Transkript

1 Sida 1 av 11 bequoted nyhetsbrev 8 december 2009 Hej, I det här numret har vi analyserat tre företag. Det första är ett svenskt underklädesföretag som siktar på att bli "the champion of fashion underwear". Det andra är ett emissionsaktuellt företag som är i färd med att lansera en ny videoteknik för mobiltelefoner. I detta nummer bequoted tema: Bioteknik Björn Borg Ironroad Därefter följer den fjärde delen i vår tematiska artikelserie om biotekniksektorn, den här gången om ett företag som utvecklar vacciner som ska tas genom näsan. I dagens nummer kan Du läsa om Björn Borg, Ironroad och Eurocine Vaccines. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Nya finansiella mål ger hög direktavkastning i Björn Borg» Björn Borg presenterar nya finansiella mål innebärande en tillväxt om minst 10 procent och att delar av den stora kassan successivt kommer delas ut. På analytikerträffen där bequoted närvarade berättades om framtiden i USA, den nya Kids-kollektionen och förstås om den ekonomiska utvecklingen och de nya finansiella målen. Emissionsaktuella Ironroad utmanar SMS och MMS med ny videoteknik» Ironroad har skapat en teknik som ska göra det lika enkelt att skicka videomeddelanden som att skicka SMS. Svenska operatörer erbjuder bolagets teknik och tjänster redan idag. Ironroads målsättning är att göra VMS lika vedertaget som SMS och MMS på tre års sikt. Nu görs en nyemission och förberedelser för listning på AktieTorget. Eurocine Vaccines hoppas kunna ge influensavaccin genom näsan» Eurocine Vaccines grundades 1999 utifrån Ulf Schröders forskning om nasala vacciner. Bolaget inriktar sig i första hand på att förädla befintliga vacciner så att de kan ges i form av näsdroppar. De projekt som ligger längst fram rör nasala vacciner mot influensa, lunginflammation och HIV. Björn Borg Ironroad bequoted tema: Bioteknik Tidigare från bequoted Starkt kundtillflöde i Novus Group Eolus Vind bjuder in till investerarträff ICM Kungsholms ökar takten Den marginalpressande partneromställningen pusselbit i FormPipe Softwares renodling Emissionsaktuella MedicWave lanserar mjukvara för proteinanalys Nordic Service Partners renodlar verksamheten Hög potential i TopoTargets cancerpreparat Sök i bequoteds arkiv

2 Sida 2 av 11 bequoted nyhetsbrev 8 december 2009 Nya finansiella mål ger hög direktavkastning i Björn Borg - bequoted rapporterar från analytikerträffen i samband med tredje kvartalets rapport Marknadsplats Stockholmsbörsen Björn Borg presenterar nya finansiella mål innebärande en tillväxt om minst 10 procent och att delar av den stora kassan successivt kommer delas ut. På analytikerträffen där bequoted närvarade berättades om framtiden i USA, den nya Kids-kollektionen och förstås om den ekonomiska utvecklingen och de nya finansiella målen. Ny strategi i USA, söker samarbetspartner Tidigare i år kommunicerades att ett vägval för USA väntades tas innan årets slut. På analytikermötet berättades att man nu väljer att dra ned på den egna verksamheten i USA för att istället söka efter en lämplig samarbetspartner. - USA är en komplicerad marknad som kräver anpassning av både produkter och erbjudanden, säger vd Arthur Engel. Exempelvis behöver man kunna erbjuda ett lyxigt enpack till renodlade underklädesbutiker medan det för kanaler som stormarknader krävs storpack. Dessutom behövs andra anpassningar som större storlekar och mer konservativa färger. - Drömscenariot vore att bli exklusiv leverantör till en stor retail-kedja, fortsätter Arthur Engel. bequoted konstaterar att det kommer att dröja innan USA blir något att räkna med för Björn Borg. På kort sikt ger det dock positiva effekter på kostnaderna för USA som under första halvåret i år var cirka 8 miljoner kronor: Arthur Engel VD Björn Borg - Försäljningen under tredje kvartalet speglar det alltjämt tuffa marknadsklimatet, men resultatet visar att vi har god kostnadskontroll. - Kostnaderna för USA sjunker väsentligt under 2010, lovar Arthur Engel. Nya finansiella mål I samband med rapporten presenterades även nya finansiella mål. En årlig organisk tillväxt om minst 10 procent och en rörelsemarginal om minst 20 procent ska uppnås. Björn Borg Kids För de aktieägare som minns de fantastiska tiderna mellan 2005 och 2007 när bolaget växte procent, dessutom med rörelsemarginaler över 25 procent, kan denna målsättning nog te sig lite blek. På analytikermötet flaggades dessutom för att det är tveksamt om en tillväxt i linje med de nya målen kan nås nästa år. Uppenbarligen bedömer Björn Borg att det inte finns något större tillväxtutrymme på de stora etablerade marknaderna (Sverige, Holland, Danmark och Norge), åtminstone inte på kortare sikt. Samtidigt är de nya marknaderna för små för att ens vid en mycket bra utveckling kunna ge en väsentlig påverkan på koncernens tillväxt redan nästa år. Enligt Arthur Engel får man räkna med att det tar tre år innan man ser om en ny marknad bär sig eller inte. Utdelning av överskottslikviditeten De nya målen inkluderar även att utdelningen ska uppgå till minst 50 procent av nettoresultatet och att kassan ska vara procent av omsättningen. Det innebär att bolaget sitter på en kraftig överlikviditet som avses delas ut successivt de kommande åren. Björn Borg Kids - ny kollektion För ett par månader sedan presenterades en utökning av sortimentet Björn Borg Kids, en kollektion med underkläder för barn, lanseras under andra kvartalet En speciell förpackning och unika färger gör att barnkollektionen tydligt ska skilja sig från

3 Sida 3 av 11 med en underklädeskollektion för barn, Björn Borg Kids. bequoted har varit lite tveksamma över hur bra varumärket, som för oss främst står för sexiga och snygga underkläder, egentligen passar på en barnkollektion. Som svar på det visade Arthur Engel upp några exempel av kollektionen för oss och förklarar hur andra färger och mönster tillsammans med en annorlunda förpackning tydligt ska särskilja barnprodukterna från vuxenkollektionerna. vuxenkollektionerna. Försäljning av Björn Borgprodukter i konsumentledet per land Enligt bolaget är intresset för Kids stort från återförsäljare och distributörer. En smyglansering sker inför jul och full utrullning görs under nästa års andra kvartal. Bra resultat tredje kvartalet 2009 Resultatet för tredje kvartalet blev bättre än bequoted väntat sig, vilket till stor del beror på att rörelsegrenen Distribution gjorde ett bättre resultat än vi vågat hoppats. En orsak till det är den svagare dollarn men även, vilket förstås är mer glädjande, att en återhämtning ses på den svenska marknaden. Niomånadersperioden januari till september 2009 i siffror: Omsättning - Varumärket: Mkr (1.495), +3,9% Omsättning - Koncernen: 417,7 Mkr (395,3), +5,7% Resultat efter finansnetto: 91,9 Mkr (106,1), -13,4% Vinst per aktie: 2,68 kr (3,05) Siffrorna för det tredje kvartalet isolerat: Omsättning - Varumärket: 566 Mkr (563), +0,5% Omsättning - Koncernen: 155,2 Mkr (160,8), -3,5% Resultat efter finansnetto: 40,8 Mkr (52,3), -22,0% Vinst per aktie: 1,20 kr (1,50) I rapporten presenterades även att distributionsavtal ingåtts för ytterligare två nya marknader, Chile och Portugal. Holland 46% (45) Sverige 22% (24) Övriga 13% (6) Danmark 10% (11) Norge 9% (11) Nya distributörsavtal för Tyskland, Grekland, Italien, Portugal och Chile har tecknats under Rörelseresultat per verksamhetsgren Okt Sep 2009 Goda utsikter för fjärde kvartalet De senaste två åren har Björn Borgs resultat för fjärde kvartalet varit avsevärt svagare än för det tredje. På bequoteds fråga om hur julhandeln påverkar de olika delarna av koncernen berättar ekonomichefen Johan Mark att för Björn Borgs största rörelsegren, Produktutveckling, hamnar intäkterna relaterade till julförsäljningen till övervägande del redan under tredje kvartalet. För de övriga affärsområdena kommer däremot intäkterna under fjärde kvartalet. Med den starka julhandel som förväntas i Sverige tillsammans med den fortsatt svaga dollarn tror vi chanserna är goda för att fjärde kvartalet blir bra. Framförallt för Distribution och Detaljhandel, men även på koncernnivå. Det tillsammans med att tredje kvartalet blev bättre än vi väntat oss gör att vi höjer vår prognos för årets vinst per aktie från 3,20 kronor till 3,60 kronor. God direktavkastning i väntan på ny tillväxtfas På den prognosen för 2009 handlas aktien till ett p/e-tal på drygt 18 vid dagens kurs kring 67 kronor. Justerat för den stora kassan om cirka 10 kronor per aktie blir p/e-talet 16. Sannolikt dröjer det alltså ett par år innan nya marknader åter kan ta bolaget till ett tillväxt-case. Under tiden kan dock aktieägarna glädjas över en hög direktavkastning. Åtminstone 3-4 kronor per aktie kan förväntas till våren. Det borgar för att intresset för aktien upprätthålls. JIMMIE LANDERMAN (klicka bilden för större bild) Diagrammet visar rörelseresultat per verksamhetsgren med hänsyn till varumärke, produktutveckling, distribution och detaljhandel. En starkare utveckling i Sverige, lägre kostnader för USA och en svag dollar gör att möjligheterna för ett förbättrat resultat i verksamhetsgrenen Distribution framöver är goda. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2009

4 Sida 4 av 11 jimmie.landerman@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Björn Borg:» Allt tuffare marknad för Björn Borg» Björn Borg ska återigen bli ett tillväxtcase» Break Up Day, är det dags att göra slut med Björn Borg?» Björn Borg med i matchen Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

5 Sida 5 av 11 bequoted nyhetsbrev 4 december 2009 Emissionsaktuella Ironroad utmanar SMS och MMS med ny videoteknik - Vi ska ha etablerat VMS på tre år, säger vd Magnus Kniving Ironroad har skapat en teknik som ska göra det lika enkelt att skicka videomeddelanden som att skicka SMS. Svenska operatörer erbjuder bolagets teknik och tjänster redan idag. Ironroads målsättning är att göra VMS lika vedertaget som SMS och MMS på tre års sikt. Nu görs en nyemission och förberedelser för listning på AktieTorget. Marknadsplats Onoterat Tekniken på plats Ironroad startade 2006 som en utvecklare av community-tjänster. Redan samma år mottog bolaget Guldmobilen för sina produkter, men ganska snart förstod ledningen att community-tjänster inte skulle nå de volymer man förespeglat sig. Under 2008 avvecklades därför utvecklingen av community-tjänster för att lägga fokus på en ny videoplattform. Ett år senare var VMS-tekniken klar och bolaget påbörjade en mjuklansering bland Sveriges mobiloperatörer. Nu erbjuder Telia, Tele2 och Tre sina kunder vms-tjänsten. För användaren kostar videomeddelandet runt en 1 krona. Affärsmodellen består i att Ironroad får en del av intäkten från mobiloperatören när någon kopplar upp sig för att titta på ett VMS. VMS en vidareutveckling av sms och mms I dagsläget skickas i storleksordningen 200 miljoner MMS varje år bara i Sverige. Användandet växer med 50 procent per år. Bolaget menar att utvecklingen för VMS bör bli starkare än så, tack vare dess tekniska fördelar. Trots att VMS-tekniken i allt väsentligt är en vidareutveckling av SMS och MMS, skiljer den sig i flera avseenden. Styrkan ligger i videoklippen som kan vara upp till 4 minuter långa, att jämföra med mms 30 sekunder. För att fungera behöver VMS-tekniken en 3G-telefon, men ingen särskild programvara eller inställning. Ironroad pekar därtill på modesta krav på telefonerna: - Många har sina mobiler fulla av musik och därmed dåligt med ledigt minne i mobilen. Med VMS behöver inte mottagaren ha något ledigt minne i mobilen för att kunna se videoklippet, förklarar vd Magnus Kniving för bequoted och tillägger: Magnus Kniving VD Ironroad ska vi ha lanserat VMS i ytterligare sex länder och samtidigt ha 500 samarbetspartners, främst i form av innehållsleverantörer. - Vårt långsiktiga mål är att det på tre års sikt ska skickas fler vms än mms på företagets respektive marknader. Analysföretaget Gartners prognos för mobil marknadsföring globalt till En annan styrka är säkerheten ur ett upphovsrättsligt perspektiv. Genom att materialet inte sparas ned i mobilen kan avsändarna reglera hur mottagarna får hantera materialet. Mottagaren kan till exempel inte sprida meddelandet vidare till någon annan om inte avsändaren medger det. Medieleverantörerna ska sprida tjänsten Bolagets strategi är att i första hand locka till sig stora medieleverantörer som tidningar på nätet, SVT eller SMHI för att öka den breda massans kännedom om produkten. - Vi har just lanserat tjänsten med innehållsleverantörer såsom Mogi, StockOnTV och SearchFactory. Många fler är på gång. Nästa självklara steg är att få in de största innehållsleverantörerna, säger Ironroads ordförande Fredric Forsman och fortsätter: - I det läget kommer vi att utveckla samarbetet med mobiloperatörerna ännu mer och få dem att marknadsföra VMS mellan privatpersoner. (klicka bilden för större bild) Analysföretaget Gartner spår att mobilannonseringen globalt ökar med nästan 400 procent den kommande treårsperioden.

6 Sida 6 av 11 - Mobiloperatörerna söker ständigt nya intäktskällor för att kompensera för inkomstbortfallet på röstsamtal. VMS är en utmärkt tjänst som inte inkräktar på någon annan produkt. Att infrastrukturen redan finns hos operatörerna gör inte saken sämre, fortsätter Fredric Forsman. Om avtal med de stora medieleverantörerna skulle dra ut på tiden menar Magnus Kniving att Ironroad har ett flertal alternativa vägar att gå. Han nämner exempelvis instant messaging som MSN och sociala nätverk, ett område som Ironroad känner sedan tidigare. Produkt utan gränser För att snabbt få upp spridningen av VMS-tekniken och användandet har Ironroad letat sig ut till områden med stora befolkningar och expanderande 3G-nät. Bolaget har tecknat avtal med flera operatörer i Indonesien, ett av de länder där 3G-utbyggnanden gått fortast och nått längst de senaste åren. Med de avtal Ironroad idag har med indonesiska operatörer når bolagets teknik ut till 100 miljoner mobilabonnenter. Ironroads indonesiska dotterbolag etablerades i år och bolaget är även på väg in på den filippinska marknaden. Den indonesiska etableringen har inneburit bolagets första avtal med en större innehållsleverantör. VMS på den svenska marknaden, under förutsättning att Ironroad får nödvändig finansiering och att samarbetet med innehållsleverantörer kommer igång i stor skala räknar bolaget med: 2010: 48 miljoner lästa VMS, motsvarande intäkter på 12 miljoner kronor, EBITDA på 3 miljoner kronor. 2011: 167 miljoner lästa VMS, motsvarande intäkter på 45 miljoner kronor, EBITDA på 30 miljoner kronor. Marknadsföringskanal med god prognos Enligt analysfirman Gartner omsatte den globala marknaden för mobilannonsering 2,7 miljarder dollar förra året. På tre års sikt prognostiserar analysföretaget en fyrdubbling av marknaden. SMSannonseringen spås behålla sin förstaplats som kanal. I jämförelse med utvecklingen för internetannonsering har utvecklingen för mobilannonsering varit relativt blygsam. Enligt Magnus Kniving finns det tekniska förklaringar: - Det är svårt att skapa bra reklam för mobiltelefoner med dagens etablerade tekniker. Det krävs mycket jobb för att sätta ihop bra reklam som passar alla telefoner, vilket blir dyrt. Samtidigt menar Magnus Kniving att VMS kan erbjuda den enkelhet som får annonsörerna att satsa på mobilannonsering: - Så gott som alla större företag producerar idag webb-tv med reklam. Med vår teknik kan de använda det material de redan producerat och skicka ut via VMS, utan ytterligare modifieringar av själva reklamproduktionen. VMS-meddelandet streamas till mottagaren, vilket innebär att mottagaren inte behöver ladda ned hela filmen innan uppspelning påbörjas. Ironroad får en del av intäkten från mobiloperatören när någon kopplar upp sig för att titta på ett VMS. Häromveckan meddelades att sökmotorjätten Google förvärvar mobilannonseringsföretaget AdMob för 5 miljarder kronor, ett företag vars annonstjänster används på mobila webbplatser och applikationer. Mobilannonseringen kan stå inför stora förändringar. Gör emission för att finansiera bred satsning För att knyta till sig ett tillräckligt antal innehållsleverantörer och nå ut med sin teknik genomför Ironroad en nyemission om 7,7 miljoner kronor. Kapitalet ska uteslutande användas till marknadsförings- och försäljningsinsatser. Halva emissionen är garanterad, där Davegårdh & Kjäll Fonder står som enskilt största garant med 2,4 miljoner kronor. Claes Folkmar, förvaltare på fonden, ser en spännande affärsmodell till en hygglig värdering: - Ironroads affärsidé är attraktiv, trots att det finns stora risker i den. För företagssegmentet innebär den här tekniken helt andra möjligheter till marknadsföring än MMS. Å andra sidan kan det visa sig att MMS är fullt tillräckligt, eller att priset på tjänsten är för högt för slutkunderna och att den därför inte blir någon volymprodukt. - Vi tycker att prissättningen på 56 miljoner kronor är hyfsat tillåtande. Den kanske inte tål direkta bakslag, men vi tror att det här kan bli en kul aktie när den väl kommer till marknaden. Det finns mycket hävstång i affärsmodellen, avslutar Claes Folkmar. Indonesiska Surya Citra Media med ett brett utbud av medietjänster inom webb, tv och tidningar är den första stora innehållsleverantör Ironroad tecknat avtal med. Nästa händelse Första handelsdag på AktieTorget

7 Sida 7 av 11 Handelsstart med Ironroads aktie på AktieTorget beräknas till 11 januari JOHAN NYGREN johan.nygren@bequoted.com Mer info Läs mer på bequoted Hemsida Fakta om nyemissionen Sista dag för teckning är fredagen den 11 december Emissionen i korthet: Teckningstid 27 november - 11 december Teckningskurs 11 kr per aktie Emissionen sker utan företräde för befintliga aktieägare. Nyemissionen uppgår till 7,7 miljoner kronor före emissionskostnader. Vid full teckning kan totalt nya aktier tillkomma. De nya aktierna motsvarar 14 procent av företaget. Styrelsen har åsatt företaget ett värde om 48,5 miljoner kronor före emissionen och 56,2 miljoner kronor efter emissionen. Första handelsdag på AktieTorget beräknas till den 11 januari Ladda hem memorandum Teckningsanmälan

8 Sida 8 av 11 bequoted nyhetsbrev 2 december 2009 Eurocine Vaccines hoppas kunna ge influensavaccin genom näsan - Fas I / II-studie inledd, resultat väntas under andra kvartalet 2010 Del 4 Eurocine Vaccines grundades 1999 utifrån Ulf Schröders forskning om nasala vacciner. Bolaget inriktar sig i första hand på att förädla befintliga vacciner så att de kan ges i form av näsdroppar. De projekt som ligger längst fram rör nasala vacciner mot influensa, lunginflammation och HIV. Marknadsplats AktieTorget Nasala vacciner kräver adjuvans För att ett nasalt vaccin ska vara tillräckligt verksamt krävs ett hjälpämne, så kallat adjuvans. Det är Eurocines patent på några sådana adjuvans som är grunden till bolaget. Bolaget har ett flertal pågående projekt Eurocine befinner sig, åtminstone formellt sett, i tidig fas i utvecklingen. Man har nyligen startat en fas I / II-studie på sitt influensavaccin. Tidigast under 2010 kommer sedan ett vaccin mot lunginflammation in i kliniken. Dessutom har företaget annonserat fyra samarbetsprojekt. Det längst komna är ett terapeutiskt HIV-vaccin. De övriga tre befinner sig i ett tidigt stadium. Av dessa har endast en partner namngivits. Det är Helicure från Umeå, som med hjälp av Eurocines adjuvans vill ta fram ett nasalt vaccin mot Helicobacter Pylori, en bakterie som ligger bakom såväl magsår som magcancer. Ett annat av projekten gäller främst utveckling av ett DNA-baserat influensavaccin. För detta har Eurocine erhållit 2,58 miljoner kronor i stöd från Vinnova. Bolaget har tidigare genomfört en fas I-studie med ett av sina adjuvans med ett modellantigen. Vaccinet visade sig vara säkert (endast milda biverkningar rapporterades) samt ge avsedd immunologisk effekt, som blev större med ökad dos adjuvans. Även om Eurocine inte hunnit så långt med sina projekt kan risken ändå bedömas som förhållandevis låg. Bolaget utgår från redan godkända vacciner (influensa, lunginflammation) och tillsätter sina adjuvans. I influensavaccinet används det adjuvans som redan visat sig fungera i människa. Det består till fullo av kroppsegna ämnen, vilket minskar risken för biverkningar. Samma adjuvans kommer även att användas i vaccinet mot lunginflammation. Eurocines utvecklingsstrategi består av tre modeller I den senaste delårsrapporten tydliggör Eurocine sin utvecklingsstrategi. Man arbetar enligt tre olika utvecklingsmodeller för nasala vacciner: 1) Utveckling i egen regi utifrån väl beprövade injicerade vacciner som kombineras med bolagets adjuvans. I denna modell är risken låg, då såväl antigenet (själva vaccinet) som ett av Eurocines adjuvans redan har använts / testats i människa med gott resultat. De två vaccin som utvecklas mot influensa respektive lunginflammation tillhör modell 1. 2) Utlicensiering av adjuvans till annat bolag som vill utveckla nasalt vaccin. Här är den finansiella risken mycket låg, eftersom partnern står för kostnaderna. 3) Utveckling i egen regi av helt nya nasala vacciner. I sådana projekt är risken högre. Eurocine Vaccines har ännu inte startat något sådant Hans Arwidsson VD Eurocine Vaccines Den globala vaccinförsäljningen under 2007 uppgick till cirka 20 miljarder dollar. Marknaden för influensavaccin växer och väntas nå 40 miljarder kronor under år I nuläget finns bara ett nasalt influensavaccin, FluMist, som sålde för 104 miljoner dollar under förra året. FluMist har begränsningar och får ej ges till personer över 49 år, den grupp som har störst behov av vaccinet. Vacciner mot lunginflammation är också ett stort och ökande segment som väntas sälja för mellan 2,3 och 3,2 miljarder dollar Marknaden för bromsmediciner mot HIV väntas 2012 uppgå till 113 miljarder kronor.

9 Sida 9 av 11 projekt. Merparten av de svenska noterade bioteknikbolagen befinner sig i den typen av projekt, fastän det för deras del gäller läkemedel. Fördelar med nasala vacciner Nasala vacciner har visat sig ge bland annat följande fördelar gentemot injicerade vacciner: skydd mot flera virusstammar (korsimmunitet) skydd även i slemhinnorna (med injektion fås bara skydd i blodet) ingen smittrisk enkel och smärtfri vaccination kan ges till barn i lägre åldrar Projektet med Bionor Immuno syftar till att ta fram ett nasalt vaccin som kan jämställas med en bromsmedicin. I influensavaccinet som Eurocine utvecklar används avdödade virus, vilket också ger fördelen att ingen kylförvaring av vaccinet krävs. Flera andra vaccinbolag är intresserade av Eurocines teknik för nasala vacciner. Detta indikerar att bolagets teknik är värdefull och att det är svårt att åstadkomma motsvarande teknik på egen hand. Det visar också att andra vaccinbolag delar Eurocines åsikt att nasala vacciner ger ett extra värde. Influensavaccinet är i fokus I början av varje år fastställer WHO vilka virus som ska ingå i kommande säsongs influensavaccin. Produktionen av konventionella vacciner är en tidskrävande process och det kan i vissa fall vara svårt att hinna tillverka tillräckliga mängder. Influensa är därför ett område där nyttan av korsskydd är stor. Att influensavirus muterar är välkänt, och konventionella injicerade vacciner ger bara skydd mot just de virus som finns i vaccinet. Eurocines vaccin väntas ge korsskydd och kan även komma att ge skydd mot pandemier. Resultatet från Eurocines fas I / II-studie väntas under andra kvartalet Bolaget siktar på att därefter licensiera ut vaccinet, intresse har redan visats från flera håll. En realistisk tidpunkt för ett avtal är första kvartalet 2011, och fas III-studier kan sedan inledas i slutet av året. Övriga projekt är i preklinisk fas Den utlicensiering som planeras av influensavaccinet ska ge intäkter för att finansiera den fortsatta verksamheten, inklusive studien på ett nasalt vaccin mot lunginflammation. I projektet avser man licensiera in ett befintligt injicerat vaccin. Mats Lidgard Ordf Eurocine Vaccines - Nasal immunisering är den enskilt viktigaste faktorn som helt kan förändra vaccinologin och vaccinindustrin, menade Michel de Wilde, forskningschef på Sanofi Pasteur, redan Eurocine Vaccines antal projekt och utveckling relativt ett antal bioteknikbolag Tillsammans med Bionor Immuno utvecklar Eurocine Vaccines ett terapeutiskt HIV-vaccin (används av redan insjuknade). Man utgår från partnerns preparat som redan testats i injicerad form på HIV-smittade personer. Det gav då bromsmedicinfria perioder på upp till tre år. Eurocine deltar i projektet med full kostnadstäckning för sina insatser, men kommer att erhålla del av de kommersiella intäkter som projektet kan komma att generera. Som nämnts pågår också ytterligare några projekt i preklinisk fas tillsammans med partners. Det har även från andra håll visats stort intresse för bolagets teknik. Skulle detta resultera i avtal kan även intäkterna därifrån räcka för att starta upp lunginflammationsstudien. Ytterligare kassatillskott behövs Rapporten för första kvartalet 2009 / 2010 visar på en förlust om 3 miljoner kronor, vilket är enligt plan. Det nämns också att likvida medel väntas räcka fram till fjärde kvartalet För att undvika en dålig sits i kommande licensförhandlingar och en tom kassakista bedömer styrelsen att en tilläggsfinansiering (läs nyemission) kan bli nödvändig. Detta bör inte komma som någon större överraskning för bequoteds läsare (se bequoted nyhetsbrev nr ). Vi tror dock inte att emissionen nödvändigtvis behöver bli så stor. Om bolaget förutom att (klicka bilden för större bild) De fem stora bjässarna på vaccinmarknaden har ännu inte visat några större aktiviteter rörande nasala vacciner. Sanofi Pasteur GlaxoSmithKline Merck Novartis Wyeth AstraZeneca hamnar på sjätte plats efter köpet av MedImmune.

10 Sida 10 av 11 föra licensförhandlingar går på sparlåga, bedömer bequoted att 7-8 miljoner kronor kan räcka för verksamheten i ett år. Dessutom finns teckningsoptioner som en extra reserv. De löper ut i april 2011 och kan ge bolaget knappt 5 miljoner kronor. Teckningskursen är 8,40, och efter en lyckad influensavaccinstudie kan man räkna med att optionerna utnyttjas fullt ut. Till nuvarande aktiekurs runt 20 kronor värderas Eurocine Vaccines till cirka 170 miljoner kronor. bequoted menar att det är lågt med tanke på den höga potentialen i framför allt influensavaccinet parat med en förhållandevis låg risk i bolagets projekt. GÖRAN OFSÉN goran.ofsen@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar i tema bioteknik:» Hög potential i TopoTargets cancerpreparat» Biotekniksektorn allt viktigare för läkemedelsföretagen» Framgångar i bioteknikbolagen motiverar en omvärdering av sektorn Eurocine Vaccines har, genom sin styrelse och sitt vetenskapliga råd, goda kontakter hos flertalet av ovanstående bolag. TEMA: Bioteknik är en artikelserie där bequoted ger en introduktion till biotekniksektorn, branschrelaterade begrepp och värderingsresonemang. Kommande artiklar kommer att innehålla ett urval av företagsanalyser och presentationer ur sektorn.

11 Sida 11 av 11 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen Stockholm Tel Fax Ansvarig utgivare: Thomas Lindgren Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig