedol drar ned på expansionstakten 2009-03-12 Midelfart Sonesson på rätt väg 2009-03-11 Miris ökar satsningarna på bröstmjölk 2009-03-10 Victoria Park närmar sig inflyttning 2009-03-04 Björn Borg ska återigen bli ett tillväxtcase 2009-03-03 Svag krona gyllene tillfälle för Nordic Mines Sök i bequoteds arkiv
Sida 2 av 8 bequoted nyhetsbrev 5 maj 2009 Elverket på offensiven - Vill expandera med prispressarstrategi Elverket väljer en offensiv strategi mitt i rådande lågkonjunktur. Bolaget kommer att fokusera på utvalda regioner i landet. Först ut på tur är Sörmland. bequoted kontaktade Elverkets vd Jonas Borgardt för en kommentar. Marknadsplats AktieTorget Fokuserar på utvalda regioner Elverket går på offensiven och ökar sin fokusering på expansion till utvalda nationella regioner. Först ut är Sörmland, vilket är nära bolagets huvudmarknad, uppländska Vallentuna. Konkurrensfördelar ska nås genom att erbjuda lägre priser än konkurrenterna. - Vi har valt ut ett 10-tal regioner som vi kommer fokusera på. Kriterierna är att vi ska finna regioner där vi kan vara konkurrenskraftiga mot det lokala elbolaget i den regionen, säger Jonas Borgardt och fortsätter: - Detta kommer utföras kostnadseffektivt. Vi kommer initialt inte att starta några kontor eller dra på oss liknande kostnader. Tillvägagångssättet är framförallt lokalt riktad reklam med speciella erbjudanden. - När vi lanserade satsningen i Eskilstuna annonserade vi lokalt. Vi jämförde priset på produkt jämfört med det lokala bolaget i annonsen. Vi konstaterade att en normalvilla kunde spara runt 1.700 kronor per år om de valde oss istället, fortsätter Jonas Borgardt. - Vi börjar satsningen på privatsidan. När vi sedan har gjort oss mer kända inom regionen kommer vi även att uppvakta små och medelstora företag. Lågkonjunkturen ökar svenskarnas kostnadsmedvetenhet Jonas Borgardt menar att den offensiva satsningen är helt rätt i lågkonjunkturen: - Det känns helt rätt att vara offensiv i dessa tider. Det är framförallt i sämre tider som svenskarna är mer benägna att byta och välja billiga alternativ för bland annat sin el. - Vi får även gratis publicitet. Lokala tidningar välkomnar och skriver gärna om oss då vi pressar priserna åt regionens invånare. Under 2008 minskade antalet leverantörsbyten bland konsumenterna. Hittills i år har det vänt och antalet leverantörsbyten ökar igen. Jonas Borgardt VD Elverket Vallentuna SYS-priset är referenspriset för Norden, det pris till vilket bolaget säkrar sin volym till. STO-priset är det pris som kraftleveranserna sker till. Differensen mellan SYS- och STO-priset har minskat under början på 2009. Elverkets rörelsemarginal har förstärkts av detta. Enligt Jonas Borgardt har intresset för satsningen varit stort och man har observerat en markant ökad aktivitet på bolagets hemsida. Men han är förtegen om kampanjens utfall så här långt: - Några exakta siffror på hur många kunder som nappat på erbjudandet kan jag inte avslöja. Vi kommer löpande rapportera kring kundflödet i våra kommande rapporter. Stark inledning på 2009 Elverket levererar en stark rapport för det första kvartalet på verksamhetsåret 2009. Såväl omsättning som resultat steg kraftigt jämfört med samma period föregående år. Siffrorna för det första kvartalet 2009 blev följande: Elverket vill expandera med en prispressarstrategi. Offensiven sker i utvalda regioner och inleds i Sörmland. Omsättning: 134,4 Mkr (101,7) Resultat efter skatt: 5,4 Mkr (3,3) Vinst per aktie: 0,83 SEK (0,50) Jonas Borgardt uppgav senast bequoted talade med honom (se bequoted nyhetsbrev nr 7 2009), att differensen mellan SYS- och STO-
Sida 3 av 8 priset hade minskat under början av 2009. I rapporten bekräftas detta, med starkare marginaler som följd. Omsättningstillväxten uppgick till 32 procent och resultatet efter skatt ökade med hela 64 procent. - Två faktorer ligger bakom omsättningsökningen; ett högre elpris och flera sålda kilowattimmar. Två tredjedelar beror på det högre elpriset under årets första kvartal, kommenterar Jonas Borgardt och fortsätter: - Resten är resultatet av ökad försäljning av kilowattimmar. Dels var vintern kallare, dels har vår kundstock växt jämfört med motsvarande period förra året. 90-åriga Elverket äger elnätet i Vallentuna kommun. Elverket i intressant läge Elverkets prispressarstrategi har historiskt sett varit framgångsrik. Bolaget har med bibehållen lönsamhet ökat omsättningen i genomsnitt 19 procent varje år de senaste tio åren. I bequoted nyhetsbrev nr 7 2009 skrev vi att Elverkets vinst per aktie oräknat extraordinära kostnader nådde 2 kronor för 2008. Förra årets lönsamhet tyngdes av bland annat valutakostnader och ökade råvarukostnader på grund av differensen i spotpriset. Dessa lönsamhetssänken kommer med största sannolikhet inte drabba Elverket i samma utsträckning i år. Elverket har valutasäkrat mer än tidigare och därtill startat 2009 starkt. Därför vi tror att vinsten per aktie kan överstiga 2 kronor i år. 8 av 10 kunder beställer sin el från Elverkets hemsida. PATRIK BLOMSTRÖM patrik.blomstrom@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Elverket:» Elverket vinner order på företagsmarknaden» Ökad omsättning men lägre lönsamhet i Elverket» Finansiella kontrakt viktiga för Elverkets lönsamhet» Elverket blickar framåt» E.ON:s bud fick Elverket att stanna upp tillfälligt» Därför säger Elverket nej till uppköpsbud från E.ON» Elverkets fokus på elhandel kan bli framgångsrikt» Elverket fick 6.500 nya kunder första kvartalet Nästa händelse 2009-05-07 Årsstämma 2009 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida
Sida 4 av 8 bequoted nyhetsbrev 23 april 2009 IPRED-lagen biter inte på AllTele - Vd Ola Norberg pekar på en motstridig lagstiftning och avvisar nya piratjägarlagen I samband med att domen mot The Pirate Bay offentliggjordes meddelade AllTele att bolaget valt att avvisa den nya lagstiftningen IPRED. Samtidigt ställer sig bolaget bakom Bahnhofs initiativ Integrity som syftar till att integritetssäkra bredbandstjänster. bequoted har pratat med vd Ola Norberg. Marknadsplats First North Motstridig lagstiftning Sedan årsskiftet har Sverige fått en rad nya lagar som kan få påverkan på internetoperatörernas verksamhet. Kritikerna har inte varit sena att hitta brister i den nya lagstiftningen, något som också AllTeles vd Ola Norberg gjort: - Problemet är att både den reglerande myndigheten PTS och lagstiftaren helt verkar ha tappat greppet om hur alla lagar och förordningar ger motverkande budskap. AllTele har nu valt att sida sig med branschkollegan Bahnhof inom samarbetet Integrity. Samarbetet syftar till att garantera kunderna integritetssäkrade bredbandstjänster. Ola Norberg menar att det är en logisk följd av rådande branschlagstiftning: Ola Norberg VD AllTele - Vi finner det helt orimligt att spara och lämna ut kunduppgifter som vi enligt gällande branschlagstiftning är skyldiga att löpande radera. Nya lagar skapar nya behov I spåren av IPRED rapporteras stora kundtillströmningar till företag som levererar VPN-lösningar, abonnemang som gör det möjligt att använda internet anonymt. Ola Norberg menar att AllTele måste svara upp mot kundernas behov varför man i dagarna lanserat en egen anonymitetstjänst. - Bakgrunden är att vi producerar tjänster i nät där våra leverantörer sitter på IP-adressuppgifter och vi inte kan garantera hur de ställer sig till IPRED om de blir utsatta för en process. Detta kommer givetvis att öka bandbreddsutnyttjandet även i vårt eget nät men det ligger helt inom våra egna utbyggnadsplaner. Ola Norberg säger att AllTele ännu inte märkt av några större effekter i efterfrågan på bandbredd men att han väntar sig en sådan utveckling: - Självklart kommer det att märkas över tid, särskilt om det nya EUdirektivet, telekompaketet i folkmun, går igenom. Det kommer säkert innebära att volymerna på VPN-lösningar ökar ännu snabbare. bequoted: Har AllTele märkt av en trafikminskning sedan IPRED trädde i kraft? - Ja, vi har cirka 35 procent mindre last i dag även om det redan börjar komma tillbaka. Mot bakgrund att vi sett en fördubbling av trafiken på årsbasis innebär det de facto att vi i dag är tillbaka på nivåerna från oktober 2008. bequoted: Vilka merkostnader innebär IPRED för en bredbandsoperatör som AllTele? - Marginella effekter på kostnadsbasen då vi regelmässigt ligger på mycket hög reservkapacitet för att garantera kunderna en fullgod tjänst. Att vi nu infört momentan radering av samtliga loggar var en engångsåtgärd som inte kostade speciellt mycket tid. bequoted: I en intervju med Realtid.se säger de amerikanska filmbolagens svenska advokat och IFPI:s* advokat att man nu, efter IPRED, direktivet om säkerställande av skyddet för immateriella rättigheter, trädde i kraft den 1 april 2009. Direktivet skapades för att förhindra olika typer av produktförfalskningar, till exempel av designerväskor och märkeskläder. Förslaget presenterades för Europaparlamentet 2003 men skrevs om 2004 för att ge möjlighet att begära att internetleverantörer lämnar ut IP-adresser som misstänks ha använts vid illegal fildelning. Telecoms Reform Package, kallat telekompaketet på svenska, innehåller ändringar av ett flertal EU-direktiv. Målet är att förändra EU:s regler för telekommunikation. EU:s industriutskott röstade igenom tillägg nr 138 den 21 april 2009. Tillägget kräver bland att domstolsbeslut för att användare ska kunna stängas av från internet.
Sida 5 av 8 domen mot The Pirate Bay, överväger möjligheterna att stämma bredbandsoperatörer som inte blockerar fildelningssajten. Hur kommer ni att förhålla er till en sådan utveckling? * Not: International Federation of the Phonographic Industry - Vi ser fram mot en sådan prövning och litar på att svensk lagstiftning (Lag 2003:389 om elektronisk kommunikation, bequoted anm) ska mota alla sådana vansinnigheter, säger Ola Norberg och fortsätter: - Skrämseltaktiken från IFPI och andra företrädare kanske fungerar mot allmänhet och media men definitivt inte mot oss. EU har i dagarna uttalat sig i en helt annan riktning och där föreslås uttalat att en ISP (bredbandsleverantör, bequoted anm) inte skall kunna blockera vissa sajter. bequoted: Snart är det dags för ny lagstiftning med det så kallade telekompaketet. Hur kommer det att påverka AllTele? - Vi ser särskilt fram mot de tydliga skrivningar som talar om höjd integritet, säger Ola Norberg och syftar på Förslag 138 som tillsammans med övriga förslag inom telekompaketet klubbades igenom i EUparlamentet nyligen. Den 5 maj röstar EUparlamentet i sin helhet om Telekompaketet. Omsättning år 2005-2008 (Klicka bilden för större bild) EBITDA år 2005-2008 Ola Norberg menar att kritikerna som talat om telekompaketet som en krigsförklaring mot internet missat flera viktiga poänger: - Direktivets förslag 138 syftar till att skydda konsumenterna från en eventuell risk att ISP:er ska agera polis och själva stänga av sina kunder eller begränsa vilka sajter dessa ska få besöka, säger han och avslutar: - I övrigt handlar paketet om att skydda samhället mot grov brottslighet, inte att ge civilmålsägare rätt att bedriva razziaverksamhet mot privatkunder. (Klicka bilden för större bild) Lågt värderad aktie i konjunkturstabil bransch För helåret 2009 bedömer bequoted att AllTele omsätter 230 miljoner kronor, vilket motsvarar en omsättningsnivå per kvartal i linje med det fjärde kvartalet 2008. Vi prognostiserar en EBITDA-marginal på 17 procent, i nivå med marginalen för det tredje kvartalet 2008. Detta bör kunna uppnås då korsförsäljningen tar fart under året samt att olönsamma kunder har lämnat bolaget. Vinsten per aktie exklusive avskrivningar blir då 2,50 kronor för 2009. Vår prognos ställt mot dagens aktiekurs ger ett p/e-tal på knappt 4 och bequoted ser ingen anledning att ändra köprådet för aktien. Rapporten för första kvartalet 2009 offentliggörs den 7 maj. Vi återkommer med en uppföljning på bolagets finansiella utveckling. Remium prognostiserar en omsättning på 238 miljoner kronor. Samtidigt prognostiseras en vinst per aktie inklusive avskrivningar på 1,24 kronor för 2009. JOHAN NYGREN johan.nygren@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om AllTele:» AllTeles satsning på korsförsäljning ger resultat» AllTeles vd håller det han lovar» AllTele lovar vinst andra halvåret» "Vi är duktiga på att ta över den här typen av kundstockar" - Intervju med vd» AllTele vill öka korsförsäljningen» Minst 20.000 nya telefonikunder målet för AllTele» IP-telefoni med hög kvalitet i fokus för AllTele Nästa händelse 2009-05-07 Delårsrapport Q1 2009 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida
Sida 6 av 8 bequoted nyhetsbrev 22 april 2009 Peab lägger bud på Annehem - Är det övervärden som lockar? Peab offentliggjorde nyligen ett bud på skånska Annehem Fastigheter. Över 60 procent av ägarna har ställt sig positiva till budet. Samtidigt fortsätter arbetet i Annehems projekt. Byggstart för Point Hyllie beräknas ske inom en månad. Två alternativa bud på Annehem Peab har formulerat två alternativa bud på aktierna i Annehem. Det första alternativet består av en kontant likvid om 21 kronor per aktie. Marknadsplats First North Det andra alternativet består av en betalning i form av Peab-aktier där ett tak har satts till maximalt en B-aktie i Peab för en aktie i Annehem. Priset kommer att baseras på Peab-aktiens kurs under perioden 18 maj till 1 juni. I aktiealternativet uppgår dock budvärdet per aktie i Annehem i intervallet 21,50 kronor till 24,50 kronor. Budet har mottagits väl bland Annehems större ägare och under fredagen meddelades att över 60 procent ställt sig positiva till det. Bolaget är ungt, men har hunnit uträtta mycket Annehem startades 2005. Med sig i starten hade man en relativt stor förvaltningsportfölj i den expansiva Öresundsregionen. Men där fanns också ett antal högintressanta byggprojekt. Ett av dessa var Victoria Park, som knoppades av och börsnoterades under november 2007. Under 2008 valde Annehem att frånträda två tredjedelar av sin fastighetsportfölj. Försäljningen skedde till danska Property Group till ett värde av 700 miljoner kronor. Med försäljningen svällde Annehems kassa till 325 miljoner kronor och under hösten 2008 genomfördes ett inlösensprogram. Varje aktie gav rätt till en kontant likvid om 10 kronor, motsvarande en aktieutdelning om drygt 123 miljoner kronor. Pia Andersson VD Annehem Fastigheter Point Hyllie och Oket uppskattas ha ett totalt marknadsvärde om 2 miljarder kronor. Point Hyllie och Oket i fokus idag I dagsläget ligger byggstarten för Point Hyllie närmast till hands. Projektet består av bostads- och kontorsytor på 45.000 kvadrat i centrala Malmö. Upphandling av byggnadsentreprenaden pågår. Enligt Annehems vd Pia Andersson är byggstart planerad inom en månad. Bolagets andra byggprojekt, Kvarteret Oket, innefattar 141 bostadsrättslägenheter intill Folkets Park i Malmö. Byggstart för Oket har skjutits fram, något som den tidigare vd:n Peter Strand varnade för redan i höstas (se bequoted nyhetsbrev nr 33 2008). Pia Andersson menar att bolaget då såg negativa tendenser på fastighetsmarknaden och med dagens svaga marknad ska bolaget, i den mån det har ekonomiska möjligheter, sitta på projektet för att invänta högre fastighetspriser. Utöver de två större byggprojekten har Annehem en aktiv förvaltningsportfölj bestående av butiker, kontor och bostäder i centrala Landskrona. Övervärde i Annehem har lockat till köp? Tidigare uppskattningar av värdet på bolagets två större byggprojekt, Point Hyllie och Oket, har satts till ett sammanlagt värde om cirka 2 miljarder kronor (se bequoted nyhetsbrev nr 47 2007 och nr 33 2008). En potentiell vinstmarginal på dessa två projekt tillsammans ligger runt 15 procent. Detta skulle innebära ett övervärde på drygt 17 kronor per aktie efter skatt. Point Hyllie i Malmö (skiss) Den höga byggnaden i Point Hyllie kommer att byggas under etapp tre och fyra och ska bestå av bostadsrätter.
Sida 7 av 8 Utöver detta finner vi även värdet i den kompetens bolaget byggt upp under sina år som fastighetsbolag, med inriktning mot projektbyggen. Peab har sannolikt sett samma övervärden som övriga aktieägare gjort, och som bequoted tidigare pekat på. Men likviditeten i Annehems aktie har varit och är fortfarande låg, något som försvårat försäljningar för större aktieägare. Ett bud kan här utgöra en välkommen ventil. Bokslutet visade inga större överraskningar Under 2008 drogs Annehem liksom flertalet andra fastighetsbolag med betydande nedskrivningar. Till följd av de nya redovisningsprinciperna IFRS redovisas värdeförändringarna direkt på resultaträkningen. Höjden på byggnaden landar på 95 meter, vilket gör det till Sveriges näst högsta bostadshus efter Turning Torso. Byggstart för Point Hyllie beräknas ske inom en månad. Följden av detta är starka resultat i goda tider och dåliga resultat i dåliga tider. Resultatet för 2008 landade på: Hyresintäkter: 57,6 Mkr (73,6) Realiserad värdeförändring: -31,7 Mkr (1,5) Orealiserad värdeförändring: -36,2 Mkr (93,0) Resultat efter finansnetto: -14,1 Mkr (-21,4) Vinst per aktie: -2,68 Kr (7,06) Antalet utestående aktier uppgår till 12.373.330 stycken. Med en börskurs på 21,10 kronor är aktuellt börsvärde 261 miljoner kronor. Per den sista december 2008 var soliditeten drygt 43 procent, kassan 157 miljoner kronor och nettoskulden 230 miljoner kronor. Eget kapital uppgick till 326 miljoner kronor, vilket motsvarar 26,30 kronor per aktie. Därmed köper Peab Annehem med en substansrabatt på drygt 20 procent om kontantbudet på 21 kronor per aktie går igenom. Utöver detta finner vi övervärden i Point Hyllie och Oket som uppgår till 17 kronor per aktie. Acceptperioden löper från den 18 maj till 18 juni. Då redan 61,5 procent av ägarna ställt sig positiva till budet köps Annehem med största sannolikhet ut från First North snart. JOHAN FALK johan.falk@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Annehem:» Annehem planerar byggstart för Point Hyllie inom ett halvår» Annehem bygger nytt i Malmö» Annehem säljer skånsk bostadsportfölj» Substansen i Annehem motiverar dubbel börskurs» Victoria Park knoppas av från Annehem» Annehem skapar aktieägarvärde i Landskrona» Annehem exploaterar expansivt Malmö Kvarteret Oket 22 i Malmö (skiss) Byggstart för Oket, Annehems senaste bostadsprojekt i centrala Malmö, har skjutits upp. Nästa händelse 2009-04-23 Årsredovisning 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida
Sida 8 av 8 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen 31 111 34 Stockholm Tel 08-692 21 90 Fax 08-506 533 99 info@bequoted.com www.bequoted.com Ansvarig utgivare: Thomas Lindgren Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig