Lägre elpris 2004 jämfört med 2003 Marknadsmakt eller fundamenta? Bo Andersson Analyschef, Graninge Trading AB
Systempris Nord Pool 800 700 600 500 400 300 NOK/MWh 200 100 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 0
Vad påverkar börspriset? Elpriset varierar mycket över tiden dygnet säsonger året Vädret en fundamental faktor bakom elpriset vattenkraft dominerar nordisk elproduktion stor andel elvärme i olika former betydande andel vindkraft i Danmark
Andra viktiga faktorer Förbrukning Kärnkraftsproduktionen Världsmarknadspriserna på olja och kol Valutakurser Skatter Marknadsmakt
Fundamentala skillnader mellan vintern 2003 och vintern 2004? Skillnader mot 2003 Blötare höst? Återhämtning av hydrologiska underskottet?
Dålig vattentillgång vintern 2002/2003 Exempel från Tjaktjajaures regleringsmagasin i lilla Luleälv
Magasinsfyllnadsgrad Norge
Fundamentala skillnader mellan vintern 2003 och 2004 Skillnader mot 2003 Blötare höst Återhämtning av hydrologiska underskottet Lägre vattenkraftproduktion?
Total elproduktion i Norge (GWh)
Fundamentala skillnader mellan vintern 2003 och 2004 Skillnader mot 2003 Blötare höst Återhämtning av hydrologiska underskottet Lägre vattenkraftproduktion Import under året?
Import och export av el i Norge (GWh)
Fundamentala skillnader mellan vintern 2003 och 2004 Skillnader mot 2003 Blötare höst Återhämtning av hydrologiska underskottet Lägre vattenkraftproduktion Import under året Elanvändningen minskat?
Total elförbrukning i Norge (GWh)
Fundamentala skillnader mellan vintern 2003 och 2004 Skillnader mot 2003 Blötare höst Återhämtning av hydrologiska underskottet Lägre vattenkraftproduktion Import under året Elanvändningen minskat
TWh 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0-10,0-20,0-30,0-40,0 Hydrologisk balans Systempris Nord Pool 800 700 600 500 400 300 200 100 NOK/MWh -50,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 0
TWh 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0-10,0-20,0-30,0-40,0 Hydrologisk balans Systempris Nord Pool 800 700 600 500 400 300 200 100 NOK/MWh -50,0 25 29 33 37 41 45 49 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 1 5 9 0 2002 2003 2004
Hur ser det ut framöver? Sommar -04 handlas idag på samma nivåer som Sommar -03 gjorde förra våren Är detta fundamentalt motiverat?
400 SO-03 0 350-5 300-10 NOK/MWh 250 200 150 100-15 -20-25 -30 TWh Spotprice-03 Sommar-03 Hydro -03 50-35 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213141516171819 Week -40
300 SO-04-10 250-15 Spotprice-04 NOK/MWh 200-20 TWh Sommar-04 150-25 Hydro -04 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Week -30
Några möjliga prispåverkande faktorer Fallande omsättning på Nord Pool Norska skatter som hämmar omsättningen Marknadsmakt Handel med utsläppsrätter Stigande bränslepriser Ökad värdering av risken för uteblivna sommarregn
Lägre omsättning på Elspot
Lägre omsättning på Eltermin
Fallande omsättning Färre spekulativa aktörer Alla amerikanska bolag borta En högre prisnivå innebär minskade positioner inom ett givet riskmandat Norska skatter hämmar omsättningen? Grundränteskatt betalas utöver inkomstskatt Beräknas med produktionen som underlag värderad till spotmarknadspris Kan innebära minskad vilja att teckna terminskontrakt
Konsekvenser av fallande omsättning på Nord Pool Större spreadar mellan köp och säljkurser Sämre fungerande prisbildning Svårighet att stänga öppna positioner Ökad risk Möjlighet att påverka priset på illikvida produkter Minskade intäkter för mäklare och Nord Pool
Marknadsmakt Marknadskoncentration Norge Finland Sverige Danmark Nordiska marknaden Herfindahl- Hirschman Index 1634 1766 2893 4844 892 US Merger Guidelines HHI < 1000 ej koncentrerad marknad HHI 1000-1800 koncentrerad marknad HHI > 1800 mycket koncentrerad marknad Källa: Rapport från nordiska konkurrensmyndigheterna No. 1/2003 A Powerful Competition Policy
Marknadsmakt Periodvis bristande likviditet i många kontrakt Möjlighet till prispåverkan för dominerande aktörer? Fundamenta kommer ikapp priserna så småningom?
Marknadsmakt - Informationsplikt Assymetrisk informationsplikt om kärnkraft och vattenmagasin Svensk kärnkraft tvingas redovisa alla avställningar och bränslebyten Norsk vattenkraft har lika stora reglermöjligheter i sina magasin, men i det dolda
Stigande bränslepriser Definitions: Energy content: 6000 Kcal/Kg (25,1 TJ/1000 tonnes) Efficiency coefficient: 42 %, 1% sulphur or less CIF, delivered Amsterdam, Rotterdam or Antwerpen
SO-04 300-10 250-15 Spotprice-04 NOK/MWh 200-20 TWh Sommar-04 150-25 Hydro -04 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Week -30 Samma prisnivå sommar -04 trots bättre hydrologisk balans Höjda bränslepriser Ökad värdering av risken för uteblivna sommarregn
Sammanfattande kommentarer Intimt samband mellan fundamentala faktorer och prisbildningen på el kan konstateras Hydrologisk balans Vattenkraftproduktion Import och export av el Elanvändning Vädret inte den enda fundamentala faktorn Fallande omsättning på Nord Pool ett växande problem Möjlighet till prispåverkan periodvis? Fundamenta kommer ikapp priserna