NeoNet ett attraktivt erbjudande på en pressad marknad

Transkript

1 NEONET ÅRSREDOVISNING 2002 NeoNet ett attraktivt erbjudande på en pressad marknad NeoNets affärsidé är egentligen mycket enkel. Den innebär att vi erbjuder aktiehandel baserat på ett egenutvecklat avancerat system där vi kopplat ihop de stora aktiebörserna. De görs därmed tillgängliga för de institutionella aktörerna på bara ett musklicks avstånd. Våra främsta kundmarknader är Skandinavien, USA och Storbritannien och sedan NeoNet grundades 1996 har vi fått kunder i totalt tolv länder. Under 2002 stärkte vi vår position som en utmanare och internationell aktör som på kort tid etablerat ett tydligt varumärke. Fortsatt god kundtillströmning En fortsatt tillströmning av nya kunder har åstadkommits genom intensifierade internationella säljinsatser och ett förstärkt kunderbjudande genom att börsnätverket byggts ut till att omfatta allt fler börser. Det gångna året har dock präglats av en fortsatt negativ utveckling på världens aktiebörser. I detta bistra klimat har vi fortsatt i linje med våra strategier och kan idag erbjuda våra kunder att handla direkt och sekundsnabbt på börser som representerar en tredjedel av det totala värdet av världens noterade aktier. Fortsatt expansion NeoNets erbjudande för global aktiehandel har som sagt breddats med ett antal nya börser som gjorts tillgängliga för kunderna under året. Det är Nasdaq, Milanobörsen och Brysselbörsen som nu lagts till NeoNets erbjudande. Under året har även ett säljkontor öppnats i London för att på plats öka bearbetningen av befintliga och potentiella kunder på den stora brittiska marknaden. Två nya strategiska samarbeten med leverantörer av system för aktie- och portföljhantering har inletts. Avtalen innebär en utökning av distributionskanalerna främst i USA och syftar till att snabbare kunna ge fler ledande institutioner åtkomst till aktiehandel via NeoNet. Negativ marknadsutveckling Den marknadsutveckling som tog sin början år 2000 med minskad omsättning på börserna har i princip undantagslöst fortsatt på bred front under 2002 och har drabbat hela branschen. Under det andra halvåret har vi för första gången i NeoNets historia fått vidkännas minskade handelsvolymer och intäkter. Det redovisade rörelseresultatet före avskrivningar och finansnetto är positivt, men resultatet före skatt uppgår till minus 31,7 Mkr. Minskningen av handelsvolymer och intäkter med tre procent måste ses mot bakgrund av att de börser där NeoNet bedriver handel redovisade omsättningsminskningar på i genomsnitt 24 procent. Att vi tagit marknadsandelar är ett av flera styrketecken på att vårt erbjudande är rätt positionerat. Vi redovisar också en fortsatt bra finansiell ställning. Investeringarna i nya börskopplingar ökade kostnadsnivån under det första halvåret, men under årets sista kvartal har personaloch övriga rörelsekostnader minskat till följd av det åtgärdsprogram som initierades under det tredje kvartalet. Åtgärdsprogrammet som också innebär minskad investeringstakt, kommer att sänka kostnaderna med minst 25 Mkr netto och förbättra kassaflödet med minst 35 Mkr på årsbasis. Förutom sänkta personal- och övriga kapacitetskostnader införs en ny struktur för leverans och betalning av gjorda aktietransaktioner. Den nya strukturen kommer att förbättra bruttomarginalen som sjunkit till följd av de nyanslutna börserna och låga börskurser. Åtgärdsprogrammet kommer till fullo att vara implementerat under mitten av Bransch i snabb förändring Marknadsvolymerna för aktiehandel har varit fallande och utvecklingen är osäker inte minst i det korta perspektivet. Trots en tillväxt i antalet kunder och i många fall ökad handel från befintliga kunder, kan därför det pågående kostnadsminskningsprogrammet komma att behöva kompletteras med ytterligare åtgärder. Trenderna pekar dock i vår riktning mot elektronisk aktiehandel. Vi ser idag stora möjligheter till både framtida tillväxt och en bra hävstångseffekt på resultatet genom ökade handelsvolymer. Vårt erbjudande är kostnadseffektivt, av hög kvalitet och innebär att kunden får en effektiv handel av aktietransaktioner på anslutna börser. Vi står fast vid vår strävan att uppfylla vår vision: att vara ett förstahandsval hos världens ledande investerare och mäklarhus för effektiv access till den globala aktielikviditeten. Vi har hittills bara sett början av utvecklingen av en ny struktur på marknaden för aktiehandel. Min bedömning är att potentialen är betydande för aktörer som NeoNet, fokuserade på att erbjuda en effektiv elektronisk exekvering av aktietransaktioner på världens ledande börser. Torvald Bohlin VD

2 sid 03 sid 04 sid 06 sid 06 sid 06 sid 06 sid 06 sid 07 sid 07 sid 07 sid 07 sid 07 sid 09 sid 09 sid 09 sid 09 sid 09 sid 09 sid 11 sid 11 sid 11 sid 11 sid 13 sid 13 sid 13 sid 13 sid 15 sid 18 sid 22 sid 24 sid 26 sid 27 sid 28 sid 30 sid 31 sid 32 sid 33 sid 50 sid 52 sid 54 sid 56 Året i sammandrag Corporate story Verksamheten Affärsidé Hur vi når våra mål De långsiktiga finansiella målen Utblick för 2003 Marknaden Marknadsutveckling under 2002 En traditionell bransch i förändring Nya affärsmoduler och en ny teknik En komplex konkurrenssituation Erbjudandet Kunderbjudande Intäktsmodell Konkurrensfördelar Det elektroniska handelssystemet En ny generation av handelssystemet Kunderna Kunder Geografisk fördelning Försäljning, marknadsföring och distribution Organisationen och medarbetarna Medarbetarna Organisationen Koncernstrukturen Aktien Koncernens finansiella utveckling, femårsöversikt Ordlistan Förvaltningsberättelse Koncernens resultaträkning Koncernens balansräkning Koncernens kassaflödesanalys Moderbolagets resultaträkning Moderbolagets balansräkning Moderbolagets kassaflödesanalys Noter Revisionsberättelse Ledningen Styrelsen och revisorerna Adresser

3 Året i sammandrag GENOMSNITTLIG DAGLIG HANDELSVOLYM Mkr TRANSAKTIONSINTÄKTER Mkr RÖRELSERESULTAT FÖRE AVSKRIVNINGAR OCH RÄNTENETTO Mkr 39,1 26,9 23,6 23,3 0, RÖRELSEMARGINAL Procent RÖRELSERESULTAT FÖRE SKATT Mkr REULTAT PER AKTIE kr ,7 12,5 15,9 3,5-31,7 0,62 0,25 0,48 0,15-0, Finansiell översikt året i sammandrag Transaktionsintäkterna uppgick till 184,7 Mkr jämfört med 190,1 Mkr föregående år. Intäkterna från elektronisk direkthandel ökade med 10% till 157 Mkr och uppgick under perioden till 85% (75%) av totala transaktionsintäkterna. Handel på andra börser än Stockholmsbörsen ökade till 56% (51%) av transaktionsintäkterna. Intäkterna från amerikanska kunder ökade med 25%. Rörelseresultat före avskrivningar och finansnetto uppgick till 0,4 Mkr (23,3 Mkr). Resultatet före skatt uppgick till 31,7 Mkr (3,5 Mkr). Åtgärder i syfte att minska kostnaderna med netto minst 25 Mkr och förbättra kassaflödet med minst 35 Mkr på årsbasis påbörjades under tredje kvartalet. Genomförandet av åtgärdsprogrammet är inte förenat med några engångskostnader. Koncernens eget kapital uppgick till 228,1 Mkr (255,6 Mkr) vid periodens slut och soliditeten till 59% (31%). Koncernens kassabehållning, justerad för poster hänförliga till avveckling av kunders aktietransaktioner, uppgick till 164,5 Mkr (193,1 Mkr). Investeringarna uppgick till 36,9 Mkr (36,0 Mkr), vilket motsvarar 20% (19%) av transaktionsintäkterna. SID. 03 ÅRET I SAMMANDRAG

4 Varför NeoNet? Förändringen av marknaden för gränsöverskridande aktiehandel har bara börjat. Utvecklingen drivs dels av möjligheterna med ny teknik och dels av en alltmer globaliserad aktiehandel. Det vilar därför ett stort omvandlingstryck på många av aktiemarknadens traditionella aktörer. Förutsättningarna för förändringarna finns redan idag på plats och utvecklingen drivs i stor utsträckning av effektivitetskraven från de institutionella kapitalförvaltarna. NeoNet är en elektroniskt baserad mäklare som erbjuder kostnadseffektiv, snabb och säker aktiehandel för institutionella placerare och mäklarhus på elva av världens ledande börser. Via ett integrerat och enhetligt erbjudande kan kunderna samla sin totala handel vilket innebär att de inte behöver anlita flera mäklare och system för att handla aktier på de anslutna börserna. De institutionella kapitalförvaltarna ställer allt högre krav på mäklare vad gäller kostnadseffektivitet och oberoende. Detta förtydligas ytterligare i tider av börsnedgång. Det finns allt mindre anledning att betala ett högt pris för en sampaketerad tjänst med både handel och analys. Kapitalförvaltare söker sig istället i allt större utsträckning till aktörer som bara är fokuserade på en del i kedjan för att undvika det beroende som finns mellan olika delar i ett fullserviceerbjudande. Det har gjort att aktörer som i likhet med NeoNet inriktar sig på att effektivt genomföra kundernas transaktioner och det helst på elektronisk väg tar allt mer mark. Under året har ytterligare fyra börser kopplats elektroniskt till NeoNets börsnätverk, tillflödet av nya kunder har fortsatt och idag finns kunder i tolv länder. Cirka hälften av intäkterna kommer från kunder utanför Sverige. Framförallt har framgångarna i USA varit framträdande och ett ökat fokus läggs nu även på att bearbeta Storbritannien där ett säljkontor etablerats under året. NeoNet har dock i den negativa aktiemarknadsutvecklingen med kraftigt fallande börsomsättning inte uppnått de långsiktiga finansiella mål som ställts upp. Ett omfattande åtgärdsprogram för att sänka kostnaderna är därför under genomförande. Anslutningarna till New York-börsen och Virt-x kommer i rådande marknadsklimat att senareläggas till Däremot prioriteras arbetet med utveckling och idrifttagande av en ny systemplattform under De nya kunderna, de åtgärder NeoNet vidtagit under året, tillsammans med den långsiktiga trenden för utvecklingen av aktiemarknaden borgar för en stark position på marknaden när aktiemarknaden vänder. SID. 04 CORPORATE STORY

5 » Under 2002 stärkte vi vår position som internationell aktör med ett attraktivt erbjudande och ett tydligt varumärke « London-, Paris- och Amsterdambörsen kopplas till NeoNets handelssystem. Nasdaq, Milano- och Brysselbörsen kopplas till NeoNets handelssystem. Sälj- och representationskontor öppnas i London. Samarbetsavtal sluts med bl.a. Macgregor och Eze Castle - två ledande leverantörer av system för institutioners orderhantering. Elektronisk handel inleds på Oslobörsen Handel inleds på Frankfurtbörsen. NeoNets handelssystem blir kompatibelt enligt FIX-protokollet. NeoNet noteras på Stockholmsbörsens O-lista Handel inleds på Oslobörsen. NeoNet Securities, Inc. i USA grundas och kontor öppnas i New York. Handel inleds på Köpenhamnsbörsen. Första kunden i USA kopplas till NeoNets handelssystem. Ny systemplattform lanseras, vilken möjliggör samtidig handel på flera marknadsplatser Handel på Helsingforsbörsen inleds. Dotterbolaget NeoNet Technology AB bildas för att vidareutveckla handelssystemet NeoNet grundas. Manuell handel inleds på Stockholmsbörsen. Utvecklingen av det egna handelssystemet påbörjas. Elektronisk handel via NeoNet inleds på Stockholmsbörsen. SID. 05 CORPORATE STORY

6 NeoNet institutionernas motorväg till internationell aktiehandel Affärsidé NeoNet förmedlar aktiehandel för institutionella investerare och mäklarhus genom att förse dessa med direktåtkomst till världens ledande börser. Kunder kan via en enda skärmbild handla genom NeoNets elektroniska handelsnätverk eller som ett alternativ lägga order via NeoNets internationella mäklarbord. Hur vi når våra mål För att nå de övergripande målen är NeoNets huvudsakliga strategier att: Erbjuda ett ökat antal börser NeoNet kommer att erbjuda utökad handel på börser baserat på den efterfrågan som finns bland nuvarande och blivande kunder. Målet att även ansluta världens största börs New York-börsen samt Virt-x kvarstår, men har på grund av marknadsläget senarelagts till New Yorkbörsen står för över 40 procent av marknadsvärdet för de aktier som handlas på världens börser. Ökad tyngdpunkt på produktfunktionalitet Fokus läggs på funktionalitet som effektiviserar kundernas handel och säkerställer en snabb, driftsäker och användarvänlig handelstjänst. Attrahera nya kunder Stor vikt läggs vid att även fortsättningsvis kontinuerligt attrahera nya institutionella kunder och mäklarhus, med fokus på Europa och USA. Öka tjänsteanvändandet bland befintliga kunder Motivera befintliga kunder att använda NeoNet för handel på allt fler av NeoNets elva anslutna börser och integrera sina system med NeoNets. Ambitionen är även att antalet användare hos respektive kund ska bli fler. Etablera strategiska samarbeten Genom strategiska samarbeten bygger NeoNet internationella allianser med ledande finansiella leverantörer för att därigenom öka distribution och åtkomst till NeoNets handelstjänster. De långsiktiga finansiella målen Utblick för 2003 Ökat fokus läggs på bearbetning av viktiga europeiska marknader för ökad försäljning och stärkta kundrelationer. Fokus sätts även på att öka befintliga kunders handel med NeoNet. En ny generation av NeoNets system lanseras med ökad flexibilitet, kapacitet och möjlighet att enklare addera nya funktioner för fortsatt och ökad konkurrenskraft. Ambitionen är att med ledande leverantörer inom den finansiella sektorn sluta ytterligare samarbetsavtal för utökad distributionskapacitet. Fullt ut genomföra de initierade kostnadsbesparande åtgärderna. Marknadsvolymerna för aktiehandel har varit fallande och utvecklingen är osäker inte minst i det korta perspektivet. Trots en tillväxt i antalet kunder och i många fall ökad handel från befintliga kunder, kan därför det pågående kostnadsminskningsprogrammet komma att behöva kompletteras med ytterligare åtgärder. Baserat på NeoNets tidigare redovisade utveckling bedöms de långsiktiga finansiella målen som fullt realistiska att uppnå i en marknad som uppvisar en positiv utveckling. NeoNet ska öka intäkterna med minst 50 procent per år. NeoNet ska långsiktigt redovisa en rörelsemarginal på minst 25 procent. SID. 06 VERKSAMHETEN

7 Marknaden för aktiehandel präglas av starkt förändringstryck Marknadsutvecklingen under 2002 Utvecklingen av marknaden för aktiehandel har under året präglats av fallande omsättningssiffror på världens börser. Detta har direkt påverkan på NeoNets intäkter och resultat eftersom intäkterna utgörs av provision på de värden som kunder handlar via NeoNet. En traditionell bransch i förändring Branschen för aktiehandel har under många år haft en relativt enhetlig struktur med väletablerade mäklarhus med fullserviceerbjudanden. Produktutbudet har varit standardiserat där kunderna erbjudits en paketlösning och handeln skett manuellt via ett mäklarbord hos mäklarhuset. I priset har analys och rådgivning bakats in. Ett mäklarhus har även i de flesta fall bedrivit en lång rad aktiviteter vid sidan av aktiehandel och analys, som till exempel kapitalförvaltning, handel i eget lager och företagsaffärer, så kallad corporate finance. Även börserna har under lång tid haft en enhetlig struktur och varit nationella institutioner med mångåriga traditioner. De senaste åren har de flesta börserna övergivit de manuella handelsgolven till förmån för elektroniska orderböcker. Nya affärsmodeller och ny teknik Marknaden för aktiehandel kan lite förenklat sägas ha tre aktörer: Marknadsplatser börser och andra marknadsplatser där köp- och säljorder möts. Intermediärer traditionella mäklarhus och nya mer fokuserade intermediärer inriktade på förmedling av aktieaffärer. Investerare - privatpersoner eller institutionella investerare. Sedan mitten av nittiotalet har de traditionella strukturerna hos både mäklarhus och nationella börser utsatts för kraftigt förändringstryck. De lokala mäklarhusen har mötts av allt mer internationell konkurrens från andra mäklarhus. Samtidigt har nya typer av aktörer, drivna av teknik och nya internationella affärsmodeller, växt fram och utmanat de traditionella mäklarhusen. NeoNet är ett exempel på en ny typ av intermediär som med en fokuserad affärsmodell endast är inriktad på förmedling av aktiehandel och därmed utmanat de traditionella mäklarhusens fullserviceerbjudanden. De möjligheter som tekniken innebär har varit en grundförutsättning för att en aktör som NeoNet ska kunna skapa ett erbjudande med kostnadseffektiv och gränsöverskridande elektronisk aktiehandel. Samtidigt som NeoNet i viss mån kan ses som en konkurrent till de traditionella mäklarhusen är dessa i många fall kunder till NeoNet. Detta för att traditionella mäklarhus via NeoNet kan nå börser där de valt att inte själva vara medlemmar. Det finns givetvis fler aktörer som har affärsmodeller med liknande idé som NeoNet att i olika former erbjuda gränsöverskridande elektronisk handel för institutionella investerare och mäklarhus. Dessa aktörer inriktar sig också på att ge åtkomst till börser och andra marknadsplatser. Det finns också en trend som visar att en del av de traditionella mäklarhusen efter hand bygger upp mer fokuserade och elektroniskt baserade tjänster för att möta konkurrensen. Även börserna har successivt infört ny teknik som automatiserat handeln samtidigt som börserna kommersialiserats och i många fall själva blivit noterade bolag. Det råder nu en viss konkurrens om handelsflödena mellan de traditionella nationella börserna samtidigt som nya marknadsplatser växer fram på en global och allt mer elektronisk marknad. Exempel på nya marknadsplatser är amerikanska så kallade ECN:er (Electronic Communications Networks) och så kallade crossing networks. Båda är fristående elektroniska orderböcker som därmed konkurrerar med börserna om att bli den plats där köp- och säljorder möts. Sammanfattning av några av drivkrafterna på marknaden för aktiehandel som ändrar de traditionella rollerna och ökar konkurrensen: Nya aktörer med affärsmodeller specialiserade på en del i värdekedjan utmanar aktörer med fullserviceerbjudanden. Ny teknik driver på utvecklingen, ökar konkurrensen globalt och lokalt samt möjliggör nya affärsupplägg. Globalisering med en mer internationell syn på aktiehandel ändrar handelsmönster och beteenden. En komplex konkurrenssituation NeoNets omvärld och konkurrenssituation är relativt komplex eftersom den berör flera olika delar av marknaden för aktiehandel. Konkurrenterna är i vid bemärkelse sådana aktörer som i likhet med NeoNet erbjuder aktiehandel för institutionella investerare och mäklarhus i olika former. Dessa aktörer försöker på olika sätt differentiera sig på marknaden för att uppnå konkurrensfördelar. En tydlig utveckling är att allt fler elektroniska kopplingar skapas mellan aktörer som tidigare varit relativt fristående. Detta sker i första hand genom det allt mer använda FIX-protokollet (Financial Information exchange protocol), som är en meddelandestandard utvecklad för elektronisk överföring av värdepapperstransaktioner. En ökad sammankoppling av system från nationella börser, nya marknadsplatser, elektroniska handelsnätverk, mäklarhus och institutionella investerare leder till att allt mer av handeln sker elektroniskt och över nationsgränserna. Ett lägre pris för transaktionen och en ökad kvalitet i handeln är ett viktigt mål när allt färre manuella moment ingår. Förutom ett lågt pris blir alltså aktörernas marknadsplatstäckning, snabbhet, funktionalitet, säkerhet och användarvänlighet viktiga framgångsfaktorer för att tillföra värde i transaktionskedjan. SID. 07 MARKNADEN

8 » Vi har bara sett början av de pågående förändringarna på aktiemarknaden «AKTÖRER OCH ERBJUDNA TJÄNSTER INOM AKTIEHANDEL NeoNet Aktörer Värdepapperscentraler Fondförvaltare Traditionella mäklarhus Analyshus ECN:er/Crossing Networks Börser Clearinghus Tjänster Corporate finance Analys o. rådgivning Order o. handel Kapitalförvaltning Likviditetspooler Avveckling o. leverans NEONETS OMVÄRLD Aktörer Exempel Kommentar Nya aktörer Elektroniska internationella intermediärer ECN:er Crossing Networks Traditionella aktörer Mäklarhus Nationella börser och börssamarbeten NeoNet, Instinet, Tradebook Instinet/Island, BRUT, Archipelago/REDIBook E-crossnet, POSIT, Liquidnet Morgan Stanley, Goldman Sachs, JP Morgan Stockholmsbörsen, NYSE, Euronext Erbjuder internationell elektronisk åtkomst till marknadsplatser. Elektroniska handelsplatser för främst Nasdaq-aktier. Främst konkurrenter till varandra. Komplement för institutioner som handlar stora volymer. Främsta konkurrenterna är börserna. Globala aktörer med stor bredd av tjänster. Börsernas agerande har stor påverkan på marknadsbilden. Det finns en trend av allianser och konsolidering. SID. 08 MARKNADEN

9 NeoNet erbjuder effektiv förmedling av aktier för de professionella aktörerna Kunderbjudande NeoNet erbjuder institutionella investerare och mäklarhus direkt elektronisk handel i aktier som tillsammans representerar en tredjedel av det totala värdet av världens noterade aktier. Genom NeoNets börsnätverk får kunderna ett snabbt, säkert och kostnadseffektivt verktyg för aktietransaktioner i realtid på de elva anslutna börserna. En kund hos NeoNet erbjuds alla led i transaktionen med orderläggning och avslut, samt att NeoNet fungerar som motpart vid betalning och leverans av genomförda transaktioner. NeoNet erbjuder även handel via sitt internationella mäklarbord med erfarna mäklare som är specialiserade på att effektivt genomföra kundernas aktieaffärer. De börser där handel erbjuds var vid årsskiftet följande: Nasdaq, London, Frankfurt, Paris, Amsterdam, Bryssel, Milano, Stockholm, Helsingfors, Köpenhamn och Oslo. Intäktsmodell NeoNets intäkter genereras som en provision på värdet av de förmedlade affärerna. Någon handel med aktier för egen räkning bedrivs inte, vilket gör att intäkter och resultat under en given tidsperiod påverkas av kundernas aktivitet, samt av kursnivåer och omsättning på de anslutna börserna. Konkurrensfördelar Fokus NeoNet fokuserar uteslutande på att förmedla aktiehandel för institutionella investerare och mäklarhus på ledande börser. NeoNet erbjuder därför ingen analys och bedriver heller ingen handel för egen räkning. NeoNets fokus minimerar alltså risken för intressekonflikt med kundens egen affär. Snabbhet NeoNet erbjuder direkt elektronisk aktiehandel med fullständig kursinformation i realtid på anslutna börser med omedelbar bekräftelse på utförda transaktioner. Tack vare de elektroniska anslutningarna får kunden snabbast möjliga avslut. Access NeoNet erbjuder samtidig elektronisk åtkomst till elva av världens ledande börser i ett och samma system. Kunden får ett smidigt verktyg som ger realtidsåtkomst till anslutna börser. Handel sker via NeoNets medlemskap på de europeiska börserna. Kontroll Med NeoNets handelstjänst ges kunden direkt tillgång till börsens orderbok och kan ha full kontroll på alla sina order i marknaden. Kundens order görs i NeoNets namn direkt på de anslutna börserna och kunden är därmed helt anonym för övriga aktörer. Prisvärdhet Med en fokuserad tjänst kan NeoNet erbjuda ett mycket lågt pris. Handelssystemets användarvänlighet och realtidsaccess ger användaren full kontroll över information och orderläggning, vilket bidrar till att ytterligare sänka kostnaderna för kunden. Effektivitet FIX-kompabiliteten, flexibiliteten och användarvänligheten i NeoNets handelssystem gör att kunden kan spara tid, sänka kostnader och förbättra resultatet av sina transaktioner. Tjänster via internationella mäklarbordet NeoNets team av erfarna mäklare erbjuder effektivt genomförande av kundernas order och handel av portföljer av aktier. De fungerar även som stöd för kunderna i handelsrelaterade frågor. Alla kunder, även de som enbart handlar elektroniskt, har en egen kontaktperson vid mäklarbordet vilket ytterligare stärker kundrelationen. Det elektroniska handelssystemet Via NeoNets elektroniska handelssystem får kunderna i realtid information om kurser, marknadsaktiviteter och orderdjup i fem nivåer. Den elektroniska handeln sker antingen genom NeoNets egen handelsapplikation eller genom att NeoNet integreras med kundens befintliga system via branschstandarden FIX. Handeln hanteras via ett och samma handelssystem, vilket ger kunderna möjlighet att övervaka och handla på flera marknadsplatser samtidigt. NeoNets egen handelsapplikation är enkel att installera och använda. Det enda kunden behöver är en vanlig PC med windowsbaserat operativsystem. Centralt hos NeoNet drivs handelssystemet på Windows 2000 och Oracle-plattformar. Handelssystemets kommunikation är baserad på TCP/IP-kommunikation. En ny generation av handelssystemet Under 2002 uppgick investeringar i systemutveckling och hårdvara till motsvarande 20 procent av transaktionsintäkterna. En ny generation av handelssystemet med ökad flexibilitet, kapacitet och möjlighet att skapa väsentligt utökad kundfunktionalitet kommer enligt planerna att tas i drift under SID. 09 ERBJUDANDET

10 » Vi kan konstatera att vårt erbjudande till institutionella placerare och mäklare ligger helt rätt elektronisk aktiehandel är framtiden «KUNDER ANSLUTS TILL HANDELSSYSTEMET VIA EN AV TRE ANSLUTNINGSPUNKTER FÖR HANDEL PÅ FÖR NÄRVARANDE ELVA BÖRSER. ANVÄNDARE ANVÄNDARE ANVÄNDARE KUNDER KUNDER KUNDER ANSLUTNINGSPUNKT LONDON ANSLUTNINGSPUNKT NEW YORK ANSLUTNINGSPUNKT STOCKHOLM CENTRALT HANDELSSYSTEM STOCKHOLM - Teknisk övervakning - Orderövervakning BÖRSER NASDAQ LONDON FRANKFURT PARIS AMSTERDAM BRYSSEL MILANO STOCKHOLM HELSINGFORS KÖPENHAMN OSLO NYSE VIRT-X CASE HUR EN AKTIEAFFÄR VIA NEONET GÅR TILL Kunden tar beslut om att sälja eller köpa en aktie till ett visst pris och i ett visst antal. Kunden ringer in till mäklarbordet och lägger ordern. Kunden lägger in ordern i handelsapplikationen. Ordern sänds sedan elektroniskt direkt till aktuell börs.eonet Mäklaren lägger in ordern i handelsapplikationen. Därefter sänds ordern direkt till aktuell börs. När ordern hittar en matchande order på börsen sänds omedelbart bekräftelse på detta till kunden och systemet uppdateras direkt.onet När ordern hittar en matchande order får kunden en bekräftelse på genomförd affär av mäklaren. Därefter vidtar så kallad avveckling där aktier byts mot pengar vilket i normala fall sker efter tre dagar. SID. 10 ERBJUDANDET

11 NeoNets kunder är ledande kapitalförvaltare och mäklarhus Kunder NeoNet vänder sig uteslutande till professionella aktörer med mycket stor erfarenhet av handel med värdepapper. Kunderna kan delas in i två huvudsegment: mäklarhus och institutionella investerare. För närvarande har NeoNet kunder i tolv länder, däribland Storbritannien och USA. 20 procent av kunderna stod under 2002 för 79 procent av NeoNets transaktionsintäkter. Institutionella investerare Under 2002 kom 50 procent av NeoNets transaktionsintäkter från institutionella investerare. De institutionella investerarna kan vara till exempel ett fondbolag, ett försäkringsbolag eller en hedgefond. Det kan också vara investmentbolag som gör investeringar för egen räkning. De institutionella investerarna är normalt inte själva medlemmar på en börs. NeoNets erbjudande riktas huvudsakligen till sådana institutionella investerare som behöver en fokuserad tjänst som snabbt och enkelt ger dem effektiv handel på de ledande marknadsplatserna. Mäklarhus NeoNets andra kundkategori, mäklarhusen, utgjorde under året 50 procent av de totala transaktionsintäkterna. Ett mäklarhus kan antingen vara en mäklare som förmedlar handel för sina kunders räkning eller som bedriver handel för egen räkning. De aktörer som bedriver handel för egen räkning har ett eget placeringskapital som kan användas för att inta och gå ur positioner i marknaden. Mäklarhus använder sig av NeoNet för att nå börser där de inte själva är medlemmar. Kunder inom mäklarhuskategorin är vana vid att handla elektroniskt och är i många fall medlemmar på olika börser. Geografisk fördelning 52 procent av transaktionsintäkterna kom från kunder i Sverige, 28 procent från amerikanska kunder och 20 procent från kunder i Europa exklusive Sverige. De tre största kundmarknaderna är Sverige, USA och Storbritannien. Försäljning, marknadsföring och distribution årsskiftet arbetade åtta personer med direkt försäljning. Andra viktiga delar i kundrelationerna är NeoNets åtta mäklare samt teknisk support som utförs av ITteknikerna. Till detta kommer processen för leverans och betalning av aktier vilken utförs av NeoNets backofficepersonal i nära dialog med kundens backofficeavdelning och aktuell avvecklingsbank. För att snabbt och kostnadseffektivt öka kännedomen om NeoNet har fokus lagts på PR-insatser, konferenser, mässor och viss stödjande reklam i media på nyckelmarknaderna. Målet med dessa insatser är att öka kännedomen om erbjudandet och trovärdigheten för NeoNet som en ledande och kunnig aktör inom global elektronisk aktiehandel. Detta skapar förutsättningar för ett framgångsrikt arbete med de konkreta försäljningsaktiviteterna. Ett sätt att effektivisera distributionen är att arbeta tillsammans med partner av olika slag. Dessa partner, som vid årsskiftet främst bestod av systemleverantörerna Macgregor, Eze Castle och Orc Software, ökar NeoNets sälj- och distributionskapacitet genom att NeoNets erbjudande kan riktas direkt till partnerns kundbas. För att bredda och öka NeoNets kundbas är områden som marknadsföring, försäljning och distribution högt prioriterade. NeoNets erbjudande riktar sig mot en väldefinierad och professionell kundgrupp vilket gör att företaget lägger stor kraft på personlig bearbetning och direkta kontakter med befintliga och potentiella kunder. Vid SID. 11 KUNDERNA

12 INTÄKTERNAS FÖRDELNING EFTER KUNDKATEGORI 2002 INTÄKTERNAS FÖRDELNING EFTER KUNDERNAS GEOGRAFISKA HEMVIST 2002 INTÄKTER PER BÖRS 2002 BROKER-DEALERS 50% INSTITUTIONELLA INVESTERARE 50% SVERIGE 52% ÖVRIGA EUROPA 20% USA 28% STOCKHOLM 44% HELSINGFORS 28% EURONEXT (PARIS, AMSTERDAM, BRYSSEL) 8% FRANKFURT 8% OSLO & KÖPENHAMN 6% LONDON 5% MILANO & NASDAQ 1% CASE Partnerbeskrivning Macgregor NeoNet har under året tecknat ett samarbetsavtal med systemleverantören Macgregor som har en kundbas med bland annat några av världens största institutionella placerare. Macgregor är inte såsom NeoNet en börsmedlem. Tekniskt innebär samarbetet att en systemkoppling byggs mellan Macgregors och NeoNets handelssystem. Det innebär i sin tur att NeoNets internationella distributionskanaler ökas väsentligt eftersom Macgregors institutionella kundbas därmed får en inbyggd elektronisk handelsmöjlighet med NeoNet. Macgregor och NeoNet har en gemensam plan för säljarbetet och för hur strategiskt viktiga kundsegment av marknaden ska bearbetas. NeoNets primära syfte är att få nya kunder och ökande handelsflöden genom sitt börsnätverk. SID. 12 KUNDERNA

13 Medarbetarnas kompetens och motivation driver NeoNet framåt Medarbetarna Innovationskraften och kunskapen hos NeoNets medarbetare har varit avgörande för det som idag är ett framgångsrikt internationellt företag. Medarbetarnas engagemang och drivkraft är även basen för den vidare expansionen och utvecklingen av NeoNet som en av branschens ledande aktörer inom sitt område. Vid årsskiftet arbetade 78 personer på NeoNets kontor i Stockholm, New York och London. Genomsnittsåldern var 32 år. Av medarbetarna har 27 procent minst sex års erfarenhet av arbete inom finans eller IT-branschen. Fördelningen mellan könen var 23 kvinnor och 55 män. Av medarbetarna har 71 procent akademisk utbildning främst inom IT, teknik och ekonomi. Organisationen NeoNet är organiserat i följande funktioner: försäljning, IT, backoffice, mäkleri, produktutveckling, finans och administration, samt affärsutveckling och PR. Av NeoNets 78 anställda arbetar 30 personer med systemutveckling och IT-frågor. Åtta personer arbetar som mäklare. Åtta personer arbetar med direkt försäljning och marknadsföring mot nya och existerande kunder. Inom backoffice arbetar 15 personer. Produktutveckling sysselsätter fyra personer. Inom finans och administration arbetar tio personer. Slutligen arbetar tre personer med övriga ledningseller affärsutvecklingsuppgifter där också ansvar för marknads- och kommunikationsfrågor ligger. Koncernstrukturen Moderbolaget, NeoNet AB (publ), har tre helägda dotterbolag. Dessa är NeoNet Securities AB, NeoNet Securities, Inc. och NeoNet Technology AB. Huvudkontoret samt de båda svenska dotterbolagen ligger i Stockholm och det amerikanska dotterbolaget i New York. Utöver detta finns även ett sälj- och representationskontor i London. NeoNet Securities AB NeoNet Securities AB är det bolag som innehar börsmedlemskapen och står under tillsyn av svenska Finansinspektionen. Bolaget står som motpart gentemot kund i alla transaktioner som genomförs för europeiska kunder. NeoNet Securities, Inc. Bolagets verksamhet består i huvudsak av att sälja och marknadsföra NeoNets tjänster på den amerikanska marknaden. NeoNet Securities, Inc. ansvarar också för systeminstallationer och support till kunderna i USA. Bolaget är motpart i alla transaktioner som genomförs för de amerikanska kunderna. Bolaget är medlem av National Association of Securities Dealers och av Securities Investor Protection Corporation. NeoNet Technology AB I NeoNet Technology AB bedrivs systemutvecklingen. Verksamheten omfattar utveckling av handelssystemets funktionalitet och kapacitet, gränssnitt mot nya marknadsplatser, kommunikationslösningar samt systemintegration. NeoNet AB (publ) Moderbolaget NeoNet AB ansvarar i första hand för koncernledning, affärsutveckling, finansiella bolagsfrågor samt marknads- och kommunikationsfrågor. SID. 13 ORGANISATIONEN OCH MEDARBETARNA

14 » Den höga kompetensen och engagemanget hos våra medarbetare är den mest avgörande komponenten för NeoNets utveckling «ÅLDERSSTRUKTUR I KONCERNEN, ANTAL ANSTÄLLDA 2002 UTBILDNINGSNIVÅ 2002 BRANSCHERFARENHET INOM IT/FINANS ÅR, 6 ST ÅR, 27 ST ÅR, 26 ST ÅR, 15 ST HÖGSKOLA-EKONOMI 27% HÖGSKOLA-IT/TEKNIK 17% HÖGSKOLA-ANNAN 27% ÖVRIG 29% MINDRE ÄN 3 ÅR 13% 3 5 ÅR 32% 6 10 ÅR 27% MER ÄN 10 ÅR 28% ÅR, 4 ST SID. 14 ORGANISATIONEN OCH MEDARBETARNA

15 Aktien Aktiestruktur Den 31 december 2002 uppgick antalet aktier till Alla aktier har lika rösträtt och rätt till utdelning. Under verksamhetsåret har antalet aktier ökat med genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 1999/2002 och 2000/2002. Kursutveckling och omsättning NeoNet-aktien noterades den 20 oktober 2000 på Stockholmsbörsens O-lista. Aktiekursen var 20 kr vid noteringstillfället. Högsta slutkurs under 2002 uppnåddes under mars då aktien några dagar betalades till 18 kr. Som lägst betalades aktien till 5,25 kr den 8 oktober Under året omsattes 16,2 miljoner aktier eller ca 37% av antalet utestående aktier. Motsvarande siffra för 2001 var 9,33 miljoner aktier (22%). NEONET- AKTIENS UTVECKLING kr SXGX NeoNet SID. 15 AKTIEN

16 Aktieägare Vid årets utgång var antalet aktieägare jämfört med vid samma tidpunkt år Totalt utlandsägande uppgick till 2% (2%). De 15 största aktieägarna enligt offentlig aktiebok och förvaltarförteckning framgår nedan. De 15 största aktieägarna i NeoNet per den 31 december 2002 Aktieägare Antal aktier Procentuell andel av aktiekapital och röster Hans Karlsson med bolag ,5% Staffan Persson med familj och bolag ,4% Peter Lindell med familj och bolag ,6% Jörgen Tilander med familj ,3% Lena Andersson med familj ,8% Svolder AB ,4% Torvald Bohlin med familj ,3% Lars Dahlin med familj ,1% Hasse Albin ,1% Magnus Unger ,9% Småbolagsfond Sverige, Robur ,9% Johan Englund ,7% Royal Skandia Life ,6% Gündor Rentsch ,5% Ola Zetterblom ,5% Summa 15 ägare ,9% Övriga ,1% Totalt ,0% Aktieägarstruktur Aktieinnehav Antal Procentuell andel Antal Procentuell andel aktier av antal aktier aktieägare aktieägare ,6% ,5% ,0% ,8% ,0% 72 2,4% ,0% 23 0,8% ,4% 45 1,5% Totalt ,00% ,00% Utdelningspolicy NeoNets utdelningspolitik innebär att utdelningsnivån skall vara anpassad efter det kapitalbehov som finns, främst i form av investeringar, ökad rörelsekapitalbindning, kapitalmarknads-/myndighetskrav samt aktieägarnas önskemål om en god direktavkastning. Målet är att utdelningen skall ligga i ett intervall om procent av resultatet efter skatt. SID. 16 AKTIEN

17 Aktiekapitalets utveckling Ökning Totalt Förändring Totalt av antal antal aktier aktiekapital aktiekapital aktier kr kr 1996 Bolagets bildande Nyemission Nyemission Nyemission Split 20: Nyteckning 1) Apportemission 2) Nyemission 3) Nyteckning 4) Nyteckning 5) Nyteckning 6) Nyteckning 7) Nyteckning 8) Nyteckning 9) Noter 1 Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 2000/2006 i september Apportemission för förvärv av konvertibla skuldebrev i NeoNet Technology AB. 3 Nyemission i samband med notering på O-listan vid Stockholmsbörsen. 4 Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 2000/2006 i december Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 1998/2001 i april Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 2000/2006 i mars Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 2000/2006 i juni Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 2000/2002 i april Nyteckning genom utnyttjande av teckningsoptioner i serie 1999/2002 i oktober Optionsprogram NeoNet har totalt optioner utestående per den 31 december 2002, var och en med rätt att teckna en aktie. Vid full teckning skulle detta innebära en förstärkning av det egna kapitalet med 7,1 Mkr. Av antalet utestående optioner innehas 99 procent av anställda i koncernen. Optionstyp Utfärdad Tidpunkt Antal Antal Lösenför lösen optioner aktier pris kr Teckningsoption 2002 maj ,50 Personaloption 2002 maj ,00 Personaloption 2002 maj ,00 Antal utestående optioner Antal aktier om full teckning SID. 17 AKTIEN

18 Koncernens finansiella utveckling, femårsöversikt RESULTATRÄKNING tkr Transaktionsintäkter Övriga rörelseintäkter Summa rörelseintäkter Transaktionskostnader Personalkostnader Övriga rörelsekostnader Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) % av transaktionsintäkter 0% 12% 24% 28% 42% Avskrivningar Rörelseresultat efter avskrivningar Nettomarginal -16% 0% 14% 18% 34% Ränteintäkter Räntekostnader Valutakursförändringar Finansnetto Resultat före skatt Skatt Årets resultat Ovanstående resultaträkning är i allt väsentligt upprättad i enlighet med vedertagna former för bolag som har att upprätta redovisning enligt lagen om årsredovisning. Denna uppställningsform är väl lämpad för NeoNets verksamhet vars intäktsgenerering bygger på transaktionsintäkter snarare än inkomstkällor av typen räntor och andra finansiella transaktioner som är vanliga för andra finansbolag. I den formella delen av NeoNets årsredovisning tillämpas dock en uppställningsform som är i enlighet med lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag. Se även Noter, Redovisningsprinciper. SID. 18 KONCERNENS FINANSIELLA UTVECKLING, FEMÅRSÖVERSIKT

19 BALANSRÄKNING tkr Tillgångar Kassa, bank och utlåning till kreditinstitut Anläggningstillgångar Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder, avsättningar och eget kapital Skulder till kreditinstitut Värdepapperslån och övriga skulder Avsättningar Bundet eget kapital Fritt eget kapital Summa skulder, avsättningar och eget kapital KASSAFLÖDESANALYS tkr Kassaflöde Kassaflöde från den löpande verksamheten, undantaget avveckling av gjorda aktietransaktioner Kassaflöde hänförligt till avveckling av gjorda aktietransaktioner* Kassaflöde från investeringsverksamheten Kassaflöde från finansieringsverksamheten Årets kassaflöde Likvida medel från årets början Omräkningsdifferens i likvida medel Likvida medel vid årets slut * Kassaflöde hänförligt till avveckling av för kunders räkning gjorda värdepapperstransaktioner varierar kraftigt från dag till dag beroende på handelsvolymer och tidsvariationer i motpartsledets hantering. Normal avvecklingstidpunkt är två till tre dagar efter affärsdag. SID. 19 KONCERNENS FINANSIELLA UTVECKLING, FEMÅRSÖVERSIKT

20 NYCKELTAL Transaktionsintäkter, tkr EBITDA, tkr Rörelseresultat före skatt, tkr Resultat efter skatt, tkr Bruttomarginal 61% 73% 76% 81% 92% Rörelsemarginal 0% 12% 24% 28% 42% Nettomarginal neg. 0% 14% 18% 34% Vinstmarginal neg. 3% 10% 8% 24% Genomsnittligt antal handelsdagar på anslutna marknader* Genomsnittlig daglig handelsvolym, tkr Finansiell ställning Soliditet 59% 31% 43% 33% 29% Andel riskbärande kapital 61% 32% 44% 36% 30% Räntetäckningsgrad neg. 154% 236% 440% 1074% Skuldsättningsgrad 0,5 2,0 1,2 1,6 2,0 Kapitaltäckningsgrad 92% 79% 124% 51% 70% Eget kapital, tkr Genomsnittligt sysselsatt kapital, tkr Avkastning på eget kapital -13% 3% 16% 14% 57% Avkastning på sysselsatt kapital -6% 2% 10% 15% 35% Aktiedata Antal aktier, st Genomsnittligt antal aktier, st Resultat per aktie, kr -0,73 0,15 0,48 0,25 0,62 Eget kapital per aktie, kr 5,22 5,99 5,79 1,87 1,40 Antal aktier efter full utspädning, st Genomsnittligt antal aktier efter full utspädning, st Resultat per aktie efter full utspädning, kr -0,73 0,14 0,42 0,24 0,61 Eget kapital per aktie efter full utspädning, kr 5,22 6,09 6,00 1,81 1,45 Utdelning per aktie före full utspädning, kr -** - - 0,12 0,04 Medarbetare Antal anställda vid periodens slut Medelantalet anställda * Uppskattat ** Föreslagen SID. 20 KONCERNENS FINANSIELLA UTVECKLING, FEMÅRSÖVERSIKT

21 NYCKELTALSDEFINITIONER EBITDA: Transaktionskostnader: Bruttomarginal: Rörelsemarginal: Nettomarginal: Vinstmarginal: Genomsnittligt sysselsatt kapital: Avkastning på eget kapital: Avkastning på sysselsatt kapital: Soliditet: Räntetäckningsgrad: Skuldsättningsgrad: Kapitaltäckningsgrad: Resultat per aktie: Eget kapital per aktie: Eget kapital per aktie efter full utspädning: Utdelning per aktie: Medelantalet anställda: Resultat före finansnetto, avskrivningar och skatt. Provisionskostnader samt övriga rörliga kostnader direkt hänförliga till transaktionerna på respektive börs. Bruttoresultat, dvs totala intäkter med avdrag för transaktionskostnader och kostnader för köpta tjänster debiterade till kund, i procent av transaktionsintäkter. Rörelseresultat före finansnetto (*) och avskrivningar i procent av transaktionsintäkter. Rörelseresultat före finansnetto (*) och skatt i procent av transaktionsintäkter. Vinst efter skatt i procent av transaktionsintäkter. Genomsnittlig balansomslutning med avdrag för genomsnittliga icke räntebärande skulder inklusive latenta skatteskulder. Periodens nettoresultat i procent av periodens genomsnittliga egna kapital. Årets resultat efter finansnetto med tillägg för räntekostnader, i förhållande till genomsnittligt sysselsatt kapital. Utgående eget kapital i procent av utgående balansomslutning. Periodens rörelseresultat med tillägg för räntekostnader, dividerat med räntekostnader. Utgående räntebärande avsättningar och skulder i förhållande till utgående eget kapital. Total kapitalbas dividerad med totalt riskvägt belopp avseende kapitalkrav för kredit- och marknadsrisker (FFFS 2000:6). Resultat efter skatt i förhållande till genomsnittligt antal aktier under perioden. Utgående eget kapital i förhållande till under perioden utgående antal aktier. Utgående eget kapital med tillägg för kommande emission i förhållande till antal aktier efter emission. Årets utdelning i förhållande till antal aktier. Under året genomsnittligt antal anställda, omräknat till helårsanställda. * Till finansnettot hänförs realiserade och orealiserade valutaomräkningsdifferenser på medel bundna i utländska valutor. Jämförelsetal för tidigare perioder har räknats om. SID. 21 KONCERNENS FINANSIELLA UTVECKLING, FEMÅRSÖVERSIKT

22 Ordlistan Avveckling Köpare av värdepapper betalar och mottar värdepapper medan säljare samtidigt levererar värdepapper och erhåller betalning. Avräkningsnotor upprättas och aktiebok uppdateras. Backoffice Avdelning hos värdepappersinstitut som ansvarar för värdepappersadministration inklusive avveckling. Börsnätverk Den samlade benämningen på det centrala handelssystemet, den hos kunden installerade handelsapplikationen, kopplingarna till börserna samt det nätverk av dedicerade datakommunikationsförbindelser som kopplar samman de olika delarna. Kallas även handelsnätverk. ECN [Electronic Communications Network] I USA av SEC godkända bolag som driver elektroniska handelssystem som för kunders räkning matchar köp- och säljorder av amerikanska börsnoterade aktier. FIX-protokoll Financial Information exchange protocol, FIX, är en meddelandestandard utvecklad specifikt för elektronisk överföring av värdepapperstransaktioner. FIX har tagits fram av den internationella FIX-kommittén som har representanter från ett antal institutionella investerare, mäklarhus och andra aktörer inom finansiella industrin. FIX-kompatibelt System eller programvara som går att ansluta till andra finansiella system som kommunicerar enligt FIX meddelandestandard. Handelssystem Det system som utgör den centrala delen av i detta fall NeoNets handelsnätverk (börsnätverk). Hedgefond En fond med friare placeringsinriktning än en vanlig fond. Fonden har ofta möjlighet att blanka, ta upp lån att lägga till fondkapitalet samt placera i olika typer av värdepapper. Blankning innebär att man säljer aktier som man lånat, där avsikten är att sedan köpa tillbaka dem till ett lägre pris. Handelsnätverk Se börsnätverk. Handelsapplikation Den programvara som finns installerad hos kunden. Innehåller användargränssnitt och programvara som möjliggör att information kan tas emot och att order kan sändas via NeoNets centrala handelssystem till respektive marknadsplats. Den hos kunden installerade handelsapplikationen kan vara NeoNets egen eller tillhandahållen av en annan leverantör. I det senare fallet krävs koppling till NeoNets handelsnätverk genom FIX eller annat gränssnitt. Likviditet Hög likviditet för ett värdepapper kännetecknas av hög omsättning i handeln och liten differens mellan köp- och säljkurs. Settlement Se avveckling. STP [Straight Through Processing] Effektivisering av arbetsprocesserna i samband med aktietransaktioner. Målet är en automatisering där olika system för aktietransaktioner, avveckling och annan handelsrelaterad administration kopplas samman eller integreras fullt ut. Avsikten är att minska tidsåtgång, felfrekvens och kostnader genom rakare och obrutna elektroniskt baserade processer. TCP/IP Kommunikation Kommunikationsprotokoll för så kallad paketförmedlad datakommunikation. DEFINITIONER Amsterdambörsen Euronext Amsterdam, Nederländerna Brysselbörsen Euronext Brussels, Belgien Euronext Euronext N.V. med dotterbolagen Euronext Paris, Euronext Amsterdam och Euronext Brussels. Frankfurtbörsen Deutsche Börse AG, Tyskland Helsingforsbörsen Helsinki Exchanges Group Ltd. Oy, Finland Köpenhamnsbörsen Københavns Fondsbørs A/S, Danmark Londonbörsen London Stock Exchange plc, Storbritannien Milanobörsen Borsa Italiana, Italien Nasdaq National Association of Securities Dealers Automatic Quotation, USA NYSE New York Stock Exchange, USA Oslobörsen Oslo Børs, Norge Parisbörsen Euronext Paris, Frankrike Securities and Exchange Commission (SEC) USA:s ungefärliga motsvarighet till svenska Finansinspektionen. Virt-x Virt-x plc. och Virt-x Exchange Limited, Storbritannien. Den börs där de mest attraktiva schweiziska aktierna handlas. SID. 22 ORDLISTAN