CATELLA NASDAQ OMX Mid Cap KURS (SEK): 7--7, Finans Performance fee drev % EBIT-tillväxt Synergier mellan segmenten börjar realiseras Mindre estimatuppjusteringar Performance fee drev % EBIT-tillväxt. Catella rapporterade en nettoomsättning för koncernen om 8 MSEK (7) motsvarande en tillväxt Y/Y om %. Omsättningstillväxten drevs främst av segmentet Equity, Hedge & Fixed Income, vars ökning till stor del härleds hög performance fee. Även Property Investment Management (PIM) redovisade en stark Y/Y-tillväxt drivet av ökat förvaltat kapital inom bostadsfastighetsfonderna. Koncernens omsättning kom in,7% över våra estimat om MSEK. Förvaltade kapitalet uppgick till 7 MDSEK (8) där inflödet uppgick till MDSEK. Ökningen kan främst tillskrivas Systematic Funds och Property Funds. EBIT-tillväxten i kvartalet uppgick till %, detta medan nettoomsättningen ökade med %. EBIT uppgick till MSEK (,) motsvarande en marginal om 9,7% (,3). EBIT kom in 3% över vår prognos om 8, MSEK samt 3 bps över vårt marginalantagande om,%. Den kraftiga resultattillväxten härleds främst Equity, Hedge and Fixed Income vars rörelsemarginal ökade med 7 procentenheter Y/Y, och drevs av stark performance inom Hedge-och ränteprodukterna både inom Systematic och Mutual Funds. Synergier mellan segmenten börjar realiseras. Vi bedömer att Catella presenterade ett starkt tredje kvartal där vi ser effekter från de ökade satsningarna för att höja AUM. Anmärkningsvärt är det inflöde som redovisades inom Systematic Funds, vilket gör att Q ser ut att vara ett "hack i kurvan". Till detta ser vi en fortsatt stabil ökning av AUM inom PIM. Efter kvartalets utgång etablerade segmentet verksamhet i Sverige och Nederländerna. Etableringen på den svenska marknaden görs i samband med att segmentet Corporate Finance är finansiell rådgivare till det nybildade fastighetsbolaget Tre Kronor Property Investment som har förvärvat en portfölj om 7 livsmedelsfastigheter där PIM skall förvalta beståndet. Detta innebär att segmentet bör få en positiv produktmix i Q. Dock skall beaktas att segmentet även hade stark produktmix i den nordiska marknaden i Q till följd av noteringen av Baltic Horizon. Mindre estimatuppjusteringar. Vi justerar upp omsättningen med,8% för innevarande år samt EBIT med,7%, dock sänker vi EPS med % till följd av minoriteter. BOLAGSBESKRIVNING Catella är verksamt dels inom Corporate Finance med rådgivning primärt till fastighetsmarknaden och dels inom Kapitalförvaltning med både fond- och förmögenhetsförvaltning där Catella Bank utgör en viktig beståndsdel. Koncernen har också en portfölj med värdepapperiserade lån. Analytiker: Carl Ragnerstam carl.ragnerstam@remium.com, 8 3 3 NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) 37 mån (%),7 Nettoskuld (MSEK) nmf 3 mån (%) -3,8 Enterprise Value (MSEK) nmf mån (%) -3, Soliditet (%) 7, YTD (%) -,7 Antal aktier f. utsp. (m) 8,8 -V Högst,7 Antal aktier e. utsp. (m) 88, -V Lägst 7,8 Free Float (%), Kortnamn CAT B A A 7E 8E Omsättning (MSEK) 8 7 33 EBITDA (MSEK) 73 9 38 39 EBIT (MSEK) 9 3 37 EBT (MSEK) 3 98 379 387 Just EPS f utsp (SEK),97,,8,7 DPS (SEK),,8,, Omsättningstillväxt (%) 8, 8,3,8,9 EPS tillväxt (%), -7, 39,, EBIT-marginal (%) 3,7,9,3, A A 7E 8E P/E (x) 7,, 9, 7,3 P/E e utsp(x) 7,,9 9,9 7,9 P/BV (x),,,9,8 EV/S (x) nmf nmf nmf nmf EV/EBIT (x) nmf nmf nmf nmf Direktavkastning (%),8 3,,, KURSUTVECKLING 8 8 --3 7--7 7--7 7-8- 7-- CAT B OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER CA Plusinvest AB 9,8%,983 9,% Swedbank Robur Fonder,%,3% Petter Stordalen,%,% Avanza Pension,%,3% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Johan Claesson Q-rapport 8--3 VD Knut Pedersen CFO Marcus Homstrand Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING MSEK QA QA 3QA QA Q7A Q7A 3Q7A Q7E A A A 7E 8E 9E Omsättning 7 7 7 93 8 8 77 83 7 3 38 77 Övriga rörelseintäkter 3 3 3 3 8 8 9 Rörelsekostnader -397 - -3 - - - - -7-79 - 93-7 - 99 - - EO-poster 9 9 EBITDA 87 89 73 8 78 73 9 38 39 3 Av- och nedskrivningar - - - -3 - - -8 - -9 - - - - - EBIT 8 79 99 9 3 37 3 Finansnetto 7 88 3 8 3 3 EBT 7 87 8 7 8 9 3 8 3 98 379 387 Skatt o minoritet -8 - - -3-38 - -9 - -3-3 - - -3-8 Nettoresultat 7 98 3 37 33 3 7 3 87 78 Just EPS f. utsp. (SEK),,8,3,,,,73,3,,97,,8,7,98 Just EPS eft. utsp. (SEK),9,,,,38,38,7,8,,97,,,3,7 Resultat per verksamhetsgren Q3 7 Corporate Finance Fonder ) Banking Property Inv Man Övrigt Totalt Totala intäkter 9-3 7 Rörelseresultat 3 97 3 8-8 Rörelsemarginal (%),% %,% 8,3% 9,% Rullande mån Totala intäkter 8 8 7 7 - Rörelseresultat 7 33 7 3-73 3 Rörelsemarginal(%) 8,% %,% 8,%,% ) Equity, Hedge and Fixed Income Funds KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK A A 7E 8E 9E A A A 7E 8E 9E Kassaflöde från rörelsen 7 8 3 EPS,,97,,,3,7 Förändring rörelsekapital 3-3 33 Just. EPS,,97,,,3,7 Kassaflöde löpande verksamheten 9-37 9 BVPS,3 7,8,,,3, Kassaflöde investeringar - -9-9 - DPS,,,8,,, Fritt kassaflöde 99-8 97 Kassaflöde fin. verksamheten -88-38 -8-9 AKTIESTRUKTUR Periodens kassaflöde -9 738 Antal A-aktier (m), Källor: Nettokassaflöde Bolagsrapporter, Remium Nordic #### - 8 9 Antal B-aktier (m) 79,3 BOLAGSKONTAKT Box 89 Stockholm Totalt antal aktier (m) 8,8 + ()8 3 33 www.catella.se ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 3Q 7A 7E 8E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Nettoomsättning 8,8% 83 3,8% 39 38,8% EBIT 8 3,9% 37 3,7% 3 37,8% Just. EPS (SEK),8,7,%,3, -,%,3,3,% Remium Nordic AB
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RESULTAT FÖRE SKATT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & EBT-MARGINAL, Q/Q (MSEK) 3 A A 3A A A A 7E 8E 9E 3-8 7 3 Q Q Q3 Q 3 7 7 3 - - -3 Omsättning EBT Omsättning EBT-marginal INTÄKTER & EBIT PER AFFÄRSOMRÅDE CORPORATE FINANCE, OMSÄTTNING & EBIT-MARGINAL BANKING, OMSÄTTNING & EBIT-MARGINAL (%) 3% % % % % % % -% -% -% -% -% 8 - - - - - 7 7 INTÄKTER & EBIT PER AFFÄRSOMRÅDE EQUITY & HEDGE, OMSÄTTNING & EBIT-MARGINAL (%) PROPERTY INV, OMSÄTTNING & EBIT-MARGINAL (%) 3 % % % 3% % % 8 - - - % - 7 7 Remium Nordic AB 3
CORPORATE FINANCE Intäkter/Transaktionsvolym, geografiskt segment R- Transaktionsvolymer, Nordic & Continental (Q),%,%,%,%,%,%,%,8%,%,%,%,% Q Q Q3 Q Q Q Q3 Q Q Q Q3 QE,% 7 Totala intäkter/transaktionsvolym (%) R- Intäkter/Transaktionsvolym, Norden (%) R- Intäkter/Transaktionsvolym, Kontinentaleuropa (%) R- 7 Transaktionsvolymer Norden (MDSEK) Transaktionsvolym Kontinentaleuropa (MDSEK) Intäkter Norden/Transaktionsvolym (%) Intäkter Kontinentaleuropa/Transaktionsvolym (%) EQUITY, HEDGE & FIXED INCOME Förändring i AUM Q/Q (MDSEK) AUM, Mutual Funds & Systematic Funds (MDSEK) 8 8 7 - - 3 - -8 Q Q Q3 Q Q Q Q3 Q Q Q Q3 QE 7 7 Mutual Funds Systematic Funds Mutual Funds Systematic Funds BANKING Card & Payment Solutions per kvartal Wealth Management per kvartal 7,%,% 3,% 3,% 3,%,%,%,%,%,%,3%,3%,%,%,%,%,%,%,% 7 7 Kort- och betalvolymer (MDSEK) Intäkter/Kort-och betalvolymer (%) Kapital under förvaltning (MDSEK) Intäkter från segment/ AUM (%) Remium Nordic AB
Europeisk finansgrupp Catella är en europeisk finansgrupp verksam inom Corporate Finance och Kapitalförvaltning. Inom dessa verksamhetsgrenar fokuserar Catella på utvalda segment där högt specialistkunnande och lokal närvaro i kombination med internationell räckvidd är avgörande för att skapa mervärde för kunderna. Specialistkunnande och lokal närvaro Catella är en europeisk finansgrupp verksam inom Corporate Finance och Kapitalförvaltning. Inom dessa verksamhetsgrenar fokuserar Catella på utvalda segment där högt specialistkunnande och lokal närvaro i kombination med internationell räckvidd är avgörande för att skapa mervärde för kunderna. Catella har cirka medarbetare och är verksamma i ett stort antal europeiska länder. Corporate Finance BOLAGSBESKRIVNING Inom verksamhetsgrenen Corporate Finance erbjuder Catella huvudsakligen tjänster i och kring fastighetstransaktioner och är en av de ledande rådgivarna inom fastighetsrelaterade transaktioner i de länder där Catella verkar. Nyckeln är att kunna identifiera marknadssegment i tillväxt där finansiell rådgivning med högt specialistkunnande är avgörande för att skapa mervärde för kunden. Inom verksamhetsgrenen Corporate Finance arbetar man primärt utifrån tre tjänsteområden: Försäljning och förvärv, Finansiering samt värdering och analys. Catella erbjuder via Nordic Fixed Income kvalificerad rådgivning till företag som söker alternativa finansieringskällor till banklån och aktieemissioner. Catella tillhandahåller tjänster till företag som önskar diversifiera skuldprofilen, refinansiera utestående lån eller söker expansions- och förvärvskapital. Catella agerar mäklare på stats-, bostads- och företagsobligationsmarknaden och erbjuder kredit- och makroanalys. Analysprodukten är självständig och fokuserad med strävan att presentera investeringsförslag med attraktiv riskjusterad avkastning. Kapitalförvaltning Inom verksamhetsgrenen Kapitalförvaltning erbjuder Catella kapitalförvaltningstjänster och produkter inom tre områden: Fondförvaltning, Förmögenhetsförvaltning respektive Kreditkort- och inlösentjänster. Fonder: Catella erbjuder fondprodukter inom aktier, hedge, räntor och fastigheter. Aktie-, hedge- och räntefonderna förvaltas från Sverige och är med nordiskt fokus, merparten är dagligt handlade. Intäkterna är dels i form av fasta förvaltningsarvoden samt prestationsbaserade avgifter beroende på fondens utveckling i förhållande till jämförelseindex. Fastighetsfonderna, vilka utgörs av såväl reglerade som oreglerade fonder, förvaltas från Tyskland och Finland. Den tyska fastighetsfondverksamheten erbjuder främst fonder avsedda för institutionella investerare. Sparformen är vanlig i Tyskland och marknaden uppskattas till ca 8 miljarder euro. I Finland erbjuder fastighetsfondverksamheten förvaltning av fastighetsfonder respektive investeringsrådgivning till internationella och inhemska investerare under varumärket Amplion. Förmögenhetsförvaltning: Catellas förmögenhetsförvaltning är riktad mot företag och privatpersoner och omfattar oberoende kapitalförvaltning och tjänster inom skatt och pensionsrådgivning. Erbjudandet innefattar kundanpassad förvaltning där Catella, baserat på kundens unika situation, sätter samman portföljer anpassade efter kunden behov. Förmögenhetsförvaltningsteamet innehar nischad kompetens inom aktier och räntor samt övergripande allokering. Intäktsmodellen inom kapitalförvaltningen är i form av fasta procentuella avgifter som tas ut på kundens förvaltade kapital. Övriga tjänster genererar intäkter per uppdrag. Kreditkort- och inlösentjänster: Verksamheten erbjuder andra banker färdiga kortprogram inom ramen av egna licenser för Visa respektive MasterCard. Alla tjänster inklusive clearing mot Visa respektive MasterCard, kortprägling, fakturering, riskövervakning och kundservice utförs i egen regi. Verksamheten erbjuder vidare så kallade prepaid-kort samt utför clearing av internationella kreditkortstransaktioner gentemot e-handelsföretag. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Carl Ragnerstam, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium Nordic AB